朗新集团 (300682.SZ) 首次覆盖 - 公司背靠蚂蚁集团，能源互联网板块持续发力 [5] - 公司通过内生外延开拓业务矩阵，电力交易及聚合充电平台具备边际变化 [5] - 公司剥离劣势业务，聚焦数字化业务 [5] - 预测公司2025/2026/2027年EPS分别为0.35/0.57/0.73元 [5] 文远知行-W (0800.HK) 首次覆盖 - 公司是全球L4自动驾驶领域的头部企业 [6] - 预测公司2025-2027年营收分别为5.87亿、11.31亿、20.17亿元人民币 [6] - 公司2026-2027年PS低于可比公司的PS均值 [6] - 基于Robotaxi单车硬件、运营成本有望持续降低、渗透率有望持续提升 [6] - 基于公司单车经济模型有望持续优化 [6]

股份回购注销概况 - 公司于2025年11月5日完成2,011,515股回购股份的注销手续 [1] - 注销股份数量占公司当前总股本的0.1862% [1] - 本次注销不会对公司的财务状况与经营成果产生实质性影响 [1]

股东情况 - 截至2023年10月31日，公司股东总户数为36507户 [1]

行业投资评级 - 光伏行业投资评级为“同步大市-A”，且评级维持 [2] 核心观点 - 2025年9月国内光伏新增装机量同比大幅下降，但累计装机量仍保持显著增长 [2] - 组件与逆变器出口额同比维持增长，但环比出现下滑，显示出月度波动 [2][3] - 太阳能发电量持续增长，在总发电量中占比稳定 [39] - 报告研究的具体公司建议关注多个投资方向，包括BC新技术、供给侧、光储、电力市场化、国产替代及海外布局等 [43] 国内光伏装机情况 - 2025年9月国内光伏新增装机9.7GW，同比下降53.8%，环比增长31.2% [12] - 2025年1-9月国内累计新增光伏装机240.27GW，同比增长49.3% [12] 组件出口情况 - 2025年9月组件出口额199.8亿元，同比增长39.0%，环比下降4.7% [15] - 2025年1-9月组件累计出口额1521.8亿元，同比下降13.3% [15] - 2025年9月组件出口量25.6GW，同比增长46.8%，环比下降6.0% [15] - 2025年1-9月组件累计出口量204.3GW，同比增长4.6% [15] 逆变器出口情况 - 2025年9月逆变器出口额50.8亿元，同比增长5.0%，环比下降19.2% [25] - 2025年1-9月逆变器累计出口额484.9亿元，同比增长7.7% [25] - 分区域看，9月逆变器对欧洲出口额18.8亿元，同比下降9.5%，环比下降30.1%；对亚洲出口额16.9亿元，同比下降3.5%，环比下降12.7%；对拉丁美洲出口额5.3亿元，同比增长36.6%，环比下降5.1%；对非洲出口额3.7亿元，同比增长22.7%，环比下降13.4%；对北美洲出口额1.5亿元，同比下降24.8%，环比下降17.0%；对大洋洲出口额4.6亿元，同比增长288.3%，环比下降7.2% [25] 太阳能发电量 - 2025年9月我国规上太阳能发电量464.8亿千瓦时，同比增长21.1% [39] - 太阳能发电量在全国规上工业总发电量中占比5.63%，环比下降0.12个百分点 [39] - 2025年9月全国总发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%，其中火电同比下降5.4%，水电同比增长31.9%，核电同比增长1.6%，风电同比下降7.6% [39] 投资建议与关注公司 - 重点推荐公司按投资方向划分：BC新技术方向包括爱旭股份、隆基绿能；供给侧方向包括大全能源、福莱特；光储方向包括阳光电源、德业股份；电力市场化方向包括朗新集团；国产替代方向包括石英股份；海外布局方向包括横店东磁、博威合金 [1][43] - 建议积极关注的公司包括：协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能 [43]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“同步大市-A”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 中共中央“十五五”规划建议提出坚持风光水核等多能并举，加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重 [4] - 国家能源局明确“十五五”时期新能源发展重点，包括进一步扩大新能源供给、推动集成发展、拓展非电利用途径等五方面工作 [3] - 机器人领域出现积极进展，宇树科技将发布动力性能约为现有产品两倍的新四足机器狗，富士康将部署由英伟达模型驱动的人形机器人用于AI服务器生产 [2][3] 产业链价格追踪 - 多晶硅致密料均价为52.0元/kg，颗粒硅均价为50.0元/kg，均与上周持平，10月国内多晶硅产量比预期高出5.4% [5] - 182-183.75mm N型硅片均价1.35元/片，210mm N型硅片均价1.70元/片，均与上周持平，11-12月硅片企业基本确定将执行减产 [6] - 182-183.75mm N型电池片均价为0.310元/W，较上周下降1.6%，210mm N型电池片价格为0.31元/W，与上周持平 [6] - 182*182-210mm TOPCon双玻组件价格0.693元/W，210mm N型 HJT组件价格0.830元/W，均与上周持平，集中式BC组件较TOPCon溢价10.9% [7] - 3.2mm镀膜光伏玻璃价格20元/㎡，2.0mm镀膜光伏玻璃价格13.0元/㎡，均与上周持平 [7] 投资建议与关注股票 - 重点推荐BC新技术方向的爱旭股份、隆基绿能，供给侧方向的大全能源、福莱特，光储方向的阳光电源、德业股份等公司 [8] - 建议积极关注协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源等公司 [8]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] - 当前价格为17.89元 [6] 核心观点与业绩表现 - 公司正经历战略聚焦与业务转型期，2025年前三季度营业收入为24.46亿元，同比下滑9.38%，归母净利润为1.06亿元，同比下滑33.95% [1] - 公司已完成对电视机顶盒、数字城市等非核心业务的全面剥离和重组，未来将轻装上阵，专注于"能源数智化+能源互联网"双轮战略 [1] - 公司积极拥抱AI技术，自研的朗新九功AI能源大模型在国际评测中斩获全球第一，并推动能源服务场景和电力交易业务快速增长 [2] - 公司与蚂蚁数科合作成立"蚂蚁链信"，布局能源数字资产和通证化技术，旨在构建覆盖资产上链到评级定价的全链条服务平台，开辟新增长曲线 [3] - 公司预计2025/2026/2027年的每股收益（EPS）分别为0.46/0.77/0.92元，对应市盈率（PE）为39/23/20倍 [4] 业务运营亮点 - 在能源互联网领域，生活缴费平台2025年前三季度交易量同比增长超过8% [2] - 新电途聚合充电平台注册用户数突破2500万，累计充电量近50亿度 [2] - 电力市场交易电量超过40亿度，同比增长超过2倍 [2] 财务预测与指标 - 预测公司营业收入将从2025年的50.44亿元增长至2027年的77.56亿元，年均复合增长率显著 [5][11] - 预测归属母公司股东净利润将从2025年的4.93亿元增长至2027年的9.90亿元，盈利能力大幅改善 [5][11] - 预计毛利率将从2025年的41.72%提升至2027年的43.35%，净利润率将从2025年的9.77%提升至2026年的13.37% [11] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的6.83%显著提升至2027年的11.46% [11]

公司人事变动 - 朗新集团收到中信证券关于变更持续督导财务顾问主办人的函件 [1] - 原持续督导主办人赵亮因工作调整不再负责相关工作 [1] - 中信证券委派王勤接替赵亮继续担任持续督导主办人 [1] - 变更后持续督导主办人为栾承昊和王勤 [1]

市场扩张和并购 - 2024年1月中信证券担任公司购邦道科技10.00%股权独立财务顾问[1] - 2025年2月交易实施完毕，股权完成过户登记[1] 其他新策略 - 中信证券原督导主办人赵亮调整，王勤接任[2] - 变更后持续督导主办人为栾承昊、王勤[2] 人员信息 - 王勤为硕士，任中信证券副总裁，参与多个项目，执业记录良好[5]

公司股价表现 - 10月30日公司股价下跌5.03%至17.74元/股 [1] - 当日成交额为3.41亿元，换手率为1.83% [1] - 公司当前总市值为191.64亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为朗新科技集团股份有限公司，成立于2003年5月7日，于2017年8月1日上市 [1] - 公司主营业务为公用事业领域业务信息化系统的技术与服务以及家庭互联网业务 [1] - 公司主营业务收入构成为平台运营60.91%，软件服务35.11%，其他业务3.98% [1] 基金持仓情况 - 新华行业龙头主题股票基金三季度持有公司股票5.25万股，占基金净值比例为1.87%，为公司第六大重仓股 [2] - 根据测算，该基金因公司股价下跌当日浮亏约4.94万元 [2] - 该基金最新规模为5469.41万元，今年以来收益为12.94%，但近一年亏损0.56%，成立以来亏损32.9% [2] 基金经理信息 - 新华行业龙头主题股票基金的基金经理为赖庆鑫、林翟、张大江 [3] - 赖庆鑫累计任职时间8年259天，现任管理基金总规模15.33亿元 [3] - 林翟累计任职时间5年296天，现任管理基金总规模7.15亿元 [3] - 张大江累计任职时间2年296天，现任管理基金总规模6.46亿元 [3]

机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有19个机构投资者持有朗新集团A股股份，合计持股量达5.12亿股，占公司总股本的47.38% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为46.13%，相较于上一季度，该比例下跌了0.27个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括无锡朴华股权投资合伙企业、上海云鑫创业投资有限公司、上海云钜创业投资有限公司、Yue Qi Capital Limited等 [1] - 香港中央结算有限公司以及广发基金旗下的广发均衡优选混合A、广发价值优势混合也在前十大之列 [1] 公募基金持仓变动 - 本期有5个公募基金持股增加，包括广发盛锦混合A、广发价值优势混合等，持股增加占比达0.30% [2] - 本期有1个公募基金持股减少，为广发内需增长混合A，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期新披露4个公募基金，包括广发价值稳进混合A、太平行业优选A等，同时有156个基金未再披露持股，主要包括金鹰科技创新股票A、南方中证1000ETF等 [2] 外资机构持仓变动 - 本期有1个外资基金持股减少，为Yue Qi Capital Limited，持股减少占比达1.00% [2] - 本期新披露1家外资机构，为香港中央结算有限公司，同时Yue Qi Capital Limited未再披露持股 [2]