2025年三季度财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收131.06亿元，同比增长6.17% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润26.88亿元，同比增长32.90% [1] - 2025年第三季度公司实现营收47.34亿元，同比下降17.26% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润8.58亿元，同比增长7.72% [1] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度公司毛利率为28.06%，同比提升4.68个百分点 [2] - 2025年第三季度公司净利率为18.13%，同比提升4.20个百分点 [2] - 2025年第三季度公司期间费用率同比下降1.08个百分点，其中销售费用率同比下降1.30个百分点，显示控费能力优异 [2] 订单与运营指标 - 2025年第三季度公司存货为66.22亿元，合同负债为64.81亿元，环比第二季度分别下降28.8%和33.0%，显示在手订单水平有所回落 [2] - 2025年第三季度公司经营性现金流净流出0.30亿元，环比第二季度净流出大幅收窄 [2] 行业环境与机遇 - 行业积极推进反内卷，限制扩产并促进已有产能在供给侧优化 [3] - 电池片等下游产品价格处于历史低位，行业整体盈利能力偏弱，扩产进一步放缓 [3] - 国内TOPCon技术正积极导入边缘钝化、背面减薄等新工艺以提升效率和性价比 [3] - 伴随TOPCon+工艺渗透及BC电池的扩产，公司订单有望实现边际修复 [3] 新业务与技术布局 - 公司在钙钛矿领域实现多次订单突破，包括9月多台自主研发的磁控溅射设备成功出货 [4] - 9月公司联合中山大学成功攻克透明导电氧化物薄膜技术瓶颈，制备出高电子迁移率的铈掺杂氧化铟薄膜 [4] - 9月公司钙钛矿GW级磁控溅射立式真空镀膜设备顺利出货，设备幅宽2400mm，获得市场认可 [4] - 11月公司钙钛矿设备再获央企认可，中标300mmx300mm尺寸研发、生产用钙钛矿电池整线 [4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现主要受益于盈利能力改善和控费能力优异 [2][6] - 公司新接订单主要受益于海外市场扩产增量，国内TOPCon扩产放缓，但伴随新工艺渗透及BC技术扩产，订单有望边际修复 [2][13] - 公司在钙钛矿、半导体设备、复合集流体等新领域实现订单突破，持续构筑新增量 [2][13] 财务业绩表现 - 2025年前三季度：实现营收131.06亿元，同比增长6.17%；实现归母净利润26.88亿元，同比增长32.90% [6] - 2025年第三季度：实现营收47.34亿元，同比下降17.26%；实现归母净利润8.58亿元，同比增长7.72% [6] - 2025年第三季度盈利能力：毛利率为28.06%，同比提升4.68个百分点；净利率为18.13%，同比提升4.20个百分点 [13] - 2025年第三季度费用控制：期间费用率同比下降1.08个百分点，其中销售费用率同比下降1.30个百分点 [13] - 2025年第三季度经营性现金流：净流出0.30亿元，环比第二季度净流出大幅收窄 [13] 经营状况与订单分析 - 2025年第三季度末存货为66.22亿元，合同负债为64.81亿元，环比第二季度分别下降28.8%和33.0%，显示在手订单水平随验收推进有所回落 [13] - 行业反内卷政策限制扩产，下游电池片等产品价格处于历史低位，整体扩产放缓 [13] - 国内TOPCon技术正积极导入边缘钝化、背面减薄等新工艺以提升效率和性价比 [13] 新业务与技术进展 - 钙钛矿领域实现多次订单突破：9月出货多台自主研发的磁控溅射设备（PVD）；攻克透明导电氧化物（TCO）薄膜技术瓶颈；GW级磁控溅射立式真空镀膜设备顺利出货 [13] - 11月钙钛矿设备再获央企认可，中标300mmx300mm尺寸研发、生产用钙钛矿电池整线 [13] - 布局半导体设备、钙钛矿、复合集流体，构筑订单新增量 [2][13] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润为30.5亿元，对应市盈率12倍 [13] - 预计2026年归母净利润为14.7亿元，对应市盈率25倍 [13]

政策动向 - 工业和信息化部办公厅发布通知及建设要点 要求在能源电子方向的中试平台建设聚焦钙钛矿光伏电池、叠层光伏电池等先进光伏技术 [1] - 政策文件为《关于进一步加快制造业中试平台体系化布局和高水平建设的通知》和《制造业中试平台重点方向建设要点(2025版)》 [1] 产业化进展 - 京东方、极电光能的GW级产线已于2024年下半年至2025年上半年投产 [2] - 协鑫光电GW级产线于10月29日实现首片组件下线 组件尺寸为2400×1150mm [2] - 纤纳光电于11月3日发布2.88平方米组件 功率达509.21W并获得TÜV南德认证 [2] - 仁烁光能、宁德时代等厂商有望在2026年跟进GW级产线投产 [2] 设备市场与价值 - 钙钛矿产业化初期单GW设备价值量超过10亿元人民币 [1][3] - 100MW整线设备的报价在3至4亿元人民币之间 [1][3] - 某泛半导体设备龙头提出钙钛矿/异质结叠层电池整线设备 具备客制化产能设计、核心真空技术、前置印刷技术、喷墨打印及光子烧结等先进工艺 [3] - 捷佳伟创近期中标一条用于300mmx300mm尺寸研发和生产的钙钛矿电池整线 提供包括玻璃清洗机、激光划刻设备、涂布设备、真空镀膜设备等 [3] 相关公司 - 研报推荐某泛半导体设备龙头及捷佳伟创(300724.SZ) [1] - 建议关注曼恩斯特(301325.SZ)、京山轻机(000821.SZ)、大族激光、帝尔激光、德龙激光、杰普特、奥来德等公司 [1]

事件驱动与市场表现 - 11月13日光伏板块强劲反弹，主要受中国光伏行业协会发布辟谣声明及晶澳科技澄清不实传闻催化 [1][5] - 光伏龙头ETF(516290)当日上涨1.39%，盘中一度涨超2%，成交额超8400万元，且已连续7日净流入，累计吸金超1.8亿元 [1] - 板块内个股普涨，上能电气20cm涨停，微导纳米涨超13%，联泓新科10cm涨停，科华数据涨超7%，锦浪科技涨超6% [3] 行业政策与公司动态 - 中国光伏行业协会在相关部委指导下努力推进行业自律和"反内卷"工作，从供需两端共同发力 [5] - 晶澳科技澄清其董事会秘书未发表过网传言论，相关内容系网络谣传，公司保留追究法律责任的权利 [5] - 通威股份表示坚定看好和支持光伏"反内卷"行动，坚信相关政策将逐步落地并积极配合 [6] - 多晶硅重组"联合体"平台正在筹划中，预计成立700亿元左右规模的基金，采用百亿资金撬动700亿的"承债式"收购方式 [6] 短期供需基本面分析 - 多晶硅价格止跌企稳，但供需现实仍有压力 [7][8] - 供应端方面，8-10月多晶硅产量回升至13万吨以上，11月因枯水季影响预计产量将降至12万吨以下，受影响产能约32万吨 [8] - 需求端方面，1-5月光伏装机累计增速达150%，但透支下半年需求，9月装机仅9GW，SMM预计11月组件排产或不足45GW，下游需求开始走弱 [8] - 预计多晶硅价格将呈宽幅震荡格局 [8] 中长期行业展望 - 光伏反内卷政策近期密集出台，规格升级，集中在"控价"和"控量"两方面 [8] - "控价"已取得初步成果，7月以来主产业链价格均有上涨，越靠近上游涨幅越显著，Q3硅料环节已有扭亏为盈迹象 [8] - "控量"顺利进行，11月进入枯水期后硅料企业已开始减产，产能整合方案争取年内完成 [8] - 能耗限额可能成为备选方案，约16%的在运产能将受影响，当前硅料全行业库存约46万吨，排产需在当前基础上再下降30%左右，才有望在2026年将库存降至正常状态 [8] - 在政企联动"反内卷"及新技术加速迭代背景下，光伏行业有望迎来基本面修复，板块情绪或迎来右侧拐点 [8]

政策支持与产业化进展 - 工信部发文加快建设钙钛矿中试平台，重点方向包括钙钛矿光伏电池和叠层光伏电池等先进光伏技术 [2] - 多家公司GW级产线逐步落地，京东方和极电光能的GW线已于2024年下半年至2025年上半年投产 [2] - 协鑫光电GW线于10月29日实现首片组件下线，组件尺寸为2400×1150mm，在效率、稳定性及制造成本上实现突破 [2] - 纤纳光电发布2.88平方米大尺寸组件，功率达509.21W并获得TüV南德认证，标志着技术向大规模商业化应用迈进 [2] - 2026年仁烁光能、宁德时代等厂商亦有望跟进GW线投产 [2] 设备市场价值与技术亮点 - 钙钛矿产业化初期设备价值量较高，单GW设备的价值量超过10亿元，100MW整线设备的报价在3-4亿元之间 [1][3] - 某泛半导体设备龙头提出钙钛矿/异质结叠层电池整线设备，技术亮点包括客制化产能设计、核心真空技术、前置印刷技术、设施设备化集成、喷墨打印、EAP INLINE布局以及光子烧结等先进工艺 [1][3] - 捷佳伟创近期中标一条主要用于300mmx300mm尺寸研发和生产的钙钛矿电池整线，提供包括玻璃清洗机、激光划刻设备、涂布设备、真空镀膜设备等 [3] 投资建议涉及的公司 - 研究报告推荐关注某泛半导体设备龙头和捷佳伟创 [3] - 建议关注的其他公司包括曼恩斯特、京山轻机、大族激光、帝尔激光、德龙激光、杰普特、奥来德等 [3]

行业投资评级 - 光伏设备行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 工信部发文加快钙钛矿中试平台建设，推动产业化进程[4] - 钙钛矿GW级产线逐步落地，产业化进展加速[4] - 产业化0-1阶段设备商优先受益，单GW设备价值量超过10亿元[4] 政策与行业动态 - 工业和信息化部办公厅发布通知，要求加快制造业中试平台体系化布局和高水平建设，重点方向包括聚焦钙钛矿光伏电池、叠层光伏电池等先进光伏技术[4] 产业化进展 - 京东方、极电光能的GW级产线已于2024年下半年至2025年上半年投产[4] - 协鑫光电GW级产线于10月29日实现首片下线，组件尺寸为2400×1150mm，在效率、稳定性及制造成本上实现全面突破[4] - 纤纳光电发布2.88平方米组件（功率509.21W，获TÜV南德认证），标志着钙钛矿技术向大规模商业化应用迈出关键一步[4] - 2026年仁烁光能、宁德时代等厂商有望跟进GW级产线投产[4] 设备市场前景 - 钙钛矿产业化初期设备价值量高，单GW设备价值量超过10亿元，100MW整线设备报价在3-4亿元之间[4] - 某泛半导体设备龙头提出钙钛矿/异质结叠层电池整线设备方案，包含客制化产能设计、核心真空技术、前置印刷技术、喷墨打印、光子烧结等先进工艺[4] - 捷佳伟创近期中标一条用于300mmx300mm尺寸研发和生产的钙钛矿电池整线，提供包括玻璃清洗机、P1-P4激光划刻、钙钛矿涂布设备、PVD真空镀膜设备等[4] 投资建议 - 推荐某泛半导体设备龙头、捷佳伟创[4] - 建议关注曼恩斯特、京山轻机、大族激光、帝尔激光、德龙激光、杰普特、奥来德等公司[4]

公司治理结构变更 - 公司于11月12日晚间发布公告，宣布不再设置监事会及监事[1] - 原监事会职权将由公司董事会审计委员会行使，相应监事会制度废止[1] - 第五届监事会主席刘峰先生、监事黄玮先生、柯国英先生的监事职务被自然免除[1] 人事变动详情 - 三位被免职监事原定任期届满日为2026年11月9日[1] - 监事职务免除后，刘峰先生与柯国英先生仍在公司担任其他职务[1]

会议基本信息 - 2025年第五次临时股东大会经第五届董事会第十七次会议决议同意召开[6] - 会议于2025年11月12日14:30现场召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[8] 参会股东情况 - 出席会议的股东及股东代理人共517人，代表96,677,295股，占比27.8247%[10] - 出席现场会议的股东及股东代理人共11人，代表61,984,702股，占比17.8398%[11] - 通过网络投票的股东及股东代理人共506人，代表34,692,593股，占比9.9849%[12] - 出席会议的中小投资者共510人，代表9,505,744股，占比2.7358%[15] 议案表决情况 - 《关于变更公司注册资本并修订<公司章程>的议案》，同意91,910,089股，占比95.0689%[18] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》，同意91,849,589股，占比95.0064%[20] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》，同意91,866,219股，占比95.0236%[21] - 《关于修订<关联交易管理制度>》议案同意91,869,696股，占比95.0272%；中小投资者同意4,698,145股，占比49.4243%[22] - 《关于修订<对外担保管理制度>》议案同意91,867,396股，占比95.0248%；中小投资者同意4,695,845股，占比49.4001%[24] - 《关于修订<对外投资管理制度>》议案同意91,880,296股，占比95.0382%；中小投资者同意4,708,745股，占比49.5358%[25] - 《关于修订<募集资金管理制度>》议案同意91,892,396股，占比95.0507%；中小投资者同意4,720,845股，占比49.6631%[26] - 《关于修订<独立董事工作制度>》议案同意91,927,719股，占比95.0872%；中小投资者同意4,756,168股，占比50.0347%[27][29] - 《关于修订<股东会网络投票实施细则>》议案同意91,963,896股，占比95.1246%；中小投资者同意4,792,345股，占比50.4152%[30] - 《关于修订<累积投票制度实施细则>》议案同意91,955,696股，占比95.1161%；中小投资者同意4,784,145股，占比50.3290%[31] - 《关于修订<会计师事务所选聘制度>》议案同意91,951,596股，占比95.1119%；中小投资者同意4,780,045股，占比50.2859%[32] 其他 - 特别决议事项需经出席会议股东所持表决权2/3以上通过，普通决议事项需过半数通过[33] - 律师认为本次会议召集、召开、表决程序及结果合法有效[34][35]

股东大会出席情况 - 出席本次股东大会的股东及代理人共517人，代表股份96,677,295股，占比27.8247%[4][5] - 出席现场会议的股东及代理人共11人，代表股份61,984,702股，占比17.8398%[5] - 通过网络投票的股东及代理人共506人，代表股份34,692,593股，占比9.9849%[5] - 出席本次股东大会的中小股东及代理人共510人，代表股份9,505,744股，占比2.7358%[5] 议案表决情况 - 《关于变更公司注册资本并修订<公司章程>的议案》，同意91,910,089股，占比95.0689%[7] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》，同意91,849,589股，占比95.0064%[8] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》，同意91,866,219股，占比95.0236%[10] - 《关于修订<关联交易管理制度>的议案》，同意91,869,696股，占比95.0272%[11] - 《关于修订<对外担保管理制度>的议案》，同意91,867,396股，占比95.0248%[12] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》，同意91,880,296股，占比95.0382%[14] - 某议案表决，同意95.1246%（4,651,499股反对，占4.8114%；61,900股弃权，占0.0640%），中小股东同意50.4152%[18] - 修订《累积投票制度实施细则》议案表决，同意91,955,696股，占95.1161%；反对4,652,699股，占4.8126%；弃权68,900股，占0.0713%，中小股东同意50.3290%[19] - 修订《会计师事务所选聘制度》议案表决，同意91,951,596股，占95.1119%；反对4,415,029股，占4.5668%；弃权310,670股，占0.3213%，中小股东同意50.2859%[20] 其他 - 北京市康达律师事务所认为本次会议召集、召开等程序合法有效[21] - 备查文件有2025年第五次临时股东大会会议决议和律所法律意见书[22] - 公告由深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司董事会于2025年11月12日发布[24]

公司治理 - 2025年10月27日召开第五届董事会第十七次会议，11月12日召开2025年第五次临时股东大会，审议通过变更注册资本并修订《公司章程》议案[2] - 公司不再设置监事会及监事，由董事会审计委员会行使监事会职权，相关制度废止[2] 人员变动 - 第五届监事会主席刘峰等三人监事职务自然免除，原定任期至2026年11月9日[2] - 刘峰、柯国英免除后仍任职，柯国英间接持股26,679股[2][3] - 离任后三人继续遵守法规和履行承诺[3]