报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 公司在AIGC领域有多方面布局,包括升级"什么值得买"App为"AI原生的什么值得买GEN2"、推出AI智能体购物助手"小值"、提升AIGC内容占比等 [2] - 公司形成了覆盖站内外用户的消费内容体系和营销服务体系,助力电商平台和品牌商实现品效合一 [2] - 公司注重用户体验,上半年"什么值得买"用户保持稳定,月活用户数和注册用户数均有增长 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入7.2亿元,同比增长5.7%;实现归母净利润0.08亿元,同比下降72.7% [1] - 预计2024-2026年公司营业收入将达到16.5/18.6/20.5亿元,归母净利润将达到0.78/1.25/1.81亿元 [2] - 公司资产负债率较低,2023年为17.7%,流动比率和速动比率较高 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - AI和出海业务仍处于投入期,但看好Gen-2赋能业务的发展 [6] - 用户与创作者生态活跃,GMV持续增长 [7] - 公司发布全面AI战略,持续开展外部合作,出海业务拓展新兴市场 [8] 财务数据总结 - 2024H1公司营业收入为7.16亿元,同比增长5.69%;归母净利润为765.79万元,同比下降72.81% [6] - 预测2024-2026年归母净利润分别为0.91/1.27/1.82亿元,对应EPS为0.46/0.64/0.92元 [6][9] - 2024H1毛利率为46.97%,同比下降2.15个百分点;净利率为1.07%,同比下降3.09个百分点 [6][9] - 预计2024-2026年毛利率分别为49.2%/49.8%/50.0%,净利率分别为5.1%/6.0%/7.4% [9]

营业收入和用户增长 - 2024年上半年营业收入为XXX元，同比增长XX%[1] - 用户数达到XXX万，同比增长XX%[1] 新产品和新技术研发 - 新产品和新技术研发方面，公司推出了XXX[1] 市场扩张和并购 - 在市场扩张和并购方面，公司完成了XXX[1] 未来发展规划 - 公司未来将继续专注于XXX，并预计XXX[1] 数据分析 - 公司重视数据分析，在报告期内数据相关指标包括XXX[1] 风险及应对措施 - 公司面临的主要风险包括XXX[1] - 公司采取的应对措施包括XXX[1] 股东分红 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[3] 信息披露要求 - 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》的相关要求[3] 宏观经济环境 - 2024上半年国内经济运行总体平稳、稳中有进，社会消费品零售总额达23.60万亿元，同比增长3.7%[20] - 网络零售市场保持稳步增长，人工智能、数据要素等新质生产力的发展，正推动消费体验和决策效率的进一步提升[20] - 消费市场的健康和可持续发展注入新动能[20] 公司主营业务 - 公司主要从事线上和线下的电商导购、内容营销、广告投放等业务[10] - 公司通过联盟平台帮助电商、品牌商实现信息推广服务，并按照相应的实际推广效果向媒体支付费用[8] - 公司确认GMV指统计周期内与联盟平台数据接口对接或电商导购客户结算时，扣除用户下单后未支付或退换货等因素影响后的交易金额[8] - 公司采用CPS计费模式，即按实际交易额收取佣金[8] - 公司通过用户、商家、编辑及机器贡献的好价和社区内容的总和来衡量内容发布量[8] - 公司通过月平均活跃用户数、单用户平均每日启动次数等指标来衡量用户活跃度[8] - 公司通过KOL、KOC等营销模式来提升内容影响力和变现能力[8] 行业发展趋势 - 网络零售市场继续稳步增长，2024上半年全国网上零售额达7.10万亿元，同比增长9.8%[21] - 实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为25.3%[23] - AIGC技术应用快速普及，2024年6月国内AIGC行业应用的月活跃用户规模达到6,170万，同比增长653.3%[24,25] - 大模型激活高质量数据价值，多家上市公司将数据资产计入财务报表，数据资产总金额达14.77亿元[26,27] - 跨境电商出口保持高速增长，2024年上半年跨境电商进出口额达1.22万亿元，同比增长10.5%[28] - 东南亚市场成为企业出海热点，2023年东南亚电商市场销售额达1,139亿美元，同比增长18.6%[28] 公司核心竞争力 - 公司致力于成为全球最懂消费的科技公司，打造了独特的消费内容社区"什么值得买"[29] - "什何值得买"拥有一批受教育程度高、消费能力强、忠诚度和活跃度高的用户群体[29] - 公司通过图文、短视频、直播等消费内容吸引和留住用户，增加用户黏性[29] - 公司成为电商平台、品牌商获取用户、扩大品牌影响力的重要渠道[29] 公司战略升级 - 公司进行了全面的战略升级,深入布局消费内容、营销服务和消费数据三大核心板块[30] - "什么值得买"消费内容社区的用户贡献内容(UGC)占比54.77%,AIGC内容占比39.61%[32] - 通过"什么值得买"为电商平台和品牌商提供信息推广服务,包括电商导购佣金收入和广告展示收入[32] - 公司积极布局消费类MCN业务,在抖音、Bilibili等外部平台打造有影响力的专业消费类IP账号矩阵[33,34] - 营销服务板块提供商品与媒体匹配的全链路服务、代运营服务等,帮助电商平台和品牌商实现营销转化[36,37] - 公司通过为品牌商提供品牌营销服务获得收入[38] - 公司已形成涵盖人、货、场等多种维度的底层数据体系，商品数据库收录33万+品牌、1,635万+聚合商品[39] 财务数据 - 公司实现营业收入71,581.02万元，同比增长5.69%；实现归属于上市公司股东的净利润为765.79万元，同比下降72.81%[40] 产品升级和技术创新 - 公司将核心产品"什么值得买"App改造升级为"AI原生的什么值得买GEN2"，全面应用AI技术[42][43][44][45] - 公司推出AI智能体购物助手"小值"，探索未来电商新的交互形态[46] - 公司加大社区创作者生态建设投入，持续为消费者贡献高质量的消费内容[47][48] - "什么值得买"内容发布量为1,543.62万篇，同比增长21.89%，其中机器贡献内容（AIGC）同比提升46.03%，占比达到了39.61%[49] 用户运营数据 - 月平均活跃用户数为3,779.03万人，同比增长1.62%[51] - 注册用户数达2,964.45万，同比增长7.02%；移动端App激活量为7,498.05万，同比增长11.56%[52] - 移动客户端App单用户平均每日启动次数为8.30次，同比下降

会议情况 - 公司第三届监事会第二十二次会议于2024年8月27日召开，3名监事实到[2] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告及摘要》，3票同意[3][4] - 审议通过《2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》，3票同意[5][6]

资金占用情况 - 2024年初Eastern Commerce Ventures Inc.占用资金余额0.51万元[3] - 2024年1 - 6月北京多元通道网络科技有限公司占用累计发生额1143.29万元，6月偿还67.13万元，6月30日余额2219.39万元[3] - 2024年1 - 6月北京好有言周科技有限公司占用累计发生额71.11万元，6月偿还7.28万元，6月30日余额421.62万元[3] - 2024年1 - 6月北京聚禾臻源营销策划有限公司占用累计发生额200.00万元，6月偿还1115.64万元，6月30日余额1972.39万元[3] - 2024年1 - 6月北京聚值传媒科技有限公司占用累计发生额228.25万元，6月偿还9.88万元，6月30日余额4562.19万元[3] - 2024年1 - 6月海南数值科技有限公司占用累计发生额9500.00万元，6月偿还9515.00万元[4] - 2024年1 - 6月海南值选科技有限公司占用累计发生额1293.92万元，6月偿还0.64万元，6月30日余额1469.06万元[4] - 2024年1 - 6月华夏风物（北京）科技有限公司占用累计发生额2440.25万元，6月偿还2032.23万元，6月30日余额5055.55万元[4] - 2024年1 - 6月济南耕值信息科技有限公司占用累计发生额1.60万元，6月偿还100.02万元，6月30日余额171.58万元[4] - 2024年1 - 6月青岛无忧直购网络科技有限公司占用累计发生额0，6月偿还500.00万元，6月30日余额57.73万元[4] 其他应收款情况 - 青岛星罗创想网络科技有限公司其他应收款分别为7,441.37、12,633.69、19,380.78、694.28[5] - 上海日晟星罗网络科技有限公司其他应收款分别为4,010.49、11,596.51、8,127.98、7,479.02[5] - 上海商智千帆信息技术服务有限公司其他应收款分别为570.00、232.18、0.73、801.45[5] - 天津逢食科技有限公司其他应收款为122.36[5] - 天津星盟网络科技有限公司其他应收款分别为5,253.12、31,650.00、30,100.00、6,803.12[5] - 值得买科技（杭州）有限公司其他应收款分别为169.93、277.23、447.16[5] - 青岛优讯创想信息技术有限公司其他应收款分别为2.75、500.47、500.31、2.91[5] - 上海商帆信息科技有限公司其他应收款分别为1,317.00、210.84、0.07、1,527.77[5] - 北京佐菁佑蓝网络科技有限公司其他应收款为1.67[5] - 所有关联方及附属企业其他应收款总计分别为42,198.20、75,761.45、74,199.29、43,760.36[5]

募集资金情况 - 公司获准发行8,196,437股，每股88.88元，募资总额728,499,320.56元，实际收到714,678,578.66元，净额713,059,834.01元[2] - 截至2024年6月30日，再融资累计投入63,065.91万元，2024年1 - 6月投入3,471.48万元，余额10,106.23万元[3] - 截至2024年6月30日，四个募集资金专项账户余额合计66,062,344.65元[11] 募投项目收支 - 2020 - 2024年1 - 6月各年募投项目有支出、利息收入和理财收益，各年末有余额[5][6] - 2021年公司以自筹资金预先投入8,522.12万元后完成置换，2022 - 2024年1 - 6月未发生此类情况[14] 项目投资进度 - 公司募集资金累计投资进度88.44%[24] - “内容平台升级项目”投资进度91.09%，预定可使用状态日期延至2025年5月1日[24] - “多元化消费类项目MCN”投资进度100%，2023年5月1日已达预定可使用状态，本期效益856.58万元，累计效益2305.62万元[24] - “消费互联网研究院项目”投资进度34.79%，预定可使用状态日期延至2025年5月1日[24] - “补充流动资金项目”投资进度100%[24] 资金管理 - 2024年公司同意用不超10000万元闲置募集资金现金管理，1 - 6月申购8500万元，赎回10000万元，截至6月30日理财产品余额3500万元[18] - 公司同意使用不超1亿元闲置募集资金现金管理，额度内资金可滚动使用，期限12个月[26] 其他情况 - 截至2024年6月30日，公司不存在利用闲置募集资金补流、募集资金节余等情况[15][16][17][19][21] - 2023年4月26日和2024年4月24日两次延项目预定可使用状态日期[16][26] - 公司按规定使用和披露募集资金，无违规情形[22]

投资信息 - 公司拟受让和润数科1000万元财产份额，转让价200万元，后续承担800万元实缴出资责任，完成后持有9.9950%合伙份额[2] - 公司使用自有资金对外投资产业基金，围绕IDC、云计算等领域投资，完善业务布局[28] 公司数据 - 北京首都在线科技股份有限公司注册资本50046.215万元[6] - 天阳宏业科技股份有限公司注册资本40442.7654万元[9] - 国能日新科技股份有限公司注册资本10015.2794万元[11] - 北京安润时光咨询有限公司注册资本1200万元，天津紫云科技合伙企业（有限合伙）认缴1100万元，占比91.6667%[13][14] - 南京和润数科创业投资合伙企业（有限合伙）注册资本10005万元，公司和国能日新科技股份有限公司分别认缴4000万元和1000万元，占比39.98%和9.995%[16][17] 股东信息 - 截止2024年3月31日，首都在线股东曲宁持股121003417股，占比24.18%[7] - 截止2024年3月31日，天阳科技股东欧阳建平持股88105854股，占比21.79%[9] 和润数科情况 - 截至2024年6月30日，和润数科资产总额2002.32万元，负债总额2万元，净资产2000.32万元[18] - 2024年1 - 6月，和润数科净利润 - 1.97万元，经营活动产生的现金流量净额0.03万元[18] - 全体合伙人对和润数科合伙企业认缴出资总额10005万元，普通合伙人认缴5万元[19] - 各合伙人出资缴纳期限不晚于2024年12月31日，首批实缴不晚于2023年8月31日，首轮实缴合计不低于认缴20%[20][21] - 和润数科合伙基金存续期7年，投资期24个月，退出期60个月[21] - 合伙企业向管理人支付管理费，管理费率每个运作年度0.1%，以有限合伙人实缴出资额为计算基础[22] - 和润数科投资决策委员会由3名成员组成，投资项目需2名（含）以上成员同意方可通过[23] - 合伙企业利润按实缴出资比例分配，亏损有限合伙人以认缴出资额为限承担，普通合伙人承担无限连带责任[24][25] 风险与影响 - 投资可能存在合伙人未按约定出资到位的风险[29] - 基金运营受多种因素影响，可能面临投资效益不达预期或亏损风险[29] - 公司作为有限合伙人，以出资额为限承担亏损责任[29] - 对外投资使用自有资金，不会对当前财务状况和经营成果产生重大影响[30] - 投资不会导致同业竞争或关联交易，不损害上市公司及股东利益[31] 其他 - 公司将按规定对基金后续进展履行信息披露义务[31] - 公司控股股东等未参与本次基金份额认购，未在基金中任职[32] - 公司在与专业投资机构共同投资前十二个月内未将超募资金用于永久性补充流动资金[32] - 备查文件包括《南京和润数科创业投资合伙企业（有限合伙）之合伙协议》和《财产份额转让协议》[33]

贷款申请 - 公司以房产抵押向招行申请不超7137.5万元固定资产贷款[3] - 原到期日2029年12月24日贷款金额不超2817.5万元，期限不超68个月[3] - 原到期日2028年11月16日贷款金额不超4320万元，期限不超53个月[3] - 预计放款利率为2.99%[3] 授信申请 - 公司向宁波银行申请不超20000万元综合授信额度[6] - 授信业务品种包括短期流动资金贷款等[6] - 授信期限为一年，额度可循环使用[6] 议案表决 - 《关于公司向银行申请贷款的议案》表决：同意7票，反对0票，弃权0票[5] - 《关于向宁波银行申请综合授信额度的议案》表决：同意7票，反对0票，弃权0票[7]

会议主要讨论的核心内容 日本大公司业绩受日元升值影响 - 过去两年日本汽车行业和五大商社受益于日元贬值,但近期日元升值对其出口和企业盈利构成阻力 [6][29] - 丰田25Q1财报显示,日元贬值对其利润贡献达3700亿日元,但剔除汇率影响利润同比下滑16% [30][31][32][33] - 其他大公司如丸红、三井物产等也受益于日元贬值,但近期股价出现20%以上下跌 [25][26][27][28] 日本中小企业受日元波动影响更大 - 相比大企业,日本中小企业无法享受日元贬值带来的出口优势,反而承受进口成本压力 [46][47][50] - 中小企业出口占比仅25%,进口总值约为出口4倍,受日元波动影响更大 [47][48][49] - 大企业和中小企业利润率差距持续扩大 [51][52][53] 日元升值引发海外资金抛售 - 日元升值引发海外投资者大规模抛售日本股票,7月单周抛售规模达1.56万亿日元 [13][14][15][17] - 日本股市自7月11日高点以来跌超15%,日经225指数单日下跌5.8% [3][7] - 日本央行加息和缩表计划引发市场担忧,加上美联储暗示降息,导致美日利差预期收窄 [8][9][11][12]

股东股份情况 - 股东刘超本次解除质押327.00万股，占其所持股份30.38%，占总股本1.64%[1] - 刘超持股1076.5116万股，持股比例5.41%[2] - 解除质押后刘超质押股份410.00万股，占其所持股份38.09%，占总股本2.06%[2] - 刘超已质押和未质押股份限售和冻结数量均为0[2]