公司战略合作 - 值得买科技成为智谱新一代旗舰大模型GLM-4.5首批接入企业 双方将共同探索大模型在大消费行业的创新落地 [2] - 公司坚定推行全面AI战略 对AI技术及应用进行深度探索和实践 以推动业务高质量发展 [2] 技术能力评估 - 智谱大模型GLM-Z1-Air在智能体用户意图任务规划中 对十余种意图的判断准确率高达98.5% 显著提升用户消费决策效率与体验 [2] - 技术应用尚未完全达到"可用"阈值 距离广泛高效低成本应用仍存在发展空间 [2] 产品体系构建 - 公司2024年发布全面AI战略 构建"1组大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用"的AI产品矩阵 [2] - 成立AI应用研究院作为核心技术部门 专注于发掘应用场景 通过AI赋能重塑 将前沿技术转化为实际生产力 [2] 行业发展观点 - 模型规模不是最终目的 关键在于实现效率、成本和效果的平衡 [2] - 大模型已在多任务中展现强大能力 但用户对"更好"体验的期待才刚刚开始 [2]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - WAIC大会助力AI应用商业化加速，建议布局AI陪伴/创作/电商/营销/教育等方向，推荐快手 - W、值得买等 [3] - 关注暑期国漫IP电影及衍生品销售对相关公司的拉动，推荐上海电影等 [3] - ChinaJoy2025开展，游戏行业有望延续景气上行，建议布局高景气文娱IP新消费，包括游戏、展会、潮玩/卡牌等领域相关公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业数据综述 - 《三角洲行动》获内地iOS免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS畅销榜第一；电影《长安的荔枝》获周票房冠军 [7][10] - 《无畏契约：源能行动》为安卓和iOS预约榜第一 [10] 行业新闻综述 AIGC - 海外模型方面，GPT - 5预计8月初上线，OpenAI计划7月底推出开源语言模型 [33] - 国内模型方面，Qwen等国产大模型持续迭代，音乐模型“淘汰”歌手又近一步 [33] - AI应用方面，AI营销、数字人等进展不断，值得买携手商汤科技探索消费智能体机遇 [34] - 硬件为基，内容持续丰富，阿里巴巴推出AI眼镜哇哦Quark Glasses [34] 游戏 - 7月合计发放网络游戏版号134个，数量维持高位 [35] - 《命运》手游双端测试时间曝光，388万玩家已预约 [35] - 6月新游戏收入榜中，10款突围其中5款二次元 [36] 影视/IP - “周同学”IP获央视多次关注，其“文旅商演”运营模式成文旅经济发展标杆 [36] - 《罗小黑战记2》热映带动IP授权周边销量，泡泡玛特旗下共鸣联名手办盲盒预售 [36] 公告总结 - 美图公司预计2025H1经调整归母净利润同比增速65% - 72% [37] - 中旭未来拟更名“贪玩”，2025H1净利润预计达6 - 7亿元，同比扭亏为盈 [38] - 赤子城科技2025H1收入预期同增38.0% - 41.5% [39] - 分众传媒拟收购新潮传媒100%的股权 [40] - 佳云科技以1000万元转让金源互动100%股权及债权 [41] - 吉视传媒拟发行规模不超过13亿元的公司债券 [42] - 掌阅科技股东量子跃动拟减持不超过总股本1%的股份 [43] - 姚记科技控股股东及其一致行动人拟减持不超过总股本3%的股份 [44] 板块行情综述 - A股传媒板块2025年第30周上涨2.15%，处于市场中游水平，广电板块表现最好，营销板块较弱 [45] - A股传媒互联网个股中，幸福蓝海周涨幅最大，世纪天鸿周跌幅最大；美股中微美全息周涨幅最大，新氧周跌幅最大；港股中东方甄选周涨幅最大，云音乐周跌幅最大 [45]

战略合作 - 值得买科技与商汤科技签订协议，共同推动AI技术在消费领域的应用落地与场景创新，开拓智能消费新范式[1] - 双方将长期合作升级为战略合作，后续将在消费智能体、数字人、AI办公应用等方面进行深度合作与探索[1] - 合作内容包括打造AI购物管家"张大妈"，探索数字人技术赋能营销场景，以及共同开发AI办公工具[1] AI产品与技术 - 值得买科技2023年将AIGC列为重点战略，2024年发布全面AI战略，构建"1组大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用"的AI产品矩阵[2] - 公司重点深耕AIUC引擎能力，利用大模型理解全网消费内容，精选、沉淀、总结真实消费经验[2] - AI购物管家"张大妈"将通过新一代推理引擎实现购物流程一站式管理，iOS版将在近期推出[2] 公司战略与愿景 - 值得买科技坚持以科技驱动消费进步，致力于构建开放、高效、可持续的"AI+消费"新生态[2] - 公司期待与生态伙伴共同驱动行业繁荣与产业升级[2]

战略合作 - 值得买科技与商汤科技在2025世界人工智能大会上达成战略合作，共同推动"AI+消费"创新实践落地 [1] - 双方将合作开发AI购物管家"张大妈"，结合商汤的云端应用操作能力和值得买科技的消费数据与AI能力 [3] - 合作内容包括数字人技术赋能营销场景和AI办公工具的协同探索 [3] AI购物管家"张大妈" - "张大妈"将利用新一代推理引擎，实现意图解析与任务执行相结合的一站式购物流程管理 [4] - 该产品将在商汤技术支持下进行迭代，提升理解、执行和安全能力，并计划推出iOS版本 [4] 值得买科技的AI战略 - 2023年公司将AIGC列为重点战略，2024年发布全面AI战略，构建"1组大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用"的AI产品矩阵 [3] - 公司重点深耕AIUC引擎能力，利用大模型理解全网消费内容，为用户提供决策支持 [3] 行业展望 - 合作旨在构建开放、高效、可持续的"AI+消费"新生态，驱动行业繁荣与产业升级 [4]

红利策略市场表现 - 红利策略自去年以来因高股息和防御属性受市场关注 但2025年科技和医药板块崛起导致成长股受追捧 红利资产关注度相对下降 [1] - 机构资金持续布局港股红利资产 险资举牌银行、公共事业、能源等板块 推动港股红利资产今年表现 [1] - 红利主题ETF规模快速扩张 目前61只已上市产品合计规模超1500亿元 其中58只年内实现正收益 仅3只小幅亏损 [1] 港股红利ETF产品特征 - 招商基金港股红利低波ETF(520550.SH)年内回报20.22% 规模9.55亿元 管理费率0.15% 跟踪恒生港股通高股息低波动指数 [2] - 易方达恒生红利低波ETF(159545.SZ)年内回报19.68% 规模30.45亿元 为跟踪同一指数中规模最大产品 [2][3] - 富国恒生红利ETF(513950.SH)年内回报19.26% 规模25.80亿元 管理费率0.50% [2] - 华泰柏瑞港股通红利ETF(513530.SH)年内回报17.55% 规模26.17亿元 跟踪中证港股通高股息投资指数(CNY) [2][6] 指数编制规则优势 - 恒生港股通高股息低波动指数年内涨幅17.52% 编制规则要求连续三年现金派息且近一年派息比率为正不超过100% [3] - 指数剔除过去12个月股价下跌超50%及表现最差10%的股票 避免估值陷阱 当前市盈率7.8倍 [3] - 采用净股息率加权 股息率越高权重越高 实现低买高卖机制 [8] - 成分股行业分布集中 金融业占比超30% 能源、地产、工业各超10% 超半数为千亿市值公司 [4] 特色产品表现 - 华安港股通央企红利ETF(513920.SH)规模31.93亿元 年内回报17.15% 跟踪指数剔除波动率最高10%的股票 [2][6] - 博时港股红利ETF(513690.SH)规模46.83亿元 年内回报17.10% 跟踪指数剔除波动率最高20%的股票 [2][6] - 摩根港股红利指数ETF(513630.SH)规模118.07亿元 为首只超百亿跨境策略ETF 跟踪标普港股通低波红利指数 设个股5%权重上限及行业30%上限 [2][11] 大型红利ETF产品 - 华泰柏瑞红利低波ETF规模218.72亿元 管理费+托管费0.6% 2019-2024年连续六年正收益 2022年回报2.72% 2023年回报11.91% 今年回报8.21% [9] - 华泰柏瑞红利ETF规模超180亿元 跟踪上证红利指数 但年内回报仅0.87% 因指数未包含深交所股票且未考虑低波动因素 [10] 配置价值分析 - 主要红利低波指数市盈率普遍约7倍 相对全市场仍处估值低位 当前上涨属估值修复而非泡沫 [15] - 政策催化及中长期资金入市 使稳健抗跌的红利资产中长期仍具配置价值 [15]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 游戏、音乐、演唱会、国漫延续高景气，建议继续布局高景气的文娱 IP 消费，AI 应用领域大模型升级或助推商业化，建议布局相关 AI 应用 [4][5] 行业数据综述 - 游戏方面，《三角洲行动》获内地 iOS 免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 畅销榜第一，《无畏契约：源能行动》为 TapTap 安卓和 iOS 预约榜第一 [12] - 电影方面，《侏罗纪世界：重生》获得周票房冠军，《长安的荔枝》为当周票房第一 [12][22] - 网播剧《朝雪录》表现良好，网播综艺《喜剧之王单口季第 2 季》表现良好，抖音卡牌爆款榜《喝酒之奕金铲铲卡牌》领先 [24][25][27] 行业新闻综述 AIGC - OpenAI 发布 ChatGPT Agent，亚马逊云科技发布全栈 AgentAI 解决方案，马斯克 Grok 上线交互式 AI 伴侣功能，AI 乐队引发音乐产业争议 [28][29][30] 游戏 - BW 展会二次元浓度稀释，泛圈层化趋势明显，6 月 SLG 赛道竞争激烈，腾讯《彩虹六号》国服 2026 年春测试，《三国：天下归心》7 月 23 日开启测试 [31][32][33][34] 公告总结 - 完美世界、ST 华通、游族网络、万达电影等公司发布半年度业绩预告，多数公司业绩实现增长或扭亏为盈 [34][35][36][37] 板块行情综述 - A 股传媒板块 2025 年第 29 周表现弱于上证综指等指数，影视板块表现最好，游戏板块表现最差 [41] - A 股传媒互联网个股中世纪天鸿涨幅最大，紫天科技跌幅最大；美股新氧涨幅最大，BTC DIGITAL 跌幅最大；港股阿里影业涨幅最大，宇华教育跌幅最大 [41][42][45][47]

银行热推红利策略理财产品 - 多家银行如农行、中行、华夏银行通过App、公众号热推红利策略产品，以固收资产打底（80%以上）并配置红利资产（20%以内）增厚收益 [1][2] - 农银理财"农银匠心·灵动360天"产品近1个月年化收益率4.36%，近3个月3.34%，成立以来3.08%，业绩比较基准2.4%-3.4%，风险等级R2 [4] - 中银理财"慧富权益类红利策略180天A"配置30%中证红利指数+70%中债指数，风险等级R4，近1个月年化收益率17.92%，成立以来9.28% [6][7] 红利策略产品结构与收益特征 - 红利资产分为被动指数型（优选红利类指数工具）和主动管理型（委外管理人精选个股），通过行业轮动、择时争取超额收益 [4] - 华夏理财"固收增强精选封闭式100号420天"含95%以上固收资产，业绩比较基准2.75%-3.45%，风险等级中低 [8] - 高红利配置比例产品收益弹性更大但风险更高，如R4产品权益仓位可达0%-90%，杠杆比例110% [6][9] 市场环境与配置逻辑 - 低利率环境下红利策略性价比凸显，中证红利股息率相对10年期国债收益率处于历史高位 [9] - 监管政策引导红利资产配置，如规范上市公司分红、鼓励长期资金入市 [9] - 险资积极举牌高股息银行股，如平安人寿年内增持邮储银行、招商银行H股，弘康人寿持股郑州银行H股比例升至8.04% [10][11] 其他投资机会 - 高分红蓝筹、央国企主题、绿色低碳资产、AI与数字经济成长板块及境外资产具备潜力 [12] - 债券市场中转债、信用风险可控城投债和利率债仍有配置价值，FOF/MOM多资产产品可分散风险 [13]

全球金价上涨对劳力士贵金属腕表的影响 - 黄金作为避险资产需求剧增，推动劳力士贵金属腕表价值上涨 [1] - 劳力士贡献瑞士钟表出口利润的47%，其贵金属腕表含金量高，金价上涨直接推高原材料成本 [3] - 劳力士年初对全线金表提价，全金款迪通拿涨幅达14%，官方定价上调5万多元 [5] - 二手市场"金劳"行情跟随新表提价而上涨，贵金属腕表价值加速超越钢表 [7] 劳力士战略重心向贵金属腕表转移 - 日内瓦钟表展上，劳力士新品中6/7款为贵金属材质，精钢仅出现在蚝式恒动系列 [8] - 贵金属腕表提升品牌形象与利润，同时为佩戴者提供价值稳定性和增值空间 [10] 贵金属腕表价值重估趋势 - 热门钢表溢价现象（如熊猫迪通拿溢价后24万+）已超过部分间金款（18万），显得不合理 [12][13] - 随着金价上涨，钢表溢价现象可能消退，贵金属腕表将吸引更多注重价值存储的消费者 [15] - 贵金属劳力士蕴含的黄金价值构成坚实传承基础，成为可传世的珍藏 [15]

平台定位与战略转型 - 公司从"导购工具"向"AI驱动的兴趣消费平台"转型，5月发布GEN2版本，依托AI技术构建兴趣推荐与服务体系[1] - 新品牌主张"我们的兴趣消费指南"强化兴趣消费定位，内容标签和互动机制围绕兴趣重构[18][19] - 转型核心挑战在于平衡商业效率与用户信任，AI内容占比已达44.1%，但老用户对内容质量下降存在质疑[18][21] 发展历程与商业模式 - 创始于2010年博客，2011年上线网站，早期以3C数码优惠信息和UGC测评解决电商信息不对称问题[1][2][4] - 2015年获华创资本1亿元融资，2019年A股上市成为电商导购第一股[4] - 收入依赖信息推广服务（导购佣金+广告），2016-2018年该业务占比从98.91%降至80.22%，其中广告收入比重从50.85%增至75.32%[7] 用户与内容生态 - 注册用户达2964.45万（同比+7.02%），App激活量7498.05万（同比+11.56%），用户画像偏理性消费群体[8] - UGC内容占比曾超70%，2018年用户贡献优惠信息带来1.3亿元收入，成本仅370万元，毛利率达73.68%-84.01%[8][9] - 内容优势在于信任度高与社群粘性强，但面临电商平台内容内生化、返利渠道分流等挑战[10] 行业竞争格局 - 2022年中国电商导购市场规模433.1亿元，用户5.33亿人，但传统导购模式受社交电商冲击显著[11] - 返利网以返现激励为主，小红书通过"种草"实现情绪消费，公司差异化在于理性消费场景和垂直品类优势[14][16] - 外部竞争来自电商站内导购功能完善、抖音/快手"即看即买"闭环，以及社交媒体注意力争夺[13][16] 市场机会与护城河 - 理性消费趋势下"买得值"需求深化，数码/家电等垂直品类仍具优势[17] - 十余年积累的UGC内容资产和社区信任度构成核心壁垒[17] - 行业焦虑在于需重构可持续平台叙事，应对电商环境变化[21]

基金产品信息 - 富国中证AAA科技创新公司债ETF(159200)将于2025年7月7日至2025年7月7日公开发售，属于长期纯债型基金，管理费率为每年0.15%，托管费率为每年0.05% [1] - 该基金投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化 [1] - 基金投资组合比例为：投资债券资产比例不低于基金资产的80%，其中投资于标的指数成份券和备选成份券的比例不低于基金资产净值的90%且不低于非现金基金资产的80% [1] 基金经理信息 - 拟任基金经理张洋为硕士，曾任招商银行总行交易员、投资经理，平安银行总行投资经理，2020年3月加入富国基金管理有限公司 [2] - 张洋目前担任富国基金固定收益投资部固定收益基金经理，管理多只债券型基金，包括富国长江经济带纯债债券、富国目标齐利一年期纯债债券等 [2] - 截止目前，张洋管理5只基金 [3] 基金经理历史业绩 - 富国长江经济带纯债债券A任期回报18.36%，高于同类平均16.37%，行业排名964/3209，任职期盈利金额3.15亿元，管理费3874.49万元 [3][4] - 富国目标齐利一年期纯债债券任期回报15.43%，略低于同类平均15.89%，行业排名624/3338，任职期盈利金额2.09亿元，管理费1648.58万元 [3][4] - 富国荣利纯债一年定期开放债券发起式任期回报15.17%，低于同类平均16.59%，行业排名1980/3220，任职期盈利金额1936.47万元，管理费170.71万元 [4] 基金持仓情况 - 富国长江经济带纯债债券A主要持仓包括24浙商银行小微债03(占净值3.48%)、24交行债01(2.53%)、21国开03(1.88%)等 [5] - 富国目标齐利一年期纯债债券主要持仓包括22上海银行二级资本债01(占净值3.7%)、21国开03(3.56%)、22建设银行二级01(3.08%)等 [5] - 富国两年期理财债券A主要持仓包括23华夏银行债05(占净值2.13%)、24国券C1(1.06%)、23华夏银行06(1.01%)等 [5]