资金募集与使用 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额10.39亿元，净额10.24亿元[2] - 截至2025年4月30日，公司累计使用募集资金40937.38万元，未使用61497.30万元[7][8] 项目投资与变更 - “门店升级改造项目”原计划用募集资金44408.34万元，总投资44511.93万元，拟升级改造120家线下门店，建设周期3年，截至2025年4月30日使用1342.24万元[1][8][10][11][14] - 公司拟将“门店升级改造项目”42900万元募集资金用途变更为“丝域实业收购项目”[1][7][9][10][13][16] - “丝域实业收购项目”总投资16.5亿元，公司拟投资10.725亿元，拟用募集资金42900万元[1][9][18] 各项目资金使用比例 - 零售终端建设项目调整后拟用募集资金31991.66万元，累计使用16822.24万元，使用比例52.58%[8] - 智能化物流中心建设项目调整后拟用募集资金5154.24万元，累计使用2138.18万元，使用比例41.48%[8] - 孩子王华北智慧物流基地和区域结算中心项目拟用募集资金20880.44万元，累计使用20634.73万元，使用比例98.82%[8] 用户数据 - 公司全国门店近1200家，累计注册会员超9400万[24] - 丝域实业全国门店超2500家，会员人数超200万[20][24] 股权受让 - 公司拟受让江苏星丝域65%股权，认缴注册资本3250万元，投资金额4.29亿元[30] - 巨子生物、陈英燕、王德友拟分别受让江苏星丝域10%、8%、6%股权，投资金额分别为6600万元、5280万元、3960万元[30] - 五星控股交易完成后持股江苏星丝域11%，认缴注册资本550万元，投资金额7260万元[30] 未来展望 - 收购丝域实业可丰富公司服务产业业态，巩固核心竞争力，为长期发展奠定基础[33] - 本次变更募集资金用途有利于提高资金使用效率和公司综合竞争力[37] 项目风险 - 项目面临市场竞争加剧、业务整合、商誉减值等风险[34][35][36] 其他要点 - 2025年6月6日，审计委员会审议通过变更部分募集资金用途议案并提交股东会审议[39] - 保荐机构对公司本次变更部分募集资金用途事项无异议[40] - 丝域实业在养发护发行业有丰富客户资源和较强品牌影响力，与公司母婴客户群体契合度高[28] - 通过合资公司完成收购，能实现融资整合与风险优化，强化产业协同和资源整合[31]

募集资金情况 - 公司发行可转债募资总额10.39亿元，净额10.2434684221亿元[2] - 截至2025年4月30日，累计使用募资40937.38万元，未使用61497.30万元，使用比例39.96%[8][9] 项目投资情况 - 零售终端建设项目调整后投资31991.66万元，拟用募资31991.66万元[6][7] - 智能化物流中心建设项目调整后投资5154.24万元，拟用募资5154.24万元[6][7] - 门店升级改造项目投资44511.93万元，拟用募资44408.34万元[7] - 孩子王华北智慧物流基地和区域结算中心项目投资60000万元，拟用募资20880.44万元[7] 项目资金使用进度 - 零售终端建设项目累计使用16822.24万元，未使用15169.42万元，使用比例52.58%[9] - 门店升级改造项目累计使用1342.24万元，未使用43066.10万元，使用比例3.02%[9] - 智能化物流中心建设项目累计使用2138.18万元，未使用3016.06万元，使用比例41.48%[9] - 孩子王华北智慧物流基地和区域结算中心项目累计使用20634.73万元，未使用245.71万元，使用比例98.82%[9] 项目延期情况 - 公司将募投项目预定可使用日期延至2026年12月，提交股东会审议[14] - “零售终端建设项目”延至2027年4月，调整新开门店范围和增加实施主体[15] - “智能化物流中心建设项目”延至2026年12月[15] 相关机构意见 - 审计委员会认为项目延期、调整事项合理合规，符合股东利益[16] - 保荐机构认为项目延期、调整等事项符合要求，利于长远发展[17]

业绩数据 - 2025年3月31日资产总计856,788,346.91元，较2024年12月31日减少[16] - 2025年3月31日负债合计598,554,950.45元，较2024年12月31日下降8.22%[20] - 2025年1 - 3月营业总收入143,739,799.73元，2024年度为722,716,915.29元[22] - 2025年1 - 3月净利润26,648,479.01元，2024年度为183,264,285.60元[22] - 2025年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额为 - 14,858,403.95元，2024年度为185,668,341.96元[25] 资产变动 - 2025年3月31日货币资金为80,509,336.41元，较2024年12月31日减少[16] - 2025年3月31日交易性金融资产为302,510,794.53元，较2024年12月31日增加[16] - 2025年3月31日应收账款为5,173,024.47元，较2024年12月31日减少[16] - 2025年3月31日固定资产为4,902,720.73元，较2024年12月31日增加[16] - 2025年3月31日商誉274,177,001.47元，较2024年12月31日增加[16] 市场扩张和并购 - 2025年1月20日公司以434万元受让珠海丝彩生物科技有限公司65.625%股权，转让后持股78.1243%，3月31日纳入合并范围[177] - 2015年公司受让多地公司股权形成商誉，如受让深圳市丝域投资管理有限公司60%股权形成商誉33880537.05元[190][192] 会计政策 - 公司自2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》，对财务状况和经营成果无影响[156] - 公司自2024年12月1日起执行《企业会计准则解释第18号》，对财务状况和经营成果无影响[156] 税收政策 - 珠海市丝域实业发展有限公司企业所得税法定与实际执行税率均为25%[157] - 珠海市丝域连锁企业管理有限公司等企业法定所得税率25%，实际执行税率15%[157] - 众多子公司法定所得税率25%，实际执行税率5%[161][162] 财务项目明细 - 2025年3月31日应收账款账面余额6,128,207.12元，坏账准备955,182.65元，账面价值5,173,024.47元[168] - 2025年3月31日存货账面余额34,041,864.88元，跌价准备505,623.75元，账面价值33,536,241.13元[176] - 2025年3月31日固定资产账面原值合计12573271.34元，累计折旧合计7670550.61元[178] - 2025年3月31日在建工程合计3591282.72元，较2024年12月31日增加[181] - 2025年3月31日使用权资产账面价值为84189632.82元，较2024年12月31日减少[185]

会议时间 - 2025年第一次临时股东会于6月23日14:30现场召开[1] - 网络投票时间为6月23日9:15 - 15:00[1][2] - 股权登记日为2025年6月18日[2] 会议事项 - 审议与关联方共同投资、拟收购丝域实业100%股权等5项议案[4] - 议案1.00、2.00、5.00涉及的关联股东回避表决[4] 会议登记 - 登记时间为2025年6月19日，地点在江苏南京江宁区运粮河东路701号孩子王C栋4楼2单元[7] 投票信息 - 网络投票代码为351078，投票简称为孩王投票[18] - 深交所交易系统投票时间为6月23日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[18] - 深交所互联网投票系统投票时间为6月23日9:15 - 15:00[18] - 股东通过互联网投票系统投票需按规定办理身份认证[19]

收购交易 - 公司拟通过控股子公司江苏星丝域现金收购珠海市丝域实业发展有限公司100%股权，交易价格为人民币16.5亿元 [1] - 交易完成后，丝域实业将成为公司的控股子公司 [1] 标的公司情况 - 丝域实业成立于2014年7月1日，长期专注深耕个护行业，成为细分行业龙头企业 [1] 协同效应 - 交易完成后，双方将在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同、业态拓展等方面充分发挥协同效应 [1] - 进一步强化公司在本地生活和新家庭服务领域的领先优势 [1]

市场扩张和并购 - 公司拟购江苏星丝域65%股权，交易后成控股子公司[3] - 公司拟现金收购丝域实业100%股权，交易后成控股子公司[4][5] 其他新策略 - 多议案待股东会审议，含变更募资用途等[3][5][6][8][9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价19元 [5][7] 报告的核心观点 - 6月5日孩子王出席2025年中期策略会，母婴零售业务线下直营同店稳健增长、加盟门店有序拓展，直播电商业务有望于6月开启直播；同时，AI产品储备丰富，首款AI智能陪伴玩偶已开启预售 [1] 根据相关目录分别进行总结 母婴零售业务 - 线下：预计4 - 5月公司同店销售同比增速约10%；截至2025年3月，精选加盟店已开业30家，另有超100家正在在建、筹建过程中，公司目标2025年开设500家加盟店 [2] - 线上：与辛选合作成立合资公司开展新家庭电商直播零售业务，正有序推进供应链选品、内容运营、直播达人矩阵建设等，计划于6月开启直播，有望贡献增量业绩并强化竞争优势 [2] AI业务 - 2025年3月成立AI全资子公司，与国内AI算力算法头部企业合作；5月26日发布自研智能情感伙伴系列玩偶，首款AI智能陪伴玩偶定价299元，6月4日开启预售，产品搭载自研大模型等，覆盖高频需求；价格定位亲民，有望依托渠道布局抢占市场先机并推进产品升级迭代 [3] 收并购战略 - 2024年底收购乐友国际剩余35%股权，优化资源调配能力，巩固母婴市场龙头地位；收购幸研生物60%股权，切入美妆赛道，满足多元消费需求 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2025 - 2027年归母净利润3.37/4.75/6.88亿元，对应EPS为0.27/0.38/0.55元；参考可比公司26年Wind一致预期PE均值36倍，考虑公司优势，维持26年50倍目标PE，维持目标价19元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|8,753|9,337|11,935|15,032|18,571| |+/-%|2.73|6.68|27.83|25.95|23.54| |归属母公司净利润(人民币百万)|105.12|181.26|337.12|474.56|687.92| |+/-%|(13.92)|72.44|85.99|40.77|44.96| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.08|0.14|0.27|0.38|0.55| |ROE(%)|3.66|5.15|8.86|11.24|12.74| |PE(倍)|149.76|86.85|46.69|33.17|22.88| |P B(倍)|5.01|3.95|3.70|3.37|2.97| |EV EBITDA(倍)|17.10|13.56|12.39|8.82|7.77| [6] 基本数据 - 目标价19元，截至6月5日收盘价14.75元，市值18,611百万元，6个月平均日成交额881.20百万元，52周价格范围4.91 - 16.36元，BVPS3.18元 [8] 可比公司估值表 |股票代码|股票简称|收盘价(当地币种)|市值(当地币种 百万)|归母净利润(当地币种 百万)（2024 - 2027E）|PE(倍)（2024 - 2027E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |603214 CH|爱婴室|20.20|2798.5|106.4/131.9/158.6/185.1|26.3/21.2/17.6/15.1| |600827 CH|百联股份|9.24|16485.7|1567.4/503.0/577.0/675.2|10.5/32.8/28.6/24.4| |300755 CH|华致酒行|20.57|8573.5|44.4/103.6/157.5/199.4|192.9/82.7/54.5/43.0| |300622 CH|博士眼镜|32.35|7369.4|103.6/139.4/164.1/185.3|71.1/52.9/44.9/39.8| |301101 CH|明月镜片|43.83|8832.3|176.8/207.9/244.0/285.2|50.0/42.5/36.2/31.0| |601933 CH|永辉超市|5.03|45647.4|NA/1063.3/1270.8/NA|NA/42.9/35.9/NA| |平均| |21.87|14951.1|399.7/358.2/428.7/306.0|70.2/45.8/36.3/30.7| [12] 盈利预测 - 给出2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目；还给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [18]

询价转让定价 - 初步确定询价转让价格为11.95元/股 [1] - 参与报价机构投资者家数为16家 [1] - 合计有效认购股份数量为2414万股 [1] - 有效认购倍数为1.28倍 [1]

询价转让情况 - 初步确定转让价格为11.95元/股[2][3] - 16家机构投资者参与报价，有效认购2414万股，倍数1.28倍[3] - 拟受让股份1893万股，受让方为15名机构投资者[3] 风险与影响 - 受让结果为初步，存在股份被司法冻结等风险[4] - 转让不涉及控制权变更，不影响公司治理与经营[4]

股东询价转让计划 - HCM KW(HK)Holdings Limited拟转让孩子王股份18,930,000股，占总股本1.50%，占其持股比例27.08%，转让原因为自身资金需求 [1][2] - 本次转让通过询价方式进行，非二级市场减持，受让方需锁定6个月 [1] - HCM KW(HK)Holdings Limited为公司第三大股东，持股69,911,502股（占总股本5.56%），非控股股东或董监高 [2][3] 股权结构 - 江苏博思达为企业第一大股东，持股277,563,504股（22.06%），南京千秒诺创业投资为第二大股东，持股127,819,468股（10.16%） [4] - HCM KW(HK)Holdings Limited报告期内减持1,550,000股，当前持股无质押或冻结 [4] 首次公开发行情况 - 公司于2021年10月14日创业板上市，发行价5.77元/股，发行数量10,890.6667万股，保荐机构为华泰联合证券 [4] - 实际募集资金净额55,612万元，较原计划244,925万元少189,313万元，资金用于零售终端、数字化平台、物流中心及流动资金 [5][6] - 发行费用合计7,227万元，其中保荐承销费4,245万元 [6][7] 可转债发行 - 2023年7月发行可转债募集资金10.39亿元，期限6年，资金已到位 [7] - 两次募资合计16.67亿元 [8] 募集资金用途 - 首次IPO计划投入项目包括：零售终端建设153,245万元、数字化平台20,620.55万元、物流中心21,059.54万元、流动资金50,000万元 [6]