全球业务布局 - 2025年以核心客户海外业务为战略突破口加速全球扩张 外销业务占比预计提升至50%以上 [1] - 美国湿巾工厂处于建设期 预计2025年投产 通过自动化生产线和流程优化控制成本 [1] - 面临厂房改造审批进度 客户审核投产时间及中美文化差异等风险 [1] 订单与客户结构 - 湿巾业务订单充足 存量客户订单稳定 并承接关键客户欧洲和加拿大市场新增业务 [1] - 化妆品业务主要为国际品牌客户代工 同时拓展国内客户 但订单规模较小 [1] - 胶原蛋白业务尚未取得实质性进展 处于战略调整期 [1] 品牌与业务驱动 - 自主品牌建设前期效果未达预期 目前持续推进但已大幅减少投入 [1] - 后期业务驱动力包括现有品牌客户的业务拓展和美国工厂建设 [1] 投资机构背景 - 调研机构煜德投资由资深基金经理靳天珍创办 专注价值成长投资 [2] - 投研团队立足中国证券市场 聚焦A股投资机会 同时布局海外市场及对冲基金 [2] - 以深度研究为决策导向 通过扎实价值判断穿越市场周期 [2]

公司业务战略 - 2025年以核心客户海外业务为战略突破口加速全球布局 外销业务占比预计提升至50%以上 [1] - 美国湿巾工厂处于建设期 预计明年投产 通过自动化生产线和优化管理流程控制成本 [1] - 后期业务驱动力包括现有品牌客户业务拓展和美国工厂建设 [1] 业务现状与订单情况 - 湿巾业务订单充足 存量客户订单稳定 承接部分关键客户欧洲和加拿大市场新增业务 [1] - 化妆品业务主要为国际品牌客户代工 同时拓展国内客户但订单规模较小 [1] - 胶原蛋白业务尚未取得实质性进展 处于战略调整期 [1] 风险与挑战 - 美国工厂面临厂房改造和审批进度风险 客户审核及投产时间存在不确定性 [1] - 中美文化差异可能对海外运营产生影响 [1] - 自主品牌建设前期效果未达预期 目前大幅减少投入但仍持续推进 [1] 投资机构背景 - 调研机构上海牧鑫资产成立于2014年 注册资本1000万 持有基金业协会私募投资基金管理人资格(P1026632) [2] - 专注于量化投资策略研发测试运行管理 覆盖固定收益投资、另类投资及投顾服务 [2] - 核心团队拥有多年海内外投资研究管理经验 专业背景涵盖数量金融工程、计算机科学、系统工程等领域 [2]

资金使用 - 公司审议通过用不超6亿元闲置募集资金现金管理，有效期12个月[2] - 近日用2000万元闲置募集资金买国元证券固定收益凭证，预期年化收益率1.65%[2] 投资情况 - 国元证券元聚利38期未赎回，投资收益102.12万元[11] - 国元证券元聚利39期已赎回，投资收益147.95万元[11] - 申万宏源证券金樽专项374期已赎回，投资收益129.62万元[11] - 中信证券1570期已赎回，投资收益37.50万元[11] - 农业银行铜陵分行结构性存款已赎回，投资收益186.49万元[11] - 国元证券元鼎尊享158号已赎回，投资收益122.61万元[11] - 工商银行铜陵分行结构性存款已赎回，投资收益18.38万元[12] - 交通银行铜陵分行结构性存款未赎回[12]

公司概况 - 铜陵洁雅生物科技股份有限公司成立于1999年，专注湿巾类产品研发、生产与销售，2021年12月3日登陆深交所创业板，募投项目稳步推进 [2] - 2025年第一季度营业收入为1.24亿元，净利润为1,006.27万元 [2] 业务布局 - 2025年以核心客户海外业务为突破口，预计外销业务占比提升至50%以上 [2][3] - 美国湿巾工厂项目处于建设期，预计明年投产 [3] 业务状况 - 2025年二季度以来，湿巾业务订单充足，存量客户订单稳定，承接部分关键客户欧洲和加拿大市场新增业务，正拓展国际品牌客户其他区域市场业务 [3] - 化妆品业务主要为国际品牌客户代工，正在拓展国内客户但订单规模小 [3] - 胶原蛋白业务与江苏创健合资成立的洁创医疗器械有限公司处于战略调整期，现阶段保持审慎投入 [3] - 自主品牌前期通过基金孵化效果未达预期，仍在推进但大幅减少投入 [3] 成本控制与风险 - 美国工厂通过引入自动化生产线和优化管理流程，提升运营效率和优化成本结构 [3] - 美国工厂投资风险包括厂房改造和审批进度不确定、客户审核能否一次性通过、投产时间可能延迟、中美文化差异导致生产效率不达预期 [3] 业务驱动力 - 依托现有品牌客户拓展产品品类和销售区域 [3] - 依托美国工厂 [3] 合规情况 - 本次投资者交流会严格依照相关规定执行，未出现未公开重大信息泄露情况 [4]

板块表现 - 个护用品板块当日下跌1.61% 领跌个股为洁雅股份（代码301108）跌幅4.11% [1][2] - 上证指数上涨0.33%至3609.71点 深证成指上涨0.64%至11289.41点 [1] 个股涨跌情况 - 上涨个股共4只 可靠股份（301009）涨幅最高达1.70% 收盘价14.32元 [1] - 下跌个股共9只 洁雅股份（301108）跌幅最深达4.11% 收盘价27.05元 [1][2] - 倍加洁（603059）微涨0.07% 成交量1.78万手 成交额4999.89万元 [1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.92亿元 游资资金净流入3134.19万元 散户资金净流入1.6亿元 [2] - 诺邦股份（603238）成交额最高达4.32亿元 中顺洁柔（002511）成交量最大达53.20万手 [1][2] - 润本股份（603193）成交额6.96亿元 登康口腔（001328）成交额8749.72万元 [1][2]

报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [5][7][29] 报告的核心观点 - 本周（2025.07.21 - 2025.07.25），商贸零售、社会服务、美容护理分别上涨2.65%、2.30%、5.42%，在31个一级行业中排名第14、17、6，同期上证综指涨1.67%，深证成指涨2.33%，沪深300涨1.69% [2][14] - 细分子板块普涨，个护用品、旅游及景区、化妆品涨幅居前，分别上涨7.74%、3.93%、3.39% [2][16] - 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块，推荐上美股份、巨子生物等标的 [5][29] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 本周（2025.07.21 - 2025.07.25），商贸零售、社会服务、美容护理分别上涨2.65%、2.30%、5.42%，在31个一级行业中排名第14、17、6，同期上证综指涨1.67%，深证成指涨2.33%，沪深300涨1.69% [2][14] - 细分子板块普涨，个护用品、旅游及景区、化妆品涨幅居前，分别上涨7.74%、3.93%、3.39% [2][16] - A股商贸零售行业中，大连友谊、狮头股份等涨幅居前，南京商旅、国光连锁等跌幅居前；社会服务行业中，西藏旅游、中钢天源等表现较好；美容护理行业中，润本股份、拉芳家化等涨幅居前，青岛金王、锦波生物等跌幅居前；港股名创优品涨幅达7.40% [19][20] 重点行业数据及资讯 - 海南自贸港封关定于2025年12月18日正式启动，“一线”进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74% [23] - 国常会部署逐步推行免费学前教育有关举措 [23] - 美护方面，锦波生物发布“新生针”，环球新材国际收购计划获通过，珀莱雅与华西医院合作 [23] - 出行链方面，2025年第29周全国民航执行客运航班量近11.7万架次，日均16826架次，环比降0.4%，同比2024年升1.2%，同比2019年升10.2% [4][23] - IP衍生品方面，电影《浪浪山小妖怪》定档8月2日，泡泡玛特新款LABUBU或十月推出 [4][26] - 零售方面，京东首家自营外卖门店开业，茶百道进驻新加坡市场 [24][26] 本周重点公司公告 - 爱美客子公司解除达透公司独家经销权 [27] - 江苏吴中控股孙公司收到《解约函》，预计医美板块下半年度营收及利润大幅减少 [27] - 洁雅股份发布限制性股票激励计划草案，考核目标为2025 - 2027年营业收入增长率分别不低于25%、50%、100% [28] - 中国中免2025H1预计营收281.51亿元，同比降9.96%，净利润26亿元，同比减20.81% [4][28] - 老铺黄金预计2025H1销售业绩138 - 143亿元，同比增240% - 252%，净利润22.3 - 22.8亿元，同比增279% - 288% [4][28] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块，推荐上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、布鲁可、福瑞达等标的 [5][29]

公司基本信息 - 铜陵洁雅生物科技股份有限公司成立于1999年，是专注湿巾类产品研发、生产与销售的制造商，2021年12月3日登陆深交所创业板，募投项目稳步推进 [2] - 2025年第一季度营业收入为1.24亿元，净利润为1,006.27万元 [2] 湿巾业务情况 - 2025年二季度以来订单充足，存量客户订单稳定，承接部分关键客户欧洲和加拿大市场新增业务，正拓展国际品牌客户其他区域市场业务 [2][3] - 核心客户包括Woolworths、金佰利、强生、宝洁等国际品牌，以及Babycare、东方甄选等国内电商品牌 [3] - 产能利用率在80%左右 [3] 美国工厂情况 - 目前处在建设期，预计明年投产，主要服务国际品牌客户北美市场业务 [3] - 投资风险包括厂房改造和审批进度不确定、客户审核能否一次性通过、投产时间可能延迟、中美文化差异可能导致生产效率不达预期 [3] - 通过引入自动化生产线和优化管理流程控制成本，产品溢价空间较高 [3] 业务占比及规划 - 2025年预计外销业务占比提升至50%以上 [3] - 化妆品业务主要为欧莱雅代工，拓展国内客户订单规模小，未来不排除行业并购扩张 [3] - 自有品牌业务营收占比很低，现阶段以代工业务为主 [4] 子公司业务情况 - 控股子公司洁创医疗因市场变化快，业务未取得实质性进展，未来将动态评估并优化业务发展方向 [4] 业务驱动力与股价情况 - 业务驱动力一是依托现有品牌客户拓展产品品类和销售区域，二是依托美国工厂 [4] - 股价波动受宏观经济、行业政策、市场情绪等多重因素影响，公司生产经营正常，无应披露未披露重大信息 [4]

公司股权激励计划争议 - 洁雅股份第六届董事会第二次会议审议的5项议案中有4项遭到非独立董事俞彦诚反对，反对议案均与2025年限制性股票激励计划相关 [1] - 激励计划拟授予限制性股票总计182万股，首次授予价格为每股12.63元，大幅低于一季度末每股净资产22.86元 [1][4] - 俞彦诚反对理由包括方案出台时机不合理、测算过于保守、未与中小股东利益一致，且授予价格低于净资产可能损害中小股东权益 [1][4] 激励对象及授予细节 - 首次授予激励对象共10人，包含4名董监高（副总经理胡能华、董事叶英、财务总监杨凡龙、董事王婷），合计获授70万股 [1] - 按7月22日收盘价26.92元计算，董监高获授股权价值超1880万元 [1] - 其他6名激励对象获授79.8万股，预留部分32.2万股，首次授予权益总量149.8万股 [2] 业绩考核目标设定 - 2025年限制性股票激励计划考核年度为2025-2027年，要求以2024年营收为基数，增长率分别不低于25%、50%、100% [3] - 2022年激励计划考核目标为2023-2025年营收较2022年增长不低于10%、30%、50%，但2023年实际营收同比下降6.6%，2024年营收5.47亿元低于2022年水平 [5][6] - 两次计划对2025年营收考核目标存在矛盾：2022年计划要求不低于10亿元，2025年计划仅要求不低于6.84亿元 [6][7] 公司背景及业务情况 - 洁雅股份主营湿巾产品，2024年该品类营收占比超90%，次要业务为面膜代工，客户包括欧莱雅、强生、宝洁等国际品牌 [7] - 俞彦诚自2016年5月起任公司监事，其代表的明源创投为公司第二大股东关联方 [3] - 2022年激励计划因业绩未达标已作废48.42万股首次授予股票及0.75万股预留股票 [5]

美容护理板块市场表现 - 美容护理板块盘初走高 [1] - 洁雅股份（301108）涨超10% [1] - 依依股份（001206）逼近涨停 [1] - 爱美客（300896）涨超4% [1] - 水羊股份（300740）和上海家化（600315）跟涨 [1]

公司股权激励计划主体资格 - 公司具备实施2025年度限制性股票激励计划的主体资格，未出现禁止实施股权激励的情形，包括最近一个会计年度财务会计报告或内部控制被出具否定意见/无法表示意见的审计报告、36个月内未按规分红等情形[1] - 激励对象需满足12个月内未被监管机构认定为不适当人选、无重大违法违规行为等排除条件[2] 激励对象范围与资格 - 激励对象涵盖公司及控股子公司的董事、高级管理人员、核心技术和业务人员（不含独立董事），以及对经营业绩有直接影响的其他员工[2] - 明确排除外籍人员、持股5%以上股东或实控人及其直系亲属[2] - 所有激励对象均符合《公司法》《证券法》《管理办法》等法律法规及公司章程规定的任职资格[2] 激励计划实施程序 - 公司需在股东会前10天公示激励对象姓名及职务，董事会薪酬与考核委员会需审核名单并听取公示意见[3] - 股东会审议前5日需披露薪酬委员会对激励名单的审核及公示情况说明[3] - 授予安排（数量、价格、条件等）和归属安排（期限、条件等）需符合《管理办法》《上市规则》等规定[3] 激励计划目的与效果 - 计划旨在建立员工与股东利益共同体，提升管理效率与水平，推动公司可持续发展[3][4] - 通过科学合理的考核机制约束激励对象，确保公司发展战略和经营目标实现[3][4] - 董事会薪酬与考核委员会认为该计划符合公司长远发展需求，不存在损害股东利益的情形[4]