股价表现与交易数据 - 2025年7月29日收盘价64.16元，单日上涨4.24% [1] - 换手率12.7%，成交量12.13万手，成交金额7.63亿元 [1] - 主力资金净流入6281.60万元，占成交额8.23%，其中超大单净流入1951.59万元(占比2.56%)、大单净流入4330.01万元(占比5.67%) [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入25.36亿元，同比增长18.14% [1] - 归属净利润1.07亿元，同比大幅增长4543.67% [1] - 扣非净利润9466.73万元，同比增长820.96% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.460，速动比率0.606 [1] - 资产负债率52.13% [1] 公司基本信息 - 成立于2003年，位于福州市，从事仪器仪表制造业 [1] - 注册资本56818.1818万元人民币，实缴资本50000万元人民币 [1] - 法定代表人阮加勇 [1] 企业运营与资产 - 对外投资5家企业 [2] - 参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息407条，专利信息2071条 [2] - 行政许可24个 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：算力基础设施、光模块、交换机、服务器、AI 端侧应用、卫星互联网 - **公司**：旭创、新易盛、天孚、太辰光、长盈精密、仕佳光子、中兴通讯、烽火通信、星网锐捷、锐捷网络、华工科技、光迅科技、英维克、润泽奥飞光环、广和通、泰明科技、硕贝德、英翰通、超捷、航天动力、曾磊、陈昌、汉训、海格、中宇通讯 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场处于算力军备竞赛状态**：过去一周 Meta、OpenAI、Oracle 等发布多个大规模算力项目，谷歌规划未来五年 5000 万张 H100 算力，市场需求旺盛、情绪高涨 [3] 2. **CSP 云厂商积极投入 AI 领域**：积极投入 800G 和 1.6T 技术，月底 Meta、微软和亚马逊财报预计加大 AI 投入；6 月 MPU 光缆跳线出口数据显著增长，广东增长 20%、河南增长 60%、上海和武汉增长 10% [4][5] 3. **光模块及相关器件类公司前景良好**：天孚、太辰光等公司受益于行业发展；美国对东南亚关税政策缓和及发布 AI 行动计划提升行业景气度 [6] 4. **国产算力领域配置价值高**：Q2 主动权益基金加大对旭创、新易盛持仓，减持国内 IDC 公司如中兴通讯；英伟达 H20 和 AMD AI 芯片解禁及生成式人工智能技术发展将使国产算力受益 [7] 5. **海外与国产算力发展路径有差异**：海外科技巨头加码投资应对军备竞赛，国产算力面临政策解禁机遇和国内技术进步需求提升 [8][9] 6. **推荐相关领域公司** - **交换机领域**：星网锐捷和锐捷网络 [10] - **光模块方面**：华工科技和光迅科技 [10] - **液冷技术方面**：英维克以及 IDC 的润泽奥飞光环 [10] - **服务器领域**：中兴通讯和烽火通信，2025 年 Q2 及上半年业绩显著增长 [2][11] - **AI 端侧应用**：广和通成立 AI 研究院布局端侧 AI，泰明科技等公司也值得关注 [12] - **卫星互联网**：关注商业民营火箭如超捷、航天动力，卫星互联网通信载荷相关公司如曾磊等 [13] 7. **8 月财报及催化事件刺激 AI 行业发展**：8 月进入中报季且可能发布 ChatGPT GPT - 5，光模块、国内典型企业、交换机及 IDC 液冷相关标的持续受益 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中兴通讯适配卫星通信且涉及远期 6G 技术，是长周期底部值得关注 [11] - 星网锐捷、华工科技和光迅科技年中业绩预告显示强劲趋势 [10] - 广和通计划在港股上市，对行业要求较高 [12] - 今年下半年民营火箭可能有可回收突破，如新网发布第五组卫星互联网，Starlink 已发射 9200 多颗卫星，约 7000 颗在轨运行 [13]

报告行业投资评级 - 通信行业维持评级，通信设备制造维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 上周通信（中万）指数下跌0.77%，同期上证综指上涨1.67%，深证成指上涨2.33% [1][14] - 2Q25通信板块基金前十大重仓中持仓占比3.61%，环比上升1.31pct，由低配转超配，超配比例为0.39% [1][14] - 2Q25公募基金加仓光模块、海风等板块，减仓数据中心、运营商、通信设备、无线设备等板块 [2][15] - 2025年7月24日通信（中万）市盈率TTM为35.71x，系2011年初至今37.5%历史分位数 [2] - 建议关注国产算力及其配套产业链（光模块、AIDC、交换机、铜连接等） [1][14] - 看好2025年通信行业Al算力链、核心资产价值重估、新质生产力及自主可控（上游芯片）赛道 [4] 各部分内容总结 周专题 - 2Q25公募基金前十大重仓中通信板块A股持仓占比结束下降趋势，超配比例上升 [2][15] - 2Q25加仓光模块等板块，减仓数据中心等板块 [2][15] 重点公司及动态 - 重点推荐天孚通信、锐捷网络、中国移动、中国电信、中国联通、华测导航、亨通光电、上海瀚讯等公司 [4][5] 行情回顾 - 展示上周行情、一年内行业走势、上周内通信（申万）指数走势等 [42][44] 公司动态 - 紫光股份、华工科技等多家公司发布公告 [71] 重点推荐公司最新观点 - 各重点推荐公司有不同业绩表现和发展前景，部分公司调整盈利预测和目标价 [62][64][65][66][67][68][69][70][72] 行业相关资讯 - 亚太和大洋洲地区引领全球物联网发展，5G RedCap加速增长 [29] - 海能达出售西班牙子公司股权，预计带来收益 [30] - Verizon上调2025年全年业绩预期，Q2表现强劲 [31] - 中国电信启动2025年城域云网设备集采 [33] - 中国移动G.654E光纤光缆集采，长飞、亨通、烽火三家中标 [34] - 有方科技拟斥资40亿元采购服务器，加速布局算力云服务 [36] - 软银与OpenAl分歧致“星际之门”项目陷入僵局 [37] - 阿里云通义千问Qwen3 - Coder宣布开源 [38] - 图灵量子完成亿元战略轮融资 [39] - 中国气象局统筹推进低空经济气象保障工作 [40]

基金概况 - 长盛国企改革混合基金（001239）截至2025年6月30日期末净资产为3.86亿元，较上期增长5.72% [1] - 基金经理为代毅，其拥有10年以上从业经验，曾管理多只混合型基金，现任长盛城镇化主题混合型证券投资基金基金经理 [1] 近期表现 - 近3个月收益率为17.79%，近一年收益率为34.88%，但成立以来收益率为-56.3% [2] - 股票持仓前十合计占比47.49%，包括生益科技、华丰科技、凌云股份等企业 [2] 份额与规模变动 - 2025年6月30日期间赎回0.01亿份，期末总份额0.02亿份，净资产0.02亿元，变动率-24.80% [2] - 2025年3月31日净资产变动率为-2.54%，2024年12月31日为-47.96%，2024年9月30日为-27.77% [2] 公司背景 - 长盛基金管理有限公司成立于1999年3月，注册资本2.06亿元，法定代表人胡甲，总部位于深圳市 [2]

行业表现 - 9家光模块上市公司披露上半年业绩预告 其中新易盛同比预增最高达327 68%-385 47% 锐捷网络同比预增160 11%-231 64% [1] - 环比表现突出 星网锐捷Q2净利环比预增227 34%-369 78% 光库科技Q2净利环比预增247 77%-303 74% [1] - 中际旭创和新易盛股价盘中创历史新高 反映市场对光模块行业高增长预期 [1] 公司业绩 中际旭创 - 预计归母净利36亿元-44亿元 同比增52 64%-86 57% Q2环比增27 42%-77 95% [2] - 业绩驱动因素为终端客户对算力需求增加及产品结构优化 [2] 新易盛 - 预计归母净利37亿元-42亿元 同比增327 68%-385 47% Q2环比增35 22%-67 01% [2] - 受益于AI算力需求激增 高速光模块销售收入和净利润同比大幅增长 [2] 华工科技 - 预计归母净利8 9亿元-9 5亿元 同比增42 43%-52 03% Q2环比增17 07%-31 71% [2] - 算力中心需求激增带动应用于该领域的产品收入增长 [2] 锐捷网络 - 预计归母净利4亿元-5 1亿元 同比增160 11%-231 64% Q2环比增172 79%-275 30% [2] - AI技术迭代加速推动互联网客户数据中心交换机需求 [2] 光迅科技 - 预计归母净利3 23亿元-4 07亿元 同比增55%-95% Q2环比增15 05%-70 97% [2] - 全球算力需求推动高速光模块市场收入大幅增长 [2] 星网锐捷 - 预计归母净利1 8亿元-2 4亿元 同比增43 81%-91 75% Q2环比增227 34%-369 78% [2] - AI浪潮驱动数据中心高速光模块需求 互联网客户订单增长显著 [2] 剑桥科技 - 预计归母净利1 2亿元-1 28亿元 同比增50 12%-60 12% Q2环比增182 08%-207 53% [2] - 高速光模块和电信市场需求旺盛 订单增长带动毛利率提升 [2] 光库科技 - 预计归母净利4856万元-5463万元 同比增60%-80% Q2环比增247 77%-303 74% [2] - 技术升级和费用管控措施推动盈利能力提升 [2] 汇绿生态 - 预计归母净利3600万元-4900万元 同比增34 92%-83 64% Q2环比变动-18 48%至47 07% [2] - 光模块业务研发生产带动财务表现改善 [2]

算力行业整体表现 - 算力是人工智能产业的"基石"，随着生成式AI技术迭代，全球算力基础设施建设提速，产业链企业迎来业绩爆发 [1] - 人工智能服务器、智算中心、光模块、液冷技术是算力产业链中增长最快、技术迭代最活跃的核心赛道 [3] - 工业和信息化部提出到2025年算力规模超过300EFLOPS，智能算力占比达35% [4] 光模块领域业绩 - 中际旭创预计上半年净利润36亿元至44亿元，同比增长52.64%至86.57%，800G高端光模块销售大幅增加 [1] - 新易盛预计上半年净利润37亿元至42亿元，同比增长327.68%至385.47% [2] - 华工科技、光迅科技、剑桥科技预计上半年净利润同比增长下限均超40% [2] 服务器与交换机领域业绩 - 工业富联预计上半年净利润119.58亿元至121.58亿元，同比增长36.84%至39.12%，AI服务器营收同比增长超60%，云服务商服务器营收增长超1.5倍 [2] - 锐捷网络预计上半年净利润4亿元至5.10亿元，同比增长160.11%至231.64% [2] - 工业富联第二季度800G交换机营收达2024全年的3倍 [2] 液冷服务器领域业绩 - 飞荣达预计上半年净利润1.55亿元至1.70亿元，同比增长103.95%至123.69%，AI服务器散热业务营收显著增长 [2] 行业未来展望 - 中际旭创预计下半年800G需求进一步增长，1.6T需求逐步提升，2025年整体需求预计比2024年更好 [3] - 新易盛预计2024年下半年至2025年行业将持续高景气度 [3] - 海外AI训练和推理发展迅猛，海内外大厂将持续投入大模型训练，高资本开支有望持续 [3] - 国内企业在政策引导下加速算力基础设施建设 [3] - 未来企业竞争关键点在于技术卡位、垂直整合、全球化产能 [4]

创业板融资余额变动 - 创业板股最新融资余额为3674.64亿元，环比增加30.28亿元，连续6个交易日增加 [1] - 创业板股两融余额合计3685.68亿元，较上一交易日增加30.20亿元，融资余额3674.64亿元，融券余额11.03亿元环比减少766.52万元 [1] - 535只创业板股融资余额增长，25股增幅超10%，12股降幅超10% [1] 融资余额增幅显著个股 - 三维天地融资余额增幅最大达66.35%，最新融资余额7063.92万元，股价上涨5.30% [1][3] - 福赛科技融资余额增长43.23%至10637.44万元，股价上涨11.54% [1][3] - 上海钢联融资余额增长34.52%至63287.97万元，股价上涨7.52% [1][3] - 锐捷网络融资余额增长33.74%至40764.06万元，股价下跌2.53% [3] - 普联软件融资余额增长32.07%至25467.25万元，股价下跌6.92% [3] 融资余额增幅与市场表现 - 融资余额增幅超10%个股当日平均上涨2.86%，19只上涨，涨幅最高为三川智慧15.27% [2] - 易瑞生物涨幅12.15%，福赛科技涨幅11.54%，拓尔思涨幅6.71% [2][3] - 跌幅居前个股包括普联软件-6.92%、厚普股份-5.85%、霍普股份-3.61% [2] 资金流向 - 融资余额增幅居前个股中，12只主力资金净流入，拓尔思净流入1.55亿元居首 [2] - 易瑞生物净流入8316.98万元，锐捷网络净流入7231.45万元 [2] - 上海钢联净流出4.29亿元，三川智慧净流出3.52亿元，首航新能净流出4143.99万元 [2] 融资余额降幅显著个股 - 探路者融资余额降幅最大达94.06%，最新余额1891.51万元 [4] - 莱美药业融资余额下降22.96%至14149.66万元，股价上涨19.95% [4] - 家联科技融资余额下降21.70%至3997.38万元，股价上涨4.75% [4] - 中颖电子融资余额下降17.66%至66522.47万元，股价微涨0.04% [4] - 中光防雷融资余额下降17.14%至14940.37万元，股价上涨8.77% [4] 行业分布 - 融资余额增幅居前个股集中在计算机、汽车、医药生物行业，如三维天地、福赛科技、易瑞生物 [3] - 融资余额降幅居前个股分布在医药生物、电子、汽车行业，如莱美药业、中颖电子、超捷股份 [4]

纪要涉及的公司 星网锐捷及其子公司锐捷网络、德明通讯、深圳公司 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2025 年上半年公司预计净利润 1.8 - 2.4 亿元，同比增长 3.81% - 91%，锐捷网络预告净利润 4 - 5 亿元[2][4] - **业务板块表现** - **通信板块**：光通信业务是核心，服务中国移动等运营商，预计 2025 年增长；德明通讯美国市场车联网业务上半年收入利润增长约 30%[2][5] - **金融信创板块**：深圳公司主导，提供金融解决方案，参与数字人民币试点，完成鸿蒙认证并进入信创目录，开拓中东和东盟国际支付市场[2][5] - **元宇宙板块**：聚焦音视频技术，沉浸式体验有应用场景，脑机接口技术与大学合作研究[2][6] - **下半年业务发展** - **锐捷网络**：算力建设推进和算力卡到位将驱动交换机需求，海外业务保持高速增长，去年海外收入增长超 50%[2][8] - **光通讯板块**：与运营商合作，产品更新提升高毛利产品占比，开发算力调度管理平台软件[8][9] - **德明通讯**：车联网领域客户粘性高，开拓休闲文旅市场，订单乐观，预计下半年稳步增长[9] - **金融信创领域**：完成鸿蒙认证并进入信创目录，开拓国际支付市场[9] - **元宇宙领域**：沉浸式体验产品有成熟案例，下半年重点建设经销体系[9] - **毛利率与费用** - **白盒交换机**：面向互联网企业，毛利率约 20%，瑞杰网络工厂确保交付顺畅[2][10] - **数据中心交换机**：出货量增加有望提升净利率，综合费用可控[11] - **海外业务**：费用增加但不与收入增长成正比例[13] - **国内其他业务板块**：若收入无增长，费用预计持平或下降[14][15] - **数字人民币及跨境支付进展**：加入数字人民币联盟为理事单位，与互联网企业合作，支付产品硬件在中东和东盟市场落地[3][16] - **扩产计划**：数据中心交换机工厂二季度已针对瓶颈环节扩产，未来根据订单需求决定扩产程度[17] - **AI 应用与脑机接口规划** - **AI 应用**：关注硬件建设需求，推出一体化解决方案和一体机[18] - **脑机接口**：研究外界环境对脑波影响，提供心理诊疗建议实现个性化智能分析[18][19] - **业绩展望**：今年上半年业绩基本符合预期，下半年期待订单执行提升业绩，看好运营商建设和行业应用前景，新产品有望带来高毛利[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 白盒交换机制造需要强大技术、供应链、生产制造及服务能力，与简单 OEM/ODM 厂家毛利不同[10] - 公司经营模式以研发驱动，未来研发聚焦高确定性领域[19]

创业板公司上半年业绩预告 - 截至7月14日，33家创业板公司公布上半年业绩预告，其中23家预增，3家预盈，报喜公司合计占比78.79% [1] - 业绩预降、预亏、减亏公司分别有3家、1家、1家 [1] - 10家公司预计净利润增幅中值超100%，5家增幅在50%~100%之间 [1] 高增长公司表现 - 翰宇药业预计净利润增幅中值达1567.36%，位列第一 [1] - 锐捷网络、冰川网络预计净利润增幅中值分别为195.88%、168.92%，分列第二、第三 [1] - 业绩预喜公司中，医药生物、电子行业分别有2只个股预计增幅翻倍 [2] 市场表现 - 业绩预计翻倍股今年以来平均上涨35.51% [2] - 冰川网络、晨光生物、翰宇药业年内涨幅居前，分别上涨90.03%、55.14%、43.60% [2] - 近5日涨幅居前的有博腾股份、汇中股份、川金诺，分别上涨17.58%、14.99%、10.69% [2] 行业分布 - 高增长公司集中在医药生物、电子、通信、传媒、基础化工、环保等行业 [2][3] - 医药生物行业代表公司包括翰宇药业、博腾股份 [2] - 电子行业代表公司包括飞荣达、中熔电气、长川科技 [2][3]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：交换机行业 - **公司**：思科、Arista、华为、HPE、新华三、盛科通信、裕太微、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯、菲菱科思、共进股份、博通、英伟达、美满、瑞昱、德州仪器、高通、微芯 纪要提到的核心观点和论据 1. **交换机行业概况** - **交换机是关键设备**：交换机是搭建网络的核心设备之一，能扩大网络覆盖范围，为子网络提供更多连接端口，对外提供网络端口，遵从OSI模型，且交换设备不断演进，端口速率和交换容量大幅提升[12][15] - **分类多样**：可按应用场景、网络层次、管理类型、OSI网络模型、端口速率、整机结构等维度进行分类[18] - **数据中心推动需求增长**：国内外数据中心市场规模持续增长，全球数据中心市场规模预计从2020年的619亿美元增长到2025年的968亿美元，5年CAGR为9.4%；中国数据中心市场规模预计从2020年的1168亿元增长到2025年的3180亿元，5年CAGR为22.2%。数据中心交换机占比将提升，交换速率提升带动网络设备升级更新，网络设备成本占数据中心IT设备成本的11%左右[24][30] - **技术趋势** - **白盒技术**：白盒交换机软硬件解耦，能降低购置和运维成本，有降低成本、支持快速升级迭代、简化管理运维等优点，发展历程丰富，有多个开源组织，分硬件和软件两部分[35] - **CPO交换机**：将交换芯片和光引擎共封装，具有低功耗、低时延、高带宽、降低成本等优势，系统功耗可降低25% - 30%。市场空间大，预计2022 - 2033年CPO收入从600万美元增长到2.87亿美元，CAGR为69%。国内外大厂如博通、新华三、锐捷网络、英伟达等争相布局[41][46][51] 2. **交换机产业链分析** - **产业链结构**：上游为芯片及电子元器件，中游为交换机制造，下游应用于电信运营、云服务等领域。芯片成本占比最高，达32%[58] - **市场增长**：数字化转型和人工智能推动全球交换机市场规模稳步增长，2022年全球交换机市场规模为365亿美元，同比增长18.7%，2023年约为395.06亿美元，预计2024年达416.44亿美元。中国交换机市场也在增长，2022年约为591亿元，同比增长17.96%，2023年约为685亿元，预计2024年增至749亿元[62] - **市场集中度**：全球和中国交换机市场集中度较高，2024年全球前五厂商市场份额为69.60%，中国前五厂商市场份额为89.7%[4][68] - **代工模式**：主要为OEM和ODM模式，ODM对制造服务商综合实力要求高，合作关系更紧密。国内2021年交换机品牌商市场占比68.7%，代工厂市场占比31.3%，代工向中国大陆转移[72] - **代工市场**：较为分散，2020年智邦科技以10.47%的份额位列第一，菲菱科思市场份额为1.38%[76] - **核心部件** - **交换芯片**：是交换机核心部件，用于交换处理大量数据及报文转发，工作原理复杂，技术指标包括交换容量、端口速率等。全球市场规模持续增长，预计2020 - 2025年年均复合增长率为3.4%，未来增量主要来自商用厂商，数据中心是中国商用以太网交换芯片市场增长的主要推动力。海外巨头垄断市场，国产替代空间大，国内厂商产品与海外存在代际差异[80][86][89] - **PHY芯片**：是交换机重要组成部分，工作于OSI网络模型最底层，实现设备连接。市场规模有增长动能，预计2021 - 2025年年均复合增速CAGR为25%，下游应用广泛。境外厂商占据主要份额，全球前五大供应商市场份额占比高达91%，中国市场基本被境外巨头主导[94][101] 3. **AI发展带动交换机升级** - **网络可用性决定GPU集群算力稳定性**：AI大模型算力需求提升，但网络性能影响算力集群计算能力，网络故障和性能波动对集群算力影响大[107] - **RDMA技术降低通信时延**：分布式训练中降低卡间通信时间关键在于RDMA技术，其主要采用IB和RoCEv2方案，可降低时延，在实验室测试中，端到端时延可从50us（TCP/IP）降低到5us（RoCE）或2us（InfiniBand）[110] - **以太网和IB各有千秋**：IB时延小但成本略高，供应商主要是英伟达；RoCE通用性强、价格低，支持厂商多。以太网发展势头强劲，预计2027年将超越InfiniBand，英伟达也在打造强大的以太网网络[116] - **AI推动交换机升级和扩容**：AI推动数据中心交换机升级和扩容，2024年全球网络市场中数据中心交换机是唯一正增长产品，中国数据中心交换机同比增长23.3%，AIGC推动200G/400G设备收入和端口出货量大幅增长。800G端口占比逐步提升，预计到2027年，400G和800G速率端口占比达40%以上[122] 4. **建议关注的上市公司** - **中兴通讯**：全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商，数据中心交换机系列产品评级高，框式和盒式交换机表现出色[130] - **紫光股份**：全球领先的数字化及AI解决方案提供者，多项产品市场占有率领先，在数据中心场景有创新产品[135] - **锐捷网络**：领先的ICT基础设施及解决方案提供商，在数据中心领域持续创新，高端产品在运营商集采中突围[141] - **盛科通信**：国内领先的以太网交换芯片设计公司，高端旗舰芯片已小批量交付，产品应用广泛[147] - **裕太微**：专注高速有线通信芯片，布局以太网交换机芯片和以太网物理层芯片，产品覆盖多领域[152] - **菲菱科思**：以太网交换机类产品为主要收入，实施“大客户”策略，发展中高端交换机[157] - **共进股份**：业务多样，800G交换机开始出货，满足智算网络需求[162] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **风险提示**：存在AI应用发展不及预期、中美贸易摩擦升级、市场竞争加剧、新技术和新产品研发失败等风险，这些风险可能对交换机行业和相关公司产生不利影响[7][165]