公司整体业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入83.77亿元，同比增长[3] - 2024年前三季度实现利润4.12亿元，同比增长47.73%[3] - 第三季度营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为33.33亿元和3.85亿元，同比增长6.84%和85.57%[3] 主要经营成果 - 网络设备收入约67亿元，同比增长16.60%[3] - 云桌面收入约3.05亿元[3] - 网络安全收入约3.85亿元[3] - 公司在交换机、无线、云桌面等多个产品领域继续保持市场领先地位[3][4] 费用控制情况 - 管理费用和销售费用同比增速较上半年有所下降[4] - 公司将继续通过完善流程机制、控制经营成本等措施保持费用率在合理范围内[4] 毛利率情况 - 第三季度毛利率环比有所提升，主要得益于企业级网络市场收入占比提升[4] - 预计未来随着宏观经济和产业政策支持，公司毛利率水平有望进一步改善[4] 海外业务发展 - 2021-2023年海外业务收入复合增长率达40.91%[5] - 2024年前三季度海外收入约12.42亿元，同比增长约47%，占公司总营收比例约15%[5] - 未来将继续完善海外合规体系和业务支撑平台能力，加强海外市场布局[5] 新技术和产品发展 - 400G和800G交换机在互联网数据中心建设中需求旺盛[6] - 公司白盒交换机产品在互联网行业市场占有率位居第二[6] - 公司元网络项目正在有序推进，预计2025年9月完成[7] - 公司积极参与GSE标准的制定和产品开发[7]

报告公司投资评级 维持"推荐"评级[6] 报告的核心观点 数据中心交换机需求快速增长，公司Q3业绩稳增 - 24Q3公司实现营收33.3亿元，同比增长6.8%，环比增长15.1%，呈现业绩持续向好趋势。百度/阿里巴巴/腾讯上半年资本开支500亿元，同比增长了117%，对数据中心和云计算领域投资增加，带动了公司相关产品需求增长。公司在国内数据中心交换机市占率排名第三，其中细分互联网行业市场中份额第二[2] Q3毛利率承压，费用控制取得显著成效 - 24Q3毛利率为34.8%，同比下降3.0pct，主因毛利率相对较低的互联网数据中心交换机收入占比增多。但24Q3实现净利率7.7%，同比上升3.3pct，费用率降幅较大：24Q3销售/管理/研发费用率分别为12.1%/4.2%/7.4%，分别同比下降1.3pct/0.5pct/10.1pct，降本增效成效进一步凸显[3] 聚焦技术升级，全面提升多行业网络解决方案竞争力 - 公司携手中国移动发布GSE—中国首个商用智算中心网络标准，适配国产化GPU，实现了多厂家设备互联互通，能够有效激活国内AI产业链[4] - 发布新一代IPv6+5G固移融合解决方案，充分考虑了电子政务外网移动接入的各类应用场景，稳定提升了电子政务外网的多场景兼容性、使用便捷性[4] - 首次发布医疗Wi-Fi 7零漫游解决方案，为智慧医院提供无线网络覆盖[4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为5.7/8.1/10.5亿元，当前市值对应的PE倍数为50x/36x/28x[5] - 2024年营业收入为12,151百万元，同比增长5.3%；归母净利润为574百万元，同比增长43.0%[5] - 2024年毛利率为35.44%，净利率为4.72%；ROA为6.08%，ROE为12.64%[7] - 2024年流动比率为1.49，速动比率为0.77，资产负债率为51.88%[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收83.77亿元,同比增长5.36%;归母净利润为4.12亿元,同比增长47.73% [6] - 2024年Q3公司净利率为7.74%,同比提升3.28个百分点,环比提升2.51个百分点,盈利能力提升 [6] - 公司中标中国移动GSE首标,助力中国移动打造无阻塞、高带宽及超低时延的新型智算中心网络,助力AIGC快速发展 [7] - 公司紧跟AI发展趋势,积极布局高速以太网交换机,未来有望收益于AI算力网络持续演进 [7] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营收分别为122.45/140.97/160.87亿元,同比增速分别为6.09%/15.13%/14.12% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.01/6.04/7.34亿元,同比增速分别为24.82%/20.66%/21.40% [7] - 预计2024-2026年EPS分别为0.88/1.06/1.29元/股 [7]

证券代码：301165 证券简称：锐捷网络 公告编号：2024-078 锐捷网络股份有限公司 第三届监事会第十三次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 锐捷网络股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 12 日以电子邮 件方式向公司全体监事发出关于召开第三届监事会第十三次会议的通知，并于 2024 年 10 月 23 日在公司会议室以现场方式召开。会议由公司监事会主席李怀 宇先生召集并主持，应参加监事 3 人，实参加监事 3 人，会议的召集、召开及表 决程序符合《公司法》及《公司章程》的规定。 （二）《关于调整 2024 年度日常关联交易预计额度的议案》 监事会认为，本次调整公司与控股股东福建星网锐捷通讯股份有限公司及其 子公司和其联营企业 2024 年度日常关联交易预计额度在不同交易类别中的分配 1 情况，是基于公司生产经营及业务发展的需要所做的合理预计。交易价格由双方 参照市场价格协商确定，不会因上述关联交易而对关联方形成重大依赖，不会对 公司的独立性产生影响，不存在损害公司及全体股东尤其是 ...

会议信息 - 公司2024年10月12日发第三届董事会二十五次会议通知，10月23日召开[2] - 应出席董事8名，实出席8名，2名独董视频参会[2] 议案审议 - 会议通过《2024年第三季度报告》议案，8票同意[3][4] - 审计委审议通过三季度财报及财务信息[3] - 会议通过调整2024年度日常关联交易预计额度议案[5][6]

证券代码：301165 证券简称：锐捷网络 公告编号：2024-079 锐捷网络股份有限公司 关于调整 2024 年度日常关联交易预计额度的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据公司及子公司与星网锐捷及其子公司的业务开展情况，公司拟调整与星 网锐捷及其子公司和其联营企业 2024 年度日常关联交易预计额度在不同交易类 别中的分配情况，交易预计总金额不变。具体如下表： 一、日常关联交易情况 （一）已批准的 2024 年度日常关联交易预计情况 2024 年 3 月及 2024 年 5 月，锐捷网络股份有限公司（以下简称"锐捷网络" 或"公司"）第三届董事会第二十二次会议及 2023 年度股东大会审议通过了《关 于确认 2023 年度关联交易及预计 2024 年度日常关联交易额度的议案》，同意 2024 年度公司及子公司与控股股东福建星网锐捷通讯股份有限公司（以下简称 "星网锐捷"）及其子公司和其联营企业、与间接控股股东福建省电子信息（集团） 有限责任公司（以下简称"电子信息集团"）及其子公司（不包含星网锐捷及其子 公司）和其联营企业、与卓智网络 ...

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为33.33亿元，同比增长6.84%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.12亿元，同比增长47.73%[1] - 公司2024年第三季度末总资产为91.88亿元，较上年度末增长9.85%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为44.01亿元，较上年度末增长2.70%[1] - 公司2024年第三季度营业收入为83.77亿元[12] - 公司2024年第三季度净利润为41.17亿元，同比增长47.7%[12] - 公司2024年第三季度资产总额为91.88亿元，同比增长9.8%[12] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2.46亿元，同比下降169.60%[1] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为90.89亿元[15] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为63.25亿元[16] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为25.14亿元[16] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为2.63亿元[16] - 公司2024年第三季度投资活动现金流出为11.81亿元[16] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为13.07亿元[16] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为6.57亿元[16] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为3.40亿元[16] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为11.33亿元[16] 政府补助及违约金 - 公司2024年前三季度收到的政府补助为1.83亿元[3] - 公司2024年前三季度收到的违约金及赔偿金为1.38亿元[3] 负债情况 - 公司2024年第三季度末短期借款为13.01亿元，较上年度末增长88.02%[5] - 公司2024年第三季度末应付账款为17.25亿元，较上年度末增长34.20%[5] 研发情况 - 公司2024年前三季度研发支出计入开发支出为3.15亿元，较上年同期增长205.18%[5] - 公司2024年第三季度研发费用为11.94亿元，同比下降20.1%[13] 股东情况 - 公司普通股股东总数为18,670户,前10名股东持股比例合计为90.88%[8] - 前10名无限售条件股东中,中信证券-兴业银行-中信证券锐捷网络员工参与创业板战略配售集合资产管理计划持有4,439,400股[8] - 公司无优先股股东[10] 资产负债情况 - 公司流动资产为68.21亿元,非流动资产为23.67亿元,资产总计91.88亿元[11] - 公司流动负债为43.07亿元,主要包括短期借款13.01亿元、应付票据7.90亿元、应付账款17.25亿元等[11] - 公司数据资源开发支出为3.15亿元[11] - 公司递延所得税资产为7.65亿元[11] - 公司其他非流动资产为4.50亿元[11] - 公司在建工程为1.40亿元[11] - 公司使用权资产为1.64亿元[11] 其他 - 公司2024年第三季度销售费用为11.76亿元，同比增长2.3%[13] - 公司2024年第三季度管理费用为4.20亿元，同比增长10.4%[13] - 公司2024年第三季度其他收益为1.97亿元，同比增长24.6%[13] - 公司2024年第三季度资产减值损失为4,202万元，同比增加8.1%[13] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的其他综合收益为-35.25万元[14] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.7247元，同比增长47.7%[14] - 公司第三季度报告未经审计[17]

中信证券股份有限公司 关于锐捷网络股份有限公司 一、日常关联交易情况 （一）已批准的 2024 年度日常关联交易预计情况 2024 年 3 月及 2024 年 5 月，公司第三届董事会第二十二次会议及 2023 年度股 东大会审议通过了《关于确认 2023 年度关联交易及预计 2024 年度日常关联交易额 度的议案》，同意 2024 年度公司及子公司与控股股东福建星网锐捷通讯股份有限 公司（以下简称"星网锐捷"）及其子公司和其联营企业、与间接控股股东福建省 电子信息（集团）有限责任公司（以下简称"电子信息集团"）及其子公司（不包 含星网锐捷及其子公司）和其联营企业、与卓智网络科技有限公司及其子公司之间 的日常关联交易预计金额分别不超过 76,750 万元、1,500 万元及 3,000 万元。 2024 年 9 月，公司 2024 年度第 12 次总经理专题办公会，审议通过了《关于锐 捷网络股份有限公司增加 2024 年度日常关联交易预计额度的议案》，同意增加公 司及子公司与星网锐捷及其子公司和其联营企业之间的 2024 年度日常关联交易预 计金额合计 50 万元，增加与电子信息集团及其子公司和其联营企业之间 ...

国内领先的 ICT 设备厂商 - 公司于 2003 年成立,2015 年改制为股份公司,2022 年在深交所上市 [14] - 公司实际控制人为福建省国资委,2020 年员工持股平台持股比例达到 43.12% [15] - 公司拥有 2 万多家渠道合作伙伴,已覆盖 80 多个国家和地区 [16][3] - 公司主要业务包括网络设备、网络安全产品和云桌面解决方案,其中网络设备收入占比最高 [17][18] - 交换机是公司核心产品,2022H1 营收占比达 56.26% [18][21] 数字经济拉动 ICT 行业蓬勃发展 - 交换机产业链上游主要涉及芯片、光模块等,中游为交换机制造,下游应用广泛 [27] - 国内交换机芯片市场被海外厂商垄断,国产厂商市占率较低 [29] - 交换机市场规模稳步增长,市场集中度较高,行业存在较高的技术、渠道和客户壁垒 [30][31][32] - 数字经济发展带动企业云计算投入持续增加,为交换机需求提供支撑 [33][34][35] - AI 大模型发展拉动高速率以太网交换机需求持续增长 [41][42][45] 公司综合实力领先,客户资源优质 - 公司积极布局白盒交换机,与互联网头部厂商共同研发,技术实力获客户认可 [60][61] - 公司前瞻布局 NPO、CPO 交换机,助力大型互联网公司构建 AI 训练基础设施 [60][62] - 公司渠道布局完善,通过直销服务大客户,多次中标运营商集采项目 [63][64][65] - 公司产品在国内市占率位居前列,自建交换机产线保障品质 [67][69] 盈利预测与投资建议 - 预计 2024-2026 年营收分别为 122.45/140.97/160.87 亿元,归母净利润分别为 4.23/5.13/6.37 亿元 [74] - 公司紧跟 AI 发展趋势,积极布局高速以太网交换机,未来有望收益于 AI 算力网络持续演进,首次覆盖给予"买入"评级 [75] 风险提示 - 技术迭代不及预期风险 - 资本开支不及预期的风险 - AI 应用发展不及预期的风险 - 中美贸易摩擦加剧的风险 [76]

公司经营情况 - 公司上半年实现营业收入50.43亿元,同比增长4.40%;实现归母净利润1.54亿元,同比增长10.08% [2] - 第二季度营收环比增长34.95%,归母净利润环比增长6456.85% [2] - 三大主业第二季度收入环比均有较大幅度增长,其中网络设备业务环比增长33.02%,网络安全产品环比增长27.81%,云桌面解决方案环比增长80.17% [2] AI技术应用 - 公司加大研发投入和产品创新力度,推出AI-Fabric智算中心网络解决方案和AI-FlexiForce智算中心网络解决方案,应用于大数据处理、机器学习、AIGC等业务场景,助力客户构建高性能智算中心网络 [2][3] - 2024年上半年,公司智算中心网络解决方案已实现规模化落地部署,先后中标多家头部互联网厂商的智算中心建设项目 [3] - 未来公司将继续致力于创新和优化智算中心网络产品和服务,提升全栈服务能力,助力千行百业高效应用AIGC技术 [3] 海外业务拓展 - 公司海外业务主要面向SMB市场以及企业级市场,销售网络设备产品并提供解决方案 [4] - 2021-2023年,公司海外业务收入复合增长率达40.91%,2024年上半年海外业务收入7.71亿元,同比增长58.10% [4] - 未来公司将在海外能力建设和市场开拓两方面继续推进海外战略落地,包括完善合规体系、打造海外业务支撑平台能力,以及加强与当地渠道伙伴合作、扩大品牌影响力等 [4]