路演信息 - 公司参加2024年度通信行业上市公司集中路演活动[2] - 路演主题为通信智连新突破，时间是2024年9月25日15：00至16：30[2] - 召开方式为深交所互动易“云访谈”[2] 参会人员 - 副总经理、财务负责人刘弘瑜等参会[2] 问题征集 - 提前征集路演问题，截止时间为2024年9月24日17：00[3] - 投资者可在互动易平台提问，公司将在路演回答[3]

保荐工作情况 - 保荐人查询公司募集资金专户4次，2024年5月完成所有募集资金专户销户[3] - 保荐人列席公司股东大会1次，列席董事会和监事会次数均为0次[3][4] - 2024年4月15日保荐人进行1次2023年度持续督导定期现场检查[4] - 保荐人发表专项意见6次，未发表非同意意见[4] - 2024年4月15日保荐人进行1次2023年度持续督导培训[4] 承诺履行情况 - 公司本次发行前股东所持股份限售、减持意向等10项承诺均已履行[9] 问题检查情况 - 保荐人未发现公司在信息披露、内部制度、“三会”运作、控股股东及实际控制人变动方面存在重大问题[6] 监管措施与整改 - 2024年1月5日恒逸石化可转债项目问题，公司被证监会警示，相关保荐代表人被监管谈话[11][13][14] - 2024年2月7日义翘神州问题，公司与上市公司落实整改[11] - 2024年2月23日星网宇达问题，公司督促其整改[12] - 2024年4月30日方大智源问题，公司提交整改报告并内部追责[12] - 2024年5月7日江苏博涛智能热工问题，公司加强保荐代表人管理[13] - 2024年5月8日广东泉为科技问题，公司加强保荐代表人管理[13] - 2024年5月9日海顺新材问题，公司督促其提高质量[13] 交易所处分与应对 - 2024年1月22日思创医惠被深交所纪律处分，公司与其落实整改[14] - 2024年4月30日方大智源被深交所通报批评，相关保荐代表人被处分，公司内部问责[15] - 2024年5月16日智动力被深交所通报批评，公司与其落实整改[16]

报告投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 2024H1公司收入50.43亿元,同比增长4.40%,归母净利润1.54亿元,同比增长10.08%,扣非后归母净利润1.25亿元,同比增长5.54%。Q2营收28.97亿元,同/环比增长8.13%/34.95%,归母净利润1.51亿元,同/环比增长645.54%/6456.85%,扣非后归母净利润1.38亿元,同比增长2175.47%,显示公司盈利拐点已显现 [8] - 高速数据中心交换机产品需求增长,带动量价齐升,收入达16.85亿元,同比增长62% [9] - 公司在互联网及运营商市场占据优势地位,多个细分市场排名前列,如数据中心交换机市场占有率第三、企业级WLAN市场占有率第二等 [10] - 2024-2026年公司预计营收将分别达到131.50亿元、158.76亿元、189.01亿元,归母净利润将分别达到5.21亿元、6.57亿元、8.12亿元 [12] 业务分析 1. 网络设备业务 - 2024年预计收入99.14亿元,同比增长18%,毛利率38.50% [16] - 其中数据中心交换机高速产品放量,2024年收入达16.85亿元,同比增长62% [9] 2. 网络安全设备业务 - 2024年预计收入6.84亿元,同比下降20%,毛利率55% [16] 3. 云桌面解决方案业务 - 2024年预计收入7.19亿元,同比下降5%,毛利率35% [16] 4. 其他业务 - 2024年预计收入18.33亿元,同比增长20%,毛利率25% [16] 财务分析 - 2024-2026年公司整体毛利率预计为37.29%、36.97%、36.65% [17] - 2024年预计营业收入131.50亿元,同比增长13.94%;归母净利润5.21亿元,同比增长29.8% [13] - 2024年预计每股收益0.92元,对应PE为33.77倍 [18] - 2024年预计经营活动现金流为-697百万元,主要受营运资金投入增加影响 [18]

公司整体业绩表现 - 上半年实现营业收入 50.43 亿元，同比增长 4.40%，实现归属于上市公司股东的净利润 34.95 亿元，同比增长 10.08% [2][3] - 第二季度营业收入和归属于上市公司股东的净利润环比增长 6456.85% [3] - 三大主营业务中，网络设备收入 39.85 亿元，网络安全收入 2.27 亿元，云桌面解决方案收入 33.02% [3] - 期间费用方面，上半年销售费用同比增长 5.43%，管理费用同比增长，第二季度费用增速有所放缓 [3] 互联网市场表现 - 受益于 AIGC 应用的需求提升，公司先后中标多家头部互联网厂商智算中心建设 [3][4] - 数据中心交换机产品中，400G 产品占比接近 50%，预计明年 800G 产品会逐步开始批量部署 [4][5] - 上半年来自互联网市场的数据中心交换机收入约 9 亿元，主要来自字节、阿里、腾讯等头部客户 [5] - 下半年互联网行业仍将继续加大算力中心建设，相关产品收入有望持续增长 [5] 技术研发与创新 - 在数据中心领域，发布了基于 LPO 技术的 400G 和 800G 自研高速光模块 [4] - 推出了基于 AI-FlexiForce 技术的智算中心网络解决方案，以及 AILB 负载均衡解决方案 [8] - 成为超以太网联盟(UEC)的新成员，参与联盟工作推动新技术在行业内的应用 [7] 市场拓展与管理改进 - 在教育、医疗、办公、智能制造等领域新增 300 余家企业应用公司解决方案 [4] - 国际市场业务覆盖进一步扩大，创新产品方案已进入 90 余个国家和地区 [4] - 通过创新、质量、流程建设、人才经营等方面的管理改进，企业降本增效成效明显 [4] - 锐捷数字化智能工厂开始试运营，为高端产品生产制造及品质交付奠定基础 [4] 未来展望 - 预计下半年政企市场复苏趋势会得以延续，SMB 市场增速或受一定影响 [6][7] - 全年综合毛利率有望恢复到往年平均水平 [8] - 期间费用增速有望进一步放缓，总体费用率会控制在合理范围内 [6]

报告公司投资评级 - 公司股票评级为"跑赢行业",目标价为人民币40.90元 [5] 报告的核心观点 业绩回顾 - 2Q24公司营收为28.97亿元,同比增长8.13%,环比增长34.95% [9] - 2Q24归母净利润为1.51亿元,同比增长645.54%,环比增长6456.85% [9] - 2Q24业绩超出预期,主要由于网络设备行业需求回暖,以及公司积极推进管理改进措施,费用管控成效显著 [9] 发展趋势 - 受益于国内AI算力浪潮,公司数据中心高速交换机放量增长,1H24实现收入16.85亿元,同比增长62% [10] - 公司园区产品保持重点行业份额领先,国际市场覆盖面不断扩大,1H24海外收入同比增长58.1%至7.71亿元 [11] 盈利预测与估值 - 考虑到公司费用管控力度超出预期,我们上调2024/25年归母净利润6%/9%至5.10/6.66亿元 [12] - 当前股价对应2024/25年35.0/26.8倍市盈率,维持"跑赢行业"评级,目标价40.9元,较当前股价有30%上行空间 [12] 根据相关目录分别进行总结 业绩回顾 - 2Q24公司营收和净利润均大幅增长,超出预期,主要得益于需求回暖和费用管控成效 [9] 发展趋势 - 公司受益于国内AI算力浪潮,数据中心交换机业务快速增长 [10] - 公司园区产品保持行业领先地位,海外市场拓展也取得进展 [11] 盈利预测与估值 - 我们上调公司2024/25年盈利预测,维持"跑赢行业"评级,目标价较当前股价有30%上行空间 [12]

会议信息 - 公司2024年8月9日发第三届监事会第十二次会议通知，8月21日现场召开[2] - 会议由监事会主席李怀宇召集主持，3名监事实到[2] 报告审议 - 会议表决通过《关于<2024年半年度报告及其摘要>的议案》[3] - 监事会认为报告编制审核程序合规，内容真实准确完整[3] - 全体监事同意报告内容，表决3票同意、0票反对、0票弃权[3][4]

公司基本信息 - 公司注册地址由福州市仓山区金山大道618号桔园洲工业园19楼变更为福建省福州市仓山区石仓路9号[22] - 公司办公地址为北京市海淀区复兴路29号东塔A座11层[18] - 公司法定代表人为黄奕豪[15] - 公司董事会秘书为姚斌，证券事务代表为梁姗[16] - 公司股票简称为"锐捷网络"，股票代码为301165，上市于深圳证券交易所[15] - 公司控股股东为福建星网锐捷通讯股份有限公司，间接控股股东为福建省电子信息（集团）有限责任公司[9] - 公司实际控制人为福建省人民政府国有资产监督管理委员会[9] - 公司全资子公司包括北京星网锐捷网络技术有限公司、上海锐山网络有限公司、Ruijie Networks Communication Technology Industry and Trade Co., Ltd.[9,10] 财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为50.43亿元，同比增长4.40%[24] - 实现营业收入504,346.40万元，同比增长4.40%[42] - 实现归属于上市公司股东的净利润15,378.34万元，同比增长10.08%[25] - 营业成本为32.29亿元，同比增长10.17%[74] - 销售费用为7.72亿元，同比增长5.43%[74] - 管理费用为2.79亿元，同比增长19.21%，主要系人工费用增长所致[74] - 财务费用为-1.02亿元，同比下降166.06%，主要系汇兑收益和利息收入增长所致[76] - 所得税费用为-7.59亿元，同比下降32.09%，主要系公司本期可弥补亏损减少，递延所得税费用增加所致[76] - 研发投入为9.46亿元，占营业收入的18.76%[83] - 经营活动产生的现金流量净额为-12.22亿元，同比下降309.38%，主要系公司本期增加备货，材料款支付增加所致[76] - 公司境外销售收入占营业收入的15.30%，当地汇率变化对公司经营业绩有所影响，但未产生重大影响[80] - 公司2023年度营业收入为4,965,848.02元[105] - 公司首次公开发行股票募集资金已使用完毕,募集专户余额36.59万元,均为结息款项[108] - 公司主要子公司北京锐捷和上海锐山2023年度亏损,主要系组织架构调整和人员规模扩大导致人工费用增长[119] 公司经营情况 - 公司承诺不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[5] - 推出基于LPO技术的400G和800G自研高速光模块，具有低功耗、低成本、低延时和可插拔性等技术优势[45] - 发布"锐智云服"智算服务解决方案与算力分析平台，实现分布式网络、计算、存储的集群资源管理[46] - 针对教育用户网络安全需求，发布新一代智能安全网关解决方案，提供更安全、更智能的网络安全保障[48] - 推出面向企业级市场的三擎云办公解决方案3.0，为企业用户构建安全、体验、降本、增效的云桌面办公系统环境[48] - 发布基于以太彩光技术的极简以太全光3.X解决方案，适配教育、医疗、办公、智能制造等企业级园区应用场景[47] - 推出网络+安全解决方案3.0，实现网络设备与安全设备的充分联动[48] - 创新性地推出AILB负载均衡解决方案，实现多任务环境下不同模型间的数据通讯[43][44] - 持续迭代升级AI-Fabric和AI-FlexiForce智算中心网络解决方案，助力客户构建大规模智算中心网络[43][44] - 在SMB领域推出家企无损网络解决方案，在家庭场景推出极简易部署的AC及AP产品，在商户及小微企业场景提供"一机成网"的超融合AC及AP产品[49] - 在互联网及运营商市场实现智算中心网络解决方案的规模化落地，携手运营商共同开发大规模高性能的SDN云方案[50] - 在企业级市场新增300余家企业客户，业务覆盖装备制造、发电、汽车工业等多个行业[50] - 在国际市场业务覆盖进一步扩大，创新产品方案进入90余个国家和地区[50] - 在交换机、无线产品等多个领域保持市场前列地位，在中国以太网交换机、数据中心交换机、企业级WLAN市场占有率排名前三[51] - 在具体行业如互联网、教育、批发等领域交换机和WLAN产品市场占有率排名第一或第二[51] - 推进智能制造、5G互联、绿色制造的数字化智能工厂开始试运营，提升产品品质及交付效率[52] - 研发投入占营业收入比例达18.76%，累计申请并获受理专利3,141项，其中发明专利2,949项[66] - 已累计服务300多家互联网企业、1,000多家金融机构、5,000多家医院、2,600多所高校及10,000多家政企客户[67] - 拥有20,000多家合作伙伴，销售网络遍布国内及90多个国家和地区[68][69] 公司风险 - 公司面临创新风险,将密切跟踪行业发展动向,调整研发和创新方向[122] - 公司面临招投标风险,将通过提供满足用户需求的创新产品及方案,并提升市场团队在投标、竞争性谈判中的能力与策略[125] - 公司面临研发失败风险,将密切跟踪新一代信息与通信技术发展,提升研发水平[127] - 公司面临部分芯片供应不足的风险,将持续完善多元化的芯片供

会议安排 - 公司2024年8月9日发第三届董事会第二十四次会议通知，8月21日召开[2] - 会议应出席董事8名，实出席8名，部分独立董事视频参会[2] 议案通过 - 《关于<2024年半年度报告及其摘要>的议案》全票通过[3][4] - 《关于制定<舆情管理制度>的议案》全票通过[5][7] 信息披露 - 《2024年半年度报告》及摘要同日于巨潮资讯网披露[3] - 《舆情管理制度》同日于巨潮资讯网披露[5][6]

舆情管理 - 制定舆情管理制度应对影响[2] - 舆情分重大和一般两类[2] - 总经理任舆情工作组组长[3] - 证券办公室和品牌营销部负责采集管理[4] - 一般舆情由组长和董秘灵活处置[6] - 重大舆情工作组决策多部门控制[6] - 制度经董事会审议通过实施[12]

非经营性资金占用 - 2024年期初非经营性资金占用总计为0元[3] - 2024年半年度非经营性资金占用累计发生金额为0元[3] 其它关联资金往来 - 2024年期初其它关联资金往来总计28094.28万元[5] - 2024年半年度累计发生金额35252.98万元[5] - 2024年半年度偿还累计发生金额20729.13万元[5] - 2024年半年度末总计42618.13万元[5] 往来资金余额 - 控股股东及其附属企业2024年期初余额572.77万元[4] - 控股股东及其附属企业2024年半年度累计发生金额10957.42万元[4] - 上市公司子公司及其附属企业2024年期初余额27521.51万元[4] - 上市公司子公司及其附属企业2024年半年度累计发生金额24295.56万元[4]