行业概述与市场前景 - 胶原蛋白凭借其生物活性与修复功能，正驱动专业皮肤护理与医美填充注射两大市场增长 [1] - 行业处于政策规范完善、技术迭代加速、产业链协同紧密的发展阶段 [1] - 胶原蛋白市场空间持续增长，预计2030年中国原料端规模将超160亿元，零售端接近2700亿元 [1] 产品应用与市场驱动 - 专业皮肤护理主线以高复购的医用敷料满足术后修复与功能护肤需求 [1] - 医美填充注射主线以自然填充与肤色提亮优势加速渗透注射领域 [1] - 医美消费升级驱动下，以重组技术为核心的专业皮肤护理产品需求旺盛，市场快速增长 [3] - 产品应用从功效性护肤和医用敷料，延伸至医美填充注射材料这一核心赛道 [3] 技术与产业格局 - 胶原蛋白已知有29种类型，结构上可分为纤维型、FACIT、网状型和MACITs四类，来源包括重组、动物源和化学合成三类 [1] - 目前国内获批注射类重组产品仍较少，以锦波生物"薇旖美"为代表推动技术升级与市场拓展 [1] - 胶原蛋白产业上下游协同，一体化程度高，产业链涵盖上游原材料、中游制造商和下游销售渠道 [2] - 胶原蛋白市场技术壁垒高筑，竞争较为激烈 [2] 投资关注方向 - 建议关注在重组胶原蛋白领域具备核心技术、产品管线完整及强医学转化能力的企业 [1] - 建议关注标的包括巨子生物、锦波生物、丸美生物、华熙生物、敷尔佳、诺唯赞、百普赛斯、贝泰妮等 [4]

机构持股概况 - 截至2025年10月23日，共有6个机构投资者持有敷尔佳A股股份，合计持股量为2788.44万股，占公司总股本比例为5.36% [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例下跌了0.18个百分点 [1] 主要机构投资者构成 - 主要机构投资者包括哈尔滨三联药业股份有限公司、香港中央结算有限公司以及多只指数证券投资基金 [1] - 指数基金涵盖华宝中证医疗ETF、南方中证1000ETF、广发中证养老产业指数基金及华夏中证1000ETF等 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股增加的公募基金为华夏中证1000ETF，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计3个，包括华宝中证医疗ETF、广发养老指数A和南方中证1000ETF，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季度未再披露持股情况的公募基金共计66个，主要包括多只中证1000ETF和中证医疗ETF等产品 [2]

公司业绩表现 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润同比下滑近45%，较前两个季度降幅进一步加大 [1] - 前三季度公司实现营业收入12.97亿元，同比下滑11.54% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.25亿元，同比下滑36.73% [1] - 公司经营性现金流量净额同比减少48.52% [1] - 2025年公司业绩恶化，营收与净利润开始双双走低 [1] 公司经营状况 - 前三季度销售费用达6.21亿元，同比增加26.19% [1] - 营销依赖问题不减反增 [1] - 自2023年上市以来即面临"增收不增利"的问题 [1] - 第二季度在"618大促"等因素拉动下营收同比略有增长 [1] 行业环境与挑战 - 面膜品类正深陷"低价螺旋"困局，2025年1-6月抖音面膜GMV TOP10品牌榜中过半品牌的明星面膜单片价格跌至个位数 [2] - 2024年开始面膜备案明显降温，全年新品数量罕见的以个位数下滑，2025年降幅仍在扩大 [2] - 美妆行业进入下行期 [2] - 公司品牌和品类较为单一，过于依赖"敷尔佳"品牌以及面膜品类 [2] 行业趋势与市场期待 - 近两年多家美妆上市公司纷纷启动外延式并购，试图通过打造多品牌美妆集团提升竞争力 [2] - 市场期待敷尔佳能在品牌或品类拓展上有所表现 [2]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入4.34亿元，同比下降17.58% [1] - 2025年第三季度公司归属于上市公司股东的净利润为9538.69万元，同比下降44.96% [1] - 2025年前三季度公司累计实现营业收入12.97亿元，同比下降11.54% [1] - 2025年前三季度公司累计归属于上市公司股东的净利润为3.25亿元，同比下降36.73% [1]

公司会议与报告 - 公司于2025年10月23日以通讯方式召开第二届第十七次董事会会议 [1] - 会议审议了《2025年第三季度报告》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入中，日化行业占比57.72%，医疗器械行业占比42.28% [1] - 截至发稿时，公司市值为129亿元 [2]

公司2025年第三季度财务表现 - 公司2025年第三季度营业收入为4.34亿元，同比下降17.58% [1] - 公司2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为9538.69万元，同比下降44.96% [1] - 公司2025年第三季度扣除非经常性损益的净利润为8742.06万元，同比下降47.30% [1]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为12.97亿元，同比减少11.54% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3.25亿元，同比减少36.73% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.54亿元，同比减少48.20% [1] - 基本每股收益为0.625元 [1]

财务业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营业收入12.97亿元，同比下降11.54% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3.25亿元，同比下降36.73% [1] - 基本每股收益为0.6250元，同比下降36.72% [1]

公司财务表现 - 第三季度公司营收为4.34亿元人民币，同比下降17.58% [1] - 第三季度公司净利润为9538.69万元人民币，同比下降44.96% [1] - 前三季度公司累计营收为12.97亿元人民币，同比下降11.54% [1] - 前三季度公司累计净利润为3.25亿元人民币，同比下降36.73% [1]

会议信息 - 公司第二届董事会第十七次会议于2025年10月23日通讯召开[2] - 会议通知于2025年10月17日通讯发出[2] - 应出席董事6名，实际出席6名，由董事长主持，高管列席[2] 报告审议 - 审议通过《2025年第三季度报告》，表决6票同意[3][4] - 议案已通过董事会审计委员会审议[5] 备查文件 - 第二届董事会第十七次会议决议[6] - 第二届董事会审计委员会第十次会议决议[7] 公告时间 - 公告发布于2025年10月24日[8]