报告公司投资评级 - 首次评级为“买入”，目标价 58 元，对应 2024 - 2026 年 PE 分别为 63.74 倍、52.73 倍及 44.62 倍 [1][43] 报告的核心观点 - 公司 2023 年营收和归母净利润创新高，2024 年一季度业绩有所下滑；下游需求旺盛，产品应用广泛且技术领先，募投项目有望解决国产化替代问题；预计 2024 - 2026 年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][41][42] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023 年营收 8.51 亿元，+6.14%；归母净利润 0.79 亿元，+22.00%；毛利率 40.17%，-1.19pcts；净利率 9.59%，-0.27pcts [1] - 2024 年一季度营收 1.83 亿元，-20.31%；归母净利润 0.10 亿元，-11.53%；毛利率 33.72%，-2.93pcts；净利率 5.31%，+0.00pcts [1] 业务构成结构 - 2023 年射频同轴连接器业务营收 3.54 亿元，-10.28%，占比 41.53%，-7.60pcts，毛利率 39.78%，-3.65pcts [1] - 射频同轴电缆组件业务营收 2.94 亿元，+70.96%，占比 34.58%，+13.11pcts，毛利率 41.21%，+3.26pcts [1] - 低频连接器业务营收 1.38 亿元，-11.81%，占比 16.24%，-3.31pcts，毛利率 42.28%，-2.91pcts [1] 公司核心驱动力 - 2023 年存货 3.93 亿元，同比减少 12.77%，库存量同比下降 48.75%，市场开发和库存管理提升运行效率 [3] 产品应用领域 - 高可靠等级产品用于国家重点航天器项目，覆盖航天各领域 [39] - 军品级产品用于武器装备，在相控阵雷达系统大量应用 [39] - 工业级产品用于通讯系统，是华为、中兴等合格供方 [39] 下游领域需求 - 武器装备领域受益军队现代化，国产需求提升，带来市场空间 [7] - 航天领域 2024 年发射任务预计增加，卫星组网加速，公司产品有望受益 [40] - 工业领域 5G 及相关应用发展，连接器市场规模将增长 [11] 公司优势与激励 - 地方国资控股，2019 年股权激励，核心员工持股 7.01%，上市战略配售，保障可持续发展 [41] - 2023 年通过 CNAS 认证，检测能力提升，助力高可靠产品发展 [41] 募投项目情况 - IPO 募集资金净额 6.47 亿元，3.39 亿元投向卫星互联项目，9500 万元投向研发中心，1 亿元补充流动资金 [53] - 卫星互联项目产品应用广泛，达产后有望解决国产化替代问题 [53] 财务报表预测 |会计年度|2021|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|755.52|802.17|851.40|1008.77|1160.49|1345.89| |归母净利润（百万元）|66.75|64.57|78.79|98.15|119.29|140.78|[30] 行业市场规模 - 2023 年全球连接器市场规模上升，中国占 30.9%，保持较快增长 [74] 各业务预测 |业务|指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |射频同轴连接器|营收（百万元）|353.60|416.48|477.91|551.60| | |成本（百万元）|212.95|255.22|285.64|325.55| | |毛利（%）|-10.28|17.78|14.75|15.42| | |毛利率（%）|39.78|38.72|40.23|40.98| |射频同轴电缆组件|营收（百万元）|294.40|366.29|431.82|511.87| | |成本（百万元）|173.08|226.26|262.50|308.35| | |毛利（%）|70.96|24.42|17.89|18.54| | |毛利率（%）|41.21|38.23|39.21|39.76| |低频连接器|营收（百万元）|138.30|164.90|195.89|233.16| | |成本（百万元）|79.84|99.65|116.71|139.62| | |毛利（%）|-11.81|19.23|18.79|19.03| | |毛利率（%）|42.28|39.57| - |40.12|[17][76]

活动信息 - 陕西华达科技股份有限公司将参加2024年陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨2023年度业绩说明会[1] - 活动时间为2024年5月22日15:00 - 17:00[1] - 活动地址为“全景路演”，网址是http://rs.p5w.net[1]

资金管理 - 2023年12月审议通过用不超45900万元闲置募集资金现金管理议案[1] - 现金管理期限12个月，额度可滚动使用[2] 账户信息 - 设立募集资金理财产品专用结算账户，开户行交通银行西安电子城支行[4] - 专用结算账户账号为611899991010003588439[4] 风险与监督 - 理财产品收益受市场波动影响，不可预期[5] - 监事会、独立董事有权监督资金使用情况[6]

保荐人工作情况 - 保荐人查询公司募集资金专户2次[3] - 保荐人列席公司股东大会、董事会、监事会各1次[4] - 保荐人发表专项意见5次[4] - 保荐人于2024年4月15日对上市公司培训1次[4] 资金管理 - 2023年12月11日公司审议通过使用不超过45900万元闲置募集资金进行现金管理[7] - 2024年1月19日和2月1日公司将募集资金打款至一般户并申购理财产品[7] 承诺履行与问题检查 - 公司首次公开发行时所作承诺已履行[9] - 保荐人未发现公司在信息披露、内部制度建立和执行、“三会”运作方面存在重大问题[6] 监管处罚情况 - 2023年多起监管处罚，涉及创意信息、华钰矿业等多家公司[10][11][12][13][14][16][18] 整改措施 - 公司与受监管函公司分析原因并落实整改[16][17][18] - 要求全体董监高加强法规学习培训[17] - 全面梳理公司治理等薄弱环节并改进[18] - 全面梳理应收款项收回业务情况并依法合规处理[18] - 对受处分和监管措施的保荐代表人内部问责[18][19]

股东大会信息 - 股东大会2024年5月7日15:00召开，网络投票9:15 - 15:00[4] 投票情况 - 现场和网络投票股东及代理人12人，代表股份76,673,100股，占比70.9761％[7] - 现场投票股东及代理人8人，代表股份65,550,000股，占比60.6794％[7] - 网络投票股东4人，代表股份11,123,100股，占比10.2966％[7] - 现场和网络投票中小股东及代理人2人，代表股份3,100股，占比0.0029％[8] 议案表决 - 多项议案同意股数占出席有效表决权股份总数99.9999％，反对占0.0001％[10][11][12][14] - 《关于变更经营范围及修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》获2/3以上审议通过[17]

股东大会信息 - 公司2023年年度股东大会于2024年5月7日下午3:00召开[2] - 董事会于2024年4月16日刊载召开股东大会通知[7] 股东出席情况 - 出席股东大会股东及代表合计12人，代表股份76,673,100股，占比70.9761%[11] - 现场出席股东及代表8人，代表股份65,550,000股，占比60.6794%[11] - 网络投票股东4人，代表股份11,123,100股，占比10.2966%[11] 议案表决情况 - 《关于<2023年度财务决算报告>》等多议案总表决同意76,673,000股，占比99.9999%[15][16][17][18] - 各议案中小股东总表决同意3,000股，占比96.7742%[15][16][17][18] - 《关于<2023年度监事会工作报告>》等议案有少量反对票[21][22][23] 决议及合规情况 - 议案6属特别决议事项，获出席股东有效表决权三分之二以上通过[23] - 律师认为本次股东大会召集、召开及表决合法有效[26]

2023年度持续督导培训情况的报告 深圳证券交易所： 中信证券股份有限公司 关于陕西华达科技股份有限公司 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐机构"）根据《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第13号——保荐业务》对陕西华达科技股份 有限公司（以下简称"陕西华达"、"公司"）进行了2023年度持续督导培训，报告 如下： 一、本次持续督导培训的基本情况 的有关要求，对陕西华达进行了2023年度持续督导培训。 中信证券认为：通过本次培训，公司的董事、监事、高级管理人员、中层及 以上管理人员及控股股东相关人员对上市公司规范运作以及上市公司董监高职责 的相关要求有了更加全面的了解。此次培训有助于提高公司的规范运作和信息披 露水平。 2 （七）培训对象：董事、监事、高级管理人员、中层及以上管理人员及控股 股东相关人员 （八）培训内容：本次培训结合相关法律法规和监管指引，重点介绍了上市 公司规范运作的相关规定以及董事、监事、高级管理人员和控股股东的行为规范 要求。 二、上市公司的配合情况 保荐机构本次持续督导培训的工作过程中，公司积极予以配合，保证了培训 工作的有序进行，达到了良好效果。 三、本次持续督导培 ...

业绩总结 - 陕西华达2024年一季度营收为1.8亿元，同比下降20.3%[1] - 1Q24净利率为5.3%，同比基本持平，毛利率为33.7%[2] - 公司主营产品包括射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、低频连接器，营收稳步增长[2] 未来展望 - 预测公司2024~2026年归母净利润分别为0.99亿元、1.22亿元、1.48亿元，维持“推荐”评级[4] - 陕西华达公司2026年预计营业总收入将达到1474亿元，营业收入增长率分别为6.14%、20.14%、20.10%和19.95%[6] - 2026年预计净利润率将达到10.04%，ROA为4.47%，ROE为8.95%[6] - 2026年预计PE为36，PB为3.2，EV/EBITDA为20.77[6] 新产品和新技术研发 - 公司深度布局在航空航天、特种装备、通讯等新兴领域，抓住新兴产业发展趋势[3] 市场扩张和并购 - 公司建议投资者谨慎推荐，相对基准指数涨幅在5%至15%之间[8]

营业收入相关 - 2024年第一季度营业收入182,574,954.30元，较上年同期减少20.31%[5] - 2024年第一季度营业总收入为1.825749543亿元，较上期2.2909458895亿元下降20.30%[21] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润10,101,384.58元，较上年同期减少11.53%[5] - 净利润为969.900097万元，较上期1217.148041万元下降20.29%[22] 每股收益相关 - 基本每股收益0.09元/股，较上年同期减少35.71%[5] - 基本每股收益为0.09元，较上期0.14元下降35.71%[23] 预付款项相关 - 2024年3月31日预付款项3,538,940.75元，较1月1日增加88.21%[9] 财务费用相关 - 2024年1 - 3月财务费用1,445,659.45元，较2023年1 - 3月减少73.01%[10] 其他收益相关 - 2024年1 - 3月其他收益5,403,437.28元，较2023年1 - 3月增加687.76%[10] 经营活动现金流量净额相关 - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 108,834,651.07元，较上年同期变动不适用[5] - 经营活动产生的现金流量净额为 - 108,834,651.07元，上年同期为 - 22,675,135.97元[26] 投资活动现金流量净额相关 - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 1,351,229.75元，较上年同期变动不适用[11] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 1,351,229.75元，上年同期为 - 4,038,337.82元[26] 筹资活动现金流量净额相关 - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 49,173,830.34元，较上年同期变动不适用[11] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 49,173,830.34元，上年同期为 - 2,016,763.14元[26] 非经常性损益相关 - 非经常性损益合计576,332.26元[7] 股东数量相关 - 报告期末普通股股东总数为18,482，表决权恢复的优先股股东总数为0[13] 前10名股东持股相关 - 前10名股东中，陕西电子西京电气集团有限公司持股比例35.10%，持股数量37,914,500股；陕西省产业投资有限公司持股比例25.07%，持股数量27,085,500股[13] 股东股权关系相关 - 截至报告期末，陕西省产业投资有限公司持有公司控股股东陕西电子西京电气集团有限公司5.33%的股权[14] 货币资金相关 - 2024年3月31日，公司货币资金期末余额为592,271,767.05元，期初余额为751,631,478.21元[17] 应收账款相关 - 2024年3月31日，公司应收账款期末余额为629,086,876.02元，期初余额为527,146,589.25元[17] 存货相关 - 2024年3月31日，公司存货期末余额为366,636,911.27元，期初余额为393,140,161.98元[18] 流动资产合计相关 - 2024年3月31日，公司流动资产合计期末余额为1,866,666,154.66元，期初余额为1,991,151,410.80元[18] 非流动资产合计相关 - 2024年3月31日，公司非流动资产合计期末余额为453,104,779.58元，期初余额为442,851,638.92元[18] 资产总计相关 - 2024年3月31日，公司资产总计期末余额为2,319,770,934.24元，期初余额为2,434,003,049.72元[18] 短期借款相关 - 2024年3月31日，公司短期借款期末余额为153,757,239.11元，期初余额为240,077,741.29元[18] 营业总成本相关 - 营业总成本为1.7078396654亿元，较上期1.9941805979亿元下降14.35%[21] 流动负债合计相关 - 流动负债合计为7.5483708521亿元，较上期8.8371935401亿元下降14.58%[19] 非流动负债合计相关 - 非流动负债合计为1.8197563193亿元，较上期1.7702447958亿元增长2.80%[19] 负债合计相关 - 负债合计为9.3681271714亿元，较上期10.6074383359亿元下降11.68%[19] 所有者权益合计相关 - 所有者权益合计为13.829582171亿元，较上期13.7325921613亿元增长0.70%[19] 经营活动现金流入小计相关 - 经营活动现金流入小计为8331.739564万元，较上期1.31403798亿元下降36.60%[24] 购买商品、接受劳务支付现金相关 - 购买商品、接受劳务支付的现金为1.0459520152亿元，较上期6405.433174万元增长63.29%[24] 支付给职工以及为职工支付现金相关 - 支付给职工以及为职工支付的现金为69,109,752.08元，上年同期为58,918,883.64元[26] 支付各项税费相关 - 支付的各项税费为5,840,678.04元，上年同期为14,212,003.30元[26] 经营活动现金流出小计相关 - 经营活动现金流出小计为192,152,046.71元，上年同期为154,078,933.97元[26] 投资活动现金流入小计相关 - 投资活动现金流入小计上年同期为30元[26] 投资活动现金流出小计相关 - 投资活动现金流出小计为1,351,229.75元，上年同期为4,038,367.82元[26] 筹资活动现金流入小计相关 - 筹资活动现金流入小计为11,000,000.00元，上年同期为83,287,900.00元[26] 筹资活动现金流出小计相关 - 筹资活动现金流出小计为60,173,830.34元，上年同期为85,304,663.14元[26]

公司概况 - 公司是一家专业从事电连接器研究开发与生产业务的老牌厂商[1] - 公司历经五十余年深耕，前身为国营第853厂[1] - 公司主要产品包括射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、低频连接器，这三大类产品在公司总营收中占比达到92%[1] - 公司在2023年在深交所创业板上市[6] 财务表现 - 公司营收从5.0亿元增长至8.5亿元，2018年至2023年CAGR为11.1%[11] - 公司归母净利润从0.39亿元增长至0.79亿元，2018年至2023年CAGR为14.9%[11] - 公司毛利率在39.1%~41.5%区间内波动，保持较高的利润率水平[12] - 公司净利率在8.1%~10.4%区间内波动[12] 未来展望 - 公司预计2024年至2026年的归母净利润分别为0.99亿元、1.22亿元、1.48亿元，对应的PE分别为54x、44x、36x[2] - 公司2024~2026年归母净利润分别为0.99亿元、1.22亿元、1.48亿元，同比增速分别为25.1%、23.5%、21.6%[64] - 公司2023~2026年归母净利润CAGR为23.35%，高于可比公司复合增速均值18.65%[64] 产品销售 - 2020~2022年，公司的射频同轴连接器、低频连接器、射频同轴电缆组件销量均呈现增长趋势[42][43][44] - 公司2023年前五大客户包括中电科、航天科技、华为等[48] - 公司2023年计划通过募投扩产提高5G通讯及卫星互联网连接器生产能力[51]