投资回报表现 - 10年前投资1,000美元于艾伯维股票，当前价值为3,350美元，若股息再投资则价值增至4,105美元 [2] - 艾伯维年均回报率为12.84%，略高于标普500指数的12.62%，股息再投资后优势扩大至15.17% vs 13.59% [5] 股息政策 - 近期股息收益率为3.4%，且逐年增长，年派息额从2018年的3.59美元/股增至2022年的5.64美元/股，近期达6.47美元/股 [4] 公司概况 - 2013年从雅培分拆独立，全球制药巨头，市值超3,300亿美元 [6] - 专注免疫学、肿瘤学、美学、神经科学及眼科治疗领域，核心产品Humira专利到期但新药Skyrizi和Rinvoq销售表现强劲 [6] 估值水平 - 近期市销率5.9，略高于五年均值4.7，但未显著偏离长期投资合理区间 [7]

行业投资评级 - 化妆品医美行业整体表现弱于市场，申万美容护理指数下滑3.3%，化妆品指数下滑2.6%，个护用品指数下滑4.4%[3] 核心观点 - 国货品牌在淡季仍保持高速增长，韩束增长58%，珀莱雅增长23%，丸美增长72%，可复美增长28%[7] - 国际美妆品牌在25Q2开始反攻，欧莱雅集团在中国市场恢复增长，618大促在抖音渠道表现良好[7] - 预计未来国际品牌与头部国货将展开更激烈竞争，在产品创新和促销优惠方面让利消费者[7] - 林清轩作为高端国货护肤标杆，2022-2024年营收从6.91亿元增至12.1亿元，净利润从-0.06亿元扭亏为盈至1.87亿元[13][14] 行业表现 - 本周板块表现最佳个股：倍加洁(+24.0%)，锦盛新材(+4.2%)，*ST美谷(+1.3%)[4] - 表现最差个股：百亚股份(-11.2%)，拉芳家化(-6.5%)，丸美生物(-6.5%)[4] 重点公司分析 - 欧莱雅集团25H1销售额224.73亿欧元(约1861.91亿元)，同比增长3%，营业利润47.4亿欧元(约392.77亿元)，同比增长3.1%[23] - 宝洁2025财年净销售额843亿美元(约6049.5亿元)，创历史新高，净利润161亿美元(约1155.6亿元)，同比增长7%[25] - 艾伯维2025H1总营收287.66亿美元，同比增长7.4%，但医美业务板块整体下滑8.1%[26] - 联合利华2025上半年营业额301亿欧元(约2480亿元)，同比下滑3.2%[27] 市场数据 - 25年1-6月限额以上化妆品类零售额合计2291亿元，同比增长2.9%，6月单月下滑2.3%[18] - 2024年中国护肤品市场规模达2712亿元，同比下滑3.7%，国货品牌市占率提升[29] - 2024年彩妆市场规模620亿元，同比略增0.4%，国货品牌毛戈平、卡姿兰、花西子进入前十[32][33] 投资建议 - 化妆品推荐标的：上美股份、珀莱雅、丸美生物、巨子生物、毛戈平、润本股份、福瑞达等[2] - 医美推荐标的：爱美客，建议关注朗姿股份[2] - 电商代运营推荐标的：若羽臣[2]

高股息冠军股 - 成为股息冠军股需连续25年增加股息 目前近140只股票符合标准 [1] - 股息冠军股不一定是整体赢家 但部分标的对投资者具吸引力 [1] AbbVie (ABBV) - 连续53年增加股息 股息率达3.39% 属于股息王(需连续50年增息) [3] - 关注美国潜在药品进口关税影响 但公司国内产能大于海外(主要位于爱尔兰) [3][4] - 二季度业绩超预期 预计Skyrizi和Rinvoq合计销售额将超Humira峰值年度销售额 [5] - CEO指出明星药Skyrizi为美国本土生产 [5] Chevron (CVX) - 连续38年增加股息 远期股息率达4.5% [6] - 完成对Hess的收购(7月18日) 但股价暂未明显波动 整合效果待观察 [7] - 年内油价下跌但股价表现稳健 若需求放缓导致油价下跌或现买入机会 [8] Target (TGT) - 连续54年增加股息 因股价下跌远期股息率达4.5% 接近历史高位 [9] - 面临消费者信心下降(受关税政策影响)及DEI政策回调引发的客户抵制 [10] - 当前估值吸引 远期市盈率14.2倍 仍保持稳定盈利能力 [11]

网易云音乐起诉SM娱乐 - 网易云音乐及其关联公司起诉韩国SM娱乐及卡斯梦文化传播，案由为滥用市场支配地位纠纷，案件将于8月6日在杭州中院开庭审理 [2] - 网易云音乐回应称案件正在审理中，暂未透露更多信息 [2] - 事件反映数字音乐平台与版权方的竞争加剧，可能重塑市场格局 [2] 国家消费品以旧换新政策 - 国家发改委宣布第四批690亿元消费品以旧换新资金将于10月下达，此前第三批同等规模资金已下达完毕 [3] 比亚迪融资动态 - 比亚迪发行50亿元短期科技创新债券，期限183天，票面利率1.48% [4] 胖东来辟谣声明 - 胖东来否认发布"电商倒闭导致500万人失业"等不实言论，称将追究侵权者法律责任 [5] 苹果财报表现 - 苹果2025财年第三财季营收达940.4亿美元，同比增长10%，创近四年新高，净利润244.3亿美元，每股收益1.57美元，均超预期 [6][7] 三星HBM3E内存价格策略 - 三星电子预计HBM3E内存供需关系将反转，已向客户提出降价提案以推动商用合作 [8] 艾伯维并购动向 - 艾伯维拟以约10亿美元收购Gilgamesh制药，加速修美乐专利到期后的管线转型，2023年以来并购投入累计超200亿美元 [9] 青岛市人工智能发展规划 - 青岛市南区发布三年行动方案，目标人工智能产业规模突破200亿元，计划建设50个垂域模型、300个智能体，培育100家行业领军企业 [10] 四川人形机器人产业进展 - 四川具身人形机器人签约成立省级人形机器人制造业创新中心，系四川省首个联合体型制造业创新中心 [11] 券商私募资管规模 - 截至6月末券商私募资管规模达5.52万亿元，固收类产品占比82.5%，规模4.55万亿元 [12] 马斯克股权质押澄清 - 马斯克否认当前存在以特斯拉股票为抵押的个人贷款 [13] 电影《南京照相馆》票房 - 该片票房突破9亿元，以平民视角呈现历史题材引发市场关注 [14]

公司业绩表现 - 艾伯维(ABBV)公布优于预期的第二季度财报后 股价当日收盘上涨超过3% [1] - 公司股价表现远超标普500指数 后者当日下跌1.6% [1] - 分析师普遍上调目标价 摩根士丹利将目标价从250美元上调至255美元 [4] 分析师评级调整 - 雷蒙德詹姆斯分析师Gary Nachman将目标价上调9美元至236美元 [5] - 古根海姆分析师Vamil Divan将目标价从216美元上调至227美元 [5] - 三位分析师均维持买入评级 [5] 核心产品驱动 - 明星药物Skyrizi销售增长显著 主要得益于销量提升而非价格因素 [6] - 分析师特别指出该产品需求保持强劲 [6] - 产品表现获得分析师高度认可 成为上调目标价的主要依据 [6] 市场反应 - 财报公布后引发分析师集体上调目标价 形成看涨氛围 [2] - 尽管目标价调整幅度不大 但来自原有看涨分析师 进一步强化市场信心 [4] - 目标价调整显示对公司持续增长潜力的认可 [5][6]

公司业绩表现 - 第二季度销售额达154 2亿美元 超出市场预期的149 8亿美元 同比增长6 6%（按报告基准）或6 5%（按运营基准）[1] - 调整后每股收益为2 97美元 同比增长12 1% 但低于市场预期的3 23美元[1] - 公司上调2025财年调整后每股收益指引至11 88-12 08美元（原为11 67-11 87美元） 但仍低于分析师平均预期的12 24美元[1] 产品线动态 - Skyrizi和Rinvoq表现超管理层长期目标预期 预计2025年2月发布财报时会进一步上调目标[4] - Guggenheim调整模型后 2025年预期营收/EPS分别从600 2亿美元/11 92美元上调至606 9亿美元/12 04美元 主要因Skyrizi和神经科学业务预期提升[3] - Humira销售下滑速度加快 但医美业务预期略有下调[3] 行业环境与定价 - 管理层预计下半年净定价将适度放缓 但销量增长支撑公司对2025年下半年及未来的乐观展望[2] - 分析师认为《通胀削减法案》的Part D条款可能对药价产生意外影响 但预计不会对定价压力造成剧烈冲击[5] 市场反应与评级 - 股价周五上涨3 24%至195 14美元[6] - Guggenheim维持买入评级 目标价从216美元上调至227美元[4] - 摩根士丹利维持超配评级 目标价从250美元上调至255美元[5]

行业投资评级 - 全球自免市场规模2022年为1323亿美元，预计2030年将增长至1767亿美元，复合增长率3.68% [8] - 中国自免市场2022年规模为29亿美元，仅为肿瘤市场的8%，对标国际市场有较大提升空间 [8] 核心观点 - 自免疾病种类复杂，已发现约150种自身免疫性疾病，患者往往基于受累器官或组织的不适症状分别选择到不同科室就诊 [14] - 自免市场是仅次于肿瘤的第二大市场，2022年全球自免市场规模为肿瘤市场规模的64.5% [8] - 自免疗法正从单抗时代迈向双抗/多抗时代，通过多靶点干预有望提升治疗效果 [22] 自免市场空间 - 全球自免药物市场2022年规模为1323亿美元，预计2028年将达3500亿美元 [5] - 中国自免患者基数庞大，如特应性皮炎患者约6740万，慢性阻塞性肺疾病患者约9600万 [6] - 2024年自免药物销售额Top 10中三款百亿美元药物跻身全球药品销售额TOP 10 [9][10] 自免疾病特点 - 自身免疫性疾病可分为系统性（如类风湿关节炎）和器官特异性（如自身免疫性肝病）两大类 [14] - 流行病学数据显示自身免疫性疾病表现出季节性和地区性差异，总体患病率约10% [14] - 自免疾病发病机制涉及T细胞和B细胞对自身成分的异常反应，导致组织破坏和器官功能障碍 [18] 双抗/多抗疗法进展 - 双抗具备三重优势：精准重定向效应细胞、同时阻断两条致病通路、提升特异性和亲和力 [22] - 自免双抗领域BD活跃，2024-2025年有多起重大交易，首付款最高达1.25亿美元 [37] - 多抗已进入II期临床，如辉瑞的PF-07275315（抗IL-4/IL-13/TSLP）和PF-07264660（抗IL-4/IL-13/IL-33） [112] 重点关注公司 - 艾伯维的IL-1β/IL-1α双抗lutikizumab治疗HS已进入III期临床 [51] - 强生/Numab/Kaken的IL-4Rα/IL-31双抗NM26治疗AD进展至II期临床 [56] - 礼来/Zura的IL-17/BAFF双抗tibulizumab治疗SSc和HS进入II期临床 [63] - 赛诺菲的TNF-α/OX40L双抗brivekimig治疗HS II期成功 [74] - 罗氏/渤健的CD3/CD20双抗莫妥珠单抗治疗SLE显示临床潜力 [101]

核心观点 - 公司宣布其药物RINVOQ在治疗斑秃的一项关键临床研究中取得积极结果 [1] 临床研究详情 - 研究药物为upadacitinib（RINVOQ），评估了15mg和30mg两种剂量，每日一次给药 [1] - 研究针对的受试群体为成人和青少年重度斑秃患者 [1] - 研究主要评估该药物在此类患者中的安全性与有效性 [1] - 受试者的基线平均SALT评分为83.8，该评分约等于16%的头皮毛发覆盖率 [1]

特朗普政府要求制药公司降价 - 美国总统特朗普致信17家大型制药公司 要求在未来60天内采取具体行动降低美国药品价格 否则将动用一切可用手段保护美国家庭[1] - 收到信件的公司包括辉瑞 诺和诺德 强生 艾伯维 安进 阿斯利康 勃林格殷格翰 施贵宝 礼来 EMD Serono Ginkgo Bioworks 吉利德科学 葛兰素史克 默沙东 诺华制药 再生元以及赛诺菲安万特[1] - 特朗普要求这些公司在9月29日前就多个目标做出承诺 包括对所有Medicaid患者提供最惠国价格 新药上市时及此后向Medicare Medicaid和商业保险方提供最惠国价格 与其他国家加强价格谈判 并将海外收入用于降低美国国内药价[2] 美国药品价格现状 - 美国处方药平均价格是其他发达国家的2至3倍 部分药品甚至高达10倍[2] - 特朗普表示不会再接受那些要求政策支持以换取数十亿美元行业补贴的提案 只接受能为美国家庭带来药价立竿见影缓解的承诺[2] - 此次发函是在特朗普于5月签署行政命令重新启动最惠国政策之后的又一重大举措 该政策主张将美国部分药品价格与海外价格挂钩以压低国内药价[2] 制药公司股价反应 - 消息发布后 赛诺菲股价暴跌超过8% 施贵宝和诺和诺德下跌近5% 葛兰素史克和默克跌幅超过3%[2] 制药行业回应 - 美国药品研究与制造商协会批评引入外国价格控制将削弱美国在创新领域的领导地位 损害患者和工人利益 认为解决药价问题应着眼于压制中间商并让其他国家为创新药品支付应有费用[3] - 辉瑞 诺和诺德及诺华表示正在努力寻找让美国患者能够获得和负担药物的方法 辉瑞称与特朗普政府和国会的讨论富有成效 诺华正在审阅信件内容[3] - 阿斯利康宣布正考虑降低部分药品在美售价 并向特朗普政府提交了方案 可能采纳直接向患者销售药品的模式以缓解患者购药压力[3]

公司季度业绩表现 - 第二季度总营收为154亿美元 同比增长近7% [4] - 调整后净利润达到近53亿美元 每股收益为2.97美元 高于去年同期的47亿美元 [5] - 明星药物Skyrizi销售额增长62%至44亿美元 Rinvoq销售额增长42%至超过20亿美元 [4] - 受生物类似药竞争影响 Humira销售额下降58%至不足12亿美元 [4] 公司业绩与市场预期对比 - 第二季度营收和调整后每股收益均超出分析师预期 分析师平均预期营收略低于150亿美元 每股收益预期为2.96美元 [5] 公司未来业绩指引 - 公司上调2025年全年净利润指引 预计调整后每股收益为11.88美元至12.08美元 高于此前预估的11.67美元至11.87美元 [6] 行业监管动态 - 美国总统特朗普向包括艾伯维在内的大型药企发出信函 要求其在60天内降低处方药价格 [7] - 信函指出美国品牌药价格平均是其他国家相同药品价格的三倍 [8]