LIVE S&P 500 Set to Open Up as Market Awaits Key Earnings Memberships Subscribe to Barron's Last Updated: Updated 35 min ago Stock Futures Rising Ahead of Key Earnings. Markets Build on a Strong October. By George Glover Stock futures were climbing Monday as investors geared up for another batch of quarterly earnings, with data analytics software developer Palantir and chip maker Advanced Micro Devices among the listed companies set to report this week. Futures tracking the Dow Jones Industrial Average were ...

富国银行将AMD的目标价从275美元上调至300美元，维持"增持"评级。(格隆汇) ...

在过去一年的每个季度，AMD 的每股收益和营收都达到了或超出了预期，数据中心投资持续推动其营 收强劲增长。不过，这种乐观的历史记录也意味着，如果其盈利未达预期，可能会引发剧烈看跌反应。 上周早些时候，AMD 股价再创历史新高，凸显了该股票强劲的技术走势。其股价已高于 9 日和 21 日 指数移动平均线(EMA)，且远高于 50 日简单移动平均线(SMA)。如果市场对AMD收益公告的反应负 面，这些指数移动平均线可能会起到潜在支撑作用，若回调至 21 日EMA会使股价处于约230美元的水 平。对于上涨空间，技术分析尚未知，但预期的 22.55 点的变动可能会使该股票达到 283美元的高位 ——自此以后，再心理层面而言，300美元可能会构成一定阻力。 AMD 在其产品路线图上有几款产品，有望进一步缩小与英伟达之间的差距。下一代人工智能机 架"Helios"基于 AMD 下一代 Instinct MI400 系列 GPU 构建，预计其性能将是前一代产品的约 10 倍。 除了新的部署外，服务器升级活动应有助于推动 AMD 的营收预期，这对股价对财报的反应至关重要。 AMD首席执行官(CEO)苏姿丰一直对公司的未来发展 ...

智通财经APP获悉，AMD(AMD.US)将于周二美股盘后公布第三季度财务业绩。据 TradingView 数据， 分析师预计 AMD 每股收益(EPS)为 1.17 美元，营收为 87.5 亿美元。上年同期，AMD 营收 68.2 亿美 元，每股收益 0.92 美元。上一季度，AMD 营收 76.8 亿美元，每股收益 0.48 美元。 今年迄今，AMD实现了强劲的表现，其股价上涨了约 115%。人工智能的繁荣为股价提供了强劲的助 力，预计来自人工智能支出的预期支持将继续支撑公司的财务指标。尽管在面向数据中心的芯片计算能 力方面，AMD 落后于英伟达(NVDA.US)，但 AMD 以折扣价提供其产品，这使其在该领域拥有自己的 细分市场。AMD并未远远落后于英伟达，投资者认为它能够在价格方面保持竞争优势。 AMD 在其产品路线图上有几款产品，有望进一步缩小与英伟达之间的差距。下一代人工智能机 架"Helios"基于 AMD 下一代 Instinct MI400 系列 GPU 构建，预计其性能将是前一代产品的约 10 倍。 除了新的部署外，服务器升级活动应有助于推动 AMD 的营收预期，这对股价对财报的反应至关重 ...

AI行业电力供应瓶颈 - 微软CEO指出AI产业当前最大问题并非计算资源过剩而是电力短缺导致部分库存GPU无法通电使用[2] - 电力供应瓶颈具体表现为缺乏在接近电力供应处快速完成建设的能力直接影响芯片部署[2] - 高盛报告预计到2030年全球AI数据中心电力需求将增长160%美国数据中心电力需求占比将从2022年的3%升至8%需额外500亿美元资本支出[2] - 美国电网2024年预计新增63GW供电量但仅OpenAI英伟达博通AMD宣布的数据中心计划已占据新增供电量的41.3%[3] - 戴尔科技证实有客户因电力供应问题推迟AI服务器交货时间包括OpenAI等客户提及电力限制[4] 电力短缺的宏观影响 - AI数据中心对电力的争夺已导致民用电费飙升对普通民众造成负面影响[5] - OpenAI呼吁美国政府每年新增100GW发电能力视其为中美AI竞争的战略资产[5] - 专家指出中国在电力供应方面领先因其持续投资水力与核能发电[5] 端侧AI对数据中心需求的潜在颠覆 - OpenAI CEO提出未来可能开发出在极低功耗下完全端侧运行GPT-5或GPT-6级别模型的消费类硬件[5] - 该技术突破若实现将威胁大型集中式计算集群的价值使预测的数据中心需求可能不会出现[5] - 半导体技术进步可能使大模型在端侧执行从而削弱对庞大AI数据中心的需求[5]

美股科技巨头财报 - 上周Meta和微软业绩报告不及市场预期，导致大型科技股遭遇重挫 [1] - 随后苹果和亚马逊公布强劲的三季度财报，部分缓解市场对人工智能泡沫的担忧，推动美股反弹 [1] - 上周道指累计上涨0.75%，标普500指数上涨0.71%，纳指上涨2.24% [1] 国际原油市场 - 市场预计OPEC+主要产油国可能在12月份继续执行增产计划，叠加需求增量不足，对油价形成利空 [3] - 上周美油期货主力合约价格累计下跌0.85%，布油期货主力合约价格累计下跌1.32% [3] 贵金属市场 - 因投资者获利了结、对国际贸易紧张局势的担忧缓解、投资者风险偏好回升，国际金价上周累计下跌3.41% [5] 英国央行利率决议前瞻 - 英国央行将于本周四公布最新利率决议，英国CPI连续三个月徘徊在约3.8%的高位 [7] - 市场普遍预期英国央行将按兵不动，将基准利率维持在4%的水平 [7] - 高盛认为，由于9月CPI上涨幅度低于预期，英国央行有可能选择降息25个基点 [7] 本周关键经济数据 - 本周三美国将公布ADP就业报告，原定周五发布的10月非农就业数据可能因政府停摆延迟发布 [9] - 英国、美国、欧元区本周将陆续公布制造业PMI，市场预计美国10月ISM制造业PMI指数或将小幅上升 [9] - 现有多项调查表明美国制造业的成本与销售价格在上升，若趋势获印证将加剧市场对美国通胀黏性的担忧 [9] 美股上市公司财报前瞻 - 本周有129家标普500指数成分股将发布业绩报告，包括超威半导体（AMD）、高通、麦当劳等 [11] - 市场普遍看好芯片股超威半导体（AMD），其数据中心业务表现强劲，三季度营收或将实现两位数增长 [11] - 芯片与消费板块的上市公司业绩将成为市场验证人工智能投资与内需韧性的关键考验 [11]

行业与公司 * 涉及的行业为半导体行业 特别是半导体设备、存储、先进逻辑芯片领域 [1] * 涉及的公司包括国际半导体设备供应商（如科磊、应用材料、泛林）[14]、国际芯片制造商（如台积电、英特尔、三星、海力士、美光）[4][8]、国内半导体设备公司（如中微公司、拓荆科技、北方华创、长川科技、华峰测控、盛合晶微）[2][15][16][19][21]以及国内互联网与芯片需求方（如字节跳动、腾讯）[3][9] 核心观点与论据 市场驱动力：AI 拉动需求 * AI 发展显著拉动先进逻辑和存储需求 进而传导至上游晶圆厂和存储厂 最终使半导体设备受益于扩产大周期 [2] * 全球数据中心扩建驱动 AI 算力芯片及相关半导体需求 例如 AMD 与 OpenAI 合作部署约 6 吉瓦 GPU 算力 每吉瓦投资约 500 亿美元 其中三分之二用于采购芯片及支持数据中心基础设施 [6][7] * 中国 AI 支出预计到 2028 年突破 1,000 亿美元 大部分投向算力芯片及存储 [7] * AI 服务器出货量在未来 3-4 年内保持高复合增速 其搭载的存储量为普通服务器的 3-4 倍 [4] AI 服务器领域增加约 20 亿 GB DDR5 需求 相当于当前全球月产量的 1.5 倍 [10] 存储市场现状与趋势 * 存储市场普遍涨价 DRAM、SSD 等产品价格上涨 [1] DDR4 因减产导致价格涨幅甚至超过 DDR5 [1][4] * 存储市场需求高 存在产能缺口 [3] 预计未来两到三年内 DRAM、NAND、SSD、HDD 的增长率都将保持在 15% 以上 [3][11] * 技术向更先进产品转变 主流大厂减产 DDR4 以进行产线升级 [4] 三星、海力士和美光已完成 DDR6 芯片设计 [4] 从 2026 年开始主流产品将从 DDR4 向 DDR5 过渡 [4] * 3D NAND 层数不断增加 未来可能迭代到 500 层 [12] HBM 技术发展迅速 国际主流是 HBM3E 或即将推出 HBM4 [13] 国内半导体产业投资与发展潜力 * 国内半导体产业在 12 英寸晶圆厂领域投资巨大 预计 2026-2028 年达 940 亿美元 推动制程先进化 [1][5] * 中国整体先进产能占全球比例较低 与国内对先进逻辑产能需求严重不匹配 提升空间巨大 [1][5] * 国内大厂（如字节跳动、腾讯）在英伟达产品出货中占比较大 对国内算力芯片厂商转化为先进逻辑或存储产能需求扩大 [3][9] 主流大厂减产 DDR4 助推国内存储份额提升 [3][9] 半导体设备需求与机会 * 半导体工艺技术发展（如向 GAA 架构演进）需要更多先进制程设备 如 EUV 光刻机、刻蚀、薄膜沉积、涂胶显影设备等 [1][8] 预计 2025 年全球半导体设备总销售额将达到 1,255 亿美元 创历史新高 [2] * 存储扩产带动刻蚀、沉积设备用量大幅增加 [5][15] HBM 技术拉动了晶圆减薄、CMP、刻蚀以及金属填充等环节设备需求 [3][13] 特别是混合键合设备需求将增加 [13][15] * 国内厂商在平台化发展方面取得进展 例如北方华创通过并购完善产品线并进军新设备市场 [21] 国产化进展与拐点 * 尽管存在限制 中国仍能购买约 400 亿美元尖端芯片制造设备 比出台限制前金额增加 66% [14] * 国产化率较低但客户认可度高的产品可直接扩产 国产化率低但有去美化需求的厂商将提高国产化比例 今年和明年是国产化率拐点 [3][14] * 在先进制程检测领域（市场规模约 700 亿 国产化率低于 10%）和后道测试市场（市场规模约 200 亿） 国内设备正处于从 0 到 1 的突破阶段 有望在今明两年实现进展 [16][17][18][19] 其他重要内容 * 具体设备投资机会包括刻蚀沉积设备（如拓荆、中微）[15]、键合设备（如拓荆、百奥化学）[15]、量检测设备（如科磊在中国年销售额约 450 亿元 国内厂商空间大）[16] 以及测试设备（如金溢达、长川、华峰在存储和 SOC 测试领域的突破）[19] * 存储市场空间约为六七十亿元 SOC 市场空间约为 800 至 900 亿元 国产化将带来巨大收入弹性 [20] * 大基金三期已投向混合键合方向 [15]

10月市场走势复盘 - 10月10日特朗普宣布对中国加征100%关税引发市场对中美经贸摩擦升级担忧 标普500暴跌2.71%创对等关税以来最大单日跌幅[2] - 中旬特朗普万斯及贝森特相继释放缓和信息 中美贸易代表吉隆坡谈判进展顺利 10月24日大盘历史首次收盘站上6800点[2][3] - 10月29日美联储议息会议决定降息25BP 从12月1日开始停止缩表 鲍威尔表示12月不确定降息 整体偏鹰 当日大盘平收 十年期美债收益率反弹9BP[3] - 10月30日中美两国元首韩国会晤 双边贸易关系大幅缓和[3] 宏观经济与政策 - 9月CPI同比增长3% 好于预期3.1% 核心CPI同比3.0% 好于预期3.1% 印证关税对通胀影响可能是一次性[5] - 鲍威尔强调12月降息并非确定性事件 期货市场定价12月降息概率下降至63% 鹰派发言改变降息节奏但不改变降息方向[5] - IMF将美国2025年实际GDP增长由1.9%上调至2.0% 2026年由2.0%上调至2.1% 美联储9月议息会议将2025年实际GDP增长由1.4%上调至1.6% 2026年由1.6%上调至1.8% 指向美国经济软着陆[9] 市场情绪与信心 - 贸易政策不确定性指数趋势下降 10月中旬因关税威胁短暂上升 随后因中美谈判及元首会晤持续回落[11] - 投资者信心指数自2025年5月持续向上修复 4月Sentix指数跌至-22点 10月再次上升至4.2 企业盈利增速回升支撑信心愈发乐观[11] 企业盈利与基本面 - 全球主要市场中纳斯达克指数未来12个月预期盈利同比增长13.2% 标普500增长8.7% 高于加拿大综合指数13%及墨西哥MXX指数9.9% 远高于日经225指数1.0%及欧元区Stoxx50指数1.7%[6][18] - 截至10月31日已有321家标普500成分股公布Q3业绩 83%公司实际EPS高于预期 为近17个季度最高水平 79%公司实际收入高于预期 标普500指数25Q3实际EPS同比增长10.7%[37] - 标普500净利润率连升八个季度至25Q3达13.5% 远高于20年平均水平10.5% ROE连续十一个季度维持在17%-19% 远高于20年平均水平14.6%[32] 资本支出与科技巨头 - 2025年科技十巨头资本支出预期达3982亿美元 同比增长58.3% 推动标普500指数25Q3实际资本支出同比增长约9.1% 25Q4一致预期同比增长约16.9%[6][32] - 科技巨头持续巨额投入人工智能 项目回报见效快 形成投入越多赚钱越多的正循环[33] - 科技七巨头占标普500权重33% 动态PE 36.3倍 剔除七巨头后标普500动态PE为21.5倍 存在大量便宜标的[15] 行业配置与风格研判 - 短期关注Q3业绩 11月第一周约130家标普500成分公司公布业绩 包括AMD高通麦当劳Shopify等 业绩超预期将推动股价表现[6][40] - 中长期坚定看好信息科技板块 信息技术通讯服务板块是人工智能发展主要受益者 典型代表为美股科技十巨头[6][40] - 2025年信息技术通信服务金融和医疗健康板块一致预期盈利增速靠前 2026年信息技术材料一致预期盈利增速领先[41] - 下半年随着人工智能板块持续发酵 成长股明显占优 在七个时间维度中有五个时间维度超级大盘股及大盘股跑赢小盘股 判断大盘成长股将主导市场[44][46]

宏观经济数据 - 中国10月CPI同比预计温和回升至0.6%，PPI同比降幅预计从-2.8%收窄至-2.2% [2] - 中国10月出口同比增速预计回升至4.9%，进口同比增速预计为1.2% [3] - 美国10月非农就业预计仅增约5万人，失业率或升至4.4%，ADP数据已连续两月为负 [4] 行业板块动态 - 固态电池技术产业大会将于上海召开，主题围绕新能源汽车液锂电池安全及固态电池量产推进 [9] - 免税店政策自2025年11月1日起完善，旨在提振消费并引导海外消费回流 [10] - 第八届进博会展览面积超36.7万平方米，参展企业新增600余家至超4096家，290家世界500强企业参展 [11] - 消费电子创新大会展览规模1.5万平方米，聚焦智能终端、智能汽车等五大领域，2000多项创新产品将亮相 [12] - 世界互联网大会乌镇峰会主题为“共筑开放合作、安全普惠的数智未来” [13] 新能源汽车行业 - 赛力斯10月新能源汽车销量51,456辆，同比增长42.89%，其港股IPO预计募资净额129亿港元 [15][16] - 比亚迪10月新能源汽车销量44.17万辆，本年累计销量370.19万辆，同比增长13.88% [17] - 长城汽车10月销量14.31万辆，同比增长22.5%，1-10月累计销量106.64万辆，同比增长9.87% [17] - 奇瑞集团10月销售汽车281,161辆，其中新能源汽车销售110,346辆，同比增长54.7% [17] - 蔚来10月交付40,397辆汽车创月度新纪录，同比增长92.6%，累计交付量达913,182辆 [18] - 理想汽车10月交付新车31,767辆，历史累计交付量为1,462,788辆，理想i6上市后累计订单突破七万台 [19] 公司特定事件 - 京东联合广汽、宁德时代将推出“国民好车”，新车于11月9日正式官宣发布 [20] - 贝达药业与晟斯生物达成战略合作，在研发、临床、生产等环节给予支持 [20] - 浪潮信息已累计回购155.19万股公司股份，占总股本0.1054%，累计回购金额9,699.81万元 [20] - 特斯拉将于11月6日举行股东大会，对CEO马斯克薪酬方案等关键提案进行投票 [6] 资本市场活动 - 本周共有30家公司限售股解禁，合计解禁10.28亿股，解禁总市值203.22亿元 [22] - 解禁市值居前三位的是华夏眼科（99.93亿元）、云鼎科技（17.40亿元）、泓博医药（16.86亿元） [22] - 本周A股市场有3只新股发行，合计发行约5.73亿股，预计合计募资39.47亿元 [26] 机构市场观点 - 中信证券建议围绕传统制造业提质升级、中企出海、端侧AI三个方向布局，指出白酒、软件、创新药板块出现超跌反弹线索 [29][30] - 中信建投预计11月市场将面临横盘调整，建议重点关注煤炭、石油石化、新能源、非银行金融等方向 [31] - 银河证券指出“十五五”规划将“现代化产业体系”提升至重点任务第一位，构建科技、数字与产业三位一体发展新范式 [32][33] - 国信证券关注“双创牛”基本面，指出光伏上游环节有望减亏，盈利坚实细分行业包括农产品加工、半导体、航海装备等 [34] 美国市场与财报 - 美国Q3财报季本周继续，AMD、高通、麦当劳等129家标普500公司将发布业绩 [5] - AMD业绩增长动力来自数据中心和客户端业务，数据中心业务因Instinct MI350系列GPU量产实现两位数增长 [5] - 部分公司如Arista Networks、Wingstop和Shopify财报后股价平均涨幅介于1.6%至3.7%之间 [5]

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