文章核心观点 - 美国政府宣布对部分进口半导体及相关产品加征25%关税 旨在应对其认定的国家安全风险并减少对境外供应链的依赖 [1] 政策具体内容 - 加征关税措施于5月15日起生效 税率为25%的进口从价关税 [1] - 政策依据为《1962年贸易扩展法》第232条款 [1] - 加征关税范围涵盖部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品 [1] - 明确提及英伟达H200芯片和超威半导体（AMD）MI325X人工智能加速器芯片在加征关税范围内 [1] 政策背景与动机 - 美国消费全球约25%的半导体产品 但完全自主生产的芯片仅能满足约10%的需求量 [1] - 美国半导体产能被认为不足以满足国防和商业需求 对境外供应链的依赖构成经济和国家安全风险 [1] - 此次关税是特朗普政府近期一系列支持美国制造业的关税措施之一 此前在2025年9月已宣布对药品、重型卡车等商品加征关税 [1] 政策豁免与例外情况 - 用于数据中心、研发、维修和公共部门等领域的半导体产品不在此次加征关税范围之内 [1] - 已被加征关税的乘用车、轻卡、中重型车辆、钢铁、铜铝产品 以及加拿大和墨西哥产品 将不被重复加征关税 [1] 后续潜在措施 - 如果相关出口方未能在声明发布后180天内通过谈判与美国达成协议 美国总统特朗普可能会采取其他措施以调整进口 [1]

核心政策行动 - 美国将从15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税 [1] - 此次加征关税依据《1962年贸易扩展法》第232条款，旨在“应对国家安全威胁” [1] - 如果相关出口方未能在声明发布后180天内通过谈判与美国达成协议，美国总统可能会采取其他措施以调整进口 [1] 受影响的特定产品与公司 - 英伟达公司H200芯片在此次加征关税范围内 [1] - 超威半导体公司MI325X人工智能加速器芯片在此次加征关税范围内 [1] 政策背景与动机 - 美国大约消费全球四分之一的半导体产品，而目前完全自主生产的芯片大约只占需求量的10% [1] - 美国半导体产能不能满足国防需求和日益增长的商业需求，“对境外供应链的依赖构成严重的经济和国家安全风险” [1] 关税豁免范围 - 用于数据中心、研发、维修和公共部门等领域的半导体产品不在此次加征关税范围之内 [1] - 已经被加征关税的乘用车、轻卡、中重型车辆、钢铁、铜铝产品，以及加拿大和墨西哥产品等，将不被重复加征关税 [1] 宏观政策环境 - 特朗普政府近期采取了一系列旨在支持美国制造业的关税措施，包括2025年9月宣布对药品、重型卡车等商品加征关税，引发了新的贸易不确定性 [1]

政策行动 - 美国白宫宣布自1月15日起，依据《贸易扩展法》第232条款，对特定进口先进半导体、半导体制造设备及其衍生品加征25%的进口从价关税 [1] - 政策分为两个阶段：第一阶段立即对一小部分进口产品加征关税；第二阶段将在完成谈判后，以显著税率在更大范围加征关税 [1] - 美国商务部长建议推出关税抵消机制，为投资于美国半导体生产和供应链的企业提供优惠关税待遇 [1] 关税适用范围与豁免 - 加征关税适用于进口逻辑集成电路或其产品，需符合总算力（TPP）和总动态随机存取内存（DRAM）带宽的特定技术指标要求 [2] - 明确将英伟达H200芯片和超威半导体（AMD）MI325X人工智能加速器芯片纳入加征关税范围 [2] - 用于数据中心、研发、维修替换和公共部门等领域的半导体产品被排除在加征关税范围之外 [2] - 已对乘用车、轻卡、中重型车辆、钢铁、铜、铝等产品加征关税，以及来自加拿大和墨西哥的产品，将不再重复加征此项关税 [2] 政策背景与目标 - 政策出台理由是，美国半导体产能不能满足预测的国防需求和日益增长的商业要求，对境外供应链的依赖构成严重的经济和国家安全风险 [2] - 措施旨在帮助增加美国国内半导体生产，减少对外部依赖 [2] - 美国消费全球约25%的半导体产品，但目前完全自主生产的芯片仅能满足约10%的需求量 [2] 后续行动与谈判 - 美国将在第一阶段与有潜力增强美国半导体行业的境外司法管辖区域继续进行谈判 [1] - 若在声明发布后的180天内未能通过谈判达成协议，总统可能采取其他必要措施以调整进口，消除其对国家安全的威胁 [2]

政策行动 - 美国将从15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税 [1] - 此次加征关税依据《1962年贸易扩展法》第232条款，旨在“应对国家安全威胁” [1] - 如果相关出口方未能在声明发布后180天内通过谈判与美国达成协议，美国总统可能会采取其他措施以调整进口 [1] 受影响产品与豁免范围 - 英伟达公司H200芯片和超威半导体公司MI325X人工智能加速器芯片均在此次加征关税范围内 [1] - 用于数据中心、研发、维修和公共部门等领域的半导体产品不在此次加征关税范围之内 [1] - 已经被加征关税的乘用车、轻卡、中重型车辆、钢铁、铜铝产品，以及加拿大和墨西哥产品等，将不被重复加征关税 [1] 政策背景与动机 - 美国大约消费全球四分之一的半导体产品，而目前完全自主生产的芯片大约只占需求量的10% [1] - 美国半导体产能不能满足国防需求和日益增长的商业需求，“对境外供应链的依赖构成严重的经济和国家安全风险” [1] - 特朗普政府近期采取了一系列旨在支持美国制造业的关税措施，包括2025年9月宣布对药品、重型卡车等商品加征关税，引发了新的贸易不确定性 [1]

核心政策行动 - 美国总统特朗普签署两项行政命令，正式对部分半导体产品加征25%关税，并为未来可能对关键矿物采取关税措施预作铺陈 [2] - 此次半导体关税措施被视为特朗普去年12月相关表态的正式制度化 [4] - 关税措施是依据贸易法中的国家安全条款第232条实施 [4] 受影响的半导体产品与公司 - 关税适用于进口至美国、但未用于国内人工智能用途，随后再出口至其他国家的半导体产品，这类作法被称为“转运” [2] - 受影响的芯片包括英伟达的H200以及AMD的MI325X，相关产品将被征收25%关税 [3] - 白宫表示，该措施仅适用于“极为狭窄的一类半导体”，这些芯片被视为政府AI与科技战略中的关键元素 [4] - 受消息影响，AMD周三盘后股价闻讯受挫0.19%，英伟达下滑0.20% [2] 政策潜在扩展与后续影响 - 白宫保留扩大关税的弹性，待贸易谈判结束后，相关部会首长建议可能对半导体实施更广泛的关税措施，且税率将相当可观 [4] - 未来若企业加大对美国芯片制造，或投资特定芯片供应链环节，可能获得较有利的待遇，借此抵销部分关税冲击 [4] - 分析指出，将英伟达芯片销售与第232条调查结果结合，为政府在允许对中国出售芯片的同时抽取25%收益提供了法律依据 [5] - 此举也可能是在为最高法院未来若对部分关税裁决不利时预作准备，一旦需要，相关部会可迅速推出新的关税措施以取代现行政策架构 [5] 关键矿物领域的动态 - 在关键矿物方面，政府此次选择暂不加征关税，而是表示正与贸易伙伴协商，降低美国对稀土等关键资源的高度依赖，但未来仍不排除采取关税手段 [5] - 白宫指出，美国对12种关键矿物完全仰赖进口，另有29种关键矿物的对外依赖程度超过50%，使在相关领域具主导地位的中国在美中谈判中握有筹码 [5] - 为强化供应链安全，美国财政部本周已与法国、澳洲、韩国与英国进行会谈，讨论关键矿物议题 [5]

特朗普政府宣布对特定半导体产品加征关税 - 美国总统特朗普宣布对一部分进口半导体、半导体高端制造设备及相关衍生品加征25%的进口从价关税 [1] - 该关税政策特别点名对英伟达H200 AI芯片和AMD MI325X AI芯片征收25%的关税 [1] - 此项关税政策不适用于为支持美国技术供应链建设和加强国内半导体制造能力而进口的芯片 [1][2] 关税政策背景与目的 - 该政策依据《1962年贸易扩展法》第232条，美国商务部调查认定半导体进口威胁国家安全 [2] - 政策目的旨在激励美国国内大规模半导体生产，减少对外国供应链的依赖，以保障经济、工业和军事安全 [2] - 特朗普政府表示未来可能对半导体进口征收更广泛的关税，并推出配套的关税抵消计划以激励国内高端制造 [1][2] 对英伟达与AMD的直接影响 - 消息宣布后，英伟达股价盘中一度下跌近3%，最终收跌1.44%，市值约4.45万亿美元；AMD股价收涨1.19%，市值约3640亿美元 [3] - 关税主要针对芯片从其他国家进口到美国，以及进口到美国后再出口（转运）的情形，尤其是最终在海外部署的芯片 [4] - 该政策增加了跨境销售成本，可能抑制海外市场需求，并对公司利润、定价及供应链重构造成压力 [4][5] - 关税不适用于在美国本土数据中心、消费者设备及产业直接投入使用的H200/MI325X芯片 [5] 相关出口管制与市场动态 - 特朗普政府已批准英伟达H200系列AI芯片在特定条件下销售到中国，但需支付税收费用，且运往中国的数量不得超过销往美国客户总量的50% [3] - 诸如Blackwell系列等更高端AI芯片目前仍不被允许出口，因此不适用此类关税政策 [4] - 有媒体报道称中国科技公司已订购超过200万颗H200芯片，每颗价格约27,000美元，远超英伟达70万颗的库存，公司正与台积电联手加大产量 [6] 对美国半导体设备商的潜在影响 - 科磊、泛林集团、应用材料等美国半导体设备厂商可能直接受益于此次关税 [7] - 关税举措或将推动台积电、英特尔、三星电子、SK海力士等公司在美国的芯片制造工厂大规模转向购买美国本土的半导体设备 [7] - 这些设备商也是AI芯片与DRAM/NAND存储芯片产能扩张的最大规模受益者 [7] 行业资本开支与需求展望 - 花旗分析师预测，随着AI与存储芯片需求激增，台积电、三星、英特尔及SK海力士可能显著上调2026年及之后的资本开支指引 [8] - 微软、谷歌、Meta等科技巨头主导的AI数据中心建设，正驱动3nm及以下先进制程AI芯片扩产、先进封装产能及存储芯片产能加速扩张 [8] - AI基建拉动的“算力—存储—先进芯片制造”链条使半导体设备资本开支的粘性比以往任何周期都更强劲，设备需求持续性和订单能见度提升 [8]

政策行动 - 美国总统援引《1962年贸易扩展法》第232条，以国家安全为由，对特定先进计算芯片征收25%的新关税[1][2][5][8] - 受新关税影响的芯片具体包括英伟达的H200和AMD的MI325X[1][8] - 为支持美国技术供应链建设和加强国内制造能力而进口的芯片将获得关税豁免[1][8] - 白宫警告近期可能对半导体及其衍生产品征收更广泛的关税[2][8] 政策背景与目标 - 此举是特朗普推动美国科技制造业发展、巩固美国在人工智能领域领导地位的一部分[2] - 政策旨在通过激励国内生产和减少对外国来源及供应链的依赖，来解决国家安全威胁[9] - 美国商务部完成的第232条调查发现，当前半导体及其制造设备和衍生产品的进口数量与情况威胁损害国家安全[7][9] - 美国国内半导体、某些半导体制造设备及其衍生产品的产能不足以满足国内需求，导致依赖外国来源[9] 行业与公司动态 - 英伟达芯片对支撑人工智能服务的数据中心至关重要，该公司一直是人工智能热潮的核心[2] - 英伟达发表声明，赞赏允许美国芯片产业参与竞争以支持高薪就业和制造业的决定[2] - AMD声明遵守所有美国出口管制法律和政策[2] - 芯片巨头，尤其是英伟达，陷入了特朗普与中国贸易摩擦的漩涡中心[3] 历史与相关行动 - 特朗普此前曾表示，英伟达将被允许在中国销售其H200芯片，但美国将从中抽取25%的佣金[2] - 今年8月，特朗普曾威胁对芯片和半导体征收100%的关税，但承诺在美国建厂的企业将获得豁免[3] - 今年8月，英伟达和AMD表示，他们将把在中国销售的芯片的15%上缴美国政府[3] - 特朗普已将人工智能作为其第二任期的基石，签署了多项相关行政命令并推出放松监管、促进发展的行动计划[3]

板块热点与轮动 - 特朗普政府计划对半导体及其衍生产品进口征收更广泛关税，并对英伟达H200和AMD MI325X等先进计算芯片加征25%的关税 [1][5] - 受关税消息影响，美股英伟达与AMD股价下跌 [1][5] - 预计该事件将对A股半导体板块及相关产业链公司的市场情绪产生短期冲击 [1][5] 外围市场与关联资产：美股市场 - 隔夜美股三大股指收盘普跌，道琼斯工业平均指数下跌0.08%，纳斯达克综合指数下跌1%，标准普尔500指数下跌0.53% [2][6] - 科技股表现承压，微软、亚马逊、Meta股价跌幅均超过2% [2][6] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.21%，成分股中进医疗、携程、叮咚买菜等中概股跌幅居前 [3][7] 外围市场与关联资产：大宗商品 - 国际原油价格下跌，WTI原油日内下跌1.45%，价格突破61美元/桶，布伦特原油价格失守64美元/桶，日内下跌2.26% [4][8] - 贵金属价格下跌，现货黄金失守4610美元/盎司，纽约期金失守4620美元/盎司，日内跌幅均超过0.3% [4][8]

贸易政策行动 - 美国总统特朗普签署两项行政命令，依据美国贸易法232条款，对部分半导体和关键矿产加征关税 [1] - 新一轮关税对部分用途作出豁免安排，包括用于人工智能领域的芯片以及部分国内采购 [1] - 市场认为，基于232条款实施的行业性关税，大概率不会受到最高法院关于《国际紧急经济权力法》关税合法性裁决的直接影响 [1] 政策背景与市场预期 - 特朗普政府此前已对铝制品、汽车零部件等行业实施232关税，分析人士早已预期半导体和关键矿产将成为下一批被加征关税的对象 [1] - 在最高法院关税裁决悬而未决的背景下，特朗普政府通过232条款推进行业性关税，显示其在贸易政策上的“备用工具箱”仍在发挥作用 [2] - 对于关键矿产关税的具体覆盖范围，目前仍不明朗，政府不排除先宣布关税、但推迟正式生效时间的可能性 [1] 外交与供应链协调 - 在关键矿产领域，美国正加快外交层面的协调，美国财政部已与法国、澳大利亚、韩国及英国官员举行会谈，重点围绕关键矿产问题展开，希望加强稀土等关键资源的供应链安全 [2] 市场反应 - 截至周三收盘，半导体板块股票多数下跌，英伟达跌1.44%，甲骨文、博通跌超4% [2] - AMD逆市涨超1% [2] - 稀土概念板块股票上涨，Critical Metals涨超32.5%，MP Materials涨超8.5%，Energy Fuels涨超7.6% [2]

公司业绩与股价表现 - AMD将于2026年2月3日盘后公布2025财年第四季度及全年财报 [1] - 过去一年公司股价上涨89% [1] - 2026年迄今股价上涨3.6% [4] - 2025年第三季度营收创纪录达92亿美元 同比增长36% 稀释后每股收益1.20美元 超出华尔街预期 [4] 分析师观点与评级 - KeyBanc于1月13日将AMD评级从“行业权重”上调至“增持” 目标价270美元 当日股价上涨6.4% [2] - 分析师指出AMD在数据中心市场占据主导地位 [2] - 由于超大规模客户需求激增 AMD的2026年服务器CPU已基本售罄 第一季度可能考虑提价10%-15% [3] - KeyBanc预计2026年AMD的AI相关收入将达到140亿至150亿美元 主要由MI355和即将供货的MI455加速器需求驱动 [3] 各业务部门表现 - 数据中心部门是第三季度业绩主要驱动力 营收同比增长22%至43亿美元 [4] - 增长主要源于第五代AMD EPYC处理器和AMD Instinct MI350系列GPU的强劲需求 [5] - 客户与游戏部门营收同比增长73%至40亿美元 得益于Ryzen处理器的创纪录销售 [6] 产品与技术发展 - 公司正通过新的x86处理器——AMD Ryzen AI嵌入式处理器扩展其AI产品组合 该处理器专为边缘AI驱动应用设计 [7] - 新的P100和X100系列处理器旨在为自动驾驶系统、汽车数字座舱和人形机器人带来高性能x86计算和AI加速能力 [7]