云计算巨头战略转向 - 亚马逊在AI领域加大投资力度，过去122个月资本支出达930亿美元，主要用于数据中心建设，预计今年将超过1000亿美元 [2] - 亚马逊对Anthropic进行两轮各40亿美元投资，并达成战略合作，Anthropic将使用亚马逊定制芯片进行大模型训练和推理 [5] - 亚马逊通过持股AMD（价值约9000万美元）释放信号，可能减少对英伟达GPU的依赖 [7][8] 芯片行业竞争格局 - 英伟达三大客户贡献34%营收，但亚马逊等云服务商正寻求供应商多元化 [1][3] - AMD与Marvell成为关键竞争者：AMD GPU获Oracle 3万颗MI355X加速器订单，数据中心收入同比增57%；Marvell与亚马逊合作开发定制AI芯片Trainium/Inferentia [6][11] - AMD凭借台积电制程优势，在CPU能效比上超越英特尔，同时GPU产品线逐步渗透超大规模数据中心 [12] AI加速器市场前景 - AMD CEO预计2025-2028年AI加速器市场年增60%，规模将达5000亿美元，英伟达主导但竞争者份额提升 [10] - 云服务商采用多元芯片策略可抑制英伟达定价权，AMD等厂商凭借性价比优势抢占市场 [10][12] - AMD当前27倍前瞻市盈率低于英伟达32倍，反映增长差异但估值更具吸引力 [13] 亚马逊投资逻辑 - 持股AMD表明对其技术路线认可，AMD在CPU基本盘稳固基础上，GPU业务有望加速渗透亚马逊数据中心 [9][14] - 亚马逊通过投资Anthropic和芯片厂商，构建从底层硬件到AI应用的垂直整合能力 [5][6] - 定制芯片+第三方供应商组合策略可优化成本结构，降低对单一供应商依赖 [3][6][7]

As the second half of the year approaches, the stock market presents another opportunity to get involved, and growth equities remain among the most attractive places to start.Importantly, investors will be hoping that the volatility that plagued the markets in the first half of 2025 will ease in the latter half, especially as trade tensions begin to cool. In this context, Finbold has identified two growth stocks worth considering for the second half of 2025:NextEra Energy (NYSE: NEE)Although NextEra Energy ...

As the second half of the year approaches, the stock market presents another opportunity to get involved, and growth equities remain among the most attractive places to start.Importantly, investors will be hoping that the volatility that plagued the markets in the first half of 2025 will ease in the latter half, especially as trade tensions begin to cool. In this context, Finbold has identified two growth stocks worth considering for the second half of 2025:NextEra Energy (NYSE: NEE)Although NextEra Energy ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续看好国产算力的主线机会，在美国限制先进晶片出口中国及打压国产算力晶片、大模型背景下，国产算力替代紧迫性持续提升 [3] 行业及公司动态 英伟达新定制晶片 - 英伟达将为中国市场推出新定制晶片B40（可能命名），预计6月底推出，售价6500 - 8000美元，相比H20大幅降低，可能选类似RTX PRO Blackwell系列晶片构建，不用CoWoS技术，用GDDR7作记忆体，频宽1.7TB/s，NVLink介面频宽550GB/s，25年出货量100万块，新晶片性能低于H20和国产主流量产晶片 [2][5] 小米自研晶片 - 小米在15周年战略新品发布会发布自研3nm旗舰晶片“玄戒O1”，将在小米15S Pro首发搭载，采用第二代3nm先进工艺制程，集成190亿个电晶体，晶片面积109mm²，未来还将搭载在小米平板7 Ultra、小米手表S4等产品上，研发团队超2500人，研发投入超135亿元，25年计划投入超60亿元 [5] AMD出售业务 - AMD将以30亿美元向Sanmina出售ZT Systems伺服器制造业务，预计2025年底完成，ZT Systems专注为云计算和人工智能提供超大规模伺服器解决方案，2025年3月被AMD以49亿美元收购，AMD将聚焦晶片设计、软件生态及客户支援，保持与核心客户关系 [7] 台积电相关动态 - 台积电拒绝印度政府建廠邀约，印度转向与力积电合作，力积电负责晶圆厂设计建造与员工培训，后续运营管理权归塔塔集团 [7] - 台积电将提高先进制程晶圆价格，2nm工艺晶圆涨价10%，单片晶圆价格从3万美元提至3.3万美元，4纳米制造节点价格提高10%，最高可能提高30%，因海外建厂成本上升及需收回资本支出 [7] 半导体资本支出 - AI驱动2025年一季度半导体资本支出增长27%，其中与记忆体相关投资同比增长57%，其他领域投资增长15%，中国大陆产能扩张速度领先但未来增速将放缓 [7] 兆易创新 - 兆易创新筹划发行H股股票，以深化全球化战略布局，加快海外业务发展，提升国际化品牌形象和核心竞争力 [7] 英伟达技术开放 - 英伟达在台北Computex 2025大会推出全新NVLink Fusion技术，首次开放高速互连技术给合作伙伴，包括两套方案，MediaTek等正开发支持此技术加速器产品，Fujitsu和高通专注研发可与英伟达GPU配对的新一代CPU产品 [7] 高通 - 高通CEO表示高通将重返资料中心市场，CPU产品将从手机、PC扩展到车载，未来会发布资料中心版本 [7] 英伟达新软件平台 - 英伟达发布新软件平台NVIDIA DGX Cloud Lepton，拥有计算市场，可通过全球云提供商网络向开发者提供数以万计的GPU资源，多家公司加入该平台，未来允许开发者自主搜寻特定国家的英伟达晶片资源，英伟达未透露商业模式及是否抽成 [7][8] 环球晶 - 环球晶董事长宣布美国新厂GlobalWafers America正式启用，该厂位于美国德州，是先进的12英寸半导体晶圆制造厂，2022年计划投资35亿美元建厂，现有意再加码40亿美元扩产，环球晶是全球第三大半导体矽晶圆制造商，获美国商务部补贴和德州当地政府税费、土地优惠 [8] 三星电子 - 三星电子正在开发将NAND快闪记忆体与DRAM记忆体结合的新产品CMM - Hybrid，已开发出产品原型，目标2027年商业化，该产品在AI时代预计发挥更大作用 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续看好国产算力的主线机会，在美国限制先进芯片出口中国以及打压国产算力芯片、国产大模型的背景下，国产算力替代的紧迫性持续提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 国产算力相关 - 英伟达将为中国市场推出新定制芯片 B40（可能命名），最快 6 月底推出，售价 6500 - 8000 美元，预计 25 年出货 100 万块，性能低于 H20 且相比国产主流量产芯片无优势 [2][5] - 建议关注国产算力相关公司，如寒武纪 688256、中芯国际 0981.HK、海光信息 688041、翱捷科技 688220 [5] 行业公司动态 - 小米 5 月 22 日发布自研 3nm 旗舰芯片“玄戒 O1”，采用第二代 3nm 工艺，集成 190 亿个晶体管，芯片面积 109mm²，研发团队超 2500 人，研发投入超 135 亿，25 年计划投入超 60 亿，未来还将搭载在多款产品上 [5] - AMD 5 月 21 日宣布以 30 亿美元向 Sanmina 出售 ZT Systems 服务器制造业务，预计 2025 年底完成，ZT Systems 3 月被 AMD 以 49 亿美元收购 [6] - 5 月 21 日台积电回绝印度建厂邀约，印度转向与力积电合作，力积电负责设计建造与员工培训，运营管理权归塔塔集团 [6] - 5 月 21 日消息，AI 驱动 2025 年一季度半导体资本支出增长 27%，存储器相关投资同比增长 57%，其他领域增长 15%，中国大陆产能扩张速度领先但未来增速或放缓 [6] - 兆易创新 5 月 21 日筹划发行 H 股股票以深化全球化战略布局 [6] - 5 月 21 日 NVIDIA 在台北 Computex 2025 大会推出 NVLink Fusion 技术，开放高速互连技术，短期对产业链影响有限 [6] - 高通 CEO 5 月 19 日表示高通将重返数据中心市场，CPU 产品将拓展到数据中心版本 [6] - 5 月 19 日台积电计划提高先进制程晶圆价格，2nm 工艺晶圆涨价 10%，4 纳米制造节点价格最高可能提高 30% [6] - 5 月 19 日 Nvidia 发布新软件平台 NVIDIA DGX Cloud Lepton，多家公司加入，未透露商业模式及抽成情况 [6][7] - 环球晶 5 月 19 日宣布美国新厂 GlobalWafers America 正式启用，计划再加码 40 亿美元扩产 [7] - 5 月 19 日消息，三星电子正在开发 CMM - Hybrid 新产品，已开发出原型，目标 2027 年商业化 [7] 存储及成熟制程芯片相关 - 建议关注存储及成熟制程芯片相关公司，如华虹半导体 1347.HK、兆易创新 603986、纳芯微 688052、圣邦股份 300661 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数据中心AI GPU行业 - **公司**：AMD、NVIDIA 纪要提到的核心观点和论据 性能表现 - **不同工作负载下性能差异**：对于直接拥有并运营GPU的超大规模企业和公司，某些工作负载下英伟达每美元性能更优，其他工作负载中AMD更佳；使用短期至中期租赁服务的客户，通过Neocouds平台租用显卡时，英伟达始终在每美元性能上胜出，原因是缺乏提供AMD M00X、M25X的Neocouds服务商，导致其租赁市场价格居高不下，而英伟达有数百个Neocouds提供相关显卡，租赁市场竞争激烈[6][7]。 - **各型号GPU性能对比** - **M00X**：在大多数测试场景中无法与H200竞争，但对于Lama 05B和DeepSeekv 70B，在绝对性能和每美元性能上击败H100[12]。 - **M25X**：本应是H200的竞争对手，但因发货延迟，多数客户选择B200；在部分场景如高并发下的Llama 70B和Llama 05B测试中有优势，但整体性能受发货时间影响[8][13][74][86]。 - **B200**：软件支持仍未完善，但对于当前可部署的负载和模型占据绝对优势，M25和H200性能远不及它[13]。 - **H200**：解决了H100容量短板，在多数测试中表现出色，采用TensorRT - LLM的H200性能优势明显[22][76][88]。 市场份额 - AMD在数据中心AI GPU市场份额自202年第一季度起持续增长，但2025年第一季度因英伟达推出Backwe架构产品，而AMD对标方案要到2025年第三季度面世，市场份额相应下滑，预计2025年第二季度继续下降，不过随着M55X推出和软件改进，有望在年底或明年初重新夺回部分份额[26][27]。 基准测试方法论 - **强调在线吞吐量与延迟关系**：为接近现实推理工作负载，强调分析特定配置下在线吞吐量与每位用户端到端延迟的关系，而非传统离线基准测试，通过增加并发用户数测量延迟上升，得出反映实际运营和用户体验的吞吐量指标[30][31]。 - **模型选择**：针对现实世界生产负载的密集架构和稀疏混合专家（MoE）架构模型进行测试，分别选择Lama 70B、Lama 05B和DeepSeekV 70B作为代表[45][46][47]。 - **输入/输出令牌长度**：测试三种不同输入输出令牌长度组合，分别代表摘要、翻译或对话、推理密集型任务，以全面了解模型和硬件在不同推理工作负载下的性能[49][50][51][52]。 - **推理引擎**：针对不同模型选择不同推理引擎，如Lama 70B和05B选vLLM，H200平台额外评估TensorRT - LLM；DeepSeek 70B选SGLang[54][55][59][60]。 - **并行策略**：系统性评估每种GPU架构和测试场景下所有可行的张量并行（TP）配置，测量吞吐量和延迟确定最优并行策略[61][62]。 成本分析 - **总拥有成本（TCO）**：AMD的M00X和M25X GPU通常每小时总成本低于NVDA的H100和H200 GPU，但在不同延迟和模型测试场景下，性价比表现不同[110][111]。 - **租赁成本**：在GPU租赁市场，AMD因供应有限、市场竞争不足，租赁价格被抬高，整体成本竞争力削弱，英伟达始终在每美元性能上优于AMD；为使AMD GPU在租赁市场与英伟达竞争，M00X和M25X在不同工作负载下需达到特定租赁价格[158][159][160][167][170][171]。 其他重要但可能被忽略的内容 - **生产延迟问题**：AMD的M25X发货延迟，英伟达的GB200 NVL72也因集成NVLink背板挑战和缺乏调试工具遭遇严重延误[24][25]。 - **软件支持问题**：B200和GB200软件支持不完善，如FP8 DeepSeek V在相关推理框架上无法正常运行；AMD的M55X因量产机型未上市、存在未修复缺陷未进行测试[13][172][174]。 - **基准测试阻碍**：服务框架调优参数标志多、文档不足，代码更新快，无法跨机器并行实验，AMD维护独立代码库分支和配置等问题导致基准测试耗时且困难[182][184][185][186]。 - **持续集成测试问题**：AMD的SGLang持续集成（C）测试覆盖率远不及NVDA，有数十项单元测试缺失，影响软件质量和开发者体验[188][189]。 - **模型准确性问题**：AMD在夜间准确性测试方面此前为零，25%的测试模型在AMD平台上准确性测试失败，同一模型在ROCm上运行答案不如在NVDA上智能[194][195]。

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025-05-19至2025-05-23）各指数和板块大多呈下跌态势，上证指数周涨跌幅为 -0.57%，创业板指周涨跌幅为 -0.88%等；传媒和计算机行业指数在申万31个行业指数中分别排名第14、31，在TMT四大行业中分别位列第1、4 [2][23][29] - OpenAI透露GPT - 5消息，将整合多个产品；昆仑万维发布天工超级智能体；开源鸿蒙开发者大会2025举办，鸿蒙昇腾产业链迎催化 [3][4] - 给出海外AI、国内AI、海外半导体等多个领域的投资建议，并列出相关公司 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 指数表现：上证指数周涨跌幅为 -0.57%，创业板指周涨跌幅为 -0.88%，沪深300周涨跌幅为 -0.18%，中证1000周涨跌幅为 -1.29%，恒生科技周涨跌幅为 -0.65%，纳斯达克指数周涨跌幅为 -2.47% [2][23] - 板块表现：传媒指数周涨跌幅为 -0.36%，恒生互联网科技业周涨跌幅为 -1.29%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为 -0.29%，人工智能指数周涨跌幅为 -2.13%，计算机指数周涨跌幅为 -3.02%等 [2][23] - 个股表现：港股涨幅前三为阿里影业(+55.56%)、中手游(+26.76%)、希望教育(+13.37%)；跌幅前三为百度集团 - SW(-6.1%)、微盟集团(-4.81%)、快手 - W(-4.13%)等 [31] 行业一周要闻 AI + 领域 - 海外AI：OpenAI于5月19日透露GPT - 5消息，将整合Codex、Operator等工具；5月21日其最大数据中心获116亿美元融资；5月23日Anthropic发布Claude Opus 4和Claude Sonnet 4模型 [3][38] - 国内AI：5月22日昆仑万维发布天工超级智能体；5月20日腾讯发布“混元游戏”平台；5月19日QQ浏览器升级，推出QBot助手 [3][39] 计算机 - 海外半导体：5月19日NVIDIA推出NVLink Fusion，DGX Spark个人AI计算机量产；AMD宣布出售ZT Systems业务，交易金额至高可达30亿美元；5月22日英伟达推进数据中心电力基础设施过渡 [7][43] - A股上市公司AI应用进展：展示了中文在线、昆仑万维等公司自2024年1月初至今在AI应用方面的进展 [44] 互联网 - 欧盟拟对非欧盟国家低价电商包裹征处理费，2026年启动关税制度改革 [9] - 亚马逊针对澳洲、中东及墨西哥等站点推出补贴政策，最高返现比例达50% [12] 传媒 - 上周（5月12日至5月18日）全国票房报2.1亿，分账票房占1.89亿，大盘环比下跌39.5%，同比下跌47.2% [14] - 5月20日哔哩哔哩25Q1业绩，净营业额总额达70.03亿元，同比增加24%；净亏损为1070万元，同比收窄99%；经调整净利润为3.62亿元 [14]

The technology sector is full of innovators that offer promising long-term prospects for investors, and that's why it can be beneficial to invest in tech leaders when their share prices are down.Shares of Advanced Micro Devices (AMD -0.25%) and Micron Technology (MU -1.42%) are trading at steep discounts, while these companies are experiencing strong demand for their data center products.Is it time to buy these two beaten-down tech stocks? 1. Advanced Micro DevicesAdvanced Micro Devices' stock has fallen 47 ...

While members of Congress are increasingly involved in various stock purchases, data indicates they are particularly focused on two equities.Indeed, these Congress trades have raised eyebrows, especially given recent fundamental shifts and concerns over the potential use of insider information. Receive Signals on US Congress Members' Stock Trades Stocks Stay up-to-date on the trading activity of US Congress members. The signal triggers based on updates from the House disclosure reports, notifying you ...

又是SemiAnalysis的一篇分析，Dylan似乎非常执着于对比NVDIA和AMD GPU的各种表现，包括参 数、性能、价格、市场等。之前已经专门写过两篇文章来分析AMD GPU的问题了，而且也被苏妈约 谈过一次了。而今天这篇文章，SemiAnalysis的团队更是花了6个月的时间，来对比两家公司的推理 性能。并最终给出了总拥有成本和租赁市场分析等各种结果。最后也给出了最重要的一个解释：为 什么除了超大规模云服务提供商外，几乎没人使用 AMD 的产品？ 下面就看下SemiAnalysis的这6个月时间，都对比了哪些内容？原始报告已放到星球。报告内容实在 是太长了，53页的pdf，我们就截取文中的重点内容来介绍一下。 测试背景与目标 长期以来，市场上一直存在 AMD 的 AI 服务器在总体拥有成本（TCO）下推理性能优于 NVIDIA 的 说法，为了验证这一说法，研究团队耗时 6 个月对两家公司的推理解决方案展开全面分析与基准测 试。原本以为能得出简单明确的答案，但实际结果远比预期复杂且令人惊讶，不同任务类型如聊天 应用、文档处理 / 检索、推理等场景下，两者的性能表现存在明显差异。对于直接拥有和运营 GP ...