智通财经APP获悉，标普500指数周二再度创下收盘新高，首次在交易日结束时站上6,400点大关。与自 2022年10月开启的牛市大部分时间类似，本轮上涨的最新一波动力依然来自大型科技股。其中， Meta(META,US)和Palantir(PLTR.US)均上涨逾2%，创下历史新高收盘价。 DataTrek Research联合创始人Jessica Rabe在周二的研究报告中写道："投资者再次偏爱美国大型科技 股，而非大盘股整体，而且这一走势尚未过度。" Jessica Rabe指出，自市场触底以来，标普500指数市值前20名的股票平均上涨了40.6%，远超同期基准 指数27.9%的涨幅。这意味着，前20大成分股在推高指数方面贡献巨大，而其余480只股票相对而言则 是"净拖累"。 几 乎 所 有 表 现 优 于 标 普 500 指 数 的 公 司 —— 包 括 英 伟 达 (NVDA.US) 、 微 软 (MSFT.US) 、 苹 果 (AAPL.US) 、 亚 马 逊 (AMZN.US) 、 Alphabet(GOOGL.US) 、 Meta 、 博 通 (AVGO.US) 、 特 斯 拉 (TSLA.US ...

全球云端资本支出预测 - 2025年全球11大超大规模云端厂商资本支出上调至4450亿美元 年增长率高达56% 较此前预期高出12个百分点 [1] - 2026年初步共识预测为5180亿美元 但摩根士丹利预计有望达到5820亿美元 同比增长31% [1] 美国四大云端服务提供商资本支出 - 亚马逊 Alphabet Meta Platforms和微软2025年合计资本支出预计达到3590亿美元 同比增长57% [1] - 2026年进一步增至4540亿美元 同比增长26% [1] - 四家公司将贡献2025年全球Capex增量的77% [1] 企业资本支出结构变化 - 微软和Meta Platforms的2026年资本支出预测上调幅度最大 [1] - 云端资本支出占收入比重2025年达到18.4% 创历史新高 [1] - 2026年占比预计突破20% [1]

HBM技术优势与特性 - HBM在带宽、密度和能耗之间实现最佳平衡，适用于AI工作负载，结合垂直堆叠DRAM芯片与超宽数据路径[4] - HBM带宽显著高于其他内存类型，HBM3带宽达819.2 GB/s，远超DDR5的70.4 GB/s和GDDR6X的96.0 GB/s[6] - HBM需通过2.5D封装（如CoWoS）实现高布线密度，因I/O数量超1,000条，PCB或基板无法满足要求[6] - HBM直接放置于计算引擎海岸线附近以降低延迟和能耗，但受限于SOC边缘布局，需垂直堆叠提升容量[7] - HBM制造需TSV工艺和凸块处理，导致芯片尺寸大于DDR，位密度较低（HBM3为0.16 Gb/mm² vs DDR4的0.296 Gb/mm²）[7] HBM市场需求与竞争格局 - AI加速器需求推动HBM比特需求大幅增长，NVIDIA预计2027年占据最大份额，其Rubin Ultra单GPU容量达1 TB[8] - Broadcom（TPU/MTIA）、OpenAI、SoftBank和亚马逊成为HBM主要客户，亚马逊直接采购以降低成本[8] - HBM产能转换依赖TSV和凸块工艺增量步骤，需蚀刻机、沉积工具和光学检测设备支持[10] - HBM封装技术中MR-MUF提供更高生产率和散热性能，海力士专有材料优于美光三星的非导电薄膜[13][14] - 封装工艺效率提升，批量回流焊和单次包覆成型比TC-NCF更高效[18] HBM制造挑战与良率问题 - HBM良率受3DIC堆栈复杂度影响，前端良率问题突出，电源分配网络(PDN)设计是关键挑战[19] - 海力士HBM3E通过全方位电源TSV将TSV数量增近6倍，电压降降低最高75%[20] - 美光专注TSV和电源网络，宣称功耗降低30%[22] - HBM故障是GPU故障主因，散热问题显著，所有制造商良率均低于传统内存[24] - 堆叠层数增加导致良率下降（8层99%良率→92%总良率，12层→87%），键合精度需亚微米级[24][25] - 键合设备商Hanmi早期垄断HBM市场，但供应链争端曾威胁SK海力士生产[25][27] HBM技术演进与未来方向 - HBM堆叠高度受JEDEC标准限制（当前720μm），增加层数需更薄芯片和凸块间隙，良率挑战增大[27] - 混合键合(HB)可消除凸块间隙，支持更多DRAM层，但良率和成本挑战高，量产仍需时间[28] - JEDEC将堆叠高度放宽至775μm，延缓HB采用，更高堆叠需逻辑芯片加厚或中介层调整[29] - HBM4的HB应用讨论转向4E，三星最积极推广，海力士美光更谨慎[32] - AI加速器需高带宽支持并行计算，HBM扩展通过三维度实现：更快信号速度、更多层数、更多堆栈[34] - NVIDIA路线图显示HBM容量从A100的80GB增至Rubin Ultra的1024GB，带宽从2.0 TB/s增至32.0 TB/s[36] HBM在AI工作负载中的应用与瓶颈 - AI模型增长遵循"内存帕金森"动态，HBM容量提升促使模型参数、上下文长度和KVCache占用同步增加[37] - LLM推理中权重和KVCache均驻留HBM，带宽不足导致GPU等待时间超过计算时间，推理受内存限制[38] - 上下文长度增长（常超数十万token）加剧内存压力，需低批量大小服务，但影响经济效益[39] - 强化学习(RL)依赖大量推理生成数据，KVCache卸载至DDR或NVMe可缓解HBM压力[40] - Nvidia Dynamo框架管理KVCache分层存储，常用数据存HBM，次常用存DDR，极少用存NVMe[41] - 工作负载特性决定DDR或NVMe选择，高频循环数据适合DDR，因NAND写入容限有限[42] - 训练阶段权重、激活值和梯度均通过HBM，但RL兴起使训练更接近推理模式[43]

美东时间周二(8月12日)，美国7月通胀数据巩固了9月美联储降息预期，美股三大指数全线涨超1%，标普纳指再度齐创历史新高，科技巨头英伟达、Meta亦 创新高。目前，交易员已经大幅提高了对美联储9月降息的预期，概率高达93%。 【美股指数】 截至收盘，标普500指数涨1.13%，报6445.76点；道琼斯指数涨1.10%，报44458.61点；纳斯达克指数涨1.39%，报21681.90点。 来源：市场资讯 （来源：要闻君） 隔夜，美国劳工统计局公布数据显示，7月份，美国CPI环比上涨0.2%，符合市场预期，与6月份0.3%的涨幅相比有所放缓。同比来看，CPI上涨2.7%，低于 市场预期的2.8%，与6月份持平。核心CPI方面，剔除波动较大的食品和能源价格后，7月份环比上涨0.3%，符合预期；但同比涨幅达到3.1%，高于预期的 3.0%，创下自2月份以来的新高。 市场认为，美国7月CPI数据显示通胀压力仍相对温和，市场担忧的关税推动通胀急剧上升的情况尚未出现，消除了美联储降息的一大障碍，美股得以提 振。交易员大幅提高了对美联储9月降息的预期，目前概率高达93%。 | | | | | | | | CME FEDW ...

美股市场表现 - 美股三大指数涨幅均超1%，标普500指数和纳指再创新高 道指涨1.10%至44458.61点，纳指涨1.39%至21681.90点，标普500指数涨1.13%至6445.76点 [1][2][3] - 大型科技股普涨 英特尔涨超5%，Meta涨超3%且总市值逼近2万亿美元，苹果、微软、谷歌涨逾1%，特斯拉、英伟达、亚马逊、奈飞小幅上涨，Meta和英伟达创收盘新高 [5] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数收涨1.49%，腾讯音乐涨近12%，微博、京东、阿里巴巴涨超3%，百度、爱奇艺涨逾2%，蔚来跌近9%，小鹏汽车跌超6%，小马智行跌逾3% [5] 美国CPI数据及市场影响 - 美国7月CPI同比上涨2.7%，低于预期的2.8%，核心CPI同比上涨3.1%，高于预期的3% 数据公布后市场对美联储9月降息预期升温 [1][7] - 美联储9月降息概率升至93.4% 据CME"美联储观察"，9月维持利率不变概率为6.6%，降息25基点概率为93.4%，10月累计降息50基点概率达59.9% [8] - 高盛认为通胀数据支持9月保险性降息 在通胀受控且就业市场疲软迹象明显的情况下，政策关注点将更偏向就业，降息或成市场关键推动力 [7] 国际局势动态 - 美俄元首将于15日在阿拉斯加会晤 特朗普计划"倾听"以了解结束俄乌冲突的方案，会晤将包括一对一会谈，俄方称重点讨论乌克兰危机长期和平解决方案 [1][9][10] - 俄美外交高层就领导人会晤进行准备 俄外长拉夫罗夫与美国务卿鲁比奥通话讨论会晤安排，双方确认致力于成功举办此次会晤 [10] 美国国债情况 - 美国国债总额首次超过37万亿美元 因联邦政府以创纪录速度积累债务，联邦预算问责委员会主席称财政状况严重失衡且国会持续恶化局面 [11][12][13]

美股市场表现 - 美股三大指数集体上涨 纳斯达克指数涨1.39%至21681.9点 标普500指数涨1.13%至6445.76点 道琼斯指数涨1.1%至44458.61点 其中纳斯达克和标普500指数创历史新高 [2] - 大型科技股普遍上涨 英特尔涨超5% Meta涨超3%且总市值逼近2万亿美元 苹果、微软、谷歌涨逾1% 特斯拉、英伟达、亚马逊、奈飞小幅上涨 Meta和英伟达创收盘新高 [3] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数收涨1.49% 腾讯音乐涨11.85%至25.39美元 小牛电动涨11.69%至4.3美元 微博、京东、阿里巴巴涨超3% 百度、爱奇艺涨逾2% 蔚来跌近9% 小鹏汽车跌超6% [4] 宏观经济数据 - 美国7月CPI增幅低于预期 市场对美联储9月降息预期升温 据芝商所FedWatch工具显示 投资者将9月降息概率从85%提高至91% 同时上调10月和12月降息概率预测 [6] - 美联储巴尔金表示通胀将比预期更为温和 消费者财务状况呈现压力 [6] - 美国国债总额首次突破37万亿美元 达到37004817625842美元 美国联邦预算问责委员会指出财政状况严重失衡且国会政策加剧恶化 [10][11] 加密货币市场 - 加密货币全线上涨 比特币报119909.7美元 以太坊突破4600美元创2021年12月以来新高 狗狗币涨近6% [7][8] - 过去24小时全球加密货币市场爆仓金额达4.7亿美元 其中空单爆仓3.41亿美元 多单爆仓1.29亿美元 12小时爆仓4亿美元 4小时爆仓2.03亿美元 1小时爆仓483.94万美元 [9]

美股市场表现 - 周二美股三大指数集体上涨，纳指涨1 39%至21681 90点，标普500指数涨1 13%至6445 76点，道指涨1 1%至44458 61点，其中纳指和标普500指数创历史新高 [2] - 大型科技股普涨：英特尔涨超5%，Meta涨超3%且总市值逼近2万亿美元，苹果、微软、谷歌涨逾1%，特斯拉、英伟达、亚马逊、奈飞小幅上涨，Meta和英伟达股价创收盘新高 [3] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1 49%，腾讯音乐涨近12%，小牛电动涨超11%，微博、京东、阿里巴巴涨超3%，百度、爱奇艺涨逾2%，蔚来跌近9%，小鹏汽车跌超6% [4] 加密货币市场动态 - 加密货币全线上涨：以太坊盘中突破4600美元（24h涨幅8 22%），为2021年12月以来首次，SOL涨9 49%，ADA涨8 83%，狗狗币涨近6% [7] - 24小时内全球加密货币市场爆仓总额达4 7亿美元，其中多单爆仓1 29亿美元，空单爆仓3 41亿美元 [7][8] 宏观经济数据 - 美国7月CPI增幅低于预期，市场对美联储9月降息预期概率从85%升至91%，10月和12月降息概率预测同步提高 [6] - 美联储官员巴尔金表示通胀将比预期更温和，消费者支出承压 [6] - 美国国债总额首次超过37万亿美元，联邦预算问责委员会指出财政状况严重失衡 [8]

美股市场表现 - 美股三大指数均涨超1%，标普500指数涨1.13%至6445.76点，纳斯达克综合指数涨1.39%至21681.9点，道琼斯工业平均指数涨1.1%至44458.61点 [1] - 标普500指数和纳指创出历史新高 [1] - 罗素2000指数涨近3%，小盘股领涨 [3] 美联储政策与市场预期 - 高盛资产管理多资产解决方案联席CIO认为通胀受控且就业数据疲软，支持9月进行一次保险性降息 [3] - Bankrate首席金融分析师表示本月关税生效后，通胀可能在2025年剩余时间里进一步上升 [7] 科技巨头表现 - 苹果涨1.09%、微软涨1.43%、亚马逊涨0.08%、英伟达涨0.6%创历史新高、谷歌-A涨1.16%、特斯拉涨0.53%、Meta涨3.15%创出新高 [7] - 英特尔涨5.62%，近两日涨幅达11% [8] - 美国艺电、贝莱德、高盛、摩根士丹利均创出历史新高 [9] 软件板块表现 - 欧洲市值最高上市公司SAP收跌3.95%，德国市场跳水达6.96% [9] - 美国SaaS巨头赛富时跌至2024年5月以来新低 [9] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨1.49% [10] - 阿里巴巴涨3.19%、京东涨3.01%、百度涨2.14%、拼多多涨3%、网易涨1.62%、富途控股涨3.56%、奇富科技涨5.38%、腾讯音乐涨11.85% [10] - 哔哩哔哩跌1.17%、蔚来跌8.96%、理想汽车跌0.33%、小鹏汽车跌6.08% [10]

德意志银行二季度持仓变动 - 建仓做多iShares标普小盘股600成长ETF等产品 [1] - 增持英伟达、Meta Platforms、谷歌C类股、德意志银行自身股票、特斯拉 [1] - 清仓SPDR欧元区STOXX 50 ETF、iShares可转换债券ETF等产品 [1] - 减持联合健康、伯克希尔哈撒韦B类股、默克、安进等股票 [1] 当前重仓股分布 - 前五大重仓股为微软、英伟达、苹果、谷歌A类股、亚马逊 [1]

零工经济行业概况 - 零工经济自疫情以来迅速崛起，重塑工作模式，赋予工作者自主决定工作时间、工作量和工作地点的自由[1] - 该模式的核心吸引力在于提升工作与生活平衡，对许多人而言，自主权比固定薪资更具吸引力[2] - 行业预计到2034年规模将达到2.18万亿美元，2025-2034年复合年增长率达15.8%[4] 主要参与公司及商业模式 Uber (UBER) - 通过连接乘客与独立承包商司机，提供按需服务和灵活工作安排[6] - 司机可自主决定工作时间和工作量，收入基于行程距离、时间和需求动态计算[7] - 公司持续创新灵活收入模式，巩固其在零工交通领域的关键地位[8] DoorDash (DASH) - 占据美国食品配送市场65%份额，依赖独立承包商（配送员）构建灵活按需劳动力网络[9] - 通过Dasher应用整合餐厅、便利店、药店等多类商户配送需求，为配送员提供完整工具链[10] - 零工模式使公司能快速扩张并适应区域需求波动，同时为配送员提供自主调度空间[11] Amazon (AMZN) - 通过Flex、DSP、MTurk和AWS四大项目深度参与零工经济[12] - Flex项目允许司机使用自有车辆配送包裹，DSP支持创业者建立本地配送业务[13] - MTurk连接全球自由职业者处理数据标注等任务，AWS为零工平台提供云计算基础设施[13] 行业驱动因素 - 灵活工作模式需求增长推动Uber、DoorDash等平台扩张[3] - 技术平台（如Upwork、Fiverr）促进技能型自由职业者与企业短期项目对接[3] - 消费者对按需服务（网约车、外卖）的依赖强化零工经济生态[3][9]