★ 宏观动态 ★ 商务部等6部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》加强领军企业培育 商务部等6部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》，目标到2030年，培育一批具有国际竞争力的服务 外包龙头企业，建设一批创新能力强、特色优势产业明显的服务外包集聚区，服务外包数字化、智能化、绿色 化、融合化发展水平进一步提升，吸纳就业人数显著增长。服务外包成为创新提升服务贸易、创新发展数字贸 易的重要组成部分。培育一批具有较强国际竞争力的服务外包领军企业和具有独特竞争优势的中小服务外包企 业，引导企业在新兴领域布局产业生态，积极参与全球产业分工合作。支持领军企业利用接包渠道、品牌标准 等方面优势，带动中小企业参与国际竞争。支持信息技术外包企业深入赋能制造业数字化转型，未来三年在全 国范围内培育一批服务外包领军企业，支持相关政策向领军企业倾斜。指导地方政府利用现有资金渠道支持服 务外包发展，在确保资金安全的情况下简化企业申报程序。 中钢协：12月上旬重点统计钢铁企业钢材库存量1475万吨，较年初增长19.2% 12月15日，中钢协数据显示，2025年12月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1475万吨，环比上一旬增加47万 ...

公司动态 - 阿里达摩院牵头研发的“急性主动脉综合征CT图像智能辅助分诊软件”iAorta成功入选2025年人工智能医疗器械创新任务揭榜挂帅入围单位 [2] - 该AI模型已在全国十余家医院落地应用，旨在帮助减少急性主动脉综合征的漏诊和误诊 [2] - 阿里达摩院后续将联合浙江大学医学院附属第一医院在全国范围内推广iAorta模型 [2] 产品与技术 - iAorta是阿里达摩院基于“平扫CT+AI”技术，联合浙江大学医学院附属第一医院历时三年多研发出的AI模型 [2] - 该模型攻克了急性主动脉综合征漏诊、误诊频发的国际难题 [2] - 在涉及20万人的大规模临床试验中，iAorta模型的敏感性达到95.5%，特异性达到99.4% [2] - 该模型可将急性主动脉综合征的漏诊率从48.8%显著降低至4.8% [2] - 该模型可将平均确诊时间从4.3小时缩短至1.7小时 [2] 市场与推广 - iAorta模型所需检查手段仅为常规平扫CT，偏远地区和基层医院无需额外采购设备即可部署，具有医疗普惠意义 [2]

12月15日，今天A股表现较弱，下方支撑依然是120日均线。有人担心股市复刻2015-2016的走势，我认为这是"杞人忧天"，属于"刻舟求剑"的谬误观点。 这一轮牛市上涨的核心逻辑是中国资产的价值重估，DeepSeek让世界认识到了中国企业的研发实力强大。中国有世界一流的科技企业，却有第三世界国家 的估值水平，投资人要对中国经济和股市有信心，要坚定看多唱多，不仅是保持正能量、乐观的心态，而是要相信中国必将在未来成为世界经济的领军力 量。 若能坚定以上信念，那么本轮牛市中的每一波下跌，都将是我们的财富机遇。 若确信中国经济和股市将在未来十年或者二十年蒸蒸日上，那么我们可以采取一种匹配该预期的投资方式。择股和择时我说很多遍了。 那么今天，我来谈一种基于仓位管理的投资策略。做法很简单，我称之为"半仓持股法"。即永远持有半仓。比如你用50%的现金买入A股票，同时保留50% 的现金。若A股票下跌下跌20%，此时你A股市值和现金比重为4:6（非严谨计算），那么此时你可以拿出现金，重新让市值和现金的比例回到1:1。 这个持仓配置非常适合那些：长期经营稳定，但短期来看，企业股价波动率较大的股票。 该投资策略来自计算机之父香农 ...

千问把PPT制作、写作润色、翻译、拍题答疑和资料检索等高频需求以免费方式提供，被不少学生 视为"把好几个会员合在一起"。也有用户在小红书评论称，省下的订阅费用"算下来够一台iPad了"。 大学生对千问的用法各式各样。四六级考试结束后，有人在小红书发帖称，自己用千问App押中了 作文题目。除了备考，论文场景也被频繁提起：不少学生把它当成"格式克星"，能直接套用内置的近千 所高校论文模板，把原本最耗时间的页眉页脚、目录、参考文献样式调整压缩到几分钟内完成。 这股热度背后，是学生对"会员墙"的集体疲劳。过去一年，写作、翻译、资料检索、PPT生成等学 习类AI工具密集上线，但多数产品把核心能力切成碎片、再用订阅逐层解锁，用户不得不在多个App之 间拼凑工作流。 近日，阿里巴巴旗下千问App宣布将学习、文档等核心能力向用户免费开放，这一举措很快在高校 学生群体中引发关注。多名学生在社交平台分享称，如果将PPT制作、资料下载、翻译、文档写作等常 用工具的订阅费用叠加计算，千问的免费策略一年可以帮他们省下最高2000元的会员开支。 | 阿里千问 免费功能 | AI PPT | Al 写作 | Al 文库 | Al 讲题 | ...

文章核心观点 - 文章基于近六年中国公募基金数据分析，并结合“木头姐”和柏基投资等案例，论证了在权益投资中，控制回撤比追求高弹性更为重要，较小的回撤（15%-30%）往往能带来更高的长期累计回报 [4][5][7] - 文章将投资哲学与中国传统智慧相结合，提出“知止不殆”、“不争”等理念，强调投资是一场关于风险与收益平衡的艺术，需要克服人性弱点，依靠耐心资本和长期视角方能实现长久盈利 [17][18][20][22] 基金业绩数据分析 - 从2020年1月1日至2025年11月20日，中国权益型公募基金中位数回报约44.78%，年化复合回报约6.45%，中位数回撤达45.12% [5] - 基金回撤控制难度大：最大回撤在30%以上的基金比例高达81.28%，回撤高于45%的基金占比也超过50.38% [6] - 回撤与回报呈反向关联：回撤越大，平均回报越低。回撤超过30%需要反弹43%回本，回撤50%则需要反弹100%回本 [7] - 风险收益最佳平衡点：最大回撤控制在15%-30%之间的基金，同期平均回报最高，达到72.25%，年化回报约9.6% [7] 高波动基金的投资者行为分析 - 投资者难以从波动大的基金中赚钱，主要因为情绪驱动交易：上涨时因害怕错过而追高买入，下跌时因恐惧而在错误时间离场 [8] - 以“木头姐”凯西·伍德的ARKK基金为例：其在2021年高点时管理资产超过500亿美元，较一年前的36亿美元增长近13倍，但大量投资者在净值冲顶及回落初期仍在买入，导致深度亏损 [8] - ARKK基金在2022年初净值下跌最快时，基金份额却逆势上涨，显示投资者试图抄底；直到2023年净值跌至谷底，份额才开始快速下滑，表明投资者最终失去耐心 [11] 长期成长投资的案例与启示 - 柏基投资作为正面案例，其长期全球成长策略近20年总回报约13.64倍，年化回报率约13.88%，超越同期标普500指数、纳斯达克指数及伯克希尔·哈撒韦的表现 [14] - 柏基投资同样伴随高波动和回撤，其旗舰产品苏格兰抵押贷款信托基金在2021年后回撤超过50%，其核心理念是“忍受波动”，认为波动率可能是风险的反面 [14][15] - 能够忍受巨大波动的关键在于资金属性：柏基投资的主要客户是信托、养老金、主权基金等“耐心资本”；巴菲特管理的伯克希尔·哈撒韦历史上也经历过3次超过50%的回撤，但其资金来源于保险浮存金，无赎回压力 [15][16] 投资哲学与风险管理 - 投资需在逆人性和顺人性间寻求平衡：对于以散户资金为主的资产管理模式，必须理解和尊重人性的“损失厌恶”弱点，避免投资者因深度亏损而赎回 [16] - 最佳实践是通过专业的投资能力，以较小的回撤获得最高的累计回报，实现风险与收益的较好平衡 [7][16] - 引用《道德经》智慧阐释投资：“曲则全，枉则直”，可控的回撤为净值反弹创造条件；“洼则盈”，价格洼地是逆向投资机会；“不自见，故明”，投资中切忌过度自信；“夫唯不争，故天下莫能与之争”，投资是马拉松，复利依赖时间力量，不争一时 [17][18][19][20] - 核心总结：“知足不辱，知止不殆，可以长久”，投资是平衡收益与风险的艺术，任何所得都暗藏代价，懂得满足和适可而止方能长久 [18][22]

IT之家 12 月 15 日消息，抖音电商今日发布关于升级"违规蹭热不当获利"内容治理规范的公告。 公告称，极个别账号试图利用互联网平台，在热点事件，或在关乎国计民生的重要领域，以所谓"打假""测评""揭黑"等为名，在缺乏科学分析、缜密研判甚 至事实依据的前提下，通过发布不实信息蹭热、炒作，或批量发布同质低质内容，借此引发各方关注，使其账号快速涨粉，最终通过电商销售等形式不当获 利，影响恶劣。 针对这一现象，抖音在 2024、2025 年，先后发布了《关于更新"违规蹭热不当获利"内容治理规范的公告》《抖音社区热点信息和账号治理规则（试行）》 以及《抖音电商社区运营规范》。上述"规则"与"规范"均明确表示：针对引发争议热点当事人暂停商业变现功能；以及不得以所谓"揭黑""揭秘"为噱头，发 布虚假营销信息诋毁行业、商户或商品，随后在上述领域进行实物、知识付费（课程）等商品销售，不当获利。 2、打假、测评他人内容、商品时，应避免在相同行业售卖同类商品或相关知识付费课程： 为了更好治理以"打假""测评""揭黑"等为名，故意蹭热引发争议后不当获利的账号，营造清朗的网络空间。近日，抖音电商再次更新与升级了治理相关内容 和行 ...

恒生科技指数及成分股表现 - 恒生科技指数于12月15日扩大跌幅，最新下跌2.1%，报5522.59点 [1] - 阿里巴巴股价下跌3.4% [1] - 百度股价下跌4.9% [1]

行业投资评级 - 计算机行业评级为“强于大市” [1] 报告核心观点 - 阿里巴巴整合C端业务成立“千问C端事业群”，全力打造AI超级APP，标志着其AI to C战略全面加速 [1][5][10] - OpenAI发布GPT-5.2模型，聚焦专业应用场景，大模型竞争进入专业化竞速阶段 [1][5][13] - 美国政府政策出现边际松动，允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片，但需缴纳25%的收入分成 [1][5][17] 本周重点关注事件总结 事件一：阿里AI to C战略全面加速，“千问”升级超级APP - 阿里巴巴成立“千问C端事业群”，由集团副总裁吴嘉负责，整合了原智能信息与智能互联事业群，包含千问APP、夸克、AI硬件、UC、书旗等业务 [5][10] - 该事业群首要目标是将“千问”打造成为AI时代的超级APP和用户第一入口，未来将进一步拓展至眼镜、PC、汽车等多终端场景，打造无处不在的AI助手 [5][10][11] - 阿里巴巴的AI战略已形成清晰架构：阿里云提供基础设施，钉钉是AI to B核心入口，夸克与千问构成AI to C双引擎 [11] - 千问APP被定位为“会聊天能办事的个人AI助手”，战略目标是打造未来的AI生活入口 [5][11] - 报告建议关注千问产业链相关企业，包括数据港、千方科技、光云科技、博彦科技、石基信息、中科曙光等 [3][5] 事件二：GPT-5.2发布，大模型进入专业化竞速阶段 - OpenAI于12月11日发布GPT-5.2模型，以应对生成式AI领域日趋激烈的竞争，此次更新距上一版本不到一个月 [5][13] - GPT-5.2是OpenAI迄今最先进的AI模型，针对专业工作场景优化，创下多个基准测试的行业记录 [5][14] - 其中的GPT-5.2 Thinking刷新了SWE编码能力测试的历史最高分，是OpenAI首个性能达到或超过人类专家水平的模型 [5][14] - 该模型在制作电子表格、演示文稿、图像感知、编写代码及理解长上下文等方面优于前代产品，旨在为人们创造更多经济价值 [5][14] - 模型在数学推理方面的进步使其能更好地处理金融建模、预测和数据分析等任务 [14] - OpenAI首席产品官透露，已开始在部分地区推出年龄估算系统，以控制对18岁以下用户的回复内容 [5][14] 事件三：美国政府允许英伟达出售H200，技术封锁走向有限放行 - 美国总统特朗普于12月8日宣布，允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片，但相关出口需向美方缴纳25%的收入分成，此政策同样适用于AMD、英特尔等其他美国芯片企业 [5][17] - H200是首款搭载HBM3e存储器的GPU，专门用于AI模型训练与运行，其综合性能约为此前对华“特供版”H20芯片的6倍 [17] - 此举被认为是特朗普政府政策的转变，对英伟达首席执行官黄仁勋来说是一场“重大胜利” [5][18] - 报告建议关注国产算力产业链，包括海光信息、浪潮信息、中科曙光、地平线机器人-W、黑芝麻智能等 [3][5] 行业新闻动态总结 芯片及服务器 - 韩国公布700万亿韩元投资计划以强化半导体产业，计划建设10家新工厂并设立公共基金支持相关企业 [19] - 江苏“十五五”规划建议提出积极部署类脑计算、光量子芯片等创新技术，加快通用大模型和垂直领域大模型研发 [19] - 京东正招募端侧AI芯片领域人才，主要集中在存算一体AI芯片领域，产品或将用于机器人、智能家电等硬件 [19] 云计算 - IBM计划以110亿美元溢价收购估值约81亿美元的数据基础设施公司Confluent，以加强其云业务优势 [20] - 微软宣布一项规模达230亿美元的全球AI投资计划，其中175亿美元将在2026至2029年期间投向印度，54亿美元将在未来两年投入加拿大 [20] - 甲骨文将2026财年资本支出预测上调150亿美元至500亿美元 [20] 人工智能 - 中国企业Momenta与梅赛德斯-奔驰等在阿布扎比将推出全球首款基于豪华车平台的自动驾驶出租车队，计划于2026年启动商业运营 [21] - 初创公司Starcloud成功在太空轨道使用英伟达H100芯片训练大语言模型，并开始提供商业服务 [21] - 迪士尼宣布向OpenAI投资10亿美元，并授权后者在AI视频生成工具Sora中使用其IP [21] - 夸克AI眼镜在立讯工厂新增产线，产能将从下周陆续释放 [21] - 软银集团正研究收购美国数据中心运营商Switch，以强化其数字基础设施地位 [21] 网络安全 - 国家能源局发布《能源行业数据安全管理办法（试行）》，要求存储处理能源行业重要数据的信息网络应落实三级及以上网络安全等级保护要求 [22] 工业互联网 - 格力电器等全国首批15家领航级智能工厂亮相，该工厂数字化覆盖率达100%，整体自动化率达80%以上 [23] - 第七届工业互联网大赛累计吸引全国31个省、区、市的9000多家企业、近4万名专业人才参与 [23] 公司动态总结 - **创业慧康**：股东飞利浦（中国）投资有限公司将其持有的公司7.597763%股份转让给飞利浦医疗器械(上海)有限公司，并已完成过户 [23] - **安博通**：实际控制人钟竹先生直接持有的公司0.29%股份被司法拍卖 [24] - **星源卓镁**：3,759,000股（占总股本3.36%）限售股将于2025年12月15日上市流通 [24] - **广联达**：控股股东刁志中先生解除质押8,400,000股股份，占其所持股份比例3.29% [24] - **久远银海**：控股子公司北京银海哲齐科技有限公司通过减资，变为公司全资子公司，注册资本由500万元减少至300万元 [25]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [1][2] 报告核心观点 - 传媒板块需要锐度和配置并重 看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年 其发展将分为三步：第一步为公有云价值重塑与产业重回增长 第二步为有平台有用户有场景但缺少大模型能力赋能的企业 第三步为C端场景不断落地 [5] - 展望2026年 持续看好科技板块的引领作用 同时看好互联网权重资产的配置价值 [5] - 提示游戏、影视板块的调整期布局机会 [1][5] 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体上涨0.26% 同期沪深300指数下跌0.08% 板块跑赢沪深300指数0.33% 位列所有板块第8位 [5][8] - 从个股看 广西广电（上涨20.53%）、丽人丽妆（上涨13.44%）、北京文化（上涨13.29%）、新迅达（上涨13.18%）、三人行（上涨13.13%）领涨 [10] - 港股方面 上周恒生科技指数下跌0.43% 百度集团-SW（上涨3.62%）、美团-W（上涨3.38%）、商汤-W（上涨3.27%）领涨 [5][13] 游戏市场动态 - 根据七麦数据 iOS游戏畅销榜中腾讯系产品占据优势 《王者荣耀》与《金铲铲之战》表现强势 [16] - 新游《嘟嘟脸恶作剧》与《九牧之野》将于2025年12月18日正式上线 [19][20] - 报告建议关注游戏板块调整期布局机会 短期关注三七互娱、吉比特（《九牧》上线） 持续看好巨人网络（元旦、春节档期+出海）、华通（高频数据向好）、恺英网络（传奇产业链整合） [5] 电影市场动态 - 截至2025年12月12日 2025年电影大盘实现票房（不含服务费）448.68亿元 观影总人次11.89亿人 相比2019年同期 票房恢复约79% 观影人次恢复约72% [21][24] - 2025年第48周（12月8日-12日）整体票房2.7340亿元（不含服务费） 观影人次768.3万 平均票价35.5元（不含服务费） [22] - 当周票房TOP5影片为《疯狂动物城2》（票房1.5637亿元 占比57.2%）、《得闲谨制》（票房0.7299亿元 占比26.7%）、《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》（票房0.1243亿元 占比4.5%）、《内幕》（票房0.0730亿元 占比2.7%）、《开心岭》（票房0.0401亿元 占比1.5%） [23][26] - 《阿凡达3》将于2025年12月19日上映 截至12月13日中午点映及预售票房已超过1100万元 [27][29] - 报告建议关注影视板块 旺季仍在继续 关注贺岁档与春节档进展 建议关注猫眼娱乐、大麦娱乐、光线传媒、上影股份、博纳影业、万达电影、幸福蓝海等 [5] AI与IP行业动态 - OpenAI发布GPT-5.2 继续推动模型“从问答到交付”的价值闭环 [5] - 迪士尼与OpenAI达成战略合作 迪士尼以10亿美元对OpenAI进行股权投资 并成为其生成式AI视频平台Sora的首个主要内容授权合作伙伴 自2026年初起 Sora用户可通过文本提示生成包含迪士尼旗下超200个经典角色的短视频 [29] - 报告认为迪士尼与OpenAI的合作成为AI时代内容产业的标志性范本 建议关注阿里巴巴、合合信息、阜博集团、上影股份、奥飞娱乐、快手、美图等 [5] 互联网板块观点 - 港股震荡修复 中央经济工作会议定调叠加香港金管局跟随美联储降息落地 看好后续低位资产修复弹性 [5] - 短期修复美团（海外扩展顺利 国内存量竞争不会更恶化） 长线布局阿里巴巴、腾讯控股 应用弹性方向关注快手、阜博集团、美图、粉笔、赤子城科技等 [5] 其他重点公司观点 - 分众传媒：基本盘稳健 互联网贡献增量 当前毛利率已接近历史峰值水平 后续有新潮并入与“碰一碰”等向上期权 当前已回调至低位且股息率托底（4%+） 提示配置价值 [5] - 国产游戏《鸣潮》斩获TGA“玩家之声”奖项 标志着中国游戏出海迈入“生态崛起”新阶段 [30] 行业重要新闻与公司公告摘要 - 【博瑞传播】拟以6649.02万元收购关联方每经科技51%股权 切入企业级AI应用赛道 交易设置三年业绩对赌 累计承诺净利润不低于2310万元 [32] - 【中文传媒】终止重大资产重组 江西教育传媒集团100%股权已全部转回 [31] - 【百度集团】澄清分拆昆仑芯上市传闻 确认正进行评估但尚未有最终决定 [33]

阿里巴巴集团与蔡崇信 - 阿里巴巴集团联合创始人蔡崇信近期在香港大学发表演讲，分享其关于职业选择、风险与机遇的思考 [1][2] - 蔡崇信以自身为例，阐述其职业关键选择：放弃投行副总裁职位及百万年薪，选择以500元月薪加入初创的阿里巴巴 [4] - 该选择的核心逻辑在于风险可控（下限清晰）与收益无限（上限未知），他认为最坏情况是回归金融行业，而成功则可能参与创建一家改变未来的大企业 [4][5][6][12] 职业与投资决策方法论 - 成熟的重大选择并非依赖冲动，而是基于对最坏结果的预演与承受能力的评估，确保心理有底后方能勇敢前行 [8][11] - 决策时应具备风险意识，即为可能的失败预留重新站起的空间，避免将个人或家庭置于无路可退的境地，这是长期主义生存模式的基础 [17][18][19][20][23][24] - 选择应聚焦于“天花板无限高”的领域，即依托赛道和时代红利可能带来指数级增长的事业，而非仅关注短期成败或从事价值有限的事务 [25][26][27][28][29] - 评估机会时可聚焦三个问题：事情的天花板高度、五年后的发展潜力以及是否可能形成复利效应 [30][31] 战略执行与团队管理 - “All in”（全力以赴）并非莽撞行为，其前提是清晰认知并能够承受潜在代价，从而能毫无心理负担地投入 [14] - 稳定的后方供给（即风险可控的环境）是前线能够放手一搏、取得成功的关键，这类似于作战原则 [15] - 当明确自身可承受的下限后，个体将获得一种安顿内心的力量，有助于更坚定地执行决策 [16]