纳斯达克中国金龙指数及热门中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数于12月16日收跌，跌幅为2.17% [1] - 热门中概股普遍下跌，其中百度股价下跌近5%，阿里巴巴股价下跌超过3.5% [1] - 小鹏汽车股价下跌3.5%，理想汽车和文远知行股价下跌超过2% [1] - 京东、小米集团ADR、拼多多、百胜中国股价均下跌超过1% [1]

用户推开手机，发现熟悉的蓝色"饿了么"图标变成了淘宝橙；更新后的 APP 名称直接改成「淘宝闪购」；部分机型显示过渡样式"饿了么·淘宝闪购"；骑手 工服也从"蓝骑士"全面更换为橙黑配色的"城市骑士"。 饿了么 = 外卖平台 外卖 = 吃饭 吃饭 ≠ 买东西 这意味着什么？ 意味着当阿里想推动"即时零售"（生鲜、日用品、药品、3C、小家电、鲜花等）时，饿了么这个名字天然限制了用户认知。 消费者不会自然想到： 在饿了么买数据线， 在饿了么买纸巾， 在饿了么买小家电， 在饿了么买母婴用品， 在饿了么买药品； 但如果名字换成： 淘宝闪购 = 淘宝里的小时达 11 月初，一则热搜引爆了全网： #饿了么APP更名为淘宝闪购# 客服的回应是： "只是名称调整，功能不变。" 但行业的判断很清楚—— 这是阿里一次战略级别的重构。 绝不是"换皮"，也不是"营销"。 它牵动的是： 用户认知、 品类扩张、 流量结构， 即时零售格局。 以及阿里近两年的战略核心——"远中近一体化"； 换言之： 饿了么这个 18 年的名字消失，并不是结束，而是阿里把即时零售重新写入电商主战场的开始。 01｜为什么要"放弃"饿了么？名字本身就是天花板 对于 ...

新兴市场股票表现与投资机会 - 2025年非美国股票表现强劲 许多投资者正考虑从低配转向中性甚至超配外国股票仓位[1] - 美元走弱及特定市场事件推动了外国股票相对于美国投资的强劲表现[1] - 新兴市场股票因其在利率周期中更为领先且可能提供更多增长而受到关注[2] 值得关注的新兴市场ETF及个股 - 富达新兴市场多因子ETF（FDEM）可作为投资新兴市场的工具 该ETF收取27个基点的费用 截至11月6日年内回报率达25.4%[6] - FDEM采用多因子策略 投资于具有吸引力估值、积极动能和高质量特征的股票 并略微倾斜于与美国股票相关性较低的板块[6] 重点个股分析：台积电（TSM） - 台积电是FDEM的最大持仓股 年内至今回报率达46.4%[3] - 该全球领先的半导体公司在过去五年中涨幅超过180% 在全球科技领域地位重要[3] 重点个股分析：腾讯控股（TCEHY） - 腾讯控股是FDEM的投资标的之一 年内至今回报率达48.1%[4] - 公司业务范围广泛 涵盖从视频游戏到社交媒体和电子商务的多媒体服务[4] 重点个股分析：阿里巴巴集团（BABA） - 阿里巴巴集团是FDEM按权重计的第三大持仓股 年内至今回报率高达86.1%[5] - 尽管中国股票持续存在不确定性 但该主要中国公司表现突出 可能受益于资金从美国股票流出的趋势[5]

Key Takeaways BABA plans RMB 380B in AI and cloud capex over three years, pressuring margins and free cash flow.Alibaba sees 10% fiscal 2026 CMR growth, but cloud adjusted EBITA margins stay in the high single digits.BABA's AI products drive 20% of cloud revenues, yet utilization and quick commerce losses weigh on profits.Alibaba Group Holding's (BABA) ambitious infrastructure expansion threatens to further erode profitability as the company locks in RMB 380 billion in capital commitments over the next thre ...

记者丨江佩佩 李益文 编辑丨谢珍 12月15日晚，美股三大股指全线高开，道指开涨0.33%，标普500指数涨0.48%，纳指涨0.58%。截至23：27，美国三大股指全线跳水均已抹 去盘初涨幅。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯工业平均 | 48341.39 | -116.66 | -0.24% | | 纳斯达克指数 | 23048.60 | -146.57 | -0.63% | | 标普500 | 6806.35 | -21.06 | -0.31% | | 纳斯达克100 | 25063.66 | -133.07 | -0.53% | | 万得美国科技七巨头指数 | 65015.94 | -342.51 | -0.52% | | 万得中概科技龙头指数 | 4326.80 | -66.77 | -1.52% | | 纳斯达克中国金龙指数 | 7619.03 | -131.07 | -1.69% | 多只中概股加速下挫，跌幅超10%，其中，思宏国际跌超30%领跌。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | ...

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报告行业投资评级 * 该报告为产业跟踪资讯类报告，未提供明确的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 * 报告跟踪了AI产业的最新动态，核心观点是AI技术正加速向多模态、具身智能、行业应用及底层硬件等全产业链深化发展，产业从技术验证迈向规模商用阶段 [1][9] AI 行业动态 * 美国总统特朗普表示，将允许英伟达向中国“经批准的客户”出售H200人工智能芯片，但芯片销售收入的**25%**将上缴美国政府，此政策同样适用于AMD、英特尔等其他美国公司 [5] * 华为2012实验室已成立基础大模型部，专注于推进基座模型开发 [6] * 阿里巴巴集团已成立千问C端事业群，整合千问APP、夸克、AI硬件等业务，由集团副总裁吴嘉负责 [7] * 上海市发布具身智能应用场景，聚焦商业、制造、医疗、民政、文旅等重点领域，向全球开发者开放高价值场景 [8] AI 应用资讯 * 智元第**5000**台人形机器人“灵犀X2”量产下线，标志着具身机器人从技术验证全面迈入规模商用时代，该机器人全身共**28**个自由度，体重**33.8**千克 [9] * 蚂蚁集团全模态通用AI助手“灵光”正式推出网页版，用户可通过浏览器体验其核心功能，实现了与移动端的数据与创作同步 [10] * 钉钉8.1.10版本上线，聊天框新增AI灵动回复功能，可自动回复同事的聊天 [11] * 全球健康药物研发中心发布全国首个聚焦应对疟疾、结核病及病毒等挑战的开放式AI制药平台“AI孔明”，旨在提升从靶点发现到临床候选药物的研发效率与成功率 [12][13] AI 大模型资讯 * 美团LongCat团队发布并开源图像生成模型LongCat-Image，该模型参数规模为**6B**，在文生图和图像编辑的核心能力上接近更大尺寸模型效果 [14] * 上海交大无锡光子芯片研究院开放全球首个光子芯片全链垂直大模型LightSeek，该模型基于千亿级参数多模态大模型架构，能辅助设计芯片、预测生产问题及优化制造流程 [15] * 智谱发布并开源工业级语音合成系统GLM-TTS，仅需**3**秒语音样本即可学习说话人音色和习惯，应用于通用朗读、情感配音等场景 [16] * 阿里Qwen团队推出新一代原生全模态大模型Qwen3-Omni-Flash，支持文本、图像、音视频的无缝输入与实时流式输出 [17] 科技前沿 * 深圳企业PCBAIR推出**8**层玻璃芯PCB制造技术，面向AI/HPC领域的封装级别高速互联需求，其玻璃芯的热膨胀系数与硅非常接近，有助于减少大型封装中的翘曲、脱焊问题 [18] * 国星宇航与上海交通大学将共同建设国内首个太空计算联合实验室，聚焦自主可控太空计算芯片研发、机器人卫星、在轨增材制造等前沿领域 [19][20] * 摩尔线程将于12月19日至20日举办首届MUSA开发者大会，届时将发布新一代GPU架构及完整产品布局 [21] * 北京人形机器人创新中心发布全国首个全自主无人化人形机器人导览解决方案，以“慧思开物”通用具身智能平台为核心，可覆盖展厅导览、商场导购等多元场景 [22]

市场整体表现 - 纳斯达克金龙指数在周一交易日下跌超过1% [1] - 市场呈现普跌态势，热门中概股普遍收跌 [1] 公司股价表现 - 小牛电动股价下跌超过3% [1] - 阿里巴巴股价下跌超过3% [1] - 老虎证券股价下跌超过2% [1] - 理想汽车股价下跌超过2% [1] - 小鹏汽车股价下跌超过1% [1] - 搜狐股价下跌超过1% [1]

摩根士丹利报告核心观点 - 摩根士丹利描绘了人形机器人市场的宏大前景，预计到2050年全球将有超过10亿台人形机器人运行，市场规模突破5万亿美元 [1] - 报告认为投资组件供应商是更确定的选择，并列出“科技25强”名单，指出无论哪家整机制造商胜出，都需要传感器、芯片与计算能力等底层组件 [2] - 报告的根本假设是整机市场将高度分散，难以出现垂直整合的垄断者，因此投资零部件企业更为靠谱 [4] 报告推荐的产业链投资框架 - 投资机会被划归三大板块：人工智能与计算（如英伟达、AMD、ARM）、感知（如索尼、禾赛科技）、驱动与电源（如三星、德州仪器、意法半导体）[2] - 报告尤其指出中国供应链的优势，百度、阿里巴巴、科大讯飞、地平线机器人、禾赛科技、均胜电子、德赛西威七家中国企业上榜 [4] - 报告认为中国企业的入选是对中国硬件制造与供应链效率的全球认证 [4] 对报告观点的反对意见 - 反对者认为报告过早放弃了对“完整人形机器人”的想象，科技史上的主角通常是整合者、集成者，如汽车、飞机、手机行业的最终成品企业 [4] - 人形机器人作为各类技术的集大成者，必然会跑出真正赛道级的玩家，这使得“科技25强”名单显得短视 [4] - 人形机器人的终极价值在于其作为“通用整体”或“入口”所能完成的任务、承载的交互及引发的情感连接，其定义权目前仍牢牢握在整机制造商手中 [6] 关于成本与降本的争议 - 摩根士丹利调研显示，当前一台性能完备的人形机器人成本约20万美元，但92%的潜在买家只愿在单价低于2.8万美元时买单 [7] - 报告认为巨大的降本压力必然传导至供应链，是组件供应商必须打赢的战争 [8] - 反对观点认为，真正的成本突破来自于系统级的重构与创新整合，而非供应链的降本增效，这需要由整机厂商主导对产品定义、系统架构与制造工艺的深度重塑 [9][11] - 忽略整机厂商的核心引擎作用，如同只观察弹药而忽视了统帅 [12] 技术整合趋势对组件供应商的挑战 - 由于机器人技术持续成熟，原先的零部件分工在价值链上不再那么细分 [6] - 头部整机玩家正将核心技术内化，例如特斯拉已公开计划为Optimus自研执行器与传感器，星动纪元、宇树科技等公司也有快速切入部分核心零部件的能力 [6] - 当头部玩家决心将核心技术内化，所谓“卖水人”（组件供应商）的护城河可能在瞬间蒸发 [6] 对中国企业的评价与展望 - 七家中国企业入选摩根名单，印证了中国在精密制造、供应链响应与特定技术点上，已嵌入全球机器人产业的骨骼 [13][14] - 具体优势包括：百度、阿里的生态赋能，地平线的软硬件一体化野心，禾赛在激光雷达领域的坚守，均胜电子、德赛西威从汽车向机器人的能力迁移 [14] - 真正的挑战在于能否从提供优秀的“眼睛”和“手”，升级到定义机器人该如何“看世界”、如何“动手做事”，以及从参与别人的生态，到构建吸引全球组件厂商的整机平台 [14] - 2025年，小米CyberOne、小鹏PX5等创新产品的涌现，已显露中国企业从执行到定义的野心 [14] 行业未来发展的核心矛盾 - 摩根士丹利的报告是一份出色的供应链地图，指明了“铁矿”与“燃料”的位置，但工业革命的红利最终归属于那些造出蒸汽机、汽车和智能手机的整合者 [16] - 人形机器人赛道尚处黎明，技术路线迷雾重重，应用场景仍在摸索，成本高墙亟待推翻 [16] - 在这个阶段，过早将组件供应商捧上神坛，可能错失对整机产品最关键的观察与下注时机 [16] - 组件会迭代，供应链会迁移，但一个能走入家庭、协助工作、提供陪伴的“完整机器人形象”，其价值无可替代，将数万零件化为一个协调生命体的能力才是行业最深的护城河 [16] - 定义下一个时代的，永远是那个敢于想象完整、并将其实现的身影 [16]

蚂蚁集团AI战略重心与健康赛道布局 - 公司AI战略重心转向健康赛道，将原AI健康应用“AQ”全面升级为“蚂蚁阿福”，标志着从AI工具向AI健康朋友的演进 [2] - 公司近期完成关键组织架构调整，原“数字医疗健康事业部”升级为“蚂蚁健康事业群”，跻身集团五大核心战略板块 [5] - 公司采取通用与垂类AI双线并进的策略，在推出通用助手“灵光”的同时，将大健康确立为战略垂类赛道 [5][6][8] 产品表现与市场反馈 - “蚂蚁阿福”新版发布24小时内，登上苹果应用商店下载榜TOP 6 [3] - “蚂蚁阿福”上线不到半年，月活跃用户规模突破1500万，跻身国内前五大AI APP [5] - “蚂蚁阿福”月活复合增速达83.4%，远超行业13.5%的平均增速，成为国内用户规模最大的健康管理类AI应用 [8][9] - 通用AI助手“灵光”上线6天，下载量突破200万 [5] 健康赛道的市场机遇与需求变化 - 国民健康需求发生结构性变化，关注点从“治病”转向“治未病”，且健康管理人群日趋年轻化 [13][14] - 人口结构变化带来长期确定性需求，截至2024年底，中国60岁及以上人口达3.1亿，占总人口22% [14] - 海量日常健康疑问缺乏便捷可靠的解答渠道，“蚂蚁阿福”平均每天回答超500万个问题，其中55%来自三线以下城市 [14] - 健康需求的“零容错”属性及对专业性的高要求，天然构筑了垂类AI的壁垒 [14][23][24] 公司的能力积累与竞争优势 - “蚂蚁阿福”的技术底座建立在匹配超万亿tokens专业医疗语料、持续优化的千亿参数多模态模型之上 [16] - 产品背后有千人规模的医学标注团队与院士专家名医顾问团深度共创，确保AI的可靠与精准 [16] - 公司在健康领域有超过十年的深耕，其健康服务体系已覆盖大多数核心场景，模型能力在独立App发布前已通过“安诊儿”等产品经历真实场景试炼 [16] - “蚂蚁阿福”服务侧能直连超5000家医院和30万医生，串联起在线问诊、买药、挂号、医保支付等完整流程，跨越了“场景闭环”门槛 [16] - 公司在健康领域的核心护城河在于专业和信任，其领先的安全技术、严格的隐私保护体系在健康场景中完成了价值迁移 [19] 垂类AI的价值与行业趋势 - 行业认为AI发展正从技术热潮回归现实，核心在于融入真实场景并解决问题 [21] - 健康、金融、政务等高壁垒行业正成为考验AI能力的“练兵场”，垂类AI价值开始显现 [23] - 健康是垂类AI的黄金赛道，一旦建立用户信任与高频使用习惯，将构筑“长坡厚雪”式的长期壁垒 [23]