报告公司投资评级 - 比亚迪的投资评级为“买入”，目标价为328.3港元，较当前股价有29.4%的上涨空间 [1] 报告的核心观点 - 比亚迪2024Q3业绩符合预期，毛利率增长，新能源车销量保持增长，全年销量预计超400万辆 [1] - 2024年是比亚迪混动车型大年，2025年将是纯电车型大年，预计公司销量及市占率快速增长，单车净利润持续增厚 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 比亚迪前三季度实现营收5022亿元，同比增长18.9%；归母净利润为252亿元，同比增长18.1% [1] - Q3单季度实现收入2011亿元，环比增长14.2%；毛利为440亿元，环比增长33.7%；综合毛利率为21.9%，环比增长3.2个百分点；归母净利润为116亿元，环比增长28% [1] - 11月新能源车销量为50.4万辆，同比增长67%，环比增长1% [1] - 1-11月累计销量为374万辆，同比增长40% [1] - 高端品牌腾势+方程豹+仰望累计销量16.3万辆，同比增长39.4%，占总销量的4.4% [1] - 11月海外销量为3.1万辆，其中出口2.8万辆，2024年累计海外销量为36万辆，同比增长74% [1] - 预计全年销量将达到410万辆 [1] 财务数据 - 2024年预测收入为7801.01亿元，同比增长29.5%；净利润为374.65亿元，同比增长24.7% [2] - 2025年预测收入为9533.05亿元，同比增长22.2%；净利润为458.23亿元，同比增长22.3% [2] - 2026年预测收入为11305.75亿元，同比增长18.6%；净利润为558.99亿元，同比增长22% [2] - 2024-2026年综合净利润预计为374.7/458.2/559亿元人民币 [1] 盈利能力 - Q3汽车业务营收约为1575.8亿元，环比增长18%；单车均价约13.95万元，环比上涨0万元；汽车业务毛利率提高4个百分点至26% [1] - 单车利润环比上升8000元至9400元 [1] - 预计Q4单车利润将保持平稳 [1] 估值 - 给予2025年汽车业务20倍PE及电子业务15倍PE，综合估值8881亿港元 [1] - 调整2025年目标价至328.3港元 [1] 股价表现 - 当前股价为253.6港元，目标价为328.3港元，上涨空间为29.44% [1] - 总市值为7377亿港元 [1] - 52周高/低为320.8港元/165.5港元 [1] 主要股东 - 王传福持股17.71% [1] 其他数据 - 已发行股本为29.09亿股 [1] - 每股净资产为59.26元 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）” [7] 报告的核心观点 - 比亚迪11月新能源乘用车销量再创新高，纯电车型销量环比加速增长 [2][11] - DM5.0技术提升车型产品力，带动三季度单车盈利能力环比提升 [11] - 高端品牌和海外市场持续发力，有望推升中长期业绩水平 [11] - 预计2024-2026年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本：2,909/2,260百万股 [7] - 流通A股市值：319,478.20百万元 [7] - 每股净资产：53.44元 [7] - 资产负债率：77.91% [7] - 一年内最高/最低股价：338.04/162.77元 [7] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入预测：424,061/602,315/813,062/952,984/1162,640百万元，增长率分别为96.20%/42.04%/34.99%/17.21%/22.00% [12] - 2022-2026年归母净利润预测：16,622/30,041/39,724/51,105/64,194百万元，增长率分别为445.86%/80.72%/32.23%/28.65%/25.61% [12] - 2022-2026年EPS预测：5.71/10.33/13.65/17.57/22.07元 [12] - 2022-2026年市盈率预测：48.1/26.6/20.1/15.6/12.5 [12] - 2022-2026年市净率预测：7.2/5.8/4.6/3.7/2.9 [12] - 2022-2026年EV/EBITDA预测：19.0/7.4/5.0/3.5/2.1 [12] 财务预测摘要 - 2022-2026年营业收入预测：424,061/602,315/813,062/952,984/1162,640百万元，增长率分别为96.20%/42.04%/34.99%/17.21%/22.00% [20] - 2022-2026年归母净利润预测：16,622/30,041/39,724/51,105/64,194百万元，增长率分别为445.86%/80.72%/32.23%/28.65%/25.61% [20] - 2022-2026年毛利率预测：17.04%/20.21%/22.00%/21.50%/21.50% [20] - 2022-2026年净利率预测：4.18%/5.20%/5.50%/6.04%/6.22% [20] - 2022-2026年ROE预测：14.97%/21.64%/22.88%/23.41%/23.38% [20] - 2022-2026年ROIC预测：17.48%/27.91%/32.49%/49.81%/232.72% [20] - 2022-2026年资产负债率预测：75.42%/77.86%/77.59%/75.90%/74.78% [20] - 2022-2026年流动比率预测：0.7/0.7/0.9/1.0/1.2 [20] - 2022-2026年速动比率预测：0.4/0.4/0.6/0.8/0.9 [20] - 2022-2026年应收账款周转率预测：6.5/8.6/5.8/5.8/5.8 [20] - 2022-2026年存货周转率预测：4.4/5.5/4.7/4.7/4.7 [20] - 2022-2026年总资产周转率预测：0.9/0.9/1.0/1.0/1.0 [20] - 2022-2026年每股收益预测：5.7/10.3/13.7/17.6/22.1元 [20] - 2022-2026年每股经营现金流预测：48.2/57.9/50.9/72.9/90.6元 [20] - 2022-2026年每股净资产预测：38.2/47.7/59.7/75.0/94.4元 [20] - 2022-2026年市盈率预测：48.1/26.6/20.1/15.6/12.5 [20] - 2022-2026年市净率预测：7.2/5.8/4.6/3.7/2.9 [20] - 2022-2026年EV/EBITDA预测：19.0/7.4/5.0/3.5/2.1 [20]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年11月比亚迪销量达50.68万辆，同比增67.9%、环比增0.8%，以旧换新放量叠加新车强势，销量连续破50万辆，DM5.0车型爆款频出，销量预计维持强势 [3] - 11月出口3.1万辆，渠道、新车、属地化工厂同步推进，短期加强海外车型导入，中长期海外工厂陆续落地，海外市场将贡献重要增量 [4] - 国内以旧换新政策发力，混动/纯电平台迭代，新车力度强，市占率有望维持高位，高端化路径清晰，品牌力向上，海外增长空间大；智能驾驶自研与合作同步推进，有望加速实现智驾平权 [4] - 预计2024 - 2026年归母净利润385/476/578亿元，对应PE分别为21/17/14倍 [5] 各部分总结 销量情况 - 2024年11月销量50.68万辆，同比+67.9%，环比+0.8%；纯电乘用车19.8万辆，同比+16.4%，环比+4.5%；插混乘用车30.6万辆，同比+133%，环比 - 1.6% [3] - 主品牌（王朝 + 海洋）48.5万辆，环比+0.4%，销量占比96.3%；高端品牌（腾势 + 方程豹 + 仰望）合计销售1.88万辆，环比+10%，销量占比3.7%，方程豹11月销0.85万辆，环比+41% [3] 出口情况 - 11月出口3.1万辆，环比 - 0.7%，1 - 11月累计出口36.0万辆，2024下半年以来稳定在3万辆以上；东盟、南美、欧洲渠道同步推进 [4] - 乌兹别克斯坦工厂6月投产，泰国、印尼、巴西、匈牙利、土耳其工厂2024 - 2026年间陆续投产 [4] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年归母净利润385/476/578亿元，对应PE分别为21/17/14倍，维持“买入”评级 [5] 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|424,061|602,315|765,138|939,987|1,109,437| |增长率yoy（%）|96.2|42.0|27.0|22.9|18.0| |归母净利润（百万元）|16,622|30,041|38,520|47,623|57,752| |增长率yoy（%）|445.9|80.7|28.2|23.6|21.3| |EPS最新摊薄（元/股）|5.71|10.33|13.24|16.37|19.85| |净资产收益率（%）|15.0|21.6|24.4|29.3|36.9| |P/E（倍）|48.1|26.6|20.8|16.8|13.8| |P/B（倍）|7.2|5.8|5.1|4.9|5.1| [6] 现金流量表 |现金流量表（百万元）|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|140,838|169,725|115,353|205,024|212,478| |净利润|17,713|31,344|40,191|49,689|60,258| |折旧摊销|20,370|43,553|54,132|70,827|85,987| |财务费用|616|530|1,454|1,586|1,770| |投资损失|769|-1,635|-149|-326|-1,204| |营运资金变动|98,812|92,770|21,520|84,081|65,728| |其他经营现金流|2,557|3,164|-1,795|-833|-62| |投资活动现金流|-120,596|-125,664|-130,023|-133,558|-133,314| |资本支出|-97,189|-121,623|-121,073|-129,894|-130,825| |长期投资|-10,559|-16,089|-4,013|-3,991|-3,693| |其他投资现金流|-12,848|12,048|-4,937|326|1,204| |筹资活动现金流|-19,489|12,817|-5,779|-38,337|-59,082| |短期借款|-5,051|13,170|0|3,548|3,969| |长期借款|-1,150|4,382|0|0|0| |普通股增加|0|0|-2|0|0| |资本公积增加|899|336|-78|0|0| |其他筹资现金流|-14,186|-5,070|-5,699|-41,885|-63,051| |现金净增加额|1,363|57,329|-20,812|33,128|20,081| [12]

截至月份: 2024年11月30日 狀態: 新提交 致:香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 比亚迪股份有限公司 呈交日期: 2024年12月2日 HKE 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 l. 法定/註冊股本變動 | |1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | 於香港聯交所上市 (註1 | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 01211 | 説明 | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | |81211 | 説明 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面値 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,098,000,000 RMB | | 1 RMB | | 1,098,000,000 | | |增加 / 減少 (-) | | | | | |RMB | | | | 本月底結存 | | | 1,098,000,000 RMB | | 1 |RMB | | 1,098,000,000 | 否 2. 股份分類 普通股 股 ...

文章核心观点 - 中国电动汽车制造商BYD、Leapmotor和Xiaomi提前一个月超额完成年度交付目标，显示出快速增长和强劲的市场需求 [1][2][3] BYD - 11月交付了504,003辆乘用车，环比增长0.7%，累计交付量达到3,740,930辆，超过全年目标360万辆 [2] Leapmotor - 11月交付了40,169辆车，环比增长5.22%，同比增长117%，累计交付量达到251,207辆，超过全年目标250,000辆 [2] Xiaomi - 11月中旬已超过全年目标100,000辆，11月全月交付超过20,000辆，连续第二个月达到这一水平，公司已将全年目标修订为130,000辆 [3] Zeekr - 11月交付了27,011辆车，环比增长7.83%，同比增长106%，累计交付量达到194,933辆，接近全年目标230,000辆 [4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 比亚迪11月新能源乘用车批发销售50.4万辆，同比+67.2%，环比+0.8%，销量再创新高 [2] - 公司高端化产品大年，腾势N9等重点车型将于2025Q1上市，有望带动整体盈利向上 [2] - 公司加大海外布局，11月新能源出海销量3.1万辆，同比+1.1%，环比-0.7% [2] 事件概述 - 比亚迪发布11月产销快报，11月新能源乘用车批发销售50.4万辆，同比+67.2%，环比+0.8% [2] - 11月纯电动乘用车销售19.8万辆，同比+16.4%，环比+4.5%；11月插混乘用车销售30.6万辆，同比+133.1%，环比-1.6% [2] 销量分析 - 11月新能源乘用车批发销售50.4万辆，再创新高，同比+67.2%，环比+0.8% [2] - 插混乘用车销售30.6万辆，同比+133.1%，环比-1.6%，占比已达61% [2] - 分品牌看，王朝+海洋/腾势/仰望/方程豹销量分别为48.5万辆/10,002辆/302辆/8,521辆，环比分别+0.2万辆/-779辆/+20辆/+2,495辆 [2] 产品策略 - 2024Q3，公司20万元以下新能源渗透率约为50%，后续将推出20万元以上车型发力产品、价格向上 [2] - 比亚迪品牌首款高端MPV夏预计售价将迈入30万元级别，并计划在2025年第一季度正式投放市场 [2] - 王朝旗舰车型汉L/唐L即将上市，带动主品牌高端化，进一步抢夺合资燃油车份额 [2] 高端化产品 - 2024-2025年为比亚迪的高端化产品大年，腾势N9等重点车型将于2025Q1上市 [2] - 腾势N9定位大型SUV，采用六座布局，内饰采用由17.3英寸中控屏、13.2英寸全液晶仪表和13.2英寸副驾娱乐屏组成的三屏显示 [2] - 动力上将会搭载2.0T插混系统，并全系标配易三方技术，舒适度、豪华属性强 [2] 海外布局 - 11月新能源出海销量3.1万辆，同比+1.1%，环比-0.7%；2024M1-11累计出海36.0万辆，同比+74.2% [2] - 公司加大海外市场投入，巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂，同时加速出口 [2] 投资建议 - 预计2024-2026年营收为8,336.0/10,170.0/12,143.0亿元，归母净利润398.8/554.4/656.1亿元，EPS 13.71/19.05/22.55元 [2] - 对应2024年11月29日274.8元/股收盘价，PE分别为20/14/12倍 [2]

文章核心观点 12月1日多家新能源汽车厂商晒出11月交付“成绩单”，部分车企单月交付创新高、前11个月销量大涨或提前完成年度销量目标，临近年末车企冲刺年度销量目标，行业购车需求有望持续释放 [1][3][4] 车企11月交付情况 - 比亚迪11月销量50.68万辆，今年累计销售375.73万辆，同比增长40.02%；11月产量54.06万辆，今年累计生产383.76万辆，同比增长40.25%；11月海外销售新能源乘用车3.10万辆，出口2.81万辆 [1] - 零跑汽车11月交付4.02万辆，同比增长117%，首次突破4万辆 [2] - 小鹏汽车11月交付新车3.09万辆，同比增长54%，环比增长29%，单月交付量首次突破3万辆，连续3个月创单月交付历史新高 [2] - 阿维塔11月销量1.16万辆，同比增长超180%，再创新高 [2] - 一汽丰田11月销量9万辆，同比增长38%，环比增长18%，创本年度及历史11月销量“双最高” [2] - 极氪11月交付2.70万辆，同比增长106%，环比增长8%，连续三月销量创新高，累计交付超39万辆 [2] - 蔚来汽车11月交付新车2.06万辆，连续7个月超2万辆 [2] - 智己汽车11月销售1万辆，月销再破万，实现同比环比持续双增长 [2] 车企前11个月交付情况 - 上汽集团11月销售新能源汽车超17.4万辆，同比增长约16%，前11月累计销售新能源汽车108万辆，同比增长约19% [3] - 吉利汽车11月汽车总销量25.01万辆，同比增长27%；前11月汽车总销量196.65万辆，同比增长31% [3] - 赛力斯11月汽车销量4.26万辆，同比增长27.8%；前11月汽车销量45.55万辆，同比增长129.22%；11月新能源汽车销量3.68万辆，同比增长54.58%；前11月新能源汽车销量38.96万辆，同比增长255.26% [3] - 零跑汽车前11月交付总量达25.12万辆，同比增长100%，已提前完成全年销量目标，2025年将挑战50万辆年度销量目标 [3] 小米汽车情况 - 小米汽车对达成全年超13万台新交付目标充满信心；11月新增11家门店，全国40城已有150家门店；12月计划新增50家门店，预计新增覆盖19座城市；11月另有25家服务中心与授权服务中心开业 [4] 行业购车需求情况 - 中国汽车流通协会预计，进入岁末车企及经销商保持冲刺状态，促销力度不减，购车需求将持续释放；随着秋收完成、天气转冷、春节临近，消费者购车需求增加；“报废更新”和“以旧换新”补贴政策年底收尾、经销商销售节奏加快以及“双11”购车活动开展，将促使更多消费者到店看车购车 [4]

业绩总结 - 2024年11月新能源汽车产量540,588辆，去年同期316,510辆，累计同比40.25%[5] - 2024年11月新能源汽车销量506,804辆，去年同期301,903辆，累计同比40.02%[5] 市场扩张 - 2024年11月海外销售新能源乘用车30,977辆，出口28,141辆[6] 其他数据 - 2024年11月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约22.472GWh，累计约171.210GWh[7]

证券代码:002594 证券简称:比亚迪 公告编号: 2024-084 比亚迪股份有限公司 单位:辆 产量 销量 累计同 项目类别 本月 去年同期 本年累计 去年累计 本月 去年同期 本年累计 去年累计 累计同比 H. 新能源汽车 540. 588 316.510 3.837.632 2.736.259 40. 25% 506. 804 301. 903 3.757.336 2.683.374 40.02% -乘用车 536. 926 315. 985 3.820. 365 2.725.555 40.17% 504.003 301. 378 3.740, 930 2.672.728 39. 97% 172.746 1.557. 258 -纯申动 208. 859 1.588. 206 1.413.198 12.38% 198. 065 170. 150 1. 384. 068 12.51% 2.183.672 143. 239 2. 232. 159 131.228 -插电式混合动力 328.067 1.312.357 70. 09% 305. 938 1. 288. 660 69. 45% 255 17, ...

证券代码:002594 证券简称:比亚迪 本公司 2024 年 11 月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为 22. 472GWh. 2024 年累计装机总量约为 171. 210GWL. 公告编号: 2024-084 务请注意，上述产、销量数字未经审核，亦未经本公司审计师确认，或会予以调整并有待最终确认。本公司刊发财务业绩后，股东及 比亚迪股份有限公司 单位:辆 产量 销量 累计同 项目类别 本月 去年同期 本年累计 去年累计 本月 去年同期 本年累计 去年累计 累计同比 H. 新能源汽车 540. 588 316.510 3.837.632 2.736.259 40. 25% 506. 804 301. 903 3.757.336 2.683.374 40.02% -乘用车 536. 926 315. 985 3.820. 365 2.725.555 40.17% 504.003 301. 378 3.740, 930 2.672.728 39. 97% 172.746 1.557. 258 -纯申动 208. 859 1.588. 206 1.413.198 12.38% 198. 065 170. ...