核心观点 - 尽管美国政府暂停了电动汽车税收抵免且两家公司均削减了电动汽车相关产能，但通用汽车和福特预计将以积极的姿态结束2025年 [1] 公司股价表现 - 福特汽车今年股价上涨约33.6% [1][2] - 通用汽车今年股价上涨54.5% [1][2] 电动汽车业务调整 - 福特本月早些时候取消了多款电动车型，并因此减记195亿美元 [1][3] - 通用汽车在10月份削减了美国电动汽车和电池的产量 [1][3] - 通用汽车在底特律的电动汽车工厂裁员1200人，并在俄亥俄州的电池工厂裁员550人 [1][3] - 福特F-150“闪电”电动皮卡的生产受到一家主要铝供应商工厂火灾的影响 [1][3] 券商评级与目标价 - 在28家券商中，有17家给予通用汽车“买入”或更高评级，9家给予“持有”评级，2家给予“卖出”评级，目标价中值为79.26美元 [1][4] - 在23家券商中，有2家给予福特“买入”或更高评级，19家给予“持有”评级，2家给予“卖出”或更低评级，目标价中值为13美元 [1][4]

公司动态：福特汽车 - 福特汽车反对出席由参议员Ted Cruz领导的关于车辆安全功能的听证会 听证会主题涉及自动紧急制动等功能 公司给出的理由包括听证会议题本身以及时间安排冲突 听证会时间与底特律车展重合[1][2] - 福特汽车通过律师致信委员会 呼吁公平对待 要求确保对处境类似的公司给予可比待遇 听证会要求底特律三大汽车公司CEO出席 但仅邀请特斯拉工程副总裁而非其CEO 福特认为其他公司应有机会提供类似的证人[3] - 福特汽车近期进行了大规模召回 因存在溜车风险 召回超过27万辆汽车 涉及车型包括2022至2026款F-150 Lightning纯电皮卡、2024至2026款Mustang Mach-E以及2025至2026款Maverick[6] - 福特汽车股价在收盘时上涨0.07% 报收于13.24美元[6] 行业与监管环境 - 美国前总统特朗普政府放宽了企业平均燃油经济性标准 声称此举将提升汽车行业的可负担性 福特CEO Jim Farley对此表示欢迎 认为这将使行业更专注于美国制造的产品[5] - 特朗普政府的交通部长Sean Duffy以及参议员Ted Cruz也赞扬了放宽CAFE标准的举措 认为这将促进汽车行业更好的安全性并降低车辆成本[5] - 参议院听证会预计将讨论后排乘客提醒和自动紧急制动等安全功能 有观点认为这些是推高车辆成本的冗余功能[4]

美股市场与汽车行业表现 - 2025年接近尾声 美国股市有望连续第三年实现两位数回报[1] - 2025年对汽车行业而言是波动的一年 行业面临前总统特朗普对进口汽车及零部件征收的高额关税 同时电动汽车行业因税收抵免政策取消而遭遇挫折[1] 汽车股价格表现 - 通用汽车股价表现远超其他汽车股[2] - 福特汽车股价年内上涨34% 涨幅虽低于通用汽车 但优于Stellantis、本田汽车和丰田汽车等其他汽车公司[2] 福特汽车股息情况 - 福特汽车基于每季度0.15美元的常规股息 股息收益率达4.5%[4] - 实际股息支付更高 公司一直通过支付特别股息来实现其年度自由现金流40%至50%的分配目标[4] - 2025年 福特支付了0.15美元的补充股息 这是公司连续第三年支付特别股息 2024年支付了0.18美元[4] - 2023年 福特因对电动汽车初创公司Rivian的投资获得一次性收益后 支付了0.65美元的特别股息[4] 福特汽车现金流与股息前景 - 根据福特调整后的自由现金流指引20亿至30亿美元 其资金仅勉强够支付中值水平下的基本股息[5] - 2025年现金流受到关键供应商Novelis火灾事件以及关税的冲击 其中关税影响是持续性问题而非一次性事件[5] - 展望未来 福特的现金流至少在接下来几年将面临压力[6] - 公司本月早些时候宣布在其电动汽车业务上计提195亿美元巨额费用 其中55亿美元为现金支出 预计在未来两年内发生 大部分将在2026年产生[6] - 对投资者而言最理想的情况是公司维持当前派息 即使这可能意味着超出派息目标 公司仅在极端情况下才会削减股息 例如2020年福特和通用汽车均完全暂停派息[7]

美国电动汽车市场现状与展望 - 美国电动汽车市场在第四季度预计将环比第三季度下降约45%-46% 同比去年第四季度下降近40% 预计全年美国电动汽车销量将下降约2%-3% [4] - 市场需求被高估 同时联邦政府取消了7500美元的电动汽车购置激励政策 导致汽车制造商产能过剩 [3] - 汽车制造商正变得务实 承认存在搁浅资产并计划进行资产减记 同时将战略重心转回内燃机汽车 并更重视混合动力汽车 [2][3][5] 汽车制造商的战略调整 - 国内汽车制造商正将战略重心从纯电动汽车转回内燃机汽车和混合动力汽车 混合动力汽车被认为是更适合美国消费者的选择 [3][9] - 通用汽车预计将在明年第一季度或上半年发布相关公告并进行资产减记 [2] - 短期内 战略回调有利于国内汽车制造商 因其可专注于更具市场需求的内燃机和混合动力汽车 [9] 全球竞争格局与长期挑战 - 中期至长期来看 国内汽车制造商若不在纯电动汽车领域与最具竞争力的中国制造商正面竞争 将付出代价 [7][10] - 中国制造商基于其成本结构以及在车辆中应用的电子和技术 在电动汽车制造上具有竞争优势 [7] - 历史上 当国内汽车制造商因无法竞争而退出日本市场后 日本汽车制造商在全球取得了重大进展 这预示了中长期风险 [8] 国际市场动态与潜在阻力 - 全球其他地区似乎正在以更快的速度购买电动汽车 尤其是中国有能力满足该需求 [6] - 中国制造商目前正试图出口其过剩产能 这可能导致许多出口市场出现反弹情绪 [9] - 预计一些国家政府最终将意识到中国电动汽车的大量出口对其本土市场不利 并可能采取行动 [10]

2025年美国汽车行业销售表现 - 2025年美国汽车销售轨迹异常波动 核心问题是关税及其对美国购车者的影响[1] - 4月2日宣布的关税将汽车进口关税负担提高至25% 为国内外汽车制造商带来数十亿美元成本[4] 关税政策与行业应对 - 关税政策宣布前 行业已提前准备 政府征询了汽车高管意见以最有效实施关税[3] - 与政府沟通缓解了部分担忧 底特律三大汽车公司的首席执行官均淡化关税影响 甚至有人大加赞扬[3] 上半年市场表现与驱动因素 - 上半年福特借助经销商激励措施及消费者对关税的担忧 成为美国最畅销品牌[5] - 福特第二季度总销量增速是行业整体增速的七倍[5] - 上半年福特销量达110万辆 同比增长6.6%[5] - 通用汽车美国市场份额提升至17%以上 为2017年以来最高[6] - 行业分析师指出 汽车制造商提供丰厚激励以维持销量 价格上涨但需求充足 激励措施推动市场[8] 主要厂商销量数据 - 通用汽车销量283万辆 同比增长5.1% 市场份额17.3%[7] - 丰田汽车销量252万辆 同比增长8.4% 市场份额15.5%[7] - 福特汽车销量218万辆 同比增长5.6% 市场份额13.4%[7] - 现代汽车销量184万辆 同比增长7.9% 市场份额11.3%[7] - 本田汽车销量142万辆 同比增长0.6% 市场份额8.8%[7] 下半年市场趋势转变 - 随着激励支出减少和汽车价格上涨 下半年消费者对汽车行业的兴趣降温[8] - 根据考克斯汽车数据 第三季度新车销售显现疲软 第四季度持续下滑[9]

公司股价表现 - 通用汽车公司股票在2025年表现强劲，有望成为年度表现最佳的在美上市汽车股，这是自2009年公司破产重组以来表现最好的一年 [1] - 截至周五收盘，公司股价上涨超过55%，达到每股超过80美元的历史新高，超过了去年48.3%的年度涨幅 [2] - 股价本月迄今已上涨近13%，实现了连续五个月的上涨 [2] 管理层观点与行动 - 公司首席执行官玛丽·巴拉认为，出色的汽车产品、创新技术、优质的客户体验以及强劲的财务业绩将使公司在日益激烈的竞争中脱颖而出 [3] - 巴拉与其他高管多年来一直认为，鉴于公司持续的盈利表现，其股价被显著低估 [2] - 在股价上涨期间，巴拉今年已通过行权或出售减持了约180万股公司股票，价值超过7300万美元 [3] - 根据9月的最新公开文件，巴拉仍持有超过433,500股公司股票，价值超过3500万美元，其年度奖励大部分以期权和股票形式授予 [4] 行业对比 - 与同业相比，截至周五收盘，特斯拉股价年内上涨17%，福特汽车上涨34%，克莱斯勒母公司Stellantis下跌15% [4] - 其他在美上市的汽车制造商，如本田、丰田和Lucid Group，年度涨幅较小 [4]

股价表现与估值 - 福特汽车公司股价在截至12月24日的一年中飙升了35% [1] - 尽管股价表现强劲，但其估值可能仍具吸引力，远期市盈率仅为9.5倍 [1][2] - 股票估值低廉，为投资者提供了4.5%的股息收益率 [2] 长期投资前景与挑战 - 过去十年，福特股票的总回报率仅为64%，远低于整体市场表现 [3] - 公司面临增长前景低迷、利润率受压、巨额资本支出需求、激烈竞争以及需求对经济周期敏感等挑战 [4] - 这些不利因素使得其长期投资价值受到质疑 [3][4] 投资建议对比 - 有分析团队认为存在比福特汽车公司更好的投资选择，并列举了其看好的10支股票 [5] - 该分析服务的历史表现突出，其总平均回报率为991%，远超同期标普500指数196%的回报率 [7]

LG能源解决方案近期重大订单损失 - 公司与美国电池组生产商弗劳恩伯格电池动力系统有限责任公司共同终止了2024年签署的供应合同 该合同价值3.9万亿韩元 约190亿元人民币 [1] - 一周前 因美国福特汽车公司大幅调整电动车战略 公司丢掉了价值9.6万亿韩元 约合457亿元人民币 的电池供应订单 [2] - 在不到10天内 公司累计损失了13.5万亿韩元 约合人民币657亿元 的潜在收入 这相当于其去年25.62万亿韩元总营收的一半 [2] 美国汽车行业与电池供应链的变动 - 福特汽车公司因调整电动车战略 计提了195亿美元的巨额费用 并取消多款电动车型 [2] - 福特计划将未完工的电动车电池厂转型为储能业务 并利用宁德时代的技术授权进军该领域以把握AI电力需求的机遇 [2] - 除了LG能源解决方案 另一家韩国电池公司SK On也在本月终止了与福特的合资关系 [2] 行业背景与活动信息 - 文章提及一份关于2025-2029年全球锂电池应用市场运行趋势及竞争策略的研究报告正在预售 [3] - 文章预告由鑫椤资讯主办的会议将于2026年3月19-20日在江苏常州举行 [7]

股价表现与估值 - 福特汽车股价在2025年内（截至12月23日）已上涨35%，但仍未突破15美元，该价格水平自2023年7月以来未曾触及 [1] - 公司股票的追踪市盈率为11.4倍，远期市盈率为9.4倍，约为标准普尔500指数市盈率（截至12月24日为31.2倍）的三分之一，表明市场预期其盈利将持续承压 [6] 电动汽车战略调整与财务影响 - 公司于12月15日宣布，因全面调整电动汽车计划（包括取消备受期待的F-150 Lightning），预计将遭受195亿美元的损失 [3] - 此次损失将直接影响未来盈利，预计将在2025财年第四季度、整个2026财年体现，并有55亿美元将延续至2027财年 [3] 质量与保修成本危机 - 公司仍在从保修成本危机中恢复，该成本直接侵蚀利润 [4] - 自2024年以来，公司一直面临召回激增的问题，并在2024年12月达到临界点，为此任命了新的质量主管以试图控制高成本 [4] - 2025年，福特汽车引领全美汽车召回，占总召回量的35% [4] - 2025年前两个季度，公司支付了28亿美元的保修成本，第二季度保修成本同比增加了3亿美元 [5] - 尽管第三季度保修成本同比减少了4.59亿美元，但改善可能短暂；12月19日，美国国家公路交通安全管理局宣布因驻车故障可能导致车辆溜车，召回约27.3万辆福特汽车 [5]

福特战略转向与财务影响 - 福特汽车宣布一项价值195亿美元的巨额特别项目 主要用于重组和缩减纯电动汽车投资 [3][6] - 其中大部分费用将在第四季度确认 另有55亿美元将在2027年前计提 大部分于明年支付 [6] - 这些费用将影响公司净利润 但不会改变华尔街用于估算的调整后息税前利润 [7] 战略调整具体内容 - 公司将重新分配投资 从电动汽车转向回报率更高的机会 包括福特Pro业务、市场领先的卡车和货车、混合动力车以及高利润机会如新型电池储能业务 [4][8] - 战略重点转向增加对混合动力汽车（包括插电式）的关注 而非纯电动汽车 并取消下一代大型纯电动皮卡 转而开发更小、更实惠的电动汽车 [8] - 到本十年末 预计其全球销量中约50%将为混合动力、增程电动汽车和纯电动汽车 较2025年的17%大幅提升 [8] 电动汽车业务扭亏与新兴业务 - 公司预计其Model e电动汽车业务将在2029年实现盈利 年度改善将从2026年开始 [9] - 2024年 福特Model e业务亏损超过50亿美元 仅实现盈亏平衡即可显著改善整体利润 [9] - 公司将重新利用其肯塔基州的电动汽车电池工厂 生产用于数据中心和能源基础设施的电池 计划在未来两年投资约20亿美元以扩大电池储能系统业务规模 [10] 行业与市场背景 - 美国电动汽车行业预计在第四季度将出现显著放缓 且几乎肯定会延续到明年 部分原因是特朗普政府政策变化 包括取消7500美元的联邦电动汽车购买税收抵免 [2] - 福特管理层表示 此次调整是客户驱动的转变 旨在创建一个更强大、更具弹性、更盈利的福特 运营现实已经改变 [8]