2025年福特汽车财报核心业绩表现 - 公司全年营收为1873亿美元，同比微增1.23%，连续五年保持营收增长 [2] - 全年净利润由盈转亏，净亏损达81.82亿美元 [2] - 第四季度单季净亏损高达111亿美元 [2] 业绩亏损主要原因分析 - 电动化部门2025年亏损48亿美元，累计亏损已超过百亿美元 [2] - 为缩减电动化业务规模，公司计提了195亿美元特殊项目费用，且大部分计入第四季度业绩 [2] - 供应链端铝材供应商生产事故导致核心车型成本攀升 [2] - 公司面临20亿美元的额外关税支出，进一步压缩了盈利空间 [2] 公司业务战略调整与布局 - 宣布停止部分纯电车型生产，将资源向混合动力、增程式车型倾斜 [2] - 计划开发更贴合市场需求的小型纯电产品 [2] - 燃油及混动业务、商用车业务在2025年保持盈利，是公司业绩的重要支撑 [2] - 混动车型销量同比增长超过20% [2] - 商用车板块利润率达到10.3% [2] 未来发展规划与展望 - 管理层明确了盈利优先的核心方向，预计电动汽车业务仍将面临短期亏损，但亏损规模将逐步收窄 [3] - 预计2026年调整后息税前利润有望回升至80亿至100亿美元 [3] - 公司正开拓电池储能等新盈利赛道，改造原有电动车电池工厂布局储能业务 [3] - 推动企业从规模扩张向质量增长转型 [3]

公司战略转型 - 公司长期专注于汽车和卡车领域 [1] - 公司计划开始制造大型电池 [1] 新业务市场 - 大型电池将供应给公用事业公司 [1] - 大型电池将供应给数据中心 [1] - 大型电池将供应给其他商业企业 [1] - 大型电池将供应给住宅用户 [1]

公司动态 - 福特汽车关闭了一家电池工厂 [1] - 福特汽车因此次工厂关闭裁员了1,600名工人 [1] 行业与政策背景 - 美国政府此前对电动汽车行业提供了支持 [1] - 前总统特朗普与共和党大幅削减了政府对电动汽车的支持 [1] - 政府支持的削减是导致福特汽车关闭工厂并裁员的原因 [1]

召回事件概述 - 福特汽车（中国）有限公司备案召回计划 召回编号为S2026M0019V [1] - 召回2025年8月5日至2025年11月27日期间生产的部分林肯航海家汽车 共计1706辆 [1] 召回原因与缺陷 - 召回范围内部分车辆由于生产问题 左外后视镜可能装配了平面镜镜片 [1] - 该缺陷导致驾驶员左后方视野范围减小 存在安全隐患 [1] 解决方案与措施 - 公司将委托林肯品牌授权经销商为召回车辆免费检查左外后视镜镜片 [1] - 若检查确认为平面镜镜片 则免费更换为凸面镜镜片以消除安全隐患 [1] - 公司将通过挂号信等方式通知相关用户 经销商也会主动联系用户安排回店检查 [1] 用户信息渠道 - 用户可致电林肯客户服务热线400-988-6789了解召回详细信息 [1] - 用户也可登录市场监管总局召回中心网站或关注其微信公众号了解更多信息及反映缺陷线索 [1]

核心观点 - 瑞银研报认为福特汽车2025年第四季度业绩及2026年展望增强了其信心 若剔除9亿美元关税回收延迟的意外逆风 2025年第四季度息税前利润实际将超出预期69% [1] - 该行维持福特评级“中性” 目标价为15美元 [1] - 经“常态化调整”后的2026年息税前利润较公司指引高出约20% 2029年8%的利润率目标有望支撑每股收益达到2.90美元 [1] 2025年第四季度业绩回顾 - 2025年第四季度业绩彰显公司良好的成本控制成效 [1] - 若剔除关税回收延迟带来的9亿美元意外逆风 2025年第四季度息税前利润实际将超出预期69% [1] 2026年业绩指引与驱动因素 - 公司指引2026年息税前利润约90亿美元 同比增加22亿美元 [1] - 主要驱动因素包括：1) 诺贝丽斯相关成本同比减少10亿美元 但部分被铝关税及物流成本增加带来的17.5亿美元同比逆风抵消 该逆风为暂时性 2027年起将逆转 [1] 2) Model E业务改善约6亿美元 [1] 3) 成本端整体中性 关税成本优化、保修及材料成本改善带来正向贡献 但产品组合更新投资及大宗商品等价格上涨形成拖累 [1] 4) 福特Pro软件及服务业务息税前利润小幅改善 瑞银估算增加1亿美元 [1] 5) 产品定价持平 [1] 6) 合规信贷成本降低带来5亿美元收益 [1] - 2026年实际自由现金流接近零 [1] - 2026年业绩呈下半年权重特征 若市场环境不及预期将新增风险 [1] 2026年潜在增长与风险 - 上行空间可能来自定价/产品组合优化、进一步成本削减、投资规模下降 [2] - 下行风险包括市场竞争加剧、供应链挑战升级、保修支出超预期等 [2] 2027年及长期业绩展望 - 常态化利润提升有望推动2027年业绩走强 有观点认为2027年业绩起点实际应为107.5亿美元 市场共识已达104亿美元 [2] - 2027年Super Duty车型产能/产量提升、Model E业务亏损持续收窄、Blue系列产品组合进一步优化 乐观情景下息税前利润有望突破120亿美元 [2] - 福特重申了2029年调整后息税前利润率8%的目标 若假设低单位数的营收增长 该目标对应的每股收益约为2.90美元 [2] - 回顾历史 福特在2023年投资者日曾提出2026年10%的利润率目标 而当前2026年指引仅为约5% [2] 财务预测与估值调整 - 该行将2026/2027年每股收益预测从1.49/1.78美元上调至1.55/1.86美元 [3] - 由于当前盈利水平更趋常态化 该行将2027年市盈率估值倍数从之前的8.5倍调整为8倍 [3] - 尽管8倍仍略高于2022年以来7.3倍的未来12个月平均市盈率 但考虑到远期盈利仍有上调空间 该估值水平具备合理性 [3]

文章核心观点 - 美国三大汽车巨头在纯电动汽车领域陷入困境，相关亏损总额巨大，政策环境变化是主要原因 [2][6] - 为应对挑战，福特汽车等公司正积极寻求全球合作，特别是与中国企业合作开发低成本电动汽车，这可能导致欧美车企进一步向中国靠拢 [2][10][11] - 欧美电动汽车扶持政策的逆转（如美国税收抵免政策废除、排放限制修改）导致车企战略调整，短期内优先投资燃油车和混合动力车 [6][8] 美国三大车企的EV困境与巨额亏损 - 福特、通用汽车和斯特兰蒂斯三大车企公布的EV相关亏损总额已超过8.1万亿日元 [2][6] - 福特2025年第四季度财报显示最终亏损为111亿美元，大部分源于调整EV开发计划 [4] - 福特表示到2027年将为EV计提195亿美元的费用，其中大部分已在2025年第四季度计提 [4] - 福特2025年全年最终亏损达82亿美元，创下自2008年金融危机以来的最高水平，亏损原因包括EV开发中止的资产减值、工厂用途变更以及电池工厂投资转向 [6] 欧美EV政策环境的逆转 - 美国前拜登政府为对抗中国和发展本国EV产业，出台了包括最高7500美元税收抵免在内的扶持政策 [6] - 特朗普政府废除了税收抵免政策，并修改了尾气排放限制，使得大型车企在不满足新规时无需缴纳罚款 [8] - 政策变化导致车企短期内调整EV投资，优先投资汽油车和混合动力车 [6][8] - 欧盟也在2025年12月撤回了2035年后原则上禁止销售燃油新车的目标 [8] 福特的战略调整与全球合作 - 福特首席执行官吉姆·法利表示，面对监管环境变化，公司将在合理领域利用合作关系 [10] - 公司计划在美国以外竞争较少的市场扩大份额，同时在美国推出价格竞争力更高的EV [10] - 福特已在欧洲与法国雷诺就EV生产展开合作，并在泰国从铃木收购整车工厂，押注东南亚长期增长 [10] - 福特正与浙江吉利控股集团和小米就EV生产进行谈判，此举遭到美国对华强硬派的反对 [2][10] - 吉姆·法利看好中国企业的竞争力，曾数次前往中国并进口小米的EV，旨在学习中国在低价EV领域的成本竞争力 [10] 合作背后的驱动力与行业趋势 - 对于内需萎缩、希望出海的中国企业而言，与欧美车企合作可能成为进入美国市场的跳板 [11] - 特朗普在2025年1月对中国企业在美国生产EV发表了积极言论 [11] - 美国EV普及政策原旨在构建不依赖中国的供应链，但降本效果未达预期，普及进程陷入停滞 [11] - 美国车企为应对各国不同的监管环境和竞争格局，可能进一步促使它们向中国企业靠拢 [11]

财务表现 - 公司2025财年全年营业收入达到约1873亿美元，连续五年实现年度营收增长，较上一年略有增加 [1][1] - 公司在2025财年整体净亏损达到约81.8亿美元，为2008年以来最大年度亏损，远低于2024年净利润58.8亿美元 [1][1] - 2025年经调整息税前利润为68亿美元，较2024年的102亿美元有明显下滑，反映出公司利润率压力持续存在 [1][1] 市场地位与竞争格局 - 2025年福特全球销量首次被中国车企比亚迪超越，比亚迪2025年全球销量约为460万辆，而福特汽车则不足440万辆 [1][1] - 全球汽车格局反映出中国车企在电动化与性价比竞争上的优势 [1][1]

文章核心观点 《消费者报告》发布的2026年最佳新车榜单揭示了当前汽车行业的关键趋势，即福特在利润丰厚的全尺寸皮卡市场保持领先，混合动力汽车占据主导地位，而特斯拉Model Y仍是电动汽车领域的标杆，这为投资者判断车企长期销售走势提供了重要参考[1][2][12] 关键要点总结 福特F-150的领先地位 - 福特F-150被《消费者报告》评为2026年最佳全尺寸皮卡，因其保持了可靠性和强劲的动力系统[3] - 全尺寸皮卡和SUV对底特律汽车制造商的利润贡献巨大，其生产成本仅略高于轿车，但售价和利润率却高得多[4] - 福特F-150的销量中约有四分之一是混合动力版本，而该车型是福特利润的重要组成部分[8] 混合动力汽车成为市场焦点 - 福特和通用汽车已调整其电动汽车战略，转而聚焦于混合动力和更赚钱的内燃机汽车[5] - 福特为调整其电动汽车战略计提了195亿美元的费用，《消费者报告》的数据证实了其押注混合动力的决策在短期内是明智的[7] - 《消费者报告》前十名推荐车型中，有九款提供混合动力选项，其中五款是仅提供混合动力或推荐混合动力版本优于内燃机版本[7] - 尽管纯电动汽车面临盈利挑战，但混合动力汽车通常能与纯汽油车一样盈利[7] - 福特的混合动力汽车销量在2025年第四季度创下纪录，全年增长近22%，达到年度新高[8] 特斯拉Model Y的核心作用 - 特斯拉Model Y被《消费者报告》评为2026年最佳电动汽车[11] - 特斯拉Model S、Model X和Cybertruck仅占其全球销量的约3%，这凸显了Model Y对维持公司业务持续性的重要性[11] - 尽管特斯拉在人工智能、人形机器人和无人驾驶汽车领域有潜在增长点，但目前销售Model Y等车辆仍是其核心收入来源[9]

市场整体表现 - 截至2026年2月12日 美国主要股指表现犹豫 道琼斯工业平均指数收于50,121.40点 小幅下跌0.13% 标准普尔500指数微跌0.34点至6,941.47点 纳斯达克综合指数下跌0.16%至23,066.47点 [2] - 市场对强劲的1月就业报告反应矛盾 最初提振乐观情绪 随后因担忧美联储利率计划而转为忧虑 [2] 能源行业与委内瑞拉事件 - 2026年1月5日 在美国军事打击并俘获委内瑞拉总统马杜罗后 特朗普宣布计划“解锁委内瑞拉庞大的原油储量” 能源板块应声大涨 标普500能源指数飙升2.7% 达到2025年3月以来的最高点 [3] - 能源巨头股价显著上涨 雪佛龙股价在华尔街交易中跳涨5.1% 部分盘前交易涨幅高达10% 埃克森美孚股价上涨2.2% [3] - 市场逻辑是预期石油公司将在委内瑞拉进行更多投资并获利 [4] - 2026年1月7日及2月11日 在特朗普宣布5000万桶委内瑞拉石油即将抵达休斯顿炼油厂后 油价大幅下跌 布伦特原油期货下跌0.5%至每桶60.39美元 美国西德克萨斯中质原油期货下跌1.4%至每桶56.36美元 布伦特原油甚至跌破每桶60美元 市场情绪从获得供应的兴奋迅速转向对供应过剩的担忧 [5] - 尽管特朗普声称石油公司“渴望”在委内瑞拉投资数十亿美元 但雪佛龙、康菲石油和埃克森美孚的高管据称否认与政府有过此类对话 [6] - 当前雪佛龙股价为182.28美元 埃克森美孚股价为156.57美元 自今日开盘以来分别上涨3.31% [6] 汽车行业与关税影响 - 特朗普政府威胁对加拿大飞机征收100%关税 对汽车进口征收25%关税 但美国众议院投票决定撤销部分对加关税 [7] - 分析师认为关税对汽车制造商是一场“灾难” 将导致通胀和汽车销量下降 [8] - 加拿大汽车行业担心 若25%关税持续 每年成本将增加50亿美元或更多 可能导致加拿大新车平均成本上涨6000美元 [8] - 通用汽车对关税威胁敏感 2025年1月下旬 在最初关税消息后股价下跌8% 随后因关税可能延迟的猜测反弹4% 当前通用汽车股价为80.36美元 自开盘以来下跌0.38% [9] - 福特汽车公司当前股价为13.85美元 过去24小时上涨2.06% [9] - 分析指出 关税旨在保护国内产业 但往往导致消费者成本上升和供应链中断 若生产回流美国 将因工资和产品成本更高而推高商品价格和通胀 侵蚀企业利润率 [10] 特定公司股价动态 - 特斯拉在2026年1月5日 受委内瑞拉初始消息影响 在连续七个交易日下跌后上涨3.1% 但在2026年2月2日 因SpaceX收购xAI的消息下跌2% 当前特斯拉股价为419.48美元 [13]

公司战略与产品规划 - 福特汽车计划在本十年末之前（即2030年之前）推出五款售价低于4万美元的新车型 [1] - 新车型的推出将聚焦于“可负担性”增长主题 [1] - 新车型序列将从一款计划于2027年上市的电动四门皮卡开始，随后将陆续推出燃油及纯电动车型 [1] 当前产品组合与市场定位 - 根据公开资料，目前福特仅有两款车型的售价低于4万美元，分别为Maverick皮卡和Bronco Sport SUV [1]