核心观点 - 广发证券分析师预测，英特尔有望于2028年起重新进入苹果iPhone供应链，为非Pro版机型代工A系列芯片，具体为采用英特尔14A（1.4 nm级）先进制程的苹果自研A22芯片 [1] 供应链与代工格局 - 英特尔将仅承担晶圆代工角色，不参与芯片设计，苹果将继续掌握核心架构 [3] - 英特尔在iPhone主芯片的生产份额预计将低于台积电，但这标志着iPhone主芯片代工格局将再度发生变化 [3] - 这将是英特尔继为iPhone 7至11系列提供基带芯片之后，再度为iPhone提供核心处理器代工 [3] 技术路线与产品规划 - 苹果自研的A22芯片将采用英特尔14A（1.4 nm级）先进制程 [1] - 潜在搭载该芯片的终端产品包括iPhone 20、iPhone 20e等标准款机型 [1] - 天风证券分析师曾预测，英特尔将在2027年率先以18A（2 nm以下）制程为Mac/iPad的低端M系列芯片进行试产，此举将为14A工艺在手机端落地铺路 [3]

花旗重申对英特尔的卖出评级 - 花旗于2025年12月5日重申对英特尔公司的“卖出”评级 当时股价约为42.01美元[1] - 该评级反映了市场对英特尔向苹果供应ARM架构CPU能力的担忧[1][6] 英特尔股价表现与市场数据 - 英特尔当前股价为42.03美元 日内上涨3.79%或1.53美元[3] - 日内交易区间在41.16美元至42.83美元之间 52周高点为44.02美元 低点为17.67美元[3] - 公司市值约为1848.6亿美元 当日成交量为7509万股[3] - 过去一年中 英特尔股价大幅上涨95% 而英伟达股价同期上涨28%[2][6] 投资策略与行业观点 - 一年前曾有策略建议减持英伟达并投资于当时被低估的英特尔 押注半导体板块反弹[2] - 该逆向策略取得了成功 英特尔股价涨幅显著超越英伟达[2] - 当前市场关注该策略在2026年及以后是否仍然有效[4] - 强调资产配置作为战略方法的重要性 而非仅关注个股[4] - 以Trefis在波士顿的财富管理合作伙伴为例 其通过资产配置策略在2008-09年金融危机期间标普500指数下跌超40%时仍获得了正回报[4] 半导体市场展望与风险 - 尽管英伟达表现依然强劲 但已出现疲软迹象[5] - 这凸显了多元化投资策略的重要性 例如Trefis的高质量投资组合所展示的[5] - 随着半导体市场发展 投资者必须考虑更广泛的资产配置策略以有效应对潜在的市场变化[5][6]

核心观点 - 文章总结了对英特尔公司的看涨论点 但指出其近期股价上涨主要由叙事驱动而非基本面改善 市场热情与公司谨慎指引之间存在脱节 当前估值水平下风险回报不对称偏向下行 [1][2][5] 财务表现与估值 - 截至12月1日 英特尔股价为40.01美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为666.83和66.67 [1] - 第三季度营收同比增长3%至137亿美元 每股收益0.23美元超预期 但部分得益于一次性阿尔特拉股权出售 [2][4] - 第三季度毛利率为38% 超出指引 但客户端计算事业部盈利能力下滑 [4] - 公司已将2025年资本支出削减至180亿美元 [4] - 基于估值模型 公司公允价值估计在每股26美元左右 而当前股价约为38美元 [5] 业务部门表现与展望 - 管理层对第四季度的展望暗示营收将环比下降 仅显示个人电脑市场温和复苏 而数据中心与人工智能事业部以及代工业务持续疲软 [3] - 客户端计算事业部营收环比增长8% 数据中心与人工智能事业部营收环比改善4.5% 但代工业务营收出现下降 [5] - 代工业务到2027年实现盈利的目标在外部需求疲软以及来自AMD、英伟达和台积电的竞争加剧背景下 仍显得雄心勃勃 [4] - 利润率压缩预计将持续 [5] 增长催化剂与市场叙事 - 近期股价动能很大程度上反映了市场对与英伟达、软银的合作关系以及美国“美国制造”政策支持的乐观情绪 而非运营改善 [2] - 基于18A制程的Panther Lake的发布激发了投资者的热情 但公司自身指引表明人工智能个人电脑周期目前影响有限 [3] - 潜在的上涨催化剂 如专用集成电路订单获胜或重大代工合同 目前仍具推测性 [5] - 自2025年4月覆盖以来 公司股价已上涨约104.44% 部分原因是9月25日宣布英伟达向英特尔投资50亿美元 [6] 结构性风险与挑战 - 公司面临结构性风险 包括对中国市场的重大敞口、地缘政治不确定性 以及在缺乏外部规模的情况下投资新制程节点可能带来的“资本陷阱” [5] - 削减的资本支出凸显了对外部订单能见度的有限 [4] - 公司持续面临执行和盈利能力的挑战 [6]

股价表现与市场反应 - 英特尔公司股价在周四结束了连续两日的上涨，下跌7.45%，收于每股40.50美元，原因是投资者进行获利了结，以利用前一交易日创下的历史高点[1] - 在日内交易中，该股跌幅一度高达8.3%[1] - 股价从历史高点下跌了7%[2] 潜在业务催化剂 - 近期有报道称，英特尔可能重新成为科技巨头苹果公司的芯片供应商，这促使投资者在本周早些时候增持了英特尔股票[2] - TF International Securities分析师郭明錤在市场报告中指出，苹果公司可能在未来两年内选择英特尔为其供应最低端的M系列芯片[2] - 两家公司此前曾在MacBook笔记本电脑和台式机芯片上有过合作，之后苹果转向了由台积电制造的自研芯片[3] - 最新的行业调查显示，英特尔成为苹果先进制程供应商的“可见性最近已显著提高”[3] - 自今年9月以来，英特尔一直在吸引苹果公司对其进行投资，作为其业务扭转和复兴努力的一部分[3] 未来关注点 - 英特尔计划参加12月10日（周三）举行的巴克莱全球科技大会，投资者将密切关注其业务发展动态以及与其他科技巨头的合作线索[4]

公司股价表现 - 英特尔股价在周五早盘上涨4.4% [1] 公司战略动态 - 有报道称英特尔将保留其网络业务部门 [1]

美股市场表现 - 12月5日晚间美股三大指数上涨 道指涨超100点 纳斯达克指数和标普500指数均涨约0.4% [1] - 纳斯达克中国金龙指数上涨106.03点 涨幅达1.37% 报7837.91点 [2] - 现货白银价格突破59美元/盎司 刷新历史新高 [4] 中概股表现 - 中概股整体大涨超1% [1] - 百度股价暴涨超5% 收盘报124.84美元 涨幅5.15% [1][3] - 部分中概股涨幅显著 索威尔涨12.03% 奇梦岛涨11.39% 叮咚买菜涨10.33% 虎牙涨8.04% 亿咖通科技涨7.47% [3] - 其他知名中概股亦普遍上涨 万国数据涨4.14% 新东方涨3.08% 中通快递涨3.64% [3] 科技股表现 - 科技股集体上扬 消息面受英伟达合作伙伴鸿海精密公布强劲销售数据影响 [3] - 主要科技股普涨 英特尔涨4.16% 赛富时涨4.16% 美光科技涨3.16% 博通涨2.21% AMD涨1.94% 台积电涨1.86% [4] - 大型科技股跟涨 Meta Platforms涨1.48% 谷歌-C涨1.20% 亚马逊涨0.71% 特斯拉涨0.59% [4] 市场上涨驱动因素 - 中美经贸关系释放利好信号 双方牵头人举行视频通话 积极评价经贸磋商成果执行情况 同意继续发挥磋商机制作用 推动经贸关系稳定向好 [6] - 美国通胀数据温和 9月核心PCE物价指数年率为2.8% 低于市场预期的2.9% [7] - 市场普遍预期美联储将在下周会议上降息25个基点 并押注至2026年将进一步降息 [8] - 美国消费者信心指数五个月来首次回升 12月初值从11月的51升至53.3 高于经济学家预期的52 [8][9] - 消费者对未来一年通胀预期回落至4.1% 为今年1月以来最低水平 对未来5-10年的通胀预期为年均3.2% [9]

公司与英特尔合作关系升级 - 华勤技术于12月5日宣布获得英特尔合作伙伴联盟最高等级认证——“尊享级合作伙伴” [2] - 该认证是英特尔对其全球合作伙伴在技术研发、市场影响力、客户服务等维度综合评估后的最高认可 [2] - 此认证标志着华勤技术与英特尔的合作进入了“生态共振”的新阶段 [2] 合作模式与未来展望 - 双方正在构建一种更加深入、更具价值的协同创新模式 [2] - 未来，公司将通过自身在研发能力、市场影响力、产品质量管理、销售业绩、客户服务水准等多维度的优秀能力，深化与更多产业链上下游和技术平台的合作 [2] - 合作将聚焦于硬件技术研发、软硬件融合等多价值链，以持续优化关键技术与产品，为客户创造更多价值 [2]

公司战略调整 - 英特尔搁置了此前剥离其网络与边缘计算业务部门的计划 决定将该部门完全保留在公司内部运营 [1] - 公司表示 在对该部门的战略选项进行全面评估后 认定该业务留在英特尔内部最有利于其实现成功 [1] - 将网络与边缘计算业务保留在公司内部 有助于实现硅芯片 软件和系统之间的更紧密集成 从而增强公司在人工智能 数据中心和边缘计算领域的客户解决方案 [1] 财务状况与股价表现 - 英特尔战略转向的背后是公司财务状况的显著改善 [1] - 今年8月 在一项由特朗普政府促成的非传统交易中 美国政府购入了英特尔10%的股份 [1] - 软银集团向英特尔投资20亿美元 英伟达也追加了50亿美元投资 [1] - 在此背景下 英特尔股价今年以来已上涨逾一倍 [1] - 周五 英特尔股价涨逾3% 报42.01美元 [1]

公司战略调整 - 英特尔搁置了此前剥离其网络与边缘计算业务部门的计划，决定将该部门完全保留在公司内部运营 [1] - 公司表示，在对该部门的战略选项进行全面评估后，认定该业务留在英特尔内部最有利于其实现成功 [1] - 将网络与边缘计算业务部门保留在公司内部，有助于实现硅芯片、软件和系统之间的更紧密集成，从而增强公司在人工智能、数据中心和边缘计算领域的客户解决方案 [1] 公司股价表现 - 周五，英特尔股价上涨逾3%，报42.01美元 [1] - 英特尔股价今年以来已上涨逾一倍 [1] 公司财务状况与资本动向 - 英特尔战略转向的背后是公司财务状况的显著改善 [1] - 今年8月，在一项由特朗普政府促成的非传统交易中，美国政府购入了英特尔10%的股份 [1] - 软银集团向英特尔投资20亿美元 [1] - 英伟达也追加了50亿美元投资 [1]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 作为英特尔多芯片系统创新的重要一环，通过晶体管架构的升级，引入RibbonFET全环绕栅极晶体管，英特尔能够继续推进晶体管微缩。 本期"5分钟IN科普"，让我们来一起了解一下晶体管架构的发展历程！ 什么是晶体管架构？ 名为晶体管的微型电子开关，是计算机芯片运作的基石。它主要由三部分组成： MOSFET，全名金属氧化物半导体场效应晶体管，是目前数字电路中主流的晶体管架构。 在MOSFET晶体管中，栅极和沟道之间被氧化层（oxide layer）完全隔离开来。一方面，氧化层阻止了电流直接从栅极流向沟道，强化了对电流的 控制，避免漏电；另一方面，当施加电压时，由于电容效应，栅极上的电荷会在氧化层下方产生一个电场，"间接"驱动晶体管中的电流流动。 栅极（gate）：相当于开关的把手，通过施加电压实现对电流的控制； 沟道（channel）：顾名思义，指的是电流的通道； 源极（source）和漏极（drain）：电流的入口和出口。 此前，制造氧化层的主要材料是二氧化硅，2007年，英特尔率先在商业化的产品中使用了高k材料，显著提升了栅极电容并改善了漏电，实现了晶 体管性能的提升。 ...