论坛概况 - 2025中国企业出海高峰论坛于6月28-29日在深圳举行 主题为"为开放的世界" 由凤凰网主办 雪花高端系列品牌-醴首席赞助 中国企业出海全球化理事会联合主办 [1] - 论坛旨在全球产业链深度重构之际 为中国企业搭建思想碰撞 资源对接 规则对话的高端平台 系统性破解出海难题 共探生态共赢转型路径 [1] 群核科技发展情况 - 群核科技作为"杭州六小龙"之一 通过十余年技术积累 已成功将中国自主研发的云端设计软件推广至全球市场 [2] - 群核科技的Coohom在海外的注册用户数突破1000万 在空间设计和空间智能细分领域实现从技术追随到全球引领的跨越 [2] 企业出海建议 - 第一要勇敢走出去 可以看到不同的市场机遇 [2] - 第二要有自信 中国积累的用户数据和人才非常强大 深圳周边聚集众多优秀制造企业和跨境电商生态 [2] - 第三要坚守初心 以技术创新为根本 技术不应被设限或被禁锢 开放共享技术能赢得全球顶尖人才的认可与关注 [2]

中国企业出海高峰论坛 - 论坛由凤凰网主办 雪花高端系列品牌-醴首席赞助 中国企业出海全球化理事会联合主办 主题为"为开放的世界" [1] - 旨在全球产业链深度重构之际 为中国企业搭建思想碰撞 资源对接 规则对话的高端平台 系统性破解出海难题 [1] 群核科技技术应用 - 高质量图片能使亚马逊电商点击率提高30% [2] - 广东某工厂通过群核科技3D AI设计工具"酷家乐电商棚拍" 2位设计师60天完成1200张符合欧美审美的场景图制作 快速打通新品上线全流程 [2] - 技术解决核心问题：实现SKU快速出图 确保产品精准呈现 符合目标市场文化偏好 [2] 群核科技智能系统 - 打造包含海量虚拟影棚的智能系统 支持圣诞节等各类主题风格的实时渲染 [2] - 技术将传统拍摄效率提升数十倍 通过AI建模解决真人模特成本高 版权风险等问题 [2] 群核科技技术实力 - 空间理解模型SpatialLM与DeepSeek-V3 通义千问Qwen2-5-Omni一起登上HuggingFace全球趋势榜前三 [2] - CEO陈航强调在AI时代中国企业应保持技术自信 [2]

港股AI公司上市潮 - 2024年以来港股市场迎来AI公司密集上市潮，包括特斯联、云知声、群核科技等多家企业先后递表或通过聆讯 [1] - 自动驾驶赛道有希迪智驾、驭势科技计划赴港上市，AI机器人赛道有云迹科技、乐动机器人、石头科技等公司集中递表 [1] - DeepSeek的崛起带动中国科技公司价值重估，叠加港股18C政策红利，推动AI公司选择港股IPO [1][3] 行业驱动因素 - ChatGPT、DeepSeek等推动AI大模型快速发展，加速AI应用在各行业落地，促使成熟期公司选择上市 [2] - 港股流动性改善和市场信心恢复形成窗口期，消费股和科技股表现突出，如泡泡玛特、蜜雪冰城等 [3] - 港交所18C政策降低特专科技公司上市门槛，已商业化企业市值要求从60亿港元降至40亿港元 [3] 公司国际化战略 - 群核科技计划将募资用于国际扩张，重点布局美国、韩国、日本及东南亚市场 [4] - 特斯联产品已覆盖全球160个城市的800多个客户，包括阿联酋、新加坡和澳大利亚等地区 [5] - 港股作为国际金融中心可帮助AI公司接触海外投资者，提升全球影响力并支持业务扩张 [4] 头部公司表现 - 特斯联2022-2024年收入从7.38亿增长至18.43亿，年复合增长率达58%，领跑AIoT行业 [7] - 特斯联D++轮投后估值216.2亿元，或成2024年港股最大AI公司IPO [7] - 对比已上市AI公司，特斯联58%的增速高于商汤科技(10.8%)、地平线(53.6%)等企业 [8] 研发与技术投入 - 特斯联研发团队占比52.2%，由3位IEEE Fellow领衔，均入选全球前2%顶尖科学家榜单 [8] - 2022-2024年研发投入占比达23.8%-44.6%，累计研发开支超10亿元 [8] - AI公司前期研发投入大但边际成本低，产品规模化后盈利潜力显著 [9] 细分赛道公司数据 - 云迹科技2024年营收2.45亿元，D轮融资后估值40.8亿元 [6] - 滴普科技2024年营收2.43亿元，IPO前估值68.5亿元(9.35亿美元) [6] - 云知声、驭势科技、仙工智能IPO前估值分别为90亿、73亿、32.7亿元人民币 [7]

公司概况 - 群核科技是杭州六小龙之一，专注于云设计软件平台和SaaS服务，面向家居、房产、公装等领域提供设计渲染、营销展示等解决方案 [1] - 公司于2025年2月14日向港交所递表，有望成为"全球智能空间第一股" [1] - 2022-2024Q3资产总额分别为8.80亿元、7.66亿元、5.64亿元，其中一半为现金及等价物，同期营收分别为6.01亿元、6.64亿元、5.53亿元，资产周转率较高 [2] 财务表现 - 综合毛利率保持高位，2022-2024Q3分别为72.68%、76.76%、80.41% [2] - 持续亏损，同期扣非归母净利润分别为-4.04亿元、-2.95亿元、-1.29亿元，两年九个月累计亏损17.72亿元 [2] - 2024Q3经营活动现金流首次转正为1.65亿元，但现金储备从2022年末5.77亿元降至2024Q3末2.00亿元 [4] 费用结构 - 研发费用率快速下降，2022-2024Q3分别为72.9%、58.9%、47.6%，金额从4.38亿元降至2.63亿元 [3] - 销售费用率居高不下，同期分别为53.4%、53.7%、44.9%，金额达3.21亿元、3.56亿元、2.48亿元 [3] - 2024Q3营销投入(2.48亿元)已接近研发投入(2.63亿元)，引发"科技领先还是营销领先"质疑 [3][4] 融资与负债 - 2013年至今完成8轮融资，2021年战略融资后估值超20亿美元，获顺为资本、淡马锡等机构投资 [4] - 赎回负债持续增加，2022-2024Q3分别为28.86亿元、32.87亿元、35.40亿元，反映投资者信心波动 [4][5] 客户结构 - 超八成收入来自企业客户，主要服务于房地产产业链上下游企业 [6][7] - 2024Q3订阅收入占比98.3%，其中企业客户贡献84.0%，个人客户仅14.3% [7] - 企业客户每名订阅收入从2022年1.48万元降至2024Q3年1.36万元，净收入留存率从112.3%降至104.2% [8] 行业关联性 - 业绩与房地产行业高度相关，2024年全国新房销售额同比下降17.1%，直接影响公司客户留存率和客单价 [7][8]

公司上市进展 - 群核科技拟赴香港上市 已获证监会反馈意见要求补充材料 [2] - 证监会要求公司补充说明股权架构搭建及返程并购合规性 包括外汇登记 境外投资等程序履行情况 [2] - 需说明2022年收购境内运营实体股权的定价依据 支付合规性及纳税情况 [3] - 需披露增值电信业务是否涉及外商投资负面清单限制领域 [3] 公司业务与市场地位 - 公司主打产品为空间设计软件酷家乐及海外版Coohom 采用AI技术和GPU集群驱动的云平台 [2] - 按2023年平均月活跃用户计算 公司为全球最大空间设计平台 [4] - 商业模式采用订阅制 2022-2024年前三季度营收分别为6 01亿元 6 64亿元和5 52亿元 [4] - 同期经调整亏损净额持续收窄 分别为3 38亿元 2 42亿元和0 94亿元 [4] 公司发展背景 - 公司为"杭州六小龙"成员 是其中首家启动上市的企业 [2] - 创始人黄晓煌为英伟达前工程师 2011年与校友共同创立公司 [4] - 募集资金将重点投向营销及研发 通过规模效应降低经营开支占比 [4] 监管关注重点 - 需说明公司数字产品涉及的信息内容类型及数据安全保护措施 [3] - 需披露用户信息收集规模及上市前后数据安全安排 [3]

监管动态 - 中国证监会对9家企业出具境外上市备案补充材料要求，涉及外汇登记、返程并购合规性等事项 [1] - 群核科技被要求说明股权架构搭建中的外汇登记程序及2022年收购境内实体的定价公允性 [3] - 需补充披露境内增值电信业务是否涉及外商投资负面清单限制领域 [3] 公司财务表现 - 2022年营收6.01亿元，2023年增至6.64亿元（同比+10.5%），2024年前三季度达5.53亿元（较2023年同期+13.8%） [4][5] - 毛利率持续改善：2022年72.7%，2023年76.8%，2024年前三季度提升至80.4% [4] - 净亏损收窄：2022年7.04亿元，2023年6.46亿元，2024年前三季度4.22亿元 [4][5] - 经调整净亏损显著降低：2022年3.38亿元，2023年2.42亿元，2024年前三季度0.94亿元 [5] 业务发展 - 销售及营销开支占比下降：从2022年53.4%降至2024年前三季度44.9% [4] - 研发开支占比大幅减少：2022年72.9%，2024年前三季度降至47.6% [4] 行业地位 - 属于"杭州六小龙"新兴科技企业群体，与游戏科学、深度求索等齐名 [5] - 较早启动上市布局，2025年2月已向港交所递交主板上市申请 [3][5]

公司监管合规性 - 中国证监会对群核科技提出补充材料要求，重点关注公司及境内股东在股权架构搭建及返程并购过程中履行外汇登记、境外投资、外商投资等程序的合规性[1] - 要求公司说明2022年收购境内运营实体杭州群核股权的定价依据、支付手段、支付期限及其合规性、收购定价的公允性[1] - 需核查股权转让环节相关转让方纳税申报、缴税情况是否符合《关于外国投资者并购境内企业的规定》[1] 数据安全与业务合规 - 证监会要求公司说明是否涉及开发、运营网站、小程序、APP等产品，以及向第三方提供信息内容的类型及安全保护措施[2] - 需披露收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况，以及上市前后个人信息保护和数据安全的安排[2] - 要求说明境内运营实体所从事增值电信业务是否涉及外商投资负面清单限制或禁止投资领域[2] 公司业务与市场地位 - 群核科技是一个以AI技术和GPU集群驱动的设计和可视化云平台，专注于空间设计和可视化[2] - 公司平台支持无缝数据互操作性、持续升级及可扩展性，适用于多个垂直产业[2] - 按2023年平均月活跃用户(MAU)计量，公司是全球最大的空间设计平台，按收入计量是中国最大的空间设计行业软件提供商，市场份额约22 2%[3]

上市计划与行业定位 - 公司计划以"KOOL"为证券代码在纳斯达克挂牌上市 若成功将成为"全球3D云设计第一股" [1] 财务业绩表现 - 2022—2024年前三季度营收分别为6 01亿元 6 64亿元和5 53亿元 2023年同比增长10 5% [2] - 毛利率持续提升 2022—2024年前三季度分别为72 7% 76 8%和80 4% [2] - 同期净亏损分别为7 04亿元 6 46亿元和4 22亿元 亏损主因是高额营销投入（2023年营销费用3 56亿元 占收入53 7%） [2] 业务线经营 - 企业客户贡献主要收入 2022—2024年前三季度订阅收入占比分别为90 1% 87 0%和85 4% 但单客户收入从1 48万元降至1 36万元 [3] - 个人客户订阅收入占比从9 9%提升至14 6% 2023年达8430万元 但规模仍远低于企业客户 [3] 资金与现金流 - 经营活动现金净流量持续为负 2022—2024年前三季度分别为-4 12亿元 -2 14亿元和-1 64亿元 [4] - 现金储备缩水明显 2022年5 77亿元 2023年3 66亿元 2024年前9月仅2亿元（同比缩水超50%） [4] 行业关联性 - 客户集中于家装 家居行业 受房地产下行影响显著 2020年收入增速25 2% 2023年降至10 5% [5] - 房地产行业收缩导致设计公司回款困难 可能对公司未来经营形成压力 [5]

文章核心观点 3月19日群核科技在GTC2025全球大会宣布开源空间理解模型SpatialLM ，该模型有诸多优势且将迭代功能 ，其与群核空间智能平台SpatialVerse协同为具身智能架桥 ，公司曾拟美股上市现赴港交所申请上市 ，营收规模扩大但增速下滑且仍处亏损状态 [1][2][3][4] 公司业务进展 - 3月19日群核科技在GTC2025全球大会宣布开源自主研发的空间理解模型SpatialLM ，该模型仅通过一段视频即可生成物理正确的3D场景布局 [1] - SpatialLM突破传统大语言模型局限 ，让机器具备空间认知与推理能力 ，将为具身智能等领域提供空间理解基础训练框架 ，降低具身智能训练门槛 ，还将迭代自然语言和场景交互功能 [1] - SpatialLM基于视频点云数据能准确认知和理解结构化场景信息 ，已在HuggingFace、GitHub、魔搭社区等平台面向全球开发者开源 [1] - 群核空间智能平台SpatialVerse亮相GTC ，与SpatialLM模型协同合作 ，打通“现实—虚拟—现实”闭环路径 ，为具身智能架起数字仿真与物理现实之间的桥梁 [1] - SpatialLM模型将现实世界数据转化为虚拟环境场景 ，基于SpatialVerse的合成数据引擎可泛化生成亿万级新场景 ，现实世界成为SpatialVerse“数字道场”原料来源 [2] 公司上市情况 - 群核科技是“杭州六小龙”中首个冲刺IPO的公司 ，2月14日其控股公司Manycore Tech Inc.正式向港交所递交上市申请 ，若成功有望成为“全球空间智能第一股” [2] - 群核科技曾于2021年拟赴纳斯达克上市 ，2023年初放弃美股上市计划 [3] 公司产品与营收 - 公司主要产品包括针对中国市场的空间设计软件“酷家乐”、为国际用户开发的“Coohom”、面向室内环境AI开发的“核空间智能平台” [3] - 公司营收来自订阅收入和专业服务收入 ，大头是订阅收入 ，2022 - 2023年订阅收入分别贡献90.6%和97.5%营收 ，总收入80%以上来自企业客户 [3] - 随着订阅模式运营成熟 ，公司营收规模持续扩大 ，2022年与2023年营收分别为6.01亿元、6.64亿元 ，2024年前三季度营收同比增长13.8%至5.53亿元 [3] - 2022年、2023年以及2024年前9个月 ，公司毛利率逐渐提升 ，分别达到72.7%、76.8%以及80.4% [3] - 公司收入增速出现下滑 ，2020年收入增速为25.2% ，2023年及2024年前三季度营收增速分别为10.5%、13.8% [3] 公司亏损情况 - 尽管毛利率攀升至80% ，但公司尚处于亏损状态 ，2022年、2023年经调整净亏损分别为3.38亿元、2.42亿元 ，2024年前三季度净亏损为9361.1万元 ，较2023年同期减少52.8% [4] - 公司表示亏损主要由于大额研发开支、销售及市场推广开支增加 ，以及赎回负债账面值出现重大变动 ，预期经营开支占总收入百分比将随规模经济及经营效益改善而减少 [4]

公司概况 - 群核科技是“杭州六小龙”中首个拟IPO企业 近日递表港交所 [1] - 公司是快速发展的设计和可视化云平台 以AI技术和GPU集群驱动 业务始于空间设计和可视化 [1] - 旗下有空间设计平台酷家乐、海外版产品Coohom及群核空间智能平台（SpatialVerse） [2] - 2011年由黄晓煌、陈航、朱皓联合创立 三人有丰富软件及工程行业经验 [2] - 2013年首款产品酷家乐工具1.0上线 2016年打通全链路赋能路径 2019年群核空间智能平台成立 2023年发布酷家乐AI [2] 公司发展与现状 - 发展中备受资本青睐 获多家知名机构投资 2019年D+轮融资后估值超10亿美元 2021年最新一轮融资后估值超20亿美元 [3] - 按2023年平均月活跃用户数计量 是全球最大的空间设计平台 按2023年收入计 是中国最大的空间设计软件提供商 占22.2%市场份额 [3] - 2024年平均月活跃访客数为8630万名 [3] - 目前仍处于亏损状态 2022 - 2024年前9个月亏损分别为7.04亿元、6.46亿元和4.22亿元 经调整净亏损为3.38亿元、2.42亿元和0.94亿元 [3] 公司技术优势 - 沉淀群核启真（渲染）和矩阵（CAD）两大技术引擎 构建物理正确的世界模拟器 [5] - 数据集库是群核空间智能平台（SpatialVerse）的核心 构建合成虚拟数据集 模仿真实世界物理特性和空间关系 [6] - 2024年旗下平台利用AI功能生成超6.4亿张图片 生成合成虚拟数据集能力增强 [6] 公司未来规划 - 密切关注行业技术进步 持续提升研发能力 [7] - 投资专用GPU集群 升级技术基础设施 支持更高并发计算任务量 [7] - 投资研发探索新的AI应用 如在建筑、媒体、机器人等领域使用AI工具 [7] - 加强合成虚拟数据引擎 利用空间场景数据集支持创建AIGC、训练具身人工智能及开发AR/VR及机器人 [7] 行业前景与挑战 - 空间设计软件与空间设计及可视化领域密切相关 跨界应用潜力巨大 中国通用设计及可视化软件市场规模到2028年可达1572亿元 全球到2028年预计达8195亿元 [8] - 空间智能将在多个领域发挥重要作用 但面临技术突破、市场竞争、数据合规性和信息安全等挑战 正处于“技术突破→场景落地→生态构建”关键阶段 [9] 市场观点 - 群核科技获机构青睐核心逻辑在于技术壁垒与市场占位 高估值反映市场对其未来成长潜力的认可 [4] - 群核科技凭借先发优势卡位核心环节 需在技术迭代与商业化效率间找到平衡以巩固领先地位 [9]