文章核心观点 - 全球抗肥胖药物市场需求大，Viking Therapeutics和Eli Lilly的相关药物受关注，Eli Lilly是当下更好的投资选择 [1][3][15] 行业情况 - 全球抗肥胖药物市场今年预计销售额达128亿美元，到2035年可能增至1049亿美元 [1] Viking Therapeutics情况 - VK2735是该公司体重管理候选药物，为双GLP - 1和GIP受体激动剂，类似Eli Lilly的Zepbound [4] - 2期试验中，服用VK2735的患者13周后平均减重13.1%（相对于安慰剂组），从基线体重算减重14.7%，暗示其可能优于Eli Lilly药物 [5][6] - 2024年3月，口服版VK2735 1期试验患者28天后安慰剂调整后平均减重3.3% [7] - 公司股价较去年峰值下跌约70%，因进展缓慢，VK2735和VK2809在2期试验成功后均未启动3期试验 [8][9] Eli Lilly情况 - Zepbound是公司最大增长驱动力，非GLP - 1药物第四季度收入同比增长20%，Verzenio销售额同比增长36%，达年化62亿美元 [10] - 包括tirzepatide两个品牌（Zepbound和Mounjaro），第四季度收入同比飙升45%至135亿美元 [11] - 公司股价较峰值下跌约11%，当前估值约为今年调整后收益中点的36.5倍，预计2025年总销售额增长32% [11][12] - 除tirzepatide品牌，公司预计Jaypirca、Ebglyss、Omvoh和Kisunla等新疗法贡献将增加 [12] - 公司正在开发的retatrutide用于体重管理，2023年显示48周后患者平均减重高达24.2%，已启动4项3期试验 [13] 投资建议 - Viking Therapeutics适合高风险承受者，在其加快进度前不建议购买 [14] - Eli Lilly虽估值高，但增长快、收入多元，长期可能带来正回报，是当下更好的投资选择 [15]

报告公司投资评级 - 目标价972.42美元，较现价有16.2%上升空间，买入评级 [4] 报告的核心观点 - 替尔泊肽增长空间广大，肿瘤板块新秀蓄势待发 [1] 根据相关目录分别进行总结 2024Q4及全年业绩表现 - 2024Q4公司实现营收135亿美元（同比+45%），毛利111亿美元（+47.1%），毛利率82.2%（+1.3pts），研发费用率22.3%（-5.1pts），销售、一般和管理费用率17.9%（-2.7pts），净利润44.1亿美元（+101.4%），净利率32.6%（+9.2pts） [1] - 全年营收450亿美元（+32.0%），毛利率81.3%（+2.1pts），研发费用率24.4%（-2.9pts），销售、一般和管理费用率19.1%（-2.6pts），净利润106亿美元（+102.1%），净利率23.5%（+8.1pts），每股收益达11.76美元（+102.8%） [1] 替尔泊肽恢复环比增速，引领代谢板块强劲增长 - 2024Q4代谢板块收入同比增长58.5%至91.1亿美元 [2] - 替尔泊肽恢复增长动力，Mounjaro和Zepbound分别实现了13.4%和51.6%的环比增长，但Mounjaro主导的实际药品价格下降导致收入略低于预期 [2] - 业绩期内Zepbound获批中重度睡眠呼吸暂停综合征新适应症，公司正开发更多适应症应用场景，且替尔泊肽被移除出药品短缺名单，产能持续扩张，增长空间广阔 [2] - 恩格列净取得强劲的同比（+50.2%）和环比（+74.6%）增长，主要得益于海外市场贡献，美国市场销售因药品价格下降同比有所下降，但基本被增长需求抵消 [2] 新药积极数据读出，期待推动肿瘤板块持续增长 - 2024Q4肿瘤板块实现收入25.5亿美元，得益于CDK4/6阿贝西利持续放量，同比和环比分别达+35.8%和+13.6% [3] - 非共价BTK抑制剂pirtobrutinib的3期CLL临床取得积极结果，在BTK经治患者中使疾病进展或死亡风险降低46%，支持其获FDA完全批准，CHMP给予积极评价，欧盟委员会将在1 - 2个月内决定是否批准CLL新适应症 [3] - 口服SERD imlunestrant公布3期EMBER - 3临床研究数据，无论单药还是与阿贝西利联用，患者都获得PFS获益，两款新药未来将与阿贝西利共同支撑肿瘤板块增长 [3] - 免疫、神经、其它板块分别实现收入12.9亿（+16.9%）、3.9亿（+8.4%）、1.9亿（-25.6%） [3] 盈利摘要 |截止12月31日财政年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(自万美元)|34.124|45.043|60.528|72.572|86.321| |增长|19.6%|32.0%|34.4%|19.9%|18.9%| |净利润|5.240|10.590|20.305|24.931|30.471| |增长|-16.1%|102.1%|91.7%|22.8%|22.2%| |净利率|15.4%|23.5%|33.5%|34.4%|35.3%| |每股盈利(美元)|5.80|11.76|22.46|27.58|33.70| |市盈率@837.01美元|144.3|71.2|37.3|30.4|24.8| |每股派息|4.7|5.4|/|12.2|14.9| |股息率|0.6%|0.6%|1.2%|1.5%|1.8%|[5] 主要数据 - 行业为医药，股价837.01美元，目标价972.42美元（+16.2%），股票代码LLY，已发行股本9.48亿股，市值7936.28亿美元，52周高/低为969.73/709.90美元，每股净资产14.97美元，主要股东为Lilly Endowment（10.13%） [6] 主要财务报表 - 详细展示了2023实际、2024实际、2025预测、2026预测、2027预测的损益表、资产负债表、现金流量表及相关财务分析数据，包括营业收入、营业成本、毛利润等多项指标及变化情况 [7]

文章核心观点 分析师专注基本面分析和市场研究，凭借专业背景，聚焦三类公司投资机会 [1] 分析师背景 - 拥有加州大学圣巴巴拉分校化学工程博士学位，专注模型预测控制 [1] - 拥有莱斯大学琼斯商学院工商管理硕士学位 [1] 关注公司类型 - 基本面良好且有增长潜力的小盘股公司 [1] - 经历暂时挫折的大盘股公司 [1] - 股息率稳定且有增长潜力的稳健公司 [1]

文章核心观点 - 礼来公司是值得长期持有的优质成长股，虽估值看似较高但仍有上涨潜力，有五大理由支持当下买入其股票 [2][15] 分组1：公司概况 - 礼来公司成立近150年，是全球最具价值的医疗保健公司，市值达7300亿美元，过去五年其股价飙升约530%，远超同期标准普尔500指数136%的涨幅 [1] 分组2：买入理由 理由1：强大的药物研发管线 - 礼来公司因GLP - 1相关药物成为热门投资对象，已获批的Zepbound（减肥）和Mounjaro（糖尿病）药物未来可能带来数十亿美元收入 [3] - 阿尔茨海默病药物Kisunla有望成为畅销药，公司还与Aktis Oncology达成开发放射性药物的协议，有众多正在进行的临床试验，未来可能有更多畅销药 [4][5] 理由2：大力投资美国制造业 - GLP - 1药物是公司业务重要组成部分，为确保供应，公司大力投资美国制造业 [6] - 上个月宣布在四个新制造地点投资270亿美元，过去五年宣布的制造业投资超500亿美元，可降低因需求大而错失销售的风险 [7] 理由3：强劲的财务状况 - 去年公司收入增长32%至超450亿美元，净利润翻番至106亿美元，日常运营产生88亿美元现金流，虽自由现金流仅4.14亿美元，但过去四年中有两年超40亿美元 [9] - 强劲财务状况有助于公司继续对研发管线和未来机会进行再投资 [10] 理由4：高股息增长率 - 礼来公司股息不断增长，虽股息率0.7%看似不高，但因公司估值快速增长，若排除此因素股息率会更高 [11] - 12月宣布股息提高15%，连续七年大幅提高派息，对长期投资者有价值，可能吸引更多追求收益的投资者，推动股价上涨 [11][12] 理由5：有吸引力的估值 - 礼来公司股票市盈率接近70倍，可能使投资者望而却步，但基于仅1.2的市盈率相对盈利增长比率（PEG），考虑到分析师预期的未来增长，该股票仍是值得买入的 [13][14]

文章核心观点 - 自12月中旬给出“强力买入”建议后，礼来公司（NYSE: LLY）为投资者带来4.8%的回报，未来有望带来更多积极成果 [1] 分析师背景 - 分析师有IT背景，7年前开始管理家庭投资组合涉足美国股市，通过掌握上市公司基本面分析获得回报，对投资决策有信心 [1] - 分析师希望分享见解，为投资者社区做贡献，文章将清晰准确、无行话，适合不同经验水平投资者 [1] - 分析师的IT背景使其在分析科技股时有独特视角，且研究领域涵盖多个行业 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对礼来公司股票有实益多头头寸 [2] - 文章为分析师本人撰写，表达个人观点，未获除Seeking Alpha外的报酬，与文章提及股票的公司无业务关系 [2]

文章核心观点 - 尽管2025年初股市波动加剧，但三位Fool.com撰稿人认为可毫不犹豫买入礼来、诺和诺德和福泰制药三只股票 [1] 礼来公司 - 礼来是成长型企业，有望成为首家市值超1万亿美元的医疗保健公司 [2] - 其热门GLP - 1药物Mounjaro和Zepbound已带来数十亿美元销售额，2024年第四季度营收增长45%，获批的阿尔茨海默病治疗药物Kisunla未来也将带来巨额收入 [3] - 去年利润翻倍至106亿美元，连续第七次将股息提高15%，当前季度股息为1.50美元，是2020年的两倍 [4] - 该股市盈率达70倍看似昂贵，但市盈率相对盈利增长比率（PEG）仅1.2，对长期投资者有吸引力 [5] 诺和诺德公司 - 受市场波动、临床挫折和未达投资者高预期等因素影响，股价接近52周低点，但长期来看仍是优质股票 [6][7] - 明星产品司美格鲁肽（semaglutide）正在进行多项临床试验，阿尔茨海默病和代谢功能障碍相关脂肪性肝炎的试验前景看好，公司还在糖尿病和减肥核心领域研发其他药物 [8] - 公司产品线有多种有前景的化合物，如Amycretin，在相关领域经验丰富，还涉足镰状细胞病和β - 地中海贫血等罕见病治疗 [9] - 现有产品组合能带来强劲业绩，考虑到产品线和创新能力，未来前景光明 [10] 福泰制药公司 - 市场上仅有的五种治疗囊性纤维化病因的药物均由福泰制药销售，公司不仅帮助患者，也让投资者安心 [12] - 今年整体股市大幅下跌，福泰制药股价却飙升，因其业务有韧性，即使全球衰退，其疗法仍有强劲需求 [13] - 公司有三款有前景的新产品上市，CRISPR基因编辑疗法Casgevy在治疗镰状细胞病和输血依赖性β - 地中海贫血方面势头良好，CF药物Alyftrek于2024年12月获批，非阿片类急性疼痛药物Journavx于2024年1月获批 [14] - Journavx是20多年来获批的新型止痛药，在进入医保目录和药店备货方面进展顺利，预计三款新药都将成为畅销药，公司产品线还有四个后期项目，包括潜在的1型糖尿病疗法 [15][16]

报告行业投资评级 - 美股行业投资评级为中性，维持原评级 [1] 报告的核心观点 - 本周美股进一步回撤，资金持续流出但速度略有放缓，盈利预期维持平稳上修 [3][4][5] 各部分总结 全球大类资产总览 - 本周标普500跌2.3%，纳斯达克100跌2.5%，纳斯达克综合跌2.4%，道琼斯工业跌3.1%，罗素2000跌1.5% [14] - 中国沪深300涨1.6%，恒生指数跌1.1%，MSCI中国(美元)跌0.1% [14] - 欧洲斯托克50(欧元)跌1.2%，德国DAX跌0.1%，法国CAC40跌1.1%，英国富时100跌0.5% [14] - 日韩日经225涨0.4%，韩国综合指数涨0.1% [14] - 新兴市场印度SENSEX跌0.7%，巴西IBOVESPA涨3.1%，俄罗斯RTS涨5.1%，越南胡志明指数涨0.0% [14] - 美债收益率3Mo.持平，2Yr.升3bp，10Yr.升1bp，30Yr.升2bp [14] - 汇率美元指数跌0.2%，USD/CNH跌0.1%，USD/GBP跌0.1%，EUR/USD涨0.4%，USD/JPY涨0.4% [14] - 商品NYMEX WTI原油涨0.2%，COMEX黄金涨2.6% [14] 标普500板块观测 价格收益 - 本周4个行业上涨，20个行业下跌，强势行业为半导体产品与设备（+4.4%）、能源（+2.6%）等，弱势行业为技术硬件与设备（-8.8%）、食品与主要用品零售（-6.3%）等 [3][18] 资金流向 - 本周4个行业资金流入，20个行业资金流出，流入行业为半导体产品与设备（+26.4亿美元）、公用事业（+3.4亿美元）等，流出行业为汽车与汽车零部件（-36.7亿美元）、软件与服务（-17亿美元）等 [4][21] 盈利预测调整 - 本周标普500成分股动态F12M EPS预期较上周上升0.1%，17个行业盈利预期上升，3个下降，4个基本持平，上修幅度领先的行业有材料（+0.7%）、半导体产品与设备（+0.4%）等，业绩下修的行业有房地产（-2.4%）、运输（-0.4%）等 [5][24] 估值变化 - 市盈率方面，本周标普500成分股市盈率为20.5x，较上周降2.5%，部分行业如半导体产品与设备（+3.7%）、能源（+2.5%）等市盈率上升，部分行业如技术硬件与设备（-9.1%）、耐用消费品与服装（-6.4%）等市盈率下降 [27] - 市净率方面，本周标普500成分股市净率为4.7x，较上周降2.7%，部分行业如半导体产品与设备（+3.7%）、能源（+2.6%）等市净率上升，部分行业如技术硬件与设备（-9.2%）、耐用消费品与服装（-6.4%）等市净率下降 [30] 关键个股观测 市场表现 - 科技巨头中英伟达本周涨8.0%，微软跌1.2%，苹果跌10.7%等 [35] - 消费医药中开市客本周跌6.3%，宝洁公司跌4.5%，菲利普莫里斯涨0.6%等 [35] - 传统工业中埃克森美孚本周涨2.6%，通用电气涨1.7%，卡特彼勒跌3.0%等 [35] - 金融地产中伯克希尔哈撒韦本周涨3.8%，摩根大通跌4.1%，安博跌6.7%等 [35] 盈利预测及调整 - 科技巨头中英伟达F12M EPS本周升0.5%，微软升0.2%，苹果升0.1%等 [38] - 消费医药中开市客F12M EPS本周升0.2%，宝洁公司升0.1%，菲利普莫里斯升0.2%等 [38] - 传统工业中埃克森美孚F12M EPS本周升0.4%，通用电气升0.3%，卡特彼勒升0.1%等 [38] - 金融地产中伯克希尔哈撒韦F12M EPS本周升0.1%，摩根大通升0.1%，安博升0.3%等 [38] 估值变化 - 市盈率方面，科技巨头中英伟达F12M市盈率本周升7.4%，微软降1.4%，苹果降10.8%等 [40] - 市净率方面，科技巨头中英伟达当前市净率本周升6.1%，微软降1.7%，苹果降11.2%等 [41]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 大药企通过收并购和BD方式布局下一代口服类自免药物，因患者对口服形式有需求、现有口服药有不足、安全有效的口服药市场空间大 [4][11][12] - 2025年3月第2周医药生物上涨1.77%，跑赢沪深300指数0.18pct，线下药店板块涨幅最大 [5][16][19] 相关目录总结 行业趋势 - 强生与Protagonist合作开发口服环肽IL - 23分子，预计销售峰值50亿美金以上；礼来24亿美金收购Dice获口服小分子IL - 17，二代分子DC - 853处银屑病2期试验；赛诺菲与Kymera合作开发口服IRAK4 degrader，处2期试验；艾伯维收购布局口服NLRX1和口服IL - 23 [4][11][13] - 促使大药企布局下一代口服类药物的原因有患者对口服形式有需求、现有口服类自免药物有效性和安全性不足、安全有效的口服类药物市场空间大 [4][12] 3月第2周医药生物表现 板块行情 - 2025年初至今沪深整体上行，3月第2周美容护理行业涨幅靠前，计算机、机械设备行业跌幅靠前，医药生物上涨1.77%，跑赢沪深300指数0.18pct，在31个子行业中排第15位 [5][16] 子板块行情 - 3月第2周所有板块上涨，线下药店板块涨幅最大为10.38%，体外诊断板块涨幅最小为0.77% [5][19] 推荐及受益标的 - 科研服务推荐百普赛斯、毕得医药等；制药及生物制品推荐泽璟制药 - U、诺诚健华等；原料药推荐普洛药业、健友股份等；医疗器械推荐奥泰生物、安杰思等；CXO推荐药明康德、药明合联等；中药推荐东阿阿胶、佐力药业等；医疗服务推荐爱尔眼科、通策医疗等；零售药店推荐益丰药房 [6]

文章核心观点 - 投资者和分析师关注Citadel的举动，第四季度其增持制药巨头礼来公司股票，虽市场有波动，但从公司前景看礼来股票值得买入 [1][2] 第四季度Citadel的举动 - Citadel首席执行官兼创始人Ken Griffin及其团队将制药巨头礼来公司的股份增持了184% [2] 礼来公司股价情况 - 2024年上半年表现良好，下半年失去一些动力，股价下跌，虽有所反弹但受宏观经济因素影响，难以判断后续走势 [2][3] 礼来公司值得投资的原因 - 药品组合推动营收增长，第四季度营收同比增长45%至135.3亿美元，癌症药物Verzenio销售额达16亿美元，同比增长36%，免疫抑制剂Taltz营收9.52亿美元，同比增长21% [5][6] - 研发管线令人期待，减肥领域候选药物表现出色，授权给信达生物的mazdutide在糖尿病和体重管理后期试验中表现优异，未来五年公司产品组合将有大量新药 [7][8] - 是有吸引力的股息股票，过去10年股息支付增加了200%，派息率为44.2%，无论是为了增长还是股息，都是首选 [9]

核心观点 - 礼来公司因阿尔茨海默药物副作用、GLP-1药物销售不及预期及医保定价压力等问题，市值蒸发千亿美金，引发市场对创新药估值逻辑的重新审视 [1] - 公司面临库存周期与真实需求的认知撕裂、技术领先与市场教育的节奏错配、估值泡沫与业绩验证的生死时速三重困局 [26] - 行业层面，GLP-1赛道从蓝海转向红海，渗透率提升与价格竞争导致市场规模预期下调，2030年中性预测下调至1600-1700亿美元 [23] 2024年业绩失速原因 - 阿尔茨海默药物Donanemab III期数据显示35%-40%认知衰退缓解率，但25%受试者出现脑水肿，33%出现微出血，埋下安全性隐患 [3] - Zepbound停药后体重反弹的临床证据动摇长期价值，三季度销售额12.6亿美元较预期低5亿美元，Mounjaro销售额31.1亿美元低于预期的37.7亿美元 [4] - 管理层将销售缺口归咎于批发商库存调整，但机构更关注真实需求与行业45%增速的背离 [4] 竞争格局与市场挑战 - 口服GLP-1药物Orforglipron减重效果仅14.7%，远低于注射剂，面临诺华、辉瑞等对手的研发竞赛 [9] - 医保谈判压力显著：美国Medicare覆盖可能压缩利润率30%以上，欧洲市场砍价传统更严苛 [14] - 新适应症拓展（如呼吸暂停综合征、心衰）需3年以上验证周期，存在认知时差壁垒 [15] 行业历史参照与模型修正 - 胰岛素市场2019-2023年价格累计下跌59%，竞品数量每增加1个对应3.7%-5.4%价格折损率，GLP-1赛道或重现此规律 [18] - 口服剂型替代效应测算：假设半数注射剂用户转向口服药，整体销售额增幅将从30%收窄至15% [19] - Ozempic纳入Medicare后处方量四年激增929%，但中国胰岛素集采降价48%显示政策驱动的量价博弈 [22] 财务数据与市场预期 - 2024年GLP-1药物降糖领域全球销售额323.88亿美元，渗透率2.11%；减重领域133.74亿美元，渗透率0.67% [23] - 2030年原预期2000亿美元市场规模修正为1300-1700亿美元，因价格竞争侵蚀效应超过渗透率拉动 [23] - 公司2025年营收指引580-610亿美元，但80倍动态市盈率在业绩失速下可能成为反向加速器 [9]