文章核心观点 - 尽管市场波动和宏观经济因素带来不确定性，但长期投资股票仍是积累资本的最佳方式，推荐投资者考虑买入礼来公司和Shopify公司的股票 [1] 礼来公司 - 礼来是领先制药公司，开发和销售免疫、肿瘤、内分泌等领域疗法，在快速增长的体重管理药物市场占据重要地位，其现有产品线推动了可观的营收增长 [2] - 2024年礼来营收同比增长32%至约450亿美元，高于同规模同行平均水平，2025年营收指引中点为增长32% [3] - 礼来的糖尿病药物Mounjaro、抗肥胖药物Zepbound、治疗阿尔茨海默病的Kisunla、治疗湿疹的Ebglyss等药物将在未来十年带来出色业绩 [3] - 礼来的研发管线前景良好，有多个抗肥胖和糖尿病项目、一系列肿瘤候选药物，以及治疗遗传性耳聋的基因疗法且早期结果令人鼓舞 [4] - 礼来是优秀的股息增长型股票，虽远期股息率0.7%不如标普500指数平均的1.3%，但过去十年股息支付增长了200%，持有并再投资股息有望获得超额回报 [5] Shopify公司 - Shopify是电子商务专家，其平台帮助中小企业快速高效搭建在线商店，提供库存管理、营销、网站分析、支付处理等服务，还有应用商店供商家定制店铺，目标是成为在线商家的一站式服务平台 [6][7] - Shopify在美国电子商务市场商品交易总额中占比超10%，自剥离低利润率物流业务后，盈利能力指标改善，2024年营收89亿美元，同比增长26%，净利润20亿美元，自由现金流利润率呈上升趋势 [7][8] - Shopify平台具有高转换成本优势，商家不会轻易更换平台，且应用商店有网络效应，电子商务行业增长空间大，美国第四季度在线销售仅占零售总额的16.4%，该公司有望成为百年企业，股票是值得长期持有的优质选择 [9][10][11]

文章核心观点 礼来公司宣布将在4月25 - 30日于芝加哥举行的美国癌症研究协会（AACR）年会上展示针对SMARCA2（BRM）和多种KRAS突变的药物临床前数据 [1] 分组1：展示药物信息 - 礼来与Foghorn Therapeutics合作，将在口头报告中展示SMARCA2选择性抑制剂LY4050784与化疗、派姆单抗和KRAS抑制剂联合用于SMARCA4突变癌症临床前模型的新临床前数据 [2] - 还将展示对HRAS和NRAS具有高选择性的泛KRAS抑制剂LY4066434的临床前数据，两个项目目前正在招募1期研究患者 [2] 分组2：报告详情 - 报告标题“LY4050784，一种SMARCA2选择性抑制剂，与派姆单抗或KRAS抑制剂联合使用时显示出协同活性”，摘要编号3779，会议日期和时间为4月28日周一美国中部时间下午2:30 - 4:30，会议标题“创新的延续：生物治疗剂”，报告人Nathan Brooks [2] - 报告标题“LY4066434，一种口服小分子泛KRAS抑制剂，在KRAS突变模型（包括中枢神经系统）中显示出强大的抗肿瘤活性”，摘要编号4375，会议日期和时间为4月29日周二美国中部时间上午9点 - 中午12点，会议标题“RAS抑制剂”，报告人Hong Gao [2] 分组3：公司介绍 - 礼来是一家医药公司，近150年来一直在开创改变生活的发现，如今其药物帮助全球数千万人 [3] - 公司利用生物技术、化学和基因医学的力量，推进新发现以解决重大健康挑战，包括重新定义糖尿病护理、治疗肥胖、对抗阿尔茨海默病、解决免疫系统疾病、将难治癌症转变为可管理疾病等 [3] - 公司致力于开展反映世界多样性的创新临床试验，确保药物可及且负担得起 [3]

文章核心观点 丹麦制药商诺和诺德以高达20亿美元收购中国药企联拓生物实验性药物UBT251的全球（除中国大陆、中国香港、中国澳门和中国台湾）开发、制造和商业化独家权利，该药物有望成为礼来“Triple G”肥胖药物retatrutide的潜在竞争对手 [1][2][3][7] 交易情况 - 诺和诺德将支付2亿美元获取联拓生物实验性药物UBT251的权利，其中包括2亿美元预付款和最高1.8亿美元的里程碑付款以及分级特许权使用费 [2][3] - 该交易使诺和诺德获得药物全球（除中国大陆、中国香港、中国澳门和中国台湾）开发、制造和商业化独家权利 [3] - 制药巨头如默克和阿斯利康近期也与中国生物技术公司达成了肥胖药物的廉价交易 [3] 药物特点 - UBT251采用三管齐下的方法促进减肥和调节血糖，而大多数市售肥胖治疗药物仅针对一两种肠道激素 [4] - UBT251针对GLP - 1、GIP和胰高血糖素三种肠道激素，激活第三种肠道激素原则上对人的食欲和饱腹感有更强作用，带来更多减肥效果和健康益处 [5][6] 竞争情况 - 诺和诺德新收购的药物UBT251是礼来“Triple G”肥胖药物retatrutide的潜在竞争对手，retatrutide在中期试验中显示出比礼来现有药物更大的减肥效果 [7] - retatrutide在中期试验中帮助肥胖或超重成年人在48周后平均减重24.2%（58磅），而服用安慰剂的人同期减重2.1%，礼来预计2025年公布一项68周后期研究结果 [8] - UBT251在中国36名患者的一期试验数据“令人印象深刻”，每周注射最高剂量在12周后帮助患者平均减重15.1%，而服用安慰剂的患者平均减重1.5%，药物安全数据与其他肠道激素靶向疗法一致，最常见副作用为胃肠道反应且大多为轻至中度 [10] 交易原因推测 - 新交易可能反映诺和诺德在其另一种实验性肥胖药物CagriSema后期数据不佳后重新定位自身的努力 [11]

文章核心观点 - 临床阶段生物技术公司Organovo将其FXR项目（含主要资产FXR314）出售给礼来公司，交易于2025年3月25日完成 [1] 交易情况 - Organovo完成FXR项目出售获预付款，未来FXR314达到关键监管和商业里程碑还有后续款项 [2] - 礼来获得该项目全球开发的所有商业和知识产权，负责未来临床开发 [2] 公司介绍 - Organovo是临床阶段生物技术公司，开发在3D人体组织中有效的药物，有构建3D人体组织的专有技术 [3]

文章核心观点 - 3月24日上午10:34，礼来公司（LLY）出现Power Inflow交易信号，预示股价可能上涨，为交易者提供潜在入场点 [2] 交易信号情况 - 交易信号为Power Inflow，出现时间为3月24日上午10:34，价格为849.02美元 [2] - 该信号由机构活动驱动，通常在市场开盘前两小时内出现，可帮助判断股票全天走势 [4] - 此信号被活跃交易者视为看涨信号，预示礼来股价可能上涨，是潜在入场点 [2] 信号分析方法 - 订单流分析（交易或市场流分析）可分离和研究零售和机构订单的成交量率，分析买卖订单的流量、规模、时间等特征和模式，辅助交易决策 [3] 交易建议 - 市场参与者将订单流分析纳入交易策略，可更好解读市场状况、识别交易机会和提升交易表现 [5] - 交易时需制定包含利润目标和止损的交易计划，以反映风险偏好 [9] 股价表现 - Power Inflow信号出现后，最高价866.58美元，收盘价864.90美元，回报率分别为2.1%和1.9% [9]

文章核心观点 - 礼来公司计划公布每日一次的实验性肥胖药丸orforglipron的后期临床试验初步结果，该药物有望成为减肥和糖尿病治疗的无针替代方案，为公司巩固市场主导地位，也将影响行业竞争格局 [2][3] 公司动态 - 礼来计划今年公布orforglipron多项后期临床试验初步结果，2025年公布五项2型糖尿病研究和两项肥胖症试验数据 [2] - 礼来CEO称药丸最早2026年初获美国监管批准，公司2月年报记录近5.5亿美元“预发布库存”费用，显示对试验结果有信心 [9] - 礼来凭借替尔泊肽（tirzepatide）的成功，成为全球市值最大的制药和医疗保健公司，2024年营收超450亿美元，糖尿病和肥胖症产品贡献显著 [10][11] 产品优势 - orforglipron与诺和诺德的司美格鲁肽（semaglutide）效果、安全性和耐受性相当，有望成为减肥和糖尿病治疗的无针替代方案 [3] - 作为首款口服GLP - 1药物，能帮助礼来在减肥和糖尿病药物市场占据更大份额，且比其他制药公司领先约三年 [5] - 非肽类药物，比其他同类药物更易在体内吸收，且无需像Rybelsus那样的饮食限制 [7] 潜在受益人群 - 对于一些患者，每日一次的药丸比注射剂更易服用和储存，也为害怕打针的患者提供选择 [12][13] - 可开拓缺乏GLP - 1注射剂冷链供应链资源的国家市场 [14] - 适合已通过注射剂减肥、厌倦每周打针的患者作为维持剂量长期服用 [15] - 更适合超重或“轻度肥胖”人群，而身体质量指数非常高的人更适合注射剂 [16] - 能帮助减肥药物市场覆盖更多初级保健领域未接受治疗但能从中受益的患者 [21] 可及性、定价和保险 - 分析师认为orforglipron价格不会比现有注射剂低很多，制药产品通常按价值定价，与给药途径无关 [22] - 预计orforglipron价格比Zepbound略低，相比Wegovy可能有30% - 35%的折扣 [23] - 预计orforglipron会像Zepbound一样被部分保险计划覆盖，但部分雇主仍担心患者仅用于美容目的或因成本高而拒绝承保 [24] 试验数据预期 - 分析师预计礼来药丸在三期试验中效果与注射用司美格鲁肽相当或略低，肥胖患者体重减轻约13% - 15%，糖尿病患者体重减轻6% - 8%，糖化血红蛋白（HbA1c）改善1.8 - 2.1点 [26][28][31] - 三期研究结果的“关键焦点”是患者对药丸的耐受性，尤其是胃肠道副作用发生率，糖尿病患者恶心率应低于25%，呕吐率为低两位数 [33][34] - 预计orforglipron安全性高，出现影响整个开发计划的问题或肝脏毒性问题的可能性极低 [36] 对竞争对手的影响 - 药丸的积极数据和潜在批准对礼来是利好，也可能验证口服GLP - 1药物的可行性，对其他开发口服GLP - 1药物的公司是好消息 [39] - 会给开发药丸的小公司带来压力，促使其寻找合作伙伴以与礼来等制药巨头竞争 [40] 后期糖尿病试验 - ACHIEVE - 1：研究orforglipron对饮食和运动控制血糖不佳的2型糖尿病成年人的效果 [18] - ACHIEVE - 5：研究orforglipron对使用甘精胰岛素控制血糖不佳的2型糖尿病患者的效果，可联合或不联合二甲双胍和/或SGLT - 2抑制剂 [18] - ACHIEVE - J：orforglipron对2型糖尿病患者的长期安全性研究 [18] - ACHIEVE - 3：比较orforglipron与司美格鲁肽对二甲双胍控制不佳的2型糖尿病患者的效果 [18] - ACHIEVE - 4：比较orforglipron与甘精胰岛素对有肥胖或超重且心血管风险增加的2型糖尿病患者的效果 [27] - ACHIEVE - 2：比较orforglipron与达格列净（治疗糖尿病和心力衰竭的处方药）对二甲双胍控制血糖不佳的2型糖尿病患者的效果 [27] 后期肥胖症试验及其他研究 - ATTAIN - J：研究orforglipron对日本肥胖成年人的效果 [38] - ATTAIN - 1：研究orforglipron对有肥胖或超重且有体重相关合并症成年人的效果 [38] - ATTAIN - 2：研究orforglipron对有肥胖或超重且患有2型糖尿病成年人的效果 [38] - ATTAIN - MAINTAIN：研究orforglipron对有肥胖或超重且有体重相关合并症患者维持体重减轻的效果 [38] - ATTAIN - OSA：研究orforglipron对患有阻塞性睡眠呼吸暂停且有肥胖或超重人群的效果 [38]

文章核心观点 - 全球抗肥胖药物市场需求大，Viking Therapeutics和Eli Lilly的相关药物受关注，Eli Lilly是当下更好的投资选择 [1][3][15] 行业情况 - 全球抗肥胖药物市场今年预计销售额达128亿美元，到2035年可能增至1049亿美元 [1] Viking Therapeutics情况 - VK2735是该公司体重管理候选药物，为双GLP - 1和GIP受体激动剂，类似Eli Lilly的Zepbound [4] - 2期试验中，服用VK2735的患者13周后平均减重13.1%（相对于安慰剂组），从基线体重算减重14.7%，暗示其可能优于Eli Lilly药物 [5][6] - 2024年3月，口服版VK2735 1期试验患者28天后安慰剂调整后平均减重3.3% [7] - 公司股价较去年峰值下跌约70%，因进展缓慢，VK2735和VK2809在2期试验成功后均未启动3期试验 [8][9] Eli Lilly情况 - Zepbound是公司最大增长驱动力，非GLP - 1药物第四季度收入同比增长20%，Verzenio销售额同比增长36%，达年化62亿美元 [10] - 包括tirzepatide两个品牌（Zepbound和Mounjaro），第四季度收入同比飙升45%至135亿美元 [11] - 公司股价较峰值下跌约11%，当前估值约为今年调整后收益中点的36.5倍，预计2025年总销售额增长32% [11][12] - 除tirzepatide品牌，公司预计Jaypirca、Ebglyss、Omvoh和Kisunla等新疗法贡献将增加 [12] - 公司正在开发的retatrutide用于体重管理，2023年显示48周后患者平均减重高达24.2%，已启动4项3期试验 [13] 投资建议 - Viking Therapeutics适合高风险承受者，在其加快进度前不建议购买 [14] - Eli Lilly虽估值高，但增长快、收入多元，长期可能带来正回报，是当下更好的投资选择 [15]

报告公司投资评级 - 目标价972.42美元，较现价有16.2%上升空间，买入评级 [4] 报告的核心观点 - 替尔泊肽增长空间广大，肿瘤板块新秀蓄势待发 [1] 根据相关目录分别进行总结 2024Q4及全年业绩表现 - 2024Q4公司实现营收135亿美元（同比+45%），毛利111亿美元（+47.1%），毛利率82.2%（+1.3pts），研发费用率22.3%（-5.1pts），销售、一般和管理费用率17.9%（-2.7pts），净利润44.1亿美元（+101.4%），净利率32.6%（+9.2pts） [1] - 全年营收450亿美元（+32.0%），毛利率81.3%（+2.1pts），研发费用率24.4%（-2.9pts），销售、一般和管理费用率19.1%（-2.6pts），净利润106亿美元（+102.1%），净利率23.5%（+8.1pts），每股收益达11.76美元（+102.8%） [1] 替尔泊肽恢复环比增速，引领代谢板块强劲增长 - 2024Q4代谢板块收入同比增长58.5%至91.1亿美元 [2] - 替尔泊肽恢复增长动力，Mounjaro和Zepbound分别实现了13.4%和51.6%的环比增长，但Mounjaro主导的实际药品价格下降导致收入略低于预期 [2] - 业绩期内Zepbound获批中重度睡眠呼吸暂停综合征新适应症，公司正开发更多适应症应用场景，且替尔泊肽被移除出药品短缺名单，产能持续扩张，增长空间广阔 [2] - 恩格列净取得强劲的同比（+50.2%）和环比（+74.6%）增长，主要得益于海外市场贡献，美国市场销售因药品价格下降同比有所下降，但基本被增长需求抵消 [2] 新药积极数据读出，期待推动肿瘤板块持续增长 - 2024Q4肿瘤板块实现收入25.5亿美元，得益于CDK4/6阿贝西利持续放量，同比和环比分别达+35.8%和+13.6% [3] - 非共价BTK抑制剂pirtobrutinib的3期CLL临床取得积极结果，在BTK经治患者中使疾病进展或死亡风险降低46%，支持其获FDA完全批准，CHMP给予积极评价，欧盟委员会将在1 - 2个月内决定是否批准CLL新适应症 [3] - 口服SERD imlunestrant公布3期EMBER - 3临床研究数据，无论单药还是与阿贝西利联用，患者都获得PFS获益，两款新药未来将与阿贝西利共同支撑肿瘤板块增长 [3] - 免疫、神经、其它板块分别实现收入12.9亿（+16.9%）、3.9亿（+8.4%）、1.9亿（-25.6%） [3] 盈利摘要 |截止12月31日财政年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(自万美元)|34.124|45.043|60.528|72.572|86.321| |增长|19.6%|32.0%|34.4%|19.9%|18.9%| |净利润|5.240|10.590|20.305|24.931|30.471| |增长|-16.1%|102.1%|91.7%|22.8%|22.2%| |净利率|15.4%|23.5%|33.5%|34.4%|35.3%| |每股盈利(美元)|5.80|11.76|22.46|27.58|33.70| |市盈率@837.01美元|144.3|71.2|37.3|30.4|24.8| |每股派息|4.7|5.4|/|12.2|14.9| |股息率|0.6%|0.6%|1.2%|1.5%|1.8%|[5] 主要数据 - 行业为医药，股价837.01美元，目标价972.42美元（+16.2%），股票代码LLY，已发行股本9.48亿股，市值7936.28亿美元，52周高/低为969.73/709.90美元，每股净资产14.97美元，主要股东为Lilly Endowment（10.13%） [6] 主要财务报表 - 详细展示了2023实际、2024实际、2025预测、2026预测、2027预测的损益表、资产负债表、现金流量表及相关财务分析数据，包括营业收入、营业成本、毛利润等多项指标及变化情况 [7]

文章核心观点 分析师专注基本面分析和市场研究，凭借专业背景，聚焦三类公司投资机会 [1] 分析师背景 - 拥有加州大学圣巴巴拉分校化学工程博士学位，专注模型预测控制 [1] - 拥有莱斯大学琼斯商学院工商管理硕士学位 [1] 关注公司类型 - 基本面良好且有增长潜力的小盘股公司 [1] - 经历暂时挫折的大盘股公司 [1] - 股息率稳定且有增长潜力的稳健公司 [1]

文章核心观点 - 礼来公司是值得长期持有的优质成长股，虽估值看似较高但仍有上涨潜力，有五大理由支持当下买入其股票 [2][15] 分组1：公司概况 - 礼来公司成立近150年，是全球最具价值的医疗保健公司，市值达7300亿美元，过去五年其股价飙升约530%，远超同期标准普尔500指数136%的涨幅 [1] 分组2：买入理由 理由1：强大的药物研发管线 - 礼来公司因GLP - 1相关药物成为热门投资对象，已获批的Zepbound（减肥）和Mounjaro（糖尿病）药物未来可能带来数十亿美元收入 [3] - 阿尔茨海默病药物Kisunla有望成为畅销药，公司还与Aktis Oncology达成开发放射性药物的协议，有众多正在进行的临床试验，未来可能有更多畅销药 [4][5] 理由2：大力投资美国制造业 - GLP - 1药物是公司业务重要组成部分，为确保供应，公司大力投资美国制造业 [6] - 上个月宣布在四个新制造地点投资270亿美元，过去五年宣布的制造业投资超500亿美元，可降低因需求大而错失销售的风险 [7] 理由3：强劲的财务状况 - 去年公司收入增长32%至超450亿美元，净利润翻番至106亿美元，日常运营产生88亿美元现金流，虽自由现金流仅4.14亿美元，但过去四年中有两年超40亿美元 [9] - 强劲财务状况有助于公司继续对研发管线和未来机会进行再投资 [10] 理由4：高股息增长率 - 礼来公司股息不断增长，虽股息率0.7%看似不高，但因公司估值快速增长，若排除此因素股息率会更高 [11] - 12月宣布股息提高15%，连续七年大幅提高派息，对长期投资者有价值，可能吸引更多追求收益的投资者，推动股价上涨 [11][12] 理由5：有吸引力的估值 - 礼来公司股票市盈率接近70倍，可能使投资者望而却步，但基于仅1.2的市盈率相对盈利增长比率（PEG），考虑到分析师预期的未来增长，该股票仍是值得买入的 [13][14]