Table of Contents As filed with the Securities and Exchange Commission on 3 March 2022 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 20-F ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended 31 December 2021 Commission file number 1-13202 Nokia Corporation (Exact name of Registrant as specified in its charter) Republic of Finland (Jurisdiction of incorporation) Karakaari 7 FI-02610 Espoo, Finland (Address of principal e ...

业绩总结 - 2021年第四季度净销售额为64亿欧元，年同比下降5%（按固定汇率计算）[7] - 2021年全年净销售额为222亿欧元，同比增长3%（按固定汇率计算）[7] - 2021年第四季度可比营业利润率为14.2%，年同比下降190个基点[7] - 2021年全年可比营业利润率为12.5%，年同比上升300个基点[7] - 2021年自由现金流为24亿欧元[7] - 2021年移动网络部门的净销售额为97亿欧元，年同比下降5%（按固定汇率计算）[8] - 2021年IP网络部门净销售额增长5%，光网络部门增长2%，固定网络部门增长35%[9] - 2021年企业销售年同比增长1%（按固定汇率计算）[12] 未来展望 - 公司计划在未来3-5年内实现≥14%的收入增长[17] - 2022年净销售额预计在226亿欧元至238亿欧元之间[25] - 可比营业利润率预计在11%至13.5%之间[26] - 自由现金流预计从可比营业利润中转换25%至55%[27] - 预计2022年工作资本将增加，但长期内自由现金流转换率预计较高[32] 市场动态 - 2022年移动网络市场预计增长3%，市场规模从460亿欧元增至490亿欧元[30] - 网络基础设施市场预计增长3%，市场规模从420亿欧元增至450亿欧元[30] - 云和网络服务市场预计增长5%，市场规模从260亿欧元增至280亿欧元[30] 股东回报 - 2021年股东分红提案为每股0.08欧元，回购600百万欧元的股份[23]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年销售额222亿欧元，实现3%的营收增长；第四季度销售额64亿欧元，同比下降5% [7] - 第四季度可比运营利润率为14.2%，较去年同期下降190个基点；全年可比运营利润率为12.5%，较2020年提升300个基点 [8] - 全年自由现金流为24亿欧元，年末资产负债表上的净现金头寸为46亿欧元 [10][11] 各条业务线数据和关键指标变化 移动网络 - 全年销售额97亿欧元，同比下降5%，主要因北美市场份额降低 [12] - 尽管销售额下降，但毛利率提高150个基点，可比运营利润率保持稳定 [12] - Q4 ReefShark交付占比达68%，12月达76%，高于年底70%的指引 [13] - 4G、5G综合转化率稳定在90%左右 [14] 网络基础设施 - 各业务均实现营收增长，固定网络和海底网络表现突出，分别增长35%和33% [17] - 服务提供商路由业务滚动12个月市场份额达26% [18] - 光线路终端（OLT）市场份额达41%且呈增长趋势，光网络市场份额稳定在16% [19][20] 云和网络服务 - 聚焦的六个领域同比增长13%，整体业务增长1%，非聚焦领域营收下降8% [22] 诺基亚技术 - 营收增长8%，盈利能力出色，5G标准必要专利家族达4000个 [23] 企业业务 - 2021年净销售额增长1%，未达预期，但下半年订单量强劲，为2022年增长奠定基础 [24] - 目前拥有420个专用无线客户，将加大对园区无线的研发和销售投入 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场实现良好增长，主要得益于移动网络和5G部署的胜利 [39] - 亚太市场下降约13%，主要受韩国市场影响，日本市场有增长但未能抵消整体下降 [39] - 北美市场第四季度移动网络业务受2020年谈判影响，但网络基础设施业务有增长，全年仍增长约4% [40][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成“重置”阶段，包括战略上聚焦研发以实现技术领先，产品上提升竞争力和盈利能力，优化领导结构和运营模式，更新企业文化 [27][28][30] - 进入“加速”阶段，目标是实现业务增长和扩大利润率，优先向核心领域投入研发，优化运营，推进数字化，拓展新业务模式和战略合作伙伴关系 [32][33][34] - 长期目标是实现高于市场的增长，未来三到五年内可比运营利润率至少达到14%，现金转化率达到50% - 85% [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场需求强劲，运营商资本支出计划积极，但组件供应仍存在不确定性和通胀压力 [59] - 供应链紧张局面有所稳定，但上半年仍将面临挑战，已将其影响纳入2022年业绩指引 [63][64][65] - 对未来充满信心，各业务有改善潜力，有望实现长期目标 [59][60][35] 其他重要信息 - 董事会提议向年度股东大会建议恢复股息支付，每股0.08美元，按季度支付，并启动最高6亿欧元的股票回购计划 [11][46][47] - 诺基亚成长伙伴（NGP）宣布设立4亿美元的新基金（Fund V），投资与诺基亚战略相关的领域 [45] - 将于3月17日举行网络基础设施业务进展更新会议 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何进入加速阶段后，扩大利润率至14%以上所需时间比重置阶段长？ - 公司目前技术地位更强，市场需求也强劲，但组件供应存在不确定性和通胀压力，为确保逐年持续改善，设定三到五年达到14%的目标是合适的，各业务均有改善潜力 [58][59][60] 问题: 供应链限制的影响如何量化，过去90天的演变情况，以及对2022年前景的改善假设？ - 供应链紧张局面有所稳定，但上半年仍将紧张，去年3%的营收增长若组件供应充足本可更高，部分营收从去年下半年转移至2022年，已将其影响纳入2022年业绩指引 [62][63][65] 问题: 云和网络服务业务在2022年及长期的利润率进展面临哪些主要挑战，对集团长期利润率有何影响？ - 该业务以软件为主，新聚焦领域销量提升后有较大利润率提升潜力，目前正在清理旧产品和非盈利单元，增加对聚焦领域的投资，同时推进资产服务模式和开放接口的发展 [68][69][70] 问题: 美国无线市场的需求情况，以及诺基亚能否收复市场份额，预期进展如何？ - 第四季度移动网络净销售额下降是受2020年客户决策影响，此后未再丢失市场份额，已与T-Mobile和AT&T签订5G协议，建立了新的业务基线，市场需求持续强劲，产品竞争力提升，有信心扩大市场份额 [73][74][76] 问题: 移动网络利润率指引范围较宽，决定最终落在区间高低端的因素是什么，是否主要取决于营收杠杆？ - 营收杠杆很重要，但毛利率扩张也有影响，2021年可比运营利润率为7.9%，剔除一次性因素后约为7%，2022年预计在6.5% - 9.5%之间，已综合考虑市场积极因素、产品地位、需求、通胀等情况 [78][79][80] 问题: 公司2022年营收指引增长缓慢，与市场动态和相关评论不符，是否有其他因素需要考虑？ - 市场整体预计增长约3%，各业务市场增长情况不同，公司目标是实现高于市场的增长，目前正在努力推进 [82][83][84] 问题: 通胀情况对2022年营收指引有何影响，产品和服务定价与以往正常年份相比如何？ - 通胀导致组件成本上升，新合同会考虑通胀因素，公司每天都在与供应商和客户共同缓解通胀影响，业绩指引区间受通胀、市场需求和供应链情况等因素影响 [86][87][88] 问题: 如果2022年可比运营利润率落在指引区间高端，14%以上的三到五年目标是否显得保守？ - 落在区间高端更有可能提前实现14%的目标，但公司更注重各业务的持续改善，希望尽快达到目标 [90][91] 问题: 4G、5G在中国以外的市场份额降至26%，哪些地区最有机会回升至30%？ - 公司未设定具体目标，目标是从26%开始提升市场份额，全球多个市场5G尚未起步，如拉丁美洲和印度，各市场都有增长潜力 [93][94] 问题: 2022年自由现金流指引看起来较弱，原因是什么？ - 2021年现金流表现出色，部分款项可能延至2022年，预计今年营运资金会有所增加，主要是库存和贸易应收账款增加，但从长期来看，现金流状况良好 [96][97] 问题: 与竞争对手相比，诺基亚长期14%以上的利润率指引为何不激进，是否对市场份额的看法不同？ - 不同公司业务组合不同，移动网络业务研发投入高，营收规模很重要，若营收和地理组合与竞争对手相似，利润率也有望相近，目前公司其他业务利润率良好，未来移动网络业务将注重规模增长 [99][100][101] 问题: 企业业务的市场推广策略、成本和销售周期如何，长期来看企业业务利润率是否会高于运营商业务？ - 市场推广需要强大的合作伙伴网络，产品要具备可扩展性和可打包性，向API和服务模式发展很重要；基于年度经常性收入的服务业务模式有更高的利润率潜力，但需要逐步发展 [104][105][107] 问题: 企业5G市场未来几年的潜力如何，固定无线接入对无线接入网（RAN）或移动网络营收的贡献如何？ - 企业和园区无线市场增长潜力大，增速将远高于运营商RAN市场，但难以准确预估具体增长幅度；固定无线接入市场受5G系统驱动增长迅速，是固定网络业务增长的关键原因之一 [109][110][111]

业绩总结 - Q3 2021净销售额同比增长2%，在北美市场增长9%（按固定汇率计算）[7] - Q3 2021可比毛利率同比扩大340个基点，达到11.7%[7] - Q3 2021自由现金流为706百万欧元[7] - Q3 2021的毛利率为37.6%，相比于Q3 2020的19.6%显著提升[40] - Q3 2021的运营利润率为4.1%，而Q3 2020为-17.9%[40] - 2021年全年的净销售额预期在217亿至227亿欧元之间[43] - 2021年可比运营利润率预期在10%至12%之间[43] - 2021年自由现金流预期为明显正值[43] - 2021年可比投资回报率(ROIC)预期在17%至21%之间[43] 用户数据 - Q3 2021私有无线客户数量达到380个，新增101个企业客户[27] - 移动网络部门Q3 2021净销售额为2315百万欧元，同比下降5%[39] - 企业无线销售额同比下降4%[27] 市场表现 - 网络基础设施部门Q3 2021净销售额为1915百万欧元，同比增长6%[39] - 云和网络服务(Q3 2021)净销售额为748百万欧元，同比增长12%[40] - Nokia技术(Q3 2021)净销售额为367百万欧元，同比增长11%[40] 未来展望 - 2021年预计总可寻址市场为1140亿欧元，同比增长5%[31] - 全球半导体需求在2021年达到6500亿美元，增长38%[28] 现金流 - Q3 2021的自由现金流(FCF)连续第六个季度为正[41]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长2%，年初至今增长6%，若没有供应链限制，增长速度会更快 [4] - 可比毛利率扩大340个基点，集团毛利率达40.8%，移动网络业务毛利率扩大220个基点 [7] - 营业利润率扩大250个基点，达到11.7% [8] - 自由现金流略超7亿欧元，第三季度末资产负债表上的净现金为43亿欧元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 网络基础设施 - 整体增长6%，固定网络部门表现突出，同比增长29%，ASN增长20%，IP网络基本持平，光网络下降12% [6][32] 移动网络 - 获得189个5G商业合同和72个CSP 5G商用网络，本季度毛利率为37.8%，扩大220个基点 [18][19] 云和网络服务 - 增长12%，主要由核心网络业务驱动，公司决定专注于6个细分领域 [19] 诺基亚技术 - 增长11%，年化运行率销售额约为14 - 15亿美元 [34] 企业业务 - 今年销售额下降4%，年初至今下降3%，但正在为2022年建立强大的积压订单，私有无线业务呈两位数增长，已有超过380个私有无线客户 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 增长9%，尽管移动网络业务面临一些阻力，但其他业务弥补了其下滑 [4][27] 亚太市场 - 增长18%，主要得益于日本强劲的5G投资 [29] 印度市场 - 本季度下降7%，但年初至今增长26%，主要是时间问题 [29] 欧洲市场 - 下降5%，主要与网络基础设施业务有关，移动网络业务相对稳定，年初至今增长2% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出下一代FB5路由芯片，预计将继续在IP路由业务中获得市场份额 [9] - 固定网络业务看好光纤投资机会，凭借Quillion芯片在GPON和XGS - pon市场处于领先地位，在25G Pon领域领先竞争对手18个月，固定无线接入业务全球排名第一 [12][15][17] - 云和网络服务业务进行产品组合重新平衡，专注于6个细分领域，目标是向网络即服务等新商业模式发展 [19][22] - 企业业务加大对私有无线领域的投资，推出MX Industrial Edge产品平台和应用平台 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球半导体需求远超供应，预计2020 - 2022年需求增长近40%，同时行业面临前所未有的组件成本通胀，这将影响第四季度和2022年的利润率扩张潜力 [24][25] - 预计5G市场距离峰值还有2 - 3年，且峰值可能会持续较长时间，之后逐渐向2030年的6G市场过渡，欧洲在5G投资方面落后于其他地区，目前正在加速投资，工业数字化将带来巨大机遇 [58][59] 其他重要信息 - 公司目标是恢复派息，但需董事会根据股息政策在第四季度评估后向年度股东大会提议 [37] - 重申全年展望，预计营业利润率将处于预期范围的高端，但全球半导体市场的不确定性将限制第四季度和2022年的能见度 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 半导体情况对今年营收和利润的影响，以及光纤业务的运营杠杆和额外投资需求 - 半导体情况对第二、三季度销售有影响，第四季度也会受影响，但未量化具体数字，光纤接入业务对销量敏感，目前销量增长带来了良好的利润率，会继续适度增加研发投资，但不会侵蚀利润 [42][43][44] 问题2: 欧洲和中国市场下一季度的预期 - 欧洲移动网络市场有机会，公司已赢得约一半的供应机会，但第四季度的情况取决于时机；中国市场的合同和发货将从第四季度开始，不过非中国供应商的市场份额目前较小，短期内不会改变 [47][48][49] 问题3: 组件短缺对第二、三季度销售的影响程度，以及第四季度和明年上半年是否会面临更大逆风 - 组件短缺影响较大且呈增加趋势，情况可能在好转之前变得更糟，2023 - 2024年情况可能会逆转，但2022年仍存在不确定性 [52][53] 问题4: 2022 - 2023年哪些地区有增长机会及驱动因素 - 5G市场距离峰值还有2 - 3年，峰值可能持续较长时间，之后逐渐向2030年的6G市场过渡，欧洲在5G投资方面落后于其他地区，目前正在加速投资，工业数字化将带来巨大机遇 [57][58][59] 问题5: 北美移动业务的表现及明年展望 - 北美移动网络业务此前因客户决策导致市场份额和价格受到影响，目前情况已稳定，目标是在第四季度后实现更积极的发展，但仍面临挑战，今年的季节性特征可能不明显 [62][63][64] 问题6: 政府刺激项目带来的机会 - 政府刺激项目为公司带来了很多机会，美国的相关法案和基金以及欧盟的复苏和韧性基金对公司的移动和固定宽带接入业务都有积极影响 [67][68] 问题7: 各业务板块的增长潜力排名以及受供应问题影响最大的板块 - 云和网络服务业务不受供应问题影响，因为它是软件业务，明年所有业务都有增长机会，但主要挑战来自供应方面，移动网络和网络基础设施业务受到的影响没有太大差异 [71][72][73] 问题8: 成本通胀挑战的实际情况、供应链瓶颈以及与供应商合同的长度 - 与供应商的合同通常为年度合同，目前2022年的合同谈判正在进行中，半导体行业整体受到影响，公司的目标是在交付和优化利润率之间找到平衡 [76][77][78] 问题9: 半导体供应问题是否会导致需求延迟到明年，从而使销售大幅增加 - 多数情况下，半导体供应问题会导致交付延迟，而不是完全失去销售机会 [81][83] 问题10: 不考虑供应链挑战，公司利润率结构的上行机会在哪里 - 公司主要从两个方面努力提高利润率，一是确保技术领先地位，二是优化成本基础，同时提高研发效率 [85][86] 问题11: 云和网络服务业务调整表现不佳项目的进展、解决问题后的收益以及毛利率改善的可持续性 - 公司正在处理旧的非执行合同，并重新评估和调整业务组合，定义了6个重点投资领域，第三季度毛利率的改善受去年一次性项目拨备的影响，需谨慎看待，目标是清理旧项目并专注于增长领域后，实现利润率的结构性提升 [89][90] 问题12: 未来运营费用（R&D和SG&A）的趋势 - 今年公司在研发方面加大了投入，未来的研发投资将根据确保技术领先地位的需要进行平衡，SG&A成本方面，公司将持续寻找优化机会，具体的研发水平将在明年提供指导 [93][94] 问题13: 企业业务的市场进入策略以及如何在不建立大型销售团队和渠道组织的情况下实现机会 - 对于大型网络规模企业，与它们的讨论主要集中在研发方面；对于私有无线业务，公用事业、铁路和公共服务的广域网络项目与移动网络业务的客户处理方式类似；对于数百万个工业园区，公司正在建立分销网络，而不是依靠自有销售团队 [96][98][99]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：通信行业，细分领域包括移动网络、固定网络、网络基础设施（含IP路由、光网络、海底网络）、云与网络服务、技术授权等 [1][8][22] - 公司：诺基亚公司（Nokia Corporation） 纪要提到的核心观点和论据 可持续发展目标 - 核心观点：诺基亚有三大可持续发展目标，分别是气候、诚信和文化方面，且高级管理层薪酬的10%与可持续发展目标挂钩 [5][7] - 论据：2019 - 2030年将包括Scope 3排放在内的排放量减少50%，支持1.5度全球变暖情景的科学目标；多次被提名为世界最具道德公司之一；强调包容性和多样性并设定具体目标；10%的现金短期激励与二氧化碳排放和多元化雇主目标相关 移动网络业务 - 核心观点：2021年移动网络市场预计增长10% - 15%，诺基亚业务预期接近持平至略有上升，主要受北美市场逆风影响，但产品竞争力有显著提升 [8][9] - 论据：与金融界对市场规模发展估计无大差异，报告货币不同导致部分差异；北美市场在市场份额和定价方面存在逆风，虽在其他地区取得进展有所缓解，但逆风仍在；6月推出下一代AirScale平台，包括多种类型的天线和远程无线电头，具有高带宽管理能力、轻重量、低功耗等优势，还推出世界最集成的5G和单基带，容量提升8倍，功耗降低75%，且平台支持O - RAN 网络基础设施业务 - 核心观点：网络基础设施业务上半年增长强劲，需求旺盛，各细分领域均受益于宽带和5G投资，但受组件短缺限制 [23][24] - 论据：若市场有更多组件，业务增长可能更快；客户因组件短缺提前下单，且愿意增加长期可见性；IP路由、光网络、固定网络和海底网络均受益于新宽带接入和5G投资 各细分业务需求展望 - 核心观点：海底网络业务需求有望持续，光网络业务需求强劲且可能持续数年，受5G和工业投资推动 [26][28][29] - 论据：海底网络业务因网络规模商建设海底电缆投资驱动，虽具周期性但当前处于强周期；光网络业务已开始交付PSE - V，市场可能在几年后达到资本支出峰值并持续数年，受工业投资对网络容量需求的二次影响 不同地区市场机会 - 核心观点：诺基亚预计在除中国外的移动网络市场占有25% - 26%的份额，不同地区市场机会各异，工业5G是新机遇 [35] - 论据：北美、韩国、日本投资进展领先，欧洲5G投资加速，拉丁美洲、非洲、印度等地区将逐步开始投资；工业5G可支持多个行业提高生产力，带来长期投资机会；在中国成为最大外国供应商，体现技术实力 业务利润率 - 核心观点：2023年移动网络业务可比运营利润目标为5% - 8%，目标是实现两位数利润率，集团2023年利润率目标仍有效 [41][58] - 论据：Q2有8000万欧元一次性正向收益提升了移动网络业务盈利能力；目前仍在应对组件问题和北美逆风，产品竞争力提升将反映在利润率上；集团仍处于战略执行早期，上半年受益于一次性因素，下半年市场份额和定价逆风将更明显 竞争定位 - 核心观点：在IP和光网络业务中，IP业务相对较强，光网络业务取得进展，有机会利用华为份额变化提升市场地位 [45][48] - 论据：IP网络业务盈利能力达两位数，有领先的路由硅和软件等；光网络市场更分散，华为份额变化为其他玩家带来机会，今年早些时候在欧洲光网络市场取得领先地位 云与网络服务业务 - 核心观点：该业务处于转型期，聚焦五个至六个关键领域，企业业务目标是增长快于CSP服务提供商业务 [50][52] - 论据：对产品组合进行评估，淘汰旧产品并推出新产品；聚焦5G核心、分析和AI服务、私人无线和工业自动化、数字运营和闭环自动化、管理安全、货币化和计费系统等领域；企业客户占总销售额的7%，市场整体年增长率约10% 技术授权业务 - 核心观点：需平衡专利授权协议及时续签和股东价值最大化，长期有增长机会 [54][56] - 论据：处于5G转型期，开始利用5G专利组合；必要时会采取诉讼手段争取最佳协议；未来将有大量5G连接设备，为专利授权带来机会 其他重要但是可能被忽略的内容 - 组件短缺问题：不同供应商情况不同，部分领域Q3、Q4可能出现转折点，部分可能持续到2022年甚至2023年初，2023年末和2024年产能有望显著增加，需采取短期运营策略应对 [32][33] - 人才短缺问题：市场人才竞争激烈，虽纪要未详细提及应对措施，但反映了行业面临的普遍挑战 [31]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度实现9%的恒定货币净销售额增长，主要由网络基础设施推动，该业务实现20%的恒定货币增长 [7] - 可比毛利率同比扩大270个基点，可比运营利润率超出预期 [8][9] - 预计2021年全年净销售额在217亿欧元至227亿欧元之间，可比运营利润率在10%至12%之间 [47][48] - 已连续五个季度实现正自由现金流，第二季度产生约8000万欧元自由现金流 [43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 移动网络 - 6月底推出新的AirScale无线电和基带产品平台，基于新的ReefShark片上系统，有助于实现ReefShark目标 [12] - 第二季度5G出货量中，ReefShark片上系统的部署占比达54%，有望在年底达到70%的目标 [17][18] - 排除中国市场后，转化率目标和预测约为90%，本季度略有改善 [18] 网络基础设施 - 上半年该业务集团增长强劲，各业务均有贡献，固定网络业务受益于全球运营商增加家庭宽带连接的结构性转变 [20] - 固定无线接入解决方案需求显著加速，在多个领域有良好的市场份额增长势头 [21] 云和网络服务 - 5G核心产品已有超过150个客户，覆盖200多个网络，私有无线企业解决方案已有超过340个客户 [24][25] 诺基亚技术 - 第二季度签署两项汽车许可协议，包括与戴姆勒的协议，潜在经常性特许权使用费基础同比实现两位数增长 [8][26] - 潜在收入运行率目前在14亿至15亿美元之间 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地区来看，印度和拉丁美洲是增长的最大贡献者，恒定货币下分别增长75%和57%，均受益于更强的LTE部署以及对固定IP和光产品的需求 [32] - 欧洲5G部署显著增长，其他业务领域也有复苏；北美尽管面临市场份额和定价逆风，但表现强劲；大中华区延续了第一季度强劲的移动网络容量部署 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 3月宣布新的三阶段战略，以实现可持续盈利增长和技术领先，第二季度在多个领域取得进展 [10] - 各业务集团对财务业绩承担明确责任，新的运营模式已开始显现效益，有助于扩大利润率 [11] - 持续投资研发，更新行业领先的专利组合，涉及5G、6G和多媒体研发 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年开局良好，第二季度延续这一态势，因此上调全年展望，但下半年仍面临一些逆风，包括北美市场份额和定价问题 [6][47][48] - 尽管面临半导体短缺等挑战，但对中期机会充满信心，有强大的机会管道和新产品推出计划 [22] - 企业市场在过去两年实现两位数增长，第二季度销售略有下降，但上半年仍实现9%的恒定货币增长，对全年业务管道有信心 [27][28] 其他重要信息 - 预计2021年可寻址市场将以恒定货币计算增长5%，高于此前估计的3%，主要由移动网络推动 [30] - 法国风险投资基金的投资为公司带来积极的重估收益，通常在到期时为公司带来15%至20%的内部收益率，还为核心业务带来许可机会和合作机会 [44][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否讨论2023年展望的利弊，以及固定业务和海底网络业务对毛利率的影响是否会减弱 - 公司仍处于战略执行早期，上半年结果虽好但有一次性因素，下半年有已知逆风，目前没有理由改变2023年展望 [55] - 业务组合变化季度间有波动，应从长期看待业务，低利润率业务的持续增长会影响未来毛利率，当前指引已考虑这些因素 [56] 问题2: 客户是否因移动产品的改进而给予更好价格，移动毛利率未来是否有进一步提升空间，以及网络基础设施收入增长的可持续性 - 网络基础设施市场有结构性变化，如家庭宽带连接需求增加和5G部署推动，未来趋势乐观，但下半年将面临更严峻的同比比较 [61][62] - 移动网络毛利率受区域组合、5G ReefShark产品、成本改善和服务组合清理等多种因素影响，未来将在指引中说明情况，目标是向客户展示产品成本改善 [63][64] 问题3: 在中国市场取得份额后，在美国市场更新产品是否有进展，以及移动业务中ReefShark产品发货与收入确认的时间差对毛利率的影响 - 对美国市场情况有信心，已与T-Mobile和AT&T签署五年5G协议，Verizon也是重要客户，还有众多小运营商和不断增长的企业市场和政府驱动项目 [68][69] - 移动网络毛利率受多种因素影响，ReefShark产品发货到收入确认约有六个月延迟，与去年情况相似 [70][72] 问题4: 移动网络业务利润率提升的惊喜因素，为何不调整2023年目标，以及完成片上系统过渡后能否达到爱立信的毛利率水平 - 目前不调整2023年目标，因为上半年有一次性因素，下半年有已知逆风，且距离发布目标仅四个月 [76] - 移动网络业务利润率提升的惊喜因素包括市场需求强劲、产品执行加快和运营成本控制良好，新的运营模式也带来积极影响 [77] 问题5: 中国700兆赫兹项目对毛利率的影响，以及光学业务的优先事项 - 该项目今年对销量和利润率的影响不大，中国市场竞争激烈，此类交易初期利润率较低，后期有提升机会 [83] - 公司正在向第五代光相干技术迈进，PSE - V架构提高了技术竞争力，优化了成本与性能比，在市场需求变化时能及时应对 [83][84][85] 问题6: 为何不提高2023年运营利润率目标，未来两年可能面临哪些逆风 - 上半年业绩受一次性因素推动，组件市场情况将持续紧张至2022年甚至2023年，存在不确定性，目前处于战略执行初期，应专注日常工作，不做过多猜测 [90] 问题7: 在网络基础设施业务中，IP、光和固定接入领域是否在获取市场份额，以及组件短缺是否会影响今年的营收 - 在IP和固定网络领域有技术优势，在某些地区获得市场份额，如欧洲IP市场已排名第一，固定网络能提供25G解决方案，是很好的销售卖点 [96][97] - 组件市场紧张，但公司通过与供应商密切合作，基本能应对，若组件供应充足，业务增长可能更快，当前指引已考虑这些情况 [94][95] 问题8: 网络基础设施市场规模估计为何没有更多上调空间，以及市场份额增长是否受华为贸易背景影响 - 尚未看到市场分析机构对第二季度的评估数据，需等待数据后再决定是否调整市场规模估计，但市场表现强劲 [103] - 目前华为贸易背景在IP、光或固定网络业务中不是主要影响因素，市场份额增长主要源于自身技术竞争力 [103] 问题9: 日本市场的前景如何，以及亚太地区（不包括大中华区和印度）第二季度下降4%的原因 - 亚太地区第二季度略有下降主要受韩国市场影响，日本市场依然强劲，此前与竞争对手在日本市场的增长差异可能是由于运营商5G计划的时间不同 [107] 问题10: 北美市场下半年的份额损失和价格侵蚀是否会延续到2022年上半年 - 这些影响主要与今年之前的事件有关，下半年影响将强于上半年，之后影响将减弱，公司对北美市场整体保持乐观和信心，目前没有新的逆风因素 [113] 问题11: 市场份额增长在多大程度上受益于运营商排除华为，以及技术许可业务的续约情况 - 预计今年不包括中国市场的移动网络市场份额为25%至27%，略低于去年，预计转化率将稳定，有望赢回客户，已在部分市场实现 [117] - 估计已赢得约50%因运营商更换供应商带来的机会，但未公开量化其对收入和利润率的影响 [118] - 技术许可业务有持续的续约谈判，与三星的协议涵盖广泛领域，OPPO的续约正在进行中，这是正常业务 [119] 问题12: 在移动网络业务中，特别是考虑到华为和市场芯片供应情况，是否看到业务管道和合同赢得的增长，从而有信心实现高于市场的增长 - 预计今年不包括中国市场的移动网络市场份额为25%至27%，市场份额下降趋势已停止，已赢得约50%的供应商更换机会 [123] - 专注于自身产品，近期产品发布提升了竞争力，有信心维护市场份额，目前转化率略高于90%，对其发展持乐观态度 [123][124] 问题13: 过去四个季度现金流积极是否有一次性因素，未来现金流是否会因毛利率提升和许可协议续约而改善 - 第一季度现金流良好主要来自应收账款的回收，这属于一次性因素，因为营运资金达到了新水平 [128] - 未来计划增加半导体库存以应对供应紧张，长期来看，现金流主要取决于利润发展，折旧和资本支出相近，净销售额大幅增长时应收账款也会增加 [129][130]

业绩总结 - 2021年第二季度净销售额同比增长9%[8] - 2021年第二季度可比毛利率为42.3%，同比增长270个基点[9] - 2021年第二季度可比营业利润率为12.8%，同比增长450个基点[10] - 2021年全年净销售额预期调整为217亿至227亿欧元[73] - 2021年全年净利润为12亿欧元，较2020年增长10%[76] - 诺基亚的自由现金流为8亿欧元，较上年增长15%[76] 用户数据 - 2021年第二季度5G核心客户超过150个，私有无线客户超过340个[28] - 诺基亚在2021年获得了超过50个5G合同，显示出市场需求的强劲[76] 未来展望 - 预计2022年总收入将增长3%至5%[76] - 可比营业利润率预期调整为10%至12%[73] 新产品和新技术研发 - 公司的研发支出为18亿欧元，占总收入的27%[76] 市场扩张 - 网络基础设施在第二季度实现20%的销售增长[17] - 网络基础设施部门的收入为32亿欧元，占总收入的48%[76] - 诺基亚的移动网络业务收入为24亿欧元，同比增长8%[76] 负面信息 - 2021年第四季度的毛利率为40%，较上年同期提高2个百分点[76] 股东回报 - 诺基亚的股息支付比率为40%，显示出对股东的回报承诺[76]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额同比增长9%，达到51亿欧元，主要受网络基础设施和移动网络业务增长推动 [8] - 可比运营利润率达到10.9%，同比提升8.5个百分点，主要得益于销量增加、产品和区域组合有利、SG&A费用降低以及诺基亚风险投资基金投资 [11] - 可比每股收益为0.07欧元，而2020年第一季度为0.01欧元；报告每股收益为0.05欧元，去年同期为负0.02欧元 [12] - 第一季度实现连续第四个季度正自由现金流，产生12亿欧元自由现金流，季度末净现金为37亿欧元，总现金为88亿欧元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 移动网络 - 净销售额增长2%，主要受全球5G部署推动，尤其是北美和大中华区，但成熟无线电技术和部署服务业务有所下滑 [17] - 可比毛利率达到33.2%，同比提升2.1个百分点，主要得益于5G业务和有利的产品组合 [17] - 可比运营利润率提升至3.4%，同比提升2.8个百分点 [17] 网络基础设施 - 净销售额增长28%，部分原因是与2020年第一季度（中国疫情高峰期）相比基数较低，以及良好的供应链执行和技术领先优势 [21] - 固定网络销售额同比增长49%，主要受光纤接入技术和宽带设备推动 [24] - IP网络净销售额同比增长22%，主要受持续的技术领先和强大的供应链执行推动 [25] - 光网络净销售额增长7%，主要受印度和大中华区市场推动 [25] - 海底网络净销售额增长57%，主要受持续强劲的部署活动推动，且2020年第一季度受疫情影响基数较低 [26] 云和网络服务 - 净销售额下降5%，主要是由于与2020年第一季度强劲业绩相比，以及持续退出表现不佳的项目 [28] - 可比毛利率同比下降0.9个百分点，可比运营亏损占净销售额的比例从负5.2%收窄至负3% [30] 诺基亚技术 - 净销售额增长6%，年化净销售额运行率在14亿至15亿欧元之间 [32] - 可比运营利润同比增长2%，可比运营利润率略有下降，主要由于研发、业务发展、专利组合成本和许可相关费用增加 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年总可寻址市场预计同比增长3%，主要受5G部署带来的消费者容量需求增加以及对住宅宽带的关注推动 [8] - 企业客户净销售额增长18%，第一季度新增63个客户，超过去年同期的两倍，约一半客户购买了私有无线解决方案，目前私有无线客户超过290个 [8] - 北美市场实现两位数净销售额增长，主要受网络基础设施业务推动；大中华区和印度市场也实现两位数销售增长，但亚太和中东及非洲市场净销售额有所下降 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施三阶段计划以实现可持续盈利增长，目前处于重置阶段，之后将进入加速阶段和设定新价值阶段 [34] - 移动网络业务2021年的首要任务是确保全产品组合竞争力，计划增加对5G、ORAN和vRAN的投资 [20] - 云和网络服务业务将在2021年进行业务转型，聚焦5G核心、分析和AI、私有无线和工业自动化、数字运营和自动化以及托管安全等领域 [28] - 诺基亚技术业务致力于加强和保护知识产权，通过新的许可协议和专利组合更新，巩固在蜂窝和多媒体标准领域的领先地位 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的强劲开局感到满意，净销售额、盈利能力和现金流均有所提升，为全年业绩奠定了良好基础 [40] - 维持全年展望，希望观察2021年的发展情况，第一季度的良好表现为实现7% - 10%可比运营利润率区间的高端提供了基础 [13] - 预计2021年季度间的季节性波动将不那么明显，上半年半导体市场的可见性较低，公司将密切关注供应链情况 [14][15] 其他重要信息 - 公司宣布目标是到2030年将2019年的排放量减半，该目标适用于自身运营以及整个供应链和产品使用阶段的范围3排放 [38] - 公司将30%的企业社会责任支出用于改善多元化，目标是到今年年底全球外部招聘中女性比例至少达到26% [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无线基站产品的进展及信心水平 - 公司对无线产品的信心较高，有新的大规模MIMO无线电和基带产品即将推向市场 [62][63] - 新的大规模MIMO无线电产品带宽更宽，在某些高容量配置下重量更轻，预计将具有高度竞争力 [64] - 首个4G和5G通用基带已向部分试点客户交付，反馈良好，第二季度将全面投产 [65] 问题: 网络基础设施业务的需求展望和组件短缺担忧 - 需求前景良好，一些细分市场虽有去年同期的低基数效应，但整体业务量和盈利能力不错，如海底网络业务订单量创历史新高 [69] - 5G将推动固定连接需求，长期来看，运营商建设毫米波小基站将增加对光纤的需求 [70] - 公司在组件供应管理方面表现良好，但仍需持续关注，下半年供应商的交付能力可见性较低 [71] 问题: 北美市场增长与市场份额损失的矛盾及下半年业务表现 - 第一季度北美市场实现两位数增长，主要受网络基础设施业务推动，移动网络业务虽在某一主要客户处市场份额下降，但通过其他客户得到了一定补偿 [76] - 北美市场的市场份额和价格压力挑战将持续，且影响在下半年将逐渐增强，这也是预计今年业绩季节性波动不那么明显的原因之一 [77] 问题: 亚太地区（除中国）业务下滑及市场份额恢复前景 - 公司认为亚太地区市场份额前景稳定，日本市场的情况可能与部署时间有关，部分部署先在竞争对手区域进行，公司区域的部署将随后进行 [81] 问题: 运营利润率趋势与全年展望的差异原因 - 第一季度需求良好，产品和区域组合有利，但需谨慎看待下半年供应链情况 [86][87] - 今年将增加研发支出，第一季度研发支出同比持平，增加将在后续体现 [88] - 北美市场尤其是移动网络业务在下半年的影响将增大 [89] - 产品和地理组合在全年可能会趋于正常，第一季度SG&A成本较低，后续可能会增加 [90] - 第一季度的风险投资基金收益和坏账转回情况在后续可能不会持续 [92] 问题: 与 Verizon 在无线电业务上的合作前景 - Verizon 仍将公司列为无线电合作伙伴之一，公司在其网络中有大量无线电设备，且在其他领域与 Verizon 有良好业务合作 [97][98] - 公司与 Verizon 的关系依然牢固，但不便对未来合作情况进行猜测 [98] 问题: 是否有意重新进入中国市场的无线电设备业务 - 公司准备好服务中国5G市场，将参与即将到来的招标，但目前无法预测结果 [103][104] - 公司在中国进行研发投资，如中国的研发团队负责为中国市场打造700兆赫兹5G产品 [103] 问题: LG 退出手机业务对公司业务的影响 - 公司在5G标准必要专利方面处于世界领先地位，近期与手机制造商达成了新协议 [108] - 若一个生产商退出市场，其份额将流向其他供应商，公司有望从中受益，且5G整体市场预计将增长，许可业务不仅限于手机，还将涉及物联网设备等 [109] 问题: 现金流全年指导及季节性影响 - 现金流也存在季节性，第二季度现金流出将增加，第一季度通常会增加库存，今年未增加，后续可能会增加，且为应对组件供应不确定性，可能会进一步增加库存 [113][114] - 因此公司维持现金流全年指导为正 [114] 问题: 能否通过其他地区市场份额增长抵消北美市场负面影响 - 公司估计在欧洲运营商市场份额转移中，已抓住约一半的机会，但与北美运营商相比，这些机会规模较小，且初期盈利能力较低 [120] - 随着4G向5G转变，5G业务毛利率开始提升，公司有信心缓解北美市场份额下降的影响，但这需要时间 [121][122] 问题: 光学业务产品组合周期及400 - 800G产品推出情况 - 公司已推出 PSE - V 平台，可满足市场向200 - 400Gbps速度的转变，优化了性能和成本效益 [126] - 目前可通过两个400G线卡实现800G，初期市场规模较小，待其成为主流市场时，公司将有新一代产品推出，对产品组合策略有信心 [127] 问题: 印度疫情对需求的影响 - 疫情导致网络流量增加，推动了客户的投资，但经济影响的间接作用仍不确定 [130] - 目前来看，对公司的总体影响可能偏积极，因为客户正在加大投资 [130]

业绩总结 - 2021年第一季度净销售额为51亿欧元，同比增长3%（报告基础），同比增长9%（恒定货币基础）[13] - 2021年第一季度毛利率为38.2%，较2020年第一季度的36.4%有所提升[23] - 2021年第一季度每股收益（稀释后）为0.07欧元，较2020年第一季度的0.01欧元有所增长[24] - 2021年第一季度运营利润率为10.9%，较2020年第一季度的2.4%大幅提升[25] - 2021年第一季度总现金为88亿欧元，较2020年第四季度的81亿欧元有所增加[23] - 自由现金流为12亿欧元，显示出强劲的现金表现[58] 用户数据 - 企业客户数量增加63个，推动企业业务实现双位数增长[15] - 北美和大中华区的销售增长显著，分别占2021年第一季度净销售额的33%和29%[20] 市场表现 - 网络基础设施部门在2021年第一季度的净销售额为17亿欧元，同比增长28%（恒定货币基础）[30] - 移动网络部门在2021年第一季度的净销售额为23亿欧元，较2020年第一季度增长2%（恒定货币基础）[28] - Q1 2021净销售额为674百万欧元，同比下降3.0%，按固定汇率计算下降5%[38] - Nokia Technologies的Q1净销售额为365百万欧元，同比增长78.4%[40] 未来展望 - 2021年可调整的净销售额预期为206亿至218亿欧元[69] - 2021年可比营业利润率预期为7%至10%[69] - 2021年移动网络的可寻址市场预计为440亿欧元[67] - 2021年可比投资回报率（ROIC）预期为10%至15%[69] - 2021年自由现金流预期为正，2023年将明显为正[69] 财务状况 - 截至Q1 2021，净现金为37亿欧元，总现金为88亿欧元[61] - Q1 2021的可比营业利润率较上年同期提高了220个基点[38]