市场表现与资金流向 - 截至2026年2月5日13点11分，上证科创板半导体材料设备主题指数下跌2.13%，成分股中华峰测控领跌6.60%，拓荆科技下跌4.36%，华海诚科下跌4.30%，兴福电子下跌3.86%，有研硅下跌3.80% [1] - 截至同日13点14分，中证半导体材料设备主题指数下跌2.15%，成分股涨跌互现，天岳先进领涨2.88%，珂玛科技上涨2.79%，金海通上涨1.34%；华峰测控领跌6.54%，拓荆科技下跌5.02%，立昂微下跌4.82% [1] - 科创半导体ETF（588170）下跌2.06%，报价1.72元，盘中换手率6.87%，成交额5.34亿元；半导体设备ETF华夏（562590）下跌2.17%，报价1.85元，盘中换手率3.89%，成交额1.04亿元 [1] - 科创半导体ETF近2周规模增长1.60亿元，新增规模领先同类；半导体设备ETF华夏最新规模达27.25亿元 [1] - 科创半导体ETF最新资金净流出5938.88万元，但近5个交易日内有3日资金净流入，合计流入2.02亿元，日均净流入4037.18万元 [2] - 半导体设备ETF华夏最新资金净流出2074.60万元，但近23个交易日内有18日资金净流入，合计流入18.58亿元，日均净流入8077.43万元 [2] 行业动态与供需分析 - 美国半导体巨头高通2026财年第一财季业绩超预期，但第二财季业绩展望不及市场预期，预计营收在102亿至110亿美元之间，调整后每股收益在2.45至2.65美元之间，低于分析师预期的111.1亿美元营收和2.89美元每股收益 [2] - 高通高管表示，业绩指引不及预期的直接原因是全球存储芯片短缺，当前数据中心存储需求旺盛，大量订单挤占了智能手机等消费电子设备所需内存的产能 [2] - AI算力等相关需求在存储需求中逐步占据主导地位，带动存储紧缺持续 [3] - 在服务器DRAM方面，北美及国内各大云端服务业者和OEM积极竞逐原厂供给，带动2026年第一季Server DRAM价格上涨约90%，幅度创历年之最 [3] - 在NAND方面，随着推理AI应用场景扩大，市场对高效能储存设备需求远高于预期，北美各大CSP自2025年底起强力拉货，刺激Enterprise SSD订单爆发，在供给缺口持续扩大的情况下，买方激进囤货，推升2026年第一季Enterprise SSD价格将季增53-58%，创下单季涨幅最高纪录 [3] 相关ETF产品信息 - 科创半导体ETF（588170）及其联接基金跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中半导体设备（60%）和半导体材料（25%）细分领域的硬科技公司 [4] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高属性，受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮、光刻机技术进展 [4] - 半导体设备ETF华夏（562590）及其联接基金，指数中半导体设备（63%）、半导体材料（24%）占比靠前，充分聚焦半导体上游 [4]

核心观点 - 高通2026财年第一季度业绩创纪录，但第二财季手机芯片收入指引因内存供应短缺而大幅下调至约60亿美元，公司认为整个财年的手机市场规模将由内存可用性决定 [1][5][8] - AI数据中心对HBM（高带宽内存）的旺盛需求，导致内存供应商将产能从传统DRAM转移，引发了全行业的DRAM短缺和价格上涨，进而压制了手机出货量 [1][6][7] - 尽管面临内存供应挑战，公司在高端手机市场地位稳固，并在汽车、PC、机器人及数据中心等多元化业务领域展现出强劲的增长势头和未来潜力 [9][13][15][18] 财务表现与指引 - **2026财年第一季度业绩**：总营收创纪录，达123亿美元，非GAAP每股收益3.50美元 [5][27] - QCT（芯片业务）营收创纪录，达106亿美元 [5][27] - QCT手机业务营收创纪录，达78亿美元 [38] - QCT汽车业务营收创纪录，达11亿美元，同比增长15% [5][38] - QCT物联网业务营收17亿美元，同比增长9% [38] - **2026财年第二季度指引**：总营收预计在102亿至110亿美元之间，非GAAP每股收益预计在2.45至2.65美元之间 [40] - QCT营收预计在88亿至94亿美元之间 [40] - **QCT手机业务营收预计大幅降至约60亿美元**，主要受内存供应限制影响 [1][5][40] - QCT汽车业务营收预计同比增长将加速至超过35% [40] - QCT物联网业务营收预计同比增长低两位数百分比 [40] 内存危机与供应链影响 - **短缺根源**：内存供应商将制造产能重新导向HBM，以满足AI数据中心需求，导致用于消费电子（特别是手机）的传统DRAM出现行业性短缺和价格上涨 [1][6][7][28] - **对手机业务的影响**：内存可用性（而非需求）成为决定性制约因素，多家手机OEM厂商（特别是中国厂商）因此采取谨慎态度，削减芯片组订单并减少整机生产计划 [7][29][39] - **公司判断**：首席执行官安蒙明确指出，当前业绩和指引“100%与内存有关”，并断言“整个财年的移动手机市场规模将由内存的可用性决定” [8][48][54] 手机业务：挑战与结构性优势 - **高端市场稳固**：尽管有供应逆风，公司在高端手机市场的地位依然稳固，高端和超高端市场需求超出预期，且对价格上涨更具弹性 [9][12][27] - **关键客户份额**：对于三星即将推出的旗舰设备（如Galaxy S26系列），公司预计将保持约75%的市场份额，与之前预期一致 [10][29] - **AI手机里程碑**：字节跳动推出的豆包AI智能手机被视为向“AI原生智能手机过渡的重要里程碑” [11][29] - **产品策略**：在内存受限环境下，OEM厂商可能优先保障高利润的高端机型生产 [12][54] 多元化业务增长亮点 - **汽车业务**： - 与大众汽车集团签署长期供应协议意向书，将成为其软件定义车辆架构的主要技术提供商，覆盖奥迪、保时捷等品牌 [13][30] - 丰田全球最畅销车型RAV4搭载了骁龙座舱平台 [14][31] - 设计订单管线强劲，新车型量产推动收入转化，对达成2029财年收入目标感到乐观 [14][50] - **PC业务**： - 推出搭载第三代Oryon CPU的骁龙X2 Plus平台，在CES上有18款搭载骁龙芯片的PC亮相 [15][30] - 预计2026年将有150款搭载骁龙X系列的PC投入商用 [15][30] - **机器人业务（“物理AI”）**： - 大举进军机器人领域，推出Dragonwing IQ10系列芯片，旨在加速家用、工业和人形机器人的商业化 [16][32] - 已与Figure、Kuka等机器人领军企业展开合作 [17][33] - **数据中心业务**： - 战略聚焦于为“解耦式数据中心”提供专用的AI推理芯片 [18][33] - 执行双线CPU战略：基于Oryon的CPU和基于收购Ventana Microsystems获得的高性能RISC-V CPU [19][34] - 预计该业务将在2027年开始产生实质性收入，并被视为未来数十亿美元的营收机会 [20][52]

文章核心观点 - 人工智能数据中心建设热潮导致存储芯片结构性短缺，产能向AI基础设施倾斜，挤压了智能手机等消费电子产品的供应，抑制了相关产业的增长前景，并可能引发消费电子产品涨价 [1][2] - 存储芯片短缺局面可能持续数年，行业有意义的供给缓解最早预计在2028年前后，2025年下半年开始的存储行业超级周期或将至少延续至2027年 [2][5] - 存储芯片制造商正通过大规模投资、扩产及合作来应对需求，但新产能建设周期长，短期内供应缺口难以填补，且新增产能核心仍指向满足AI需求 [3][4] 行业动态与影响 - 存储芯片短缺正抑制智能手机行业增长，高通管理层指出短缺和价格上涨将决定手机行业整体规模，部分客户因无法获得足够存储芯片而计划减产 [1] - 联发科与英特尔均对存储芯片紧张局势发出警告，英特尔首席执行官称短缺状况可能持续数年，看不到缓解迹象，情况或到2028年才可能改善 [2] - 手机制造商优先生产高端机型的趋势，有助于提振高通高端芯片销量并支撑Arm的授权收入 [2] - AI数据中心的结构性需求将持续强化存储芯片产业链的景气度与议价能力 [5] 主要公司战略与行动 - **美光科技**：正进行密集扩产和合作以加码供应，计划在美国纽约州建设总耗资1000亿美元的尖端存储芯片制造园区，最多建四座晶圆厂，整体愿景是在美投资2000亿美元，目标使40%的DRAM在美生产 [3] - **美光科技**：拟以18亿美元现金收购中国台湾力积电铜锣乡P5制造工厂，并与之达成战略合作，由力积电提供晶圆后封装加工服务 [3] - **美光科技**：在新加坡破土动工先进晶圆制造工厂，计划10年内投资约240亿美元满足AI相关NAND需求，其HBM先进封装工厂预计2027年开始供应 [3] - **SK海力士**：态度相对谨慎，预计2026年资本支出将大幅增加但坚持资本纪律，计划通过提升韩国清州M15X工厂产能、推进美国印第安纳州先进封装晶圆厂建设以及在韩国龙仁建设首座工厂来确保产能 [4] 产能与供需展望 - 新产能从建设到量产通常需要18-24个月周期，即便2025年下半年启动建设，也需等到2027年才能形成有效供给，短期内供应缺口难以填补 [4] - 头部存储厂商扩产核心仍直指弥补AI基础设施相关需求，相比之下，手机、PC等消费电子可能仍将面临一段时间的涨价困扰 [4] - 瑞银分析师指出，行业层面出现有意义的供给缓解最早也要到2028年前后 [5] - 野村分析师判断，始于2025年下半年的存储行业超级周期将至少延续至2027年，真正有意义的新增供给最早要到2028年初期才会出现 [5]

半导体公司股价表现 - 高通与Arm等半导体企业在发布季度财报后，股价在盘后交易中大幅下挫，跌幅均超过8% [1] 股价波动原因 - 市场分析认为，存储芯片短缺引发的电子行业增长担忧是此次股价波动的主要原因 [1] 存储芯片短缺对手机行业的影响 - 高通首席执行官表示，存储芯片短缺与价格上涨正从整体上决定全球手机行业的规模上限 [3] - 高通的中国客户已反馈，因存储芯片供应不足，实际手机产量将低于原定计划 [3] - Arm的营收主要依赖手机行业技术专利授权费，同样受到手机产能受限的直接影响 [3] 存储芯片短缺的根源 - 短缺的核心原因在于人工智能基础设施建设的快速扩张 [3] - 三星电子、SK海力士和美光科技等全球三大存储芯片巨头，纷纷将产能向人工智能数据中心所需的高带宽内存倾斜 [3] - 产能倾斜导致手机终端所需存储芯片产能大幅缩减 [3] 短缺状况的持续性与行业预警 - 英特尔首席执行官透露，供应商反馈芯片供应状况要到2028年才可能改善，短缺状况或将持续数年 [3] - 联发科等企业也已就该问题发出预警，称形势仍在持续演变 [3]

行业影响 - 内存短缺将在未来一段时间内制约手机销量 [1] - 手机需求受制约将损害芯片行业公司的需求 [1] - 受影响的公司包括供应商高通和芯片架构设计公司Arm控股 [1] 公司表现 - 高通和Arm控股公布的业绩令投资者失望 [1]

市场整体表现 - 美股三大指数全线下跌 标普500指数下跌1.2% 为创历史新高后七个交易日内的第六次下跌 道琼斯工业平均指数下跌592点或1.2% 纳斯达克综合指数下跌1.6% [1] - 科技股下跌 比特币价格暴跌至去年秋季所创纪录高点的大约一半 [1] 公司层面动态 - 高通公司股价大跌8.5% 尽管其最新季度利润和收入超出分析师预期 但对当前季度的利润预测未达预期 因全行业内存短缺导致部分手机制造商削减订单 [2] 劳动力市场数据 - 美国上周初请失业金人数增幅超出经济学家预期 可能预示裁员速度正在加快 [3] - 美国雇主上月宣布的裁员人数激增 根据Challenger, Gray & Christmas的数据 1月裁员人数达108,435人 为自去年10月以来的最高月度数字 也是自2009年大衰退以来最差的1月数据 [4] - 美国政府在12月发布的职位空缺数降至五年多来的最低水平 [5] 债券市场反应 - 疲软的就业市场数据可能促使美联储降息以支持经济 尽管存在加剧通胀的风险 美国国债收益率全线下跌 [5] - 10年期国债收益率从周三晚些时候的4.29%大幅下跌至4.19% [5] 大宗商品市场波动 - 白银价格在近期剧烈波动中下跌9.1% 其创纪录的上涨势头于上周突然停止 [6] - 黄金价格下跌1.2% 结算价报每盎司4,889.50美元 其在过去12个月价格大约翻倍后一直来回震荡 上周曾接近5,600美元 本周一则跌破4,500美元 [6] - 此前因投资者担忧政治动荡 美股估值过高及全球政府巨额债务而涌入黄金和白银寻求安全 推动其价格飙升 但极端上涨速率难以持续 [7]

核心观点 - 存储芯片短缺正严重制约全球智能手机行业的生产规模，并导致高通、Arm等半导体公司股价在财报发布后大幅下挫超过8% [1][3] 半导体公司股价与业绩表现 - 高通和Arm在发布季度财报后，股价在盘后交易中均大幅下挫超过8% [1] - 市场分析认为股价波动的主要原因是存储芯片短缺引发的电子行业增长担忧 [1] 存储芯片短缺对智能手机行业的影响 - 高通首席执行官表示，存储芯片短缺与价格上涨正从整体上决定全球手机行业的规模上限 [3] - 高通的中国客户已反馈，因存储芯片供应不足，实际手机产量将低于原定计划 [3] - Arm的营收主要依赖手机行业技术专利授权费，同样受到手机产能受限的直接影响 [3] 存储芯片短缺的成因与展望 - 短缺的核心原因在于人工智能基础设施建设的快速扩张 [3] - 全球三大存储芯片巨头（三星电子、SK海力士、美光科技）将产能向AI数据中心所需的高带宽内存倾斜，导致手机终端所需存储芯片产能大幅缩减 [3] - 英特尔首席执行官透露，供应商反馈芯片供应状况可能要到2028年才改善，短缺状况或将持续数年 [3] - 联发科等企业也已就该问题发出预警，称形势仍在持续演变 [3]

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核心业绩与指引 - 2026财年第一季度营收创纪录达到123亿美元，非通用会计准则每股收益为3.50美元 [3][16][24] - 芯片业务营收创下106亿美元的纪录，其中手机芯片营收达78亿美元，汽车业务营收同比增长15%至11亿美元，均创历史新高 [3][16][24] - 第二财季营收指引为102亿美元至110亿美元，非通用会计准则每股收益指引为2.45美元至2.65美元 [27] - 第二财季芯片业务营收指引为88亿美元至94亿美元，其中手机芯片营收指引约为60亿美元 [27] 供应链与内存危机 - 手机行业正面临严重的DRAM内存短缺，根源在于AI数据中心爆发导致内存供应商将产能转向高带宽内存 [4][16] - 内存短缺和价格上涨可能将定义整个财年手机行业的整体规模 [4][16] - 多家手机制造商，特别是中国厂商，正采取谨慎态度，减少芯片组库存以适应缩减后的生产计划 [4][16][26] - 公司强调手机业务疲软100%与内存可用性有关，而非需求问题 [4][31] 手机业务动态 - 高端和超高端手机市场需求超出预期，对价格上涨的弹性更强 [5][16] - 在内存受限的情况下，制造商倾向于优先保证高利润机型的生产 [5][37] - 对于三星即将推出的旗舰设备，公司预计将保持约75%的市场份额 [5][17] - 字节跳动推出的豆包AI智能手机被视为向“AI原生智能手机过渡的重要里程碑” [5][18] 汽车业务进展 - 汽车业务营收在第一财季同比增长15%至11亿美元，创下纪录 [3][24] - 第二财季汽车业务营收同比增速预计将加速至超过35% [6][27] - 与大众汽车集团签署长期供应协议意向书，将成为其软件定义车辆架构的主要技术提供商，覆盖奥迪和保时捷等品牌 [6][19] - 丰田全球最畅销车型RAV4搭载了骁龙座舱平台，公司汽车平台总设计订单达到10个项目 [7][20] PC与机器人业务 - 在PC领域，已有18款搭载骁龙芯片的PC在CES亮相，预计2026年将有150款搭载骁龙X系列的PC投入商用 [8][18][19] - 大举进军机器人领域，推出Dragonwing IQ10系列芯片，旨在加速家用、工业和人形机器人的商业化 [9][21] - 将机器人定义为“物理AI”的下一个前沿，已与Figure、Kuka等机器人领军企业展开合作 [9][21] 数据中心业务战略 - 数据中心业务战略是针对“解耦式数据中心”提供专用的推理芯片 [10][22] - 执行双线CPU战略：一是基于Oryon的CPU，二是通过收购Ventana Microsystems加强基于RISC-V架构的CPU [11][22] - 行业发展趋势验证了专业化、高能效AI平台的重要性，推理正成为数据中心增长的关键驱动力 [11][22] - 预计数据中心业务将在2027年开始产生实质性收入，并有望在几年内成为数十亿美元的营收机会 [12][36]

Chief Financial Officer Akash Palkhiwala added that QTL licensing revenue was $1.6 billion with earnings before taxes (EBT) margin of 77%, coming in at the high end of guidance due to higher units and favorable mix. On the chip side, QCT handset revenue was a record $7.8 billion, which he attributed to recently launched flagship smartphones.CEO Cristiano Amon said fiscal Q1 delivered record total revenue of $12.3 billion. Within Qualcomm CDMA Technologies (QCT), the company posted record revenue of $10.6 bi ...