瑞郎兑欧元走势分析 - 瑞银分析师预测瑞士法郎兑欧元将走低 因投资者转向欧元区更高收益率及明年增长前景改善 [1] - 欧洲央行对降息持谨慎态度 利差因素将抑制瑞郎强势 对欧元形成支撑 [1] - 瑞银预计欧元兑瑞郎年底目标价为0.94 [1] 潜在影响因素 - 美瑞贸易协议进展有限 但若取得突破将对瑞郎产生重大影响 [1]

金十数据7月31日讯，瑞银全球财富管理分析师在一份报告中说，英镑兑日元似乎将走弱。"随着日本参 议院选举的通过和美日贸易协议的达成，日元的抛售压力应该会进一步减弱。"对英镑而言，市场对英 国降息的预期较为保守。他们表示，市场可能会进一步定价降息，特别是在弱于预期的数据之后，英国 央行为了提振经济增长或采取更激进的政策宽松倾向。瑞银建议做空英镑兑日元，目标为192.5，止损 位为200.5。 瑞银：英镑兑日元料将走软 ...

美元走势分析 - 美元当前上涨很可能只是短期持仓调整所致 并不意味着近期走弱趋势发生逆转 [1] - 投资者可能在美联储会议前平掉了此前做空美元的头寸 美联储会议维持利率不变 [1] - 一旦美联储发出未来数月准备重启降息的信号 美元的疲软趋势应会重现 [1] 美国经济预期 - 观点基于对美国经济增长将在下半年进一步放缓的预期 相较于上半年将有所减速 [1] 汇率预测 - 预计欧元兑美元将在今年晚些时候升至1.20 [1]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度税前利润为27亿美元，同比增长30%[28] - 公司总营收达到115亿美元，同比增长4%，核心业务营收增长8%[28] - 全球财富管理业务税前利润为14亿美元，同比增长24%，成本收入比率同比下降4个百分点至77%[44] - 投资银行业务税前利润增长28%至5.26亿美元，税前股本回报率为11.5%，上半年税前股本回报率为13.6%[70] 成本和费用（同比环比） - 公司运营费用降至87亿美元，同比下降3%，成本收入比为75.4%[28][29] - 公司累计实现91亿美元成本节约，占总成本节约目标的70%[33] - 公司已实现成本削减约90亿美元（占130亿美元目标的70%）[116] - 剩余40亿美元成本削减目标中，一半与技术去库存相关，另一半与人员调整相关[116] - 公司目标将基础成本收入比持续控制在70%以下[116] 各业务线表现 - 全球另类投资部门吸引180亿美元客户承诺，管理资产超过3000亿美元[8] - 全球财富管理业务净新增资产达550亿美元，第二季度净新增资产为230亿美元，增长率为2.2%（剔除季节性税收相关流出后为3.2%）[47] - 全球财富管理业务在过去12个月成功保留了80%以上的到期优惠定期存款，并将其转化为更高利润的解决方案[49] - 第二季度净新增收费资产为80亿美元，净新增存款流入为90亿美元，净新增贷款为34亿美元[50][51] - 全球财富管理业务经常性净费用收入增长8%至34亿美元，交易收入增长11%至12亿美元[53][54] - 投资银行市场收入增长26%至23亿美元，其中股票收入增长20%，外汇收入增长52%[74] - 美国财富管理业务通过共享CIO成本和国际能力实现协同效应[112] 各地区表现 - 美洲地区财富管理业务利润增长48%，税前利润率为12.4%，EMEA地区利润增长30%，APAC地区利润增长12%[46] - 亚太地区财富管理业务表现强劲，但客户因宏观环境不确定性采取观望态度[105] 资本和资产 - 公司CET1资本回报率为15.3%，CET1资本充足率为14.4%[29][39] - 公司管理的资产规模达到6.6万亿美元，私人及机构客户活动活跃[7] - 公司有形股本增至820亿美元，每股有形账面价值为25.95美元[37] - 非核心及遗留业务风险加权资产自2023年第二季度以来减少超过80%，释放超过70亿美元资本[78] - 公司上半年普通股一级资本回报率为13.3%，目标是在2026年底实现约15%的回报率和低于70%的成本收入比率[80] 管理层讨论和指引 - 公司预计美联储将在下半年进行两次25个基点的降息[117] - 公司预计到2023年底，美国资本比率将下降，并计划上调资本[98] - 公司预计双杠杆比率将在第二季度末达到109%，并在下半年支付65亿股息后降至103%[104] - 美元疲软导致母公司CET1比率略高于13%的目标范围，公司计划在美元汇率回升至0.90时调整资本水平[109][110] - 美国财富管理业务的目标税前利润率将达到中双位数（mid-teens）[111] - 2026年净利息收入（NII）存在温和上行空间但尚未明确[117] - 公司计划在2025年8月底至9月初提交对监管提案的公开回应[119] 其他重要内容 - 公司在瑞士发放或续贷400亿瑞士法郎贷款[9] - 公司员工总数降至12.4万人，较2022年基线减少21%[34] - 90%的财务顾问在T12生产方面有所提升[85] - 公司目前正在积极招募财务顾问，并且自推出保留计划以来，有更多财务顾问选择留在UBS并在此退休[85] - 公司正在研究如何减轻当前约480亿风险加权资产（RWAs）的影响[87] - 外汇衍生品问题涉及不到200名客户，主要因4月份美国关税相关的市场波动导致损失，财务影响已体现在第二季度业绩中[89] - 美国压力测试结果显示资本要求可能下降，公司预计将从美国上调部分资本[95][97] - 技术去库存预计在2026年第一季度末完成瑞士客户迁移后加速推进[116] - 全球财富管理（GWM）净利息收入（NII）预计Q3持平，贷款年增长率预计为4%[117]

宏观经济政策 - 中共中央政治局会议强调保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等领域 [2] - 国家主席习近平指出要在宏观政策上持续发力、适时加力，重点做好全方位扩大内需、坚定不移深化改革扩大开放等工作 [4] - 美联储连续第五次维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，符合市场预期 [3] 行业动态 - 中国光伏行业协会召开座谈会，强调对困难企业过渡性帮扶，严控新增产能支持，通过差异化金融工具平衡去产能与促创新 [10] - 中国有色金属工业协会表示将从严控制铜冶炼、氧化铝新增产能，引导行业合理布局硅、锂、镁等新增产能 [10] - 国内部分焦企决定自7月31日起对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨，顶装焦价格上调75元/吨 [10] 资本市场 - A股三大指数收盘涨跌不一，上证指数涨0.17%报3615.72点，深证成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，市场成交额1.87万亿元 [6] - 香港恒生指数跌1.36%报25176.93点，恒生科技指数跌2.72%，恒生中国企业指数跌1.18% [6] - A股融资余额报19684.21亿元，创逾10年新高，7月以来增加超1300亿元 [6] 公司公告 - 宁德时代上半年净利同比增33.02%，拟10派10.07元 [9] - 极米科技预计上半年净利润同比增长2062% [9] - 永辉超市拟定增募资不超39.92亿元用于门店升级改造等 [9] - 新东方2025财年第四财季净营收12.43亿美元，同比增9.4%；净利润710万美元，同比减少73.7% [7] 科技与创新 - 鸿海宣布与东元电机通过换股方式建立战略联盟，进军万亿级AI数据中心市场 [7] - 昆仑万维推出并开源多模态统一预训练模型Skywork UniPic [12] - 火山引擎发布豆包·图像编辑模型3.0、豆包·同声传译模型2.0 [12] - 微软为Edge浏览器加入Copilot模式，正式进军AI浏览器市场 [12] 国际贸易 - 美国总统特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税 [13] - 美国与韩国达成贸易协定，韩国将向美国支付3500亿美元用于投资项目，并购买1000亿美元的液化天然气或其他能源产品 [13] - 美国对巴西加征40%关税，使总关税额达到50% [14] - 美国将从8月1日开始对来自印度的商品征收25%的关税 [14] 房地产市场 - 上海市将制订《上海市城市更新行动方案（2026-2028年）》，明确在2026年全面启动城中村整体改造项目 [5] - 7月土地市场成交建筑面积和金额分别环比下降13%和18%，平均溢价率达9.9%，创4个月新高 [10] - 央行数据显示2025年第二季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.09% [10] 大宗商品 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.58%报3327.9美元/盎司，COMEX白银期货跌2.90%报37.175美元/盎司 [21] - 美油主力合约收涨1.57%，报70.30美元/桶；布伦特原油主力合约涨1.49%，报72.75美元/桶 [21] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期镍跌1.51%报15085美元/吨，LME期铅跌1.21%报1992美元/吨 [21] 全球市场 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.38%，标普500指数跌0.12%，纳指涨0.15% [16] - 欧洲主要股指收盘小幅上涨，德国DAX指数涨0.19%，法国CAC40指数涨0.06%，英国富时100指数涨0.01% [16] - 日本电梯巨头富士达将接受瑞典投资基金"EQT"的要约收购，报价为每股5700日元，收购总额约4000亿日元 [17]

瑞银集团2025年第二季度业绩 - 2025年第二季度归属于股东的净利润达23 9亿美元 较上年同期的11 4亿美元增长109% [1] - 总收入同比增长1 7%至121 1亿美元 营业费用同比下降5 6%至97 5亿美元 [2] - 信贷损失费用同比激增71 6%至1 63亿美元 对业绩形成拖累 [2] 各业务部门表现 - 全球财富管理业务税前营业利润12亿美元 较上年同期的8 71亿美元增长38% [3] - 资产管理业务税前营业利润1 53亿美元 同比增长17 7% [3] - 个人与企业银行业务税前营业利润6 95亿美元 同比下降10 1% [3] - 投资银行业务税前营业利润5 57亿美元 同比增长16 7% [3] - 非核心及遗留业务税前亏损2 5亿美元 上年同期亏损405万美元 [4] 资本状况 - 总资产环比增长8 2%至1 67万亿美元 [5] - 普通股一级资本回报率从上年同期的5 9%提升至13 5% [5] - 风险加权资产同比下降1 3%至5045亿美元 普通股一级资本下降4 4%至727亿美元 [5] - 投资资产规模达6 6万亿美元 同比增长12 6% [5] 资本分配计划 - 2025年第二季度完成5亿美元股票回购 计划在下半年回购最多20亿美元股票 [6] 瑞信整合进展 - 已完成瑞士以外地区瑞信客户账户迁移 瑞士地区完成约三分之一目标账户迁移 [8] - 计划2026年一季度完成瑞士地区全部账户迁移 并在欧美大幅简化法律实体结构 [9] - 当季实现额外7亿美元成本节约 累计完成70%的130亿美元年度成本节约目标 [10] 同业表现 - 印度ICICI银行2025财年一季度净利润1277亿卢比(15亿美元) 同比增长15 5% [13] - 德意志银行2025年二季度股东应占净利润14 9亿欧元(17 5亿美元) 上年同期亏损1 43亿美元 [14]

英国央行政策预期调整 - 英国央行可能在8月会议上调2025年通胀预期 从3.3%上调至3.5% [1] - 一季度GDP增长超预期 经济增长预测或同步小幅上调 [1] - 能源价格和英镑汇率假设将被修正 政策利率假设维持不变 [1] 经济数据变动驱动因素 - 6月通胀数据高于预期 直接触发通胀预测调整 [1] - 能源价格波动及汇率变化成为模型修正关键变量 [1]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为0.72美元 超出市场预期的0.7美元 同比增长111.76% [1] - 季度营收达121.1亿美元 超出市场预期的3.39% 同比增长1.76% [2] - 过去四个季度中 公司四次超出每股收益预期和营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价累计上涨25.3% 同期标普500指数涨幅为8.3% [3] - 近期股价走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下季度每股收益预期为0.41美元 营收预期为113.9亿美元 [7] - 当前财年每股收益预期为2.19美元 营收预期为472.2亿美元 [7] - 业绩预期修订趋势呈现混合状态 目前Zacks评级为3级(持有) [6] 行业比较 - 所属行业(外资银行)在Zacks行业排名中位列前15% [8] - 行业龙头Credicorp预计季度每股收益为5.04美元 同比增长12.3% [9] - Credicorp预计季度营收为15.5亿美元 同比增长13.3% [9]

美国第二季度GDP数据表现 - 美国第二季度GDP年化增长率预期为2.4% 扭转第一季度0.5%的萎缩 瑞银将预测上调至2.6% [1][2] - 增长主要由净出口驱动 预计净出口贡献GDP增长4.1个百分点 而第一季度净出口拖累经济4.6个百分点 [2] - 进口额大幅下降 第二季度进口年化降幅超25% 造成数据剧烈反转 [2] 国内经济核心指标疲软 - 关键指标"对国内私人购买者的最终销售额"增速预计从第一季度1.9%放缓 反映本土经济健康度下降 [1] - 剔除贸易影响后 国内需求和实际个人消费支出增长从过去两年2.5%-3%显著放缓至今年上半年年化约1.1% [2] - 消费支出占经济三分之二以上 第一季度几乎停滞 第二季度仅温和回升 企业设备投资支出表现平淡或下滑 [7] 消费者信心与劳动力市场 - 消费者信心指数7月微升2.0点至97.2 仍低于2024年104.5的平均水平 预期指数改善但现状指数下降1.5点 [7] - 劳动力市场差异指标下降0.9个百分点至11.3 回落至2017年中水平 JOLTS数据显示就业市场降温 [7][8] - 6月全行业职位空缺减少27.5万至744万 职位空缺率降至4.4% 招聘率降至3.3% 接近本轮扩张周期低点 [8] 贸易政策与经济影响 - 特朗普政府关税战略导致企业界谨慎情绪 美国有效关税率处于1930年代以来最高水平 约60%进口商品未被协议覆盖 [5] - 经济学家估计2025年上半年经济增速低于1.5% 下半年表现平平 全年增长或仅为1.5% 远逊于2024年2.8%的增速 [5] 美联储政策展望 - 美联储预计维持基准利率4.25%-4.50%不变 2024年三次降息后保持观望态度 [7] - 下一次降息可能发生在12月 劳动力市场表现是判断政策路径的核心依据 只要裁员未大幅增加则无降息紧迫性 [8] 长期经济结构性挑战 - "大漂亮"法案将在未来十年增加国债3.4万亿美元 当前国债规模达36.2万亿美元 对通胀调整后GDP的平均提振仅为0.5% [11] - 劳动力增长因移民中断而放缓 单靠生产率无法支撑经济增长 [8]

核心财务表现 - 2025年第二季度税前利润为22亿美元，上半年税前利润为43亿美元，净利润为41亿美元 [1] - 核心业务的合并后基本税前利润同比增长25% [1] - 全球金融市场业务收入同比增长25%，为有史以来最佳第二季度表现 [1] - 全球财富管理业务在今年上半年的净新资产达548亿美元 [1] 业务运营亮点 - 全球财富管理业务净新资产流入强劲，上半年达548亿美元 [1] - 全球金融市场业务表现优异，主经纪业务余额及收入创纪录 [1] 并购整合进展 - 瑞银并购瑞信后的整合工作继续按计划推进 [1] - 目前已有三分之一的瑞士客户账户完成迁移 [1] - 累计成本削减达到91亿美元，占约130亿美元预期总成本削减的70% [1] 资本回报计划 - 公司继续执行2025年资本回报计划 [1] - 已完成5亿美元的股票回购，并计划在下半年完成回购20亿美元的股票 [1]