中期选举政治格局 - 中期选举“诅咒”是稳定规律，1946-2022年间执政党在众议院平均净损失25个席位[3] - 打破诅咒需总统高支持率或重大事件重塑议题，如1998年克林顿支持率61%及2001年911事件后小布什支持率90%[4] - 截至2026年3月12日，特朗普支持率41.0%，净支持率-14.0%，民主党国会支持率领先共和党5.4个百分点[5][29] - 市场预测民主党重夺众议院概率达85%，但共和党保住参议院概率仍有50%[5][29] 选民关注议题与特朗普困境 - 选民最关注生活成本议题（40%），其次为民主价值（24%）、移民（17%）和犯罪（5%）[5] - 生活成本细分中，医疗成本（33%）、住房与房租（23%）、食品开销（18%）最受关注[5] - 特朗普在生活成本/通胀问题上的净支持率最低，为-24%[34] - 53%的选民反对针对伊朗的军事行动，若冲突推高油价仅5%的选民会更支持[34] 特朗普潜在应对策略 - 为扭转选情，特朗普可能对外强化地缘安全议题，对内采取非常规手段压低油价[6] - 潜在非常规油价干预措施包括限制美国原油出口、实施价格管制或干预期货市场[6] - 共和党选民对关税支持率达71%，关税政策预计难以大幅退让[39] 宏观经济与市场数据 - 当周（报告期）布伦特原油价格上涨11.3%至103.1美元/桶，WTI原油上涨8.6%至98.7美元/桶[7][65] - 美国2月CPI同比2.4%，环比0.3%，符合预期；核心CPI同比2.5%，环比0.2%[7][94] - 美国1月居民实际可支配收入环比大幅上升0.7%，主要受退税因素推动[7][96] - 1月JOLT职位空缺为694.6万人，强于市场预期的675万人[7][98] - 截至2026年3月10日，美国累计财政赤字4501亿美元，关税收入615亿美元（去年同期188亿）[79]

报告投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - “十五五”规划纲要发布，明确提出巩固提升建筑业竞争力，为行业提供顶层政策支持 [3][9] - 2026年作为“十五五”起始之年，“开门红”预期强烈，同时行业反内卷有望带动企业盈利水平修复，顺周期板块迎来布局窗口期 [3] - 投资建议重点关注钢结构、化学工程+实业、洁净室等细分领域，同时关注低估值央国企的估值修复机会 [3] 建筑装饰行业市场表现 - **板块整体表现**：上周SW建筑装饰指数上涨+4.12%，显著跑赢沪深300指数（+0.19%），获得+3.93pct的相对收益 [3][4] - **子行业周度表现**：周涨幅最大的三个子行业分别为基建央企（+10.13%）、基建国企（+2.55%）、生态园林（+2.06%）[3][6] - **子行业年度表现**：年初至今涨幅最大的三个子行业分别是钢结构（+27.25%）、专业工程（+23.76%）、基建央企（+20.52%）[3][6] - **个股周度表现**： - 涨幅前五：中国能建（+29.41%）、宁波建工（+23.68%）、中国电建（+20.64%）、国晟科技（+19.75%）、中国核建（+16.00%）[3][8] - 跌幅前五：宏润建设（-7.85%）、中天精装（-7.70%）、诚邦股份（-6.67%）、深桑达A（-6.43%）、成都路桥（-5.98%）[3][8] 行业及公司近况 - **行业主要政策与动态**： - 国家发改委表示将推进三峡水运新通道、京广高铁南段新通道等一系列交通重大工程，基本建成“八纵八横”高速铁路主通道和国家高速公路网 [3][9] - “十五五”规划纲要发布，强调推动重点产业提质升级，巩固提升建筑业竞争力 [3][9] - 2026年1-2月，我国高技术产业销售收入同比增长16.1%，其中高技术服务业增长17.2%，高技术制造业增长14.5% [10] - 2026年2月末社会融资规模存量为451.4万亿元，同比增长8.2%；广义货币(M2)余额349.22万亿元，同比增长9% [10] - **重点公司动态**： - 亚翔集成：2025年实现归母净利润8.92亿元，同比增长40.30%；扣非归母净利润8.77亿元，同比增长37.89% [3][11] - 中国电建：联合签订阿联酋阿布扎比RTC 2.1GW+7.75GWh光储项目EPC合同，总金额为139.62亿元，占其2024年营业收入的2.20% [3][11] - 中国中冶：2026年1-2月累计新签合同金额1324.4亿元，同比下降6.49% [12] - 中国电建：2026年1-2月累计新签合同金额1478.93亿元，同比下降23.29% [12] 投资分析意见与关注标的 - **细分领域关注**： - 钢结构领域：鸿路钢构、精工钢构 [3] - 化学工程+实业领域：中国化学 [3] - 洁净室领域：圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [3] - **低估值央国企关注**：中国能建、中国中铁、四川路桥、上海建工、隧道股份、安徽建工 [3] - **部分重点公司盈利预测（2026E）**： - 中国化学：预计EPS为1.13元，对应PE为9.0倍 [15] - 中国能建：预计EPS为0.22元，对应PE为16.9倍 [16] - 四川路桥：预计EPS为1.01元，对应PE为9.9倍 [16] - 亚翔集成：预计EPS为6.25元，对应PE为22.5倍 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月金融数据总量平稳、结构改善宽信用政策加力下企业信贷或延续偏强表现，债市配置行情逻辑面临挑战，建议合理降久期，把握中短久期信用债的票息确定性 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融数据情况 - 2026年2月新增人民币贷款0.90万亿元，1月为4.71万亿元；新增社融2.38万亿元，1月为7.22万亿元；社融同比增速为8.2%，与1月持平；M2同比9%，与1月持平 [1] 新增社融结构分析 - 企业信贷支撑新增社融同比多增，居民端延续偏弱格局。2月政府债净融资规模1.4万亿元，受高基数影响同比减少2903亿元；企业贷款增加1.49万亿元，同比多增4500亿元，中长贷同比多增3500亿元，短贷同比多增2700亿元，票据融资同比减少2043亿元；居民贷款同比少增2616亿元，短贷同比少增1952亿元，中长贷同比少增665亿元 [1] 存款情况分析 - 2月居民新增存款规模达3.11万亿元，同比多增2.50万亿；新增非银存款1.39万亿元，同比少增1.44万亿元。或因春节错位，企业年终奖集中入账带动居民存款同比多增，春节消费需求以及权益市场震荡制约非银存款 [1] 贷款-存款增速差及债市情况 - 企业信贷改善，贷款-存款增速差明显抬升且后续或延续。宽信用政策释放效能，企业贷款改善或在二季度延续，债市配置行情逻辑难以为继 [1] M1、M2情况分析 - 2月M1同比增速上行1.0pcts至5.9%，M2增速维持在9.0%，剪刀差收窄至 - 3.1%。M1增速上行受去年低基数、本月M0拉动偏强、企业现金流改善及结汇需求提升影响；M2增速高位持平因人民币升值预期下企业结汇意愿增强和财政支出节奏较快 [1] 投资策略建议 - 谨慎对待长久期资产、超长久期资产，以中短久期信用债和确定性更高的票息策略作为重点配置方向 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年 3 月 8 日 - 14 日期间生产延续季节性回暖但人员流动有所回落 ，各领域表现有差异 [1][2] 根据相关目录分别总结 大类资产 - 本周债指、股指、商品涨跌互现，外币除美元外普跌 ，中债企业债 AA+、AA、AA - 指数涨幅达 0.04%最多，中债 10 年期国债指数跌幅达 0.15%最多；创业板指数涨幅达 2.51%最多，科创 50 指数跌幅达 2.88%最多；南华能化指数涨幅达 9.76%最多，南华贵金属指数跌幅达 1.52%最多；日元跌幅达 1.17%最大，美元对人民币升值涨幅达 0.07% [2] 工业生产 - 生产有所回升 ，上游石油沥青装置开工率周度环比下行 0.30pcts 至 23.00%，高炉开工率周度环比上行 0.67pcts 至 78.36%，粗钢产量周度环比下行 0.10%；地产链螺纹钢开工率周度环比上行 2.62pcts 至 38.38%，浮法玻璃开工率环比下行 0.10pcts 至 71.42%，磨机运转率周度环比下行 1.94pcts 至 14.62%；泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比上行 4.3pcts 至 88.79%，PTA 开工率周度环比上行 0.64pcts 至 80.33%，甲醇开工率周度环比下行 1.22pcts 至 85.61%；汽车链汽车半钢胎开工率周度环比上行 3.68pcts 至 77.71%，汽车全钢胎开工率周度环比上行 4.32pcts 至 70.22% [2] 人流物流 - 人员流动有所回落，货运价格小幅上行 ，全国迁徙规模指数 7DMA 周度环比下行 14.30%，国内航班执飞数量 7DMA 环比下行 7.34%，国际航班执飞数量 7DMA 周度环比下行 4.63%；上海、深圳和广州地铁客运量环比上行，北京地铁客运量环比下行；公路物流运价指数 4WMA 周度环比上行 0.03%，总量略高于去年同期水平 [2] 消费 - 电影市场表现走弱，物价表现延续下行 ，上期汽车批发、零售环比下降，批发、零售同比增速 4WMA 上行；本期电影票房周度环比下行 64.00%，观影人次 7DMA 周度环比下行 63.00%；农产品价格小幅下行，猪肉价格周度环比下行 4.99%，蔬菜价格周度环比下行 5.18% [2] 投资 - 建筑施工表现季节性回暖，地产市场有所回升 ，水泥库容比周度环比下行 0.3%，水泥价格指数周度环比下行 0.38%，水泥发运率周度环比上行 5.2%；螺纹钢库存周度环比上行 2.6%，全国盈利钢厂比例周度环比下行 1.73%，螺纹钢表观需求周度环比上行 80.0%；30 大中城市商品房成交面积 7DMA 周度环比上行 4.7%，一线、三线商品房成交面积上行，二线下行；16 城二手房成交面积 7DMA 周度环比上行 4.31%，全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行 0.8%；百城成交土地面积上行，成交土地溢价率周度环比下行 [2] 出口 - 集装箱吞吐量小幅上行，航运指数有所回升 ，港口货物吞吐量周度环比下行 0.42%，集装箱吞吐量周度环比上行 1.4%；BDI 指数周度环比上行 0.90%，国内 SCFI 指数周度环比上行 14.85%，CCFI 指数周度环比上行 1.70% [2]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 2026年作为“十五五”起始之年，行业“开门红”预期强 [3] - 行业反内卷带动企业盈利水平修复，顺周期板块迎来布局窗口期 [3] - 低估值央国企估值有望修复 [3] 建筑装饰行业市场表现总结 - 上周（报告期）SW建筑装饰指数上涨4.12%，跑赢沪深300指数（+0.19%）3.93个百分点 [3][4] - 周涨幅最大的三个子行业为：基建央企（+10.13%）、基建国企（+2.55%）、生态园林（+2.06%） [3][5] - 年初至今涨幅最大的三个子行业为：钢结构（+27.25%）、专业工程（+23.76%）、基建央企（+20.52%） [3][5] - 周度涨幅前五的个股为：中国能建（+29.41%）、宁波建工（+23.68%）、中国电建（+20.64%）、国晟科技（+19.75%）、中国核建（+16%） [3][9] - 周度跌幅前五的个股为：宏润建设（-7.85%）、中天精装（-7.7%）、诚邦股份（-6.67%）、深桑达A（-6.43%）、成都路桥（-5.98%） [3][9] 行业及公司近况总结 - **行业主要变化**： - 国家发展改革委主任表示将推进三峡水运新通道、京广高铁南段新通道等交通重大工程，基本建成“八纵八横”高速铁路主通道和国家高速公路网 [3][11] - “十五五”规划纲要发布，提出巩固提升建筑业竞争力 [3][11] - 2026年1-2月，我国高技术产业销售收入同比增长16.1%，其中高技术服务业增长17.2%，高技术制造业增长14.5% [12] - 2026年2月末社会融资规模存量451.4万亿元，同比增长8.2%；M2余额349.22万亿元，同比增长9% [12] - **重点公司主要变化**： - 亚翔集成：2025年实现归母净利润8.92亿元，同比增长40.30% [3][13] - 中国电建：联合签订阿联酋阿布扎比RTC2.1GW+7.75GWh光储项目EPC合同，总金额139.62亿元，占其2024年营业收入的2.20% [3][13] - 中国中冶：2026年1-2月累计合同金额1324.4亿元，同比下降6.49% [15] - 中国电建：2026年1-2月累计新签合同金额1478.93亿元，同比下降23.29% [15] 投资分析意见总结 - 重点关注领域及个股： - **钢结构领域**：鸿路钢构、精工钢构 [3] - **化学工程+实业领域**：中国化学 [3] - **洁净室领域**：圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [3] - **低估值央国企**：中国能建、中国中铁、四川路桥、上海建工、隧道股份、安徽建工 [3]

中期选举历史规律与特朗普现状 - 中期选举“诅咒”指执政党通常在中期选举中失去国会控制权，1946至2022年20次中选里，执政党在众议院平均净损失25席（18次），在参议院平均净损失3.6席（13次）[3][16] - 打破诅咒需总统高支持率或重大事件重塑议题，如1998年克林顿支持率61%及2001年911事件后小布什支持率90%[4][25] - 截至2026年3月12日，特朗普支持率41.0%，反对率55.0%，净支持率-14.0%[5][31] - 民主党国会支持率48.1%，领先共和党（42.7%）5.4个百分点，市场预测民主党重夺众议院概率达85%[5][31] 选民核心关切与特朗普政策错位 - 选民最关注生活成本（40%），其次为民主价值（24%）、移民（17%）和犯罪（5%）[5][33] - 生活成本细分中，医疗成本（33%）、住房与房租（23%）、食品开销（18%）最受关注[5][33] - 特朗普在通胀问题上净支持率仅-24%，政策未见效且关税推高价格[5][35] - 53%选民反对对伊军事行动，若冲突推高油价，仅5%选民会更支持[5][36] 特朗普潜在翻盘策略与市场影响 - 特朗普高度重视中选，已为196个候选人背书，若失利将面临弹劾、立法停滞及党内反对压力[6][38] - 选举策略将侧重激发共和党基本盘，强化地缘安全议题，关税政策难退让（71%共和党选民支持）[6][42] - 为压低油价可能采取非常规手段，如限制原油出口、价格管制或干预期货市场[6][46] - 当周（报告期）地缘摩擦升温，布伦特原油价格上涨11.3%至103.1美元/桶，标普500指数下跌1.6%[7][50] 宏观经济与金融数据 - 美国2月CPI同比2.4%，环比0.3%，符合预期；1月居民实际可支配收入环比大幅上升0.7%[7][102][104] - 1月JOLT职位空缺694.6万人，强于预期；当周初请失业金人数21.3万人，低于预期[7][106][109] - 市场预期美联储2026年仅12月降息一次，10年期美债收益率上行13.0bp至4.28%[99][57] - 截至2026年3月10日，美国累计财政赤字4501亿美元，关税收入615亿美元（去年同期188亿）[84][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年3月8 - 14日生产延续季节性回暖，人员流动有所回落，各领域呈现不同态势，包括工业生产回升、消费市场走弱、投资市场季节性回暖等情况 [4] 根据相关目录分别总结 大类资产 - 本周债指、股指、商品涨跌互现，外币除美元外普跌 [4][9] - 中债企业债AA+、AA、AA - 指数上涨最多，涨幅达0.04%，中债10年期国债指数下跌最多，跌幅达0.15% [4] - 创业板指数上涨最多，周度涨幅达2.51%；科创50指数下跌最多，跌幅达2.88% [4] - 南华能化指数上涨最多，涨幅达9.76%；南华贵金属指数下跌最多，跌幅达1.52% [4] - 外币对人民币普跌，日元跌幅最大，达1.17%；美元对人民币升值，周度涨幅达0.07% [4] 工业生产 - 生产有所回升 [4][12] - 上游方面，石油沥青装置开工率周度环比下行0.30pcts至23.00%，高炉开工率周度环比上行0.67pcts至78.36%，粗钢产量周度环比下行0.10% [4] - 地产链方面，螺纹钢开工率周度环比上行2.62pcts至38.38%，浮法玻璃开工率环比下行0.10pcts至71.42%，磨机运转率周度环比下行1.94pcts至14.62% [4] - 泛消费品链方面，涤纶长丝开工率周度环比上行4.3pcts至88.79%，PTA开工率周度环比上行0.64pcts至80.33%，甲醇开工率周度环比下行1.22pcts至85.61% [4] - 汽车链方面，汽车半钢胎开工率周度环比上行3.68pcts至77.71%，汽车全钢胎开工率周度环比上行4.32pcts至70.22% [4] 人流物流 - 人员流动有所回落，货运价格小幅上行 [4][32] - 人员流动上，全国迁徙规模指数7DMA周度环比下行14.30%，国内航班执飞数量7DMA环比下行7.34%，国际航班执飞数量7DMA周度环比下行4.63%；上海、深圳和广州地铁客运量环比上行，北京地铁客运量环比下行 [4] - 货运流量上，公路物流运价指数4WMA周度环比上行0.03%，总量略高于去年同期水平 [4] 消费 - 电影市场表现走弱，物价表现延续下行 [4][48] - 上期汽车批发环比下降，零售环比下降；批发同比增速4WMA上行，零售同比增速4WMA上行 [4] - 本期电影票房周度环比下行64.00%，观影人次7DMA周度环比下行63.00% [4] - 农产品价格小幅下行，猪肉价格周度环比下行4.99%，蔬菜价格周度环比下行5.18% [4] 投资 - 建筑施工表现季节性回暖，地产市场有所回升 [4][58] - 建筑施工方面，水泥库容比周度环比下行0.3%，水泥价格指数周度环比下行0.38%，水泥发运率周度环比上行5.2%；螺纹钢库存周度环比上行2.6%，全国盈利钢厂比例周度环比下行1.73%，螺纹钢表观需求周度环比上行80.0% [4] - 地产市场方面，30大中城市商品房成交面积7DMA周度环比上行4.7%；一线、三线商品房成交面积均上行，二线商品房成交面积下行；16城二手房成交面积7DMA周度环比上行4.31%，全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行0.8%；百城成交土地面积上行，成交土地溢价率周度环比下行 [4] 出口 - 港口吞吐量小幅上行，航运指数有所回升 [4][74] - 港口货物吞吐量周度环比下行0.42%，集装箱吞吐量周度环比上行1.4% [4] - BDI指数周度环比上行0.90%，国内SCFI指数周度环比上行14.85%，CCFI指数周度环比上行1.70% [4] 重要政策/事件 - 3/9 2月CPI同比1.3%，PPI同比 - 0.9% [4] - 3/10 1 - 2月进出口同比21.8%超预期 [4] - 3/12银行被要求高于7天逆回购OMO政策利率(1.4%)的同业活期存款规模季度末占比不超过10% - 20% [4] - 3/13央行公告3.16开展5000亿买断式逆回购净回笼1000亿元 [4] - 3/14 2月企业信贷支撑社融同比多增 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2 月金融数据呈现总量平稳、结构改善特征，宽信用政策加力下企业信贷或延续偏强表现，一二月份债市配置行情逻辑面临挑战，建议合理降久期，把握中短久期信用债的票息确定性 [3] - 债市回调不以政策利率收紧为前提，基本面加快修复、资产比价持续扰动、通胀超预期上行等因素出现，即便货币政策未转向，债市也易快速回调 [3] - 从货币政策宽松基调及财政倾向、交易盘负债资金属性来看，策略上建议谨慎对待长久期资产、超长久期资产，以中短久期信用债和确定性更高的票息策略作为重点配置方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融数据情况 - 2026 年 2 月新增人民币贷款 0.90 万亿元（1 月为 4.71 万亿元），新增社融 2.38 万亿元（1 月为 7.22 万亿元），社融同比增速为 8.2%（与 1 月持平），M2 同比 9%（与 1 月持平） [3] 各部门信贷与存款情况 - **企业部门**：2 月企业贷款增加 1.49 万亿元，同比多增 4500 亿元，信贷需求较好，受中长贷支撑，企业中长贷同比多增 3500 亿元，短贷同比多增 2700 亿元，票据融资同比减少 2043 亿元，企业信贷走强或受益于“两重”项目前置落地、设备更新补贴等政策牵引；2 月新增企业存款处于季节性低位，企业和非银存款均同比少增 [3] - **居民部门**：2 月居民贷款同比少增 2616 亿元，其中短贷同比少增 1952 亿元，消费倾向仍弱；中长贷同比少增 665 亿元，与商品房市场偏弱表现一致；2 月居民新增存款规模达 3.11 万亿元，同比多增 2.50 万亿 [3] 其他情况 - 2 月政府债净融资规模 1.4 万亿元，是社融重要支撑，但受高基数影响，较去年同比减少 2903 亿元 [3] - 企业信贷改善时，贷款 - 存款增速差明显抬升，后续政策效能释放进程中这一趋势或延续，债市此前配置行情逻辑难以为继 [3] - 2 月 M1 同比增速上行 1.0pcts 至 5.9%，M2 增速维持在 9.0%，剪刀差收窄至 -3.1%，M1 增速上行受去年低基数、本月 M0 拉动偏强、企业现金流改善及结汇需求提升等因素影响；本月贷款增速回落，M2 增速仍高位持平，与人民币升值预期下企业结汇意愿增强、财政支出节奏较快有关 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [3] 报告核心观点 - 市场对油轮运价的高度及持续性预期不足，报告用“结石”突破的巅峰释放与有限通行下的“慢性高血压”来类比油轮的短期与长期逻辑 [6] - “结石”巅峰释放指短期运费的理论上限，基于上海原油到岸价与中东原油生产成本差，理论TD3C TCE可达约366万美元/天 [6] - “慢性高血压”指高运价的持续性，源于霍尔木兹海峡中断导致的全球原油库存快速去化与未来补库存需求，以及地缘风险带来的“窄管效应” [6] - 继续推荐油运及造船板块相关标的，并看好航空、快递、高速公路等子板块的投资机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周交运行业市场表现 - 报告期内，交通运输行业指数下跌1.21%，跑输沪深300指数1.40个百分点 [7] - 三级子行业中，快递板块涨幅最大，为3.16%；航空运输板块跌幅最大，为-4.85% [7] - 主要航运指数表现分化：上海出口集装箱运价指数(SCFI)周上涨14.85%至1710.35点；波罗的海干散货指数(BDI)周上涨2.84%至2028.00点；原油油轮运价指数(BDTI)周下跌3.65%至2586.00点 [7] - 年初以来，交运三级子行业中公路货运累计涨幅最大，达50.51% [12] - 上周A股交运超额收益最大的公司为东方银星(22.4%)，港股通红利ETF规模近期普遍有所收缩 [14][19] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - **油轮运输**：全球贸易路径重塑，短期运力紊乱和燃油成本上涨对运价构成压力，但预计大西洋出货增加将推动运价先跌后涨 [6] - 本周VLCC加权平均运价环比下跌52%至189,197美元/天；中东湾-中国航线运价下跌15%至408,846美元/天 [6] - 美湾-远东运价环比下滑39%至136,515美元/天；苏伊士型油轮运价环比下滑26%至228,507美元/天 [6] - **核心事件分析**：国际能源署(IEA)释放4亿桶应急石油储备，为史上最大规模 [27] - 此举旨在填补因霍尔木兹海峡封锁造成的近1000万桶/日的供应缺口，并将导致原油运输重心西移，显著拉长运距（例如美国/欧洲-远东航线约是中东-远东的2.5倍），从而增加吨海里需求 [27][28] - 目前市场实际成交运价（如Yanbu港超17万美元/天，大西洋运价12-14万美元/天）仍高于战前10万美元/天的均值 [30] - **成品油运输**：本周LR2-TC1运价环比下跌44%至87,058美元/天；MR平均运价环比下跌25%至46,266美元/天 [6] - **干散货运输**：BDI指数录得2078点，环比上涨3.4% [6] - 海岬型船(Capesize)运价5TC环比上涨9.5%，TCE为26,124美元/天 [6] - 巴拿马型(Panamax)和超灵便型(Supramax)船运价分别回调6.3%和7.5% [6] - **集装箱运输**：SCFI指数环比上涨14.9%至1710.35点，主要受燃油成本增加、潜在附加费及发货前置推动 [6] - 欧线：西北欧航线运价环比上涨11.4%至1618美元/TEU；地中海线环比上涨13.0%至2666美元/TEU [6] - 美线：美西航线环比上涨15.9%至2249美元/FEU；美东航线环比上涨14.5%至3111美元/FEU [6] - 中东波斯湾航线运价环比大涨40.8%至3220美元/TEU，但因通行中断而“有价无市” [6] - **投资建议**：继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油；美股关注ECO、NAT等；船舶板块关注ST松发、中国船舶 [6] 2.2 航空机场 - **核心观点**：飞机制造链困境导致供给高度约束，飞机老龄化趋势延续，客座率已达历史高位 [6] - 行业迎来拐点，航空公司效益有望显著提升，进入“黄金时代” [6] - **行业动态**：波音、空客2月宽体机交付量同比明显下降，供给紧张持续 [52] - 国泰航空2025年业绩超预期，归母净利润108亿港元，同比增长9.5%，并计划未来几年接收新飞机以扩张运力 [52] - **投资建议**：推荐关注中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、国泰航空 [6] 2.3 快递 - **核心观点**：末端权益保障政策有望带动派费企稳回升，单票价格进入修复通道，头部企业利润和份额有望双集中 [6] - **行业数据**：1-2月快递业务量预计同比增长7.5%，业务收入预计同比增长3.5%，节后市场迅速恢复 [55] - 四川省五家主要快递公司于3月11日起调整价格，取消部分折扣 [55] - **投资建议**：关注中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递、顺丰控股 [6] 2.4 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运及高速公路货车通行量保持韧性，高速公路板块的高股息和潜在市值管理主线值得关注 [6] - **行业数据**：3月2日-8日，国家铁路运输货物7654.2万吨，环比增长6.16%；全国高速公路货车通行4601.4万辆，环比增长40.64% [6] - 1-2月中欧班列累计开行3501列，同比增长32% [57] - **投资建议**：关注大秦铁路、招商公路、宁沪高速等高股息标的，以及AI+交运主线 [6]

行业投资评级 - 维持房地产及物管行业“看好”评级 [2] 核心观点 - 行业基本面底部正逐步临近，政策面更趋积极，叠加供给侧深度出清、行业格局优化，优质房企盈利修复将更早、更具弹性，且板块配置创历史新低，部分优质企业估值处于历史低位，板块已具备吸引力 [2] - 自然资源部38号文并非土地断供，而是转向，要求新增建设用地与存量盘活挂钩，或将加速城市更新 [1] 行业数据总结 - **新房成交量**：上周（3.7-3.13）34个重点城市新房合计成交217.5万平米，环比上升20% [2][3]。其中，一二线城市成交206万平米，环比上升21.6%；三四线城市成交11.4万平米，环比下降3.9% [3]。3月（3.1-3.13）34城新房成交同比下降16.6%，降幅较2月收窄6.9个百分点 [2][6]。其中，一二线同比下降13.5%，降幅收窄9.1个百分点；三四线同比下降48.3%，降幅扩大16.5个百分点 [2][6][7] - **二手房成交量**：上周（3.7-3.13）13个重点城市二手房合计成交111万平米，环比上升9% [2][11]。3月累计成交同比下降26.9%，降幅较2月扩大0.2个百分点 [2][11] - **新房库存与去化**：上周15个重点城市合计推盘75万平米，成交83万平米，成交推盘比为1.12倍 [2][19]。截至上周末（2026/3/13），15城合计住宅可售面积为8796.8万平米，环比下降0.1% [2][19]。3个月移动平均去化月数为27.9个月，环比上升0.04个月 [2][19] 行业政策与新闻总结 - **宏观政策**：“十五五”规划纲要提出推动房地产高质量发展，加快构建房地产发展新模式，健全多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度 [2][27]。自然资源部印发《自然资源要素保障通知》（38号文），要求建立健全新增建设用地与存量建设用地盘活挂钩机制，年度新增城乡建设用地原则上不得超过盘活存量土地面积，且新增用地优先保障重大项目和民生事业，原则上不用于经营性房地产开发 [2][27][32] - **地方政策**：广西印发城市更新五年行动方案，提出推动一批优质城中村改造项目，并鼓励采用“房票安置”等货币化安置方式 [2][27][32][34]。成都拟提高公积金贷款额度并阶段性取消贷款次数限制 [2][27][33]。福州优化调整了住房公积金政策的贷款套数认定、住房装修提取等6个方面 [2][27][33] - **REITs动态**：星河集团商业不动产REITs正式申报 [2][27][33] 公司动态总结 - **房企业绩**：多家房企披露2025年度业绩，陆家嘴营收181.7亿元（同比+24%），归母净利润12.2亿元（同比-19%）[2][37][38]。浦东金桥营收59.7亿元（同比+118.9%），归母净利润10.7亿元（同比+7.1%）[2][37][38]。太古地产营收160.4亿港元（同比+11%），经常性基本溢利62.6亿港元（同比-3%）[2][37][38]。招商积余营收192.7亿元（同比+12.2%），归母净利润6.5亿元（同比-22.1%）[2][37][43][44] - **房企经营数据**：多家房企公布2026年2月单月销售数据，招商蛇口签约销售金额77.7亿元（同比-25.6%），保利发展101.3亿元（同比-36.7%），中国金茂53.3亿元（同比+20.6%），新城控股12.23亿元（同比-37.6%）[2][37][38][42] - **融资与回购**：新城发展子公司发行3.6亿美元担保优先票据 [37][42]。越秀地产拟发行共计10亿元公司债 [37][42]。贝壳-W耗资约500万美元回购公司股份91.5万股 [43][44] 板块行情回顾 - **地产板块**：上周SW房地产指数下跌0.53%，沪深300指数上涨0.19%，相对收益为-0.72%，板块表现弱于大市，在31个板块中排名第14位 [2][45]。当前主流AH房企2025/2026年预测市盈率（PE）均值分别为23.9倍和18.7倍 [2][48] - **物管板块**：上周物业管理板块个股平均下跌1.39%，相对收益为-1.57%，板块表现弱于大市 [2][50]。板块平均2025、2026年预测PE分别为14倍和13倍 [53][56] 投资分析意见与推荐标的 - **优质房企**：推荐建发国际、滨江集团、中国金茂、保利发展、中海外发展，关注建发股份、城投控股 [2] - **商业地产**：推荐新城控股、华润置地、恒隆地产、太古地产、嘉里建设，关注新城发展、大悦城 [2] - **二手房中介**：推荐贝壳-W [2] - **物业管理**：推荐华润万象、绿城服务、招商积余、保利物业 [2]