报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但指出了三大投资主线：白电、出口链和核心零部件 [6][8] 报告核心观点 - 行业需求显著改善，估值触底反弹，白电、厨电受益于地产政策放松和以旧换新政策刺激 [7] - 投资逻辑围绕地产链复苏、出口链景气回升以及上游核心零部件需求超预期展开 [8] - 市场对关税和需求的担忧已反映在估值中，内需有望在政策支持下环比改善，成本压力缓解利好盈利修复 [8] 行业整体表现 - 2025年1-8月白电内销延续增长：空调行业累计产量14932万台，同比增长6%；销量15257万台，同比增长7%，其中内销量同比增长9% [6][11] - 冰箱2025年1-8月内销量同比增长4%；洗衣机内销量同比增长6% [6][11] - 出口方面，2025年1-8月空调外销量累计同比增长4%，冰箱和洗衣机外销量同比分别增长3%和11% [6][11] 白电和零部件 - 以旧换新政策带动白电均价提升：2025年8月，空调、冰箱、洗衣机线下市场均价同比分别提升0.3%、2%和6% [23] - 重点公司业绩预测：美的集团预计2025Q3收入和业绩同比分别增长3%和8%；格力电器预计收入和归母净利润同比持平；海尔智家预计收入同比增5%，业绩增10%；海信家电预计收入持平，业绩增15% [6] - 核心零部件公司表现：三花智控预计2025Q3收入增10%，业绩增8%；华翔股份预计业绩增15%；盾安环境预计业绩增20% [6] 厨电 - 地产政策与以旧换新刺激传统和新兴厨电景气度恢复：2025年1-8月油烟机/燃气灶线上销售额同比分别增长17.0%和13.2% [7][34] - 集成灶行业压力显著，2025年1-8月线上销售额同比下降31.3% [35] - 重点公司业绩预测：老板电器预计2025Q3收入增2%，业绩降7%；华帝股份预计收入持平，业绩降10%；亿田智能预计收入降40%，业绩亏损 [6] 小家电 - 自主品牌出海高成长，内销受益于以旧换新：2025年政策将微波炉、电饭煲、净水器纳入国家补贴品类 [7][41] - 清洁电器补贴拉动效果明显，行业景气度回升 [7][41] - 重点公司业绩预测：苏泊尔预计2025Q3收入增3%，业绩增1%；新宝股份预计收入增5%，业绩增10%；小熊电器预计收入增15%，业绩增350%；石头科技预计收入增80%，业绩增40%；科沃斯预计收入增35%，业绩增5700% [6] 新显示和照明 - 新兴显示现拐点，智能投影行业复苏：极米科技2025H1归母净利润同比增长2062% [62] - 面板价格保持稳定，2025年9月主流尺寸面板价格环比持平 [58] - 重点公司业绩预测：海信视像预计2025Q3收入和业绩同比分别增长8%和20%；极米科技预计收入增15%，利润转正；光峰科技预计收入降10%，利润降20% [6] 投资要点与主线 - 投资主线一【白电】：地产政策反转，板块具低估值、高分红、稳增长属性，推荐海信家电及美的、海尔、格力等头部企业组合 [6][8] - 投资主线二【出口】：推荐大客户订单突破的欧圣电气、德昌股份，以及海外需求回暖的石头科技 [6][8] - 投资主线三【核心零部件】：白电景气度超预期带动上游需求，推荐华翔股份、盾安环境、三花智控 [6][8]

报告行业投资评级 - 报告标题明确提及“健性值得重视”，并基于“科技+国央企改革两条主线”给出具体的投资分析意见，表明对汽车行业持积极看法 [1][3] 报告核心观点 - 政策支撑下汽车行业需求爆发，2025年7-8月产销数据呈现两位数稳步增长，自主品牌与新能源表现尤为亮眼 [1][3] - 行业折扣率环比下行，终端让利减少，同时原材料及海运成本上升，导致车企盈利分化，零部件企业盈利能力相对稳健 [3] - 投资主线聚焦科技（智能化）与国央企改革，推荐具备强α属性、智能化布局或海外拓展能力的整车及零部件企业 [3] 行业总量与结构表现 - 2025年7-8月汽车产销完成540.6万辆/545.0万辆，同比分别增长13.1%/15.6% [3] - 乘用车产销完成479.3万辆/482.7万辆，同比分别增长12.7%/15.6%；商用车产销完成61.3万辆/62.2万辆，同比分别增长16.3%/15.2% [3] - 汽车出口131.3万辆，同比增长34.0%，其中新能源出口44.9万辆，同比增长110.8% [3] 自主品牌与新能源渗透 - 2025年7-8月自主品牌国内零售份额达66.2%，同比提升3.9个百分点；自主品牌零售253万辆，同比增长11.9% [3] - 合资品牌零售92万辆，同比基本持平；豪华品牌零售38万辆，同比下降13.6% [3] - 新能源乘用车批发247.1万辆，同比增长23.7%，8月自主品牌新能源车批发渗透率达66.2% [3] 行业成本与价格动态 - 2025年第三季度行业平均折扣率环比下降0.48个百分点至13.73%，其中自主品牌折扣率上升1.17个百分点至8.41%，合资品牌下降0.71个百分点至19.96%，豪华品牌下降1.17个百分点至29.64% [3] - 传统车原材料价格指数环比上升4.2%，新能源车原材料价格指数环比上升3.2%；海运价格指数环比上升21.2% [3] 重点公司业绩预测 - 整车企业2025年第三季度归母净利润增速分化显著：零跑汽车（+142%~+144%）、小鹏汽车（+91%~+92%）、吉利汽车（+62%~+70%）、蔚来（+42%~+49%）、赛力斯（+33%~+41%）、长城汽车（+15%~+24%）、比亚迪（-21%~-16%）、理想汽车-W（-95%~-91%）、江淮汽车（-285%~-276%） [3][4][5] - 零部件企业2025年第二季度净利润同比增长突出：经纬恒润（+146%~+150%）、继峰股份（+120%~+121%）、旭升集团（+110%~+120%）、隆盛科技（+55%~+63%）、福达股份（+48%~+56%）等 [3] 投资分析建议 - 推荐国内强α主机厂：比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车 [3] - 智能化趋势下关注华为鸿蒙高端智能代表：江淮汽车、赛力斯，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [3] - 国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [3] - 推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业：福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [3]

行业投资评级与核心观点 - 报告基于“科技+中高端+国央企改革”主线进行投资分析 [3] - 投资建议关注供给能有效释放的整车企业，如吉利、比亚迪、长城、理想、蔚来等 [3] - 推荐关注业绩有支撑、估值相对较低且有提升潜力的公司，涉及机器人、AI、低空经济等科技引领赛道 [3] - 具体推荐质地优、成长空间大的企业如科博达、星宇、继峰、松原等，以及业绩恢复、估值具备性价比的敏实、宁波华翔等 [3] - 央国企改革带来的突破性变化，如上汽及东风，建议继续关注 [3] 行业情况更新 - 2025年第39周（2025年9月22日-9月28日）乘用车零售总量为65万辆，环比增长27.95%，同比下降1.02% [3] - 其中传统能源车销量为28.0万辆，环比增长32.70%，同比下降15.07%；新能源车销量为37.0万辆，环比增长24.58%，同比增长13.15%，新能源渗透率达56.92% [3] - 最近一周传统车原材料价格指数环比上升0.8%，近一个月下降1.3%；新能源车原材料价格指数环比上升1.2%，近一个月上升1.8% [3] 市场情况更新 - 本周汽车行业总成交额为2669.71亿元，日均环比下降29.72% [3] - 本周汽车行业指数收于8141.23点，全周下跌1.26%，同期沪深300指数下跌0.51%，行业指数跌幅高于沪深300指数 [3][11] - 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第26位，较上周下降16位 [3][11] - 本周行业个股上涨132个，下跌135个，涨幅最大个股为美力科技（+18.9%）、金龙汽车（+13.7%）、卡倍亿（+13.2%），跌幅最大个股为明新旭腾（-18.5%）、美晨科技（-17.1%）、恒帅股份（-10.6%） [3][16] 本周重要事件 - 工信部第400批新车申报涉及多款重点车型，包括安徽大众与众07、零跑Lafa5、小鹏P7+增程版、吉利银河星舰7、奥迪Q5L、奥迪A6L、东风日产N6、ALON V等 [3][4] - 该批次申报新能源汽车产品共有234户企业的668个型号，其中纯电动产品545个型号、插电式混合动力产品87个型号、燃料电池产品36个型号 [4][29] - 三部门联合公告明确2026—2027年新能源汽车购置税减免技术要求，对纯电动和插电式（含增程式）混合动力乘用车的能耗、续驶里程等指标提出新规 [3][7][8] - 上海市调整汽车以旧换新补贴活动规则，自2025年10月13日至12月31日采用“个人消费者报名、公证摇号、中签获取资格”的方式开展补贴活动 [3][9][10][36] 本周行情回顾 - 从估值看，汽车行业市盈率为31.31，在申万一级行业中排名第15位，同期沪深300市盈率为14.25 [14] - 2025年10月13日至10月19日汽车行业无公司解禁 [19] - 汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低，多家公司质押比例为0%，部分公司如继峰股份存在较高比例（20.46%） [20][21][22] 行业新闻与动态 - 智界新款车型上市44天大定达3.8万辆 [24] - 2025年国庆假期期间，鸿蒙智行全系车型大定突破48500台 [28] - 美国宣布将于11月1日开始对进口中重型卡车征收25%关税 [25] - 我国燃料电池汽车示范规模已突破2万辆，建成全球最大燃料电池商用车示范应用工程 [32] - 宁德时代旗下子公司时代智能完成首轮融资，融资额超20亿元，估值破百亿 [33][34][35] 销量与库存信息 - 2025年9月全国乘用车市场零售223.9万辆，同比增长6%，环比增长11%；今年以来累计零售1700.4万辆，同比增长9% [37] - 2025年9月全国乘用车厂商批发277.0万辆，同比增长11%，环比增长12%；今年以来累计批发2081.2万辆，同比增长13% [40] - 2025年9月中国汽车经销商库存预警指数为54.5%，同比上升0.5个百分点，环比下降2.5个百分点，位于荣枯线之上 [45] 原材料与成本跟踪 - 最近一周传统车大宗原材料中，钢材价格环比+1.0%，铝材+1.4%，塑料-1.6%，橡胶+1.9%，玻璃-0.1% [47] - 最近一周电池原材料中，镍价格环比+1.1%，钴+4.6%，碳酸锂+0.0% [47] - 海运成本本周有所下降，FDI指数较2025年9月30日下降5.4%，近一个月下降4.7% [58] - 汇率方面，截至2025年10月10日，美元兑人民币中间价环比-0.01%，欧元兑人民币中间价环比-1.22% [60] 公司公告与合作 - 赛力斯子公司与火山引擎签署协议，联合攻关多模态云边协同智能机器人技术 [62] - 立中集团与伟景智能签署机器人战略合作协议 [63] - 涛涛车业预计2025年前三季度归母净利润约5.8-6.2亿元，同比增长92%-105% [66] - 长安汽车联营企业阿维塔科技已向华为支付完毕第三期股权转让价款34.5亿元 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - AI时代下互联网巨头转型进化，依托庞大用户基础和生态系统构建竞争壁垒，具备发展人工智能的关键要素，港股科技投资价值上升 [2] - 恒生港股通科技主题指数聚焦港股科技核心资产，“924”以来大幅跑赢同类指数，高集中、高纯度特征使其对市场科技板块反弹弹性更强、趋势跟随性更高 [2] - 广发恒生港股通科技主题ETF紧密跟踪该指数，追求跟踪偏离度和误差最小化以获相似回报 [2][49] 根据相关目录分别进行总结 核心进化：互联网大厂的AI转型之路 - 互联网巨头根基深厚，以阿里、腾讯、美团为代表的头部企业构建“平台 + 服务”商业模式，积累海量数据与技术基础，为AI发展奠定根基 [5] - AI时代下互联网大厂从技术重心迁移、商业模式升级、资源投入加码三个维度进化，港股科技龙头向底层技术突破并加大投入，如阿里推进3800亿AI基础设施建设计划 [8][9] 投资逻辑：AI时代下港股科技的核心价值 - 产业趋势红利方面，全球AI算力产业链景气度攀升，国内科技自主化需求迫切，港股科技板块受益，2024年我国人工智能产业规模超9000亿元，同比增长24%，截至2025年9月企业数量超5300家，全球占比15% [10] - 资金配置支撑方面，年初至今南向资金累计净流入超万亿元，为港股科技板块提供充足流动性支撑 [11] - 资本市场为新质生产力助力，政策和资本市场扶持科技和新型制造，港股通科技成长潜力值得关注 [13] - 国内人工智能发展在模型与应用多维布局有竞争力，算力基本与国际同步但高端芯片有差距，网络设施助力发展且信创政策有望渗透形成利好 [15][19] 恒生港股通科技主题指数：聚焦港股科技核心资产，分享新经济红利 - 该指数由恒生指数有限公司发布，基准日为2020年12月31日，启用日期为2023年7月17日，基点3000，选取30只符合条件的科技相关港股通证券为样本，反映整体表现 [2][23] - 成分股覆盖核心科技行业，呈现鲜明科技主导风格，前三大权重行业为软件服务、专业零售和资讯科技器材，权重合计超70%，且大市值个股占主导 [26][29] - 该指数长期表现稳定，回撤幅度较低，“924”以来大幅跑赢同类指数，过去一年年化收益率62.48%，风险收益比1.62 [34][37][40] - 龙头成分股有AI突破，如阿里加大AI投入，目标成为超级AI云平台之一，三年投3800亿建设基础设施；腾讯AI拉动广告，Q2营收和利润超预期；小米Q2收入和利润创新高，重申2025年研发费用指引300亿，1/4投入AI [41][46][48] 广发恒生港股通科技主题ETF (159262) - 该ETF是广发基金旗下产品，2025年6月26日成立、7月7日上市，基金经理夏浩洋，管理费0.50%、托管费0.10%，紧密跟踪恒生港股通科技主题指数 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - AI时代互联网巨头转型进化，凭借用户基础、数据资源和工程能力发展人工智能，港股科技投资价值上升，恒生港股通科技主题指数可反映港股通科技公司表现，广发恒生港股通科技主题ETF紧密跟踪该指数 [4] 根据相关目录分别进行总结 核心进化：互联网大厂的AI转型之路 - 互联网巨头根基深厚，依托庞大用户基础和生态系统构建竞争壁垒，积累的用户数据与技术研发基础为AI发展奠定根基 [8] - 互联网大厂的进化路径包括技术重心迁移、商业模式升级和资源投入加码，如阿里巴巴推进AI基础设施建设计划，与英伟达合作，且国内外大模型近期集中更新 [11][13] 投资逻辑：AI时代下港股科技的核心价值 - 产业趋势红利方面，全球AI算力产业链景气度攀升，国内科技自主化需求迫切，港股科技板块受益，2024年我国人工智能产业规模超9000亿元，同比增长24%，截至2025年9月企业数量超5300家，全球占比15% [14] - 资金配置支撑方面，南向资金年内净流入超万亿元，为港股科技板块提供流动性支撑 [15] - 资本市场为新质生产力助力，港股通科技成长潜力值得关注，如证监会发布支持科技企业上市措施，科技创新支持政策频出 [17] - 国内人工智能发展，模型与应用多维布局，代表公司产品有竞争力，AI算力基本与国际同步但高端芯片有差距，网络设施助力发展，信创政策有望渗透形成利好 [20][24] 恒生港股通科技主题指数：聚焦港股科技核心资产，分享新经济红利 - 该指数由恒生指数有限公司发布，基准日为2020年12月31日，启用日期为2023年7月17日，基点为3000，选取30只符合条件的港股通科技股，反映其整体表现 [28] - 成分股覆盖核心科技行业，前三大权重行业为软件服务、专业零售和资讯科技器材，权重合计较高，且呈现头部集中特征，大市值个股占主导 [32][35] - 成立以来回撤幅度较小，近一年显著跑赢主要对比指数，“924”以来稳步上行，在2025年二季度后领涨，风险收益指标表现突出，年化收益率高，风险收益比达1.62 [41][44][47] - 龙头成分股AI突破，如阿里巴巴加大AI投入，目标ASI，三年投3800亿建基础设施，发布大模型产品；腾讯AI拉动广告，中报超预期；小米Q2收入及利润创新高 [50][54][56] 广发恒生港股通科技主题ETF（159262） - 该ETF是广发基金旗下产品，2025年6月26日成立、7月7日上市，基金经理为夏浩洋，管理费0.50%、托管费0.10%，紧密跟踪恒生港股通科技主题指数 [57]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但基于对稀土板块战略价值凸显和估值具备上行空间的判断，其投资分析意见整体积极 [3] 报告核心观点 - 商务部、海关总署连续发布四个稀土管制相关规定，构建了从原材料到产品再到相关技术的全方位、多层次的管制体系 [1][3] - 新规进一步强化稀土出口管制，在中美博弈背景下，定价权的竞争将更加重要，稀土板块战略价值凸显，板块估值具备上行空间 [3] - 政策新规构建了全方位监管体系，覆盖了稀土全链条，包括原材料、辅助材料、设备、技术、稀土物项、出口目的国、最终用户、最终用途等 [3] 管制新规主要内容总结 - **管制元素范围扩大**：新规扩大了中重稀土管制元素的范围，在原基础（7种元素）上新增了5种（欽、餌、钰、镜、ኽ），自此仅剩铜、柿、错、铂、铜等轻稀土不在管制范围 [3] - **下游用途管制强化**：强化了对稀土产品的出口用途管制，军事用途原则上不允许出口，先进半导体相关用途需逐案审批，部分条款自12月1日起实施，原产于中国的物项即日起执行，本次新规首次提及半导体领域 [3] - **产业链环节管控加强**：对稀土相关技术（开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造及二次资源回收利用相关技术及其载体）实施出口管制，对部分稀土设备和原辅料相关物项也实施出口管制措施 [3] 投资分析建议与关注标的 - 建议关注兼具资源整合能力与成长弹性的头部标的 [3] - **中国稀土**：中重稀土占优，集团整合预期明确 [3] - **北方稀土/包钢股份**：轻稀土领域占优，成本优势明显 [3] - **广晟有色**：广东省内稀土资源整合平台，高端磁材加速布局 [3] - **金力永磁/正海磁材**：预计将受益于出口稀土产品的集中度提升 [3] 重点公司估值数据 - **中国稀土 (000831.SZ)**：股价54.67元/股，2025年预测EPS为0.34元/股，对应PE为120倍 [4] - **北方稀土 (600111.SH)**：股价52.48元/股，2025年预测EPS为0.77元/股，对应PE为68倍 [4] - **包钢股份 (600010.SH)**：股价2.54元/股，2025年预测EPS为0.02元/股，对应PE为144倍 [4] - **广晟有色 (600259.SH)**：股价58.95元/股，2025年预测EPS为0.78元/股，对应PE为76倍 [4] - **金力永磁 (300748.SZ)**：股价39.88元/股，2025年预测EPS为0.52元/股，对应PE为76倍 [4] - **正海磁材 (300224.SZ)**：股价17.79元/股，2025年预测EPS为0.34元/股，对应PE为52倍 [4]

市场回顾与表现 - 2025年第三季度竞价定增解禁收益胜率达87.5%，绝对收益率均值为38.67%，创2022年以来新高[4] - 2025年第三季度上市定增项目42个，募资773.71亿元，其中竞价项目27个，募资420.53亿元，环比增长80%[4] - 2025年第三季度竞价项目基准折价率均值降至11.27%，为近两年低位，底价发行项目占比降至7.41%的新低[4] - 2025年第三季度竞价项目市价折价率均值为14.48%，环比上升1.25个百分点[4] 市场参与与热度 - 2025年第三季度单个竞价项目平均询价机构数为25个，获配机构数均值为14个，入围率稳定在56%[4] - 2025年第三季度竞价项目平均申报溢价率攀升至10.31%，同比增加5.57个百分点，环比增加0.79个百分点[4] 项目储备与结构 - 截至2025年9月末，正常待审竞价项目339个，过会注册项目仅62个，行业集中在电子(14%)、基础化工(8%)等领域[4] - 存量竞价项目中62%总市值低于100亿元，63%的项目跑赢沪深300指数，年内平均涨幅达50%[4] - 存量竞价项目中58%的PE分位值、84%的PB分位值处于近一年50%以上高位[4] 未来展望与风险 - 2025年第四季度待解禁竞价项目发行日上证指数点位均值为3340.42点，低于当前市场点位，浮盈项目占比95%[4] - 定增市场面临审核进度不及预期、二级市场股价波动、报价环境变化等风险[4]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但指出在总量偏弱背景下，基建投资保持相对稳定，体现投资压舱石作用 [2] - 核心观点认为行业总量偏弱，但区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，低估值建筑央企估值有望获得修复 [2] - 当前建筑行业市盈率为12.4倍，市净率为0.82倍（截至2025年10月10日收盘）[2] 行业基本面与投资趋势 - 2025年1-8月，基础设施投资（全口径）同比增长5.4%，基础设施投资（不含电力）同比增长2.0% [2] - 细分结构中，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长18.8%，而水利、环境和公共设施管理业投资同比下降0.2% [2] - 固定资产投资增速放缓，叠加企业追求项目质量，导致2025年前三季度企业利润呈现压力 [2] 重点公司业绩预测 - 预计2025年前三季度归母净利润增速在-10%以下的公司包括：中国中铁、中国中冶、中国交建、安徽建工、上海建工、鸿路钢构、东南网架 [2][3] - 预计增速在-10%至0%的公司包括：中国铁建、中国电建、中钢国际、隧道股份 [2][3] - 预计增速在0%至10%的公司包括：中国能建、中国化学、四川路桥 [2][3] - 预计增速在+10%至+20%的公司为东华科技 [2][3] - 预计增速在+20%以上的公司包括：建发合诚、志特新材、深圳瑞捷 [2][3] 投资建议与关注公司 - 低估值央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建，关注中国电建、中国能建、中国交建、中国中冶，东华科技 [2] - 国企推荐建发合诚、四川路桥、安徽建工，关注新疆交建 [2] - 民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [2] - 国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [2]

核心观点 - 当前量化择时模型提示小盘风格和价值风格占优信号 [2] - 小盘风格信号强度较弱需观察 但价值风格信号强度进一步上升 [2] - 在历史关税冲击背景下 小盘指数虽初期跌幅更大但后续反弹力度更强 展现出更强韧性 [2] - 市场情绪指标数值为1.75 较9月26日的1.85出现小幅下降 观点偏空 [8] 市场情绪模型观点 - 市场情绪指标数值为1.75 较9月26日周五的1.85出现小幅下降 [8] - 价量一致性保持高位运行 资金关注度与标的涨幅具有较高相关性 显示资金高活跃度和高参与度 [3] - 科创50相对万得全A成交占比保持上升趋势 说明当前市场风险偏好较高 [3] - 行业间交易波动率继续回落 表明资金切换活跃度进一步下降 资金流动放慢 [3] - 行业涨跌趋势出现回升 表明资金在行业观点分歧有所下降 市场对行业短期价值判断一致性提升 [3] - 融资余额占比继续上升 意味着市场杠杆资金情绪进一步上升 反映投资者风险偏好不断上升 [3] - RSI指标出现回升 短期超买后的回调压力边际缓解 前期获利盘了结节奏放缓 但短期震荡格局未改 [3] - 本周全A成交额较上周小幅上升 市场成交活跃度出现一定水平回升 其中10月9日成交额为近期最高 达26718.18亿人民币 日成交量1529.53亿股 [3] 行业趋势与拥挤度分析 - 根据均线排列模型 银行、钢铁、公用事业、建筑装饰、基础化工等行业短期趋势得分上升趋势靠前 [30] - 有色金属、电力设备、房地产、机械设备、电子是短期趋势最强的行业 其中有色金属当前短期得分为98.31 为短期得分最高行业 [30] - 近期有色金属、煤炭高涨幅同时伴随较高的资金拥挤度 短期需关注估值与情绪回落带来的波动风险 [3] - 汽车、电子等行业资金拥挤度较高但涨幅偏低 显示资金布局稳定 [3] - 医药生物、美容护理等低拥挤度板块涨幅较低 在风险偏好回升时迎来配置机会 适合中长期逐步布局 [3] - 本阶段平均拥挤度最高的行业分别为汽车、环保、房地产、电力设备、电子 拥挤度最低的行业分别为农林牧渔、计算机、国防军工、美容护理、医药生物 [35] 风格择时模型观点 - 当前模型切换提示小盘风格占优信号 但5日RSI相对20日小幅下降 信号提示强度较弱 未来有待进一步观察指标 [2] - 模型维持提示价值风格占优信号 提示强度进一步上升 且5日RSI相对20日大幅下降 未来信号存在进一步加强可能 [2] - 在四次历史关税冲击背景下 小盘指数在冲击当日下跌均大于大盘指数 但在后续中短期表现优于大盘指数 反弹力度更强 展现出更强韧性 [47]

行业投资评级 - 报告对汽车行业的投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 政策支撑下汽车行业需求爆发，优势白马企业稳健性值得重视 [1] - 基于科技+国央企改革两条主线进行投资布局，推荐国内强α主机厂、智能化趋势受益公司、国央企整合标的及具备强业绩增长能力的零部件企业 [3] 行业总量情况 - 2025年7-8月汽车产销完成540.6/545万辆，同比分别增长13.1%/15.6% [3] - 乘用车产销分别完成479.3/482.7万辆，同比分别增长12.7%/15.6% [3] - 商用车产销分别完成61.3/62.2万辆，同比分别增长16.3%/15.2% [3] - 汽车出口131.3万辆，同比增长34.0%，其中新能源车出口44.9万辆，同比增长110.8% [3] 自主品牌与新能源表现 - 2025年7-8月自主品牌国内零售份额达66.2%，同比提升3.9个百分点 [3] - 自主品牌零售253万辆，同比增长11.9%；合资品牌零售92万辆，同比基本持平；豪华品牌零售38万辆，同比下降13.6% [3] - 2025年7-8月新能源乘用车批发247.1万辆，同比增长23.7%，8月自主品牌新能源车批发渗透率达66.2% [3] 行业折扣率与成本分析 - 2025年第三季度行业平均折扣率环比下降0.48个百分点至13.73% [3] - 分品牌看，自主品牌折扣率上升1.17个百分点至8.41%，合资品牌折扣率下降0.71个百分点至19.96%，豪华品牌折扣率下降1.17个百分点至29.64% [3] - 2025年第三季度传统车原材料价格指数环比上升4.2%，新能源车原材料价格指数环比上升3.2% [3] - 海运价格指数在2025年第三季度环比上升21.2% [3] 重点公司业绩预测 - **整车企业归母净利润增速分化显著**：零跑汽车（+142%~+144%）、小鹏汽车（+91%~+92%）、吉利汽车（+62%~+70%）、蔚来（+42%~+49%）、赛力斯（+33%~+41%）、长城汽车（+15%~+24%）、比亚迪（-21%~-16%）、理想汽车-W（-95%~-91%）、江淮汽车（-285%~-276%）[3][4][5] - **零部件企业多数实现正增长**：净利润同比增长超过50%的公司包括经纬恒润（+146%~+150%）、继峰股份（+120%~+121%）、旭升集团（+110%~+120%）、隆盛科技（+55%~+63%）、福达股份（+48%~+56%）[3] 投资分析意见 - **国内强α主机厂**：推荐比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车 [3] - **智能化趋势**：关注华为鸿蒙高端智能代表江淮汽车、赛力斯，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [3] - **国央企整合**：推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [3] - **优质零部件企业**：推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [3]