财务表现 - 上半年收入78.65亿元人民币 同比增长12.13% [1] - 归属于母公司股东溢利1520.7万元人民币 同比增长40.70% [1] - 新签约订单94.76亿元人民币 较去年同期增长98% [1] - 已签未销订单104.41亿元人民币 较去年同期增长27% [1] 战略与运营 - 依托Data x AI战略持续深化与升维 聚焦核心技术突破与行业场景深耕 [1] - 实现业绩强劲增长与运营效率显著提升 [1] - 展现出在大数据与人工智能领域的领先实力 [1] 行业环境 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 明确未来十年发展目标 [1] - 政策提出实施六大重点行动及强化八项基础支撑能力 [1] - 对人工智能领域具有先发优势的企业形成重大利好 [1]

战略合作与实验室成立 - 公司与科丝美诗达成深度战略合作并成立联合实验室 聚焦护肤领域技术和创新理念 [1] - 联合实验室以"适度清洁"和"分肤定制"为核心研究方向 深入剖析不同肤质特性 [3] - 基于研究成果打造了"MINISO平衡净润系列"洁面产品 获得消费者良好口碑 [3] 研发实力与生产布局 - 科丝美诗是1992年创立于韩国的企业 研发实力与生产技术享誉国际 [5] - 联合实验室助力公司打造高质价比、好口碑、安全专业的年轻人喜爱护肤品 [5] - 合作是公司在护肤赛道深化专业布局的关键一步 [5] 产学研创新机制 - 2022年公司与上海交大医学院专家团队针对"敏感肌与色素沉着机理研究"开展科研 成功推出维生素原B5舒缓霜和美白精华等产品 [6] - 2025年初公司与暨南大学化妆品与医美研究院合作 以积雪草为核心原料开发针对敏感肌及医美术后修护的"高山源力积雪草特护系列" 该系列预计2025年9月发布 [8] - 公司与科丝美诗、诺斯贝尔、中山中研等知名研发集团或工厂合作 形成成熟的"产学研"创新机制 [10] 供应链与成本优化 - 公司依托强大供应链和科研资源整合能力 实现对市场需求的快速响应与精准供给 [10] - 在严守品质标准前提下 通过规模效应实现成本的显著优化 [10] - 持续为消费者打造功效与价格俱佳的好产品 [10] 品牌理念与战略方向 - 公司以"以消费者为中心"的品牌理念驱动产品开发 [3] - 零售创新回归服务消费者对美好生活追求的初心 [10] - 持续加码自研护肤品投入是优势资源深度融合和坚守"做好产品质价比"初心的体现 [10]

财务表现 - 上半年核心利润同比下降18% [1] - 派发中期股息25仙 维持稳定派息比率 [1] - 利润率有望改善 [1] 业绩展望 - 下半年销售增长预计继续位居行业前两位 [1] - 若全年销售和利润率表现良好 可能上调2026及27财年盈利预测 [1] 投资评级 - 目标价从15.7港元上调至17.2港元 [1] - 维持买入评级 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入38.87亿元人民币 同比增长5.6% [1] - EBITDA为3.98亿元人民币 同比增长29.7% [1] - 归母净利润1.81亿元人民币 同比增长24.1% [1] 国际业务突破 - 海外羊奶粉业务收入同比增长65.7% 达4.83亿元人民币 [1][5] - 中东市场收入同比增长54.2% 保持最大海外销售市场地位 [7] - 北美市场收入同比提升138.7% 成为第二大海外营收来源 [7] - 独联体市场收入同比增长33.8% 提供稳定营收贡献 [7] 营养品业务发展 - 营养品业务收入同比增长7.0% 成功拓展海外市场 [8] - To B业务中药线渠道营收占比提升至24% 私域电商占比增至16% [8] - To C业务推出7大功能型产品 NC品牌获澳洲鼻敏益生菌全国销量第一认证 [8] 奶粉业务表现 - 自有品牌奶粉业务整体营收28.26亿元人民币 [13] - 羊奶粉业务同比增长3.1% 市场占有率提升至30.4% [13] - 牛奶粉业务市场占有率止跌回稳 海普诺凯获全面营养奶粉全国销量第一认证 [13] - 电商渠道销售额同比增长59.96% [13] 运营效率提升 - 销售及分销费用率同比下降3.8个百分点 [15] - 存货周转天数减少20天 [15] - 通过数字化罐内码系统优化渠道库存和产品新鲜度 [11] 供应链与战略布局 - 完成对荷兰Amalthea Group B.V.剩余50%股份收购 强化羊乳清原料供应优势 [14] - 新增奶酪产品线丰富业务版图 [14] - 全球供应链效率提升 应对奶价上涨和欧元升值压力 [15] 科研创新成果 - 主办"山羊奶未来"国际医学研讨会 汇聚30国医疗专家 [16] - 在欧盟和中东启动大规模临床研究项目 [16] - 推出四大羊乳新原料 其中三款实现全球商业化应用 [17] - 参与十四五国家重点研发计划专项 包括新一代婴配乳粉制造技术研究 [16] 行业认可与奖项 - 佳贝艾特获迪拜母婴博览会"最佳婴儿配方奶粉"大奖 [17] - 产品入围2025年世界食品创新奖 [17] - 科研成果获中国乳制品工业协会科学技术奖一等奖 [17]

公司动态 - 美兰空港全资子公司海南美兰机场酒店投资有限公司发布制服、客衣及员工私人物品洗涤服务采购项目招标 预算金额为115.09万元 [1] - 招标信息于2025年8月27日发布 项目内容涉及酒店后勤服务采购 [1] - 通过股权穿透数据确认 海南美兰机场酒店投资有限公司为美兰空港全资控股子公司 [1]

来源：环球网 据多名受影响员工反映，此次King工作室的裁员工作秩序混乱，遣散方案存在法律争议，部分员工已选 择聘请律师维护自身权益，也有员工因顾虑维权成本与收益，最终签署协议离职。更受争议的是，此次 裁员几乎未参考员工绩效评估结果，有员工表示裁员名单更倾向于按薪资从高到低排序，仅保留少数核 心人员。值得注意的是，有报道指出，工作室在裁员启动前，曾将部分计划裁撤人员提拔为中层管理人 员，随后将其优先列入裁员名单，这一操作引发员工不满。 除裁员争议外，King工作室并入微软后的内部管理调整也引发员工担忧。据了解，工作室已取消匿名反 馈机制，员工提出意见和问题需实名提交，这一变化导致不少员工因担心后续影响而不愿发声。同时， 多名消息人士表示，人力资源部门未能有效处理管理层面的问题，对存在争议或失职的领导缺乏约束， 反而对举报者施加压力。内部负责行为调查的"Right Way2Play"团队，此前多次对相关管理者展开调 查，但未对涉事人员作出任何处分，长期下来导致工作室内部形成不良管理氛围。 更引发关注的是，微软已对King工作室剩余员工提出强制AI使用要求，明确目标实现全员100%覆盖， 涉及艺术、设计、开发及管 ...

美团2025年第二季度业绩表现 - 第二季度营收918.4亿元人民币，同比增长11.7% [2] - 经营利润同比下跌98%至2.26亿元，经营利润率从13.7%降至0.2% [2] - 核心本地商业收入653.5亿元，同比增长7.7%，但经营利润率从25.1%下降至5.7% [2] - 利润率下跌主因是竞争加剧导致用户激励和推广开支增加 [2] 外卖市场竞争格局演变 - 京东于2025年2月以"品质外卖"定位入局，投入百亿级补贴并采用全职骑手模式 [3][15] - 饿了么通过淘宝闪购接入淘宝2亿日活和支付宝4亿日活流量，并宣布500亿补贴计划 [3][13][15] - 美团推出"0元奶茶"等极端优惠，单日订单峰值达1.5亿单刷新全球记录 [3][15] - 市场从美团65%、饿了么33%的双寡头格局演变为三方竞争，京东日订单峰值达2500万单，饿了么达8000万单 [6][7][15] 即时零售市场战略价值 - 2023年即时零售市场规模6500亿元，同比增长28.89%，2030年预计突破2万亿元，复合年增速17.5% [4] - 外卖业务是高频流量入口，用户日均打开App 3-5次，可带动非餐零售业务增长 [4][6] - 美团闪购非餐订单增长超60%，3C家电类目表现亮眼 [12] - 外卖业务积累的区域消费数据、调度算法和运力网络可直接支持即时零售业务发展 [16] 平台核心竞争优势对比 - 美团单均运输成本4.13元，低于京东7.8元和饿了么5.2元，拥有745万骑手网络和80万次/秒智能调度系统 [12][15] - 京东依托供应链优势，生鲜1小时达覆盖率98%，损耗率仅7%，客单价68元显著高于美团42元和饿了么38元 [14][15] - 饿了么凭借阿里生态流量协同，实现餐饮与非餐品类、近场与远场电商的交互 [13] 价值创造式竞争的具体表现 - 南城香等商家总利润增长15%，淘宝闪购活动拉动商家周均线上营收增长101.5% [17] - 全国外卖单日订单量从8000万单增长至2.5亿单，线下餐饮收入增长4.2%，小型商家提高44.5% [18] - 京东推出自营中央厨房"七鲜小厨"，美团推出跨店外卖"浣熊食堂"模式 [19] - 平台加强食品安全管理，美团推行"明厨亮灶"，饿了么启用骑手"食安随手拍"，京东淘汰"幽灵外卖" [20] - 平台增加算法和AI投入，美团推进无人机配送，饿了么和京东优化动态调度模型 [21] 行业生态重构与多方受益 - 骑手待遇提升：京东提供全职骑手五险一金，美团扩展工伤险覆盖，饿了么发放高温关怀物资 [25] - 中小商家获得突破头部品牌流量垄断的机会，优质商家实现健康盈利增长 [25] - 消费者体验更多高价新品類，潜在新需求被激发 [25][26] - 平台承诺规范促销行为，保障商家自主定价权，杜绝强制参与补贴 [22] 终局格局预测 - 因运营复杂性、供给侧壁垒和需求多元化，市场难以出现单一垄断主体 [27] - 政府约谈促使平台抵制无序竞争，市场从混沌走向有序 [3][22][27] - 未来可能形成围绕不同客群、产品和商业模式的多平台均衡格局 [27]

【导读】OpenAI的重组悬而未决，核心在控制权与确定性：多云是否松口、微软能否获取训练细节、以及最关键的AGI条款的去留。这三件事，决定了 微软最终30%–35%的持股价值，也决定了软银100亿美元的到账节奏与估值锚点。 OpenAI就重组问题与微软持续进行了胶着的谈判，重写合作合同，至今悬而未决。 今年年底是一个关键节点，关系到软银对OpenAI的100亿美元投资能否到账。 OpenAI在接受了微软的注资后，双方的利益诉求点始终处在不同的轨道上。 微软和OpenAI自己，都迫切地想弄清楚，OpenAI未来究竟要通往何处？ 旷日持久的重大谈判 OpenAI目前采用「有限盈利公司」（capped-profit）结构，母公司是非营利组织（OpenAI Inc.），旗下有一个营利实体（OpenAI Global LLC），投资人只 能获得有限的回报倍数。 这种结构在早期保证了使命导向，但现在成了融资障碍： OpenAI正在寻求数十亿美元的新融资（软银承诺约 100 亿美元），但投资协议通常与公司架构挂钩。 如果重组未完成，软银可能有权撤回资金承诺，100亿美元化为泡影，给OpenAI的资金压力激增。 投资人难以获 ...

公司治理与组织结构调整 - 公司拟取消监事会并由董事会审计委员会行使监事会职权 需修订公司章程及相关附件 [59] - 该议案已经董事会和监事会审议通过 将提交2025年第三次临时股东大会表决 [24][32] - 公司拟成立分公司"平顶山天安煤业股份有限公司天宏选煤厂" 管理全资子公司注销后的相关资产及负债 [33][34] 董事会人事变动 - 董事会审议通过选举梁五星和付文龙为公司董事候选人 [24] - 梁五星现任平煤股份副总经理兼运销公司经理 付文龙现任平煤股份总工程师兼平宝公司党委书记 [25] - 该人事任命需经2025年第三次临时股东大会审议通过 [26] 财务运作与风险管理 - 公司拟为控股子公司河南超蓝能源科技有限公司提供不超过9亿元人民币的担保 融资成本不超过3.2% [38][39] - 截至公告日公司累计对外担保总额17.55亿元 占最近一期经审计净资产的6% [44] - 公司拟开展焦煤期货套期保值业务 保证金上限1.5亿元 合约价值不超过10亿元 [46][48] - 套期保值业务使用自有资金 不涉及募集资金 [49][50] 股东大会安排 - 公司将于2025年9月16日召开第三次临时股东大会 [3][6] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式 [3] - 会议将审议取消监事会及修订公司章程等议案 [7][24] 半年度报告情况 - 2025年半年度报告已经董事会和监事会审议通过 [22][28] - 报告未经审计 董事会监事会保证报告内容真实准确完整 [1][28]

核心财务表现 - 公司第二季度营收918.4亿元人民币，同比增长11.7% [2] - 经营利润暴跌98%至2.3亿元，调整后净利润14.9亿元同比骤降89%，远低于市场预期的98.5亿元 [2] - 核心本地商业板块预计第三季度出现重大亏损，短期财务表现将持续承压 [3] 市场竞争态势 - 行业爆发非理性价格战，竞争对手通过大量优惠和红包抢占外卖市场份额 [2] - 京东在消费低迷背景下寻求增长，阿里巴巴旗下饿了么加入补贴大战 [2] - 其他平台补贴水平保持历史高位，公司需加大投入应对竞争 [3] 管理层战略部署 - 公司明确反对内卷但将继续捍卫市场地位，短期优先扩大份额而非盈利能力 [3] - 维持2025年"每单1元、利润率约3%"的长期盈利假设不变 [3] - 通过增加补贴确保价格竞争力和履约体验，动态调整投入规模应对竞争态势 [3] 资本市场反应 - 单日股价最大跌幅近13%，2025年以来市值蒸发约30% [2] - 花旗将评级从买入下调至中性，目标价从188港元降至133港元 [2] - 汇丰将目标价从160港元下调至125港元 [2] 行业前景判断 - 管理层认为竞争终将回归理性，行业补贴回落将推动外卖业务恢复合理利润水平 [4] - 外卖业务被视为平台转型切入点而非核心业务，市场认为公司输不起这场竞争 [2]