报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱短期市场缺乏趋势性驱动，预计维持磨底震荡；中长期若供需未实质改善、库存压力仍在，反弹时可考虑沽空策略 [8] - 玻璃当前价格估值已处于相对较低水平，进一步下探的空间有限，短期内市场大概率维持低位震荡运行，需持续关注后续产线冷修落地情况及地产需求变化 [9] 各目录总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 纯碱12月4日主力期货SA601震荡偏弱，收盘价1162元/吨，价格下跌7元/吨，跌幅为0.59%，日减仓36434手；供给端产量与开工率下滑但绝对产量仍处高位，需求端持续疲软，价格已低于行业成本，进一步下行空间受限，但高库存仍压制反弹高度 [7][8] - 玻璃当前市场整体表现弱于预期，价格呈现低位震荡格局，现货端未有效支撑，沙河地区产线集中停产未显著改善供需失衡，供应端周度产量稳定，库存端压力突出，需求端缺乏长期支撑力，价格进一步下探空间有限 [9] 数据概览 - 包含纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源为Wind、iFind、建信期货研究发展部 [10][12][13]

报告基本信息 - 报告名称：《纸浆日报》 [1] - 报告日期：2025年12月5日 [2] - 研究员：刘悠然（纸浆）、李捷（原油沥青）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（工业硅多晶硅）、彭婧霖（聚烯烃）、冯泽仁（玻璃纯碱） [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国际木片供应紧张，亚洲12月漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨；10月世界20产浆国化学浆出货量同比降3.5%，发往中国市场同比明显下降；10月欧洲港口木浆库存总量环比降10.2%，同比降6.5%；11月27日主要地区及港口周度纸浆库存量环比升1.51%；下游原纸价格窄幅调整，文化用纸部分纸厂12月提价，提振市场信心；短期海外浆厂停产提振盘面，主力合约新旧仓单博弈，基本面未形成趋势合力，仍以低位宽幅区间震荡调整看待 [8] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价5402元/吨，收盘价5496元/吨，上涨1.74%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间4820 - 6300元/吨，较上一工作日涨70元/吨，山东银星报价5500 - 5550元/吨 [7] 行业要闻 - 12月3日消息，多部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批高品质消费品；到2030年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升 [9] 数据概览 - 报告包含进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表，数据来源主要为Wind和卓创资讯 [15][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EIA数据显示28日当周美国原油及成品油库存同步回升，普京与美国方面会晤后地缘局势缓和，OPEC+同意明年1季度暂停增产，美国与委内瑞拉冲突升级支撑油价，俄乌冲突继续缓和但4季度市场仍有较大累库压力，原油以空头思路为主，操作上反弹空或反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘价58.65美元/桶，收盘价59.11美元/桶，最高价59.64美元/桶，最低价58.37美元/桶，涨跌幅0.80%，成交量23.76万手；Brent主力开盘价62.56美元/桶，收盘价62.75美元/桶，最高价63.37美元/桶，最低价62.18美元/桶，涨跌幅0.48%，成交量26.37万手；SC主力开盘价451.5元/桶，收盘价452.6元/桶，最高价453.3元/桶，最低价448.7元/桶，涨跌幅0.73%，成交量6.65万手 [6] 行业要闻 - 乌称俄“友谊”输油管道遭爆炸袭击 [7] - 惠誉下调2025至2027年油价预期，反映市场供应过剩 [7] - 摩根大通预计布伦特油价将进一步下跌，2026年平均价格为每桶58美元 [7] - 欧盟将于2027年秋全面禁止进口俄罗斯天然气，匈牙利拒绝执行欧盟逐步停止从俄进口能源决定 [7] - 瑞银集团基准情景预测布伦特原油价格将在2026年年中达到约每桶65美元，并在2026年底达到每桶67美元 [7] 数据概览 - 报告展示了美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、全球高频原油库存、EIA原油库存、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表，但未提及具体数据内容 [11][12][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌供应减产价格偏强 趋势强度为偏强 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22865元/吨 较前日涨0.48% 伦锌3M电子盘收3062美元/吨 较前日涨0.21% [1] - 沪锌主力成交量164347手 较前日增加57931手 伦锌成交量15776手 较前日增加5145手 [1] - 沪锌主力持仓量105684手 较前日增加1099手 伦锌持仓量221887手 较前日减少810手 [1] - 上海0锌升贴水70元/吨 较前日增加15元/吨 LME CASH - 3M升贴水186.85美元/吨 较前日减少74.65美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水 - 40元/吨 较前日减少5元/吨 进口提单溢价135美元/吨 较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水 - 50元/吨 较前日减少5元/吨 锌锭现货进口盈亏 - 3933.52元/吨 较前日增加675.91元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为 - 45元/吨 较前日减少10元/吨 沪锌连三进口盈亏 - 2563.62元/吨 较前日增加254.69元/吨 [1] - 沪锌期货库存62028吨 较前日减少1569吨 LME锌库存54325吨 较前日增加1875吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4137元/吨 较前日减少6元/吨 LME锌注销仓单5075吨 较前日无变动 [1] - 上海Zamak - 5锌合金24215元/吨 较前日增加200元/吨 LME off warrant（T + 3）27346吨 较前日增加151吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金23665元/吨 较前日增加200元/吨 氧化锌 ≥99.7%为22000元/吨 较前日增加200元/吨 [1] 新闻 - 美国11月非农就业岗位减少9000 10月下修至减1.55万 劳动力市场疲软态势延续 市场内部分化加剧 仅少数行业提供支撑 休闲酒店业成主要拖累 招聘率与离职率同步下降 职位空缺数减少 [2] - 美国上周首次申请救济人数减少2.7万至19.1万 为2022年9月以来最低水平 经济学家预期增至22万 上上周持续申领失业救济金人数回落至193.9万人 仍接近2021年以来高水平 就业市场新增裁员放缓与长期失业者再就业困难并存 [2][3] 趋势强度 锌趋势强度为1 取值范围在【 - 2,2】区间整数 强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强 - 2表示最看空 2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场轮动加快，风偏降低，政策支持资本市场态度未变，科技成长是主线，指数中长期逢低做多 [4] - 11 月 PMI 显示制造业改善但服务业偏弱，社融增速年底或偏弱，债市短期震荡，关注股债联动和流动性 [8] - 金银短期建议了结多单观望，铜、铝、铅短期偏强，锌宽幅震荡，镍短期震荡，锡短期偏强震荡，碳酸锂区间震荡，氧化铝短期观望，不锈钢宽幅震荡 [13][15][20] - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力大，铁矿石价格震荡，玻璃、纯碱短期宽幅震荡，锰硅、硅铁关注市场情绪拐点，工业硅供需双弱，多晶硅现实偏弱 [33][35][37] - 橡胶暂时观望或短线操作，原油短期观望，甲醇低位整理，尿素震荡筑底，纯苯和苯乙烯关注做多利润机会，PVC 逢高空配，乙二醇中期逢高空配，PTA 关注逢低做多机会，PX 关注逢低做多机会，聚乙烯逢高做缩价差，聚丙烯关注成本端变化 [54][56][57] - 生猪高空近月或反套，鸡蛋短多长空，豆菜粕震荡运行，油脂尝试回调做多，白糖逢高抛空，棉花难走出单边行情 [77][79][82] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：央行开展 10000 亿元买断式逆回购，Meta 削减元宇宙项目支出，台积电称 AI 功耗指数级增加，黄金协会预计 2026 年金价涨 15%-30% [2] - 策略观点：市场轮动加快，风偏降低，政策支持资本市场，科技成长是主线，指数中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周四国债主力合约收跌，央行开展 10000 亿元买断式逆回购，日本央行可能加息 [5] - 策略观点：11 月 PMI 显示制造业改善但服务业偏弱，社融增速年底或偏弱，央行呵护资金，债市短期震荡，关注股债联动和流动性 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金涨 0.09%，沪银跌 1.91%，COMEX 金和银有相应报价，美国经济数据分化，ADP 就业数据偏弱但盘面反应小 [9] - 策略观点：金银短期建议了结多单观望，沪金运行区间 935-968 元/克，沪银运行区间 12639-14200 元/千克 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美元指数反弹，铜价震荡，LME 铜库存增加，国内电解铜社会库存微降，现货升水期货，进口亏损，精废价差提高 [12] - 策略观点：地缘有逆风，市场关注美联储议息会议，降息概率提高情绪偏暖，产业上原料供应收紧，短期供应有增加预期，铜价有望偏强运行，沪铜运行区间 90000-91500 元/吨，伦铜运行区间 11250-11600 美元/吨 [13] 铝 - 行情资讯：国内库存震荡下滑，铝价冲高，沪铝持仓量增加，国内铝锭和铝棒库存有变化，现货贴水期货，外盘 LME 铝库存减少 [14] - 策略观点：国内外铝锭库存去化，供应扰动，下游开工率偏稳，铜价偏强带动，铝价运行重心有望抬升，沪铝运行区间 22000-22400 元/吨，伦铝运行区间 2860-2920 美元/吨 [15] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨，伦锌下跌，国内锌锭社会库存去库，外盘基差和价差有相应数据 [16] - 策略观点：锌矿显性库存抬升，锌精矿 TC 下行，冶炼利润承压，下游开工率下滑，国内总库存小幅抬升，锌价短期偏强，中期宽幅震荡 [18] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收涨，伦铅下跌，国内铅锭社会库存去库，外盘基差和价差有相应数据 [19] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生冶炼开工率下滑，再生冶炼开工率抬升，下游开工率抬升，国内铅锭库存低，交割品紧缺，资金层面铅价重回震荡中枢，短期铅价偏强运行 [20] 镍 - 行情资讯：周四镍价窄幅震荡，现货升贴水和成本端价格有相应变化，镍铁价格跌幅趋缓 [21] - 策略观点：镍过剩压力大，镍铁价格止跌企稳和宏观氛围转暖，短期镍价震荡，关注镍铁及矿价走势，短期沪镍运行区间 11.3-11.8 万元/吨，伦镍运行区间 1.35-1.55 万美元/吨 [21] 锡 - 行情资讯：2025 年 12 月 4 日沪锡主力合约收盘价下跌，上期所期货注册仓单增加，上游锡精矿价格上涨，原料供应紧缺缓解但刚果（金）冲突有扰动，需求传统领域疲软但新兴领域有支撑，库存减少 [22] - 策略观点：锡市需求疲软但库存低位，供应扰动决定价格，短期锡价偏强震荡，国内主力合约运行区间 300000-330000 元/吨，海外伦锡运行区间 39000-42000 美元/吨 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘下跌，合约收盘价微涨，贸易市场升贴水有相应数据 [24] - 策略观点：国内碳酸锂供需错配未扭转，产量环增，库存去化，矿端减量概率低，锂价缺少上涨驱动，消费向好承接下跌，短期区间震荡，广期所碳酸锂 2605 合约运行区间 90800-97200 元/吨 [24] 氧化铝 - 行情资讯：2025 年 12 月 4 日氧化铝指数日内下跌，持仓增加，基差和海外价格有相应变化，期货仓单减少，矿端价格有变化 [25] - 策略观点：海外矿雨季后发运恢复，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼产能过剩累库，价格临近成本线减产预期加强，有色板块走势强，追空性价比不高，短期观望，国内主力合约运行区间 2550-2700 元/吨，关注供应端和政策 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约收跌，现货价格持平，原料价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [27] - 策略观点：供应端钢厂排产高位，需求端边际改善，成本端镍铁价格挤压利润，库存压力大，市场缺乏上涨动力，短期宽幅震荡 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：同铝的行情资讯 [29] - 策略观点：同铝的策略观点 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单无变化，持仓量增加，现货价格有变化 [32] - 策略观点：商品市场情绪好，成材价格震荡偏强，螺纹钢产量回落库存去化，热轧卷板产量下降库存去化难，原料端情绪有提振，钢材需求进入淡季，热卷库存压力大，关注重要会议定调 [33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收跌，持仓减少，现货青岛港 PB 粉价格和基差有相应数据 [34] - 策略观点：供给上海外发运量环比持稳，澳洲发运减量，巴西发运增加，非主流国家发运下滑，近端到港量减量；需求端铁水产量下降，检修高炉多，钢厂盈利率回升；库存端港口和钢厂库存增加；终端数据边际中性，铁矿石价格震荡，关注商品整体环境变化 [35] 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约收跌，华北大板和华中报价有变化，浮法玻璃样本企业周度库存减少，持仓量减少 [36] - 策略观点：多家企业产线停产冷修，供给收缩，市场情绪回暖，局部产销回升，但现货交投清淡，下游采购刚需为主，厂家出货压力大，库存小幅下降，盘面空头止盈平仓推动价格反弹，行业探底，供需矛盾未缓解，短期宽幅震荡，关注下游订单和冷修产线落地，可逢高试空 [37] 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降，纯碱样本企业周度库存减少，持仓量减少 [38] - 策略观点：上周检修装置复产，行业开工负荷提升，主流市场货源按需走量，库存下降，轻碱供应局部偏紧，需求平稳，重碱受下游玻璃行业开工下滑拖累需求偏弱，市场在成本支撑和待发订单带动下报价坚挺，交投温和，短期价格稳定，需求未改善前偏空看待 [38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12 月 4 日铁合金受电价上调和焦煤情绪带动反弹，锰硅和硅铁主力合约收盘价上涨，现货市场报价和升水有相应数据，日线级别关注价格对右侧趋势线摆脱情况 [39] - 策略观点：市场对 12 月降息概率回升，美股和大宗商品反弹，市场风险解除，国内文华商品指数反弹，商品板块分化，黑色板块偏弱，铁合金受焦煤压制弱势，未来 12 月宏观事件对市场情绪有积极影响，关注市场情绪和价格拐点；锰硅基本面不理想但难再大幅下跌，关注锰矿扰动；硅铁供需无明显矛盾，操作性价低 [40][42][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价微跌，加权合约持仓增加，现货市场报价持平，主力合约基差有相应数据 [44] - 工业硅策略观点：工业硅震荡收星，短期偏弱；基本面周产量下降但降幅放缓，需求侧多晶硅排产下降，有机硅产量增长，硅铝合金开工率提升出口减少，成本支撑暂稳，供需双弱矛盾不突出，盘面受新能源品种资金情绪影响 [45] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，现货市场报价有变化，主力合约基差有相应数据 [46] - 多晶硅策略观点：多晶硅现实与预期、上下游矛盾大，12 月产量预计下降但西北产能爬坡降幅有限，下游硅片减产幅度加大，年前累库压力难缓解，价格上下游走弱上游挺价，现货报价持稳，11 月仓单注销使可交割货源有限，主力合约升水和近远月价差高，交割博弈下近月合约不稳定，关注平台公司落地情况 [48] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价弱势下跌，泰国洪灾退去利多减少，交易所 RU 库存仓单低，基本面驱动变小，跟随宏观波动；多空观点分歧，多头基于天气、季节性和需求预期看多，空头基于宏观、需求淡季和供应利好不及预期看跌；轮胎厂开工率疲软，国内和出口出货放缓，中国天然橡胶社会库存增加，现货价格有变化 [50][51][52] - 策略观点：中性思路，暂时观望或短线快进快出，买 RU2601 空 RU2609 对冲建议持仓 [54] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收涨，相关成品油主力期货收涨，美国 EIA 周度数据显示原油及成品油库存累库 [55] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，短期观望，等待 OPEC 出口下滑验证 [56] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格下降，鲁南和内蒙维稳，盘面 01 合约下降，基差和 1-5 价差有相应数据 [57] - 策略观点：利多兑现后盘面盘整，港口倒流和转口船发货使库存去化，但进口到港高位，港口烯烃装置有检修预期，港口压力仍在，供应端企业利润中性开工高位，整体供应高位，甲醇基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [57] 尿素 - 行情资讯：山东、河南现货价格上涨，湖北维稳，01 合约下降，基差和 1-5 价差有相应数据 [58] - 策略观点：盘面震荡走高，基差和月间价差走强，储备需求和复合肥开工带动需求好转，企业预收增加，出口集港进度慢，港口库存小幅上升，供应上气制装置开工季节性回落，煤制变化不大，后续供应季节性回落，供减需增使企业库存下降，尿素供需改善，下方有出口政策和成本支撑，低估下震荡筑底，关注出口和淡储需求以及冬季气头停车和成本支撑，低价下逢低多配 [58][59] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，期货价格上涨，基差缩小；期现端苯乙烯现货价格无变动，期货价格下降，基差走强；供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库；需求端三 S 加权开工率上涨，各品种开工率有升有降 [60] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工上升；苯乙烯港口库存累库，需求端三 S 开工率震荡上涨；纯苯和苯乙烯港口库存累库，待库存反转点出现时做多苯乙烯非一体化利润 [61] PVC - 行情资讯：PVC01 合约下跌，常州 SG-5 现货价下降，基差和 1-5 价差有相应数据，成本端电石、兰炭、乙烯价格持稳，烧碱现货价格持稳，PVC 整体开工率上升，需求端下游开工率上升，厂内和社会库存增加 [62] - 策略观点：企业综合利润低位，估值压力小，但供给端检修少产量高，新装置将试车投产，下游内需步入淡季需求承压，出口对印度高出口但难消化过剩产能，成本端电石走强烧碱下跌，国内供强需弱，基本面差，短期估值低位成本上涨叠加商品氛围回暖带动反弹，中期行业实质性减产前逢高空配 [63] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约上涨，华东现货下跌，基差和 1-5 价差有相应数据，供给端乙二醇负荷下降，合成气制上升乙烯制下降，合成气制装置重启，油化工装置检修，海外装置降负荷或检修，下游负荷上升，装置有重启和投产，终端加弹和织机负荷下降，进口到港预报和华东出港有相应数据，港口库存累库，估值和成本上石脑油制和国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格回落 [64] - 策略观点：产业基本面国内装置负荷因检修低于预期，12 月供给量和进口量下降，港口累库幅度放缓，中期检修结束产量偏高叠加新装置投产，供需格局偏弱；估值同比中性偏低，需压缩负荷减缓累库，短期累库减缓下跌有阻力，中期逢高空配 [65] PTA - 行情资讯：PTA01 合约下跌，华东现货下跌，基差和 1-5 价差有相应数据，PTA 负荷持平，装置国内变动不大，中国台湾 CAPCO 检修，下游负荷上升，装置有重启和投产，终端加弹和织机负荷下降，11 月 28 日社会库存去库，估值和成本上 PTA 现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [66] - 策略观点：供给端加工费企稳修复，意外检修将减少；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷短期维持高位，但库存压力和下游淡季甁片负荷难上升；估值上 PTA 加工费上方空间有限，上游 PX 未因基本面和芳烃调油数据回落压缩估值，关注预期交易的逢低做多机会 [67] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01 合约下跌，PX CFR 下跌，基差和 1-3 价差有相应数据，PX 负荷中国和亚洲下降，装置中化泉州检修，海外韩国 GS55 万吨装置降负荷，PTA 负荷持平，装置国内变动不大，中国台湾 CAPCO 检修，11 月韩国 PX 出口中国下降，10 月底库存上升，估值成本上 PXN、韩国 PX-MX 上升，石脑油裂差下降 [68][69] - 策略观点：PX 负荷高位，下游 PTA 检修多负荷低，PTA 投产多叠加下游淡季预期压制加工费，PTA 低开工使 PX 库存难去化，12 月预计小幅累库，目前估值中性，芳烃数据回落和现实偏弱未使 PXN 压缩，开始计价中期良好格局预期，关注逢低做多

每日观点 玻璃： 1、基本面：生产利润修复乏力但供给收缩不及预期；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历 史高位；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货988元/吨，FG2601收盘价为1010元/吨，基差为-22元，期货 升水现货；偏空 3、库存：全国浮法玻璃企业库存5944.20万重量箱，较前一周减少4.68%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-12-5 影响因素总结 利多： 1、沙河地区"煤改气" ，行业冷修，产量损失。 利空： 1、地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内PTA现货市场商谈氛围清淡，期货盘面跟随成本端震荡上行，自身供需格局变动不大，关注成本端及下游聚酯产销情况[5] - 预计短期乙二醇市场宽幅调整为主，关注装置临时变化以及年度合约商谈情况[6] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏多，预期关注成本端及下游聚酯产销情况[5] - MEG基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，预期短期宽幅调整，关注装置临时变化及年度合约商谈情况[6] - 利多因素为PTA虹港250万吨装置周初停车，逸盛220万吨装置今日逐步停车；MEG周内正达凯落实检修，中科炼化逐步减产，国内乙二醇负荷回落且后续仍有下降空间[7] - 利空因素为MEG12月上旬沙特货、加拿大货集中抵港，显性库存将高位堆积[8] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月的产能、产量、进口、总供应、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[9] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月的产量、进口、新增产能、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、港口率消比、供需差等数据[10] - 价格数据展示了2025年12月4日和12月3日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货和期货价格及基差变化[11] - 库存分析展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶等库存数据[40][42][45] - 聚酯上游开工展示了精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇的开工率数据[52][54] - 聚酯下游开工展示了聚酯产能利用率、江浙地区纺织企业开机率数据[56][57] - 利润数据展示了PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利数据[58][61][63]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 5 日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 集运欧线期货 12 月 4 日交易数据 |合约|前结算价|开盘价|收盘价|结算价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量|持仓量|仓差| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |EC2512|1,646.0|1,634.4|1,649.1|1,646.5|3.1|0.19|270|3731|-82| |EC2602|1,534.0|1,505.0|1,585.0|1,547.4|51.0|3.32|27304|34222|-786| |EC2604|1,078.5|1,068.9|1,090.1|1,086.6|11.6|1.08|2881|19129|132| |EC2606|1,250.7|1,254.5|1,255.1|1,252.1|4.4|0.35|178|2141|-26| |EC2608|1,371.8|1,363.2|1,385.6|1,371.1|13.8|1.01|125|1549|-28| |EC2610|1,035.9|1,040.2|1,040.2|1,040.4|4.3|0.42|297|3961|72| [6] 行情回顾与操作建议 - 当日行情：本周 SCFIS 指数再度转跌，11 月末涨价落地及船司 12 月上半月调涨不及预期，马士基报价激进压制其余航司提涨空间，后期其余航司或跟随降价揽货；因今年春节偏晚，关注 02 - 04 的正套机会 [8] 行业要闻 - 11 月 24 日至 11 月 28 日，中国出口集装箱运输市场总体平稳，综合指数小幅上涨，不同航线走势分化 [9] - 欧洲航线：欧元区 11 月综合 PMI 初值稳定在荣枯线以上，但服务业与制造业分化，运输需求稳定，即期市场订舱价格反弹 [9] - 地中海航线：行情与欧洲航线同步，市场运价止跌反弹 [9] - 北美航线：美国劳动力市场前景暗淡，经济不容乐观，运输需求稳定，美西航线运价下跌、美东航线运价回升 [10] - 马士基对恢复红海 - 苏伊士运河航行表态存不确定性 [10] - 以色列相关事件：总理申请赦免、与哈马斯冲突及国际社会相关态度等 [10] 数据概览 集运现货价格 | 指标 | 2025/12/1 | 2025/11/24 | 涨跌 | 环比（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | SCFIS：欧洲航线（基本港） | 1483.65 | 1639.37 | -155.72 | -9.5% | | SCFIS：美西航线（基本港） | 948.77 | 1107.85 | -159.08 | -14.4% | [12] 集运指数（欧线）期货行情及航运相关数据 - 包含集运欧线期货主力、次主力合约走势，欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [18][20]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 天胶基本面供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位，市场下方有支撑，可逢低做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 天胶基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面偏空，主力持仓偏空，预期逢低做多 [4] 基本面数据 基差 - 12月4日现货14650，基差 -390，基差走弱，偏空 [4][35] 库存 - 上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加；交易所库存保持不变，青岛地区库存近期有所回升 [4][14][17] 进口 - 进口数量回落 [20] 下游消费 - 汽车产销季节性回升，轮胎产量同期新高，但轮胎行业出口走低 [23][26][29][32] 现货价格 - 23年全乳胶12月4日现货价格下跌，青岛保税区有美元报价 [8][11] 多空因素 利多 - 下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷 [6] 利空 - 供应增加、国内经济指标偏空、贸易摩擦 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价暂无支撑，沥青供需两弱，现货价格再度回调，短期市场偏谨慎，观望为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - BU2601开盘2967元/吨，收盘2952元/吨，最高2972元/吨，最低2941元/吨，涨跌幅1.06%，成交量12.97万手；BU2602开盘2972元/吨，收盘2963元/吨，最高2984元/吨，最低2953元/吨，涨跌幅1.02%，成交量10.74万手 [6] - 今日西北、山东以及华南地区沥青现货价格均出现下跌，其余地区大体企稳，刚性需求整体疲软，需求端施压价格持续下跌 [6] - 扬子石化短暂复产后暂无继续生产计划，镇海炼化等有复产计划，预计装置开工率小幅反弹；冷空气影响下东北西北道路需求停滞，山东等地区有赶工需求，预计需求稳定 [6] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格为2840 - 3470元/吨，较前一工作日下跌5元/吨，成本端及期货走势对价格提振有限，因资源充足部分品牌贸易商报价下调带动价格下跌 [7] - 华南市场70A级沥青主流成交价格为2960 - 3150元/吨，较前一工作日下跌10元/吨，京博海南新合同价格下调，贸易商报价随之调整，带动低端价格下跌，资源充足，贸易商按需采购 [7] 数据概览 - 展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [10][12][14][22]