乖宝宠物分析师会议 调研日期：2025年05月13日 调研行业： 参与调研的机构：线上及电话参与乖宝宠物2024年度网上业绩说 明会的投资者等 / 机构调研pro小程序 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START S ...

/ 机构调研pro小程序 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 众合科技分析师会议 调研日期：2025年05月07日 调研行业：交运设备 参与调研的机构：线上投资者等 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 ...

德尔股份分析师会议 调研日期：2025年05月08日 调研行业：汽车零部件 参与调研的机构：参与公司2024年年度报告网上业绩说明会的投 资者等 机构调研pro小程序 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SH ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 监管机构与地方政府共同助力，开启新一轮并购重组政策窗口期 [3] - “并购六条”落地后，并购重组市场活跃度持续高涨，审核效率明显提升，市场向“新”而行 [4] - “并购六条”落地以来，央国企整合与硬科技并购成为本轮并购重组浪潮的两大核心趋势，可从央国企并购重组和“硬科技”并购重组两条主线寻找潜在并购标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 监管机构与地方政府齐发力，开启新一轮并购政策周期 - 监管机构持续完善配套措施，如证监会鼓励跨界并购和未盈利资产收购，商务部等放宽跨境并购要求，国资委要求央企开展并购重组等 [9] - 地方政府积极跟进，深圳、上海、无锡等地发文支持企业并购重组，明确目标、聚焦领域和风险控制条件等 [10] - 各部委及各地针对生物医药、民爆等重点行业出台支持并购重组的政策 [12] - 并购重组审核需关注标的质量、评估作价等六大要点，规避内幕交易、标的财务造假等四大红线 [13][14] 交易标的与交易方案齐创新，推动新一轮并购重组浪潮 - “并购六条”政策效果显著，市场活跃度和审核效率均显著提升，2024年重大重组主要集中在“并购六条”后，2025年持续活跃 [17][22] - 交易逻辑以非市场化交易为主，跨界并购数量大幅增长，产业并购仍占近70% [24] - 买方方面，硬科技行业引领并购潮，长三角及珠三角地区活跃，科创板并购日益活跃，民营小市值企业占据主流 [30][35][36] - 卖方方面，新质生产力标的最受青睐，被并购标的逐渐多元化，包括IPO撤否企业、未盈利企业、境外企业等 [43][48][49] - 方案设计呈现更多样的支付方式、更市场化的估值方法和更灵活的交易设计等新特征 [51][55][58] - 进展方面，“并购六条”后新披露案例大多处于预案阶段，部分案例已终止 [61][66] 国资整合与科技并购齐显现，孕育新一轮并购投资机会 未提及具体内容

德迈仕分析师会议 调研日期：2025年05月07日 调研行业：汽车零部件 参与调研的机构：参与德迈仕2024年度暨2025年第一季度业绩 说明会的投资者等 / 机构调研pro小程序 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | S ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕大东南公司调研情况展开，涵盖公司经营、业务、财务、股价等多方面问题及回复，显示公司聚焦主业、推进产业链延伸与数字化转型，部分业务有亮点但也面临市场竞争等挑战 [22][33][34] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为大东南，所属行业是塑料制品，接待时间为2025年4月30日，上市公司接待人员有董事长、总经理骆平，独立董事周伯煌，财务总监钟民均，副总经理、董事会秘书周明良 [16] 详细调研机构 - 大东南2024年度业绩说明会采用网络远程方式举行，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **业务与产品**：子公司宁波万象特高压电容膜产品产销好，是利润增长点之一，2025年将保持产销量实现营收突破；宁波万象电容膜已规模化生产，市场形势好部分产品供不应求；公司目前暂不研发PEEK材料；公司不会直接销售电容器，通过研发掌握电容膜技术数据提升品质；光学膜市场竞争激烈，产品单一致2024年毛利率下滑，将调整产品结构提升毛利率；公司主要业务收入来自各类塑料薄膜研发、生产和销售 [22][30][34] - **研发与生产**：公司正与相关单位共同研发原材料国产替代，已进行前期试产，时间不确定；2024年研发投入4454.01万元，同比增长12.04%，将继续加大投入；子公司宁波万象新建厂房预计6月建成，具体投产时间根据生产线安装进度确定；浙江俊工新建厂房完工后将加快设备安装，主要进行新能源金属化薄膜研发及生产 [22][33][41] - **财务与盈利**：公司2024年年度报告及2025年第一季度报告净利润均盈利；2024年度第四季度综合毛利率上升，因BOPP电容膜、BOPET薄膜、CPP薄膜毛利率上升，存款利息收入和其他收益增加；公司经审计2024年度可分配利润为负数，未达利润分配条件 [24][30][38] - **股权与市值**：公司大股东公开征集转让股权事项正积极推进，后续进展以公告为准；影响股价波动因素多，公司重视市值管理规划，后续根据企业实际考虑；公司暂无回购股份计划 [25][28][34] - **市场与行业**：各类薄膜市场竞争激烈，普通膜产品明显，部分产品收入成本倒挂，公司将保持差异化细分市场竞争优势；公司2024年外销占营业收入比重为9.28%，贸易战对经营无直接重大影响 [33][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司管理层回顾2024年年度及2025年第一季度经营情况并回复投资者问题，涉及关税影响、业务毛利率、业务目标、新产品布局、市场拓展、技术应用等多方面内容，展现公司在各业务领域的现状、策略和未来展望 [24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为汇川技术，所属行业是电子元件，接待时间为2025年4月29日，上市公司接待人员包括公司董事长、总裁朱兴明等 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为其它，机构相关人员总体参会人员约770人 [20] 主要内容资料 - 关税影响方面，4月影响不大，需观察5、6月情况，2025年Q1表现得益于国内GDP增长、锂电行业恢复和公司自身能力提升 [24] - 2024年通用自动化业务毛利率下降约2PCT主要受产品结构变化影响，2025年Q1同比略有下降 [24] - 2025年公司通用自动化业务目标在10%-30%左右 [25] - 新产品布局策略上，高效电机采用“电机+”策略，大负载六关节机器人采用“作业岛+工艺”策略，电磁阀产品结合电技术与气动产品 [26] - 流程工业拓展切入点为国产化趋势和行业数字化、智能化转型，公司正补强相关能力并打造样板点切入 [26] - 期望流程工业业务增长高于通用自动化业务整体板块 [27] - 应对外资品牌竞争，公司优势在于内部运营效率高、响应快和提供定制化解决方案 [27] - 关税事件对通用自动化业务直接影响较小，间接影响难判断，OEM行业部分客户或受影响 [28] - 标准产品订单交付确认周期为1至2个月，流程工业业务约半年 [28] - 国际化拓展方面，发达市场聚焦头部跨国企业，以定制化解决方案切入；新兴市场通过“行业线+区域线”模式发展渠道体系 [28] - IFA工业软件平台是国内首款工业自动化全集成软件平台，具有重要意义 [28] - 公司在生产制造中广泛应用AI，并探索将工业AI解决方案集成到数字化解决方案中 [29] - 人形机器人业务发展思路是将其作为长期项目，优势在于核心零部件及解决方案和对工业场景的理解与资源 [30][31] - 未来从提供核心零部件产品和场景化解决方案两方面切入人形机器人业务，进行适度投入 [31] - 开发核心零部件时与客户紧密沟通，进行定制化开发 [32] - 人形机器人领域零部件产品布局聚焦部分产品，采取生态合作模式 [32] - 有选择性参与人形机器人各类业态，提供场景化解决方案 [32] - 人形机器人产品优先在TOB端落地 [33] - 南京生产基地已投产，规划产能为40万台/套工业机器人及精密机械产品，产能逐渐爬坡 [33] - 2025年全年利润目标定为5%至25%，制定时考虑外部环境不确定性 [33] - 2024年及2025年Q1现金流情况较好，因票据到期托收和贴现产生正向作用 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年第一季度报告研究的具体公司整体业绩重回增长渠道，各业务板块表现不一，海外建材板块亮眼，陶瓷机械板块受行业需求影响业绩下滑，投资业务中蓝科锂业贡献稳定收益，公司未来将聚焦主业，推进业务拓展与优化，有望实现业绩增长[16][17]。 根据相关目录分别进行总结 公司主要情况介绍 - 2025年第一季度营收约37.67亿元，同比增长47.05%；归母净利润3.47亿元，同比增长11.38%；扣非净利润3.23亿元，同比增长17.13% [16] - 海外建材板块表现亮眼，瓷砖、玻璃业务增长，洁具盈利能力有压力但肯尼亚项目改善；陶瓷机械板块业绩小幅下滑，预计二季度积极因素显现；投资业务中蓝科锂业一季度碳酸锂产量约0.85万吨，销量约0.81万吨，贡献0.9亿元归母净利润 [16][17] 问答 陶瓷机械业务 - 2024年业绩增长因核心竞争力提升，国内外市场占有率提高，高端订单突破，产业链延伸及设备通用化应用，配件耗材接单占比达20% [19] - 2024年海外收入占比近60%，传统优势市场稳健增长，欧洲等高端市场突破，未来占比或提高 [20] - 2024年毛利率下滑受海外竞争、产品推广让利及墨水贸易业务占比提升影响，未来有望回升 [21] - 2025年第一季度海外收入占比超50%，主要销往东南亚、中东及南亚等地区 [22] - 2025年第一季度业绩小幅下滑，净利润规模基本持平，配件耗材业务稳定，设备端和通用化业务小幅下滑 [23] - 开设巴西、越南子公司是为强化海外本土服务规模及服务半径 [24] - 陶瓷机械设备海外销售以出口为主，海外基地集中于配件耗材等配套服务及组装等领域 [24] - 后续展望：市场有望改善，行业集中度或提升，公司提出“陶机百亿”目标，将挖掘国内市场，拓展全球市场，发力配件耗材业务，推进设备通用化延伸 [27][28] - 配件耗材业务产品包括磨头、模具、釉料、墨水等，部分通用配件可销售 [31] - 陶瓷墨水能满足意大利制式设备使用，依托设备客户资源推广海外业务，参股国瓷康立泰分享国内收益 [32] - 2024年陶瓷机械通用化接单金额约5亿元，铝型材挤压机净利率略高 [34] - 研发的RGV及AGV搬运机器人业务规模占比不足1% [34] - 墙材机械业务由子公司安徽科达机电负责，聚焦蒸压加气混凝土整线设备，规模相对陶机版块较小 [36] 海外建材业务 - 2025年第一季度剔除汇兑影响净利率提升，因瓷砖价格策略优化，成本稳定，费用率优化 [37] - 西非瓷砖均价低于东非因经济和消费能力差异，但利润率相当 [38] - 瓷砖生产成本平稳，原材料大部分本土化，人工成本低，能源价格稳定，通过技改降本增效 [39] - 2025年第一季度瓷砖产销两旺，洁具产销率提升，玻璃产销率、产能利用率及盈利能力达较好水平 [39] - 合资公司瓷砖属地销售毛利率最高，出口受成本摊薄影响毛利率低，正在开展出口目标区域产品标准认定工作 [41] - 除产能属地销售外，还出口至周边国家及南美等超40个国家和地区 [43] - 瓷砖存在销售半径，部分项目布局临海地区可通过海运延伸 [44] - 瓷砖以美元定价，参考进口产品成本，较进口产品有优势，当地进口瓷砖份额有限 [45] - 非洲瓷砖市场竞争回归良性，产品陆续提价，市场反馈接受度好，将根据市场调整价格和产品结构，拓展出口业务 [45][46] - 主要销售小规格瓷砖，有部分600×600mm大规格瓷砖 [46] - 销售渠道扁平化，面向经销商，分类分级管理，开展激励帮扶措施，上线信息化系统，终端消费群体含中产及以上阶层和工程采购订单 [47] - 2025年产能有望提升，喀麦隆项目释放产能，科特迪瓦项目下半年投产，肯尼亚项目完成改造，推进现有项目扩产 [48] - 非洲瓷砖需求旺盛，经济发展好、人口基数大、城镇化水平低，预计2023 - 2028年年均增长6% [49] - 撒哈拉以南非洲国家经济增长与瓷砖需求增长相关，部分区域增速超10%，基建投资推动需求增加 [50] - 瓷砖培育中高端品牌“MICASSO”，洁具复用瓷砖渠道资源，玻璃共用部分经销商资源并开拓自身渠道 [52] - 坦桑尼亚玻璃项目产能今年释放，秘鲁项目预计明年投产 [53] - 非洲建筑玻璃市场处于培育期，公司项目形成先发优势，未来消费场景和群体有望扩张 [54] - 拓展玻璃品种结合家装需求和贸易数据，秘鲁项目因当地供需缺口和渠道资源布局 [56][57] - 玻璃项目原材料供应本土化，有竞争优势 [57] - 非洲洁具市场需求上升，但盈利能力承压，将聚焦品牌建设等工作，加纳项目有望改善成本 [58] - 区域布局秉持“先有市场，再建工厂”原则，综合评估因素进行本土化产能布局，未来贯彻“填空”策略，不排除收并购 [59] - 品类布局参考家装需求和贸易数据，布局瓷砖、洁具、玻璃等品类，未来寻求丰富品类并购机会 [60] - 部分生产基地具备扩产条件，将根据市场情况择机扩建 [60] - 海外建材负债率提升，将控制投资节奏，优化债务结构，降低汇兑损失影响 [61] - 布局国家经济发展好，外商投资推动当地货币需求 [61] 锂电材料及新能源装备板块 - 2025年第一季度营收增长，负极材料盈利能力改善，新能源装备业务一季度营收来自清洁煤制气装备，利润率略低于陶瓷机械业务 [62] 蓝科锂业 - 2025年第一季度碳酸锂生产成本下降，后续有望进一步降低，成本处于市场较低位置，吸附剂自行生产 [63] - 2024年产量达4万吨，产能上升至4.1万吨/年，未来将优化工艺和产能，分红根据股东大会讨论决定 [63][64] 其他业务 - 其他业务包括液压泵、智慧能源等业务，智慧能源业务提供光伏电站建设及运营服务，成立肯尼亚子公司；科达液压专注高端高压柱塞泵马达研制及液压系统集成解决方案，产品通过认证，业务体量占比不足1% [64][65] 汇兑损益 - 2024年整体实现汇兑收益，前三季度海外建材板块有较大汇兑损失，四季度扭转；2025年第一季度汇兑损失近1.4亿元，四月加纳地区货币汇率升值或有正面影响 [66] 经营现金流 - 陶瓷机械板块设备端现金流好，配件耗材端有账期影响；海外建材板块账期短，现金流好，能支撑项目投资和日常经营；负极材料板块账期长，今年有望改善 [68][69] 美国加征关税影响 - 对陶瓷机械业务影响极小，海外业务主要销往“一带一路”地区；对海外建材业务影响可控，产能所在地税率低，相关国家对外贸易依存度低 [70] 核心竞争力 - 核心竞争力在于动态优化的人才迭代机制、创新能力和良好的合伙分配机制，推出新一期员工持股计划 [72] 员工持股计划考核目标 - 以2024年营业收入或扣非归母净利润为基数，2025 - 2027年复合增长率20%左右，2027年较2024年增长75%左右，剔除蓝科锂业投资收益等因素 [73] 未来资本开支 - 主要集中在海外板块，建材机械海外有部分基地和配件仓建设及产业链并购机会；海外建材有科特迪瓦陶瓷项目和秘鲁玻璃项目在建 [74][75] 新赛道布局 - 聚焦主业，暂时不考虑新行业领域，主业内考虑产业链延伸和产品品类扩充 [76] 市值管理 - 2024年发布相关方案，通过股份回购、注销、增持等措施提振信心，延续高比例分红传统，审议市值管理制度，发布员工持股计划 [77] 人均创收 - 截至2024年底，国内员工超5600人，海外员工超1.3万人，非洲本土员工人均创收较低，是综合成本和就业考虑的最优方案 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕冀凯股份在2025年4月28日分析师会议上投资者的提问及公司回复展开，涉及研发投入、业务拓展、子公司业绩、盈利状况等多方面内容，展现公司发展规划与现状[23][24]。 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为冀凯股份，所属行业是专用设备，接待时间为2025年4月28日，上市公司接待人员有董事长冯帆、独立董事徐超智、财务负责人乔贵彩、董事会秘书田季英[16]。 详细调研机构 - 接待对象是通过全景网参与冀凯股份2024年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它[19]。 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 研发投入方面，公司以市场需求为导向，坚持适度超前原则，通过梯次研发模式建立新产品研发机制，将持续加大研发投入[23]。 - 业务拓展上，公司将维护巩固老市场、开发新市场，拓展与优质新客户合作，完善销售模式，加强国际市场调研推动出口业务发展[24]。 - 对于冀凯河北机电科技有限公司2024年业绩增长，公司将做大做强煤炭机械设备制造主业，以稳定发展为中心，坚持创新发展，提升管理效率[25]。 - 截至2025年4月18日，公司股东人数为26,207 [25]。 - 2024年至2025年一季度末，公司无直接出口美国业务，美国加征关税暂无影响，公司会密切关注国际贸易政策变化[26]。 - 改善盈利状况措施包括拓展市场、推广产品、加快新产品研发、推行降本增效和精细化管理等[27][29]。 - 截至目前公司暂无回购股份计划，若有会按规定披露[27]。 - 2025年一季度公司实现营业收入5,394.60万元，归属于上市公司股东的净利润为 - 1,639.09万元[28]。 - 2024年度公司实现营业收入38,268.78万元，同比增加13.62%，主营业务收入37,441.90万元，同比增加14.44%；利润总额 - 566.44万元，同比增加13.45%；归属于上市公司股东的净利润 - 180.44万元，同比增加1.12% [29]。 - 公司目前生产经营正常，不存在ST风险警示情形[30]。 - 行业未来发展前景详见公司2024年度报告“第三节、管理层讨论与分析——十一、公司未来发展的展望”中“公司所在行业的未来发展趋势”[32]。

证券研究报告 灵巧之"手"，解锁人形机器人黄金赛道 ——人形机器人深度之七 电新首席证券分析师 ：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn 电动车首席证券分析师 ：阮巧燕 执业证书编号：S0600517120002 联系邮箱：ruanqy@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2025年4月26日 2 2 摘要 目录 Part1 灵巧手打开人形机器人应用上限，快速迭代 Part2 混合机械方案是趋势，兼具高自由度和承载力 Part3 手部多维感知是方向，促进手脑协同 Part4 头部本体厂全栈自研，零部件提供整体解决方案 PART5 投资建议和风险提示 备注：全文的"预计"如果没有特别说明，均为东吴证券研究所电新组预测 3 ◆ 灵巧手打开人形机器人应用上限，多方参与，2025年开启快速迭代。灵巧手要求具备运动能力、负载能力、 控制能力、感知能力、耐用能力、轻量化等，由驱动、传动、控制、感知四大模块构成。灵巧手是人形机器 人操作性能的核心，决定机器人功能的上限，是具身智能的核心。25年密集主机厂和零部件厂发布灵巧手方 案，且在未来2 ...