I 2025/04/14 2025/04/18 50ETF 112.28 -32.27% - 0.85 0.77 300ETF 116.68 139.42 500ETF 133.6 121.02 50ETF 100.2 190.56 100ETF 6.77 15.28 ETF 108.61 153.41 300 8.83 20.15 1000 26.04 25.34 300 16.68% 3.00% 50ETF 14.84% 3.15% 1000 25.54% 4.14% 50ETF 16.02 300 18.37 1000 26.7 9500 9 23 2011 1290 Z0014889 F03124116 I 2025/04/14 2025/04/18 wind 1 I 2025/04/14 2025/04/18 1. 金融期权方面，50ETF期权本周日均成交量为112.28万张，较前周下降-32.27%，其 中认沽期权成交量低于认购期权，认沽-认购成交比为0.85，相对前周有所上升， 低于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.77，较前周上升，低于历史均值。华 泰柏瑞300ETF期权日均成交116.6 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期权整体小幅波动，隐含波动率在历史均值附近水平波动 [3] - 对于ETF期权，适合构建备兑策略、偏中性的双卖策略和垂直价差组合策略；对于股指期权，适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3280.34，涨0.13%，成交额4426亿元 [4] - 深证成指收盘价9759.05，跌0.16%，成交额5569亿元 [4] - 上证50收盘价2659.90，涨0.05%，成交额714亿元 [4] - 沪深300收盘价3772.22，跌0.02%，成交额2090亿元 [4] - 中证500收盘价5557.01，涨0.00%，成交额1483亿元 [4] - 中证1000收盘价5839.56，涨0.07%，成交额2129亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.718，涨0.11%，成交量1166.33万份，成交额31.66亿元 [5] - 上证300ETF收盘价3.863，涨0.08%，成交量1387.34万份，成交额53.58亿元 [5] - 上证500ETF收盘价5.548，涨0.05%，成交量224.76万份，成交额12.53亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.066，涨0.47%，成交量2427.39万份，成交额25.91亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.039，涨0.48%，成交量528.00万份，成交额5.50亿元 [5] - 深证300ETF收盘价3.894，跌0.08%，成交量139.88万份，成交额5.45亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.218，涨0.00%，成交量51.61万份，成交额1.15亿元 [5] - 深证100ETF收盘价2.563，跌0.08%，成交量18.80万份，成交额0.48亿元 [5] - 创业板ETF收盘价1.873，涨0.16%，成交量1108.41万份，成交额20.81亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量120.56万张，持仓量158.57万张，成交量PCR为0.81，持仓量PCR为0.78 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 不同期权品种有各自的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点为2.75，支撑点为2.65 [8] 期权因子—隐含波动率 - 不同期权品种的平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如上证50ETF平值隐波率为14.89%，加权隐波率为16.50% [10] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情：上证50ETF下方有支撑温和上涨，4月高位盘整后下跌，上周反弹 [13] - 期权因子：隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR升至0.80附近，压力位2.75，支撑位2.65 [13] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头备兑策略持有现货+卖出认购期权 [13] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情：上证300ETF4月高位盘整后下跌，上周反弹，本周小幅盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率急速上升后回落至均值附近，持仓量PCR升至0.70，压力位4.00，支撑位3.80 [14] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略持有现货+卖出认购期权 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情：深证100ETF震荡上行后回落，4月下跌反弹，本周先扬后抑 [15] - 期权因子：隐含波动率急速上升后下降至历史均值偏下，持仓量PCR升至1.00以上，压力位2.75，支撑位2.40 [15] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略持有现货+卖出认购期权 [15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情：上证500ETF4月盘整后下跌，上周反弹，本周受阻回落；中证1000指数3月中旬回落，4月加速下跌，上周回升受阻 [15][16] - 期权因子：上证500ETF隐含波动率先升后降维持均值附近，持仓量PCR升至0.80以上，压力位5.75，支撑位5.50；中证1000隐含波动率围绕均值偏下波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位6600，支撑位5700 [15][16] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略持有现货+卖出认购期权 [15][16] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情：创业板ETF3月先扬后抑，4月下跌回升，本周受阻回落 [16] - 期权因子：隐含波动率延续历史较高水平波动，持仓量PCR报收于0.64，压力位1.90，支撑位上移至1.85 [16] - 期权策略：方向性策略构建熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略持有现货+卖出认购期权 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近一周沪金涨幅较大，其买入看涨期权收益显著，收益率达3.84%，烧碱、苹果等品种买入看涨期权也获益显著；工业硅期权因波动率上涨，买入跨式/宽跨式期权获利显著；部分下跌幅度较大品种采用领口策略对冲效果较好，如工业硅下跌5.63%，其领口策略收益率为 -0.30% [3] 根据相关目录分别进行总结 策略表现速览 - 展示了豆粕、玉米、棕榈油等多种商品期权在不同策略下的周度收益率，包括看涨期权、看跌期权、跨式期权等多种策略，以及标的涨跌和IV涨跌（绝对值）情况 [5][6] 策略分析 看涨期权 - 行权价选择虚值一档，通过气泡图展示主流品种买入看涨期权收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色表示为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；还展示近一月主流品种价格走势和买入看涨策略净值 [7][8][9] 看跌期权 - 行权价选择虚值一档，用气泡图呈现主流品种买入看跌期权收益率分布，横坐标是标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡代表收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；同时展示近一月主流品种价格走势和买入看跌策略净值 [13][14][16] 跨式期权 - 行权价选择平值期权，以气泡图展示主流品种买入跨式期权收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；并展示近一月主流品种价格走势和买入跨式策略净值 [17][19][21] 宽跨期权 - 行权价选择虚值一档，通过气泡图展示主流品种买入宽跨期权收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；还展示近一月主流品种价格走势和买入宽跨策略净值 [22][24][25] 牛市价差 - 合约选择为买入实值一档看涨期权，卖出虚值一档看涨期权，用气泡图展示主流品种买入牛市价差收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；同时展示近一月主流品种价格走势和买入牛市价差策略净值 [27][29][30] 熊市价差 - 合约选择为买入实值一档看跌期权，卖出虚值一档看跌期权，以气泡图展示主流品种买入熊市价差收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；并展示近一月主流品种价格走势和买入熊市价差策略净值 [33][34][35] 看涨比例 - 合约选择为买入1份实值一档看涨期权，卖出1份虚值一档看涨期权，通过气泡图展示主流品种买入看涨比例收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；还展示近一月主流品种价格走势和买入看涨比例策略净值 [37][38][39] 看跌比例 - 合约选择为买入1份实值一档看跌期权，卖出2份虚值一档看跌期权，用气泡图展示主流品种买入看跌比例收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；同时展示近一月主流品种价格走势和买入看跌比例策略净值 [43][45][46] 备兑策略 - 构建方式为持有标的多头基础上卖出虚值一档看涨期权，以气泡图展示主流品种备兑策略收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；并展示近一月主流品种价格走势和备兑策略净值 [47][49][50] 保险策略 - 构建方式为持有标的多头基础上买入虚值一档看跌期权，通过气泡图展示主流品种保险策略收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；还展示近一月主流品种价格走势和保险策略净值 [51][52][53] 领口策略 - 构建方式为持有标的多头基础上卖出虚值一档看涨期权，同时买入虚值一档看跌期权，用气泡图展示主流品种领口策略收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；同时展示近一月主流品种价格走势和领口策略净值 [55][57][58] 合成期货 - 构建方式为持有标的多头基础上卖出虚值一档看涨期权，同时买入实值一档看跌期权，使两者为同一行权价，以气泡图展示主流品种合成期货收益率分布，横坐标为标的涨跌幅，纵坐标为波动率涨跌幅，红色气泡表示收益率为正，灰色为负，气泡大小表示收益率绝对值大小；并展示近一月主流品种价格走势和合成期货净值 [60][62][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股市场中长期低点大概率已出现，有望走出独立行情，四大股指中长期看多，淡化短期波动，可择机买入四大股指的远月深虚值看涨期权 [2][22] 各目录总结 行情复盘 - 本周沪深两市主要指数横向整理，市场成交额持续收缩，4月18日周五成交额缩减至9100亿元，显示市场抛盘趋于衰竭，股指期货远月合约收贴水 [5] 重要资讯 - 商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，提出48条涵盖多行业领域及新业态的具体任务举措 [6] - 我国险资长期股票投资试点规模总量增至1620亿元，参与试点保险公司从2家增至8家，预计约120亿元新增长期资金近期入市，还有1000亿元长期资金有望逐步入市 [7] - 至4月13日，股票型ETF总份额突破2万亿份，达20427.13亿份，较前一周增加742.79亿份，创历史新高 [7] - 2025年一季度A股668家上市公司实施回购，回购金额合计293.74亿元 [7] - 至4月15日，全市场24只沪深300ETF整体规模达10038.67亿元，成为我国首个规模突破万亿元的宽基ETF赛道 [7] - 永赢、银华、易方达、嘉实基金上报业内首批上证科创板综合增强ETF [7] 市场逻辑 - 3月中国出口金额当月值为3139亿美元，当月同比增速为12.4% [8] - 3月社消商品零售当月值为36705亿元，当月同比增速上行至5.9% [13] - 3月制造业固投当月值为2.61万亿元，当月同比增9.2%，保持中高速增长 [17] 后市展望 - 股指远月合约持续收贴水，周五两市成交额9100亿元显示抛盘趋于衰竭，A股中长期低点大概率已出现，一次性冲击基本结束 [21] - 商务部等9部门印发方案促进服务消费，险资长期股票投资试点规模扩大，新增长期资金有望入市，央行为国家队增持提供流动性，A股有望走出独立行情 [21] 交易策略 - 股指期货方向交易：A股市场中长期低点大概率已出现，A股有望走出独立行情，四大股指中长期看多，淡化短期波动 [22] - 股指期权交易：择机买入四大股指的远月深虚值看涨期权 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均窄幅震荡整理，股市全市场成交额9492亿元，较上日缩量812亿元，成交量能持续走弱，市场观望情绪较浓，投资者追高意愿不强 [3] - 股市多空核心逻辑分别是政策加码预期以及对外部风险担忧，多空因素交织下投资者风险偏好偏谨慎 [3] - 股指反弹至4月初跳空缺口位置，考虑到宏观经济指标表现尚可，短期内政策加码可能性不高，股指继续上行动能不足 [3] - 未来若外部风险升级或宏观经济指标走弱，内部政策面利好预期将升温，这是股指底部支撑的主要逻辑 [3] - 短期内股指上有压力，下有支撑，预计短期内震荡筑底，考虑到短期内上行空间不大，期权方面可布局牛市价差或者比例价差看多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年04月18日，50ETF涨0.07%，收于2.720；300ETF（上交所）涨0.26%，收于3.873；300ETF（深交所）涨0.23%，收于3.903；沪深300指数涨0.01%，收于3772.52；中证1000指数跌0.13%，收于5831.69；500ETF（上交所）涨0.04%，收于5.550；500ETF（深交所）跌0.05%，收于2.217；创业板ETF涨0.27%，收于1.878；深证100ETF涨0.20%，收于2.568；上证50指数跌0.08%，收于2657.64；科创50ETF跌0.66%，收于1.06；易方达科创50ETF跌0.67%，收于1.03 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为85.29，上一交易日为80.50；持仓量PCR为78.69，上一交易日为77.92等 [6] - 各期权2025年05月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2025年05月平值期权隐含波动率为12.95%，标的30交易日历史波动率为21.99%等 [7][8] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][21][24][27][40][55][69][83][94][107][121][128]