量化模型与构建方式 1. 模型名称：全天候择时模型 - **模型构建思路**：通过分析市场多空趋势力量，捕捉市场的多头或空头信号，辅助投资者进行择时决策[10][16] - **模型具体构建过程**： 1. 该模型基于市场多空趋势力量的综合因子指标进行信号判断 2. 当综合因子指标达到一定阈值时，触发多头或空头信号 3. 在本期中，模型未触发新的信号，但综合因子指标从前期低位开始回升，表明市场多头力量有企稳迹象[10][16] - **模型评价**：模型能够较好地反映市场趋势力量的变化，为投资者提供择时参考[10][16] 2. 模型名称：四轮驱动行业轮动模型 - **模型构建思路**：通过行业轮动信号捕捉潜在的投资机会，结合市场风险偏好和行业基本面逻辑，优化行业配置[11][18] - **模型具体构建过程**： 1. 该模型基于行业的历史表现、信号类型（如低位金叉、赚钱效应异动等）以及市场风险偏好进行分析 2. 通过对行业的信号类型和拥挤度进行分类，识别潜在的投资机会 3. 在本期中，模型建议关注汽车、机械设备、煤炭、银行、石油石化、通信、传媒等板块[11][18] - **模型评价**：模型能够结合市场风险偏好和行业信号，提供均衡配置建议，适合当前市场环境[11][18] --- 模型的回测效果 1. 全天候择时模型 - 综合因子指标：从前期低位开始回升，表明市场多头力量企稳[10][16] 2. 四轮驱动行业轮动模型 - 行业信号类型： - 汽车：赚钱效应异动（潜在机会） - 机械设备：低位金叉（潜在机会） - 银行：低位金叉（潜在机会） - 石油石化：低位金叉（潜在机会） - 传媒：弱势行业反转（潜在机会） - 通信：强势上涨中重（潜在机会）[11][18] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：综合因子指标 - **因子构建思路**：通过综合市场多空趋势力量，反映市场整体的多头或空头力量变化[10][16] - **因子具体构建过程**： 1. 该因子基于市场多空趋势的多个子指标进行加权计算 2. 当因子值达到一定阈值时，触发多头或空头信号 3. 在本期中，因子值从前期低位开始回升，表明市场多头力量企稳[10][16] - **因子评价**：因子能够较好地捕捉市场趋势力量的变化，为择时模型提供重要参考[10][16] --- 因子的回测效果 1. 综合因子指标 - 因子值：从前期低位开始回升，表明市场多头力量企稳[10][16]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：成交量模型 - **模型构建思路**：通过分析市场成交量的变化来判断市场趋势 - **模型具体构建过程**：基于市场成交量数据，构建成交量指标，并通过历史数据回测验证模型的有效性 - **模型评价**：当前信号为中性[1][12][66] 2. **模型名称**：低波动率模型 - **模型构建思路**：通过分析市场波动率的变化来判断市场趋势 - **模型具体构建过程**：基于市场波动率数据，构建低波动率指标，并通过历史数据回测验证模型的有效性 - **模型评价**：当前信号为中性[1][12][66] 3. **模型名称**：特征龙虎榜机构模型 - **模型构建思路**：通过分析龙虎榜机构的交易行为来判断市场趋势 - **模型具体构建过程**：基于龙虎榜数据，构建特征龙虎榜机构指标，并通过历史数据回测验证模型的有效性 - **模型评价**：当前信号为看空[1][12][66] 4. **模型名称**：特征成交量模型 - **模型构建思路**：通过分析特定成交量特征来判断市场趋势 - **模型具体构建过程**：基于特定成交量数据，构建特征成交量指标，并通过历史数据回测验证模型的有效性 - **模型评价**：当前信号为看空[1][12][66] 5. **模型名称**：智能沪深300模型 - **模型构建思路**：通过智能算法分析沪深300指数的市场趋势 - **模型具体构建过程**：基于智能算法，构建沪深300指数的市场趋势模型，并通过历史数据回测验证模型的有效性 - **模型评价**：当前信号为看多[1][12][66] 6. **模型名称**：智能中证500模型 - **模型构建思路**：通过智能算法分析中证500指数的市场趋势 - **模型具体构建过程**：基于智能算法，构建中证500指数的市场趋势模型，并通过历史数据回测验证模型的有效性 - **模型评价**：当前信号为看多[1][12][66] 7. **模型名称**：涨跌停模型 - **模型构建思路**：通过分析市场涨跌停板的变化来判断市场趋势 - **模型具体构建过程**：基于市场涨跌停板数据，构建涨跌停指标，并通过历史数据回测验证模型的有效性 - **模型评价**：当前信号为中性[1][13][67] 8. **模型名称**：月历效应模型 - **模型构建思路**：通过分析月历效应来判断市场趋势 - **模型具体构建过程**：基于月历效应数据，构建月历效应指标，并通过历史数据回测验证模型的有效性 - **模型评价**：当前信号为中性[1][13][67] 9. **模型名称**：动量模型 - **模型构建思路**：通过分析市场动量的变化来判断市场趋势 - **模型具体构建过程**：基于市场动量数据，构建动量指标，并通过历史数据回测验证模型的有效性 - **模型评价**：当前信号为看多[1][14][68] 10. **模型名称**：A股综合兵器V3模型 - **模型构建思路**：综合多个模型的信号来判断市场趋势 - **模型具体构建过程**：基于多个模型的信号，构建综合指标，并通过历史数据回测验证模型的有效性 - **模型评价**：当前信号为看空[1][15][69] 11. **模型名称**：A股综合国证2000模型 - **模型构建思路**：综合多个模型的信号来判断市场趋势 - **模型具体构建过程**：基于多个模型的信号，构建综合指标，并通过历史数据回测验证模型的有效性 - **模型评价**：当前信号为看空[1][15][69] 12. **模型名称**：成交额倒波幅模型 - **模型构建思路**：通过分析成交额与波幅的关系来判断市场趋势 - **模型具体构建过程**：基于成交额与波幅数据，构建成交额倒波幅指标，并通过历史数据回测验证模型的有效性 - **模型评价**：当前信号为看多[1][16][70] 模型的回测效果 1. **成交量模型**：当前信号为中性[1][12][66] 2. **低波动率模型**：当前信号为中性[1][12][66] 3. **特征龙虎榜机构模型**：当前信号为看空[1][12][66] 4. **特征成交量模型**：当前信号为看空[1][12][66] 5. **智能沪深300模型**：当前信号为看多[1][12][66] 6. **智能中证500模型**：当前信号为看多[1][12][66] 7. **涨跌停模型**：当前信号为中性[1][13][67] 8. **月历效应模型**：当前信号为中性[1][13][67] 9. **动量模型**：当前信号为看多[1][14][68] 10. **A股综合兵器V3模型**：当前信号为看空[1][15][69] 11. **A股综合国证2000模型**：当前信号为看空[1][15][69] 12. **成交额倒波幅模型**：当前信号为看多[1][16][70]

量化因子与构建方式 1. 因子名称：全时段追涨杀跌因子 - **因子的构建思路**：通过分钟涨跌幅的自相关性衡量股价的追涨杀跌特性，进而反映散户投资者交易占比及个股未来风险[2][11] - **因子具体构建过程**： 1. 选取过去20个交易日的1分钟频率交易数据[12] 2. 计算时点t的当前分钟超额收益$R_t$和下一分钟$t+1$的超额收益$R_{t+1}$[12] 3. 计算$R_t$与$R_{t+1}$之间的余弦相似度，公式为： $$ \rho = \frac{\sum_{t=1}^{n-1}R_t R_{t+1}}{\sqrt{\sum_{t=1}^{n-1}R_t^2 \sum_{t=1}^{n-1}R_{t+1}^2}} $$ 其中，$R_t$为超额收益[14] 4. 将余弦相似度作为因子值[12] - **因子评价**：选择超额收益的因子效果优于绝对收益，且余弦相似度与相关系数的表现无显著差异[15] 2. 因子名称：尾盘追涨因子 - **因子的构建思路**：基于全时段追涨杀跌因子，聚焦尾盘90分钟数据，捕捉尾盘散户追涨行为的负alpha特性[3][20] - **因子具体构建过程**： 1. 选取过去20个交易日每日13:31至15:00之间的1分钟频率交易数据[28] 2. 计算各时点的超额收益，选取超额收益为正的时点$t$[28] 3. 分别计算$t$的当前分钟超额收益$R_t$（>0）和下一分钟超额收益$R_{t+1}$[28] 4. 计算$R_t$与$R_{t+1}$之间的余弦相似度，作为尾盘追涨因子值[28] - **因子评价**：尾盘追涨因子负alpha显著强于全时段因子，且在小市值股票池中表现更优[20][32] 3. 因子名称：尾盘追涨偏离因子 - **因子的构建思路**：通过尾盘追涨因子与全时段追涨因子的差值，衡量尾盘与全时段追涨特征的差异[4][56] - **因子具体构建过程**： 1. 计算尾盘追涨因子值[28] 2. 计算全时段追涨因子值[12] 3. 将尾盘追涨因子值减去全时段追涨因子值，得到尾盘追涨偏离因子值[56] - **因子评价**：尾盘追涨偏离因子在2024年回撤水平明显低于尾盘追涨因子，其余年份表现稳健[61] 4. 因子名称：尾盘追涨自回归系数因子 - **因子的构建思路**：将尾盘追涨因子中余弦相似度指标替换为自回归斜率项，捕捉尾盘超额收益的自回归特性[5][63] - **因子具体构建过程**： 1. 选取尾盘30分钟的超额收益数据[63] 2. 计算超额收益的自回归斜率项，作为因子值[63] - **因子评价**：尾盘追涨自回归系数因子与波动率、流动性因子正相关，表现出与余弦相似度指标类似的规律性[66][68] 5. 因子名称：尾盘追涨因子（周频调仓） - **因子的构建思路**：基于尾盘追涨因子，采用周频调仓方式测试其表现[76] - **因子具体构建过程**： 1. 使用尾盘追涨因子值[28] 2. 进行周频调仓测试，计算因子表现[76] - **因子评价**：周频调仓的尾盘追涨因子表现稳健，多空组合年化收益显著[76][77] --- 因子的回测效果 全时段追涨杀跌因子 - RankIC均值：-4.95%[19] - RankICIR：-2.11[19] - 多空年化收益率：20.13%[19] - 多空年化IR：2.48[19] - 最大回撤：13.74%[19] - 月度胜率：72.95%[19] 尾盘追涨因子 - RankIC均值：-9.2%[28] - RankICIR：-4.04[28] - 多空年化收益率：25.3%[31] - 多空年化IR：3.4[31] - 最大回撤：7.6%[31] - 月度胜率：81%[31] 尾盘追涨偏离因子 - RankIC均值：-4.9%[57] - RankICIR：-4.1[57] - 多空年化收益率：14.1%[57] - 多空年化IR：3.3[57] - 最大回撤：7.5%[57] - 月度胜率：82%[57] 尾盘追涨自回归系数因子 - RankIC均值：-4.4%[68] - RankICIR：-3.3[68] - 多空年化收益率：10.8%[68] - 多空年化IR：2.7[68] - 最大回撤：6.2%[68] - 月度胜率：79%[68] 尾盘追涨因子（周频调仓） - RankIC均值：-6.7%[76] - RankICIR：-5.9[76] - 多空年化收益率：31.3%[76] - 多空年化IR：3.95[76] - 最大回撤：6.8%[76] - 月度胜率：68%[76]

- 资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100 万元）、大单（20-100 万元）、中单（4-20 万元）和小单（<4 万元）[27] - 反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减异常净流出个数[27] - 近1个月，密度D指标在零轴之下，显示出知情交易者对于市场走势偏谨慎[27][28]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：公募量化指增基金模型（沪深300增强、中证500增强、中证1000增强） - **模型构建思路**：通过跟踪市场主流宽基指数（沪深300、中证500、中证1000），以增强策略为基础，分析基金的日度收益率中位数，评估其超额收益表现[4][10][11] - **模型具体构建过程**： 1. 选择市场上存续的公募增强基金（如沪深300增强基金、中证500增强基金、中证1000增强基金）[4][10][11] 2. 取所有基金的日度收益率中位数，代表当日收益表现[11][14][16] 3. 统计各基金的累计超额收益分布，分析正收益和负收益基金数量及排名[12][15][19] - **模型评价**：该模型通过中位数法有效衡量了不同增强基金的整体表现，能够直观反映市场主流宽基指数增强产品的收益能力[11][14][16] 2. 模型名称：私募量化中性精选指数模型 - **模型构建思路**：通过私募量化中性精选指数衡量私募量化对冲策略的整体业绩表现，同时统计头部量化私募的月度收益率[6][20][23] - **模型具体构建过程**： 1. 选择私募量化中性精选指数作为基准，分析其净值表现和周度收益[6][20][23] 2. 选取管理规模较大的10家量化私募，统计其中性策略的月度收益率[6][20][23] 3. 计算月度收益率的平均值、最高值和最低值[23] - **模型评价**：该模型通过精选指数和头部私募的收益率统计，全面反映了私募量化中性策略的整体表现和分布特征[6][20][23] --- 模型的回测效果 公募量化指增基金模型 1. **沪深300增强基金** - 2024年5月21日以来超额收益率：0.94%[11] - 2024年以来整体超额收益率：1.30%[11] - 2024年以来累计超额收益排名前三： - 易方达沪深300精选增强A：13.32%[12] - 鹏华沪深300指数增强A：5.59%[12] - 长江沪深300指数增强A：4.58%[12] 2. **中证500增强基金** - 2024年5月21日以来超额收益率：1.47%[14] - 2024年以来整体超额收益率：3.03%[14] - 2024年以来累计超额收益排名前三： - 中邮中证500指数增强A：9.58%[15] - 华泰柏瑞中证500增强策略ETF：7.41%[15] - 长信中证500指数增强A：7.33%[15] 3. **中证1000增强基金** - 2024年5月21日以来超额收益率：1.76%[16][18] - 2024年以来整体超额收益率：4.11%[18] - 2024年以来累计超额收益排名前三： - 华夏中证1000指数增强A：8.57%[19] - 华泰柏瑞中证1000增强策略ETF：6.74%[19] - 鹏华中证1000指数增强A：6.74%[19] 私募量化中性精选指数模型 1. **私募量化中性精选指数** - 2024年以来收益率：2.95%[6][20][23] - 2024年6月头部量化私募中性策略： - 平均收益率：0.78%[23] - 月度收益率最高值：1.88%[23] - 月度收益率最低值：-1.42%[23]

量化模型与构建方式 量化中性策略模型 - **模型名称**：量化中性策略模型 - **模型构建思路**：量化中性策略通过完全对冲市场风险，利用股票市场的Alpha作为主要收益来源，旨在获取绝对收益[10][13] - **模型具体构建过程**： 1. **因子选择**：模型中使用多因子选股策略，因子包括基本面因子、技术面因子和情绪因子等[53] 2. **风险对冲**：通过股指期货等工具对冲市场系统性风险，确保组合的Beta接近于零[10][13] 3. **组合构建**：在构建组合时，模型会根据因子得分对股票进行排序，选择高分股票作为多头，低分股票作为空头[10][13] 4. **动态调整**：根据市场风格变化和因子表现，动态调整组合权重和因子暴露[53] - **模型评价**：量化中性策略在极端行情中表现出一定的抗风险能力，但在市场风格快速切换时可能面临回撤风险[13][53] --- 模型的回测效果 量化中性策略模型 - **累计收益率**：申毅投资为2.78%，黑翼资产为3.08%，金戈量锐为1.59%[50] - **夏普比率（IR）**：申毅投资为9.46，黑翼资产为1.58，金戈量锐为0.41[50] - **卡玛比率**：申毅投资未披露，黑翼资产为8.05，金戈量锐为1.34[50] - **年化风险**：申毅投资为0.91%，黑翼资产为6.27%，金戈量锐为8.54%[50] - **最大回撤**：申毅投资为0.00%，黑翼资产为1.23%，金戈量锐为2.62%[50] - **最大回撤修复天数**：申毅投资为0天，黑翼资产未修复，金戈量锐未修复[50] --- 量化因子与构建方式 Barra因子 - **因子名称**：Barra因子 - **因子的构建思路**：Barra因子用于解释市场风险和收益的来源，主要通过统计方法分解资产收益的风险因子[53] - **因子具体构建过程**： 1. **因子分类**：Barra因子分为风格因子（如价值、动量等）和行业因子[53] 2. **因子暴露计算**：通过回归分析计算每只股票在各因子上的暴露程度[53] 3. **风险模型构建**：基于因子暴露和因子协方差矩阵，构建组合的风险模型[53] - **因子评价**：Barra因子在中国市场的解释度较低，仅为0.4%，在极端行情中预警能力较弱[53] 基本面因子 - **因子名称**：基本面因子 - **因子的构建思路**：通过分析企业的财务数据（如市盈率、市净率等）来评估股票的内在价值[53] - **因子具体构建过程**： 1. **数据收集**：收集上市公司的财务数据，包括盈利能力、成长性和估值水平[53] 2. **因子计算**：计算如市盈率（PE）、市净率（PB）等指标，作为基本面因子[53] 3. **因子筛选**：根据因子在历史数据中的表现，筛选出具有显著超额收益的因子[53] - **因子评价**：基本面因子在非线性因子构建中具有积极作用，能够提升模型的因子贡献[53] --- 因子的回测效果 Barra因子 - **解释度**：在中国市场的有效性仅为0.4%[53] 基本面因子 - **因子贡献**：在非线性因子构建中表现出较高的贡献度，能够提升策略的差异化[53]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：DDM模型 - **模型构建思路**：通过股利贴现模型（DDM）分析日元汇率从分子端和分母端对日股定价的影响[43] - **模型具体构建过程**： - **分子端**：日元贬值利好日企盈利，因日企海外营收占比高，出口导向型企业受益显著[44][47] - **分母端**：宽松货币政策使日元贬值，降低外资融资成本，吸引外资流入日股；同时，日元作为避险资产，其风险偏好与日股相反[54][58] - **模型评价**：模型从分子和分母两端解释了日元汇率对日股的双重影响，逻辑清晰，适用于分析日本市场的特殊性[43] 2. 模型名称：日股综合择时模型 - **模型构建思路**：基于经济增长、海外经贸、汇率、就业、消费、通胀六大维度，构建综合择时信号[75][156] - **模型具体构建过程**： - **经济增长**：以日本制造业PMI和服务业PMI加总为经济指标[75][157] - **海外经贸**：以美国制造业PMI、服务业PMI和日本贸易差额加总为海外经贸指标[75][157] - **汇率预期**：通过美日利差和美元兑日元汇率构建日元贬值预期信号[113][157] - **就业**：以日本员工报酬和劳动力人数为就业综合指标[75][157] - **消费**：以日本家庭平均储蓄率和月消费支出为消费综合指标[75][157] - **通胀**：以CPI-PPI剪刀差为通胀综合指标[75][157] - 各维度信号等权加总，形成综合择时信号[156] - **模型评价**：模型覆盖了影响日股的主要宏观和微观因素，信号构建逻辑严谨，具有较强的实用性[75][156] --- 模型的回测效果 1. DDM模型 - **总胜率**：未单独列出 - **看多胜率**：未单独列出 - **看空胜率**：未单独列出 - **赔率**：未单独列出 - **超额收益**：未单独列出 2. 日股综合择时模型 - **总胜率**：65.85%[156] - **看多胜率**：64.29%[156] - **看空胜率**：72.00%[156] - **赔率**：1.11[156] - **超额收益**：4.60%[156] - **美元计价日经225**： - **总胜率**：67.48%[158] - **看多胜率**：65.31%[158] - **看空胜率**：76.00%[158] - **赔率**：0.95[158] - **超额收益**：5.21%[158] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：经济增长因子 - **因子构建思路**：通过PMI指标反映日本国内经济增长趋势[75] - **因子具体构建过程**： - 使用日本制造业PMI和服务业PMI的信号加总，形成经济综合信号[84] - **公式**：经济综合信号 = 制造业PMI信号 + 服务业PMI信号[84] - **因子评价**：PMI指标能够有效表征经济增长趋势，且在拐点处具有一定的领先性[80][84] 2. 因子名称：海外经贸因子 - **因子构建思路**：通过美国经济和日本贸易差额反映海外经济对日股的影响[75] - **因子具体构建过程**： - 使用美国制造业PMI、服务业PMI和日本贸易差额信号加总，形成海外经贸综合信号[103] - **公式**：海外经贸综合信号 = 美国制造业PMI信号 + 美国服务业PMI信号 + 日本贸易差额信号[103] - **因子评价**：因子能够捕捉海外经济对日股的正面推动作用，但超额收益表现一般[103] 3. 因子名称：汇率预期因子 - **因子构建思路**：结合美日利差和美元兑日元汇率，预测日元贬值预期[113] - **因子具体构建过程**： - 将美日利差和美元兑日元汇率划分为四个象限，构建日元贬值预期信号[113][117] - **公式**： - 信号 = 1：当月美日利差走阔且日元升值[117] - 信号 = -1：当月美日利差缩窄且日元贬值[117] - 信号 = 0：其余情况[117] - **因子评价**：因子能够有效捕捉日元贬值对日股的正面影响，胜率较高[118] 4. 因子名称：就业因子 - **因子构建思路**：通过员工报酬和劳动力人数反映日本就业市场状况[75] - **因子具体构建过程**： - 使用日本员工报酬和劳动力人数信号取最大值，形成就业综合信号[126] - **公式**：就业综合信号 = max(员工报酬信号, 劳动力人数信号)[126] - **因子评价**：因子能够反映就业市场对经济增长的支撑作用，但超额收益表现较弱[126] 5. 因子名称：消费因子 - **因子构建思路**：通过家庭储蓄率和月消费支出反映日本消费倾向[75] - **因子具体构建过程**： - 使用日本家庭平均储蓄率和月消费支出信号取最大值，形成消费综合信号[135] - **公式**：消费综合信号 = max(家庭储蓄率信号, 月消费支出信号)[135] - **因子评价**：因子能够捕捉消费倾向对内需的提振作用，但胜率和超额收益表现一般[135] 6. 因子名称：通胀因子 - **因子构建思路**：通过CPI-PPI剪刀差反映通胀对企业盈利的影响[75] - **因子具体构建过程**： - 使用CPI同比和PPI同比信号相减，构建通胀剪刀差信号[142] - **公式**：通胀剪刀差信号 = CPI同比信号 - PPI同比信号[142] - **因子评价**：因子能够反映通胀对企业盈利的正面影响，胜率较高[142] --- 因子的回测效果 1. 经济增长因子 - **总胜率**：59.06%[84] - **看多胜率**：62.30%[84] - **看空胜率**：51.02%[84] - **赔率**：1.08[84] - **超额收益**：0.16%[84] 2. 海外经贸因子 - **总胜率**：61.00%[103] - **看多胜率**：65.71%[103] - **看空胜率**：54.72%[103] - **赔率**：0.95[103] - **超额收益**：-1.39%[103] 3. 汇率预期因子 - **总胜率**：56.98%[118] - **看多胜率**：58.78%[118] - **看空胜率**：45.83%[118] - **赔率**：1.20[118] - **超额收益**：0.92%[118] 4. 就业因子 - **总胜率**：56.73%[126] - **看多胜率**：59.73%[126] - **看空胜率**：36.36%[126] - **赔率**：0.99[126] - **超额收益**：-2.39%[126] 5. 消

量化模型与构建方式 1. 模型名称：价差因子 - 模型构建思路：通过分析不同商品之间的价差变化，捕捉市场的套利机会[3] - 模型具体构建过程：价差因子通过计算不同商品之间的价差，并根据价差的变化趋势进行交易信号的生成。公式如下： $$ \text{价差因子} = P_A - P_B $$ 其中，$P_A$ 和 $P_B$ 分别代表两种商品的价格[3] - 模型评价：价差因子在捕捉市场套利机会方面表现较好，但在市场波动较大时可能存在一定风险[3] 2. 模型名称：合成因子 - 模型构建思路：通过综合多个因子的信号，生成一个综合的交易信号[3] - 模型具体构建过程：合成因子通过加权平均多个因子的信号来生成综合信号。公式如下： $$ \text{合成因子} = w_1 \cdot \text{因子1} + w_2 \cdot \text{因子2} + \ldots + w_n \cdot \text{因子n} $$ 其中，$w_i$ 代表第$i$个因子的权重[3] - 模型评价：合成因子能够平滑单个因子的波动，提供更稳定的交易信号[3] 模型的回测效果 - 价差因子，上周收益：-0.21%，当月收益：-0.21%[3] - 合成因子，上周收益：-0.06%，当月收益：-0.27%[3] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：供给因子 - 因子的构建思路：通过分析商品的供给变化，捕捉市场供给端的变化信号[3] - 因子具体构建过程：供给因子通过分析商品的生产、库存等数据，生成供给端的交易信号。公式如下： $$ \text{供给因子} = \frac{\text{当前供给量} - \text{历史平均供给量}}{\text{历史标准差}} $$ 其中，当前供给量代表当前的商品供给量，历史平均供给量和历史标准差分别代表历史数据的平均值和标准差[3] - 因子评价：供给因子能够有效捕捉供给端的变化，但在供给数据不稳定时可能存在一定误差[3] 2. 因子名称：需求因子 - 因子的构建思路：通过分析商品的需求变化，捕捉市场需求端的变化信号[3] - 因子具体构建过程：需求因子通过分析商品的消费、订单等数据，生成需求端的交易信号。公式如下： $$ \text{需求因子} = \frac{\text{当前需求量} - \text{历史平均需求量}}{\text{历史标准差}} $$ 其中，当前需求量代表当前的商品需求量，历史平均需求量和历史标准差分别代表历史数据的平均值和标准差[3] - 因子评价：需求因子能够有效捕捉需求端的变化，但在需求数据不稳定时可能存在一定误差[3] 因子的回测效果 - 供给因子，上周收益：1.92%，当月收益：2.04%[7] - 需求因子，上周收益：-1.28%，当月收益：1.14%[7] - 库存因子，上周收益：0.00%，当月收益：2.77%[7] - 价差因子，上周收益：0.00%，当月收益：1.50%[7] - 利润因子，上周收益：1.89%，当月收益：0.26%[7] - 大类累加因子，上周收益：1.33%，当月收益：2.04%[7]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：宏观趋势跟踪策略 - **模型构建思路**：基于价格趋势跟踪策略的延伸，利用宏观变量与资产价格之间的方向映射，捕捉经济基本面变化对权益市场的影响[52][55] - **模型具体构建过程**： 1. 识别宏观变量（如经济增长预期、通胀、货币政策等）及其对权益市场的影响方向[55] 2. 根据宏观变量的变化趋势对各国权益市场进行打分[57] 3. 策略方法：看多时持有该国股指，看空时保持空仓[57] 4. 基准为股指本身或等权持有全部资产[60] - **模型评价**：验证了资产价格对经济基本面变化反应不足的普遍现象，策略表现优于基准[57][60] --- 模型的回测效果 1. 宏观趋势跟踪策略 - **年化收益率**：6.9% - **年化波动率**：14.5% - **夏普比率**：0.47 - **基准年化收益率**：4.3% - **基准年化波动率**：15.7% - **基准夏普比率**：0.28 - **年化超额**：2.6%[60] 2. 单个国家择时策略 - **年化收益率**： - 中国：11.0% - 美国：6.0% - 英国：0.7% - 意大利：1.6% - 日本：2.9% - 越南：9.3% - 印度：9.2% - 韩国：5.1% - 法国：5.0% - 德国：14.3% - **基准年化收益率**： - 中国：4.1% - 美国：5.3% - 英国：-0.2% - 意大利：-0.6% - 日本：1.2% - 越南：8.8% - 印度：3.3% - 韩国：1.6% - 法国：4.4% - 德国：8.1% - **夏普比率**： - 中国：65.2% - 美国：54.4% - 英国：12.1% - 意大利：17.8% - 日本：26.7% - 越南：48.4% - 印度：53.6% - 韩国：37.4% - 法国：34.2% - 德国：69.0% - **基准夏普比率**： - 中国：28.5% - 美国：41.6% - 英国：7.1% - 意大利：10.1% - 日本：15.5% - 越南：45.4% - 印度：25.6% - 韩国：18.2% - 法国：30.4% - 德国：40.6%[57] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：经济增长预期因子 - **因子的构建思路**：经济增长预期对权益市场的影响更显著，当前经济状态与股市收益相关性较低[19] - **因子具体构建过程**： 1. 使用GDP增速一致预期作为代理指标[10] 2. 统计未来两个季度经济增速与股市收益的关系，验证经济预期上行对股市的正向影响[19] 2. 因子名称：通货膨胀因子 - **因子的构建思路**：低通胀环境利好权益市场，高通胀环境对权益市场有负面影响[24] - **因子具体构建过程**： 1. 使用CPI作为代理指标[10] 2. 统计不同通胀环境下的股指月度平均收益，验证低通胀环境下权益市场表现更佳[23][24] 3. 因子名称：货币政策因子 - **因子的构建思路**：宽松货币政策通过降低利率和增加流动性，利好权益市场[29] - **因子具体构建过程**： 1. 使用2年期国债利率作为代理指标[10] 2. 统计流动性宽松与收紧环境下的股指表现，验证宽松货币政策对权益市场的正向影响[27][29] 4. 因子名称：风险偏好因子 - **因子的构建思路**：风险偏好上行阶段，投资者更倾向于高风险资产，权益市场表现更佳[40] - **因子具体构建过程**： 1. 使用股指过去3个月的价格动量作为代理指标[40] 2. 统计风险偏好上行与下行阶段的股指收益，验证风险偏好对权益市场的影响[39][40] 5. 因子名称：全球流动性因子 - **因子的构建思路**：全球流动性宽松时，权益市场表现更佳，尤其是新兴市场[42] - **因子具体构建过程**： 1. 使用2年期美债利率作为代理指标[10] 2. 统计流动性宽松与收紧环境下的股指表现，验证全球流动性对权益市场的影响[43][42] 6. 因子名称：商品价格因子 - **因子的构建思路**：商品价格对权益市场的影响取决于国家的贸易类型[45] - **因子具体构建过程**： 1. 使用CRB商品价格指数作为代理指标[10] 2. 统计商品价格上涨与下跌环境下的股指表现，验证商品价格对不同国家权益市场的差异化影响[47][45] --- 因子的回测效果 1. 经济增长预期因子 - **高经济预期环境**：权益市场收益显著提升[19] 2. 通货膨胀因子 - **低通胀环境**： - 沪深300：1.5% - 纳斯达克指数：1.8% - 标普500指数：1.3% - 德国DAX指数：1.6%[23] 3. 货币政策因子 - **流动性宽松环境**： - 沪深300：2.6% - 纳斯达克指数：1.2% - 标普500指数：0.8% - 德国DAX指数：1.0%[27] 4. 风险偏好因子 - **风险偏好上行阶段**： - 沪深300：2.1% - 纳斯达克指数：1.0% - 标普500指数：0.6% - 德国DAX指数：0.9%[39] 5. 全球流动性因子 - **流动性宽松环境**： - 沪深300：2.6% - 纳斯达克指数：1.2% - 标普500指数：0.8% - 德国DAX指数：1.0%[43] 6. 商品价格因子 - **商品价格上涨环境**： - 沪深300：0.6% - 纳斯达克指数：0.5% - 标普500指数：0.3% - 俄罗斯IMOEX指数：2.0%[47]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：超额收益增长模型（AEG模型） - **模型构建思路**：AEG模型基于“购买收益”的理念，认为公司价值的根本在于其创造的收益规模。通过预测公司超出股东要求回报率的收益增长部分，评估公司价值[9][24][20] - **模型具体构建过程**： 1. **带息收益计算**：带息收益包括股息在内的所有收益，公式为： $ 带息收益_t = 收益_t + 要求回报率 \times 收益_{t-1} $ [14] 2. **超额收益增长计算**：带息收益增长超过正常收益的部分被定义为超额收益增长（AEG），公式为： $ AEG_t = 带息收益_t - 正常收益_t $ [13][14] 3. **权益价值计算**：权益价值由远期收益资本化的价值和超额带息收益增长的现值组成，公式为： $ V_0^E = \frac{E_1}{r} + \frac{1}{r} \times \left( \frac{AEG_2}{1+r} + \frac{AEG_3}{1+r} + \cdots \right) $ [18] 4. **远期市盈率计算**：远期市盈率为正常市盈率加上增长溢价，公式为： $ \frac{V_0^E}{E_1} = \frac{1}{r} + \frac{1}{r} \times \frac{\left( \frac{AEG_2}{1+r} + \frac{AEG_3}{1+r} + \cdots \right)}{E_1} $ [18][20] - **模型评价**：AEG模型与投资者的常用语言更为契合，便于将分析师的预测直接转化为公司估值。相比传统的剩余收益模型，AEG模型更稳定，能够有效调整股利支付、新股发行、会计变更等非经营性因素的影响[22][24] 2. 模型名称：AEG永续增长假设模型 - **模型构建思路**：在预测期外，假设超额收益增长为固定值（如3%）或为零，分别计算企业价值[31][33] - **模型具体构建过程**： 1. **零增长假设**：假定预测期外超额收益增长为0，计算企业价值[31] 2. **固定增长假设**：假定预测期外超额收益增长为固定值（如3%），计算企业价值。永续价值公式为： $ 永续价值 = \frac{AEG}{r-g} $，其中 $ g $ 为永续增长率[30][31] 3. **现值计算**：将永续价值折现至当前，公式为： $ 永续现值 = \frac{永续价值}{(1+r)^n} $，其中 $ n $ 为预测期长度[30] - **模型评价**：在3%永续增长假设下，企业价值估计偏差较大，部分公司价值被低估，估计误差中位数达15%，75%分位数接近24%[36] --- 模型的回测效果 1. 超额收益增长模型（AEG模型） - **年化收益**：23.8%[49] - **夏普比率**：0.99[49] - **信息比率（IR）**：未明确提及 - **最大回撤**：未明确提及 2. AEG永续增长假设模型 - **估值误差**：在3%永续增长假设下，估值误差中位数为15%，75%分位数接近24%[36] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：AEG_EP因子 - **因子的构建思路**：优化传统EP因子，考虑AEG的价值，提升因子表现[44][46] - **因子具体构建过程**： 1. **带息收益计算**：采用历史平均DPS（过去两年平均值），乘以一致预期EPS增速，并加上本期EPS值，公式为： $ 带息收益 = 历史平均DPS \times 一致预期增速 + EPS $ [44] 2. **因子计算**：带息收益除以股价，得到AEG_EP因子[44] - **因子评价**：因子IC表现增强，由原始因子的0.051提升至0.06，分组单调性较好[46] --- 因子的回测效果 1. AEG_EP因子 - **年化收益**：23.8%（原始因子为17.7%）[49] - **夏普比率**：0.99（原始因子为0.73）[49] - **信息比率（IR）**：未明确提及 - **最大回撤**：未明确提及 2. 高股息高增速优化组合 - **年化收益**：25.07%[52] - **夏普比率**：1.08[52] - **信息比率（IR）**：未明确提及 - **最大回撤**：未明确提及 3. 宽基指数增强组合（替换为AEG_EP因子） - **沪深300年化超额收益**：8.1%[58][60] - **中证500年化超额收益**：5.8%[58][60] - **中证1000年化超额收益**：6.3%[58][60]