权益分派方案 - 公司2024年度权益分派方案为向全体股东每10股派发现金红利1.73元（含税），以总股本494,527,155股计算，合计分配现金红利85,553,197.82元（含税）[3] - 若股权登记日前总股本变动，将维持分配总额不变并调整每股分红比例[3] - 2024年年度股东大会已于2025年5月16日审议通过该利润分配方案[3] - 权益分派实施后将调整"巨星转债"转股价格[3] 停复牌及转股安排 - 权益分派公告前一交易日（2025年6月10日）至股权登记日期间，"巨星转债"停止转股[2] - 公司将于2025年6月11日披露权益分派实施公告和转股价格调整公告[4] - 可转债持有人若欲享受权益分派需在2025年6月9日（含）前完成转股[4] 股份回购进展 - 公司计划以5,000万至10,000万元自有资金及借款回购股份，用于员工持股或股权激励，回购期限为董事会审议通过后12个月内[6] - 截至2025年5月31日，公司尚未实施股份回购[7][8] - 回购资金上限占公司总资产1.14%，占净资产3.03%[6]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为强于大市，维持原评级 [2] 报告的核心观点 - 农林牧渔行业逆势上涨，子板块中种植业、果蔬加工等领涨，养殖板块先跌后涨受政策预期推动 [4] - 猪短期供给压力大，政策释放稳猪价信号，25 年猪价或窄幅波动，产能去化慢，成本博弈是竞争重点，建议选成本优势突出标的 [5][6] - 白羽鸡苗价暂稳，引种担忧缓解，关注国产育种 [7] 根据相关目录分别进行总结 1 行情表现 - 受政策预期影响，上周农业板块逆势上行，农林牧渔（申万）行业指数涨 1.79%，在申万 31 个一级行业中涨幅排第 4 位 [4][12] - 农业子板块中，种植业、果蔬加工等领涨，养殖板块先跌后涨受政策预期推动 [4][13] 2 养殖产业链追踪 2.1 生猪：猪价偏弱，产能震荡 - 价格先降后升，供给压力仍大，截至 6 月 2 日全国生猪均价 14.41 元/公斤，较上周基本持平，24 年 5 月以来能繁母猪增长及出栏体重高位使供应压力大 [5][17] - 盈利收窄，截至 5 月 30 日当周，自繁自养生猪头均盈利 36 元左右，较上周降 12 元/头，外购仔猪头均亏损 84 元，较上周多亏 68 元 [18] - 存栏小幅波动，4 月能繁存栏环比在不同口径下有增长，当前自繁自养盈利尚可，市场主动淘汰母猪产能意愿弱 [19] - 25 年猪价或窄幅波动，产能去化慢，成本博弈是竞争重点，建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等 [20][21] 2.2 白羽鸡：苗价暂稳，关注国产育种 - 苗价窄幅震荡，截至 6 月 3 日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格 3.00 元/羽，肉毛鸡价格 3.68 元/斤，均与上周持平，养殖场补栏正常但控制成本 [27] - 引种担忧缓解，2025 年 1 - 4 月祖代雏鸡更新 25.49 万套，同比降 25 万套，海外引种受阻给国产育种企业带来机会 [27] 3 种植产业链追踪 - 白糖调整下跌，截至 25 年 6 月 3 日，柳州白砂糖价格 6090 元/吨，较上周跌 65 元/吨 [30] - 大豆小幅调整，截至 25 年 6 月 3 日，巴西大豆到岸完税价 3640 元/吨，较上周跌 2.0% [30] - 棉花小幅波动，截至 25 年 6 月 3 日，棉花价格 14550 元/吨，较上周微跌 0.1% [30] - 玉米窄幅震荡，截至 25 年 5 月 30 日，全国玉米均价 2332 元/吨，较上周小幅下跌 3 元/吨 [32]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 农林牧渔行业逆势上涨，子板块中种植业、果蔬加工等领涨，养殖板块先跌后涨受政策预期推动 [4] - 猪价短期供给压力大但政策释放稳价信号，25年猪价或窄幅波动，产能去化慢，成本博弈是竞争重点，建议选成本优势突出标的 [5][6] - 白羽鸡苗价暂稳，引种担忧缓解，关注国产育种 [7] 各部分总结 行情表现 - 受政策预期影响，上周农业板块逆势上行，农林牧渔行业指数涨1.79%，在申万31个一级行业中涨幅排第4，沪深300、上证综指分别下跌1.08%、0.03% [12] - 农业子板块中，种植业、果蔬加工等领涨，养殖板块先跌后涨受政策预期推动 [13] 养殖产业链追踪 生猪 - 价格先降后升，截至6月2日全国生猪均价14.41元/公斤较上周基本持平，供应端压力大，24年5月以来能繁母猪增长使25年下半年供应增加，出栏体重处高位，前期压栏及二次育肥猪源待释放 [17] - 盈利收窄，截至5月30日当周，自繁自养生猪头均盈利36元左右较上周降12元/头，外购仔猪头均亏损84元较上周多亏68元 [18] - 存栏小幅波动，4月能繁存栏环比在不同口径下有增长，当前自繁自养盈利尚可，市场主动淘汰母猪产能意愿弱 [19] - 政策释放稳定猪价信号，“限制企业增加母猪、育肥猪降体重到120KG、不鼓励卖二育”利于缓解供应压力，25年猪价或窄幅波动，产能去化慢，建议关注成本优势突出标的如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等 [20][21] 白羽鸡 - 苗价窄幅震荡，截至6月3日烟台白羽肉鸡鸡苗价格3.00元/羽、肉毛鸡价格3.68元/斤均与上周持平，养殖场补栏正常但控制成本、对高苗价接受度低 [27] - 引种担忧有所缓解，2025年1 - 4月祖代雏鸡更新25.49万套同比降25万套左右，海外引种受阻给国产育种企业带来机会 [27] 种植产业链追踪 - 白糖调整下跌，截至25年6月3日柳州白砂糖价格6090元/吨较上周跌65元/吨 [30] - 大豆小幅调整，截至25年6月3日巴西大豆到岸完税价3640元/吨较上周跌2.0% [30] - 棉花小幅波动，截至25年6月3日棉花价格14550元/吨较上周微跌0.1% [30] - 玉米窄幅震荡，截至25年5月30日全国玉米均价2332元/吨较上周小幅下跌3元/吨 [32]

生猪板块表现 - 端午节后第一个交易日A股生猪板块延续良好势头 牧原股份连续两个交易日累计上涨近10% 神农集团和巨星农牧同期上涨超10% [1] - 生猪板块上涨与二次育肥消息有关 行业接有关部门通知要求控制出栏猪体重并暂停向二次育肥客户销售商品猪 [1] 二次育肥定义及影响 - 二次育肥指养殖户购进已达正常出栏体重的生猪 继续育肥至350斤或以上再出售 以赚取价差和增重利润的短期养殖模式 [2] - 非洲猪瘟疫情后二次育肥成为猪价剧烈波动的核心干扰因素 人为拉长出栏时间造成阶段性出栏量差异较大 供需错配加深导致猪价宽幅震荡 [2] - 二次育肥户逢低补栏提振看涨预期 带动其他养殖端压栏惜售 市场供应明显减少 后期集中出栏加剧供大于求矛盾 猪价下跌加深 [2] - 近一年生猪价格走势与二次育肥关联度较高 2024年产能去化年二次育肥支撑猪价超预期上涨 2025年产能释放年二次育肥支撑猪价强制止跌企稳 [2] - 二次育肥涉及生猪多次中转和跨场养殖 增加猪病传播风险 运输过程涉及跨区域调运 时间和空间拉长 非法转卖也会增加猪病传播概率 [4] 头部猪企应对措施 - 牧原股份 神农集团 新希望等头部猪企已停止对二次育肥客户销售商品猪 [2] - 一家头部猪企表示不会向二次育肥客户出售生猪 通过买方用途发票判断用途 [3] - 另一家头部猪企严控销售流程 对商品猪只开屠宰类检疫票 不对二次育肥客户渠道销售商品猪 [3] - 5月29日下午三家头部猪企给买家开会 提及不销售二次育肥商品猪的事情 [3] 行业长期影响 - 二次育肥产能减少后市场投机行为减少 去产能和淘汰落后产能使市场供需更加平衡 猪价趋于稳定 [5] - 市场行情趋稳后养殖企业或从行情研判投机转向至养殖技术 产业布局等方面 更加注重精细化管理 降低成本和提高效率 [5] - 屠宰行业将倒逼企业整合 符合政府有关部门检疫 运输和食品安全的要求 大型屠宰企业更能在竞争中脱颖而出 [5]

| 证券代码：603477 | 证券简称：巨星农牧 | 公告编号：2025-051 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113648 | 债券简称：巨星转债 | | 乐山巨星农牧股份有限公司 关于实施 2024 年度权益分派时"巨星转债" 停止转股和转股价格调整的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券停复牌情况：适用 因实施 2024 年度权益分派, 乐山巨星农牧股份有限公司（以下简称"公司"） 的相关证券停复牌情况如下： | 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | 停牌起始日 | 停牌 | 停牌终止日 | 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 期间 | | | | 113648 | 巨星转债 | 可转债转股停 | 2025/6/10 | | | | | | | 牌 | | | | | 权益分派公告前一交易日（2025 年 6 月 10 日）至权益分派股权登记日期间，公司可转换 ...

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 关注宠物食品“618”抢先购销售情况，猪价预期重估后，重视头部低估值猪企布局机会；“618”购物节期间，宠物食品行业景气依旧，头部品牌表现亮眼，关注年内头部企业业绩端超预期的持续性；二季度以来猪价强于预期，产能恢复慢，近期“降体重、稳产能”预期发酵，下半年猪价预期或重估，低成本生猪养殖标的盈利兑现值得期待；新消费浪潮下，蓝莓行业景气持续性与企业扩张可行性值得关注 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 本周农业股市场表现 - 本周申万农林牧渔指数上涨1.8%，沪深300下跌1.1%；个股涨幅前五为ST天山（13.6%）、巨星农牧（13.2%）、西王食品（12.4%）、宏辉果蔬（10.1%）、神农集团（7.8%），跌幅前五为湘佳股份（-20.1%）、回盛生物（-6.9%）、华绿生物（-3.6%）、金河生物（-3.4%）、佩蒂股份（-3.4%） [4][5] - 投资分析意见为关注宠物食品“618”销售，猪价预期重估后重视头部低估值猪企布局；“618”宠物食品行业景气，关注头部企业业绩超预期持续性；猪价强于预期，产能恢复慢，“降体重、稳产能”预期发酵或重估猪价，低成本生猪养殖标的盈利可期；关注蓝莓行业 [4][5] - 建议关注乖宝宠物、中宠股份、牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧、瑞普生物、科前生物 [4][6] 宠物食品618销售情况 - 2025年“618”购物节时间长、折扣大，各平台提前至5月13日左右，周期平均延长11天；天猫取消满减，官方立减最低15%，最高50%；京东有“满200减20神券”等促销 [14] - 5月16日晚8点天猫618开售，宠物类目增长快，100分钟成交额超去年全天，首小时653个宠物品牌成交同比翻倍，9个品牌成交破千万，5个主粮单品成交破千万 [15] - 平台表现：天猫（5月16日0点 - 26日24点）头部品牌格局基本稳定，弗列加特、天然百利、爱肯拿排名上升；天猫国际（5月13日0点 - 5月26日24点）品牌成交金额榜单TOP10为天然百利、渴望等 [16][20] - 上市公司品牌表现：乖宝宠物的麦富迪在天猫猫/狗食品排No.6等，弗列加特排名大幅提升，在天猫猫/狗食品排No.3等；中宠股份的顽皮猫零食排名上升，领先猫狗食品品牌排名上升；佩蒂股份狗零食品类领先、主粮品类发力，爵宴品牌线上全渠道GMV1200万 + ，同比增长40% + [21][23][28] - 投资分析意见为重视头部宠食上市公司业绩超预期的持续性，2025年宠物食品景气，头部平台流量倾斜，头部品牌推新，费效比优化，头部企业市占率与利润率加速提升 [4] 生猪养殖 - 猪价偏强震荡，“降体重、稳产能”预期发酵，猪价预期或重估；6月2日全国外三元生猪销售均价14.42元/kg，周环比 + 0.8%；5000 - 10000头规模出栏养殖利润125.3元/头，行业普遍盈利，成本优秀主体利润好；二次育肥补栏积极性一般，成交价格下调；本周出栏体重129.2kg，较上周降0.2kg/头，环比 - 0.15%，后续出栏体重或继续下降 [4] - 投资分析意见为弱预期强现实下，重视头部猪企业绩兑现，猪价强于预期但产能恢复慢，“降体重、稳产能”预期发酵或重估猪价，低成本生猪养殖标的盈利值得期待；关注牧原股份等企业 [4] 动物保健 - 猪价预期重估下，重视养殖配套环节；养殖存栏增加、养殖场户盈利，动保企业疫苗销量恢复性增长，2025Q1兽用疫苗批签发数同比 + 23.02%，环比 + 10.07% [4] - 投资分析意见为下游养殖企业盈利驱动免疫需求恢复，提振疫苗等产品需求，动保企业盈利有望改善；关注潜力新品种带来的行业增量，部分企业加码宠物动保业务有望收获；关注瑞普生物等企业 [4]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 本周农林牧渔板块跑赢大盘，猪价上涨但后续消费支撑弱，白羽肉鸡价格窄幅震荡，黄羽肉鸡价格下跌，饲料原料价格有涨有跌，天然橡胶价格下跌 [14][24][35][44][50][65] - 生猪养殖板块产能周期触底，后续有望去库存并开启长周期盈利上行期；后周期板块业绩逐步回升；种植链基本面向好；宠物板块处于增量、提价阶段 [4][74][75] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 行业表现 - 本周（2025/5/26 - 2025/5/30）上证综指周下跌 0.03%，沪深 300 指数周下跌 1.08%，申万农林牧渔指数周上涨 1.79%，跑赢上证综指 1.82 个百分点，跑赢沪深 300 指数 2.87 个百分点 [14] - 本周渔业、畜禽养殖、种植业、饲料、农产品加工、动物保健涨跌幅分别为 2.60%、2.21%、1.65%、1.43%、0.98%、0.94% [14] 个股表现 - 本周农林牧渔板块市值 70 亿元以上个股中，涨幅前五为巨星农牧（13.15%）、神农集团（7.83%）、立华股份（5.04%）、天康生物（3.67%）和万辰集团（3.54%） [19] - 下跌的四家为金龙鱼（ - 0.85%）、海南橡胶（ - 0.65%）、中宠股份（ - 0.32%）以及圣农发展（ - 0.07%） [19] 重点数据追踪 生猪——库存拐点显现 - 5 月 30 日全国外三元生猪均价 14.40 元/kg，周环比上涨 1.41%，15 公斤仔猪均价 35.24 元/公斤，周环比下跌 0.9% [24] - 本周商品猪出栏均重 129.18kg，周环比下跌 0.15%，全国冻品库容率 13.79%，环比下降 0.16pct [24] - 端午节前需求转弱，6 月气温升高后消费难有强支撑，二次育肥需求减弱，宰后均重和出栏均重触顶回落，后续有望去库 [24] 白羽肉鸡——低波动稳定状态 - 截至 5 月 30 日，白羽肉毛鸡价格 7.37 元/公斤，周环比上涨 0.14%，鸡苗价格 2.87 元/羽，周环比上涨 0.70% [35] - 毛鸡以合同鸡出栏为主，社会鸡源减少，屠宰亏损且库存高位，下游采购意愿低；鸡苗供应宽松，养殖信心不足抑制补栏，种鸡场订单慢，规模场挺价，价格均维持窄幅震荡 [35] 黄羽肉鸡——需求淡季 - 截至 5 月 25 日，中速鸡价格 5.46 元/斤，环比 - 1.44% [44] - 受降雨天气影响，续养渠道销量受阻，商业续养补栏积极性下降，气温升高使肉鸡体重下滑，流通效率降低，接货量不及预期 [44] 饲料板块 - 截至 5 月 30 日，玉米现货均价 2380.39 元/吨，环比上涨 0.18%；豆粕现货均价 2975.14 元/吨，环比下跌 1.75%；小麦现货均价 2453.72 元/吨，环比下跌 0.44% [50] - 玉米受华北新麦上市、小麦玉米价差等因素影响，预计短期窄幅震荡；豆粕供应宽松，需求端按需提货，市场成交降温 [50] 大宗农产品 - 截至 5 月 30 日，国内天然橡胶期货价格 13615 元/吨，周环比 - 7.57% [65] - 供应端主产地逐步开割，但云南降雨、海南割胶恢复慢，原料供应偏紧；库存端青岛地区橡胶库存维持高位；需求端轮胎库存高，整体需求有限 [65] 投资建议 - 生猪养殖板块重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团 [4][74][75] - 后周期板块建议关注海大集团、瑞普生物 [4][75] - 种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业 [4][75] - 宠物板块建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [4][75]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 生猪板块盈利修复与消费复苏叠加，低位配置价值显现，推荐牧原股份、温氏股份等 [6] - 饲料板块国内受益禽畜后周期，海外需求支撑价格，推荐海大集团、新希望等 [6] - 宠物板块国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [6] - 种业转基因产业化提速，推荐大北农、登海种业、隆平高科 [27] - 白鸡需求向上但供给有不确定性，推荐圣农发展、禾丰股份 [28] 各部分总结 周观察 - 本周屠宰量小幅上行，5月30日全国生猪销售均价14.44元/公斤，样本企业日均屠宰量15.64万头，需求端回暖；二育规范化或使猪价先降后稳 [4][14] - 小麦饲用替代增加，玉米出货意愿强，本周饲料厂玉米到厂均价2457元/吨，环比-0.08%；进口大豆通关使豆粕供应缓解，本周均价3009元/吨，环比-0.23% [5][20] - 头部宠物品牌发力618，乖宝、中宠、佩蒂旗下品牌表现亮眼 [6][24] 本周市场表现（5.26 - 5.30） - 上证指数下跌0.03%，农业指数上涨1.79%，跑赢大盘1.82个百分点，畜养殖板块领涨 [7][29] - 个股中巨星农牧（+13.15%）、西王食品（+12.42%）、湘佳股份（+12.31%）领涨 [7][29] 本周重点新闻（5.26 - 5.30） - 巴西发生禽流感疫情，我国禁止从巴西输入禽及相关产品，对相关废弃物和截获产品作处理 [33] - 4月末全国能繁母猪存栏4038万头，环比持平，同比+1.3%；4月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3077万头，环比+0.5%，同比+20.0% [33] - 农业农村部研究谋划“十五五”水产种业发展，提出强化创新等举措 [34] 本周价格跟踪（5.26 - 5.30） - 生猪：5月30日外三元生猪均价14.47元/kg，仔猪均价35.24元/kg，白条肉均价18.64元/kg；自繁自养头均利润35.65元/头，外购仔猪头均利润-84.37元/头 [8][36] - 白羽鸡：本周鸡苗均价2.87元/羽，毛鸡均价7.37元/公斤，毛鸡养殖利润-0.38元/羽 [38] - 黄羽鸡：5月30日中速鸡均价10.40元/公斤 [41] - 牛肉：5月22日均价69.89元/公斤 [42] - 水产品：上周草鱼价格16.13元/公斤，5月30日鲈鱼价格40.00元/公斤，5月29日对虾价格28.50元/公斤 [44] - 大宗农产品：本周玉米期货结算价2339.00元/吨，豆粕期货结算价2966.00元/吨 [51] - 糖：5月30日NYBOT11号糖收盘价17.04美分/磅，郑商所白砂糖期货收盘价5763.00元/吨 [53] 主要肉类进口量 - 2025年4月猪肉进口8.00万吨，同比-7.1%；鸡肉进口3.19万吨，同比+4.7% [55] 饲料产量 - 2025年4月全国工业饲料产量2753吨，环比+4.2% [57]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 盈利修复与消费复苏使生猪板块低位配置价值显现，推荐牧原股份、温氏股份等[6] - 饲料板块国内受益禽畜后周期，海外需求支撑价格，推荐海大集团、新希望等[6] - 消费升级与关税壁垒强化宠物板块国货崛起逻辑，推荐乖宝宠物、中宠股份等[6] 周观察 - 本周屠宰量小幅上行，5月30日全国生猪销售均价14.44元/公斤，样本企业日均屠宰量15.64万头，需求端回暖；二育规范化或使猪价先降后稳，需关注相关政策[4][14] - 小麦饲用替代增加使玉米出货意愿增强，关注干旱对小麦产量影响；本周饲料厂玉米到厂均价2457元/吨，全国豆粕均价3009元/吨[5][20] - 头部宠物食品品牌发力618，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份旗下品牌表现亮眼[6][24] 本周市场表现（5.26 - 5.30） - 农业指数上涨1.79%，跑赢大盘1.82个百分点，畜养殖板块领涨；巨星农牧、西王食品、湘佳股份领涨[7][29] 本周重点新闻（5.26 - 5.30） - 巴西发生H5N1亚型高致病性禽流感疫情，海关总署等禁止从巴西输入禽及相关产品[33] - 4月末全国能繁母猪存栏量4038万头，环比持平，同比+1.3%；4月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3077万头，环比+0.5%，同比+20.0%[33] - 农业农村部召开座谈会谋划“十五五”时期水产种业发展，提出要强化科技创新等[34] 本周价格跟踪（5.26 - 5.30） - 生猪：5月30日全国外三元生猪均价14.47元/kg，仔猪均价35.24元/kg，白条肉均价18.64元/kg；自繁自养头均利润35.65元/头，外购仔猪头均利润 - 84.37元/头[8][36] - 白羽鸡：本周鸡苗均价2.87元/羽，毛鸡均价7.37元/公斤，毛鸡养殖利润 - 0.38元/羽[38] - 黄羽鸡：5月30日中速鸡均价10.40元/公斤[41] - 牛肉：5月22日牛肉均价69.89元/公斤[42] - 水产品：上周草鱼价格16.13元/公斤，5月30日鲈鱼价格40.00元/公斤，5月29日对虾价格28.50元/公斤[44] - 大宗农产品：本周玉米期货结算价2339.00元/吨，豆粕期货结算价2966.00元/吨；5月30日NYBOT11号糖收盘价17.04美分/磅，郑商所白砂糖期货收盘价5763.00元/吨[51][53] 主要肉类进口量 - 2025年4月猪肉进口8.00万吨，同比 - 7.1%；鸡肉进口3.19万吨，同比 + 4.7%[55] 饲料产量 - 2025年4月全国工业饲料产量2753吨，环比 + 4.2%[57]