【点击进入酒价内参，查看真实酒价】 新浪财经"酒价内参"过去24小时中收集到的数据显示，白酒市场十大单品的终端零售均价周四迎来普遍 反弹，结束此前的连续回调态势。如果十大单品各取一瓶整体打包售价为9096元，较昨日上涨4元，市 场情绪有所回暖。 "酒价内参"的每日数据源自全国各大区均有合理分布的约200个采集点，包括但不限于酒企的指定经销 商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等，原始取样数据为过去24个小时中各点位经手的真实成交 终端零售价格，力求为社会各界提供一份关于知名白酒市场价格的客观、真实、科学、全程可追溯的数 据。 今日市场在连续回调后出现企稳反弹，多数品牌的价格回升，十大产品六涨四跌。上涨产品中，青花郎 价格环比上涨10元/瓶，表现最为突出，近期青花郎的市场关注度亦明显提升。贵州茅台飞天的价格上 涨5元/瓶，茅台主品的价格上涨将为行业和市场注入信心。古井贡古20价格上涨3元/瓶。贵州茅台精品 的价格上涨2元/瓶。青花汾20与水晶剑南春价格均小幅上升1元/瓶。下跌产品方面，五粮液普五八代价 格回落8元/瓶，调整幅度相对较大。国窖1573与洋河梦之蓝M6+价格分别下跌4元/瓶和5元/瓶。习酒君 品价 ...

新浪财经"酒价内参"过去24小时中收集到的数据显示，白酒市场十大单品的终端零售均价周四迎来普遍 反弹，结束此前的连续回调态势。如果十大单品各取一瓶整体打包售价为9096元，较昨日上涨4元，市 场情绪有所回暖。 "酒价内参"的每日数据源自全国各大区均有合理分布的约200个采集点，包括但不限于酒企的指定经销 商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等，原始取样数据为过去24个小时中各点位经手的真实成交 终端零售价格，力求为社会各界提供一份关于知名白酒市场价格的客观、真实、科学、全程可追溯的数 据。 来源：酒业内参 今日市场在连续回调后出现企稳反弹，多数品牌的价格回升，十大产品六涨四跌。上涨产品中，青花郎 价格环比上涨10元/瓶，表现最为突出，近期青花郎的市场关注度亦明显提升。贵州茅台飞天的价格上 涨5元/瓶，茅台主品的价格上涨将为行业和市场注入信心。古井贡古20价格上涨3元/瓶。贵州茅台精品 的价格上涨2元/瓶。青花汾20与水晶剑南春价格均小幅上升1元/瓶。下跌产品方面，五粮液普五八代价 格回落8元/瓶，调整幅度相对较大。国窖1573与洋河梦之蓝M6+价格分别下跌4元/瓶和5元/瓶。习酒君 品价格微跌1元/瓶。 【 ...

记者了解到，曾经"买到就是赚到"的硬通货，如今成了部分囤货者手中的"烫手山芋"。有前期高价囤货的 商户因价格回调，单批出货亏损超30万元，相当于赔掉一辆豪华汽车。 批发价探底回升，价格仍处低位 "现在出货价就是1560元，你要是量大，价格还能再谈。" 12月16日，郑州刚经历一轮寒潮，但比气温下降更快的，是白酒从业者对飞天茅台的价格预期。 这一周，作为国内白酒价格的风向标，53度飞天茅台在郑州百荣世贸商城等批发渠道的成交价经历了一轮 明显波动。虽然价格在短暂触及1499元官方指导价下方后有所回升，但市场的观望情绪依然浓厚。 12月16日上午，在郑州南四环附近的百荣市场，从事白酒批发的一位商户面对记者的询价，给出了报价。 这与几天前的低点相比已有所回升，但市场信心仍显不足。 为了解更权威的渠道价格，记者也联系了郑州一家茅台官方授权经销商。该店经理表示："对于目前市场 的价格波动，我们不便评论，但近期确实听闻波动较大。这主要受市场供需、年底资金需求等多方面因素 影响，消费者和投资者都应保持理性。" 记者在走访中了解到，这轮价格波动的起点是12月10日，当天市场批发价少见地触及了1499元的指导价。 | 1 第台飞 ...

1、海南自贸港启动全岛封关 （原标题：今日看点｜海南自贸港启动全岛封关） 12月18日重点关注的财经要闻与资本市场大事： 12月18日，海南自贸港正式启动封关运作。封关是指将海南岛全岛建成一个海关监管特殊区域，实施以"一线"放开、"二线"管住、岛内自由为基 本特征的自由化便利化政策制度。 12月18日，15家公司共发布16个股票回购相关进展。其中，6家公司首次披露股票回购预案，1家公司回购方案获股东大会通过，6家公司披露股票 回购实施进展，2家公司回购方案已实施完毕。 2、商务部将召开新闻发布会，介绍近期商务领域重点工作有关情况 12月18日下午3时，商务部将举行新闻发布会，新闻发言人介绍近期商务领域重点工作有关情况，并答记者问。 3、气象局将召开新闻发布会，介绍《地球系统预报发展战略（2025—2035年）》有关内容 12月18日上午10时30分，气象局将召开专题新闻发布会，介绍《地球系统预报发展战略（2025—2035年）》有关内容，并答记者问。 4、10.3亿元市值限售股今日解禁 12月18日，共有5家公司限售股解禁，合计解禁量为1.29亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为10.3亿元。 从解禁量来看 ...

文章核心观点 - 洋河股份在业绩大幅下滑、行业竞争加剧的背景下，仍以高昂成本（约1亿元）延续春晚报时合作，其战略选择与当前经营困境形成反差 [2][3][4] - 公司正面临严峻的经营挑战，包括营收利润大幅下滑、市场份额被侵蚀、高端化受阻以及渠道动荡，其行业地位已从第三滑落至第五 [5][6][12] - 新任董事长缺乏企业管理和白酒行业经验，在行业下行期，仅更换管理层恐难以解决公司深层次的品牌与渠道问题 [16][17][18] 公司经营与财务表现 - **季度业绩大幅下滑**：2025年第三季度，公司营收为32.95亿元，同比下降29.01%，净利润为-3.73亿元，由正转负 [5] - **产销量加速萎缩**：2025年上半年，白酒销量为78,192.32吨，同比下降32.35%；产量为48,891.12吨，同比下降51.63% [9][10] - **产品收入全面下降**：2025年上半年，中高档酒收入为126.72亿元，同比下降36.52%；普通酒收入为18.41亿元，同比下降27.24% [11][12] - **历史产销下滑**：2024年全年，白酒销量为139,076.05吨，同比下降16.30%；产量为145,494.73吨，同比下降8.40% [7][8] 市场竞争与份额变化 - **行业排名下滑**：2024年，洋河已跌出白酒行业前三，位居第五 [5] - **省内市场遭侵蚀**：在江苏省内，主要竞争对手今世缘收入快速增长，与洋河的差距显著缩小。2024年，洋河省内收入127.48亿元，同比下降11.43%；今世缘省内收入105.51亿元，逆势增长约16% [12] - **头部企业对比**：2025年第三季度，贵州茅台净利润199.12亿元（增速0.29%），五粮液净利润20.77亿元（同比下降66.04%），山西汾酒净利润29.27亿元（同比下降0.34%），泸州老窖净利润31.11亿元（同比下降12.64%） [5] 品牌与产品结构困境 - **高端化根基薄弱**：梦之蓝品牌历史底蕴不足，在消费者心中被固化为商务酒而非收藏酒，面临“出身难入高端”的市场争议 [19] - **产品结构失衡**：公司百亿级大单品是百元价位的“海之蓝”，而非高端产品，导致品牌认知被锚定在中低端，不利于高端化拓展 [20] - **行业价格挤压**：飞天茅台近期价格跌破1600元/瓶，头部产品降价进一步挤压了洋河所在的次高端市场空间 [20] 渠道与经销商动态 - **经销商数量减少**：2025年上半年，经销商总数为8609家，同比减少257家，其中省外市场经销商减少268家 [15] - **传统渠道模式承压**：公司过去采用的“1+1”深度分销模式，在价格倒挂、库存高企的背景下，与经销商关系紧张，渠道力量减弱 [15] - **竞争对手激进策略**：今世缘采取不惜让利经销商的策略抢占市场份额，给洋河带来巨大压力 [14][15] 管理层变动与战略反思 - **前任董事长改革与离任**：张联东于2021年上任后推动“二次创业”等系列改革，曾使营收在2022、2023年突破300亿元，但未能持续。其于2025年7月1日辞去董事长职务 [16] - **新任董事长背景**：接任者顾宇为原地方政府官员，缺乏企业管理和白酒行业从业经验 [17] - **历史高光与滑坡**：公司市值曾在2012年一度超越五粮液，但后因定位模糊、渠道管控等问题，自2016年起增速落后于头部同行 [16] 未来可能的应对方向 - **坚守中端与探索年轻化**：在行业下行期，公司可能需死守中端产品线以保利润率，并拓展年轻消费群体及新消费场景 [21] - **产品吨价提升**：2024年，在销量下降16.3%的背景下，酒类产品吨价从19.6万元提升至20.3万元，显示其产品结构有一定调整能力 [21] - **面临更激烈竞争**：五粮液、泸州老窖等竞争对手正加速推出低度酒产品，瞄准年轻市场，中低价位市场竞争将更加激烈 [21]

白酒市场整体价格走势 - 白酒市场十大单品终端零售均价在连续回调后于周四企稳反弹，整体打包售价为9096元，较昨日上涨4元，市场情绪有所回暖 [1] - 十大单品价格呈现“六涨四跌”格局，多数品牌价格回升，结束了此前的连续回调态势 [1] 主要品牌价格变动详情 - **价格上涨产品**： - 青花郎价格环比上涨10元/瓶，至745元/瓶，表现最为突出，市场关注度明显提升 [1][4] - 贵州茅台飞天价格上涨5元/瓶，至1827元/瓶，其主品价格上涨为行业和市场注入信心 [1][3] - 古井贡古20价格上涨3元/瓶，至509元/瓶 [1][4] - 贵州茅台精品价格上涨2元/瓶，至2290元/瓶 [1][3] - 青花汾20价格小幅上升1元/瓶，至378元/瓶 [1][3] - 水晶剑南春价格小幅上升1元/瓶，至409元/瓶 [1][4] - **价格下跌产品**： - 五粮液普五八代价格回落8元/瓶，至822元/瓶，调整幅度相对较大 [1][3] - 国窖1573价格下跌4元/瓶，至871元/瓶 [1][3] - 洋河梦之蓝M6+价格下跌5元/瓶，至579元/瓶 [1][4] - 习酒君品价格微跌1元/瓶，至666元/瓶 [1][4] 数据来源与方法 - 数据来源于全国各大区合理分布的约200个采集点，包括酒企指定经销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等 [4] - 原始数据为过去24小时内各采集点经手的真实成交终端零售价 [4]

晨会纪要（2025/12/18） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.12.18） 金融工程研究 主要指数全部震荡调整，两融余额小幅下降——融资融券周报 行业研究 2025 年工业机器人产量有望突破 70 万台——机械设备行业周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 晨会纪要（2025/12/18） 金融工程研究 主要指数全部震荡调整，两融余额小幅下降——融资融券周报 王雪莹（证券分析师，SAC NO：S1150525020001） 1、市场概况 上周（12 月 10 日-12 月 16 日）A 股市场主要指数全部震荡调整，其中创业板指跌幅最大，下跌了 4.29%； 上证 50 跌幅最小，下跌了 1.44%。此外，上证综指下跌 2.17%，深证成指下跌 2.73%，科创 50 下跌 3.99%， 沪深 300 下跌 2.19%，中证 500 下跌 1.69%。 12 月 16 日，沪深两市两融余额为 24, ...

行业整体展望 - 年初至今食品饮料行业进入新常态，整体消费环境疲弱，行业追求高质价比、功能性、健康性及情绪消费的趋势延续 [2] - 展望2026年，行业将延续弱复苏强分化态势，增长更依赖于企业端产品创新、碎片化渠道布局及人群扩圈 [2] - 拥有强大品牌力、产品创新力、渠道掌控力以及卓越供应链效率的企业，将能穿越周期，实现高质量增长 [2] 白酒行业 - 2025年白酒行业需求延续弱景气，叠加新条例出台，供需两端经历大幅调整，行业进入渠道库存去化、报表出清的调整后段 [2][6] - 预计2026年白酒报表有望出清改善，上行拐点逐步清晰，上半年行业或开始迎来梯次修复 [2][6] - 需求端：政策影响边际弱化，宴席等大众需求偏刚性，在2025年低基数下，2026年上半年动销同比有望转正 [6][7] - 供给端：库存隐患将基本解除，酒企战略重点从压货转为积极试水年轻化、拥抱即时零售等线上渠道以挖掘新增量 [6][8] - 预计2025年全年白酒动销同比双位数以上下滑 [7] - 竞争格局：份额优先背景下，经营能力优秀、市场保持良性的公司将进一步获取份额 [9] - 高端酒：品牌消费刚性+商务礼品属性，在经济修复期将较快受益，动销或有所修复 [9] - 次高端：报表调整时点早于行业，以去库存和消费者培育为主，企业积极进行产品和渠道创新 [9] - 地产酒：已开始化解渠道库存压力，预计2026年上半年迎来修复，组织机制优秀的龙头有望维持份额优势 [9] 大众食品行业 - 大众食品整体需求低位企稳，子行业表现分化，质价比、健康与情绪价值消费趋势延续 [3][10] - 展望2026年，需求端有望低位企稳，潜在消费政策或带来温和复苏，休闲零食、软饮料等行业整体规模仍将扩容 [3][10] - 供给端头部企业注重提升经营质量，预计2026年传统消费品龙头有望在基本面筑底后实现收入温和复苏与利润率改善 [3][10] 休闲食品 - 休闲零食品类具备即时和情绪价值，整体需求较稳健，2026年渠道及品类分化情况延续 [11] - 渠道端呈现分化：零食量贩、会员商超、兴趣电商等渠道增量空间较多，传统线下渠道及单一品类门店承压 [11] - **零食量贩渠道**：2025年持续整合且盈利水平提升 - 门店数量：据鸣鸣很忙集团招股书，1H25期末门店数量达16,783家，较2024年末增加2,389家 [12] - 零食很忙门店数从2024年的6,668家提高到2025年9月底的8,216家 [12] - 盈利能力：鸣鸣很忙1H24/2H24/1H25的净利率分别为1.7%/2.4%/3.1% [12] - 展望2026年：预计仍能保持较快拓店速度及健康的单店收入 [12] - **会员商超渠道**：山姆门店数量从2020年的31家增长到2025年11月9日的59家，公司计划未来每年新增6-7家 [13] - **传统商超渠道**：永辉超市截至2025年9月30日已开出222家胖东来模式调整店，计划2026年春节前完成300家 [13] - **即时零售渠道**：预计2025年即时零售市场规模达1万亿元，同比+28.6%；2025年5月即时零售APP月活用户达5.51亿，同比+15.0% [13] - **卤制品与烘焙**：截至2025年10月15日，卤制品门店数约29.7万家，近一年净关店约1.7万家；面包烘焙门店数约36.1万家，近一年净关店约2.2万家 [14] - 供应链端：健康化需求增加，预计2026年卫龙、盐津、西麦、有友食品等公司仍有望受益于渠道扩张及产品矩阵扩容，保持较快增速 [21] 软饮料 - 软饮料延续较高景气度，健康化趋势引领行业增长 [21] - 2025年1-9月商超渠道销售额：碳酸饮料同比-1.7%，果汁饮料同比+6.6%，茶饮料同比+0.7%，包装水同比+0.3%，功能饮料同比+4.6% [21] - 细分品类高增长：2025年电解质水、100%果汁、无糖茶等品类年增长率超过两位数；中式养生水市场规模达10亿元，同比+182% [21] - 竞争端：包装水、茶饮料竞争激烈但价格竞争有所缓和，促销方式趋向多元化 [22] - 无糖茶行业初步洗牌，龙头农夫山泉东方树叶品牌2025年1-9月市占率提升至79.8% [22] - 利润端：受益于白砂糖、PET原料价格下行，2025年饮料行业龙头公司利润率继续改善，预计2026年主要原材料价格有望维持稳定，利润率有提升空间 [23] - 中长期看好能量饮料、无糖茶等高景气赛道 [26] 啤酒行业 - 2025年啤酒行业销量表现平稳，结构升级趋势延续但红利未能充分展现到报表端 [28] - 2025年1-9月行业规模以上啤酒企业累积产量同比+3.7%至3095.2万千升；主要上市公司销量同比+0.8% [28] - 2025年1-3季度行业吨价同比+1.2%提升至4273元/吨 [28] - 分产品看：超高端承压明显；中高档价格带仍在升级；低端基本维持平稳 [28] - 竞争态势可控，酒企积极试水多元化，探索第二成长曲线 [29] - 受益于原料价格低位及费用可控，预计2025全年企业利润同比实现增长 [29] 乳制品行业 - 短期：行业需求筑底进入尾声，头部乳企积极挖掘细分市场，2025年前三季度伊利实现收入+1.7% [33] - 成本端：1H25/7-10月原奶价格同比下降约9%/5%，降幅环比收窄 [34] - 利润率：预计2025年伊利有望完成好于9%的净利率目标 [34] - 上游产能持续出清：截至2025年10月，奶牛存栏为594.8万头，较2024年10月下降约30万头，同比降幅4.9% [37] - 预计2026年国内奶价或有望止跌回稳，龙头乳企有望回归利润率提升通道 [34] - 长期：低温鲜奶和奶酪等新兴品类渗透率仍有较大提升空间 [41] - 2024年我国鲜奶市场规模达389亿元，同比小幅增长0.25%，销售占比27%，对比海外成熟市场（超50%）仍有空间 [41] - B端市场和海外拓展有望为乳企带来新增量 [41] 速冻食品行业 - 2025年需求端持续承压，但竞争趋于稳定，行业经营触底 [42] - 2025年三季度速冻食品上市公司整体收入同比增长0.4% [42] - 行业分化明显：3Q25安井食品剔除并表后速冻调制食品同比下滑0.5%，而海欣食品、惠发食品收入分别同比下滑14.8%、19.5% [42] - 短期展望：进入销售旺季后表现有望转好，厂商、渠道利润开始修复 [43] - 中长期：行业仍有充足成长空间，期待餐饮需求回暖 [43] 调味品行业 - 2025年因餐饮需求疲软，行业增速未见明显提升，3Q25行业收入、归母净利润分别同比增长1.5%、1.1% [44] - 展望2026年，需求端B端仍需政策刺激，C端关注头部公司产品升级趋势 [48] - 成本端：2025年成本红利充分体现，2026年仍可享受一定成本红利 [49] - 截至2025年11月，大豆/食糖/PET/瓦楞纸/辣椒均价同比+6.5%/-7.2%/-9.5%/+12.7%/-13.1% [49] - 中长期：行业升级、格局集中仍有空间，调味品行业整体CR3为8.2% [51] 保健品行业 - 2025年行业龙头有所承压，市场呈现线上化、长尾化趋势 [55] - 营养健康食品线上渠道占比从2010年的3.1%快速增长至2024年的57.3% [55] - 行业集中度下降：CR5由2015年的32.2%降至2024年的25.8%；CR10由2015年的38.9%降至2024年的33.4% [55] - 3Q龙头实现收入回暖，预计2026年有望通过跨境及抖音渠道布局、推出定制产品等实现低位反转 [55] - 长期看，保健品渗透率提升空间大 [58]

证券时报记者 杨霞 近日，"第十九届上市公司价值论坛暨2025新质生产力巡礼宜宾行"在四川宜宾举行，"第十九届上市公司价值评 选"获奖公司也同步揭晓。 由证券时报主办的上市公司价值评选活动是资本市场一年一度的盛事，迄今已成功举办至第十九届。在资本市场 深化改革与高质量发展的时代浪潮中，上市公司作为经济"基本盘"的价值愈发凸显。本文以主板百强公司为样 本，分析这些公司的行业特征和基本面质量，挖掘19年来A股价值龙头的变动趋势和个股穿越牛熊的核心逻辑。 百强企业构筑价值高地 本次入选主板百强的企业堪称中国资本市场的中流砥柱，这些行业领军者以卓越的综合实力构筑起A股市场的价值 高地。 数据显示，百强企业总市值达19.13万亿元，占全部A股总市值的18.15%，聚集了各个行业的龙头企业。其中，石 化行业的中国石油、保险业的中国平安、通信领域的中国移动与中国电信，以及新能源汽车领军者比亚迪等企业 市值排名居前。 从市值结构看，百强企业呈现显著的头部聚集效应：超半数企业市值超千亿元，贵州茅台与中国石油以万亿市值 稳居市场前列，中国人寿、比亚迪、长江电力等9家企业市值逾5000亿元，构成稳定的中坚力量。 投资者回报是检验上 ...

CPO概念板块指数日K线图 张大伟 制图 ◎记者 李雨琪 12月17日，A股三大指数全天震荡走强，创业板指领涨。截至收盘，上证指数报3870.28点，涨1.19%； 深证成指报13224.51点，涨2.40%；创业板指报3175.91点，涨3.39%。沪深北三市全天成交18343亿元， 较上个交易日放量863亿元。 盘面上，全市场超3600只个股上涨，热点板块轮番活跃。算力硬件、锂电两大成长赛道双双爆发：CPO 概念涨幅居前，联特科技以20%幅度涨停，光模块三巨头（新易盛、天孚通信、中际旭创）集体大涨； 锂电产业链走强，金圆股份、天际股份涨停。此外，大金融板块午后拉升，华泰证券一度接近涨停。 锂电产业链集体活跃 A股估值仍然具备吸引力 展望后市，大同证券研报认为，在政策助力下，中长期市场仍然有望"稳中有进"。配置上，建议采用哑 铃型策略：一方面，进攻端或可保留已有双创板块仓位，如通信、半导体、创新药等，但短期不宜过多 操作；另一方面，防守端或可阶段性布局消费板块以增厚收益。 在中金公司研究部首席国内策略分析师李求索看来，股市短期回调有望为2026年上半年行情提供较好的 布局机会。A股市场整体估值无论在全球横向 ...