活动概况 - 第十九届深圳国际金融博览会与2025中国金融机构年会首次联合举办，主题为“聚势赋能 重塑价值”和“产业金融新高地、科创赋能向未来” [1][2] - 活动旨在为行业提供共商发展大计、共享创新经验的高端平台，背景是金融强国建设蹄疾步稳、中国特色现代金融体系加速构建的关键时期 [1][3] 深圳金融业发展机遇与目标 - 深圳金融业面临三大机遇：把握政策机遇、善用国际舞台、深化产融互促 [2] - 深圳“十五五”期间将以建设全球重要影响力的产业金融中心为目标，重点聚焦打造六个“全球一流”中心，包括科技产业金融互促发展高地、创新资本形成中心、金融科技中心等 [2] 资产管理行业AI应用前景 - AI有可能成为穿越投资迷雾的“灯塔”，让复杂投资决策从“盲人摸象”到拥有超级罗盘，有助于长期投资“穿越周期” [4] - AI驱动资产管理业务边界扩张，重塑全流程各环节，但应用也面临数据安全、伦理问题和监管合规等挑战 [5] - 资管行业拥抱AI不是选择题而是必答题 [4] 公募基金行业发展趋势 - 行业呈现五大趋势：聚焦战略导向实现“产业”“民生”投资双轮驱动、坚持以人为本践行金融为民、“指数”“养老”业务扩容、数智转型加速、把握开放机遇拓展国际业务 [7][8] - 公募基金公司需塑造五大核心能力，包括服务国家战略的系统投研能力、服务客户需求的布局持营能力、服务长期资金的业务拓展能力等 [8] 金融机构荣誉奖项 - 活动颁发“中国金融业笃行作答‘五篇大文章’荣誉大奖”，通过客观数据和量化指标评选出银行业、保险业、证券业、基金业各行业前十机构 [9] - 获奖机构包括工商银行、中国人寿、中金公司、易方达基金等业内领先公司 [10][11] 活动其他安排 - 除主论坛外，活动还包括中国银行业年会、中国证券业资产管理高峰论坛等6个细分领域分论坛 [12] - 活动还将揭晓2025年“中国证券业君鼎奖”、“中国银行业天玑奖”等多个行业评选结果 [12]

活动概况 - 第十九届深圳国际金融博览会与2025中国金融机构年会首次联合举办，主题为“聚势赋能 重塑价值”和“产业金融新高地、科创赋能向未来” [1][2] - 活动在“十四五”收官与“十五五”谋划关键时点举行，聚焦金融强国建设和中国特色现代金融体系构建 [1] - 深圳市领导提出深圳金融业面临三大机遇：政策机遇、国际舞台机遇、产融互促机遇 [4] 深圳金融发展规划 - 深圳“十五五”期间将建设全球重要影响力的产业金融中心，聚焦六大方向：科技产业金融互促发展高地、创新资本形成中心、金融科技中心、跨境人民币服务高地、财富管理中心、金融安全示范地 [4] 资产管理行业AI应用 - AI成为资产管理行业应对低利率环境与市场波动的重要工具，让投资决策从“盲人摸象”转变为拥有“超级罗盘” [10] - AI驱动资产管理业务边界扩张，覆盖服务客群、服务内容、投资标的、投研决策和机构生态等多方面 [10] - 资管机构应用AI需关注数据安全、伦理问题和监管合规等挑战 [10] 公募基金发展趋势 - 公募基金行业呈现五大趋势：服务国家战略的系统投研能力、服务客户需求的布局持营能力、服务长期资金的业务拓展能力、服务数字中国的科技迭代能力、服务内外循环的全球展业能力 [15] - 未来投资将围绕现代化产业体系建设和扩大内需双轮驱动，聚焦新质生产力、绿色生产力等科技赛道和新消费赛道 [17] 金融“五篇大文章”实践 - 中央金融工作会议提出做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章 [16] - 活动颁发“中国金融业笃行作答‘五篇大文章’荣誉大奖”，评选出银行业、保险业、证券业、基金业各行业前十机构 [16][19][20][21] 行业细分论坛与奖项 - 活动设置银行业年会、证券业资产管理高峰论坛、期货业年会、信托业发展高峰论坛等6个分论坛 [23] - 揭晓2025年“中国证券业君鼎奖”“中国银行业天玑奖”“中国保险业方舟奖”等评选结果 [23]

有色龙头ETF流动性服务商变更 - 华宝基金自2025年11月12日起新增中信证券股份有限公司为有色龙头ETF（基金代码：159876）的流动性服务商，旨在促进该基金的市场流动性和平稳运行 [1] 华宝北证50成份指数基金代销渠道扩展 - 华宝基金自2025年11月12日起增加12家证券机构为华宝北证50成份指数型证券投资基金（A类份额代码：025954，C类份额代码：025955）的代销机构 [1] - 新增的代销机构包括民生证券、渤海证券、光大证券、东北证券、南京证券、上海证券、平安证券、国都证券、东海证券、华西证券、华福证券和开源证券 [1] - 投资者可通过上述代销机构办理该基金的开户、认购、申购、赎回及其他业务 [1] 华宝宝润纯债基金业务调整 - 华宝宝润纯债债券型证券投资基金自2025年11月13日起恢复办理大额申购（含定投及转换转入）业务 [5] - 该基金此前自2025年9月3日起设置了单日单个基金账户累计申购金额上限为50万元（含） [5] - 此次调整是为满足广大投资者的投资需求 [5]

美国经济政策与数据 - 美国政府停摆进入第36天，创历史纪录，可能使四季度GDP增速降低多达2个百分点[3] - 美联储内部分歧加剧，12月降息25BP概率由63%升至66.9%[2][3] - 美国10月ISM制造业PMI为48.7，连续八个月萎缩；服务业PMI升至52.4，创八个月新高[2][3] - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人[2][3] - 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值50.3，创2022年6月以来最低[2][3] - 美国10月挑战者企业裁员人数达15.31万人，同比激增175.3%[3] 欧洲与日本经济 - 欧元区10月制造业PMI终值为50，服务业PMI终值为53；德国9月工业产出环比增长1.3%[2][8] - 英国央行维持利率在4%不变，为去年8月降息周期以来首次暂停[2][8] - 日本9月名义工资同比增长1.9%，基础工资增长稳定[2][8] 全球大类资产表现 - 截至11月7日当周，标普500指数下跌1.6%，欧洲STOXX600指数下跌1.2%，日经225指数下跌4.1%[10][12] - 布伦特原油价格下跌2.2%，黄金现货价下跌0.4%[10][17] - 美元指数下跌0.18%，日元兑美元上涨0.38%[19][20]

核心事件 - 甬矽电子首次公开发行部分限售股将于2025年11月17日上市流通 [2][3] - 本次上市流通的限售股类型为首发限售股份，股票认购方式为网下，上市股数为129,835,000股 [2] - 本次上市流通的限售股占公司截至公告披露之日股本总数的31.63% [5] 股本结构变化 - 公司首次公开发行股票完成后，总股本为407,660,000股，其中有限售条件流通股362,074,866股，无限售条件流通股为45,585,134股 [4] - 2024年6月14日，因限制性股票激励计划第一个归属期股份归属，公司总股本增加752,400股，股份总数由407,660,000股变更为408,412,400股 [6] - 2025年6月10日，因限制性股票激励计划第二个归属期股份归属，公司总股本增加1,213,530股，股份总数由408,412,400股变更为409,625,930股 [7][8] - 2025年9月18日，因限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期股份归属，公司总股本增加857,100股，股份总数由409,625,930股变更为410,483,030股 [9] 限售股股东与承诺 - 本次上市流通的限售股股东共5名，包括控股股东浙江甬顺芯电子有限公司、实际控制人王顺波以及三家员工持股平台 [5] - 所有限售股股东均承诺自公司股票上市之日起36个月内不转让或委托管理其持有的首发前股份 [5][9][12][16] - 控股股东、实际控制人及员工持股平台均表示持续看好公司及行业发展前景，愿意长期持有公司股票 [10][13][17] - 相关股东承诺若减持股份，将严格遵守相关法律法规及证券交易所的规定 [10][13][17]

股价表现 - 金山办公11月7日股价收于329.99元，单日跌幅为3.49% [1] 券商观点与评级 - 平安证券研究员闫磊、黄韦涵维持对公司“推荐”评级，认为公司三季度业绩加速增长，主营业务受益于AI发展潜力大 [1] - 国海证券研究员刘熹维持公司“买入”评级，指出WPS365及软件成为核心引擎，公司有望迎来多条新增长曲线 [1] - 华安证券研究员金荣维持公司“买入”评级，认为AI商业化进程加速，信创办公持续推进 [1]

报告核心观点 - 2025年三季度企业资产支持证券发行规模同比小幅上升、成本下行、二级市场交易活跃度显著提升 [5] 发行情况 - 2025年三季度发行437单，规模4101.77亿元，数量增33单，规模升5.27%，9月发行单数和规模最高 [6] - 上交所发行307单，规模3141.19亿元，占比76.58%；深交所发行130单，规模960.58亿元，占比23.42% [8] - 中铁资本发行规模居首，前五大原始权益人发行规模合计844.03亿元，占比20.58% [8] - 新增管理规模前五管理人新增规模合计2022.06亿元，占比49.30% [11] - 债权类ABS产品优势明显，规模占比77.38%，不动产类产品平均发行规模最高 [15] - 基础资产涉及个人消费金融等，发行规模增加较多的有CMBS等，下降的有类REITs等 [21] - 单笔发行规模在(5,10]亿元区间产品发行单数和规模最多，期限在(1,3]年的产品发行单数和规模最多 [24][26] - AAAsf级证券占比89.93%，1年期左右AAAsf级证券利率中位数为1.81%，同比降约33BP，环比降约20BP [29][31] 发行利差统计分析 - 与同期限国债和AAA级企业债相比，2025年三季度1年期和3年期AAAsf级企业资产支持证券发行利差平均值较上年同期收窄 [39][45] - 个人消费金融等产品与1年期国债和AAA级企业债相比，风险溢价同比有不同程度变化 [48] - 2025年三季度发行的1年期个人消费金融等资产支持证券平均发行利率同比下降 [49] 备案情况 - 2025年三季度360单产品在基金业协会完成备案，总规模3280.49亿元，数量减少3单，规模下降2.17% [54] 二级市场交易及持仓情况 - 2025年三季度交易所市场成交11887笔，金额2860.99亿元，交易笔数增加3855笔，规模上升66.88%，9月交易规模最高 [57][59] - 二级市场交易主要涉及类REITs等基础资产类型 [59] - 2025年三季度末沪深两所投资者持有资产支持证券规模较上年末上升7.26% [61] 2025年四季度到期情况分析 - 截至2025年9月末，存量企业资产支持证券预计四季度到期539支，规模1238.15亿元，应收账款类占比最高 [66]

今年5月7日，上交所发布的《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》中，明确提出 鼓励发行人设置可转换为股权等创新条款，这也是《通知》落地后的首批科创可转债项目。 聚焦科技型企业探索资本市场服务新模式 新华财经上海10月30日电（记者杨溢仁）记者从上海证券交易所官网获悉，西安钢研功能材料股份有限 公司（简称"钢研功能"）、深圳市智胜新电子科技股份有限公司（简称"智胜新电子"）申报非公开发行 科技创新可转换公司债券项目获受理。 业内人士普遍认为，科创可转债是一个破解前述难题的融资工具。 "科创可转债能提高科技型企业债券认可度，对冲信用风险，有效降低科技型企业融资成本。"一位资深 投行人士告诉记者，"科创可转债兼具股债属性，投资者可以选择持有债券，享受固定收益，也可以按 照约定转换成发行人股权，拥有分配企业未来成长收益的选择权，因此投资者能在债券发行阶段接受更 低的固定收益利率，助力科技型企业在早期获得低息资金支持。另一方面，转股后发行人无需兑付债 券，这将减少企业财务压力，对冲债券信用风险，保证经营稳定性。" 两家企业负责人均向记者表示，本次债券进一步开拓了企业融资渠道，并且申报后吸引了诸多股权投资 ...

新闻核心观点 - 上海证券交易所受理首批两单科技创新可转换公司债券项目，标志着支持新质生产力政策通知的正式落地 [1] - 科创可转债作为股债结合的创新融资工具，旨在精准服务成长性高的中小科技型企业，解决其债券融资难、融资贵的问题 [1][2] - 该品种通过为投资者提供可进可退的路径，有望畅通创投资本“募投管退”循环，激活耐心资本，并助力企业为未来IPO做好准备 [3][4][5] 申报项目概况 - 西安钢研功能材料股份有限公司申报规模为3亿元，由国信证券担任独家承销商 [2] - 深圳市智胜新电子科技股份有限公司申报规模为6000万元，由平安证券担任独家承销商 [2] - 两家公司均为中小科技型企业，钢研功能是精密合金行业龙头，实现航空模具材料国产替代；智胜新是铝电解电容器领域的专精特新“小巨人”企业 [2] 产品特点与优势 - 科创可转债在科创债基础上设置可转换为股权的条款，兼具股债属性 [1] - 投资者可接受更低的固定收益利率，使科技型企业在早期获得低息资金支持 [3] - 发行人转股后无需兑付债券，减少财务压力，对冲信用风险 [3] - 作为标准化产品，规范化水平高，有助于提高拟上市企业透明度，化解明股实债等不规范情况 [4] 对投资者的意义 - 主要投资者为股权类投资者，提供先债后股的灵活投资路径 [4] - 投资者可持有债券享受固定收益，或按约定转股分享企业成长收益，也可在交易所市场转让实现退出 [3][4] - 该工具解决了创投机构“投前看不准、投后不好退”的难题，促进其投早、投小、投长期 [4] 对发行企业的意义 - 开拓了企业融资渠道，申报后已吸引诸多股权投资者关注 [3] - 在上交所发行债券有助于企业主动提升信息披露水平和治理效率，提前适应资本市场节奏 [5] - 企业将此次发行视为未来IPO的试炼，为后续资本运作打好基础 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 扩募是REITs主要融资形式之一，美国REITs市场2001 - 2025年7月举债、扩募、IPO平均占比49%、47%、4%，我国REITs杠杆率上限低使扩募更适合 [2][10] - 我国REITs已实施扩募均为定向发售普通份额，用途以购买资产为主 [2][16] - 我国扩募监管体系由证监会、交易所、发改委构成，审批发行流程约9.7个月 [2] - 扩募规则中对投资者重要的有：新购入资产同一原始权益人同类项目原则通过同一REITs平台上市且无规模要求；上市满12个月可申请；公开扩募定价不低于市价，定向不低于市价90%；扩募份额限售期约为IPO一半，最低6个月 [2] - 扩募资产价值略弱于IPO资产，估值更低，扩募Cap Rate较IPO高0.28 - 0.61pct [2][3] 根据相关目录分别进行总结 扩募是REITs的主要融资形式之一 - REITs融资分举债、发行份额（IPO、扩募），海外举债、扩募为主，2001 - 2025年7月美国举债、扩募、IPO平均占比49%、47%、4%，我国杠杆率上限低使扩募更适合 [10] - 海外扩募资金可偿债及购买资产，我国REITs融资形式、用途单一，份额为普通份额，发行对象定向，用途以购买资产为主 [11][12][16] 扩募的监管与流程 - 监管体系由证监会、交易所、发改委构成，沪深交易所相关文件是扩募实践行动指引 [19] - 对投资者重要的规则：新购入资产同一原始权益人同类项目原则通过同一REITs平台上市且无规模要求；上市满12个月可申请；公开扩募定价不低于市价，定向不低于市价90%；扩募份额限售期约为IPO一半，定向扩募原始权益人及关联方限售18个月，非关联方6个月 [22][26][27] - 扩募流程约9.7个月，交易所反馈到发行人答复耗时最长，发行人答复后节奏相对可控 [28][29] - 已完成扩募项目6个，待扩募项目11个，分布在保障房、产业园、消费行业，华夏华润商业可能同时推进多个扩募项目 [31][32][33] 扩募资产与首发（IPO）资产比较 - 扩募资产规模、地域能级、盈利能力不及IPO资产，评估值/IPO资产评估值中位数64%，细分业态、剩余期限无明显优劣 [37] - 扩募资产Cap Rate普遍高于IPO资产，高0.28 - 0.61pct，反映扩募资产价值弱，投资者要求更高回报率 [43]