两家企业负责人均表示，本次债券进一步开拓了企业融资渠道，且申报后吸引了诸多股权投资者关注， 并积极与公司对接交流，公司未来将用好资本市场工具，把自身打造成具备全球竞争力的龙头企业。 记者从上海证券交易所官网获悉，西安钢研功能材料股份有限公司(简称"钢研功能")、深圳市智胜新电 子科技股份有限公司(简称"智胜新")申报非公开发行科技创新可转换公司债券项目已于近日获受理。 今年5月7日，上交所发布的《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》(以下简称 《通知》)中明确提出鼓励发行人设置可转换为股权等创新条款，这也是《通知》落地后的首批科创可 转债项目。 科技创新可转换公司债券(以下简称"科创可转债")是指在科创债基础上设置可转换成公司股份条款的创 新债券品种，其股债兼具的特征既可降低发行人融资成本，也为投资者提供可进可退的投资渠道，因此 天然适配成长性较高的拟上市科技型企业，能够精准"滴灌"中小科技企业。 聚焦科技型企业探索资本市场服务新模式 钢研功能、智胜新本次分别申报3亿元、6000万元科创可转债，分别由国信证券股份有限公司、平安证 券股份有限公司担任独家承销商。两家申报企业均属于中小科技型企业。 ...

全市场REITs发展概况 - 截至2025年9月，全市场共上市75只REITs产品，发行规模超2000亿元 [1] - 上交所共有51单项目，融资总额达1400亿元，数量及规模占比约七成 [1] - 上交所REITs产品涵盖数据中心、租赁住房、仓储物流、产业园区、消费、能源、交通、市政环保等领域 [1] 江苏省REITs市场表现 - 按项目主申报地统计，江苏省已成功推动8只REITs发行上市，募集资金240亿元 [2] - 按运管机构所在地统计，有6只REITs的统筹运营管理机构坐落于江苏 [2] - 按底层资产所在地统计，共有12只REITs的19个底层资产位于江苏境内，项目数量、资产数量及募资规模稳居全国前列 [2] - 底层资产位于江苏境内的12只公募REITs中有11只在上交所上市 [1] 代表性REITs项目案例 - 东吴苏园REIT于2021年6月21日在上交所挂牌上市，是产业园区基础设施REITs代表，底层资产为苏州工业园区新兴产业载体 [2] - 华泰江苏交控REIT于2022年11月15日上市，是江苏省首单高速公路基础设施REITs，有效拉动沪武高速太仓至常州段改扩建工程360.5亿元总投资 [3] - 苏州恒泰租赁住房REIT于2025年5月21日上市，是江苏省首单租赁住房公募REITs，其底层资产菁英公寓截至2024年末出租率为93.33% [3] - 南方万国数据REIT是首批数据中心REITs之一，募集24亿元资金将投入其他数据中心的建设与升级 [3] 政策与监管支持 - 江苏证监局制定了《关于推动我省国有企业充分利用基础设施公募REITs盘活存量资产的方案》 [4] - 江苏证监局联合省级相关部门和交易所开展REITs专题培训，持续更新储备项目库，推动项目常态化发行 [4] - 江苏省发展改革委优化简化申报推荐程序，按照“成熟一个、申报一个”原则有序推荐项目，并将加强REITs项目储备质量 [5] - 上交所联合江苏证监局、发展改革委、国资委等多部门开展盘活存量资产专题培训，挖掘储备租赁住房、产业园区、新能源等资产类别优质项目 [6] 交易所市场建设与服务 - 上交所致力于打造REITs市场建设发展“主阵地”，已形成投融互信的良性市场生态 [1] - 上交所持续推进上市REITs关键机制建设，对透明、规范、具有成长性的项目给予积极反馈，打造了一批示范项目 [6] - 上交所服务团队开展“三开门”服务，包括实地走访底层资产、组织项目观摩上市仪式、召开专题座谈会等，建立常态化沟通渠道 [7]

核心观点 - 港华能源在2025国际数字能源展展示"气派能源互联网"战略 通过"能源+科技+金融"三位一体模式实现零碳智慧园区规模化落地和资产增值闭环 [2][3][6] 业务成果 - 覆盖全国24个省区市 累计并网工业屋顶光伏2.6GW 打造128个零碳智慧工业园区 服务超2000个工业客户 [6] - 发行全市场首单光储碳中和类REITs 储架规模50亿元 打通"募投管退"闭环 [6] - 自研"碳汭星云"平台 通过AI调度使发电效率提升10% 故障响应缩短至1小时 [6] - 资产托管商业模式可助力光伏资产收益率提升15% 提供基础托管 增值托管和全托管三类定制化方案 [13] 战略合作 - 与电管家集团等7家头部企业签署"资产托管生态联盟合作协议" 共建行业生态 [15] - 联合深圳资本集团 欣旺达成立工商业储能专项基金 规划募集6亿元 首期募集3亿元 为深圳市政府新型储能产业基金首次参与的工商业储能投资项目 [17] - 联合腾讯 清华大学开发智慧能源管理平台 实现128个园区全链路智能控制 [12] 创新成果 - "碳资产服务白皮书"和"EaaS光储售一体化模式"入选展会重大成果 均已在实际项目中验证有效性 [23] - EaaS模式提供光伏-储能-售电全链条服务 有效降低客户用能成本 [23] 发展目标 - 计划到2030年实现资产管理规模从百亿到千亿的跨越 [7] - 持续开放"募投管退"能力与AI技术资源 为新型能源体系提供支撑 [23]

A股市场减持浪潮 - 2025年上半年A股市场共有428家上市公司股东进行减持，发生1315起减持事件，减持金额近600亿元，各项指标较2024年上半年均实现约翻倍增长[1] - 2025年7月单月发生544起减持事件涉及270家公司，8月前15日已发生277起减持事件涉及155家公司，显示减持频率显著提升[1] - 上证指数突破3800点创近十年新高，市场行情持续升温为股东减持创造有利环境[1] 创投基金减持特征 - 创投基金成为减持主力军，国家集成电路产业投资基金一期、二期2025年以来已宣布减持通富微电、赛微电子等十余家上市公司股份[1] - 减持操作具有长期投资背景，典型案例显示德福科技投资周期达8年（2017年投资），上纬新材投资周期达9年（2016年投资）[5] - 德福科技股价自2025年4月8日起累计涨幅超200%，市值突破220亿元，创投基金拓阵基金顺势减持2143.5万股（占总股本3.4%）[4][5] 减持驱动因素 - 创投基金存续周期通常为8-10年，基金中后期需通过减持实现LP资金回流，解禁后随行就市减持成为普遍策略[3] - 2022-2024年因市场表现不及预期，部分项目退出回报接近成本线，创投基金选择观望待涨，2025年市场回暖提供最佳退出窗口[3][4] - 市场交易活跃度提升与投资者风险偏好恢复，为股东兑现收益创造了有利条件[2] 减持操作策略 - 合规性被视为首要原则，需遵循监管部门设定的比例限制、敏感期约束及预披露要求[7] - 采用分批次分散化退出策略，结合大宗交易、协议转让、上市公司回购等多路径降低市场冲击[7] - 部分产业资本背景基金选择长期陪伴，如首程控股自2018年投资理想汽车后持续持有至2024年，获取上市后长期增长收益[8] 产业协同效应 - 创投基金通过继续持股或参与定增，与上市公司形成上下游产业协作关系，产生资源协同效应[9] - 硬科技、新能源、半导体等领域企业在上市后仍处扩张期，持续持股可享受二次成长红利[8] - 资金回笼推动创投机构再投资新创业企业，形成技术创新与产业升级的正向循环[6]

市场回暖与股权投资机构减持现象 - A股市场持续回暖，沪指创出四年以来新高，市场信心显著修复 [1] - 8月以来近270家上市公司发布减持公告，其中超80家涉及股权投资股东，合计减持金额超百亿元 [1] - 上证指数8月14日最高探至3704.77点，今年以来累计上涨10.29%，深证成指涨11.71%，创业板指涨18.33%，科创综指涨27.21% [6][7] 股权投资股东减持案例 - 翔腾新材4家基金股东计划通过集中竞价或大宗交易减持不超过206.06万股（占总股本3%），股份来源为IPO前发行股份 [3] - 威唐工业股东无锡高新创投计划减持70.14万股（占总股本0.3973%），减持原因为新项目投资需求，股份来源包括IPO前发行及资本公积金转增股份 [3] - 上纬新材股价年内上涨15倍，金风投控减持158.44万股（占比0.39%），并计划协议转让4.4%股份，其2016年通过增资取得10%股权 [4] 减持与市场行情关联性 - 股权投资机构减持公告数量与市场表现正相关：4月仅75家，5月约130家，6月约110家，7月近150家，8月半月内超80家 [5] - 私募股权基金退出以上市退出为主，需遵守二级市场减持规则，锁定期届满后减持完毕标志正式退出 [5] - 市场回暖为股权投资机构提供理想退出窗口，例如上纬新材股价暴涨后金风投控选择减持 [4][5] 行业观点与趋势 - 减持现象反映资本市场"募投管退"良性循环加速，是市场成熟度提升的体现 [2] - 减持本质为"市场化退出"，短期扰动股价但长期价值取决于公司成长性，退出资金可加速新项目投资 [7] - 机构需重点关注减持新规修订内容，确保合规安排减持计划 [7]

债券市场政策与整体发行情况 - 中国人民银行行长潘功胜提出创新推出债券市场"科技板"，重点支持头部私募股权投资机构和创业投资机构发行长期限科技创新债券，以带动资金投早、投小、投长期、投硬科技 [2] - 自5月9日科技创新债券上线至5月26日，已有20家股权投资机构公告发行和待发科技创新债券，总规模达205.70亿元 [2] - 另有12家股权投资机构处于注册过程中，注册发行金额约为153.10亿元，发行人覆盖北京、上海、广东、江苏等区域 [2] - 截至当前，包括君联资本、启明创投等在内的逾30家股权投资机构参与发行科技创新债券 [1][2] 东方富海首单民营创投科创债案例 - 东方富海成为债券市场"科技板"启动以来，首单获批发行科技创新债券的民营创投机构 [1] - 该公司计划发行总规模15亿元、期限15年的科技创新债券，其发行总规模和期限均创下同类项目新纪录 [4] - 债券资金将用于创投基金出资及置换，投资方向包括人工智能与数字经济、新能源与新材料、半导体、生物医药等战略性新兴产业 [2][4] - 东方富海是国内头部民营创投机构，旗下管理人合计管理创业投资基金60余只，规模约350亿元，累计投资超630家科技创新型企业 [4] 行业背景与募资挑战 - 创投行业普遍存在募资难问题，对于民营创投机构而言，由于规模较小、抗风险能力较弱、品牌影响力有限，募资难问题更为突出 [3] - 新政为市场注入了新的资金渠道可能性，是对创投行业体系的有益补充，尤其在当前以国资为主导的市场环境下释放了积极信号 [3] - 过往民营创投机构发债积极性不强，主要存在自身评级较低导致发行利率高、债券期限与基金期限错配、担保额度低且费用高等难点 [4] 增信模式与风险分担机制创新 - 创新提出"央地协同、风险共担"双重增信模式，由国家级信用增进机构中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保，地方国企深圳市高新投融资担保有限公司提供反担保 [6] - 这种风险共担模式能降低融资成本、提振市场信心、优化风控机制，通过创新设计完善债券市场风险分担体系 [7] - 中国人民银行提出创设科技创新债券风险分担工具，采用共同担保等多样化增信措施分摊违约损失风险，为发行低成本、长期限科创债提供支持 [6] 政策影响与行业意义 - 东方富海发债在多项指标上取得突破，有助于形成良好示范效应，引导更多债券资金转化为"耐心资本"，定向支持早期、硬科技项目 [5] - 科技创新债券主要用于私募股权基金设立、扩募，从而投资科技创新企业，有助于形成"募投管退"良性循环 [4][5] - 央行提供低成本再贷款资金可用于购买科技创新债券，有利于将更多长期、高效、便捷、低成本的债券资金引向科技创新领域 [4]

国资LP出资限制与偏好 - 国资LP对子基金出资实施多项限制，包括出资比例、单笔额度及机构层面可投子基金数量上限，需清理存量基金才能腾出新额度[1] - 部分国资LP设置"隐形门槛"，优先与国资GP合作，认为其合规性更强、资源赋能优势显著，且在募资和项目争夺中更具竞争力[1][2] - 民营GP因历史业绩不佳、返投未达标、内控混乱等问题被国资LP边缘化，合作意愿大幅降低[2] 私募股权市场整体萎缩 - 2024年私募股权及创投基金新设数量同比下降44.1%至4143只，募资总额减少近四成至4121.42亿元[4] - 创投基金平均规模降至1.338亿元，为近十年最低，管理人数量净减少810家，注销数量达新登记量的8倍[4] - 国资母基金占比超90%，政府引导基金占80%，新设母基金均为国资背景，民营市场化母基金近两年零新增[5] 民营GP生存困境与转型 - 民营GP面临募资难、退出堰塞湖、投资停滞三重压力，大量基金延期（部分已延期三次），机构裁员降薪普遍[7][8] - AIC基金试点扩大至18城（签约超3500亿元），但未缓解民营GP募资压力，反而因直投模式挤占社会资本空间[6][7] - 科创债新政推出两个月内，机构发行/待发规模超200亿元，但存在GP与LP利益冲突、债务风险等实操问题[8][9] 行业政策与结构性变化 - 金融监管总局扩大AIC股权投资试点至省级范围，允许商业银行设立AIC并引入保险资金参与[6] - 科创债提供低成本长周期资金，期限灵活可匹配长期投资策略，但需解决LP同意权及偿债风险等障碍[8][9] - 行业呼吁更多耐心资本支持民营GP，以培育科技创新企业，推动新质生产力发展[9] 市场数据与趋势 - 2024年私募股权管理人116家新登记，928家注销，行业集中度加速提升[4] - 国资LP要求市场化资金占比50%，但因民间资金短缺导致基金募集"堵点"加剧[5] - 一级市场项目竞争推高硬科技等领域估值，机构偏好DPI明确项目，零出手机构增多[7]

在欢迎致辞环节，21世纪经济报道执行总编辑陈晨星指出，当前，中国经济正经历从"增量扩张"向"存 量优化"的关键转型。随着IPO路径阶段性收紧、二级市场估值回归理性，"募投管退"的闭环逻辑面临重 构。与此同时，政策暖风频吹——从新"国九条"明确鼓励并购重组，到证监会"并购六条"深化市场化改 革，再到地方百亿级并购基金矩阵接连落地，一场由政策、产业、资本三方共振的并购浪潮正加速涌 动。 在主题分享环节，中金公司投资银行部并购组执行总经理康攀分享了对中国并购市场最新趋势的观察。 他指出，自去年9月份"并购六条"发布以来，并购重组数量快速增长，并购市场进入繁荣新阶段。总结 来看，并购交易呈现这些特点：一是并购目的多样化、交易类型多元化；二是战略新兴产业并购持续活 跃；三是不断出现跨界交易案例以及未盈利资产收购案例。 信宸资本高级合伙人信跃升分享了对中国式并购基金机会的观察。他指出，从全球市场来看，并购基金 是一级市场的主流。在中国，并购基金发展适逢其时。在政策支持的同时，国内市场中的积极信号在 于，中国拥有大量具备全球竞争力的公司；数字化、新能源等领域带来新的发展机遇；中国资产价格处 于历史低位。 在做并购投资时，信 ...

大会概况 - 第十三届创业投资大会在深圳光明科学城举行，主题为"新潮涌动、质胜未来"，吸引全国20多个经济大省/市的创投协会、300余家创投机构及产业链相关人士参与[3] - 全国创投协会联盟智库中心成立，证券时报与深圳光明区政府签署战略合作协议，打造"央地合作"新范本[3][30] - 大会设置两场圆桌论坛探讨AI投资机遇及创投全链条协同，并发布《中国城市创投活力及城市创新力指数报告》[20][22] 政策与行业趋势 - 2023年"创投十七条"和"国办一号文"等政策推动创投行业规范发展，行业呈现局部回暖、理性修复态势[5] - 创投行业募资端和退出端压力缓解，但项目投资能力不足、投后管理薄弱等问题凸显，需建立市场化优胜劣汰机制[10] - 投资方向从互联网模式创新转向AI、机器人、商业航天、医疗健康、新材料等硬科技领域[16] 区域与城市发展 - 珠三角创投通过资源整合定向布局半导体、AI、低空经济、新能源、生物医药等新兴产业，推动区域经济升级[9] - 2024年中国城市创投活力指数前三为上海、深圳、北京，三地创新力指数同样领先，形成创新与创投良性循环[20] - 深圳光明区加速建设世界一流科学城，构建"基础研究+技术攻关+成果转化+科技金融+人才支撑"全链条生态[32] 人工智能投资 - AI赛道成为创投焦点，投资趋势从大模型转向垂直应用，更关注产品商业化可行性，资金集中度提升（"二八定律"）[24] - 未来超级独角兽可能诞生于"AI+数据"或"AI for Science"领域，后者可覆盖医药、材料、能源等万亿级市场[25] - 实体企业代表指出AI将开启新计算纪元、加速机器人时代、重构制造业模式，呼吁企业积极拥抱变革[18] 创投生态与策略 - 深交所与创投机构联动完善"募投管退"闭环，打造"科技—资本—产业"良性循环[7] - 行业从追求IRR转向DPI，科创板/创业板上市标准优化提升退出预期，但需坚持价值投资而非"广种薄收"[28] - 国资引导基金周期延长、关注产业链构建，银行/保险等长期资本增加，不同LP需求分化（招商属性、政策导向、产业布局等）[27] 资源整合与成果展示 - 光明科学城集中展示消费级格斗机器人、通用机器人套件、工业级3D打印机等"高精尖"产品[33] - 全国创投协会联盟成员增至30家，智库中心将联合第三方机构通过研讨、报告、指数等形式服务行业[35][37]

深圳创投业发展现状 - 深圳已成为与北京、上海并列的中国三大创投重镇之一，拥有深创投、达晨财智、同创伟业等一批具有影响力的风投创投企业[1] - 截至2024年末，深圳私募创业投资基金备案3429只，管理规模达4103.42亿元，较2018年增长2.25倍，年化增速超20%[1] - 募资结构优化，2024年政府引导基金、社保、险资等中长期资金出资规模达2381.06亿元，同比增长16.74%，占总投资额的59.01%[1] 行业集中度与投资领域 - 头部效应显著，前10%机构管理74%的基金规模，6只超50亿元基金总规模达686.48亿元，同比增长11.02%[1] - 投资领域集中在半导体与硬科技（占比30%）、新能源与储能（占比18%）、生物医药与医疗器械（占比20%），人工智能与机器人占比14%[2] - 低空经济与数字经济领域也有市场交易案例[2] 深圳创投公会生态建设 - 深圳创投公会构建了贯穿"募投管退"全链条的创投生态中枢，汇聚200余家头部机构，管理规模占深圳全市70%以上[2] - 实施"四个100"生态战略，联结百家高成长科技企业、LP机构及专业服务机构，形成立体化生态网络[2] - 每年召开LP大会对接100家市场化母基金和政府引导基金，组织并购退出研讨会推动行业退出路径探索[2] 政策支持与金融创新 - 国家和地方层面密集出台政策支持创业投资行业发展[3] - 2024年6月首批创投机构科技创新债券成功发行，标志着国家正引导债权资本向股权投资过渡[3] - 深圳创投公会设立跨境私募投资基金专业委员会，推动国际化发展及跨境资本流动，组织会员走进中东链接全球资源[2]