报告行业投资评级 - 行业评级：**优于大市** [1][5] 报告核心观点 - 核心观点：**持续看好AI应用和游戏IP潮玩板块**，GEO（推测为生成式AI的某种代称）正加速AI应用破圈及商业化落地，重构流量及内容服务生态，建议关注AI营销、语料、游戏及IP潮玩领域的投资机会 [1][4][36] 板块周表现回顾 - **市场表现**：报告期内（1月26日-1月30日），传媒行业指数上涨**0.32%**，跑赢沪深300指数（**0.08%**）和创业板指（**-0.09%**）[1][11] - **横向排名**：本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第**9**位 [1][12][13] - **领涨个股**：涨幅靠前的公司包括天地在线（周涨幅**51%**）、横店影视（周涨幅**32%**）、因赛集团（周涨幅**28%**）和电声股份（周涨幅**23%**）[11][12] - **领跌个股**：跌幅靠前的公司包括巨人网络（周跌幅**-12%**）、百纳千成（周跌幅**-11%**）、冰川网络（周跌幅**-10%**）和琏升科技（周跌幅**-9%**）[11][12] 重点关注事件 - **AI应用动态**： - **Clawdbot/OpenClaw爆火**：一款能操作电脑软件、拥有持久记忆的AI代理项目刷屏，其核心亮点包括持久性记忆、主动触达提醒、全系统接入和跨设备联动 [2][15][16] - **DeepSeek-OCR2发布**：新一代文档识别模型引入“视觉因果流”概念，能根据图像语义动态调整处理顺序，使机器阅读逻辑更接近人类 [2][16] - **IP潮玩动态**： - **泡泡玛特新品爆火**：新产品PUCKY敲敲系列、星星人怦然心动系列出现官网售罄，隐藏款在二手平台溢价达到**3-6倍**，常规款溢价在**70-200%**之间 [2][17] 本周行业数据跟踪 - **电影票房**：本周（1月26日-2月1日）全国电影总票房为**2.57亿元**。票房前三名影片为：《疯狂动物城2》（**0.41亿元**，占比**16.0%**）、《爆水管》（**0.63亿元**，占比**13.8%**）、《重返寂静岭》（**0.33亿元**，占比**12.7%**）[3][17][19] - **网络剧集**：本周播映指数排名靠前的网络剧包括《小城大事》、《骄阳似我》、《太平年》、《有罪之身》和《突然的喜欢》[22][23] - **综艺节目**：本周排名靠前的综艺节目包括《声生不息·华流季》、《现在就出发第3季》、《有歌2026》、《喜人奇妙夜第二季》和《日落时分说爱你》[3][24][25] - **游戏市场**： - **中国手游出海收入**：2025年12月，中国手游海外收入前三名分别为点点互动的《Whiteout Survival》、柠檬微趣的《Gossip Harbor: Merge&Story》和点点互动的《Kingshot》[3][26][27] - **国内iOS畅销榜**：截至2月1日，排名靠前的游戏包括《和平精英》、《王者荣耀》、《三角洲行动》等[28] - **安卓热玩榜**：截至2月1日，排名靠前的游戏包括《心动小镇》（心动公司）、《明日方舟：终末地》等[29] - **数字藏品（NFT）**：截至2025年2月1日，海外市场最近7日成交额前三名为Voxelglyph、Doodles和World Of Women [30][31] 行业新闻与公司动态 - **AI行业新闻**： - Clawdbot项目更名为OpenClaw，GitHub星标破**10万**[31][32] - 马斯克称其xAI计划明年大规模推出可高度个人定制的AI生成游戏与影视内容 [33] - **上市公司业绩预告**： - **芒果超媒**：预计2025年归母净利润**11.0~14.0亿元**，同比变动**-19.38%~2.61%**[34] - **博纳影业**：预计2025年归母净亏损**12.6~14.7亿元**[35] - **游族网络**：预计2025年归母净亏损**1.8~3.6亿元**，营业收入**13.8~14.6亿元**[35] 投资建议与关注方向 - **AI应用与商业化**： - **GEO重构生态**：GEO加速AI应用及商业化落地，从营销中介、优质语料到大型模型平台均有望受益 [4][36] - **具体关注方向**： - **AI营销**：关注浙文互联、汇量科技等标的 [4][36] - **语料方向**：关注浙数文化、中文在线等标的 [4][36] - **AI漫剧**：关注中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩等标的 [36] - **平台端**：看好受益于AI提升广告投放效率的哔哩哔哩 [4] - **游戏板块**： - **把握底部机会**：建议自下而上把握产品周期、业绩表现及具备AI产品落地的游戏公司 [4][36] - **推荐/关注标的**：包括巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱、顺网科技、盛天网络等 [4][36] - **IP潮玩板块**： - **把握估值修复**：建议关注泡泡玛特的底部估值修复机会 [4] - **其他方向**： - **出版行业**：关注GEO语料库可能带来的催化，关注国有出版方向 [36] 重点公司盈利预测（摘要） - **恺英网络**：投资评级“优于大市”，预计2025/2026年EPS为**1.01/1.20元**，对应PE为**25/21倍**[5][38] - **吉比特**：投资评级“优于大市”，预计2025/2026年EPS为**22.92/26.12元**，对应PE为**20/17倍**[5][38] - **三七互娱**：投资评级“优于大市”，预计2025/2026年EPS为**1.38/1.50元**，对应PE为**19/18倍**[5][38] - **泡泡玛特**：投资评级“优于大市”，预计2025/2026年EPS为**9.41/13.03元**，对应PE为**24/17倍**[38]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [2][3][8][9][12] 报告的核心观点 - 谷歌正式开放世界模型Genie 3的实验性研究原型Project Genie，该模型是通往AGI的关键里程碑，有望重塑游戏行业开发链路，其环境生成能力在电商、营销、互动教育、智驾、物理AI、仿真等场景亦具备长期赋能潜力 [2][3][8][9][12] 事件描述与产品特性 - 谷歌开放Project Genie，这是一个由Genie 3、Nano Banana Pro和Gemini共同驱动的原型Web应用 [12] - 用户通过输入文字提示词或生成/上传图片，即可创建、探索并二次创作一个可漫游及互动的“世界” [12] - 与AI生成视频相比，Genie 3可在移动和交互时实时生成前方路径，并模拟物理与交互，实现持续的空间探索，生成的是用户可控制角色的“游戏” [12] - Genie 3能从简单文本提示生成无限多样的交互式3D环境，实现720p高清画质、24fps实时交互，数分钟连贯世界状态 [12] - 该模型不依赖硬编码物理引擎，而是通过自回归生成学习世界运作规律，代表了AI世界仿真技术的重大突破 [12] 对游戏行业的影响 - Genie 3或重塑游戏行业开发链路，为游戏厂商提供快速原型制作和概念可视化能力 [12] - 该技术可用于游戏原型概念验证，前期分镜、场景等制作环节的效率或极大提升，轻量级开发的门槛或进一步降低 [12] - 互动影游的创作效率有望因Genie等世界模型得到较大提升 [12] - 报告认为IP、优质内容及玩法创新、平台化能力等仍是游戏行业的核心竞争力和护城河，游戏行业积极拥抱并受益于技术变化 [12] 对其他行业的赋能潜力 - Genie 3的环境生成能力在电商、营销、互动教育、智驾、物理AI、仿真、具身AI训练、创意内容、VR/AR等场景具备潜力 [12] - 对于自动驾驶和机器人场景，Genie 3提供了一个无限的“沙盒”，允许即时生成动态世界，让多个独立智能体通过反复试验进行学习，有望加速机器人和智能驾驶的进步 [12] - Genie 3有望彻底改变AI训练的格局 [12] 投资建议 - **游戏**：看好AI对游戏行业的长期赋能，相关标的包括恺英网络、心动公司、巨人网络、完美世界、三七互娱、腾讯控股等 [12] - **互动影游**：Genie等世界模型对互动影游创作效率有较大提升 [12] - **智驾、物理AI等相关方向** [12]

移动游戏发行模式 - 移动游戏发行主要分为联运和买量两大模式 [1] - 联运模式指游戏厂商与合作平台（如应用商店）联合运营并分成，研发商提供游戏客户端、更新包等资源，合作平台提供平台租用权、广告位等资源 [2] - 买量模式指通过在媒体广告投放直接获取用户，厂商掌握运营节奏并持续导量 [2] 联运模式细节 - 苹果生态下App Store是唯一分发渠道，分成比例为30% [2] - 安卓生态主流联运渠道包括硬件官方商店（如硬核联盟、小米应用商店）、第三方应用商店（如应用宝、360手机助手）以及垂类平台（如B站、TapTap），抖音、快手等超级App也逐渐开展游戏联运 [2] - 一般而言，安卓联运渠道分成比例为50%（TapTap除外） [2] 买量模式细节 - 主流广告投放平台包括巨量引擎、阿里汇川、百度信息流等 [2] - 苹果生态下买量需支付买量成本加上App Store的30%分成，安卓渠道则可直接进行官方包下载，仅需支付广告费用 [2] 联运与买量模式对比 - 联运模式优点：应用商店用户习惯已培养，各产品类型有较固定目标客户，获客成本较低 [3] - 买量模式优点：任何游戏都可以买量，与联运模式相比可以更持续、更稳定、更精准地获取用户 [3] - 联运模式不足：联运渠道收取高额抽成（iOS为30%，安卓为50%），且对产品品质和数据表现有要求，部分渠道会对内容方进行干预 [3] - 买量模式不足：需要占用大量投放资金，存在购买到虚假流量的风险，同时面临投放素材同质化问题 [3] 移动游戏分发渠道类型 - 分发渠道可分为硬件官方商店、第三方应用商店、超级APP、广告平台和垂类APP [5] 主要联运渠道活跃率 - 根据Talking Data数据监测，2024年移动游戏主要联运渠道中，VIVO游戏中心、TapTap和华为游戏中心（华为应用市场）的活跃率均在14%以上 [6] - 整体来看，移动游戏的活跃率在10%以上 [6] 买量投放产品分析 - 从2024年中国各品类移动游戏买量投放产品数量来看，角色扮演类游戏大幅领跑买量榜 [8] - 角色扮演类游戏安卓端买量投放产品数量为1147项，iOS端为178项 [8] - 主要产品包括《梦幻西游》、《崩坏：星穹铁道》、《梦幻新诛仙》等主流RPG以及大量以高爆率、送VIP、免费畅玩、传承经典为宣传点的传奇类游戏 [8] - 由于中国安卓手机保有量高、渠道更丰富、可直接下载第三方应用等特点，大部分品类投放产品数量安卓端大于iOS端，唯动作类游戏例外，说明苹果手机用户更偏爱动作游戏 [8] 行业整体趋势 - ADX数据显示，2024年手游APP在投数为20054款，同比下滑12.35%，在投游戏数为3年来最低 [10] - 在投游戏数下滑明显，反映出手游APP竞争惨烈，不少厂商（特别是华南、北京厂商）转向小游戏或出海 [10]

行业投资评级 - 行业评级为“优于大市”，维持该评级 [1][5] 报告核心观点 - 核心观点是持续看好AI应用和游戏IP潮玩领域的投资机会 [1] - GEO（生成式AI）正在加速AI应用破圈及商业化落地，重构流量及内容服务生态，是板块表现的重要催化因素 [4][36] - 建议把握AI营销、语料、游戏板块及IP潮玩等方向的底部布局机会 [4][36] 板块周度表现回顾 - 报告期内（1月26日-1月30日），传媒行业上涨0.32%，跑赢沪深300指数（0.08%）和创业板指（-0.09%）[1][11] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第9位 [1][12] - 涨幅靠前的公司包括天地在线（周涨51%）、横店影视（周涨32%）、因赛集团（周涨28%）和电声股份（周涨23%）[11][12] - 跌幅靠前的公司包括巨人网络（周跌12%）、百纳千成（周跌11%）、冰川网络（周跌10%）和琏升科技（周跌9%）[11][12] 重点关注动态 - **AI技术进展**： - 开源AI代理项目Clawdbot（后更名为OpenClaw）爆火，其核心亮点包括持久性记忆、主动触达提醒、全系统软件接入和跨设备联动 [2][15][16] - DeepSeek发布新一代文档识别模型DeepSeek-OCR2，引入“视觉因果流”概念，使机器阅读逻辑更接近人类 [2][16] - **IP潮玩市场**： - 泡泡玛特新产品PUCKY敲敲系列和星星人怦然星动系列爆火，官网售罄，二手平台隐藏款溢价达3-6倍，常规款溢价在70%-200%之间 [2][17] 本周行业数据跟踪 - **电影市场**： - 本周（1月26日-2月1日）电影总票房为2.57亿元 [3][17] - 票房前三名为《疯狂动物城2》（0.41亿元，占比16.0%）、《爆水管》（0.63亿元，占比13.8%）和《重返寂静岭》（0.33亿元，占比12.7%）[3][17] - **游戏市场**： - 2025年12月中国手游出海收入前三名分别为点点互动的《Whiteout Survival》、柠檬微趣的《Gossip Harbor: Merge&Story》和点点互动的《Kingshot》[3][26] - 报告期末，iOS畅销榜前列游戏包括《和平精英》、《王者荣耀》；安卓热玩榜前列包括《心动小镇》（心动公司）、《明日方舟：终末地》[27][28][29] - **剧集与综艺**： - 网络剧播映指数前列为《小城大事》（百纳千成等出品）、《骄阳似我》等 [22][23] - 综艺节目播映指数前列为《声生不息·华流季》、《现在就出发第3季》等 [3][24] 投资建议与关注方向 - **AI应用与商业化**： - 重点看好AI营销板块，关注AI漫剧和语料方向 [4][36] - AI营销方向关注浙文互联、汇量科技等标的 [4][36] - 语料方向关注浙数文化、中文在线等标的 [4][36] - 平台端看好哔哩哔哩（AI提升广告投放效率）[4] - AI漫剧方向关注中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩等标的 [36] - **游戏板块**： - 把握业绩与估值兼备的底部布局机会，自下而上关注产品周期及AI产品落地 [4][36] - 推荐及关注标的包括巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱、顺网科技、盛天网络等 [4][36] - **IP潮玩板块**： - 把握泡泡玛特的底部估值修复机会 [4] 重点公司盈利预测（部分摘要） - 恺英网络：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.01元，对应PE为25倍；2026年EPS为1.20元，对应PE为21倍 [5][38] - 吉比特：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为22.92元，对应PE为20倍；2026年EPS为26.12元，对应PE为17倍 [5][38] - 三七互娱：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.38元，对应PE为19倍；2026年EPS为1.50元，对应PE为18倍 [5][38] - 泡泡玛特：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为9.41元，对应PE为24倍；2026年EPS为13.03元，对应PE为17倍 [38]

市场事件与股价波动 - 2月3日A股游戏板块出现V形反转，指数收盘上涨超3% [1] - 市场传言互联网增值服务（如游戏内购、广告）可能加税，导致游戏及互联网公司股价早盘集体下挫 [1] - 世纪华通股价一度跌超8%，三七互娱、巨人网络、恺英网络、吉比特、完美世界等公司股价跟跌 [1] - 腾讯控股港股股价一度大跌超过6%，最低跌至561港元，收盘报581港元，下跌2.92% [1] - 午后辟谣信息出现，游戏公司股价陆续回升反弹 [1] 传言来源与背景 - 加税传言类比了白酒的高税率，引发市场担忧 [1] - 传言背景与近期电信服务增值税税率调整有关 [2] - 1月31日财政部、税务总局发布公告，明确了适用9%和6%增值税税率范围 [2] - 2月2日国内三大电信运营商公告，电信服务（移动数据、短信/彩信、互联网宽带）增值税税率由6%上调至9% [2] 官方信息与辟谣 - 2月3日出现针对传言的辟谣信息 [3] - 根据《关于增值税征税具体范围有关事项的公告》，增值电信服务范围有调整，主要删除了短信和彩信服务、手机流量服务、宽带接入服务 [3] - 专家指出“游戏税率向白酒32%靠拢”的传言存在税种混淆错误，白酒32%是消费税，而游戏内购、广告服务适用增值税，两者征税逻辑完全不同 [3] - 广州、上海、福建等地多家上市游戏公司表示，未收到任何关于税率调整的文件，近期也无相关座谈会或意见征求 [3] - 有游戏公司相关负责人认为传言可能性不大，即使加税也不会幅度那么大且快 [3]

行业投资评级 - 看好（维持）[3] 核心观点 - 报告认为无需过度担忧海外通用世界模型Genie3对游戏及引擎公司的商业冲击，因其当前游戏商用潜力极低[7] - 报告判断国内AI游戏编辑器的技术路径已具备落地商用条件，以逐步替代的方式完成技术过渡，当前应用更多集中在UGC/PUGC生产环节[7] - 报告指出AI游戏编辑器开始兑现增长，长线看好平台型企业，拥有大DAU平台且能与自研AI引擎相结合的企业有望获得未来AIGC游戏平台的入场券[7] 投资建议与投资标的 - 随着AI在游戏产业应用从to B走向to C，建议关注在游戏渠道和大DAU有优势的厂商：腾讯控股(00700，买入)、网易-S(09999，买入)、心动公司(02400，未评级)、世纪华通(002602，未评级)、巨人网络(002558，未评级)、恺英网络(002517，未评级)[6] - 建议关注今年有重点项目储备的厂商：三七互娱(002555，增持)、完美世界(002624，增持)[6] 行业动态与数据分析 - 北京时间2026年1月30日，谷歌DeepMind开放了世界模型Genie 3的实验性研究原型「Project Genie」[7] - 2026年1月30日晚，心动公司、TapTap平台创始人黄一孟官宣新产品「Taptap 制造」[7] - 以腾讯《和平精英》绿洲启元为代表的AI游戏编辑器已突破3300万DAU[7] - Genie3目前仅能生产60秒互动视频态，如需加长时长，其底层成本是非线性增长关系[7]

行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 核心观点为“GEO加速AI应用破圈及商业化落地，关注IP潮玩与游戏板块底部机会” [4] - 持续看好AI应用和游戏IP潮玩 [1] 板块周表现回顾 - 本周（1.26-1.30）传媒行业上涨0.32%，跑赢沪深300指数（0.08%），跑赢创业板指（-0.09%）[1][11] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第9位 [1][12] - 涨幅靠前的公司包括天地在线（周涨51%）、横店影视（周涨32%）、因赛集团（周涨28%）和电声股份（周涨23%）[11][12] - 跌幅靠前的公司包括巨人网络（周跌12%）、百纳千成（周跌11%）、冰川网络（周跌10%）和琏升科技（周跌9%）[11][12] 重点关注事件 - **AI代理Clawdbot（后更名为OpenClaw）爆火**：该项目是一个能操作电脑软件、拥有持久记忆的个人AI代理，核心亮点包括持久性记忆、主动触达、全系统接入和跨设备联动，GitHub星标已破10万 [2][15][16][31] - **DeepSeek-OCR2文档识别模型发布**：新模型引入“视觉因果流”概念，能根据图像语义动态调整信息处理顺序，使机器阅读逻辑更接近人类 [2][16] - **泡泡玛特推出新爆款**：新产品PUCKY敲敲系列和星星人怦然心动系列爆火，官网售罄，隐藏款溢价达到3-6倍，常规款溢价在70%-200%之间 [2][17] 本周行业数据跟踪 - **电影票房**：本周（1月26日-2月1日）电影总票房为2.57亿元 [3][17] - 票房前三名分别为：《疯狂动物城2》（0.41亿元，占比16.0%）、《爆水管》（0.63亿元，占比13.8%）、《重返寂静岭》（0.33亿元，占比12.7%）[3][17][19] - 下周（2月7日）有1部电影《鹿鼎记Ⅱ》即将上映，猫眼想看人数为1951人 [19][20] - **网络剧**：本周播映指数排名靠前的网络剧包括《小城大事》（播映指数79.03）、《骄阳似我》（播映指数79.02）和《太平年》（播映指数77.94）[22][23] - **综艺节目**：本周排名靠前的综艺节目包括《声生不息·华流季》（播映指数76.91）、《现在就出发第3季》（播映指数74.02）和《有歌2026》（播映指数71.28）[3][24][25] - **游戏**： - 2025年12月中国手游出海收入前三名分别为：点点互动《Whiteout Survival》、柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》、点点互动《Kingshot》[3][26][27] - 截至2月1日，中国区iOS游戏畅销榜前三名为：《和平精英》（腾讯）、《王者荣耀》（腾讯）、《三角洲行动》（腾讯）[28] - 安卓游戏热玩榜前三名为：《心动小镇》（心动公司）、《明日方舟：终末地》（鹰角）、《鹅鸭杀》（呆呆鸟）[29] - **数字藏品（NFT）**：截至2025年2月1日，海外NFT市场最近7日成交额前三名为Voxelglyph、Doodles和World Of Women [30][31] 投资建议与关注方向 - **AI应用与商业化**：GEO（推测为生成式AI优化或类似概念）正在重构流量及内容服务生态，加速AI应用破圈及商业化落地 [4][36] - **AI营销方向**：关注浙文互联、汇量科技等标的 [4][36] - **语料方向**：关注浙数文化、中文在线等标的 [4][36] - **AI漫剧方向**：关注中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩等标的 [36] - **平台端**：持续看好受益于AI提升广告投放效率的哔哩哔哩 [4] - **游戏板块**：把握业绩与估值兼备的底部布局机会，自下而上把握产品周期及具备AI产品落地的标的 [4][36] - 推荐及关注标的包括：巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱、顺网科技、盛天网络等 [4][36] - **IP潮玩板块**：把握泡泡玛特底部估值修复机会 [4] - **出版行业**：关注GEO语料库可能带来的催化，关注国有出版方向 [36] 重点公司动态与预测 - **芒果超媒**：发布2025年度业绩预告，预计归母净利润在11.0-14.0亿元之间，同比变动-19.38%至2.61% [34] - **博纳影业**：发布2025年年度业绩预告，预计归母净亏损12.6-14.7亿元 [35] - **游族网络**：发布2025年年度业绩预告，预计归母净亏损1.8-3.6亿元，预计营业收入13.8-14.6亿元 [35] - **重点公司估值**：报告列出了多家公司的盈利预测与估值，例如恺英网络（2025E EPS 1.01元，PE 25x）、吉比特（2025E EPS 22.92元，PE 20x）、三七互娱（2025E EPS 1.38元，PE 19x）、泡泡玛特（2025E EPS 9.41元，PE 24x）等 [5][38]

行业投资评级 - 传媒行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 核心观点是“GEO加速AI应用破圈及商业化落地，关注IP潮玩与游戏板块底部机会” [4] - 持续看好AI应用和游戏IP潮玩 [1] - GEO重构流量及内容服务生态，AI应用催化板块表现 [4][36] - AI应用有望提升板块整体估值水平，把握业绩与估值兼备的游戏、出版等方向布局机会 [36] 板块周表现回顾 - 本周（1.26-1.30）传媒行业上涨0.32%，跑赢沪深300指数（0.08%），跑赢创业板指（-0.09%）[1][11][12] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第9位 [1][12][13] - 涨幅靠前的公司包括天地在线（周涨51%）、横店影视（周涨32%）、因赛集团（周涨28%）、电声股份（周涨23%）[11][12] - 跌幅靠前的公司包括巨人网络（周跌12%）、百纳千成（周跌11%）、冰川网络（周跌10%）、琏升科技（周跌9%）[11][12] 重点关注动态 - **AI应用进展**：开源AI代理项目Clawdbot（后更名为OpenClaw）爆火，其核心亮点包括持久性记忆、主动触达、全系统接入和跨设备联动，GitHub星标已破10万 [2][15][16][31] - **AI技术突破**：DeepSeek-OCR2文档识别模型正式发布，引入“视觉因果流”概念，使机器阅读逻辑更接近人类 [2][16] - **IP潮玩热点**：泡泡玛特新产品PUCKY敲敲系列和星星人怦然心动系列爆火，官网售罄，隐藏款在二手平台溢价达到3-6倍，常规款溢价在70%-200%之间 [2][17] 行业数据跟踪 - **电影票房**：本周（1月26日-2月1日）电影总票房为2.57亿元，票房前三名是《疯狂动物城2》（0.41亿元，占比16.0%）、《爆水管》（0.63亿元，占比13.8%）、《重返寂静岭》（0.33亿元，占比12.7%）[3][17][19] - **网络剧**：本周播映指数居前的网络剧包括《小城大事》、《骄阳似我》、《太平年》等 [22][23] - **综艺节目**：本周排名居前的综艺节目有《声生不息·华流季》、《现在就出发第3季》、《有歌2026》等 [3][24] - **游戏**： - 2025年12月中国手游出海收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》和点点互动《Kingshot》[3][26] - 截至2月1日，中国区iOS游戏畅销榜前三名为《和平精英》、《王者荣耀》、《三角洲行动》[28] - 安卓热玩榜前三名为《心动小镇》、《明日方舟：终末地》、《鹅鸭杀》[29] - **数字藏品（NFT）**：截至2025年2月1日，最近7日成交额前三名的NFT项目为Voxelglyph、Doodles和World Of Women [30][31] 投资建议与关注方向 - **AI营销与语料**：重点看好AI营销板块，关注AI漫剧、语料方向投资机会 [4][36] - AI营销方向关注浙文互联、汇量科技等标的 [4][36] - 语料方向关注浙数文化、中文在线等标的 [4][36] - AI漫剧方向关注中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩等标的 [36] - **游戏板块**：把握业绩与估值兼备的底部布局机会，自下而上把握产品周期及具备AI产品落地的标的 [4][36] - 推荐及关注标的包括巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱、顺网科技、盛天网络等 [4][36] - **IP潮玩**：把握泡泡玛特底部估值修复机会 [4] - **出版行业**：关注GEO语料库催化可能，关注国有出版方向 [36] 重点公司盈利预测 - 恺英网络：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.01元，对应PE为25倍；2026年EPS为1.20元，对应PE为21倍 [5][38] - 吉比特：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为22.92元，对应PE为20倍；2026年EPS为26.12元，对应PE为17倍 [5][38] - 三七互娱：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.38元，对应PE为19倍；2026年EPS为1.50元，对应PE为18倍 [5][38] - 泡泡玛特：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为9.41元，对应PE为24倍；2026年EPS为13.03元，对应PE为17倍 [38] 上市公司动态 - 芒果超媒：发布2025年度业绩预告，预计归母净利润在11.0-14.0亿元之间，同比变动-19.38%至2.61% [34] - 博纳影业：预计2025年归母净亏损12.6-14.7亿元 [35] - 游族网络：预计2025年归母净亏损1.8-3.6亿元，营业收入13.8-14.6亿元 [35] 行业新闻 - 马斯克旗下xAI计划明年大规模推出可实时生成、高画质且能高度个人定制的影视内容和电子游戏 [33]

市场传言与股价波动 - 2月3日，市场传言称金融业及互联网增值服务（如游戏内购、广告）可能成为下一个税率调整目标，并类比白酒税率，引发腾讯等互联网公司股价集体下挫 [1][10] - 同日，A股游戏板块一度集体跳水，世纪华通股价跌幅超过9%，恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特等主要游戏股同步跟跌 [1][10] - 截至发稿，游戏股集体反弹，顺网科技大涨14.65%，迅游科技、浙数文化、完美世界等涨幅5%以上 [1][10] 行业指数与个股表现 - 网络游戏指数(884080)报8402.79点，上涨231.78点，涨幅2.84% [2][11] - 顺网科技(300113.SZ)现价28.09元，涨幅14.65%；迅游科技(300467.SZ)现价34.21元，涨幅8.98%；浙数文化(600633.SH)现价16.15元，涨幅6.53% [2][11] - 完美世界(002624.SZ)现价18.62元，涨幅5.80%；掌趣科技(300315.SZ)现价6.06元，涨幅5.39%；昆仑万维(300418.SZ)现价55.60元，涨幅5.50% [2][11] 相关行业政策背景 - 中国移动、中国联通、中国电信三大运营商同步公告，将按照财政部 税务总局公告2026年第9号文，将增值税税率由原有的6%调升至9% [3][12] - 该政策调整仅针对基础电信服务，由6%调升至9% [6][15] 传言核实与行业反馈 - 针对游戏税率调整传言，21世纪经济报道记者向多位业内人士求证，其均表示未收到任何渠道关于税率调整的消息，该传言可信度较低 [5][14] - 某上海游戏公司公共关系负责人表示，未收到任何财政、税务或行业主管部门的正式文件，近期也未召开相关座谈会征求意见 [5][14] - 另一位广东头部游戏企业相关负责人明确表示，该传言为不实消息 [6][15] 专业机构分析观点 - 光大证券研报指出，该传言在税种、法律及政策逻辑上均站不住脚，可信度极低 [6][15] - 首先，传言存在税种混淆错误，白酒32%是消费税，而游戏内购、广告服务适用增值税，两者完全不同，金融业、游戏、广告等属于增值税“现代服务”，法定税率为6% [6][15] - 其次，当前税率存在法律刚性约束，自2026年1月1日起施行的《中华人民共和国增值税法》明确规定三档税率：13%、9%、6%，金融服务、现代服务适用6%税率，税率调整需严谨的立法或行政程序 [6][15] - 最后，传言不符合当前“稳增长、促创新、支持产业升级”的政策导向，互联网平台经济、游戏出海等是重点支持领域 [7][16] - 金融业税负问题的监管思路更倾向于优化抵扣规则等结构性调整，而非简单提高税率 [7][16] - 未来更可能出现的税收规范是针对部分企业税收优惠资格（如高新技术企业资质）的核查与清理，而非直接上调法定税率 [8][17]

市场传言与股价波动 - 2月3日，市场传言金融业及互联网增值服务（如游戏内购、广告）可能成为下一个税率调整目标，并类比白酒税率，引发腾讯等互联网公司股价集体下挫 [1] - 同日，A股游戏板块一度集体跳水，世纪华通股价跌幅超过9%，恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特等主要游戏股同步跟跌 [1] - 截至发稿，游戏股集体反弹，顺网科技大涨14.65%，迅游科技、浙数文化、完美世界等涨幅5%以上 [1] - 网络游戏指数(884080)当日上涨231.78点，涨幅2.84% [2] 行业税率现状与政策背景 - 中国移动、中国联通、中国电信三大运营商已同步公告，将按照2026年第9号公告有关规定，将增值税税率由原有的6%调升至9% [3] - 现行税率下，金融业、游戏、广告等均属于增值税“现代服务”下的细分项目，法定税率为6% [6] - 自2026年1月1日起施行的《中华人民共和国增值税法》明确规定了三档税率：13%、9%、6%，金融服务、现代服务适用6%税率 [7] - 近期财政部、税务总局2026年第9号公告仅针对基础电信服务进行了税率调整（6%→9%），并未涉及金融及互联网增值服务 [7] 对传言的核实与专业分析 - 针对游戏税率调整的传言，多位业内人士表示未收到任何渠道关于税率调整的消息，认为该传言可信度较低 [6] - 有上海游戏公司公共关系负责人表示，未收到任何主管部门的正式文件，近期也未召开相关座谈会征求意见 [6] - 广东一家头部游戏企业相关负责人明确表示，该传言为不实消息 [6] - 光大证券研报指出，传言在税种、法律及政策逻辑上均站不住脚，可信度极低 [6] - 传言存在税种混淆的常识性错误，白酒32%是消费税，而游戏内购、广告服务适用的是增值税，两者税种、征税逻辑、法律依据完全不同 [6] - 税率调整需严谨的立法或行政程序，绝非市场臆测般随意 [7] - 当前政策重心在于“稳增长、促创新、支持产业升级”，互联网平台经济、游戏出海等均是重点支持领域，此时对关键行业进行“一刀切”式加税与整体政策导向相悖 [7] - 金融业税负问题的监管思路更倾向于优化抵扣规则等结构性调整，而非简单粗暴提高税率 [7] - 未来更可能出现的税收规范，是针对部分企业税收优惠资格的核查与清理，而非直接上调法定税率 [7] - 互联网龙头公司的股价核心驱动力仍是自身业务增长、AI商业化进程及盈利能力提升，短期情绪扰动不改长期逻辑 [7]