上海生物医药产业总体表现 - 2024年上海生物医药企业达成License-out交易38起，总金额达307亿美元，占全国交易总额近三分之一 [1] - 上海生物医药产业规模年均复合增长率达8.94%，2024年上半年产业规模达5005.66亿元，预计全年将突破1万亿元 [1] - 截至2024年末，上海生物医药规上企业达2183家，涵盖制造、服务和批发业 [11] 政策支持与创新生态建设 - 上海出台《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》等政策，组织实施基因与细胞治疗、合成生物学等科技专项 [2] - 全力打造浦东和闵行两个产业集聚区，以及浦东、闵行和嘉定三个高端医疗器械产业集聚区 [2] - 上海成立总规模225亿元的生物医药产业母基金，已遴选13个子基金，资金放大5.59倍，并设立100亿元规模的并购基金 [13] 临床创新与成果转化 - 成立于2024年9月的上海临床创新转化研究院探索医院临床成果公司化运营新模式，通过专利许可权交由临转院及现金入股合资公司的方式保障医院收益 [2][3] - 临床成果公司化运营模式帮助市级医院解决直接作价入股后经营性资产专业化管理的问题，提高转化效率 [3][4] - 上海市第十人民医院一项肠道菌群微生态诊疗技术通过该模式于2024年5月6日成功注册合资公司 [4] 本土企业创新突破与国际合作 - 和记黄埔医药的呋喹替尼成为我国首个全链条自主完成的抗肿瘤原创新药，已达成逾80亿元海外技术许可收入，2024年全球市场销售额突破29亿元，海外占比71% [8][9] - 复宏汉霖自研PD-1抑制剂H药汉斯状®成为全球首个胃癌围术期以免疫单药取代术后辅助化疗的治疗方案 [9] - 复宏汉霖与诺贝尔化学奖得主团队合作，计划于2025年启动首个人体临床试验 [9] 产业融资与资本支持 - 2021至2024年，上海生物医药领域累计融资2383.72亿元，发生融资事件1494起，位居全国前列 [13] - 上海国投公司构建全生命周期基金矩阵，截至2025年10月认缴上海生物医药并购基金22.5亿元 [14] - 196种新优药械产品纳入市级医院目录，其中包含64种药品和132种器械，有效推动创新产品应用推广 [13] 国际化发展与产业集群 - 国际TOP20药企和TOP20医疗器械企业中各有19家在上海设立总部或研发中心 [5] - 上海推进"张江研发+上海制造"行动，为企业提供从初创到规模化发展的坚实支撑 [5][6] - 复宏汉霖的汉斯状®在欧盟获批上市，成为上海支持创新药出海政策的首批受惠企业 [10]

港股市场私有化热潮 - 2025年以来港股市场已出现20多起私有化相关案例，涵盖金融、地产、消费等多个领域 [1] - 私有化不仅重塑上市公司股权结构，也成为观察市场估值逻辑与资本动向的窗口 [1] - 私有化方案披露往往引发股价脉冲式上涨，相关公司股价表现迥异 [1][2] 头部企业私有化案例 - 汇丰控股计划以每股155港元现金私有化恒生银行，较前收盘价溢价约30%，交易总金额约1660亿港元，刺激恒生银行股价当日收盘上涨25.88% [2] - 四川长虹拟通过子公司私有化长虹佳华，方案披露后长虹佳华股价大涨23.91%至1.15港元历史新高 [3] - 大悦城地产私有化对价为0.62港元，较最后交易日收盘价溢价67.57%，复牌后股价暴涨45.95% [3] 已完成私有化企业的股价路径 - 北京建设私有化对价0.14港元/股，较停牌前0.04港元/股溢价2.5倍，复牌当日股价大涨220% [4] - 复星旅游文化私有化价格为每股7.80港元，较停牌前股价溢价95%，从宣布到退市仅用3个月时间 [5][6] - 多数企业在退市前实现估值修复，私有化要约成为低估值与流动性不足压力下股价的拯救者 [4][6] 私有化失败案例及市场反应 - 金利来集团私有化议案仅获约55.33%投票股东支持，低过75%要求，反对票占比约44.66%，导致计划失败，复牌后股价单日暴跌33.78% [7] - 迪生创建私有化作价为每股7.2港元，较停牌前溢价约50.63%，但计划未获法院会议通过，复牌当天大跌27.30% [7] - 复宏汉霖私有化失败后股价跌幅相对温和为7.95%，其后股价震荡走高，从15.74港元升至71.6港元 [8]

核心临床突破 - 公司自研PD-1抑制剂汉斯状联合化疗新辅助/单药辅助治疗胃癌的三期临床研究达到预设优效性标准且安全性良好 成为全球首个胃癌围术期以免疫单药取代术后辅助化疗的治疗方案 实现重大突破[1] - 该研究首次证实胃癌手术后以免疫单药替代辅助化疗的可行性 为巩固手术疗效和降低复发风险开辟新路径[1] - 鉴于积极数据结果 公司拟提前申报该适应症的上市[1] 胃癌治疗行业背景 - 胃癌是全球重大公共卫生挑战 2022年全球新发病例约96.9万例 死亡病例约66万例 发病率和死亡率在所有癌症中均高居第五位[2] - 免疫治疗正系统性重塑胃癌治疗格局 在晚期胃癌中免疫联合化疗已成为一线标准方案 全球范围内有多项三期临床研究正在开展以验证免疫联合化疗在围术期的疗效和安全性[2] 公司消化道肿瘤战略布局 - 消化道肿瘤是公司战略聚焦和深度布局的核心治疗领域之一[2] - 在食管癌领域 汉斯状已于2023年9月在中国获批用于一线治疗食管鳞状细胞癌[2] - 针对胃癌 除汉斯状外 公司自主研发的差异化新表位HER2单抗HLX22正通过国际多中心三期头对头临床研究挑战HER2阳性晚期胃癌的一线治疗标准[2] - 在结直肠癌领域 公司正积极推进汉斯状联合方案一线治疗转移性结直肠癌的国际多中心三期临床研究[2] - 公司还通过布局PD-L1抗体偶联药物HLX43等新一代疗法针对晚期胃/胃食管交界部腺癌等开展临床研究[2] 未来发展方向 - 公司将依托产品管线的多层次创新疗法矩阵以及丰富的全球多中心临床试验数据持续深化在消化道肿瘤领域的领先优势[3] - 公司致力于将更多优质治疗方案推向全球以惠及更广泛的患者群体[3]

港股生物科技板块市场表现 - 港股生物科技板块连续第二日回调，多只个股出现显著下跌 [1] - 诺诚健华股价下跌11.19%，为当日跌幅最大个股，最新价为14.760港元，总市值260.21亿港元 [2] - 荣昌生物股价下跌10.22%，最新价为95.350港元，总市值537.4亿港元 [2] 重点公司股价变动 - 药明系公司普遍下跌，药明合联跌5.68%，药明生物跌5.32%，药明康德跌4.19% [1][2] - 复宏汉霖股价下跌4.42%，最新价72.400港元，总市值393.49亿港元 [2] - 科伦博泰生物-B股价下跌4.25%，最新价488.800港元，总市值1139.81亿港元 [2] 公司年初至今表现 - 尽管近期回调，多数公司年初至今仍录得大幅上涨，荣昌生物年初至今涨幅达562.15% [2] - 诺诚健华年初至今上涨141.18%，药明合联上涨138.50%，药明生物上涨120.84% [2] - 复宏汉霖和科伦博泰生物-B年初至今涨幅分别为205.49%和199.33% [2]

港股生物医药板块市场表现 - 港股生物医药股连续第二日回调，多只个股出现显著下跌 [1] - 诺诚健华股价下跌11.19%，荣昌生物下跌10.22%，领跌板块 [2] - 药明系公司普遍下跌，药明合联跌5.68%，药明生物跌5.32%，药明康德跌4.19% [2] 主要下跌个股详情 - 诺诚健华最新价14.760港元，总市值260.21亿港元，但年初至今涨幅仍达141.18% [2] - 荣昌生物最新价95.350港元，总市值537.47亿港元，年初至今涨幅高达562.15% [2] - 药明生物总市值达1585.28亿港元，为板块中市值最大公司之一，年初至今上涨120.84% [2] - 复宏汉霖和科伦博泰生物年初至今表现强劲，涨幅分别为205.49%和199.33%，但当日分别下跌4.42%和4.25% [2]

10月10日消息，指数早盘低开低走，三大股指半日收跌，创指跌超3%。科创50跌超4%。板块方面，电 网设备板块震荡拉升，新特电气20cm涨停，、等多股涨停；大消费板块逆势活跃，零售、食品饮料方 向领涨，、等多股涨停；军工装备板块持续拉升，涨停；下跌方面，半导体板块陷入回调，东芯股份、 燕东微等多股跌超10%；贵金属早盘走低，领跌；固态电池板块走弱，跌幅居前。总体来看，个股涨多 跌少，上涨个股超2900只。 截至午间收盘，沪指报3913.80点，跌0.51%；深成指报13471.74点，跌1.85%；创指报3150.78点，跌 3.40%。 消息面： 1、【复宏汉霖产品成为全球首个胃癌围术期以免疫单药取代术后辅助化疗的治疗方案】据浦东发布消 息，10月9日，复宏汉霖（2696.HK）宣布公司自研创新型PD-1抑制剂H药汉斯状®（斯鲁利单抗，欧洲 商品名Hetronifly®）联合化疗新辅助/单药辅助治疗胃癌的III期临床研究（ASTRUM-006）期中分析达 到了主要研究终点无事件生存期，成为全球首个胃癌围术期以免疫单药取代术后辅助化疗的治疗方案， 实现了该领域的重大突破。 盘面上，兵装重组概念、燃气、纺织制造 ...

公司核心产品进展 - 公司自研创新型PD-1抑制剂H药汉斯状（斯鲁利单抗）联合化疗新辅助/单药辅助治疗胃癌的III期临床研究（ASTRUM-006）期中分析达到主要研究终点无事件生存期 [1] - 该方案成为全球首个胃癌围术期以免疫单药取代术后辅助化疗的治疗方案 [1] - 该研究结果实现了胃癌治疗领域的重大突破 [1] 行业影响与定位 - H药汉斯状在欧洲的商品名为Hetronifly [1] - 该突破性进展确立了公司在胃癌免疫治疗领域的领先地位 [1]

核心观点 - 公司在2025年世界肺癌大会上公布的PD-L1 ADC HLX43临床I期更新数据，进一步验证了其在晚期非小细胞肺癌等实体瘤中的卓越疗效和良好安全性 [1] 临床疗效数据 - 在四线及以后的鳞状非小细胞肺癌患者（n=28）中，HLX43的客观缓解率为28.6%，疾病控制率为82.1%，显著优于标准治疗药物多西他赛（客观缓解率12.8%）[1] - 在三线及以后的非鳞状非小细胞肺癌人群（n=26）中，客观缓解率达46.2%，疾病控制率为96.2% [1] - 在既往接受过多西他赛治疗的三线及后线非小细胞肺癌患者（n=10）中，客观缓解率达30.0%，疾病控制率为80% [1] - 在EGFR野生型非鳞状非小细胞肺癌患者（n=15）中，经确认客观缓解率为46.7%，疾病控制率达93.3% [2] - 在接受2.5 mg/kg剂量HLX43治疗的患者（n=5）中，经确认客观缓解率高达60.0%，疾病控制率为80% [2] 广泛患者获益潜力 - 在晚期脑转移非小细胞肺癌患者（n=11）中，HLX43仍带来显著治疗获益，经确认客观缓解率为36.4%，疾病控制率达100.0% [2] - 在PD-L1阴性（TPS＜1%，n=21）患者群体中，客观缓解率和疾病控制率分别达到38.1%和85.7%，提示HLX43疗效不受PD-L1表达限制 [2] - HLX43同步布局多个其他瘤种，有望覆盖更广泛的患者 [2] 安全性表现 - 最常见的≥3级治疗相关不良事件为贫血（19.6%）、白细胞计数减少（19.6%）、中性粒细胞计数减少（16.1%）及淋巴细胞计数减少（12.5%），血小板计数减少仅3.6% [2] - 与2025年美国临床肿瘤学会上披露的安全性一致，HLX43血液学毒性较低，延续良好安全性，支持未来扩展至一线疗法及联合治疗方案 [2] 公司业务与财务展望 - 公司生物类似药业务国内加海外双轮驱动，为创新研发提供稳健现金流 [2] - 公司创新性管线HLX43等展现潜在最佳竞争力，迎来出海机遇，有望开拓全球市场 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润为8.4/7.9/10.6亿元，同比增速为2%/-6%/34%，对应市盈率为44/47/35 [2]

重大事项 - MIRXES-B旗下GASTROClear™产品获得中国国家药监局颁发的胃癌筛查IVD注册证 [1] - 京东物流计划以2.7亿美元收购京东集团的本地即时配送服务业务以增强最后一公里配送能力 [1] - 汇丰控股计划将恒生银行私有化 [1] - 复宏汉霖的汉斯状®联合化疗用于胃癌新辅助/辅助治疗的3期临床研究达到主要研究终点 [1] - 药明巨诺-B的倍诺达®使用国产病毒载体的上市后补充申请获国家药监局正式受理 [1] - 舜宇光学拟以约19.03亿元人民币转让上海奥来并入股歌尔光学 共同布局AI/AR光学业务 [1] - 石药集团的SYH2070注射液在美国获得临床试验批准 [1] - 远大医药的全球创新温度敏感性栓塞剂在中国的注册性临床研究已完成全部患者入组 [1] - 云知声成功中标北京友谊医院AI能力平台等多个智能体项目 [1] - 华康生物医学获Anselme Limited收购27.71%股份及折让约68.10%的现金要约 并于10月10日复牌 [1] 经营业绩 - 宝龙地产前9个月合约销售总额约54.31亿元人民币 同比减少43.64% [2] - 迅销年度股东应占溢利为4330.09亿日圆 同比增长16.4% 并于10月10日复牌 [2] - 景瑞控股前9个月合约签约销售额为7.40亿元人民币 同比减少49.52% [2] - 东风集团股份前9个月累计汽车销量为131.68万辆 同比下降约3.6% [2] - 药师帮第三季度厂牌首推业务交易总额约6.584亿元人民币 同比增长163% [2]

临床研究结果 - 公司自研创新型PD-1抑制剂H药汉斯状®联合化疗新辅助/单药辅助治疗胃癌的III期临床研究期中分析达到主要研究终点无事件生存期[1] - 该研究成为全球首个胃癌围术期以免疫单药取代术后辅助化疗的治疗方案[1] - 与安慰剂联合化疗相比 H药联合化疗显著改善EFS 病理完全缓解率是对照组3倍多 患者复发风险明显降低[1] 数据与安全性 - 独立数据监察委员会的期中分析结果显示该研究达到预设的优效性标准[1] - 该治疗方案安全性良好 未发现新的安全性信号[1] - 基于积极结果 建议提前申报上市[1] 公司战略与展望 - 消化道肿瘤是公司深耕的核心领域 此次III期研究达到主要终点标志着公司在该领域取得关键突破[1] - 公司将积极推动成果转化 早日惠及患者 并持续加快更多创新疗法的深度探索与广泛应用[1]