公司股价与交易表现 - 11月20日，同兴科技股价上涨6.56%，报收24.54元/股 [1] - 当日成交额为3290.39万元，换手率为1.33% [1] - 公司总市值为32.08亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 同兴环保科技股份有限公司位于安徽省合肥市，成立于2006年6月19日，于2020年12月18日上市 [1] - 公司主营业务是为钢铁、焦化、建材等非电行业工业企业提供超低排放整体解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：烟气治理工程与设备占61.32%，催化剂占38.26%，其他(补充)占0.30%，吸收剂占0.11% [1] 主要流通股东动态 - 招商基金旗下产品“招商量化精选股票发起式A（001917）”于第三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有123.93万股，占流通股比例为1.18% [2] - 根据测算，11月20日该持仓浮盈约187.14万元 [2] 相关基金产品信息 - 招商量化精选股票发起式A（001917）成立于2016年3月15日，最新规模为36.63亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为34.98%，同类排名1131/4208；近一年收益率为36.46%，同类排名830/3971；成立以来收益率为262.29% [2] - 该基金的基金经理为王平，累计任职时间15年156天，现任基金资产总规模为212.47亿元 [3]

| 分级基金简称 | 代码 | 雷准日星会净值 | 分红方案 | | --- | --- | --- | --- | | | | (元) | (元/10份) | | 招商基金蛇口租赁住房REIT | 180502 | | 0.32 | 证券之星消息，11月20日发布《招商基金招商蛇口租赁住房封闭式基础设施证券投资基金2025年度第二 次分红公告》。本次分红为2025年度的第二次分红。公告显示，本次分红的收益分配基准日为9月9日， 详细分红方案如下： 本次分红对象为权益登记日登记在册的本基金份额持有人。，权益登记日为11月24日，现金红利发放日 为11月26日。本基金收益分配方式采用现金分红。根据财政部、国家税务总局相关规定，基金向投资者 分配的基金收益，暂免征收所得税。本基金本次分红免收分红手续费。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 ...

本次分红对象为权益登记日登记在册的本基金份额持有人。，权益登记日为11月24日，现金红利发放日 为11月26日。本基金收益分配方式采用现金分红。根据财政部、国家税务总局相关规定，基金向投资者 分配的基金收益，暂免征收所得税。本基金本次分红免收分红手续费。 证券之星消息，11月20日发布《招商基金招商公路高速公路封闭式基础设施证券投资基金2025年度第二 次分红公告》。本次分红为2025年度的第二次分红。公告显示，本次分红的收益分配基准日为9月9日， 详细分红方案如下： | 分级基金简称 | 代码 | 重炭等面目製圖 | 分红方案 | | --- | --- | --- | --- | | | | (元) | (元/10份) | | 招商高速公路REIT 180203 | | | 2.94 | 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 ...

合作备忘录签署 - 招商基金与新西兰证券交易所旗下基金公司Smart及中国银行新西兰子行在北京签署合作备忘录，旨在推进中新资本市场联通融合[1] - 合作备忘录签署在新西兰证券交易所及中国银行总行的见证下进行[1] 合作方背景与实力 - Smart是新西兰第一家ETF发行商，管理超过150亿新西兰元基金，拥有44只ETF产品[1] - Smart由新西兰证券交易所全资拥有和运营，成立于1996年[1] - 招商基金深耕ETF管理15年，产品线覆盖货币、债券、A股、港股及跨境领域[1] 合作背景与战略意义 - 合作基于2025年9月25日中国证监会与新西兰金融市场管理局更新签署的《证券期货监管合作谅解备忘录》[1] - 2025年是中新全面战略伙伴关系第二个10年的开局之年，中国是新西兰最大贸易伙伴国[2] - 新西兰是首个同中国签署“一带一路”合作协议的西方发达国家[2] 合作目标与展望 - 合作旨在共同开发符合两国投资者需求的跨境投资产品，丰富国际化产品体系[1] - 目标为深化和加强中新两国资本市场及资管行业联系，使两国投资者共同受益[2] - 未来三方将持续完善跨境产品体系，为资本市场高水平双向开放激活新引擎[2] 金融机构角色 - 中国银行总行金融机构部表示将全力支持项目落地，以跨境金融主渠道优势架起两国资本互通桥梁[2] - 金融机构合作被视为联通两国市场的重要纽带[1]

合作备忘录签署 - 招商基金、新西兰证券交易所旗下基金公司Smart及中国银行新西兰子行在北京签署合作备忘录，旨在推进中新资本市场联通融合 [2] 合作方背景与实力 - Smart由新西兰证券交易所全资拥有，是新西兰第一家ETF发行商，管理超过150亿新西兰元基金，拥有44只ETF产品 [4] - 招商基金深耕ETF管理15年，产品线覆盖货币、债券、A股、港股及跨境领域 [4] 合作背景与战略意义 - 合作基于2025年9月中国证监会与新西兰金融市场管理局更新的监管合作谅解备忘录 [4] - 中国是新西兰最大的贸易伙伴国，今年是中新全面战略伙伴关系第二个10年的开局之年 [5] - 新西兰是首个同中国签署“一带一路”合作协议的西方发达国家 [5] 合作目标与展望 - 合作旨在深入了解新西兰市场及投资者，共同开发符合两国投资者需求的跨境投资产品 [4] - 合作将深化两国资本市场及资管行业联系，探索合作机遇使两国投资者共同受益 [5] - 三方将持续完善跨境产品体系，为资本市场高水平双向开放激活新引擎 [5] 各方角色与支持 - 中国银行将以跨境金融主渠道优势支持项目落地，架起两国资本互通桥梁 [5] - 新西兰证券交易所已运行近160年，期待合作加强两国资本市场联系 [5]

合作备忘录签署事件 - 2025年11月19日，招商基金与新西兰证券交易所旗下基金公司Smart及中国银行新西兰子行在北京签署合作备忘录，旨在推进中新资本市场联通融合 [1] 合作方背景与实力 - Smart于1996年成立，由新西兰证券交易所全资拥有和运营，是新西兰第一家ETF发行商，管理基金规模超过150亿新西兰元 [3] - Smart拥有44只ETF产品，覆盖新西兰、澳大利亚、美国和全球股票的股票ETF，债券和货币ETF，以及另类资产ETF [3] - 招商基金深耕ETF管理15年，产品线覆盖货币、债券、A股、港股及跨境领域，具备国际化布局的成熟经验 [3] 合作背景与战略意义 - 2025年9月25日，中国证监会与新西兰金融市场管理局更新签署《证券期货监管合作谅解备忘录》，中新资本市场监管合作持续深化 [3] - 2025年是中新全面战略伙伴关系第二个10年的开局之年，中国是新西兰最大的贸易伙伴国，两国已建立牢固双边关系 [4] - 新西兰是首个同中国签署“一带一路”合作协议的西方发达国家 [4] - 合作将发挥金融机构联通两国市场的纽带作用，共同开发符合两国投资者需求的跨境投资产品 [3] 合作目标与展望 - 合作旨在深化和加强中国新西兰两国资本市场及资管行业的联系，共同探索合作机遇 [4] - 三方将持续完善跨境产品体系，为资本市场高水平双向开放发展激活新引擎 [4] - 中国银行将以跨境金融主渠道优势，支持项目落地，架起两国资本互通的桥梁 [4]

航宇科技调研要点 - 公司第三季度营收6.03亿元，同比增长46.60%，净利润同比增长26.45% [1] - 截至2025年6月底，公司在手订单达59.68亿元，大部分来自海外 [1] - 公司与国际客户签署长期协议，并向法国电力交付首件核电产品，打开欧洲市场 [1] - NISP技术获GE航空2025年度创新奖，已开展试制验证 [1] - 燃气轮机市场需求旺盛，订单积压严重，设备价格上涨 [1] - 商业航天领域已覆盖多家头部企业，2025年收入预计达数千万 [1] 中航重机调研要点 - 公司积极拓展商业航天、民用航空、燃气轮机和微通道液冷换热器等高成长领域 [2] - 商业航天领域已为东方空间、星际荣耀、星河动力等多家企业稳定供应关键锻铸件 [2] - 民用航空方面全面融入国产大飞机产业链和全球航空转包体系，与波音、空客、赛峰、罗罗等国际主机厂合作 [2] - 燃气轮机业务截至2025年第三季度末实现总收入过亿元，客户涵盖GE、贝克休斯和西门子能源 [2] - 微通道液冷换热器已完成工程化开发和样品交付，正推进与数据中心及新能源车企的技术对接 [2] 宏润建设调研要点 - 公司城市基建业务聚焦长三角，三季度新承接业务量上升 [3] - 与矩阵超智合资成立的星际动力入驻宁波前湾新区，主打全栈式人形机器人 [3] - 星际动力计划研发多形态产品，目标2026年团队达60-100人，力争早日实现商业化收入 [3] - 镜识科技已推出三款四足机器人，BOBO已开始交货，双足人形机器人预计2026年发布 [3] - 生产初期位于前湾新区，宣城基地预留扩产空间 [3] 德赛西威调研要点 - 智能驾驶法规推动更高性能、更有安全保障的配置上车 [4] - 公司已获得TOYOTA、STELLANTIS、VOLKSWAGEN等国际车企新项目订单 [4] - 德国工厂正常运营，西班牙工厂预计2024年底竣工，2026年开始供货 [4] - 公司发布机器人智能基座ICube，将车规级冗余设计应用于机器人场景 [4] 招商基金概况 - 公司资产管理规模(全部公募基金)9311.03亿元，排名12/211 [4] - 资产管理规模(非货币公募基金)5654.83亿元，排名10/211 [4] - 管理公募基金数628只，排名10/211，旗下公募基金经理95人，排名9/211 [4] - 旗下招商中证有色金属矿业主题ETF最新单位净值为1.78，近一年增长68.0% [4] 消费电子ETF数据 - 产品代码为159732，跟踪国证消费电子主题指数 [6] - 近五日涨跌为-3.14%，市盈率为41.45倍 [6] - 最新份额为26.5亿份，减少了1300.0万份，净申赎-1367.2万元 [6] - 估值分位为56.53% [7]

论坛概况与核心主题 - 2025大湾区科技与金融创新发展大会在广州南沙举办 汇聚近250名从业人士、专家、学者 [1] - 科技与金融创新形成双向奔赴、共生共融的良性互动 如同车之两轮、鸟之两翼 [3] - 科技创新存在非标准化、未盈利、轻资产、高不确定性、长周期等特点 科技金融需破解这些关键挑战 [9] 政策与区域发展 - 国家政策明确构建同科技创新相适应的科技金融体制 完善长期资本“投早、投小、投长期、投硬科技”的支持政策 [1] - 南沙区金融业增加值占全区GDP比重超11% 成为支柱产业 并累计落地近百项金融创新成果 [7] - 深圳、广州等地出台并购重组支持政策 鼓励上市公司围绕本地优势产业及战略性新兴产业实施并购 [13] 期货市场发展 - 广州期货交易所已推出工业硅、碳酸锂、多晶硅期货与期权 工业硅期货法人客户持仓占比达60% [5] - 广期所下一步将聚焦加快打造绿色期货交易所 丰富品种体系并推进高水平对外开放 [5] 资本市场支持成效 - “十四五”时期A股首发募资达1.64万亿元 为“十三五”时期的1.31倍 创业板、科创板募资1.12万亿元 为“十三五”时期的2.13倍 [20] - 2025年沪深交易所再融资总额超8000亿元 创近3年新高 半导体行业再融资额占比超13% [20] - 国内科创债总规模超3万亿元 2025年发行额突破1.5万亿元 [20] 公募基金与创投资本 - 截至2025年9月30日 公募基金市场资产净值达36.74万亿元 [21] - “十四五”时期科技主题公募基金发行规模超8300亿元 绿色主题公募基金发行规模超9500亿元 [21] - 截至2025年9月末 我国存续创投基金数量超2.5万只 总管理规模达3.48万亿元 [21] 金融机构信贷与债券 - 科技型中小企业贷款余额3.56万亿元 同比增长22.3% [22] - 绿色贷款余额43.51万亿元 较年初增长17.5% [22] - 2025年上半年券商主承销科技创新债券金额超3800亿元 5-10月券商自身发行科创债总额累计超600亿元 [22] 产业实践与资本赋能 - 资本为科技创新提供长期陪伴 例如创东方向佳时特数控投资5000万元 助其度过危机 [17] - 投资机构除提供资金外 还为科技企业带来资源整合、公司治理、风险分担等赋能 [18][19] - 金融机构通过ETF等工具型产品 帮助海外投资者参与对中国科技企业的投资 [18] 企业视角与发展方向 - 中国制药企业研发从仿制进入创新阶段 东阳光药希望通过创新、国际化和可持续化发展成为全球领先药企 [11] - 科技金融的实质是创新的资本化 核心是将科技创新转化为资本回报 未来需提升对未盈利企业的定价能力 [9]

行业核心问题：规模至上与投研能力错配 - 招商基金量化投资部基金经理蔡振公开表示其个人需求与公司战略错配，计划减少管理产品数量并聚焦于其认同的产品[4] - 该事件揭示了公募基金行业在规模至上的逻辑下，基金经理工作负荷过重，可能导致投资者利益被稀释的公开秘密[4] - 行业内有290位基金经理管理超过10只主代码基金，招商基金内部有7位基金经理管理基金数量达到或超过10只，反映出“一拖多”是行业普遍现象[10] 基金经理蔡振的个案分析 - 蔡振目前管理22只基金产品，总管理规模为135.99亿元[5] - 2024年至今其接管基金速度显著加快，累计接管11只，其中2025年新接管产品达7只[5][6] - 其管理业绩呈现两极分化，部分早期接管产品如招商安盈债券A任职回报达22.98%，而2024年后接管的招商红利量化选股混合A等产品任职回报在同类排名中均线以下[7][8] 招商基金面临的竞争与人才困境 - 公司三季度末非货规模为5635.61亿元，单季增长315.46亿元，但市场排名从第10位下降至第11位，跌出行业前十[9] - 与头部公司相比增速缓慢，排名第9的汇添富基金增长近千亿元，第10名景顺长城基金增幅高达973.75亿元，是招商基金增量的3倍以上[9] - 2024年至2025年期间公司经历严重人才流失，包括翟相栋、马龙等多位明星基金经理离职，其中固收老将马龙离职前管理规模高达876亿元，占公司固收规模近20%[9] 公司的应对措施与挑战 - 招商基金推出“内部培养+外部引进”双轨机制，并于11月13日一次性公告11只产品基金经理变更，例如侯昊卸任5只产品以实现“减负”[10] - 新人廖裕舟、窦福成接任多只产品，但其从业经验相对单薄，接管产品类型庞杂，后续基金运作稳定性有待验证[10] - 在上述系列变更中，未涉及蔡振的相关调整，公司人才策略改革的短期效果仍需观察[10] 行业发展趋势与转型 - 监管层强调推动公募基金行业从“重规模”向“重质量”转变，蔡振事件是行业转型阵痛的缩影[11] - 行业迈向高质量发展新阶段，需在规模增长与投研能力之间找到平衡，建立科学的考核激励机制[12] - 未来的竞争力将取决于投研资源与产品节奏的重新匹配，而非单纯的规模扩张，目标是实现从“规模至上”到“投资者利益至上”的转变[12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 《推动公募基金高质量发展行动方案》即将落地，公募基金将迈入重视基准的新时代，为量化提供了大显身手的机会，建议关注主动量化类指增布局和量化固收+布局[44] 各部分总结 公募量化行业现状 - 博道基金、华夏基金、富国基金权益量化管理规模排名前三，前五的基金公司规模超过200亿[6] - 2025年规模增长最多的量化产品top10全部是主动量化基金，指增产品规模增长最多的是嘉实半导体增强基金和鹏华中证1000指增，策略与市场风格息息相关，规模增长较多的产品业绩一般不差[11][14] - 从2022年到2025年Q3，指数增强产品规模从不到1500亿元增长到接近2000亿元，增长幅度33%，三大宽基指数规模占比与行情密切相关，其他指增产品占比缓慢上升[19] - 全行业量化选股产品是量化独有的优势赛道，可思考价值、红利是否也是可依赖的风格因子[24] - 量化固收+市占率较低，市场份额约605.72亿元，富国、招商等团队运作成功[28] 关注主动量化类指增布局 - 《行动方案》落地后，主动量化类指增产品投资者教育成本下降，相比严格意义的指数增强产品，有更好的超额收益和增长空间[44] - 除传统三大宽基赛道，建议关注主动权益主要基准赛道上类指增布局，定位对标主动，拉长来看，主动权益指增化既是机遇也是挑战[47] - 量化是未来管理浮动管理费产品的理想模式[50] - 《行动方案》落地后，对标885001的产品面临挑战，但能长期战胜全市场主动权益的产品仍有价值[53] - 基于分析师高业绩增速的成长风格组合能稳定战胜885001，可替代885001增强[58] - 885001增强策略可升级，以识别过热风格为目标，为多策略或因子轮动产品发展提供可行性[63] - 价值风格的类指增是合适的布局方向，主动权益基金价值风格竞争小，量化在价值风格有优势[68] - 行业量化过去实践不算成功，科技方向是重要布局方向，量化依靠特性可获长期业绩认可[69] - 华安事件驱动量化策略等行业轮动模型量化产品有独特配置价值，在2025年适应能力强[77] - 因子轮动是量化策略可产品化的方向，与行业轮动面临相似问题[82] - 多策略配置、控波策略等可增加量化独特策略，多策略可替代885001增强，控波策略可改进投资者体验[86] 关注量化固收+布局 - 量化在固收+波动率控制、组合敞口控制上有优势，可尝试不同低波股票组合，参与高波固收+有特殊发力点，但需做好投资者适应性工作[93][96] - 量化特色策略可作为固收+独特策略，如低波策略、风险预算策略、资产配置策略等[98] - 用量化手段打造不同风格股票组合，在固收+底仓下轮动，以多策略形式提供固收+产品是可行方向[102]