专精特新主题指数发布 - 上交所与深交所将于7月21日集中发布多只专精特新主题指数，包括上证科创板专精特新指数、上证专精特新指数、中证专精特新100指数、深证专精特新指数和创业板专精特新指数 [2] - 北交所已于6月30日率先发布北证专精特新指数 [2] 深市首批中报披露 - 7月22日深市首批中报将由沃华医药、聚灿光电、长川科技、*ST聆达、瑞鹄模具五家公司披露 [3] - 沪市公司海通发展预计2025年上半年净利润7500万至9500万元，同比减少60.78%至69.04% [3] - *ST四通预计上半年净亏损1100万至1700万元 [3] - 科创板首家中报由智明达于7月25日披露，该公司主营军工领域嵌入式计算机产品 [3] 世界人工智能大会 - 2025世界人工智能大会将于7月26日至28日举行，展览面积首次突破7万平方米，吸引800余家企业参展，发布3000余项前沿展品 [4] - 同期将举办第12届可信云大会（7月22-23日）、中国互联网大会（7月23-25日）和国际低空经济博览会（7月23-26日） [4] 限售股解禁 - 下周限售股解禁总量37.43亿股，市值876.1亿元，大全能源（411.82亿元）和国博电子（200.37亿元）合计占比近70% [5] - 其他解禁规模较大的公司包括晋拓股份（38.26亿元）、奕东电子（34.06亿元）、中航重机（16.03亿元）等 [7][8] 新股发行 - 下周将有3只新股发行，合计发行约9226万股，涵盖深市主板、创业板和北交所 [9] - 具体包括悍高集团（发行价15.43元）、県佳精密（发行价11.16元）和汉桑科技 [10]

民营经济发展活力 - 福建龙岩市宇恒环保科技2025年上半年产值达1874.7万元，同比增长47.85%，计划2年内建成大型铼金属制品生产基地 [3] - 民营企业贡献70%以上技术创新成果，覆盖80%以上国家专精特新"小巨人"企业和90%以上国家高新技术企业 [3] - 上半年基础设施民间投资同比增长9.5%，制造业民间投资同比增长6.7%，规模以上工业中小企业增加值前5个月同比增长8.0% [3] 民营企业出口表现 - 青岛瓷兴新材料凭借自主创新打入全球氮化硅材料高端产业链，出口占比达70%且均为高附加值产品 [4] - 2025年上半年民营企业进出口12.48万亿元，同比增长7.3%，占外贸比重57.3%，出口同比增长6.6%且连续21个季度保持增长 [5] - 山东祺月集团上半年出口额1500万美元，中南美洲客户数量从3个增至10多个，计划5年内将国内销售占比提升至20% [11] 政策支持与创新驱动 - 聚灿光电获宿迁经开区政策支持，投资超10亿元的砷化镓红黄光芯片项目投产，完成LED全色系布局 [6] - 国家推出3万亿元优质项目投资，7部门联合发布15项科技金融政策，前5个月科技创新和制造业减税降费达6361亿元 [7] - 民营经济促进法施行，围绕公平竞争、科技创新等建立制度机制优化发展环境 [8] 技术突破与产业升级 - 长阳科技开发新型湿法隔膜，显著提升固态电池性能，其合肥基地已实现关键材料量产 [10] - 德蓝水技术获税务部门"税收健康体检报告"精准服务，作为专精特新"小巨人"企业受益于结构性减税政策 [7] - 淡马锡认为中国政策形成系统性改革效应，效果将持续释放 [9]

核心观点 - 煤炭行业盈利能力尚可，红利价值仍有交易空间，建议关注具备业绩支撑且被低估标的及高股息品种 [4][5] - 通信算力板块Q2业绩展望乐观，昇腾CM384技术创新带来投资机会，建议关注相关产业链 [6][7] - 大全能源在手现金充裕，供给侧改善预期增长，首次覆盖给予“买入 - B”评级 [10][12] - 聚灿光电业绩稳健增长，股份用途变更与股权激励彰显长期发展信心，维持“买入 - A”评级 [14][16] 煤炭行业 行业基本面 - 2024年国内煤炭供需宽平衡，内产先抑后扬，进口超预期，需求增速不足，价格中枢回落；2025Q1火电发电量和煤价同比降低 [4] - 2024年全国煤炭产量47.59亿吨，同比涨2.16%；晋陕蒙新四省（区）产量占全国81.7%；进口量5.43亿吨，同比增14.39% [4] - 2024年火电发电量63438亿千瓦时，同比增1.80%，占比67.36%；2025Q1火电发电量15327亿千瓦时，同比降4.37% [4] 报表总结 - 2024年样本公司煤炭产增销减，受煤价下行及成本刚性影响，板块归母净利同比回落，分红比例提高；2025Q1煤价弱势震荡，归母净利润同比回落 [4] - 25家样本公司2024年产量12.09亿吨，同比增0.62%；销量12.56亿吨，同比降0.57%；销售价格622元/吨，同比降7.54% [4] - 2024年25家样本公司合计分红879亿元，同比减14.99%，分红比例60.82%，同比提高2.29个百分点 [4] 指标排名 - 2024年煤炭上市公司产、销量区域不平衡，山西地区普遍降低；2025年山西上市公司产销量预计恢复，但价格中枢回落有影响 [4] - 2024年产量和销量增幅超5%的公司分别为5家和4家；产量增幅最大的5家为兖矿能源等；销量增幅最大的5家为开滦股份等 [4][5] 投资策略 - 建议关注具备业绩支撑且被低估标的，如非煤业务占比小的新集能源等，非煤业务占比大的陕西能源等，山西区域的晋控煤业等 [5] - 建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种，稳定高股息看好中国神华等，弹性高股息看好淮北矿业等 [5] 通信行业 行业动向 - 华为联合发布CM384技术论文，软硬协同提升推理效率，其创新架构带来高速连接模组和光模块等新增需求 [6][7] - 算力板块Q2业绩展望乐观，主权AI及各行业垂类应用成重要市场，建议关注算力产业链及边缘计算等机会 [7] - 东山精密公告拟收购索尔思光电，光模块主力上市公司再添新成员 [7] 大全能源 事件描述 - 7月1日中央财经委员会会议强调推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争 [10] 事件点评 - 供给侧改革预期增强，落后产能有望有序出清，头部硅料企业有望受益 [10][11] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为 - 0.74/0.45/1.04，对应PE分别为 - 31.4/51.3/22.4，首次覆盖给予“买入 - B”评级 [12] 聚灿光电 事件描述 - 2024 - 2025Q1公司业绩承压，现金储备充裕；2025年6月拟注销回购股份并减少注册资本，发布股权激励草案 [12][14] 事件点评 - 注销股份彰显公司信心和财务实力，有助于提升财务指标；股权激励与业绩目标结合，彰显长期发展信心 [16] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.41/0.53/0.64，对应PE分别为29.4/22.4/18.5，维持“买入 - A”评级 [14]

A股半年度业绩预告披露情况 - 截至7月6日19时，A股共有54家上市公司披露2025年半年度业绩预告，其中略增11家、扭亏3家、续盈4家、预增21家，整体盈利性较好 [1][4] - 芯朋微预计2025年上半年营业收入6.3亿元(同比+38%)，归母净利润9000万元(同比+104%)，主要得益于新产品门类营收增长及新市场拓展 [4] - 道通科技预计2025年上半年归母净利润4.6亿至4.9亿元(同比+19%至26.76%)，持续推进"全面拥抱AI"战略 [4] - 长川科技预计2025年上半年归母净利润3.6亿至4.2亿元(同比+67.54%至95.46%)，受益于集成电路行业增长及高端测试设备销售增长 [5] - 海通发展预计2025年上半年归母净利润7500万至9500万元(同比-60.78%至-69.04%) [6] 机构调研与股价波动 - 涛涛车业预计2025年上半年归母净利润3.1亿至3.6亿元(同比+70.34%至97.81%)，下半年因欧美购物旺季及新品迭代等因素业绩有望持续增长 [2] - 京北方因稳定币相关合作引发机构密集调研，股价连续三日涨幅偏离值累计超20% [2][3] - 厦钨新能推进正极补锂材料和NL全新结构正极材料研发，后者将应用于3C电子、机器人、固态电池等领域 [3] 半年报披露时间表 - A股半年报将于7月15日拉开帷幕，中盐化工为首家披露公司 [5] - 7月将有60家上市公司披露2025年半年报，包括神通科技、沃华医药等 [5] 行业表现 - 医药、消费电子、汽车零部件行业上市公司业绩出现明显回暖 [4]

报告公司投资评级 - 买入 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司业绩稳健增长，股份用途变更和股权激励彰显长期发展信心，红黄光业务打开成长空间，预计未来三年业绩持续增长，维持“买入 - A”评级 [1][6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年7月3日收盘价12.17元，年内最高/最低15.38/7.63元，流通A股/总股本5.22/6.80亿股，流通A股市值63.56亿，总市值82.77亿 [2] - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益均为0.09元，每股净资产3.96元，净资产收益率2.30% [2] 公司事件 - 2025年6月17日公司拟注销回购专用证券账户中3283.17万股股份，注销后总股本由6.80亿股变为6.47亿股，注册资本由6.80亿元变为6.47亿元 [3] - 同日公司发布激励计划草案，拟授予限制性股票1000万股，占公告日公司股本总额1.47%，首次授予804.5万股，授予价格5.68元/股，首次授予激励对象252人 [3][5] 事件点评 - 变更回购股份用途用于注销并减少注册资本，彰显公司对未来发展信心和财务实力，有助于提升财务指标，增强盈利能力和竞争力 [4] - 股权激励草案与未来三年业绩增长目标结合，2025/2026/2027年营业收入增长率目标值分别为34%/40%/46%，彰显长期发展信心，有助于吸引和留住人才 [5] 公司业绩 - 2024年公司营收27.60亿元，同比增长11.23%，归母净利润1.96亿元，同比增长61.44% [6] - 2025年Q1营收7.31亿元，同比增长21.80%，归母净利润0.61亿元，同比增长27.72% [6] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.41、0.53、0.64，对应7月2日收盘价11.93元，2025 - 2027年PE分别为29.4、22.4、18.5，维持“买入 - A”评级 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2481|2760|3257|3823|4353| |YoY(%)|22.3|11.2|18.0|17.4|13.9| |净利润(百万元)|121|196|276|362|438| |YoY(%)|291.1|61.4|41.2|31.0|21.1| |毛利率(%)|10.4|13.7|14.3|14.5|14.6| |EPS(摊薄/元)|0.18|0.29|0.41|0.53|0.64| |ROE(%)|4.2|7.2|9.6|11.5|12.6| |P/E(倍)|67.0|41.5|29.4|22.4|18.5| |P/B(倍)|2.8|3.0|2.8|2.6|2.3| |净利率(%)|4.9|7.1|8.5|9.5|10.1| [9] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司各年度资产、负债、营收、利润、现金流等财务指标预测情况 [12] 主要财务比率 - 成长能力方面，营收、营业利润、归母净利润等指标有不同程度增长 [12] - 盈利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标呈上升趋势 [12] - 偿债能力方面，资产负债率、流动比率、速动比率有相应变化 [12] - 营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有相应表现 [12] 估值比率 - P/E、P/B、EV/EBITDA等估值指标随年度变化 [12]

ETF市场发展 - 2025年上半年境内ETF发展势头强劲 黄金 港股互联网 机器人 基准做市信用债等多个热门赛道涌现出代表性ETF单品 吸金效果不输甚至超过核心宽基产品 [1] - 随着政策新规及监管指导意见发布 ETF基金管理人或将业务战略重心由品牌宣传转向规模落地 头部公司因产品布局完备 客户基础良好 品牌影响力强 业务资源充足 行业领先优势相对牢固 [1] A股市场表现 - 7月3日A股三大指数全线上涨 上证指数创年内新高 深证成指 创业板指均涨逾1% A股总市值连续4个交易日站上100万亿元历史新高 超3200只股票上涨 逾60只股票涨停 [2] - 市场成交缩量至1.33万亿元 沪深300主力资金净流入超60亿元 大盘股受资金明显青睐 分析认为权益类公募基金扩容 中长期资金入市与政策工具护航下 A股资金面或延续稳中向好态势 [2] 险资举牌动态 - 7月3日信泰人寿通过二级市场举牌华菱钢铁 持股比例达5% 同日利安人寿举牌江南水务 今年以来险资合计举牌19次 涉及15家上市公司 举牌次数接近2024年全年水平 [3] - 业内人士表示投资压力增大及会计准则切换推动险资通过举牌追求长期稳定收益 未来估值较低 股息率较高 分红稳定的资产将受持续关注 [3] 科创板改革与科技板块 - 上交所启动科创板改革"1+6"政策宣介活动 联合有关部门在上海 北京等地举办宣介会 420余人参会 旨在推动政策落地见效 提升支持科技创新效能 [4] - 6月以来数十亿元资金涌入科技细分行业主题ETF 部分ETF份额创新高 科技板块调研热度高企 机构关注AI产业链及半年报业绩表现抢眼标的 [4] 半年报披露安排 - 沪深北三大交易所半年报预约披露时间表出炉 沪市主板中盐化工7月15日率先披露 深市5家公司7月22日披露 北交所并行科技7月25日首份披露 [5] 机器人概念板块 - 截至7月2日A股机器人概念上市公司达947家 人形机器人概念公司252家 但板块含金量存疑 部分企业通过边缘关联蹭概念推升股价 非理性炒作加剧行业泡沫化 [6] 行业竞争与政策调控 - 锂电材料行业开工率不足30% 部分企业盈亏线上挣扎 工信部强调依法治理光伏行业低价无序竞争 引导提升品质 推动落后产能退出 [7] - 私募机构对后市乐观 认为"反内卷"政策深化将终结盈利下行周期 6月私募调研电子 医药生物行业541次 占比逾三成 迈威生物获51次调研 [8] 市场监管与券商动态 - 2025年上半年沪深北交易所针对160家上市公司258起违法违规行为采取监管措施 涉事公司数量同比下降70.26% 违法违规行为下降60.91% [9] - 上半年7家券商合计回购1.91亿股 金额20.31亿元 部分券商已公布回购计划 分析师预计券商板块估值有望修复 [9] 夜经济发展 - 夏季夜经济激发消费活力 夜市 夜购 夜娱等业态红火 政策支持下夜间文化活动增加 公交便利性提升 [10]

股权激励计划概述 - 公司于2025年7月3日向252名激励对象首次授予804.5万股第二类限制性股票，授予价格为5.68元/股，占公司总股本的1.18% [1][13] - 激励对象包括董事、高级管理人员及核心骨干员工（243人），其中核心骨干获授663.5万股，占首次授予总量的82.47% [12] - 预留部分限制性股票195.5万股，占激励计划总量的19.55%，将根据后续条件授予 [1][12] 股权激励计划结构 - 激励计划有效期最长60个月，分三个归属期：首次授予后12-24个月归属40%，24-36个月归属30%，36-48个月归属30% [3] - 归属条件包括公司层面业绩考核和个人绩效考核，公司考核以2022-2024年营业收入平均值为基数，2025-2027年目标增长率分别为34%、40%、46% [4][5] - 个人层面考核分为四档（0/0.5/0.8/1），实际归属数量=计划归属数量×个人归属系数 [7] 财务影响 - 采用Black-Scholes模型计算限制性股票公允价值，股份支付费用将在2025-2028年分期确认，具体金额未披露 [14] - 预留部分授予时将产生额外股份支付费用，预计对净利润产生阶段性影响，但长期有望通过提升经营效率抵消成本 [14][15] 审批与合规性 - 计划已通过董事会、监事会、股东大会审议，独立董事、薪酬委员会及律师均发表合规意见 [8][17][19] - 授予日前6个月，部分高管因2022年激励计划归属导致持股变动，未发现违规交易行为 [15] - 激励对象资金全部自筹，公司不提供财务资助，并承诺代扣代缴个人所得税 [16] 行业与公司治理意义 - 纳入中国台湾地区员工激励，强化多元化团队建设，保留核心人才以支持长期发展 [19] - 通过绑定核心团队利益，降低代理人成本，提升经营效率，符合LED行业技术密集型特点 [17][19]

激励计划流程 - 2025年6月17日审议通过激励计划相关议案[10] - 6月18 - 27日公示激励对象名单与职务[11] - 7月3日股东大会审议通过相关议案[11] - 7月3日确定为首次授予日[12] 激励授予情况 - 向252名激励对象授予804.5万股第二类限制性股票[12] - 授予价格为5.68元/股[17] 授予条件与合规 - 授予需公司和激励对象未发生特定情形[18] - 截至出具日首次授予条件均已成就[21] - 授予各方面均符合相关规定[22]

股权激励授予信息 - 2025年7月3日为首次授予日，向252名激励对象授予804.5万股第二类限制性股票，授予价格5.68元/股[4][5][16][22][31][33][35] - 首次授予限制性股票占首次授予时总股本的1.18%[22] 归属比例与考核年度 - 首次及预留授予的第二类限制性股票三个归属期归属权益数量占授予权益总量的比例分别为40%、30%、30%[8] - 首次授予限制性股票归属考核年度为2025 - 2027年[10] 营业收入增长目标 - 以2022 - 2024年营业收入平均值为基数，2025 - 2027年营业收入增长率目标值分别为34%、40%、46%[10] - 2026 - 2028年营业收入增长率目标值分别为40%、46%、52%[11][12] 归属条件 - 当期营业收入完成率R＜85%，当期限制性股票不予归属；85%≤R＜90%，按80%比例归属；R≥90%，全额归属[10][11][12] - 个人绩效考核得分X＜40，归属系数为0；40≤X＜60，归属系数为0.5；60≤X＜80，归属系数为0.8；80≤X，归属系数为1[12] 激励对象分配 - 徐桦等5人各获授20万股，占首次授予限制性股票总数的2.49%，占总股本0.03%[22] - 吴霁圃等4人分别获授15万、12万、8万、6万股[22] - 其他核心骨干（243人）获授663.5万股，占比82.47%，占总股本0.98%[22] 费用摊销 - 首次授予限制性股票需摊销的总费用为5460.14万元，2025 - 2028年分别摊销1727.30万元、2464.85万元、981.06万元、286.93万元[26] 激励计划相关情况 - 激励计划有效期最长不超过60个月[8] - 激励对象不包括单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女，包括部分中国台湾地区员工[34] 审批与核查 - 2025年6月17日，公司召开相关会议审议通过多项股权激励相关议案[14][15] - 2025年6月18 - 27日，公司对激励计划首次授予部分激励对象名单与职务进行公示，未收到异议[15] - 2025年7月3日，公司2025年第一次临时股东大会审议通过多项股权激励相关议案[16] - 安徽天禾律师事务所认为公司本次激励计划首次授予已取得现阶段必要批准和授权[36] - 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司认为激励对象符合授予条件[37] 测算数据 - 2025年7月3日对首次授予的804.5万股第二类限制性股票测算，标的股价12.17元/股，有效期分别为12、24、36个月[24] - 历史波动率分别为40.0372%、33.3445%、29.3640%，无风险利率分别为1.50%、2.10%、2.75%，股息率为0%[25]

股份注销 - 公司将32,831,660股已回购未使用股份用途变更为注销并减资[3] - 注销后总股本由680,152,346股减至647,320,686股[3] - 注销后注册资本由680,152,346元减至647,320,686元[3] 债权申报 - 债权人45日内有权要求清偿债务或提供担保[4] - 申报时间为2025年7月4日起45日内工作日特定时段[7] - 申报地址为江苏省苏州市工业园区月亮湾路15号中新大厦3201[7] - 申报联系人是证券部，电话0512 - 82258385，邮箱Focus@focuslightings.com[7]