市值管理制度总则 - 市值管理定义为以提高公司质量为基础的战略管理行为，旨在提升投资价值和股东回报能力 [1] - 相关工作包括业绩说明会、投资者调研、反向路演、监管交流等 [1] - 制度依据包括《公司法》《证券法》及证监会第10号指引等法规 [1] 市值管理目的与原则 - 核心目标是通过提升经营管理水平实现公司价值与股价合理匹配 [4] - 五大原则：合规性、整体性、科学性、主动性、持续性 [5] - 强调依法合规运作，采用科学方法主动监测市场动态并持续优化 [5] 组织架构与职责 - 董事会负责制定长期价值目标，董事长为第一责任人 [6][7] - 董事会秘书主导投资者关系管理及信息披露，需建立舆情监测机制 [9] - 董事会办公室执行具体方案，包括股价监测、原因分析及应对措施 [11] 市值管理实施方式 - 并购重组：通过资产优化和战略投资者引入提升核心竞争力 [14] - 现金分红：制定稳健分红政策以吸引长期投资者 [14] - 投资者关系：建立官网、互动平台等多渠道沟通机制 [6] - 信息披露：强化ESG披露，提升透明度 [7] - 股份回购：根据市场情况合规开展回购 [7] 监测与应急机制 - 设立股价、市盈率等指标的预警阈值并实时监测 [15] - 股价连续20日累计跌20%或低于年度高点50%触发应急措施 [17][18] - 应急手段包括原因排查、公告澄清、股份增持/回购等 [17] 合规禁止行为 - 明确禁止操纵信息披露、内幕交易、股价预测等违规行为 [19] - 要求股份回购/增持必须通过专用账户合规操作 [19]

市值管理基础与负责人 - 开展市值管理以提高公司质量为基础[4] - 董事会领导、经营层协同负责，董事长是第一负责人[7] 提升投资价值方式 - 采用并购重组、现金分红等方式提升投资价值[13] 股价监测与应对 - 加强对股价、市值等指标及行业平均水平监测，设预警阈值[17] - 连续20个交易日内收盘价格跌幅累计达20%为短期大幅下跌[18] - 收盘价格低于最近一年最高收盘价格的50%为短期大幅下跌[18] - 股价下跌全面排查核实因素、分析原因并汇报[17] - 必要时发布公告或召开交流会澄清说明原因[18] - 必要时采取股份回购、建议增持等方式提振信心[18] 合规要求 - 不得操控信息披露、进行内幕交易等[20] - 禁止对证券及其衍生品种交易价格等作出预测或承诺[21] - 股份增持、回购通过专用账户，遵守信息披露和交易规则[21] - 不得直接或间接披露涉密项目信息[21] 制度执行与管理 - 制度未尽事宜按国家法律等执行[21] - 制度与规定不一致时按规定执行[21] - 制度由董事会负责解释、修订，审议通过后实施[21]

人事变动 - 董事米成、陶国军因到龄退休申请辞职[2] - 董事会提名张为义、彭松为董事候选人[2] 后续安排 - 辞职后董事会成员人数将低于规定[2] - 选举前二人继续履职[2] - 公司将尽快完成补选[2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周（7.07 - 7.11）上证综指、创业板指、碳中和、环保、公用事业板块上涨，煤炭板块下跌；公用事业和环保子板块皆上涨 [12] - 英国因退煤退核计划下有效容量供应减少与电力负荷需求刚性增长的矛盾，于2014年建立容量市场机制，通过拍卖价格引导电源投资 [40][42] - 各能源价格有不同变化，全国碳市场碳排放配额价格上涨，广东碳排放权交易市场成交量最高，北京市场成交均价最高 [53][65][74] - 给出火电、水电、核电、新能源、环保等板块的投资建议，并对煤炭、火电等行业景气度进行更新 [80][81] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（7.07 - 7.11）上证综指涨1.09%，创业板指涨2.36%，碳中和板块涨3.52%，环保板块涨3.07%，公用事业板块涨1.28%，煤炭板块跌0.82% [12] - 公用事业子板块皆上涨，光伏发电涨幅最大为7.39%，核能发电涨幅最小为0.19% [12] - 环保子板块皆上涨，固废治理涨幅最大为6.01%，大气治理涨幅最小为1.31% [12] - 列出公用事业、环保、煤炭行业涨跌幅前五个股 [18][19] - 截至2025年7月11日，给出碳中和上、中、下游板块PE估值及对应沪深300的估值溢价率 [33] 每周专题 - 英国容量市场机制出台背景是退煤退核计划下有效容量供应减少与电力负荷需求刚性增长的矛盾，于2014年建立该机制以保障电力系统可靠性和经济性 [40][42] - 介绍英国容量市场拍卖目标容量的确定步骤，包括计算失负荷价值、新建机组成本、系统可靠性目标等 [43][46] - 英国容量市场采用集中拍卖方式，分为一级市场和二级市场，参与拍卖的有效容量根据各类发电技术可用性调整装机容量确定 [47][49] 行业数据跟踪 煤炭价格跟踪 - 欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤FOB离岸价环比上涨，广州港印尼煤库提价环比上涨，山东滕州动力煤坑口价持平，秦皇岛动力煤平仓价环比上涨，北方港煤炭合计库存未更新 [53][59] 天然气价格跟踪 - ICE英国天然气价、欧洲TTF天然气价、全国LNG到岸价上涨，美国Henry Hub天然气现货价下跌 [65] 碳市场跟踪 - 全国碳市场碳排放配额价格环比上涨0.30%，广东碳排放权交易市场成交量最高，北京市场成交均价最高 [74] 行业要闻 - 7月11日，国家发改委、国家能源局原则同意跨电网经营区常态化电力交易机制方案，促进电力市场互联互通 [75] - 7月10日，海南省发改委发布新能源上网电价市场化改革实施方案征求意见稿，纠正不当干预电力市场行为 [75] - 7月8日，国家发改委等三部门发布开展零碳园区建设通知，提出八项重点任务 [75] 上市公司动态 - 列出侨银股份、永清环保等公司股权质押公告 [76] - 列出韶能股份、晋控电力等公司大股东增减持公告 [78] - 列出兆新股份、武汉天源等公司未来3月限售股解禁公告 [79] 投资建议 - 火电板块关注皖能电力、华电国际 [80] - 水电板块关注长江电力 [80] - 核电板块关注中国核电 [80] - 新能源风、光发电板块关注龙源电力（H） [80] - 环保板块关注玉禾田 [81] - 对煤炭、火电、城燃、绿电运营、水电、环保垃圾焚烧子板块、核电运营等行业景气度进行更新 [81]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，电力运营商业绩或大幅改善；随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增 [5][86] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至7月11日收盘，本周公用事业板块上涨1.1%，表现优于大盘，沪深300上涨0.8%到4014.81；涨跌幅前三的行业分别是房地产（6.1%）、钢铁（4.4%）、非银金融（4.0%），涨跌幅后三的行业分别是煤炭（-1.1%）、银行（-1.0%）、汽车（-0.4%） [12] - 截至7月11日收盘，电力板块本周上涨1.10%，燃气板块上涨1.22%；各子行业中，火力发电、水力发电、核力发电、热力服务、电能综合服务、光伏发电、风力发电板块分别上涨0.41%、0.42%、0.22%、3.39%、0.85%、6.41%、1.23% [13] - 截至7月11日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为桂冠电力(5.45%)、粤电力A（4.87%）、吉电股份（3.50%），后三名分别为浙能电力（-8.06%）、华能国际（-5.14%）、国电电力（-4.44%）；本周燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为大众公用(6.06%)、中泰股份(4.20%)、国新能源(3.64%)，后三名分别为新奥股份(-2.50%)、新天然气(-0.28%)、天壕能源(0.20%) [15] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格：7月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为666元/吨，月环比下跌3元/吨；截至7月11日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价624元/吨，周环比上涨8元/吨；陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价580元/吨，周环比下跌20元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）520元/吨，周环比上涨38元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)476.84元/吨，周环比持平；截至7月10日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格65.4美元/吨，周环比上涨0.65美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价109.5美元/吨，周环比上涨0.25美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价66.5美元/吨，周环比上涨0.70美元/吨；截至7月11日，纽卡斯尔NEWC指数价格107.8美元/吨，周环比上涨1.4美元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价685.77元/吨，周环比上涨14.40元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价703.81元/吨，周环比上涨5.85元/吨 [21][22] - 动力煤库存及电厂日耗：截至7月11日，秦皇岛港煤炭库存560万吨，周环比下降10万吨；截至7月10日，内陆17省煤炭库存8926.2万吨，较上周下降0.7万吨，周环比下降0.01%；内陆17省电厂日耗为355.1万吨，较上周下降9.5万吨/日，周环比下降2.61%；可用天数为25.1天，较上周增加0.7天；沿海8省煤炭库存3516.6万吨，较上周下降78.5万吨，周环比下降2.18%；沿海8省电厂日耗为214.8万吨，较上周增加6.1万吨/日，周环比上升2.92%；可用天数为16.4天，较上周下降0.8天 [26][28] - 水电来水情况：截至7月11日，三峡出库流量23500立方米/秒，同比下降26.56%，周环比上升28.42% [42] - 重点电力市场交易电价：截至7月5日，广东电力日前现货市场的周度均价为283.32元/MWh，周环比上升2.86%，周同比下降15.7%；广东电力实时现货市场的周度均价为274.08元/MWh，周环比下降7.62%，周同比下降1.7%；截至7月11日，山西电力日前现货市场的周度均价为264.08元/MWh，周环比下降10.99%，周同比下降23.2%；山西电力实时现货市场的周度均价为263.89元/MWh，周环比下降15.52%，周同比下降24.3%；截至6月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为282.56元/MWh，周环比上升11.11%，周同比下降17.2%；山东电力实时现货市场的周度均价为267.90元/MWh，周环比上升9.26%，周同比上升9.3% [43][49][50] 天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格：截至7月11日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4460元/吨（约合3.19元/方），同比下降1.13%，环比上升1.09%；2025年6月，国内LNG进口平均价格为513.98美元/吨（约合2.63元/方），同比下降5.57%，环比上升1.02%；截至7月10日，中国进口LNG到岸价为12.94美元/百万英热（约合3.41元/方），同比上升10.88%，环比上升3.80%；截至7月10日，欧洲TTF现货价格为11.86美元/百万英热，同比上升23.0%，周环比上升4.5%；美国HH现货价格为3.12美元/百万英热，同比上升30.5%，周环比下降5.5%；中国DES现货价格为11.96美元/百万英热，同比下降0.2%，周环比上升1.1% [48][53] - 欧盟天然气供需及库存：2025年第26周，欧盟天然气供应量62.3亿方，同比上升8.9%，周环比上升0.6%；其中，LNG供应量为27.1亿方，周环比下降4.1%，占天然气供应量的56.5%；进口管道气35.2亿方，同比下降8.2%，周环比上升4.5%，进口俄罗斯管道气3.503亿方（占欧盟天然气供应量的5.6%）；2025年1-26周，欧盟累计天然气供应量1575.2亿方，同比上升3.3%；其中，LNG累计供应量为729.1亿方，同比上升22.1%，占天然气供应量的46.3%；累计进口管道气846.1亿方，同比下降8.8%，累计进口俄罗斯管道气84.9亿方（占欧盟天然气供应量的5.4%）；2025年第26周，欧盟天然气库存量为633.20亿方，同比下降24.90%，周环比上升4.41%；截至2025年7月10日，欧盟天然气库存水平为59.7%；2025年第26周，欧盟天然气消费量（估算）为35.6亿方，周环比下降1.9%，同比下降0.9%；2025年1-26周，欧盟天然气累计消费量（估算）为1770.0亿方，同比上升7.8% [57][65][67] - 国内天然气供需情况：2025年5月，国内天然气表观消费量为364.20亿方，同比上升2.4%；2025年1-5月，国内天然气表观消费量累计为1768.90亿方，累计同比下降1.3%；2025年5月，国内天然气产量为221.50亿方，同比上升9.3%；LNG进口量为484.00万吨，同比下降26.3%，环比上升4.3%；PNG进口量为526.00万吨，同比上升10.3%，环比上升4.6%；2025年1-5月，国内天然气产量累计为1096.00亿方，累计同比上升6.1%；LNG进口量累计为2486.00万吨，累计同比下降23.3%；PNG进口量累计为2420.00万吨，累计同比上升10.8% [70][71] 本周行业新闻 - 电力行业相关新闻：2025年可再生能源电力消纳责任权重下发，在电解铝行业基础上增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例，其完成情况核算以绿证为主，只监测不考核，电解铝行业则进行考核；钢铁、水泥、多晶硅行业2025年要求绿电使用比例为25.2%~70%，数据中心则均为80%；其中，30%以上的省份有19个，湖南、广西、甘肃均要求50%以上，四川、青海、云南则为70%；风、光的年度新增指标则与各地的非水消纳责任权重指标挂钩；根据各省非水消纳权重来看，重庆最低约10.8%，内蒙、吉林、黑龙江、河南、甘肃、青海、宁夏则均为30%，目前大部分省份非水消纳权重均要求达25%以上；海南发改委公开征求《关于海南省深化新能源上网电价市场化改革的实施方案（征求意见稿）》意见，2026年1月1日起，全省新能源项目上网电量全部进入电力市场；鼓励具备条件的分布式、分散式新能源聚合后报量报价参与市场交易；在市场价格机制方面，设定了现货市场的报价及出清价格上下限；现货市场申报、出清下限为-0.057元/kWh，出清上限为1.26元/kWh；海上风电竞价范围为0.35元/kWh-0.4298元/kWh，陆上风光电站竞价范围为0.2元/kWh-0.3998元/kWh [80][82] - 天然气行业相关新闻：我国最大中浅层煤层气田——华北油田山西沁水煤层气田，截至7月4日的累计产气量超过200亿立方米，成为国内首个累计产量突破200亿立方米的煤层气田 [82] 本周重要公告 - 陕西能源：2025年上半年，公司累计完成发电量219.22亿千瓦时，同比下降9.03%；公司上半年累计上网电量为204.82亿千瓦时，同比下降8.91%；煤炭累计产量为988.62万吨，同比增长6.53%；自产煤外销量为572.27万吨，同比增长50.34% [81] - 湖北能源：2025年6月，公司完成发电量36.49亿千瓦时，同比增加14.68%；其中水电发电量同比增加106.98%，火电发电量同比减少25.23%，新能源发电量同比增加69.55%；公司本年累计完成发电量204.56亿千瓦时，同比减少2.47%；其中水电发电量同比减少34.10%，火电发电量同比增加3.00%，新能源发电量同比增加53.84% [81] - 甘肃能源：2025年半年度，公司归属于上市公司股东的净利润为80,000万元~83,000万元，比上年同期增长13.37%~17.62%；公司扣除非经常性损益后的净利润为79,800万元~82,800万元，比上年同期增长181.68%~192.26%；公司的基本每股收益为0.2466元/股~0.2559元/股 [82] - 华能水电：2025年上半年，公司完成发电量527.52亿千瓦时，同比增加12.97%，上网电量522.23亿千瓦时，同比增加12.86% [83] - 长江电力：2025年上半年，乌东德水库来水总量约399.64亿立方米，较上年同期偏丰9.01%；三峡水库来水总量约1355.32亿立方米，较上年同期偏枯8.39%；2025年上半年，公司境内所属六座梯级电站总发电量约1266.56亿千瓦时，较上年同期增加5.01%；其中，第二季度公司境内所属六座梯级电站总发电量约689.77亿千瓦时，较上年同期增加1.63% [83] - 新集能源：2025年上半年，公司原煤产量为1,119.65万吨，同比增加7.88%；商品煤累计产量为993.72万吨，同比增加6.16%；商品煤销量为943.37万吨，同比增加3.63%；其中，对外销量为638.74万吨，同比减少10.29%；公司煤炭主营销售收入为498,580.06万元，同比减少2.93%；其中，对外销售收入为327,919.76万元；电力业务方面，公司2025年上半年累计发电量为66.66亿千瓦时，同比增加44.60%；上网电量累计62.78亿千瓦时，同比增加44.22%；平均上网电价为0.3716元/kWh，同比减少9.70% [84] - 中国广核：2025年1月至6月份，公司及其子公司运营管理的核电机组总发电量约为1,203.11亿千瓦时，较去年同期增长6.11%；总上网电量约为1,133.60亿千瓦时，较去年同期增长6.93% [85] - 桂冠电力：截至2025年6月30日，公司直属及控股公司电厂2025年上半年累计完成发电量162.19亿千瓦时，同比下降7.74%；其中，水电135.22亿千瓦时，同比下降6.08%；火电8.90亿千瓦时，同比下降45.30%；风电10.92亿千瓦时，同比下降5.78%；光伏7.15亿千瓦时，同比增长80.56% [85] 投资建议和估值表 - 电力：建议关注全国性煤电龙头国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；煤电设备制造商有望受益标的东方电气；灵活性改造有望受益标的华光环能、青达环保、龙源技术等 [86] - 天然气：天然气有望受益标的新奥股份、广汇能源 [87] - 估值表：展示了公用事业行业主要公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE等估值数据，数据截至2025年7月11日 [88]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][6][86] 报告的核心观点 - 皖能电力是安徽火电龙头，参控齐驱并进，权益装机规模稳增，预计投资收益增厚业绩 [2] - 火电根基稳固，战略布局新疆，25 年火电利用小时有增长，上网电量有望创新高，度电盈利水平被看好 [3] - 绿能发展加速，新能源装机 25 年预计大增，还有控股股东资产注入预期，储能和抽蓄业务也有布局 [4] - 预测 2025 - 2027 年营收分别为 320.86、307.22 和 302.87 亿元，归母净利润分别为 21.75、23.37 和 24.36 亿元，对应 PE 分别为 7.7/7.2/6.9 倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 安徽火电龙头，参控齐驱并进 - 皖能电力是皖能集团旗下电力核心平台，控股股东支持下权益装机提升，营收主要来自发电，还布局煤炭等业务 [2][13][14] - 截至 1Q25，控股在运装机 14.66GW，参控股火电超 31GW，安徽省调火电装机占比 23.7%居首，还布局新疆 [19] - 参股在建煤电 596 万千瓦（权益 190.5 万千瓦）及抽蓄项目，投产将贡献增量投资收益 [27] - 2024 年投资收益 13.48 亿元，1Q25 同比降 42.1%，24 年归母净利同比增 44.36%，1Q25 营收降 8.1%、归母净利润降 1.98% [27][31] - 近年财务费用率增加，2022 年起毛利率和净利率修复，盈利能力向好 [35] 火电根基稳固，战略布局新疆 疆电入皖深耕，电量稳步提升 - 截至 1Q25 控股在运火电 14.07GW，分布在安徽 11.43GW、新疆 2.64GW，机组性能先进，铜陵发电掺氨示范 [41] - 借助“疆电入皖”优势布局新疆坑口电厂，盈利能力强，2024 年江布电厂净利润 5.52 亿元 [42] - 安徽用电需求旺，预计 25 - 26 年火电利用小时 5264 和 4695h，25 年增长 26 年回落，夏季顶峰供需测算有缺口 [46][50] - 2022 - 2024 年发电量和上网电量增长，2024 年分别为 601.5 和 567 亿千瓦时，25 年钱营孜煤电二期投产后上网电量有望创新高 [59] 区位优稳电价，煤价跌降成本 - 2024 年安徽双边协商电量电价 436.3 元/兆瓦时，综合电价约 456.3 元/兆瓦时，25 年分别为 412.97 和 432.97 元/兆瓦时，降幅可控 [66] - 2023 - 2024 年秦皇岛 5500 大卡现货煤价下降，25 年均价同比降 21.01%，度电燃料成本有望降，看好 25 年火电度电盈利 [69][73] 绿能风帆正扬，加速能源转型 - 新能源方面，24 年底控股在运 15 万千瓦，25 年预计达 125 万千瓦，增长 724%，控股股东或注入 233 万千瓦新能源资产 [76] - 储能方面，2023 年建成淮北 10.3 万千瓦化学储能项目 [77] - 抽蓄方面，控股核准待建 140 万千瓦，权益 99.4 万千瓦；参股在运 348 万千瓦，权益 34 万千瓦；参股在建 488 万千瓦，权益 126 万千瓦 [77][79] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 假设 25 - 27 年新增投产火电 100/0/0 万千瓦、风电 30/20/0 万千瓦、光伏 80/0/0 万千瓦 [80] - 假设 25 - 27 年火电机组利用小时 4903/4527/4434h，风电 1000/1500/2000h，光伏 655/1136/1136h [80] - 假设 25 - 27 年火电平均不含税电价 0.347/0.338/0.334 元/kWh，风电 0.34 元/kWh，光伏 0.23 元/kWh [80] - 预计 25 - 27 年收入增速 7%、 - 4%、 - 1%，归母净利润增速 5%、7%、4%，对应 EPS 为 0.96、1.03、1.07 元 [81] 投资建议 - 选取申能股份等 4 家可比公司，25 年可比公司平均 PE 为 9.92 倍 [86] - 皖能电力 25 年预计新增投产超 2GW 装机，预测 2025 - 2027 年营收和归母净利润，给予“买入”评级 [86]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，部分经济发达区域仍有区域性供需缺口，煤电顶峰价值凸显 [4] - 双碳目标下新型电力系统建设依赖系统调节手段，容量电价机制明确煤电基石地位，电力市场化改革推进下电价有望稳中上涨 [4] - 发改委加大电煤长协保供力度，煤电企业成本端可控，煤电一体化企业有望稳利润并实现业绩增长，电力运营商业绩有望大幅改善 [4] 各部分总结 月度专题 - 蒙西、新疆衔接机制落地，增量项目面临压力，蒙西对存量项目保护尚可但增量直面市场，新疆对存量和增量项目保护较好 [3][10] - 各地机制电价细则待落地，短期内新能源投资积极性和节奏或受冲击，长期新能源建投热情有望恢复，电力交易策略和预测服务需求提升，相关服务商将受益 [3][9] 月度板块及重点上市公司股价表现 - 6月电力及公用事业板块下跌0.5%，表现劣于大盘，沪深300上涨2.5%至3936.08，涨幅前三行业为通信、国防军工、有色金属 [3][12] - 6月电力板块重点上市公司中涨幅前三为国电电力、内蒙华电、长江电力 [14] 月度电力需求情况分析 - 5月电力消费增速环比略微下行，全社会用电同比增长4.40%，1 - 5月累计用电量同比增长3.40% [17] - 分行业看，二产用电增速持续下行，三产及居民用电增速环比持续恢复，5月一、二、三产业和居民用电量同比变化分别为+8.40%、+2.10%、+9.40%、+9.60% [19] - 分板块看，制造业板块用电持续低迷，消费高耗能板块用电增速环比改善，高技术装备制造、高耗能、消费板块电力消费增速环比情况不同 [23] - 分地区看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先，5月和1 - 5月用电量排名和增速排名前五省份情况不同 [31] - 2025年一季度电力消费弹性系数为0.468，较上季下降0.177 [36] 月度电力供应情况分析 - 发电情况：5月全社会发电量同比增长0.50%，火电发电量由负转正，水电发电增速环比持续下滑，核电、风电、太阳能发电量同比有不同变化 [38] - 新增发电设备情况：5月全国新增装机12440万千瓦，火电、水电、风电、光伏装机有新增，各电源装机增速不同，分地区新增装机排名前三省份不同 [79][86] - 月度发电设备利用情况：5月全国发电设备平均利用小时数同比降低9.62%，火电、水电、风电、光伏平均利用小时数同比下降，核电同比增长 [91] 电力市场月度数据 - 电网月度代理购电价格：7月代理购电均价环比持续下行，为367.34元/MWh，相较燃煤基准价下浮0.45%，环比下降4.41%，同比下降6.05% [102] - 广东电力市场：7月月度交易价格环比基本持平，6月现货市场电价环比下降，7月月度中长期交易均价为372.39元/MWh，6月日前和实时现货交易均价环比下降 [104] - 山西电力市场：6月现货交易价格环比下降 [106] - 山东电力市场：6月日前现货价格环比上升，实时现货价格环比下降，不同截止日期的日前和实时现货交易均价环比情况不同 [109] 6月行业重要新闻 - 新疆136号文承接：增量0.15 - 0.262元/kWh竞价，机制电量50%；存量0.25或0.26元/kWh，电量30%或50% [111] - 蒙西承接“136号文”实施方案：存量机制电价0.2829元/千瓦时，增量暂不安排纳入机制 [112] - 国家发展改革委国家能源局关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知 [4] 投资建议及行业主要上市公司估值表 - 电力运营商有望受益标的包括煤电一体化公司、全国性煤电龙头、电力供应偏紧的区域龙头、水电运营商、设备制造商和灵活性改造受益标的 [4] - 给出电力行业主要公司估值表，包含股票名称、收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [115]

指数表现与成分股 - 中证500质量成长指数(930939)下跌0.51%，成分股涨跌互现，滨江集团领涨2.77%，蓝晓科技上涨2.35%，皖能电力上涨2.09%，生益电子领跌，新泉股份、恒玄科技跟跌 [1] - 500质量成长ETF最新报价0.99元，近3月规模增长2934.61万元，新增规模位居可比基金前1/3 [1] - 中证500质量成长指数前十大权重股合计占比20.42%，包括东吴证券、恺英网络、华工科技等 [2] 市场展望与行业分析 - 华金证券认为当前拔估值行情可能处于筑顶阶段，短期低估值蓝筹和成长板块相对占优 [1] - 拔估值行情结束前一个月，高景气和政策导向行业占优；结束后一个月，高景气和低估值补涨行业占优 [1] - 当前高景气行业主要为科技成长、有色金属、化工等；若行情结束，科技、周期、大金融中低估值、涨幅靠后行业可能表现偏强 [1] - 兴业证券指出7月行情规律偏强，中报预告披露和重大会议窗口临近将提升业绩和季节性对行情结构的影响 [2] 指数估值与成分股数据 - 中证500质量成长指数市净率PB为1.88倍，低于近3年90.16%的时间，估值性价比突出 [2] - 指数成分股赤峰黄金下跌0.33%权重3.13%，九号公司下跌1.73%权重2.71%，水晶光电下跌2.35%权重2.61% [3] - 成分股神州泰岳上涨2.03%权重2.15%，东阿阿胶上涨0.39%权重2.23% [3]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 国际民航组织与国际航空运输协会目标到2050年实现净零排放，SAF是全球航空领域碳减排重要途径，全球SAF需求将快速增长，2035年后供给或现缺口 [20][30][37] - 我国出台政策鼓励SAF推广，产能快速增长，短期需求少但有原料优势，建议关注相关布局标的 [39][49] - 6月21日 - 7月4日，上证指数、创业板指数、公用事业指数、环保指数有不同涨幅表现，行业估值上升 [50][61] - 介绍电价、动力煤价格、天然气价格跟踪情况及行业动态，给出公用事业和环保各细分领域投资组合建议 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：反内卷，向外看——拥抱全球生物航煤蓝海市场 - 需求端：监管要求与自愿承诺推动全球生物航煤需求快速增长，2025年消费量将达210万吨左右，中性场景下2030年、2050年全球SAF需求量将分别达1550万吨、1.96亿吨 [22][30] - 供给端：目前SAF工艺以HEFA为主，后续需转向其他路线，2030年规划产能略高于需求，2035年后将现约2600万吨供给缺口 [34][37] - 我国情况：出台政策鼓励SAF推广并启动试点，预计2030 - 2050年需求量增长，近年产能快速增长，首张生物航油出口许可颁发，出口市场广阔，建议关注相关布局标的 [39][45][49] 行情回顾 - 6月21日 - 7月4日，上证指数上涨3.35%，创业板指数上涨7.28%，公用事业指数上涨2.36%跑输上证综指0.99pct，环保指数上涨4.79%跑赢上证综指1.44pct [50] - 细分行业中，环保和公用事业各板块有不同涨跌幅表现，行业估值上升，公用事业（申万）PE（TTM）为18.49倍，PB（LF）为1.77倍 [52][61] 市场信息跟踪 - 电价跟踪：2025年7月，江苏集中竞价交易成交电价395.6元/MWh，较标杆电价上浮1.18%、环比上升26.47%；广东月度中长期交易综合价366.5元/MWh，较标杆电价下浮19.09%、环比下降1.65% [10] - 动力煤价格与库存跟踪：动力煤市场价企稳小幅回升，秦皇岛港动力末煤平仓价上涨，秦皇岛煤炭库存下滑，全国统调电厂煤炭库存上升 [10][67] - 天然气价格跟踪：截至2025/7/3，中国LNG出厂价格指数报收于4412元/吨，较2025/6/19上涨0.11%；中国LNG到岸价报收于12美元/百万英热，较2025/6/19下降12.55% [70] 上市公司动态 - 经营公告&业绩报告：中国核电2025年上半年累计商运发电量、上网电量同比增长，长源电力6月发电量同比降低，聚光科技预计2025年上半年亏损 [73][74] - 股东增减持&股份回购&股权激励&再融资：多家公司有股东增减持、股份回购等相关公告 [75] - 兼并收购&资产重组&股权变动：中科环保、严牌股份等公司有相关股权变动公告 [76] - 项目中标&框架协议&对外投资：朗坤科技、福龙马等公司有项目中标或签订合同相关公告 [77] 行业动态 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布江河保护治理意见，目标到2035年完善相关体系，推进水电等建设 [78] - 新疆发改委印发新能源上网电价改革方案，明确不同项目电价机制 [79] - 广东电力交易中心发布虚拟电厂交易细则，推动其参与电能量交易 [80] - 工信部办公厅印发绿色低碳标准化工作方案，提出到2027年和2030年目标 [81] - 湖南天然气省级管网融入国家管网，海南省发改委印发增量配电网配电价格通知 [81][82] - 7月4日全国用电负荷超14亿千瓦创历史新高 [82] 投资组合及建议 - 公用事业：火电关注区域龙头及热电联产机会；绿电关注电价趋势及相关标的；水电关注低波红利板块；燃气关注居民气量占比高及上下游一体化标的 [12] - 环保：垃圾焚烧关注现金流和盈利改善及分红提升标的；水务关注盈利能力增强标的；环卫关注应收账款好转及转型标的 [13]

控股股东增持情况 - 皖能资本(控股股东一致行动人)于2025年6月13日至7月3日通过集中竞价增持公司A股5,947,930股(占总股本0.26%)，累计增持比例触及总股本1%整数倍 [1] - 增持后控股股东及一致行动人合计持股从56.74%提升至57.00%，其中皖能资本首次持股达0.26% [1] - 本次增持使用自有资金，通过证券交易所集中交易完成，未涉及大宗交易或其他方式 [1] 增持计划细节 - 增持计划尚未完成，皖能资本将继续实施，计划在2025年6月13日起3个月内增持金额7,500万至15,000万元人民币 [2] - 增持不设价格区间，方式包括但不限于集中竞价和大宗交易 [2] - 增持目的基于对公司发展前景的信心及中长期投资价值认可，旨在增强投资者信心 [2] 股东权益变动数据 - 能源集团作为控股股东持股保持54.93%不变，其全资子公司皖能物资公司持股1.81%未变动 [1] - 本次增持前后无限售条件股份占比从56.74%升至57.00%，未涉及有限售条件股份变动 [1][2] - 股东承诺增持期间及法定期限内不减持股份，并遵守证券交易相关法规 [2]