市场整体规模与活跃度 - 期货市场资金总量于2025年10月9日突破2万亿元，达到约2.02万亿元，较2024年底增长24% [2] - 期货公司客户权益合计约1.91万亿元，较2024年底增长24% [2] - 全市场有效客户数突破270万个，较去年同期增长14%，2025年前三季度累计新增客户65万个 [2] - 2025年8月全行业代理交易额65.23万亿元，代理交易量8.95亿手 [7] 客户结构变化与增长动力 - 产业客户和境外客户是当前市场重要增长点，其中机构客户增长3%，境外客户增长显著，增幅达11% [2][3] - 2025年以来至少有1583家A股实体行业上市公司发布套期保值公告，超过2024年全年的1503家，创历史新高 [3] - A股实体行业上市公司套保参与率为29.9%，较2024年末增长1.3个百分点 [3] - 产业客户需求从“要不要用期货”转向“如何用好、用精”，要求解决方案精准匹配复杂业务场景，并涉及交割、融资、跨境结算等打包式服务 [3] 期货公司业绩表现 - 2025年1-8月期货公司净利润达76.5亿元，创近年来新高，8月单月营业收入38.61亿元，净利润12.34亿元 [7] - 行业业绩分化严重，利润增长主要集中在少数公司，传统经纪业务竞争激烈，资管业务对盈利增长贡献大 [7] - 上市期货公司半年报业绩分化：瑞达期货归母净利润2.28亿元同比增66.49%，南华期货净利润2.31亿元同比增0.46%，永安期货净利润1.7亿元同比降44.69%，弘业期货亏损361万元 [7] 期货公司业务与服务提升 - 期货公司着力提升对产业客户的服务能力，要求一线人员精通期货规则、产业链结构、市场供需，并具备沟通协调能力以应对复杂决策流程 [4] - 境外客户成为增长亮点，海外投资者对中国期货市场表现出热情和迫切的交易需求 [5][6] 市场情绪与板块表现 - 行情向好吸引投资者关注，新开户数量明显增加，贵金属和股指期货行情尤其受关注，休眠账户激活现象增多 [1][2] - A股期货板块表现抢眼，瑞达期货年内上涨近60%并以涨停收盘，南华期货、弘业期货和永安期货当日分别上涨3.81%、2.67%和2.28%，年内涨幅分别为77.34%、15.86%和12.99% [8]

中国期货市场资金与客户规模 - 期货市场资金总量于2025年10月9日突破2万亿元，约为2.02万亿元，较2024年底增长24% [1] - 期货公司客户权益合计约为1.91万亿元，较2024年底增长24% [1] - 全市场有效客户数突破270万个，较去年同期增长14% [2] - 2025年前三季度市场累计新增客户65万个 [2] 客户结构变化与增长动力 - 机构客户数量延续平稳增长态势，增长3% [2] - 境外客户增长显著，增幅达11%，交易者分布于40个国家和地区 [2] - 产业客户和境外客户是当前国内期货市场重要增长点 [3] - 至少有1583家A股实体行业上市公司发布套期保值公告，超过2024年全年的1503家，创历史新高 [3] - A股实体行业上市公司套保参与率为29.9%，较2024年末增长1.3个百分点 [3] 产业客户需求演变与服务升级 - 产业客户参与意愿持续高涨，从探索“要不要用期货”进入“如何用好、用精”的阶段 [3] - 企业从被动应对价格波动转变为主动将风险管理纳入企业战略规划 [3] - 产业客户需求呈打包式，要求期货公司提供交易策略、交割、融资及跨境结算等一连串解决方案 [3] - 期货公司着力提升一线员工对产业产业链结构、供需关系及业务模式的深入了解 [4] - 一线人员需具备与产业客户不同层级有效沟通及协调内部资源的能力 [4] 境外客户发展与对外开放 - 境外客户和海外业务是市场另一大增长亮点 [5] - 海外投资者对中国期货市场表现出热情，对市场准入规则熟悉并做好积极参与准备 [6] 期货公司业绩表现 - 2025年1-8月期货公司净利润达76.5亿元，创近年来新高 [7] - 2025年8月行业代理交易额65.23万亿元，代理交易量8.95亿手，营业收入38.61亿元，净利润12.34亿元 [7] - 期货公司业绩分化严重，利润增长主要集中在少数公司，资管业务对盈利增长贡献大 [7] - 瑞达期货上半年归母净利润2.28亿元，同比大增66.49% [7] - 南华期货归母净利润2.31亿元，同比增长0.46% [7] - 永安期货归母净利润1.7亿元，同比下降44.69% [7] - 弘业期货转为亏损361万元 [7] 期货板块市场表现 - A股期货板块表现抢眼，瑞达期货今年以来上涨近60% [8] - 南华期货、弘业期货和永安期货年内涨幅分别为77.34%、15.86%和12.99% [8]

AH股溢价率排行 - 截至10月21日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、弘业期货(03678)和浙江世宝(01057)，溢价率分别为881.82%、248.18%和247.12% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、招商银行(03968)和恒瑞医药(01276)，溢价率分别为-17.23%、1.09%和1.64% [1] - 前十大AH股溢价率排行中，安德利果汁(02218)溢价率为245.61%，中石化油服(01033)溢价率为227.38%，复旦张江(01349)溢价率为226.35% [1] AH股偏离值排行 - 偏离值最高的三家公司为东北电气(00042)、山东墨龙(00568)和长飞光纤光缆(06869)，偏离值分别为68.11%、29.50%和28.06% [1] - 偏离值最低的三家公司为上海电气(02727)、中国外运(00598)和中远海能(01138)，偏离值分别为-27.72%、-17.01%和-15.18% [1] - 在后十大AH股偏离值排行中，中国南方航空股份(01055)偏离值为-12.07%，中国东方航空股份(00670)偏离值为-11.20%，四川成渝高速公路(00107)偏离值为-10.08% [2] 具体公司股价数据 - 东北电气(00042)H股价格为0.275港元，A股价格为2.25元，溢价率高达881.82% [1] - 宁德时代(03750)H股价格为544.000港元，A股价格为375.9元，呈现-17.23%的折价 [1] - 长飞光纤光缆(06869)H股价格为39.400港元，A股价格为87.98元，溢价率为167.46% [1]

多元金融板块市场表现 - 板块整体拉升，鲁信创投涨停，瑞达期货上涨超过5% [1] - 九鼎投资、南华期货、越秀资本、弘业期货等公司股价跟涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期全球发运环比止跌回升，到港量有所回落，国产矿产量小幅回升，整体供应相对稳定；需求端铁水产量继续回落维持高位，对矿价有所支撑；目前铁矿供需略微走弱，叠加近期宏观情绪弱势，盘面出现调整，本周召开重要会议，关注宏观情绪变化；策略为区间震荡 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 交易逻辑 - 供应：10月13 - 19日全球铁矿石发运总量3333.5万吨，环比增加126万吨，澳洲发运量1984.5万吨，环比增加68.2万吨，巴西发运量840.5万吨，环比增加25.8万吨，中国45港到港总量2519.4万吨，环比减少526.4万吨；截至10月17日，全国186家矿山铁精粉日均产量47.37万吨，环比增0.6万吨，产能利用率60.66%，环比增0.77%，矿山精粉库存93.34万吨，环比增4.64万吨 [4] - 需求：10月17日当周，日均铁水产量240.95万吨，环比 - 0.59万吨，盈利率继续下滑，铁水产量微降，整体维持高位，有刚需补库支撑，但钢厂盈利水平持续收缩，市场预期走弱 [4] - 库存：进口矿库存增加，在港船舶数量增加23艘至124艘，港口库存和在港船舶数量明显增加，港口库存压力增加，钢厂库存维持低位 [4] - 基差：01、05合约基差小幅波动 [4] - 利润：钢厂盈利率回落，进口矿价在100 - 105美元/吨区间震荡 [4] 价格与价差 - 价格：现货价格震荡回落 [6] - 矿粉间价差：PB粉 - 超特粉、PB粉 - 麦克粉价差低位震荡 [12][16] - 合约价差：1 - 5价差波动不大，01基差低位震荡 [20] - 相对估值：螺矿比低位震荡，矿焦比高位震荡 [27] 供应情况 - 全球发运：全球发运止跌回升，非主流矿发运止跌回升 [33] - 澳巴发运：澳矿发往中国止跌回升，巴西矿发运小幅回升 [37] - 企业发运：FMG、BHP、RT小幅回升，VALE小幅回升 [42][46] - 运价指数：运价指数小幅回升 [51] - 到港量：45港到港量有所回落 [4][55] - 国产矿：国产铁精粉产量小幅回升 [57] 需求情况 - 钢厂利润：钢厂高炉利润震荡回落，盈利率下降 [63][68] - 铁水产量：铁水产量微降，产能利用率、高炉开工率等情况 [68][70][74] 库存情况 - 港口库存：疏港量小幅回落，港口库存有所回升，澳矿库存小幅回升，巴西矿库存延续回升，粗粉高位回升，块矿震荡回升 [77][81][88] - 钢厂库存：钢厂消耗相对高位，进口矿库存维持低位 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周焦煤市场整体偏强运行，供需两端均有回升迹象，但政策与情绪扰动使得市场波动加大，预计短期内将高位震荡 [5] - 上周焦炭市场偏强震荡，现货第二轮提涨开启，短期内焦炭价格仍受成本支撑，预计短期仍将跟随焦煤高位震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场观点 焦煤基本面 - 供给方面，样本矿山开工率和精煤日均产量环比上升，洗煤厂开工也小幅回暖，但主产区安全检查与“查超产”压力仍存，产量回升空间受限 [5] - 需求方面，钢厂高炉开工率维持高位，铁水日产量稳定，焦化厂生产积极，下游刚需对煤价形成支撑 [5] - 库存层面，除港口库存明显下降外，矿山、洗煤厂及下游环节均出现累库，下游仍有一定补库动能 [5] 焦炭基本面 - 供给方面，焦化厂平均吨焦利润重回盈亏平衡线以下，焦企开启第二轮提涨，焦化厂生产意愿小幅收缩，产能利用率与产量环比微降 [6] - 需求方面，钢厂高炉开工率及铁水日产量维持高位，焦炭可用天数略降，钢厂补库节奏放缓但刚需依旧稳定，焦炭需求仍具韧性 [6] - 库存方面，焦化厂与钢厂环节同步去库，港口库存保持平稳，整体显性库存下降，市场供需结构趋于紧平衡 [6] 第二部分 宏观地产跟踪 - 展示了全国固定资产投资额累计同比、全国房地产新开工、施工、竣工面积累计同比、30大中城市当周商品房成交面积、钢铁行业采购经理人指数（PMI）等数据图表 [8][11][15][17] 第三部分 焦煤供需跟踪 - 焦煤现货价格抬升，展示了山西晋中介休中硫主焦煤采购价、全国主流焦煤现货价格对比等数据图表 [21] - 523家样本煤矿精煤日均产量和炼焦煤开工率环比回升，314家样本洗煤厂精煤日均产量和产能利用率小幅回升 [5] - 矿山由前期去库转为累库，洗煤厂库存逐渐回升，下游钢厂和焦化厂库存上升，仍存一定补库动能，主要港口库存大幅下滑 [5] - 蒙煤通关量回升至高位 [47] 第四部分 焦炭供需跟踪 - 吕梁准一级冶金焦出厂价展示，焦炭现货调价时间表呈现，第二轮提涨开启，关注实际落地节奏 [51][53][55] - 由于成本抬升，焦化企业吨焦利润回落至盈亏线以下，全样本独立焦化企业焦炭日均产量和产能利用率环比微降，全国247家钢厂焦炭日均产量和产能利用率也有所下降 [59][62][65] - 独立焦化厂小幅去库，钢厂由前期补库转为去库，港口焦炭库存趋稳 [69][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观有所预期，钢价震荡运行；基本面方面，钢厂盈利率收缩，铁水产量下降但仍保持高位，部分钢厂检修，高炉开工率持平，短流程产量增加，螺纹总产量小幅下降，节后需求有所恢复但同比低位，库存去化但仍处于高位，库存仍有压力；热卷供需偏弱，产量小幅下降，库存处于高位，供应仍有压力，需求增加但改善有限；终端需求较疲弱，钢价有所承压；关注宏观变化和需求情况，成本端仍有支撑，短期震荡 [5][6] 成材相关情况 供给 - 全国主要钢厂螺纹钢当周产量为201.16万吨，环比减少2.24万吨；热轧当周产量为321.84万吨，环比减少1.45万吨 [5] 需求 - 螺纹表观需求上升，上周为219.75万吨，环比增加66.57万吨；热卷表观需求上升，上周为315.55万吨，环比增加20.54万吨 [5] 库存 - 螺纹钢总库存641.05万吨，环比减少18.59万吨，社会库存456.41万吨，环比减少10.89万吨，钢厂库存184.64万吨，环比减少7.7万吨；热轧总库存419.19万吨，环比增加6.29万吨，社会库存341.34万吨，环比增加12.04万吨，钢厂库存77.85万吨，环比减少5.75万吨 [7] 基差 - 期货震荡，基差波动；截至10月17日，螺纹主力合约基差163元/吨，环比增加16元/吨，热卷主力合约基差66元/吨，环比增加1元/吨 [7][12] 原料相关情况 价格 - 本周准一级冶金焦1450元/吨，环比增加10元/吨；主焦煤（吕梁）1575元/吨，环比增加25元/吨 [14] 开工率与产量 - 截至2025年10月17日，高炉开工率环比持平，电炉开工率环比上升1.79%，铁水产量240.95万吨，环比减少0.59万吨 [19] 钢厂相关情况 盈利率 - 截至10月17日，钢厂盈利率55.41%，环比下降0.87% [24] 开工率 - 截至10月17日，唐山高炉开工率91.68%，环比上升1.68% [29] 产量相关情况 钢材 - 截至10月17日，螺纹钢产量环比减少2.24万吨，长流程产量环比减少5.38万吨，短流程产量环比增加3.14万吨；热卷产量环比减少1.45万吨，仍处高位 [33][34] 需求相关情况 螺纹钢与热卷 - 螺纹消费环比增加66.57万吨，热卷需求环比增加20.54万吨 [39] 建筑用钢 - 截至10月17日，建材周均成交量为9.77万吨，成交量仍处低位 [43] 热卷 - 截至10月17日，热卷周均成交量为3.016万吨，下游冷轧产量87.41万吨，环比减少0.66万吨 [48] 库存相关情况 主要钢材 - 截至10月17日，唐山钢坯库存44.41万吨，环比下降2.54万吨；主要钢材品种库存量1125.52万吨，环比减少2.91万吨 [52] 螺纹钢 - 螺纹钢总库存环比减少18.59万吨，社会库存环比减少10.89万吨，钢厂库存环比减少7.7万吨 [56] 热卷 - 热卷总库存环比增加6.29万吨，社会库存环比增加12.04万吨，钢厂库存环比减少5.75万吨 [61] 其他相关情况 钢材出口 - 8月钢材出口941万吨，环比下降33万吨；1 - 8月，钢材出口量累计7749万吨，累计同比增长10% [66] 汽车产销 - 9月汽车产量为327.6万辆，环比增加46.6万辆；汽车销量环比增加36.94万辆；9月新能源汽车产量161.7万辆，环比增加22.6万辆；新能源汽车销量160.4万辆，环比增加20.9万辆 [70] 房地产 - 1 - 9月，全国房地产开发投资同比下滑13.9%，增速降幅1%；房屋新开工面积45399万平方米，下降18.9%；房屋竣工面积31129万平方米，同比下降15.3%，降幅收窄；新建商品房销售面积65835万平方米，同比下降5.5%，降幅0.8%；新建商品房销售额同比下降7.9%，降幅0.6%；开发企业资金到位额累计7.2万亿元，同比下降8.4% [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前工业硅供应端北增南减维持小幅增加，需求端多晶硅环节11月以后受枯水期及配额生产影响将有所走弱，库存去化压力仍存，预计短期内盘面维持区间震荡；当前多晶硅供需偏弱，库存压力偏大，近期行业会议对市场信心有所提振，但由于终端需求疲软，预计短期内维持高位震荡 [6][7] 各部分总结 工业硅 - 价格：截至2025年10月17日，新疆工业硅553通氧价格为8800元/吨，421通氧价格为9100元/吨，环比上周均持平；期货主力合约震荡回落，收8430元/吨 [6][10] - 供应：新疆硅企提产至年内高点，西北部分地区开工变化不大，云南11月开工或下滑，四川小幅减少，整体产量小幅增加，预计下月下滑 [6] - 需求：多晶硅产量稳定但后期排产分化预计整体走弱，有机硅开工环比下降下周排产持稳，铝合金企业开工率稳定需求维持高位，8月出口7.66万吨，环比增加3.51%，同比增加18.21% [6] - 成本：本周暂稳 [6] - 库存：10月16日全国社会库存共计56.2万吨，较节前增加1.7万吨 [6] - 价差：截至10月17日，云南工业硅553通氧与421通氧价差为400元/吨，新疆价差为300元/吨，环比上周均持平 [14] 多晶硅 - 价格：截至2025年10月17日，N型致密料价格为50000元/吨，P型致密料价格为33000元/吨，P型菜花料价格为30500元/吨，环比上周均持平；期货主力合约震荡反弹，收52340元/吨 [7][17] - 供应：行业会议召开，收储消息多为不实，行业产能出清及反内卷推进，10月产量环比回升，11月将大幅减产 [7] - 需求：下游企业观望，预计下周批量成交，Q4硅片环节排产或超预期支撑需求 [7] - 成本：本周暂稳 [7] - 库存：处于上行态势，拉晶厂采购节奏放缓 [7] - 价差：截至10月17日，N型致密料对P型致密料升水17000元/吨，对P型菜花料升水19500元/吨，环比上周均持平 [21] 成本 - 硅煤价格：截至2025年10月17日，宁夏硅煤送到价为1140元/吨，新疆为1700元/吨，环比上周均持稳 [25] - 硅石价格：截至10月17日，湖北硅石送到价为340元/吨，新疆为320元/吨，云南为290元/吨，环比上周均持平 [25] - 石油焦价格：截至10月17日，山东港口沙特石油焦价格为1505元/吨，环比上周上涨150元/吨 [29] - 电价：截至10月17日，新疆电价为0.375元/千瓦时，四川为0.325元/千瓦时，云南为0.33元/千瓦时，环比上周均持平 [29] - 木片价格：截至10月17日，云南木片价格为490元/吨，环比上周持平 [33] - 石墨电极价格：截至10月17日，江苏高功率石墨电极价格为12750元/吨，环比上周持平 [33] 下游 - 硅片价格：截至2025年10月17日，N型M10 - 182(130µm)、N型G10L - 183.75(130µm)、N型G12R - 210R(130µm)和N型G12 - 210(130µm)均价分别为1.35、1.325、1.375和1.7元/片，环比上周分别下跌0、0、0.025和0元/片，210RN硅片价格有松动迹象，Q4排产或超配额 [36] - 电池价格：截至10月17日，M10单晶TOPCon、G10L单晶TOPCon、G12R单晶TOPCon和G12单晶TOPCon分别报价0.318、0.318、0.287和0.31元/瓦，环比上周分别下跌0.02、0.02、0.03和上涨0.05元/瓦，各尺寸有所分化 [40] - 组件价格：截至10月17日，182单面TOPCon、210单面TOPCon、182双面TOPCon和210双面TOPCon分别报价0.68、0.7、0.68和0.7元/瓦，环比上周分别上涨0、0.01、0和0.01元/瓦，市场报价上涨但成交僵持，终端需求疲软 [43] 其他产品 - 有机硅：截至2025年10月17日，有机硅DMC华东价格为11300元/吨，环比上周上涨200元/吨，开工环比下降，单体厂常规检修降负 [47] - 铝合金：截至10月17日，上海铝合金锭ADC12价格为20700元/吨，环比上周下跌100元/吨，企业开工维持稳定，对工业硅消费维持高位 [51]

AH股溢价率排名 - 东北电气(00042)AH股溢价率最高，达到918.87% [1][2] - 弘业期货(03678)和浙江世宝(01057)的AH股溢价率分列第二和第三位，分别为246.28%和241.04% [1][2] - 溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、恒瑞医药(01276)和招商银行(03968)，溢价率分别为-17.09%、-1.38%和0.51% [1][2] AH股偏离值排名 - 偏离值最高的三家公司为东北电气(00042)、长飞光纤光缆(06869)和山东墨龙(00568)，偏离值分别为109.61%、31.51%和26.68% [1][2] - 偏离值最低的三家公司为上海电气(02727)、中国外运(00598)和中远海能(01138)，偏离值分别为-25.42%、-16.00%和-14.18% [1][3] 前十大AH股溢价率详情 - 前十大高溢价率股票包括中石化油服(01033)溢价率237.84%、安德利果汁(02218)溢价率236.88%、复旦张江(01349)溢价率223.87% [2] - 晨鸣纸业(01812)溢价率为222.08%，凯盛新能(01108)溢价率为208.19%，京城机电股份(00187)溢价率为200.44% [2] - 南京熊猫电子股份(00553)溢价率为190.12% [2] 后十大AH股溢价率详情 - 后十大低溢价率股票包括美的集团(00300)溢价率5.99%、紫金矿业(02899)溢价率10.46%、福耀玻璃(03606)溢价率13.01% [2] - 药明康德(02359)溢价率13.78%，潍柴动力(02338)溢价率15.13%，民生银行(01988)溢价率15.99% [2] - 中信证券(06030)溢价率为16.70% [2] 前十大AH股偏离值详情 - 前十大高偏离值股票包括龙源电力(00916)偏离值17.07%、昭衍新药(06127)偏离值16.03% [3] - 偏离值排名前十的股票中，晨鸣纸业(01812)偏离值为24.39%，南京熊猫电子股份(00553)偏离值为20.87% [2][3] - 浙江世宝(01057)偏离值为19.03%，弘业期货(03678)偏离值为16.95%，中石化油服(01033)偏离值为16.14% [2][3] 后十大AH股偏离值详情 - 后十大低偏离值股票包括昊海生物科技(06826)偏离值-14.14%、中国南方航空股份(01055)偏离值-12.66% [3] - 中国东方航空股份(00670)偏离值-12.26%，四川成渝高速公路(00107)偏离值-9.91% [3] - 第一拖拉机股份(00038)偏离值-8.08%，大唐发电(00991)偏离值-5.64%，青岛啤酒股份(00168)偏离值-4.75% [3]

公司股价与交易表现 - 10月20日公司股价上涨1.68%，成交额为1.02亿元，换手率为1.24%，总市值为109.55亿元 [1] - 当日主力资金净流出212.11万元，占成交额的0.02%，在行业中排名第18位，连续3日被主力资金减仓 [4] - 所属行业主力资金净流出2.43亿元，同样连续3日被主力资金减仓 [4] - 近3日、近5日、近10日、近20日主力资金净流出额分别为1336.35万元、705.46万元、2248.26万元、9119.29万元 [5] 公司业务与投资亮点 - 公司是期货行业首家A+H股上市公司，主营业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售和金融资产投资业务 [2] - 公司认缴弘瑞新时代创业投资有限公司，出资金额2200万元，持股比例为22%，该公司主营业务为创业投资和管理咨询 [2] - 公司属于国有企业，最终控制人为江苏省政府国有资产监督管理委员会 [3] - 公司主营业务收入构成为：大宗商品交易及风险管理业务占67.03%，期货经纪及资产管理业务占32.97% [7] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入0.00元，归母净利润为-360.56万元，同比减少128.17% [7] - 公司A股上市后累计派现4434.22万元 [8] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为6.26万户，较上期增加43.72% [7] - 同期，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股606.53万股，较上期增加393.80万股；南方中证1000ETF为第十大流通股东，持股212.30万股，较上期增加41.83万股 [8] 技术面与市场表现 - 公司股票筹码平均交易成本为12.19元，近期筹码减仓但程度减缓 [6] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为2639.94万元，占总成交额的2.52% [5] - 目前股价靠近压力位10.97元 [6]