文章核心观点 - 2026年春节假期连休9天 成为史上最长春节假期 将显著刺激旅游出行及相关消费需求 [2][5] - 超长假期预计带动长途游和跨省游 提升游客停留时间和过夜需求 利好酒店餐饮、交通出行、商业零售等多个行业 [2][6] 行业与板块影响 - 直接利好的行业包括旅游景区、酒店餐饮、商业百货、交通出行、免税零售等 [2] - 超长假期刺激更多出行 2026年春节出行机票预订量较2025年春节增长63% [6] - 假期有利于游客错峰分散出行 节中出游群体预计增加 单日客流量更平衡 春节整体出行和出游量有望创新高 [6] 市场反应与数据 - 假日安排消息发布后 平台元旦和春节期间火车票及国际机票搜索量瞬时增长翻倍 春节期间出发的机票搜索量瞬时增长3倍 [5] - 春节欧洲游咨询量环比暴涨200% 希腊、挪威等热门欧洲目的地搜索量翻倍 澳大利亚及新西兰跟团游产品咨询量也随即上涨 [5] 相关公司提及 - 涉及公司包括中国中免、锦江酒店、伊利股份、招商蛇口、首旅酒店、东鹏饮料、珠免集团、盐津铺子、君亭酒店、海南发展、广州酒家、百润股份、王府井、同庆楼、西麦食品、恺英网络、黄山旅游、巨人网络、丽江股份、博纳影业、长白山、光线传媒、中青旅、上海电影、天目湖、吉比特、华联股份、春秋航空、海南机场等 [3]

市场表现与资金流向 - 游戏板块早盘持续震荡 游戏ETF下跌超1.5% 持仓股中完美世界 恺英网络 迅游科技 游族网络 冰川网络等跌幅居前 [1] - 截至11月4日 游戏ETF近20个交易日累计获得资金净流入达18.42亿元 产品规模达112.91亿元 [1] - 游戏ETF跟踪中证动漫游戏指数 反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [2] 行业整体财务表现 - 2025年第三季度传媒板块合计实现收入1279亿元 同比增长7% [1] - 2025年第三季度传媒行业实现归母净利润101亿元 同比增长40% [1] - 游戏板块在2025年第三季度收入表现出色 主要源于爆款产品催化 [1] 游戏板块具体业绩 - 2025年第三季度国内游戏市场实际销售收入880.3亿元 同比下滑4.1% 环比增长7.0% [2] - 2025年第三季度A股游戏公司归母净利润55.9亿元 同比增长76% 环比增长20% [2] - 2025年第三季度游戏板块归母净利润同比增长76% 表现亮眼 [1] 增长驱动因素与前景 - 世纪华通爆款手游《无尽冬日》《Kingshot》表现亮眼提振板块增速 [2] - 截至2025年第三季度末 A股游戏公司合同负债合计76.5亿元 同比增长7.8亿元 环比增长2.9亿元 反映A股游戏公司流水稳健增长态势 [2] - 看好2025年买量市场竞争趋缓 新游周期延续驱动业绩增长 同时期待AI催化提振板块估值 [2] - 游戏板块具备AI 内容 商业化模式变革多点催化 [2]

财务表现 - 公司2025年前三季度归母净利润为15.83亿元，同比增长23.70% [1] - 公司2025年第三季度归母净利润为6.33亿元，同比增长34.51%，环比增长46.66% [1] 核心业务与IP运营 - 传奇盒子业务增速亮眼，价值凸显 [1] - 公司持续看好对传奇生态的运营，通过流量共享、内容共创、生态共建等形式进一步挖掘传奇IP的价值潜力 [1] 人工智能（AI）布局 - 公司投资企业自然选择旗下的《EVE》是全球首款3D AI智能陪伴应用，已开始内测 [1] - 公司于7月推出专为游戏行业打造的AI全流程开发平台《SOON》 [1] - 公司推出以"智能玩偶+虚拟游戏"为模式的治愈系AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》，首款产品计划于"双十一"发售 [1] 未来展望 - 公司储备产品有望支撑后续业绩增长 [1] - 公司通过传奇盒子进一步挖掘传奇IP价值，并持续布局AI领域 [1]

市场表现与资金流向 - 游戏板块早盘持续震荡，游戏ETF（159869）现跌超1.5% [1] - 游戏ETF（159869）近20个交易日累计获得资金净流入达18.42亿元，产品规模达112.91亿元 [1] - 持仓股中，完美世界、恺英网络、迅游科技、游族网络、冰川网络等跌幅居前 [1] 行业整体财务表现 - 2025年第三季度传媒板块合计实现收入1279亿元，同比增长7% [1] - 2025年第三季度传媒行业实现归母净利润101亿元，同比增长40% [1] - 游戏板块在2025年第三季度收入表现出色，主要源于爆款产品催化 [1] - 游戏板块2025年第三季度归母净利润同比增长76% [1] 游戏市场具体数据 - 2025年第三季度国内游戏市场实际销售收入为880.3亿元，同比下滑4.1%，但环比增长7.0% [2] - 世纪华通爆款手游《无尽冬日》《Kingshot》表现亮眼，提振板块增速 [2] - 截至2025年第三季度末，A股游戏公司合同负债合计76.5亿元，同比增长7.8亿元，环比增长2.9亿元，反映流水稳健增长 [2] - 2025年第三季度A股游戏公司归母净利润为55.9亿元，同比增长76%，环比增长20% [2] 行业前景与催化剂 - 看好新游周期开启，游戏业绩超预期 [2] - 看好2025年买量市场竞争趋缓，新游周期延续驱动业绩增长 [2] - 期待AI催化提振板块估值，游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [2]

传媒板块整体业绩 - 2025年第三季度传媒板块合计实现收入1279亿元 同比增长7% [1] - 2025年第三季度行业实现归母净利润101亿元 同比增长40% [1] - 游戏板块收入表现出色 广告及数字媒体收入小幅增长 影视出版及广电有不同程度小幅下滑 [1] 游戏行业 - 2025年第三季度国内游戏市场实际销售收入880.3亿元 同比下滑4.1% 环比增长7.0% [1] - 世纪华通爆款手游《无尽冬日》《Kingshot》表现亮眼提振板块增速 [1] - 截至2025年第三季度末 A股游戏公司合同负债合计76.5亿元 同比增长7.8亿元 环比增长2.9亿元 反映流水稳健增长 [1] - 2025年第三季度A股游戏公司归母净利润55.9亿元 同比增长76% 环比增长20% [1] - 看好2025年买量市场竞争趋缓 新游周期延续驱动业绩增长 期待AI催化提振板块估值 [1] 营销行业 - 营销全行业2025年第三季度实现收入453.3亿元 同比增长9% 连续两季度收入增速回升 [2] - 宏观经济有所恢复 广告主投放态度回升 AI技术赋能投放效率提升 [2] - 互联网、食饮、日化等高频消费品类广告主投放保持韧性 头部广告公司依托数据积累与AI技术巩固市场份额 [2] - 营销全行业2025年第三季度实现归母净利润16.3亿元 同比增长14% 扭转之前亏损态势 [2] - 分众传媒受益互联网闪购业务广告投放加大 收入端增速环比加速 [2] 影视院线行业 - 2025年第三季度影视院线行业实现收入86.1亿元 同比下滑2% [3] - 2025年第三季度影视行业总毛利额为20.5亿元 同比增长30% 毛利率为23.8% 同比提升5.9个百分点 [3] - 2025年第三季度影视行业归母净利润总额为0.9亿元 同比扭亏为盈 [3] - 截至10月30日 2025年全国总票房约445亿元 超过2024年全年票房 [3] - 后续随着更多优质国内外影片上映 中国电影市场有望延续良好态势 [3] 数字媒体行业 - 数字媒体行业2025年第三季度收入同比增长8%至65亿元 [4] - 2025年第三季度归母净利润同比下降28%至3.2亿元 归母净利率下滑2.4个百分点至4.9% [4] - 芒果超媒第三季度单季营收31.0亿元 同比增长6.6% 核心业务芒果TV营收同比基本持平 广告收入正增长 [4] - 芒果超媒第三季度归母净利润2.5亿元 同比下降33.5% [4] - 随着广告市场边际改善及优质内容上线拉动会员收入增长 公司有望于2026年重回增长轨道 [4] 出版报刊行业 - 2025年第三季度出版报刊行业收入同比下降5%至298.4亿元 [5] - 2025年第三季度归母净利润同比增长13%至24.7亿元 主要由于所得税政策影响 [5]

云业务进展 - 截至2025年第三季度，公司已落地300多个边缘机房，覆盖近200个重点城市，为近80万终端服务，可运营电竞级高品质算力达5万路 [2][3][4][5][10][27][28][31][37][41] - 云业务基础建设阶段基本完成，正进入商业模式深化与规模建设加速的新阶段，业务上加速机房建设与电竞场所云化，深化算力运营并搭建线上线下融合云平台 [2][3][4][5][10][28][31][37][41] - 算力服务首要保障电竞场景，满足高并发、低延迟需求，同时面向互联网云电脑用户，并积极拓展校园、酒店等场景，提供定制化解决方案 [4][23][40] - 公司云业务核心竞争优势在于“场所算力节点化”创新思路，通过智能调度、云边端协同等技术实现算力高效利用与灵活分配 [13][40] 第三季度财务表现 - 公司第三季度营业收入下降主要系报告期内优化业务结构，主动减少互联网增值业务中毛利较低的业务所致 [1][2][4][5][6][11][44] - Chinajoy展会收入近年来相对稳健，并非第三季度营收下滑的主要原因 [1][7] 游戏业务发展 - 公司与恺英网络子公司浙江闲趣互娱达成合作，在“996盒子”内共建传奇、传世品类PC游戏生态社区，以提升用户聚集度与体验粘性 [1] - 公司内部孵化团队研发的非对称竞技卡牌手游《三国：百将牌》已于2025年8月21日获得游戏版号，目前处于测试阶段 [11][25] 战略发展与未来展望 - 公司将持续关注AI、算力、机器人等新兴行业动态，积极寻求产业链上下游业务协同与资源互补的机会，并审慎考虑投资或并购计划 [14][15][16][21][25][33][44][45] - 未来业绩及利润增量主要来源于电竞、游戏等主营高毛利业务的稳健增长，以及云业务进入规模建设提速新阶段后带来的显著收入增长 [35][37][41][44][45][56][67] - 公司加速电竞领域出海步伐，通过自主研发“网维大师国际版”与海外合作伙伴深入合作，拓展国际市场 [33][38] 其他业务布局 - 公司于2025年1月对浙江智慧网络医院管理有限公司进行增资，双方共同在AI+医疗健康方向进行开发及探索 [12][41][66] - 公司凭借ChinaJoy的品牌优势，逐步强化IP影响力，并推动与文创、游戏、动漫等头部IP的业务合作 [21]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 传媒行业2025年第三季度整体业绩表现强劲，收入实现小幅增长，归母净利润同比大幅提升，其中游戏板块增长尤为亮眼，是驱动行业利润高增的核心动力[4] - 报告看好新游周期延续、买量市场竞争趋缓以及AI技术催化对行业，特别是游戏板块未来业绩和估值的积极影响[4][65] - 各子板块呈现结构性机遇：营销行业随宏观经济恢复显现韧性，影视院线通过提质增效实现扭亏为盈，数字媒体与出版报刊则面临增长压力但各有亮点[4] 按目录章节总结 整体业绩表现 - 2025年第三季度传媒板块合计实现收入1,279亿元，同比增长7%[4][13] - 同期行业实现归母净利润101亿元，同比增长40%，利润增速远高于收入增速[4][16] - 游戏板块是主要增长引擎，其归母净利润同比增长76%；广告及数字媒体收入小幅增长；影视、出版及广电收入则有不同程度下滑[4][14] 游戏板块 - 行业层面：2025年第三季度国内游戏市场实际销售收入为880.3亿元，同比下滑4.1%，但环比增长7.0%[20]；国内移动游戏市场规模达643.9亿元，同比下滑1.9%，环比增长4.4%[21] - 上市公司层面：A股游戏公司2025年第三季度合计实现营收282.1亿元，同比增长27%，环比增长10%[26]；实现归母净利润55.9亿元，同比大幅增长76%，环比增长20%[27]；归母净利率达到19.8%，同比提升5.5个百分点[27] - 增长动力：世纪华通旗下《无尽冬日》《Kingshot》等爆款产品驱动流水高增[26]；截至季度末，A股游戏公司合同负债合计76.5亿元，同比增长7.8亿元，反映流水稳健增长[26] - 费用与效率：2025年第三季度销售费用率同比微增1.1个百分点至33.1%[35]；管理费用率同比下降2.6个百分点至6.8%[43]；毛利率同比提升3.8个百分点至70.2%[27] 营销板块 - 营销全行业2025年第三季度实现收入453.3亿元，同比增长9%，连续两个季度增速回升[4][69] - 同期实现归母净利润16.3亿元，同比增长14%，扭转了此前亏损态势[4][72] - 行业毛利率回升至11.6%[74]；头部企业如分众传媒受益于互联网闪购业务广告投放加大，当季收入同比增长6.08%，毛利率达到74.10%[78][80] 影视院线板块 - 2025年第三季度影视院线行业实现收入86.1亿元，同比下滑2%[4][84] - 通过提质增效，行业总毛利额达20.5亿元，同比增长30%；毛利率为23.8%，同比提升5.9个百分点[4][84] - 行业归母净利润总额为0.9亿元，同比实现扭亏为盈[4][86]；截至2025年10月30日，全国总票房约445亿元，已超过2024年全年票房[4][91] 数字媒体板块 - 2025年第三季度数字媒体行业收入同比增长8%至65亿元[4][93] - 归母净利润同比下降28%至3.2亿元，归母净利率下滑2.4个百分点至4.9%[4][93] - 重点公司芒果超媒第三季度单季营收31.0亿元，同比下滑6.6%；归母净利润2.5亿元，同比下滑33.5%[4][99]；但其芒果TV月活用户同比增长约11%，广告收入已实现正增长[99] 出版报刊板块 - 2025年第三季度出版报刊行业收入同比下降5%至298.4亿元[4][105] - 归母净利润同比增长13%至24.7亿元，增长主要受所得税政策影响[4][105]

投资评级 - 报告对恺英网络的投资评级为“买入”，并维持此评级 [1][5] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为公司“传奇盒子”业务增速亮眼，并通过深入AI布局挖掘增长潜力 [1][4][5] - 2025年前三季度公司实现营业收入40.75亿元，同比增长3.75%，归母净利润15.83亿元，同比增长23.70%，归母净利率为38.86% [1] - 单看2025年第三季度，公司营收14.97亿元，同比增长9.08%，环比增长22.19%，归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%，环比增长46.66%，归母净利率达42.31%，同比提升8.00个百分点 [3] - 第三季度销售费用为4.08亿元，同比下降3.37%，销售费率27.28%，同比下降3.51个百分点，管理费用0.40亿元，同比下降13.20%，管理费率2.66%，研发费用2.02亿元，同比增长18.42%，研发费率13.49% [3] 业务亮点：传奇盒子 - 2025年第三季度“传奇盒子”实现营业收入约5.7亿元，其中品牌专区入驻服务确认收入约2.45亿元 [4] - “传奇盒子”是一个集游戏、直播、电竞、小说、短剧、资讯、语聊为一体的游戏社区平台 [4] - 2025年7月以来，三九互娱、贪玩游戏、掌玩科技分别支付1亿元、2亿元、1.5亿元达成品牌专区入驻协议，该部分收入于第三季度开始确认，驱动业绩显著增长 [4] 产品储备与AI布局 - 公司第三季度上线新游包括《热血江湖：归来》（8月27日公测）和《仙境传说之约定好的冒险》（9月25日公测） [5] - 后续储备产品包括《三国：天下归心》、《盗墓笔记：启程》、《斗罗大陆：诛邪传说》等，新游上线有望驱动业绩增长 [5] - 在AI领域，公司投资企业自然选择旗下的《EVE》是全球首款3D AI智能陪伴应用，已开始内测 [5] - 公司于7月推出专为游戏行业打造的AI全流程开发平台《SOON》 [5] - 公司推出以“智能玩偶+虚拟游戏”为模式的治愈系AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》，首款产品计划于“双十一”发售 [5] 盈利预测 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为22.07亿元、26.18亿元、29.63亿元，同比增长率分别为35.5%、18.6%、13.2% [5][7] - 对应市盈率（P/E）估值分别为23倍、20倍、17倍 [5][7]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - 报告看好传媒互联网板块的向上机会，尤其关注游戏板块的新品周期与IP潮玩、AI应用机会 [1][3] - 行业近期调整被视为良好布局机会，结合产品周期及业绩表现，板块有望触底向上 [3][36] 板块周表现回顾 - 本周（10月27日-10月31日）传媒行业上涨0.48%，跑输沪深300指数（0.75%）和创业板指（4.09%）[1][11] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第18位 [1][12] - 周涨幅靠前的公司包括蓝色光标（上涨18%）、粤传媒（上涨18%）、福石控股（上涨17%）和欢瑞世纪（上涨13%）[12] - 周跌幅靠前的公司包括巨人网络（下跌12%）、海看股份（下跌12%）、ST华通（下跌10%）和ST大晟（下跌10%）[12] 重点关注事件 - 游戏《逃离鸭科夫》截至2025年10月28日的销量已突破200万份，其在线人数峰值超过30万 [1][15] - 谷歌Gemini推出新功能，可基于一句话提示或上传的文档自动生成专业PPT [1][16] - OpenAI正在进行盈利结构重组并筹备上市，预计可能在2026年下半年进行，估值或达12位数（即千亿美元级别）[1][16] 本周行业数据更新 - 电影票房：本周（10月27日-11月2日）电影总票房为2.13亿元，票房前三名分别为《浪浪人生》（0.37亿元，占比17.5%）、《即兴谋杀》（0.35亿元，占比16.1%）和《天鹰战士：最后的冲击》（0.29亿元，占比13.6%）[2][17][19] - 网络剧：本周播映指数排名靠前的网络剧为《水龙吟》（80.16）、《天地剑心》（74.46）和《暗河传》（74.34）[21] - 综艺节目：本周排名靠前的综艺节目为《花儿与少年同心季》（播映指数80.92）、《喜人奇妙夜第二季》（75.55）和《向往的生活-戏如人生》（73.98）[2][23][25] - 游戏：2025年9月中国手游海外收入前三名分别为点点互动的《Whiteout Survival》和《Kingshot》，以及柠檬微趣的《Gossip Harbor: Merge&Story》[2][24][26]；中国区iOS游戏畅销榜排名居前的包括《王者荣耀》（腾讯）和《明日方舟》（鹰角网络）[28][29] 行业新闻与公司动态 - 月之暗面推出新型混合线性注意力架构“Kimi Linear”[31] - 英伟达计划向AI初创公司Poolside投资高达10亿美元，该公司估值飙升至120亿美元 [32] - 游族网络2025年第三季度营业收入为3.3亿元，同比增长12.0%；归母净利润为2738.9万元，同比增长1803.9% [34] - 汤姆猫2025年第三季度营业收入为2.99亿元，同比下滑6.3%；归母净利润为-5394.3万元，同比增长75.0% [35] 投资建议与重点公司 - 游戏板块：推荐巨人网络、恺英网络、吉比特、心动公司等，看好其新品周期和业绩表现 [3][36] - IP潮玩：重点推荐泡泡玛特，以及浙数文化、姚记科技 [3][36] - 媒体与广告：关注经济底部向上带来的机会，推荐分众传媒、哔哩哔哩 [3][36] - 影视内容：推荐平台方（芒果超媒、哔哩哔哩）、内容方（光线传媒、华策影视）及播放渠道（万达电影）[3][36] - AI应用：重点关注AI动漫短剧方向，推荐中文在线、昆仑万维、阅文集团等，以及AI广告营销方向的汇量科技、浙文互联 [36]

报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为“维持” [6] 报告核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [4][34] - AI漫剧作为短剧化叙事与AI化生产交汇的新内容形态，具备规模化生产潜力 [3][33] - 游戏板块在重点产品带动下基本面整体向好，部分公司三季度业绩表现亮眼 [2][31][32] 行情回顾 - 报告期内（2025年10月25日至10月31日），传媒行业（申万）下跌0.06%，在申万一级行业中排名第21名 [1][11] - 同期，沪深300指数下跌0.43%，上证指数上涨0.11%，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨0.50%，恒生科技指数下跌2.51% [11] - 细分板块中，游戏II板块下跌4.01%，广告营销上涨4.85%，影视院线上涨2.52%，数字媒体上涨2.84%，出版板块上涨1.14% [11][13] - 个股方面，蓝色光标（周涨幅+18.36%）、粤传媒（+18.03%）、福石控股（+17.87%）、欢瑞世纪（+14.42%）和昆仑万维（+11.63%）表现较优 [1][18][19] - 恒生科技成分股中，阅文集团周涨幅为6.75%，哔哩哔哩-W周涨幅为2.11% [1][18] 行业重点数据：AI应用 - 最近一周（10月24日至10月30日），Deepseek/豆包/夸克/腾讯元宝七麦数据预估iOS端下载量分别为45.95万次、210.03万次、80.86万次、89.49万次 [2][22] - 环比变化分别为-2.83%、+0.11%、+16.36%、-14.26%，其中夸克下载量环比增长较多 [2][22] - AI应用领域重要事件包括：MiniMax发布视频模型Hailuo 2.3，OpenAI股改完成，Adobe推出图像生成模型Firefly Image 5 [2][31][32] 行业重点数据：游戏 - 2025年10月30日iOS游戏畅销榜前三名分别为《王者荣耀》、《恋与深空》和《金铲铲之战》 [2][24] - 《杖剑传说》开启与“罗小黑战记2”的联动活动，其iOS游戏畅销榜排名最高提升至第23名 [2][24] - 《超自然行动组》上线新员工“兰”的故事短片，新员工定于11月7日上线 [2][24][27] - 哔哩哔哩出品的单机游戏《逃离鸭科夫》销量突破200万份，用时不到两周 [2][31] - 2025年11月4日至11月7日期间，预计有6款新游戏上线 [26][27] 行业重点数据：影视 - 报告期内（10月25日至10月31日）电影总票房为2.16亿元 [3][28] - 票房冠军为《浪浪人生》，周票房达4237万元，占周度总票房的19.6% [3][28][29] - 后续（11月4日至11月9日）将有9部影片待映，《铁血战士：杀戮之地》和《小林家的龙丫头：怕寂寞的龙》猫眼想看人数分别为3.4万和3.2万人 [3][29][30] - “红果免费漫剧”应用正式上线，是业内首个定位于“漫剧”品类的独立应用 [3][32] - 10月漫剧市场“马太效应”明显，约6.4%的头部漫剧（1096部）月新增播放量破百万，卷走绝大多数流量；月增破千万的剧集有161部，占比不足1% [3][33] 行业重点事件及公司业绩 - 巨人网络2025年前三季度营业收入33.68亿元，同比增长51.84%；归母净利润14.17亿元，同比增长32.31% [31] - 吉比特2025年前三季度营业收入44.86亿元，同比增长59.17%；归母净利润12.14亿元，同比增长84.66%；第三季度归母净利润5.69亿元，同比增长307.70% [32] - 三七互娱2025年第三季度营业收入39.75亿元，归属于上市公司股东的净利润9.44亿元，同比增长49.24% [32] - 恺英网络2025年前三季度营业收入40.75亿元，同比增长3.75%；归母净利润15.83亿元，同比增长23.70% [32] - ST华通2025年前三季度营业收入272.23亿元，同比增长75.31%；归母净利润43.57亿元，同比增长141.65% [32] - 完美世界2025年前三季度营业收入54.17亿元，同比增长33.00%；归母净利润6.66亿元，同比增长271.17% [32] - OpenAI完成资本结构重组，估值约1300亿美元 [32] 投资建议关注标的 - 报告建议关注的标的包括：巨人网络、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒 [4][34]