摩根大通持仓变动 - 摩根大通于9月25日增加阿里巴巴好仓权益5.48%或10.45亿股，每股均价159.2641港元，好仓持股达23.45亿股或12.29% [2] - 同日淡仓增加5.38%或10.25亿股，淡仓持股达7.61%，反映其通过证券借贷协议借入股份 [2][3] - 持仓变动原因为取得股份保证权益及证券借贷活动，可能暗示有大户借出股份 [2][3] 花旗集团持仓情况 - 花旗集团于9月3日持有阿里巴巴好仓权益5.30%或10.12亿股，淡仓0.97%或1.85亿股 [2] - 9月2日好仓权益为5.33%或10.17亿股，淡仓1.00%或1.91亿股 [2] - 8月26日好仓权益为6.38%或12.18亿股，淡仓2.00%或3.82亿股 [2] 阿里巴巴股东大会决议 - 股东大会通过授权董事会发行不超过10%新股及回购不超过10%股份的议案 [4] - 选举吴泳铭、杨致远、Wan Ling MARTELLO和吴港平担任第二组董事 [4] - 续聘普华永道中天和罗兵咸永道分别作为美国及香港审计师 [4] 股价表现 - 阿里巴巴港股今年以来累计上涨105.46% [5]

交易概述 - 游戏开发商艺电正就一笔约500亿美元的私有化交易进行深入谈判，交易最快可能于下周宣布 [3][3] - 若交易达成，将成为史上规模最大的杠杆收购案，超越2007年KKR等机构以450亿美元私有化TXU能源的纪录 [3][13] - 该交易由银湖资本、沙特公共投资基金和特朗普女婿Jared Kushner的投资公司Affinity组成的财团主导收购，摩根大通负责融资安排 [1][4] - 受交易消息推动，EA股价周五大涨近15%至193.35美元的历史新高，公司市值升至约480亿美元 [1][5] 收购财团背景 - 私募股权公司银湖资本管理资产约1100亿美元，专注科技领域，持有游戏开发软件公司Unity Software股份，而EA是Unity的主要客户 [7][8] - 沙特公共投资基金已持有EA约10%的股份，该基金于2021年成立Savvy游戏部门，并在2023年以近50亿美元收购了游戏发行商Scopely，同时持有竞争对手Take-Two Interactive 6.5%的股份 [9][10][11] - 特朗普女婿Jared Kushner于2021年创立投资公司Affinity Partners，总部位于佛罗里达州，获得包括PIF在内的投资者支持 [12] 杠杆收购市场背景 - 此前最大的杠杆收购纪录是2007年多家私募股权公司对TXU约320亿美元的收购（不含承担的债务） [14] - 在2008年金融危机后，巨额杠杆收购一度减少，2021年私募财团斥资超过300亿美元收购医疗用品公司Medline重新引发市场关注 [15] - 如今的杠杆收购往往承担更少债务，且大规模交易通常涉及主权财富基金等大型投资者，而非纯私募股权财团，旨在防止战略分歧 [16] 公司业绩与行业环境 - 收购谈判正值视频游戏行业增长放缓之际，行业在过去三年中已裁减数万个工作岗位，公司自2023年以来也进行了三次大规模裁员 [17] - 公司业绩经历波动，2025年初因足球游戏《EA Sports FC 25》表现不佳股价曾受挫，但近期财报称整个产品组合贡献了“好于预期的业绩” [18] - 华尔街正密切关注公司即将在10月10日发布的《战地6》，该游戏将与微软的《使命召唤》系列在射击游戏市场直接竞争 [19]

公司股权变动 - 摩根大通于9月22日增持金力永磁6.212万股[1] - 增持均价为每股22.471港元[1] - 增持总金额约为139.59万港元[1] 持股结构变化 - 增持后最新持股数目达1141.19万股[1] - 最新持股比例升至5.01%[1] - 持股比例突破5%的重要股权门槛[1]

市值表现 - 宁德时代A股盘中涨超4% 总市值达1.82万亿元 超越贵州茅台1.80万亿元 [1][4] - 宁德时代市值从1.75万亿元开始拉升 最终突破1.80万亿元关口 [4] - 宁德时代H股涨超4% 报529.500港元/股 股价创历史新高且自IPO以来翻倍 [6] 股价涨幅对比 - 宁德时代年初至今涨幅48.83% 贵州茅台为-3.82% [4] - 宁德时代60日涨幅47.10% 贵州茅台为1.55% [4] - 宁德时代月涨幅25.70% 贵州茅台为-2.87% [4] 财务与业务数据 - 宁德时代2025年上半年收入1788.86亿元 同比增长7.27% [13] - 归母净利润304.85亿元 同比增长33.33% [13] - 动力电池系统营收占比73.55% 储能电池系统占比15.88% 两大产品合计占总营收89.43% [14] - 2025年第二季度动力及储能电池合计销量接近150GWh 同比增长超30% [14] 战略合作与产能 - 宁德时代与茅台集团于4月18日签署战略合作协议 共同促进产业生态绿色低碳高质量发展 [9][11] - 与理想汽车签署五年全面战略合作协议 将为理想全系产品提供多种类型动力电池系统 [16] - 公司上半年产能利用率保持在约90%水平 资本支出较去年会有一定增长 [14] 产品与技术进展 - 将于明年推出新的8系高镍电池 搭载在头部新势力增程车型上 [14] - 储能电池需求超预期导致供应紧张及价格上涨 [12] 市场评价与预期 - 摩根大通将宁德时代H股评级由中性上调为增持 称其为全球最便宜的电池股票及首选标的 [12][13] - 摩根大通将2025年至2026年盈利预测上调约10% 为市场最高预期 [12] - 券商分析认为9月是动力电池交付旺季 叠加储能需求爆发 锂电龙头业绩预期提升 [12]

市值表现 - 宁德时代9月25日开盘后股价持续上涨 午间收盘市值达18194.61亿元 超越贵州茅台的18045.59亿元 [1][2] - 宁德时代当日盘中市值从1.75万亿元开始拉升 连续突破1.76/1.77/1.78/1.79万亿元 最终突破1.80万亿元关口 [2] - 贵州茅台当日股价表现稳定 守住1.80万亿元市值关口 [2] 股价走势对比 - 宁德时代年初至今涨幅达48.83% 显著高于贵州茅台的-3.82% [6] - 60日涨幅宁德时代为47.10% 远高于贵州茅台的1.55% [6] - 月涨幅宁德时代为25.70% 而贵州茅台为-2.87% [6] 估值与外资认可 - 宁德时代港股PE TTM达36.20 较A股PE TTM的30.03出现溢价 [5] - 摩根大通9月14日将宁德时代-H评级由中性上调为增持 主因储能电池需求超预期导致供应紧张及价格上涨 [5] - 摩根大通将公司2025-2026年盈利预测上调约10% 为市场最高预期 [5] 市场意义分析 - 宁德时代市值突破反映其成功将中国制造业向"微笑曲线"两端延伸 并将国家影响力与文化影响力体现到产品定价中 [7] - 公司定价能力、产业链话语权及整合能力的提升被视为中国国家影响力提升的缩影 [7] - 贵州茅台仍是中国消费品牌代表 拥有独立发展空间 [7]

市值表现 - 9月25日午间收盘宁德时代A股市值达18194.61亿元 历史性超越贵州茅台的18045.59亿元 [2] - 宁德时代当日股价涨幅达4.98% 开盘价376.60元 最高价402.59元 成交金额129.14亿元 [3] - 贵州茅台当日股价微跌0.07% 开盘价1442.83元 最高价1445.21元 成交量为20135手 [4] 股价走势对比 - 年初至今宁德时代涨幅达48.83% 贵州茅台下跌3.82% [7] - 60日涨幅宁德时代为47.10% 贵州茅台为1.55% [7] - 月涨幅宁德时代为25.70% 贵州茅台下跌2.87% [7] 外资机构观点 - 摩根大通9月14日将宁德时代H股评级由中性上调为增持 主因储能电池需求超预期导致供应紧张及价格上涨 [7] - 外资投行将公司2025-2026年盈利预测上调约10% 为市场最高预期 [7] - 宁德时代港股PE TTM达36.20 较A股PE TTM的30.03出现溢价 [7] 市场意义分析 - 市值突破反映公司成功将中国制造业向微笑曲线两端延伸 体现国家影响力与文化影响力在产品定价中的提升 [7] - 公司定价能力、产业链话语权及整合能力的增强成为中国国家影响力在资本市场的缩影 [7] - 贵州茅台仍是中国消费品牌代表 拥有独立发展空间 [8]

融资计划 - 公司计划募集150亿美元资金 [1] - 债券发行将分为至多七个部分 [1] - 发行包括罕见的40年期债券 [1] - 40年期债券的初始定价讨论区间为较同期美国国债收益率高出1.65个百分点 [1] - 本次债券发行的主承销商包括美国银行、花旗、德意志银行、高盛、汇丰控股和摩根大通 [1] - 公司上一次发行债券是在今年1月 [1] 资金用途 - 发债所筹资金将用于资本支出、未来投资或收购活动 [1] - 资金亦可用于其他一般企业用途，包括债务偿还 [1] 业务背景 - 公司正着手推进与OpenAI和Meta的大规模云基础设施合作协议 [1] - 这些合作正推高公司的运营成本 [1] - 据预测，未来几年内公司将投入数千亿美元用于数据中心租赁和电力供应 [1]

公司股权变动 - 摩根大通在美团-W的持股比例从6.03%降至5.85% [2] - 持股变动发生于9月18日 平均股价为107.6533港元 [2]

隔夜要点 美联储主席鲍威尔重申对通胀保持警惕，美联储面前没有无风险之路，短期内通胀风险偏向上行，就业 风险偏向下行。 美国股市周二收跌，此前连续三个交易日创下收盘纪录新高，美联储主席鲍威尔表示，需要在未来的利 率决策中平衡通胀担忧与趋弱的就业市场。美国公债收益率下跌。美元兑主要货币持稳。油价收高逾每 桶1美元，因恢复伊拉克库尔德地区石油出口的协议磋商遇阻，缓解了部分投资者对全球供应过剩的担 忧。金价创下纪录新高，受地缘政治不确定性及中国推动外国央行将黄金存放境内的双重因素驱动。 | 股市指数 | 收报 | 日变动% | 年初至今变动% | | --- | --- | --- | --- | | 纳斯达克指数 | 22573.47 | (0.95) | 16.90 | | 标普500指数 | 6656.92 | (0.55) | 13.18 | | 道琼斯工业均指 | 46292.78 | (0.19) | 8.81 | | 恒生指数 | 26159.12 | (0.70) | 30.40 | | 上证综指 | 3821.83 | (0.18) | 14.02 | | 利率 | 收报 | 日变动% | 年初至今 ...

公司上市计划 - 2025年9月22日提交港股IPO申请 联席保荐人为摩根大通、中信证券和广发证券 [1] - 拟将80%募集资金用于全球业务发展（含摩洛哥锂电池材料项目） 10%用于研发 10%用于营运资金 [1] - 2022年曾申请瑞士GDR上市并于2023年1月获有条件批准 2024年4月终止GDR转战港股 [1] 业务结构 - 锂电池材料业务占营收主导 2022-2025年上半年占比分别为93.3%/91.6%/87.7%/89.7% [2] - 整合电解液关键原材料完整价值链 包括LiPF6/LiFSI/添加剂/碳酸锂等 [2] - 拓展至正极材料/锂电池用胶领域 布局智能驾驶/eVTOL/半导体/AI热管理等新兴领域 [2] 客户与供应链 - 2024年全球前十大动力电池制造商中八家为其客户 储能/消费电池前十大多数采用其产品 [2] - 前五大客户营收占比从2022年70.8%降至2025年上半年58.7% [5] - 前五大供应商采购占比从2022年36.9%降至2025年上半年33.6% 原材料主要来自国内 [5] 财务表现 - 营收连续下滑：2022年223.17亿元→2023年154.05亿元→2024年125.18亿元→2025年上半年70.29亿元 [4] - 归母净利润大幅下降：2022年57.14亿元→2023年18.91亿元→2024年4.84亿元→2025年上半年2.68亿元 [4] - 锂电池材料吨售价从2022年4.83万元降至2023年2.3万元（降52.32%） 2024年进一步降至1.38万元（降40%） [5] 盈利能力变化 - 锂电池材料毛利率从2022年38.6%降至2025年上半年17% [5] - 整体毛利率从2022年38%降至2025年上半年18.7% [5] 产能与全球化布局 - 中国拥有15个在营生产基地+1个在建基地 覆盖欧洲及北美主要市场 [3] - 通过德国及美国委托加工供应商提供支持 计划在摩洛哥及美国建新生产基地 [3] 历史融资与股价 - A股上市以来完成五轮直接融资 总额约62.5亿元（含IPO募资2.95亿元） [7][8] - 股价从2021年10月历史高点170.51元跌至2024年9月23日低点12.86元（累计跌幅92.46%） [9] - 截至2025年9月22日收盘价30.24元 较高点仍下跌82.26% [9] 行业动态 - 锂电企业赴港上市成趋势 2025年先导智能/亿纬锂能/宁德时代等多家企业披露计划或已登陆 [9] - 公司认为当前行业处于底部企稳阶段 预期未来一两年回归正常水平 [9]