报告核心观点 2025年上半年GDP超额完成目标，但6月投资和消费走弱，Q4经济增速或下行，政策或适时加力；转债估值偏贵，看好平衡低估风格；食品饮料内需待提振，可布局头部白酒和优质大众品公司；商贸零售消费稳健复苏，关注情绪消费主题下高景气赛道公司；隆盛科技在汽车和机器人业务上具成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级 [3][9][11][20][25][31] 各部分总结 宏观经济 - 2025Q2实际GDP同比增5.2%，建筑业拖累二产，价格水平待修复，名义与实际GDP增速差扩至-1.3% [3] - 6月工业增加值同比提至6.8%，服务业生产平稳，信息软件技术连升5个月，产销率处历年最低 [3] - 居民可支配收入增速降至5.4%，经营净收入拖累大；周均工时增至48.4小时，时薪增速微降至6.1%；消费率为68.6%，好于2022 - 2024年同期但低于疫前 [4] - 以旧换新对社零贡献放缓，6月社零同比降1.6个百分点至4.8%，6月补贴资金进度约54%，下半年或出台刺激消费政策 [5] - 固投三大分项回落，地产投资降幅扩大、销售微降，制造业增速或放缓，基建受高基数和项目落地时间影响，Q3、Q4水利投资或拖累基建 [6] 金融工程 - 截至2025年7月11日，近1月可转债等权、高价、中价、低价指数及正股等权指数均上涨 [11] - “百元转股溢价率”滚动三年和五年分位数分别处64.9%和67.3%，转债估值偏贵 [12][13] - 截至2025年6月13日，“修正YTM–信用债YTM”中位数为-1.26%，偏债型转债配置性价比低 [14] - 截至2025年7月11日，近4周低估值因子在偏股、平衡、偏债转债中超额为-1.40%、-0.55%、1.12% [15] - 未来两周风格轮动全仓配置平衡转债低估指数，截至2025年7月11日，近4周收益2.37%，2025年以来收益29.73% [16] 食品饮料 - 6月社零增速环比回落，与618错期、国补控制及可选消费和餐饮下滑有关，下半年关税和出口不确定，内需政策或使板块受益 [20][21] - 6月社零同比+4.8%，增速环比降1.6pct，餐饮及限额以上收入同比分别+0.9%、-0.4%，增速环比降5.0pct、-5.2pct，粮油食品、饮料、烟酒同比增速均回落 [21] - 2025Q2社零同比+5.4%，增速环比提升0.8pct，餐饮及限额以上收入增速环比降0.8pct、-2.2pct，粮油食品必选消费增速高，饮料和烟酒增速环比降 [22] - 6月白酒探底，政策和电商补贴影响需求和批价，下半年或见底；大众品零食企业成长性好，产品和渠道创新强 [23] - 建议布局头部白酒企业如贵州茅台等，关注大众品优质公司如西麦食品等 [20] 商贸零售 - 2025年1 - 6月社零总额245458亿元，同比+5.0%，6月42287亿元，同比+4.8%，消费稳健复苏，后续有提升潜能 [25][26] - 6月整体/食品类CPI同比分别+0.1%/-0.3%，环比-0.1%/-0.4%，商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+5.1%/+5.3%/+4.3%，必选消费中粮油食品好，可选消费中家电音像、金银珠宝佳 [27] - 1 - 6月网上零售额74295亿元，同比+8.5%，实物商品网上零售额61191亿元，占社零比重24.9%，618电商销售总额8556亿元，即时零售296亿元；线下专业店和专卖店销售边际回暖 [28] - 关注情绪消费主题下高景气赛道公司，如黄金珠宝的老铺黄金、线下零售的永辉超市、化妆品的毛戈平、医美的爱美客等 [29] 机械（隆盛科技） - 公司主营EGR系统、新能源电机部件及精密结构件，2024年营收23.97亿元，同比增31%，归母净利润2.24亿元，同比增53%，预计2025 - 2027年主业归母净利润3.09/4.12/5.46亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [31] - EGR系统国内轻型柴油车市占率第一，2024年收入7.29亿元，同比增30%；新能源部件中马达铁芯2024年销量225.6万件，收入10.3亿元，电机半总成预计2025年下半年量产；精密结构件可赋能机器人 [30][31][32] - 公司突破人形机器人三大核心部件，灵巧手推进第三代开发，谐波减速器技术优，关节电机与粘胶铁芯有优势，技术与客户协同有望加速落地 [33]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年6月社零同比+4.8%，上半年社会消费稳健复苏，后续仍有提升潜能 [5] - 必选品类中粮油食品韧性更强，可选品类中家电音像、金银珠宝表现更佳，整体边际增速有所回落 [6] - 线上渠道延续增长趋势，线下业态中专业店、专卖店保持边际回暖 [7] - 消费复苏主旋律下，关注契合“情绪消费”主题且品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司，重点关注黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美四条投资主线 [8] 根据相关目录分别进行总结 2025年1 - 6月社零数据情况 - 1 - 6月社零总额为245458亿元，同比+5.0%，6月社零总额为42287亿元，同比+4.8%，Wind一致预期为+5.6% [5] - 1 - 6月城镇/乡村社零同比分别+5.0%/+4.9% [5] 价格因素与消费类型 - 6月整体/食品类CPI同比分别+0.1%/-0.3%，环比-0.1%/-0.4%，CPI整体同比由降转涨，受工业消费品价格回升影响 [6] - 2025年1 - 6月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+5.1%/+5.3%/+4.3%，6月商品零售37580亿元，同比+5.3% [6] 具体消费品类表现 - 必选消费方面，6月粮油食品、饮料、烟酒同比分别+8.7%/-4.4%/-0.7%，粮油食品表现相对较好 [6] - 可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像6月同比分别-2.3%/+6.1%/+1.9%/+32.4%，增速环比分别-6.7pct/-15.7pct/-2.1pct/-20.6pct [6] 线上线下渠道销售情况 - 线上渠道：2025年1 - 6月全国网上零售额74295亿元，同比+8.5%，实物商品网上零售额61191亿元，同比+6.0%，占社零总额比重为24.9%，同比-0.4pct [7] - 618购物节期间整体电商销售总额达8556亿元，同比+15.2%，即时零售销售额达296亿元，同比+18.7% [7] - 线下渠道：2025年1 - 6月超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额同比分别+5.4%/+7.5%/+1.2%/+6.4%/+2.4%，增速较1 - 5月分别-0.3pct/-1.0pct/-0.1pct/+0.1pct/+0.6pct [7] 投资建议 - 黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基等，受益标的曼卡龙、菜百股份等 [8] - 线下零售：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业，重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货、孩子王等 [8] - 化妆品：关注深耕高景气细分赛道且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅等，受益标的若羽臣等 [8] - 医美：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛 - B等，受益标的锦波生物等 [8]

母婴护理行业概述 - 母婴护理是家政服务的新兴细分行业，聚焦产妇产褥期及新生儿全周期照护，结合专业医学护理与育儿技能，提供产后恢复、心理支持、营养膳食及新生儿日常照料等服务 [1][2] - 服务分为生活护理（月子餐、哺乳指导）、专业护理（伤口护理、黄疸监测）和潜能开发（婴儿抚触、早期干预）三大类 [2] - 2023年行业市场规模达6000亿元，预计2025年突破7000亿元，2023-2025年CAGR约14.75% [1][13] 行业发展驱动因素 - 消费升级推动结构性增长：高端有机洗护用品和智能监测设备年增速超25%，月子中心和产后康复服务需求持续扩张 [1][13] - 政策支持强化：国家出台《母婴安全行动提升计划》《家政服务母婴护理服务质量规范》等文件，构建标准化服务框架 [6][7] - 新生代父母需求升级：90后/95后父母推动行业从"经验驱动"转向"数据+专业"双轮驱动，2024年母婴护理产品线上销售额达185.53亿元（同比+21.8%） [11][13] 市场结构与竞争格局 - 行业呈现"产品+服务"双轮驱动，产品端占70%份额（婴童洗护占比55%），服务端占30%（月子中心占服务板块40%） [15] - 国际品牌主导高端市场（强生、贝亲占高端洗护30%份额），本土品牌通过分龄护肤、特色成分差异化竞争（如红色小象） [21][22] - 服务市场两极分化：圣贝拉以"高端酒店+AI护理"模式冲击港股IPO，爱帝宫曾占深圳31%市场份额，区域性品牌聚焦下沉市场 [21][22] 核心细分市场与人才缺口 - 母婴护理师（月嫂）需求旺盛，2024年持证人员400万，缺口达100-200万，部分城市出现"1名育婴员10个家庭抢"现象 [1][17] - 2025年一季度月嫂岗位空缺率高达48.7%，行业平均招聘周期延长至27天 [19] - 预计2025年持证人员增至450-500万，但兼具婴幼儿照护、早教、营养保健的复合型人才仍紧缺 [17] 未来发展趋势 - 全周期健康管理升级：产后康复渗透率达78%，早教市场增速12%，头部机构"1+N对1"模式带动单店年均营收破2000万元 [23] - 智能化转型加速：AIoT技术应用使健康监测效率提升60%，区块链溯源覆盖80%供应链环节，高端有机奶粉市占率达45% [24][25] - 下沉市场潜力释放：三四线城市增速超20%，预计2028年建成5万个村级母婴服务站，渗透率将达30% [26]

报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [5][7][31] 报告的核心观点 - 6月CPI同比由降转涨，核心CPI继续回升，促消费政策效应持续显现，国务院办公厅印发稳就业通知，北京市印发提振消费方案 [22] - 美护、出行链、IP衍生品、零售等行业有新动态和发展，部分公司业绩表现良好或有新举措 [3][4][23][25][28] - 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [5][31] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 本周（2025.07.07 - 2025.07.11），商贸零售/社会服务/美容护理分别+2.20%/+2.11%/+1.52%，在31个一级行业中排名第11/13/20，同期上证综指+1.09%，深证成指+1.78%，沪深300+0.82% [2][14] - 细分板块中，互联网电商/贸易/专业服务涨幅居前，分别+4.37%/+4.36%/+4.14%，专业连锁跌幅居前达 - 1.49% [16] - 个股方面，A股不同行业有涨跌幅居前的公司，港股布鲁可涨幅达8.64%，巨子生物涨幅达4.97% [19][20] 重点行业数据及资讯 - 6月CPI同比上涨0.1%，连续下降4个月后转涨，核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [22] - 国务院办公厅印发稳就业通知，北京市印发提振消费方案 [22] - 美护：青眼公布2025年上半年天猫美妆排行榜，珀莱雅拟入局药店OTC渠道，锦波生物全球招募泰国战略合作伙伴，2款童颜针获NMPA批准，黑石集团拟收购韩国沙龙连锁店 [23][25] - 出行链：2025年第27周全国民航执行客运航班量近11.6万架次，日均航班量环比、同比有上升 [25] - IP衍生品：7月11日，Bilibili World 2025在上海开幕，预计三天观展人次可达30万 [28] - 零售：淘宝闪购等联合宣布日订单数等数据，淘宝闪购启动500亿元补贴计划，泰国总统饮料增资霸王茶姬泰国子公司，茶颜悦色宣布以线上电商形式出海 [28] 本周重点公司公告 - 桂林旅游预计2025H1归母净利润800万元，同比大幅增长142%，实现扭亏为盈 [4] - 重庆百货2025H1营业收入80.42亿元，同比下降10.45%，净利润7.74亿元，同比增长8.74% [5] - 祥源文旅预计2025H1净利润9000 - 9700万元，同比增加51.44% - 63.22% [4] - 中顺洁柔预计2025H1净利润1.4 - 1.6亿元，同比上升59.85% - 82.68% [30] - 乖宝宠物拟投资6.5亿元建设智能仓储及数智化分拣中心项目 [5][30] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块，推荐上美股份、巨子生物等标的 [5][31]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 淘宝闪购和美团闪购日均订单量创新高，三大平台持续加码即时零售，行业竞争升级且格局向头部集中 [5] - 关注情绪消费主题下黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等高景气赛道优质公司 [8] 各部分总结 零售行情回顾 - 本周（7 月 7 日 - 7 月 11 日）A股上涨，零售行业指数涨 2.20%，报收 2200.12 点，位列 31 个一级行业第 11 位；2025 年年初至今，零售行业指数跌 1.73%，表现弱于大盘 [14] - 零售各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，为 4.37%；2025 年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大，为 34.08% [17] - 个股方面，本周跨境通、大连友谊、苏豪弘业涨幅靠前，丽尚国潮、若羽臣、小商品城跌幅靠前 [22] 零售观点 行业动态 - 淘宝闪购和美团闪购日均订单量创新高，7 月 7 日淘宝闪购、饿了么日订单超 8000 万，日活超 2 亿，非餐饮订单超 1300 万；7 月 12 日美团闪购即时零售日均订单破 1.5 亿 [25] - 淘宝、美团、京东三大平台持续加码，加速行业洗牌，行业呈三足鼎立格局，各平台战略有差异，行业竞争从拼速度转向拼综合实力 [26] 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 - 黄金珠宝：关注老铺黄金、潮宏基等，受益标的有曼卡龙、菜百股份等 [29] - 线下零售：关注永辉超市、爱婴室等，受益标的有重庆百货等 [29] - 化妆品：关注毛戈平、珀莱雅等，受益标的有若羽臣等 [30] - 医美：关注爱美客、科笛 - B 等，受益标的有锦波生物等 [30] 各公司分析 - 周大福：2025 财年营收和归母净利润同比下降，推进产品结构优化和门店调性升级，同店销售降幅收窄，毛利率改善 [36][37] - 潮宏基：2025Q1 业绩高增超预期，发力加盟模式，产品升级，品牌扩圈 [39][40][41] - 周大生：2024 年及 2025Q1 经营业绩承压，计划推动渠道结构和品牌矩阵优化 [42][44] - 朗姿股份：2024 年归母净利润同比增长，医美内生外延持续推进，综合毛利率稳中有升 [45][46][47] - 珀莱雅：2025Q1 归母净利润同比 +28.9%，多系列新品布局贡献增长，产品、运营、品牌全方位发力 [49][50][51] - 润本股份：2025Q1 收入和利润同比增长，开拓高潜力细分品类，期待防晒新品与抖音渠道放量 [52][53][54] - 永辉超市：2025Q1 稳态调改店实现盈利，有望加速推进品质零售转型 [55][57] - 丸美生物：2025Q1 扣非归母净利润 +28.6%，眼部类和美容类表现亮眼，产品结构优化带动盈利能力提升 [59][60][61] - 华熙生物：变革深化致短期承压，期待 2025 年迎来发展拐点，各业务表现有差异 [62][63][64] - 爱婴室：2024 年主业经营稳健，万代合作打开第二增长曲线，母婴主业推进线上线下融合 [65][66][67] - 老铺黄金：2024 年归母净利润同比 +253.9%，品牌破圈、产品迭代、渠道升级驱动业绩高增长，致力打造“世界黄金第一品牌” [68][70][71] - 毛戈平：2024 年收入利润增长超 30%，高端品牌势能持续向上，彩妆护肤协同发展，发力高端渠道 [72][73][74] - 巨子生物：2024 年业绩实现亮眼高增，胶原棒势能释放，第二梯队系列起势迅速，产品渠道研发多点发力 [76][77][78] - 科笛 - B：2024 年营收倍增，毛发及护肤产品表现突出，商业化能力持续验证，多管线有望落地 [79][80][81] - 上美股份：2024 年归母净利润 +69.4%，主品牌韩束增势较强，多渠道、多品牌全面开花 [82][83][84] - 爱美客：2024 年利润稳健，大单品嗨体保持韧性，产品、渠道、研发多管齐下巩固核心竞争力 [85][86] 零售行业动态追踪 行业关键词 - 淘宝闪购日订单超 8000 万，日活超 2 亿，启动 500 亿补贴计划 [89] - 巨子生物与星纳赫资本成立合资公司，可复美入驻马来西亚屈臣氏 [89] - 小红书友好市集开业首月打标商品曝光度提升超 1.5 倍 [89] - 京东外卖近 200 个餐饮品牌销量破百万，启动“双百计划” [90] - 中石化易捷与美团闪购战略合作 [90] - 清美首家“品上生活”在上海开业 [90] - 朗姿医美与美团医药健康达成战略合作 [91] - fudi 子品牌 AW 有机超市国内首店落地北京 [92] - 速卖通英国站上线小时达服务 [92] - 禾元生物拟冲刺 IPO [92] 大事提醒 - 关注老凤祥分红、国芳集团等公司股东大会召开以及多家公司中报预计披露日期 [93]

报告行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [2] 报告的核心观点 - 再生药械新品获批，轻医美概念火热，再生赛道预计扩容；25H1化妆品医美板块估值和业绩双击，618大促国货强者恒强；预计25H2化妆品社零在低基数背景下增长提速；建议关注各板块优质公司 [2][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 本周化妆品医美板块表现弱于市场，申万美容护理指数涨1.5%，化妆品指数涨2.6%强于申万A指1.1pct，个护用品指数基本持平弱于申万A指1.6pct [1][3] - 本周板块表现前三个股为青岛金王(+15.8%)、诺邦股份(+8.1%)、上海家化(+5.5%)，后三为洁雅股份(-26.1%)、毛戈平(-5.1%)、丸美生物(-4.2%) [5] - 本周再生材料“童颜针”赛道2款新品获批，“童颜针”赛道有9款、“少女针”3款合规产品，再生材料共12款，新氧轻医美概念带高医美板块关注 [8] 近期重点关注 重点回顾 - 25年1 - 5月化妆品社零累计增速4.1%，相比去年同期提升2pct，618大促国货强者恒强，奠定Q2业绩基础 [9] - 化妆品25Q2/25H1前瞻：上美股份预计25H1营收/归母净利润同比+16%/+25%；丸美股份预计25Q2营收/归母净利润同比+22%/+28%；珀莱雅预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/+15%；毛戈平预计25H1整体营收/归母净利润同比+38%/+35%；若羽臣预计25Q2整体营收/归母净利润同比+70%/+75%；巨子生物预计25H1整体营收/归母净利润同比+25%/+20%；润本股份预计25Q2营收/归母净利润同比+15%/+15%；福瑞达预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/+10%；贝泰妮预计25Q2营收/归母净利润同比+5%/+10%；上海家化预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/扭亏为盈；华熙生物预计25Q2营收/归母净利润同比0%/10% [10][11][13] - 医美25Q2前瞻：爱美客预计25Q2营收/归母净利润同比 - 10%/-10%；朗姿股份预计25Q2营收/归母净利润同比+8%/+8%；复锐医疗科技预计25H1营收/归母净利润同比+5%/+0% [13] - 母婴25Q2前瞻：孩子王预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/+70% [13] 行业电商数据 - 展示了25年6月部分重点国货品牌在抖音、淘系及淘系+抖音的GMV及同比数据，如珀莱雅合计2506 GMV 10.5亿元同比25%，25H1累计GMV 61.3亿元同比4%等 [15] 行业社零数据 - 25年1 - 5月社会消费品零售总额合计20.3万亿元，同比增长5.0%，限额以上化妆品类零售额合计1889亿元，同比增长4.1%，单5月零售额435亿元，同比增长4.4%，预计25H2增长提速 [19] 行业动态及公司公告 化妆品医美板块行业热点新闻 - 康哲药业独家代理西宏医药的“童颜针”丽真然®获批，康哲美丽获其在两岸四地10年独家推广销售权 [26] - 上海爱唯缇代理的“注射用聚左旋乳酸面部填充剂”Olidia获批，是国内首款进口三规格童颜针产品 [27] - 天赐材料拟赴港上市，目的是推进全球化战略布局等，此前已与摩洛哥签署投资协议 [28] - 翔港科技发布2025年上半年正面盈利预告，预计归母净利润7500万 - 8500万元，同比增410% - 478%；扣非净利润7400万 - 8400万元，同比增501% - 582%，近年营收稳步增长 [31] 近期重点上市公司公告 - 华熙生物于2025年3月24 - 28日接受FDA的cGMP现场检查，检查产品为玻璃酸钠原料药，以零缺陷通过检查 [32] 欧睿行业数据 - 中国护肤品市场：2024年规模2712亿元，同比下滑3.7%，公司口径市占率前十榜单中国货占5席合计16.6%，品牌口径珀莱雅等5个国货品牌进入前十，预计25年国货市占率进一步提升 [32] - 中国彩妆市场：2024年规模620亿元，同比略增0.4%，公司市占率口径国货在前十榜单占5席合计17.2%，品牌口径毛戈平、卡姿兰、花西子进入前十，毛戈平市占率大幅提升1pct [37] 机构持仓 - 据24Q4报告，美容护理行业重仓配置比例位居申万一级行业第31位，如巨子生物持股总市值20.5亿元（-4%），持股总量4443万股（-5%）等 [40] 解禁数据 - 截至2025年12月31日，敷尔佳2025 - 08 - 01解禁9.30万股，稳健医疗2025 - 09 - 16解禁40661.4万股 [43] 估值表 - 展示了美容护理行业部分公司的股价、总股本、市值、归母净利润、PE及评级等信息，如珀莱雅2025E归母净利润18.2亿元，PE 18，评级买入 [45]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 出口链现布局拐点，应加强底部稳健资产布局，聚焦新消费核心龙头 [1][2] 各行业总结 造纸 - 7月Arauco重启阔叶卖盘，报价500美金/吨，南美漂阔浆价格持稳于500 - 510美元/吨，浆厂挺价态度坚决 [2] - 当前价格已接近底部，预计Q3浆价保持稳定、Q4伴随旺季有望回暖，纸价Q3止跌&Q4回暖可期 [2] - 建议关注浆纸一体、盈利改善的太阳纸业、仙鹤股份，关注盈利修复的华旺科技、五洲特纸、博汇纸业、玖龙纸业等 [2] 出口 - 特朗普自2025年8月1日起对部分国家实行新的加征关税政策，关税演绎方向相对确定，海外降息将至、美股地产后周期已反弹3 - 4周，后续海外需求或强于国内 [2] - COSTCO美国6月销售额同比+4.7%，需求延续平稳增长，Q2库销比有望下降、Q3补库预期强化 [2] - H2出口链龙头全球份额提升逻辑有望兑现，关税预期稳定后有望驱动估值体系抬升 [2] - 建议关注英科医疗、匠心家居等，以及短期业绩压力有望缓解的嘉益股份、哈尔斯等 [2] 新型烟草 - 新型烟草市占率依赖产品力和渠道力，GLO HILO产品力优化、英美渠道发力有望拉升市占率 [2] - GLO HILO烟具订单或在仙台加速备货，未来上市后整体市占率有望超预期提升 [2] - 建议关注思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技 [2] 家居 - 6月国补政策波动，软体家居整体表现稳定，软体龙头内销优于定制龙头，外销稳定向上，定制仍有小幅压力 [2] - 曲美家居旗下Ekornes品牌中国区推进零售转型，拓展购物中心渠道，Stressless品牌业绩增长 [2] - 行业仍处调整阶段，建议关注更新需求占比较高的慕思股份等，依托地方补全国有望实现份额提升的欧派家居等，海内外经营趋势改善的曲美家居 [2][3] 包装 - 裕同科技下游订单良好，承接订单转移及海外新订单，国内探索新业务 [3] - 昇兴股份国内产能利用率偏低，但海外柬埔寨市场需求旺盛 [3] - 金属包装板块在“反内卷”号召及海外布局支持下，景气有望触底回升 [3] - 建议关注永新股份、裕同科技、昇兴股份、宝钢包装、奥瑞金等 [3] 消费 - 布鲁可深度参与奥特曼60周年主题展，体现与奥特曼IP方深厚合作关系，深耕IP或助推品牌拓展 [3] - 豪悦护理收购南通大王相关资产，满足新产品研发与新渠道拓展需求，代工业务平稳，多品牌布局增长较好 [3] - 建议关注结构性成长的布鲁可、润本股份、百亚股份、登康口腔、豪悦护理等 [3] 黄金珠宝 - 预计老铺黄金6月动销增长良好，下半年有新店储备开业，品牌势能强劲 [3] - 建议关注品牌价值凸显的老铺黄金、潮宏基等，基于投资金及区域卡位跑赢行业的菜百股份，景气度恢复的老凤祥、周大生、周大福等 [3] 两轮车 - 涛涛车业海外供应链布局推进顺利，越南工厂6月产能爬坡，美国对越南关税影响有限 [3] - 涛涛车业与人形机器人业务达成战略合作，构建协同发展生态 [3] - 建议关注综合竞争力领先的雅迪控股、爱玛科技，科技引领的九号公司，出海表现靓丽的涛涛车业 [3] 跨境电商 - 90天关税豁免窗口期未结束，传统跨境卖家需结合关税落地情况决策海外供应链布局 [4] - 25Q2部分公司提价或使动销增速边际弱化 [4] - 建议关注盈利能力领先的安克创新等，结构性成长的华凯易佰、吉宏股份等 [4] 宠物 - 预计佩蒂股份25Q2出口业务微增，东南亚供应链布局有望支撑出口业务增长，自有品牌爵宴618表现靓丽 [4] - 乖宝宠物近期股价回调，长期看基础研发布局领先，有望开启产业新纪元 [4] - 建议关注海外供应链布局推进的佩蒂股份，研发领先的乖宝宠物，综合优势突出的中宠股份等 [4] IP零售 - 泡泡玛特联合腾讯云护航防抢购，使黑灰产订单占比降至0.2%且持续下降，助力品牌口碑与信任度提升 [4] - 泡泡玛特臻藏店开启试营业，拓展高端收藏领域消费生态 [4] - 建议关注泡泡玛特、名创优品 [4] 母婴童 - 国家推进普惠托育服务体系建设，多地出台补贴措施，有望解决供需矛盾 [4] - 广州白云区出台婚育奖补政策，长期或推动出生率增长和母婴童行业发展 [4] - 建议关注孩子王、爱婴室、好孩子国际、圣贝拉 [4][5] 电商 - 交个朋友25Q2完成GMV约37.8亿元、yoy+7.08%，2025年H1累计完成GMV约69.8亿元、yoy+17.11% [5] - 交个朋友推出FriendsManus平台，为直播电商提供全链路智能化支持，加速行业智能化升级 [5] - 建议关注汇通达网络、交个朋友控股 [5] 电工照明&智能家居 - 公牛集团旗下沐光发布AI智能健康照明系统，照明行业或进入产品创新周期，智能化带动全屋照明系统升级 [5] - 影石创新6月国内线上GMV同比增长93%，销售增长势能将维持 [5] - 建议关注公牛集团、欧普照明，关注影石创新后续新品发布及销售表现 [5] 工具 - 巨星科技25H1业绩超预期，25Q2单季度收入34.0亿元，同比持平，扣非归母净利润同比增长3.9% - 19.5% [5] - 公司逆势增长得益于东南亚产能转移、电动工具产品发力及终端产品涨价，预计25年底东南亚产能覆盖对美出货敞口 [5] - 工具行业景气或将上行，建议关注巨星科技、泉峰控股 [5]

股东减持基本情况 - 减持前JNRY VIII HK Holdings Limited持有公司股份22,252,566股，占总股本5.50%，股份来源为IPO前取得且已于2024年10月17日解除限售[2] - 减持主体无一致行动人[3] 减持计划实施细节 - 减持计划披露于2025年3月19日，拟通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过12,137,799股（占总股本3.00%），其中集中竞价减持上限为4,045,933股（1.00%），大宗交易减持上限为8,091,866股（2.00%）[3] - 减持计划实施期限为公告披露后15个交易日起三个月内[3] 减持实际执行结果 - 截至公告日，JNRY VIII通过集中竞价累计减持3,608,400股，占总股本0.89%，未达原计划上限[3] - 实际减持情况与披露计划一致，未提前终止减持计划，且减持时间区间已届满[4]

股东减持计划及实施情况 - 股东JNRY VIII HK Holdings Limited减持前持有公司股份22,252,566股，占总股本的5.50%，均为IPO前取得的股份，已于2024年10月17日解除限售并上市流通 [1] - JNRY VIII原计划减持不超过12,137,799股（占总股本的3.00%），其中集中竞价方式不超过4,045,933股（1.00%），大宗交易方式不超过8,091,866股（2.00%），减持计划自公告披露后15个交易日起三个月内实施 [1] - 截至公告披露日，JNRY VIII通过集中竞价方式累计减持3,608,400股，占总股本的0.89%，减持价格区间为30.01～36.20元/股，减持总金额为123,241,183.23元 [2] 减持计划执行结果 - 减持期间为2025年4月10日至2025年7月9日，实际减持比例0.89%低于原计划上限3%，未完成减持数量为8,529,399股 [2] - 减持后JNRY VIII持股数量降至18,644,166股，持股比例从5.50%降至4.61% [2] - 本次减持实际执行情况与披露计划一致，未提前终止减持计划，且已达到最低减持数量要求 [3]

减持前情况 - JNRY VIII持有公司股份22,252,566股，占总股本5.50%[3] 减持计划 - 拟减持不超12,137,799股，不超总股本3.00%[3] - 集中竞价不超4,045,933股（1.00%），大宗交易不超8,091,866股（2.00%）[3] 已减持情况 - 截至公告披露日，累计减持3,608,400股，占总股本0.89%[4] - 减持总金额为123,241,183.23元[5] 减持相关信息 - 减持期间为2025年4月10日至2025年7月9日[5] - 减持价格区间为30.01 - 36.20元/股[5] 减持后情况 - 未完成数量为8,529,399股[5] - 当前持股数量为18,644,166股，持股比例为4.61%[5]