行业背景 - 黑色产品价格波动加大，受产地集中和季节性需求影响，增加企业风险管理难度 [2] - 2023年4月全球粗钢产销量环比下降，国内南方雨季导致成材需求弱，黑色产品价格趋势性下跌 [2] - 2023年5月钢厂利润修复，长流程钢厂复产，市场预期微弱利好可能引发价格快速反弹 [2] 公司需求 - 南京某钢贸公司（A公司）需管理螺纹钢远期订单的价格上涨风险，计划2023年6月底前采购3000-5000吨螺纹钢备货 [2] - 公司预计5月钢价低位探底，6月偏强震荡，需通过金融工具套保降低采购成本并保护利润率 [2] - 最初考虑期货套保，但担忧下跌行情中的亏损风险和资金追保压力，转而探索期权方案 [3] 熔断累购期权方案 - 方案设计：震荡时获得采购补贴，大幅下跌时以更低价格采购更多数量，大幅上涨时提前终止合约并获取上涨补贴 [4] - 关键参数：入场价3500元/吨，上下沿价格3435元/吨和3565元/吨，敲出补偿65元/吨，期限1个月（22个交易日），初始保证金8% [6] - 情景分析： - 收盘价在3435-3565元/吨区间内，每日收益=（收盘价-3435）×100吨 [8] - 收盘价跌破3435元/吨，以3435元/吨采购100吨，放弃更低价格机会 [9] - 收盘价≥3565元/吨触发熔断，提前终止并获（3565-3500）×未观察吨数收益 [9] 实际执行与效果 - 2023年5月29日入场，6月2日触发熔断，总收益141000元，平均每吨补贴64.09元 [10][11] - 对比标准累购期权：熔断累购在上涨行情中收益显著更高（141000元 vs 30000元） [16] - 公司后续滚动操作3笔交易，累计获补贴430600元，平均每吨补贴143.5元 [19][20] 方案优势 - 缓解套保择时难题，构建价格"安全垫"优化采购成本 [21] - 解决标准累购期权在上涨行情中收益为零的问题，保留震荡收益优势 [21] - 支持灵活平仓和结构调整，如不对称区间设计或调整杠杆倍数 [22] 策略适用性 - 熔断累购适合震荡上行或短期突破行情，对下沿价格判断要求高 [17] - 标准累购适合窄幅震荡行情，杠杆分散至每日，临近到期观察头寸减小 [16]

公司财务表现 - 2022年至2024年收入从14.33亿元增长至23.07亿元，2025年Q1收入达7.09亿元 [4] - 2022年亏损519万元，2024年盈利1.23亿元，实现扭亏为盈 [4] - 经调整净利率从2022年2.9%升至2024年8.5%，2025年Q1进一步升至10.8% [4] - 门店经营利润率从2022年15.2%升至2025年Q1的23.7%，二线及以下城市门店利润率达24.5% [4] - 翻台率从2022年3.0次/天提升至2025年Q1的3.7次/天 [4] 门店布局与市场定位 - 截至最后实际可行日期，河南区域拥有53家门店，全国其他地区拥有92家门店 [5] - 一线城市门店31家，二线及以下城市门店114家，占比78.6% [5] - 以"毛肚火锅"为差异化定位，形成"吃火锅想毛肚，吃毛肚到巴奴"的品牌认知 [4] - 2024年中国火锅市场排名第三，市场份额0.4%，质量火锅市场排名第一，市场份额3.1% [7] 行业竞争与挑战 - 中国火锅市场竞争激烈，2024年前五大品牌市场份额合计8.1% [5] - 客单价连续3年下降，从2022年147元降至2025年Q1的138元 [7] - 海底捞等巨头强化品质赛道，公司差异化优势面临稀释风险 [5] - 2023年因土豆营养成分标注不准确被罚6万元，食安事件可能冲击品牌定位 [7] 未来战略 - 计划复制成功单店模型，持续拓展门店网络以推动规模增长 [5] - 提升产品研发能力、创新能力和运营效率 [5] - 业务增长依赖新门店扩张能力及盈利能力维持 [7]

巴黎航展空客与波音表现对比 - 空客在巴黎航展首日斩获沙特AviLease 77架飞机订单（含选购权），价值约80亿美元[3] - 空客同时获得利雅得航空50架A350-1000订单（含25架选购权），价值46亿美元[3] - 波兰航空订购40架A220飞机（可选增至84架），空客打入波音传统优势市场[5] - 波音因印度空难缩减参展规模，CEO及商用飞机负责人取消出席[1] - 波音在航展首日未获得任何新订单，与空客形成鲜明对比[1] 沙特航空市场发展动态 - AviLease作为沙特主权财富基金支持企业，2023年收购渣打银行航空租赁业务后已拥有200架飞机[5] - 沙特通过AviLease和利雅得航空的订单，展现其在全球航空市场影响力提升[5] - AviLease上月刚订购30架波音737 Max，本次航展转向空客A350货机[4] - 利雅得航空计划年底运营，已累计订购60架A321窄体客机[5] 飞机制造商供应链现状 - 空客和波音均面临持续供应链问题，处于"能造多少就卖多少"状态[6] - 空客优先销售A350宽体机型因其生产周期比A320系列更短[6] - 空客A320产量提升受发动机短缺制约[6] 波音安全危机事件 - 印度航空波音787-8坠毁造成241名乘客遇难，地面伤亡达279人[7][8] - 近六年波音飞机发生四起重大空难，包括2024年韩国济州航空737-800事故（179人死亡）[8] - 737 Max 8机型在2018-2019年发生两起坠机共346人死亡，导致全球停飞两年[9] - 波音上月刚与美国司法部达成协议，避免为Max空难承担刑事责任[9]

模型技术 - MiniMax发布并开源首款推理模型M1，支持100万Token的上下文输入长度，为DeepSeek R1的8倍，以及8万Token的推理输出长度[2] - M1采用混合专家（MoE）架构和"闪电注意力"机制，MoE架构可节省资源，"闪电注意力"机制优化长文本推理时的计算资源利用效率[2] - 在"闪电注意力"机制驱动下，生成10万token时，M1所需推理算力仅为DeepSeek R1的25%[2] - 长文本处理能力对AI智能体发展至关重要，可增强智能体的长期记忆力，实现多步骤操作[3] 训练与成本 - M1模型的强化学习训练阶段在512张英伟达H800 GPU上用时三周完成，租赁成本为53.47万美元（约384万元人民币）[3] - 公司以业内最低价格提供M1模型的API服务，采用区间定价策略，价格区间为0-32k、32k-128k和128k-1M，输入价格分别为0.8元/百万token、1.2元/百万token和2.4元/百万token，输出价格分别为8元/百万token、16元/百万token和24元/百万token[3] - 区间定价策略与豆包大模型1.6类似，三个区间的价格完全一致[4] - 上下文窗口长度是影响成本的关键因素，成本随长度增加而递增，企业大部分模型调用的输入长度范围在32K以内[4][5] 商业模式 - MiniMax采取纯API的商业模式，不提供定制化服务[5] - 公司内部模型团队分为文本模型、视觉模型和语音模型三大板块，每个类别下均有对应的C端产品[5] - 区间定价新模式可让多模态深度思考模型得到更广泛调用，加速AI智能体的大规模应用[5] 未来计划 - 除推理模型M1外，MiniMax预告接下来连续四个工作日会有其他更新，与语音、视频等模型相关[5]

核设施受损情况 - 伊朗纳坦兹铀浓缩工厂约1.5万台离心机因以色列袭击导致停电，极可能严重受损或被摧毁 [1] - 纳坦兹地下铀浓缩工厂厂房未被直接命中，但供电中断损坏离心机 [1] - 纳坦兹地上试点浓缩厂已被摧毁，福尔多浓缩厂未见明显损坏 [1] - 伊斯法罕核设施四座建筑受损，包括铀转化厂和燃料制造厂 [2] 铀浓缩生产影响 - 纳坦兹和伊斯法罕铀浓缩设施受损可能影响六氟化铀原料供应 [2] - 伊斯法罕地下空间可能储存高浓缩铀，需进一步检查评估 [2] 国际原子能机构评估 - IAEA通过卫星图像评估设施受损情况，尚未进行现场检查 [1][2] - 总干事格罗西明确表示离心机因电力中断遭受严重破坏 [1]

每经记者｜王晶 每经编辑｜马子卿 "昇腾算力到底能不能给大家底气和信心，有些人将信将疑，甚至认为昇腾训练不出先进的大模型。"华 为专家开场的这句话，揭示出人们对国产AI（人工智能）算力的焦虑：在美国芯片禁令的阴影下，这 支国产算力舰队究竟能否突破算力封锁、重构AI产业格局？ 答案正随着盘古Pro MoE模型、盘古Ultra MoE模型、昇腾384超节点等各种实践的落地而变得清晰。 近日，记者从一位华为专家处获悉，华为发布的昇腾384超节点已经开始发货，这不仅是目前业界规模 最大的超节点，更是一项技术突破：华为将384颗昇腾AI芯片连接在一起组成了集群，通过全对等高速 互联的架构，基于系统工程的方法，对计算、内存、通信的极致优化调度，可提供高达300 PFLOPs的 密集BF16算力，该性能表现接近英伟达GB200 NVL72系统的两倍。 这引出一个关键问题：在单芯片工艺暂时落后的情况下，昇腾是如何实现算力超越的？ "集群"绝非简单的"芯片堆叠"，而是华为在极端压力下，以系统工程思维进行的一次"突围"。"华为内 部有个算力会战，把华为云、模型、底座、芯片、硬件工程、基础软件的人集结在一起，深度协同。打 造复杂、 ...

行业现状 - 中国白酒市场呈现两极分化，贵州茅台前三季度营收1231亿元同比增长16.91%，而舍得酒业营收下滑15.03%、酒鬼酒净利润缩水88.2% [3] - TOP6企业占据行业85%以上营收和90%利润，区域酒企面临库存高压与消费转型困境 [3] - 行业进入存量竞争时代，增速降至5%-8%，批零价格倒挂现象严重，40%经销商面临销售价格倒挂 [5] 消费变革 - 年轻群体断层：仅9%年轻人常喝白酒，远低于葡萄酒、威士忌超60%的占比 [7] - 女性消费崛起：占比升至29%，带动果味白酒复购率达传统产品2.3倍 [7] - 健康需求激增："健康白酒"搜索量增长103%，低卡、无糖产品受青睐 [7] - 消费场景重构：38度以下产品增速达31%，小瓶装增速67%，户外露营等轻社交场景成新增长点 [10] 产品创新 - 低度化革命：泸州老窖低度酒占比从15%提升至50%，五粮液布局39度产品，洋河推出33.8度"微分子"系列 [14] - 健康化升级：劲牌标注黄酮苷含量，开发智能醒酒器监测最佳饮用状态 [14] - 风味创新：果味白酒、冷萃工艺提升女性复购率2.3倍，西藏阿拉嘉宝青稞酒获世界烈酒大赛"最佳酒品" [14] 文化赋能 - 时空折叠法：李渡高粱打造沉浸式品鉴体验，客单价提升4倍 [15] - 非遗活化：故宫联名款溢价能力达300%，非遗工艺搜索量增长228% [15] - 元宇宙融合：洋河虚拟酒窖NFT数字藏品二级市场溢价最高达10倍 [15] 技术驱动 - 透明溯源：茅台"12987工艺"可视化系统覆盖率85%，消费者信任指数提升40% [17] - 菌种攻坚：刘延琳团队研发本土酿酒酵母NX16，解决"卡脖子"问题 [17] - 数字营销：泸州老窖"五码营销"联动120万终端，实现渠道动销精准激励 [17] 全球化布局 - 口感适配：汾酒以"国际适口性"打开海外市场，增速达47% [19] - 渠道建设：泸州老窖在全球建立71个机场免税专柜，借力澳网等顶级赛事曝光 [19] - 文化共鸣：国窖1573将花丝镶嵌非遗技艺融入设计，斩获伦敦设计奖铂金奖 [19] 未来战略 - 年轻心智争夺：江小白迭代"情绪特调"系列，光瓶酒市场预计2025年规模突破1500亿 [21] - 健康科技竞赛：头部企业加速布局"风味指纹图谱"数据库、白酒风味电子烟弹等 [22] - 全球化标准建设：构建国际通用的品质表达体系、文化共鸣的情感联结和全球流通的价值符号 [22]

规模方面，信用债ETF基金最新规模达135.82亿元，创成立以来新高。 截至2025年6月17日13:29，信用债ETF基金(511200)上涨0.04%， 冲击6连涨。最新价报101.05元。 流动性方面，信用债ETF基金盘中换手24.84%，成交33.78亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至6月16日，信用债ETF基金近1周日均成交82.45亿元。 份额方面，信用债ETF基金最新份额达1.35亿份，创近3月新高。 从资金净流入方面来看，信用债ETF基金近9天获得连续资金净流入，最高单日获得13.75亿元净流入，合计"吸金"65.46亿元，日均净流入达7.27亿元。 回撤方面，截至2025年6月16日，信用债ETF基金成立以来最大回撤1.04%，相对基准回撤0.24%。回撤后修复天数为26天，在可比基金中回撤后修复最快。 费率方面，信用债ETF基金管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。 信用债ETF基金（511200）主要跟踪上证基准做市公司债指数，选取的底层债券均为上交所上市的发行规模较大、主体评级AAA级的信用债，发行主体多为 资质优秀的央国企，成分券剩余期限分布在0-30年 ...

南都讯 记者刘嫚 杨文君 发自北京 6月17日，世界经济论坛北京代表处召开新闻发布会，记者从发布会 了解到，世界经济论坛第十六届新领军者年会（夏季达沃斯论坛）将于2025年6月24至26日在天津举 办。本届年会围绕"新时代企业家精神"这一主题，邀请来自 90多个国家和地区的1700多位全球领袖， 共同探讨在地缘经济格局快速变化的背景下，企业家精神和创新如何重新激活经济增长。 五是新能源与材料——随着可再生能源发电能力和能效的发展势头不断加快，技术进步带来的电力需求 攀升给现有的电力系统带来了压力。在此背景下，参会者将探讨什么样的策略有助于保障更安全、更稳 定、更可持续的能源和关键材料供应，从而促进经济增长和提升竞争力。 "虽然全球经济正在经历根本性转变，但我们面临的各项挑战相互交织，仍然需要多方合作，"世界经济 论坛总裁兼首席执行官博尔格·布伦德说。"2025年新领军者年会将汇聚背景多元的领导者，共同探讨体 现企业家精神的创新解决方案如何持续塑造各经济体的未来。" "国家发展和改革委员会坚定支持世界经济论坛在中国举办'夏季达沃斯'论坛，"国家发展和改革委员会 国际合作司副司长陈帅表示，"通过新领军者年会，中国 ...

Paris, June 17, 2025 – Virtualware (EPA:MLVIR), a pioneer in 3D-driven enterprise software, will uplist to Euronext Growth Paris on June 19 under the ticker ALVIR, following approval by the exchange's admission committee Virtualware's uplist will enable the company to operate in a Multilateral Trading Facility with greater market liquidity, aiming for a broader diversification of its investor base and access to new financing instruments. The company went public via a direct listing process on Euronext Acces ...