纪要涉及的公司 皖能电力 纪要提到的核心观点和论据 - **电量增长**：公司预计5月电量实现今年首次正增长，6月有望延续增长态势；一季度存量项目电量降近19%，二季度降幅缩小，5月起预计增长；一季度电量降约7%，4月同比基本持平 [2][3][14] - **价格稳定**：安徽省内现货交易和年度长协价格稳定，新疆类似；二季度综合电价与一季度持平，中长期合同价约0.413元/千瓦时，加容量费用后约0.434元/千瓦时；新疆地区电价稳定 [2][3][16] - **成本下降**：4月公司煤炭采购成本显著下降，降幅超一季度（近10%），预计5月持续下降；新疆1 - 4月煤价同比降约5%，5月降幅有望扩大；二季度省内标煤价850 - 900元，同比降约10%；新疆全年煤价预计降10元/吨，英格玛项目煤价或跌破200元/吨 [2][4][10] - **项目进展**：黔金煤电二期项目3月30日投产，每度电盈利超5分钱；燃气项目4月执行新气价合同，有望扭亏为盈；新疆80万千瓦光伏项目力争三季度全容量并网，安徽30万千瓦风电项目预计年底前首次并网，明年初全量并网 [2][6] - **用电需求**：一季度安徽省用电增速1.1%，二产增速2.8%；4月用电增速回升至7.4%，1 - 4月累计增速2.62%；预计5月高温天气支撑用电需求，维持较高增速 [2][7] - **调峰收入**：新疆地区调峰收入表现良好，单项目月收入超千万元，虽符合率下降，但调峰收入增加弥补电量收入下降，提升整体盈利能力 [2][9] - **盈利预期**：月度盈利约五百万至六百万，季度总利润达一千五百万；今年整体预计打平或略微盈利两到三千万 [19][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **煤源结构**：2025年省内纯长协比重和纯现货占比下降，市场协议煤比重上升，正协商市场协议煤降价机制 [12] - **库存情况**：当前煤场库存能满足迎峰度夏需求，部分采购集中在中间港口称煤 [13] - **利用小时数**：省内火电利用小时数预测从4900小时调至4700 - 4800小时，新疆略低于省内水平 [15] - **所得税情况**：新疆所得税率15%，预计上半年清缴退还部分税款；安徽按25%正常税率交税，两地均有几千万额度设备抵免政策 [18] - **度电利润原因**：新机组能耗低，二期机组负荷率比一期高约10个百分点，项目位于北方坑口附近，煤炭价格优势明显，长协煤占比较高 [22] - **在建及储备项目**：核准待建抽水蓄能项目和两个各10万千瓦风电项目年底前开工，跟进两个煤电和一个气电项目，新能源集中在风电 [23] - **新能源板块**：新能源发电竞争激烈，投产容量有限，总体业绩微利；年底前并网新风电机组预计无显著利润，类似规模风电一年可实现八九千万利润 [24] - **其他板块**：环保板块每年稳定贡献1.5亿 - 2亿利润；物流板块对外业务占比约50%，无详细盈利数据 [24] - **光伏项目定价**：新疆光伏项目定价遵循现有政策，执行三年周期价格，比基准电价高，具体投产情况待观察是否受136号文影响 [25][26] - **136号文进展**：省内关于136号文未正式公布细则 [27] - **市值管理考核**：集团市值管理考核无量化指标，主要考核营收、利润等业绩指标，要求每年正增长 [28]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 本周电力板块走势弱于大盘，但电力子板块涨幅高于沪深 300，公用事业（电力）板块涨幅在申万 31 个一级板块中排第 10 位 [1][9] - 4 月全社会用电同比增长 4.7%，规上工业发电量同比增长 0.9%，风电、太阳能发电增速加快 [2][3] - 受益煤价下跌，火电 Q1 业绩增长，二三季度用电旺季业绩有望持续改善；大水电企业业绩稳定向上，股息率有溢价优势 [4][21][23] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 行业指数表现：截至 2025 年 05 月 23 日，公用事业板块收于 2383.64 点，涨幅 0.19%；电力子板块收于 3180.98 点，涨幅 0.22%；近 1 年电力板块表现不及沪深 300 及创业板指数；本周光伏发电、风力发电等多数子板块下跌，仅水力发电上涨 1.35% [1][9][11][14] - 个股表现：本周电力板块涨幅前五为廊坊发展、新筑股份等，跌幅前五为京运通、晋控电力等 [17] - 投资建议：关注火电企业福能股份、建投能源等；大水电企业长江电力、川投能源；风电资产占优标的三峡能源、龙源电力等；火电成本低位企业福能股份、申能股份等；防御性板块长江电力、华能水电等；核电企业中国核电、中国广核等；关注行业公司重组并购方向及垃圾焚烧发电企业 [21][22][23] 本周专题 - 4 月份全社会用电量 7721 亿千瓦时，同比增长 4.7%；1 - 4 月累计 31566 亿千瓦时，同比增长 3.1%；4 月二产用电占比减少，一产、三产、居民用电占比增加；1 - 4 月一产、三产用电占比增加，二产、城乡居民生活用电占比减少 [2][25][44] - 4 月份规上工业发电量 7111 亿千瓦时，同比增长 0.9%；1 - 4 月 29840 亿千瓦时，同比增长 0.1%；4 月规上工业火电降幅持平，水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快 [3][48] 行业数据跟踪 - 煤炭价格跟踪：05 月 21 日，环渤海动力煤综合平均价格 669.00 元/吨，周环比跌幅 0.30%；05 月 16 日，长江口动力煤价格指数（5000K）576.00 元/吨，周环比跌幅 5.26%；05 月 23 日，煤炭沿海运费秦皇岛 - 广州价格 42.90 元/吨，周环比涨幅 7.79%；沿海电煤离岸价格指数（5500K）659.00 元/吨，周环比跌幅 0.75% [52] - 石油价格跟踪：05 月 23 日，国内柴油现货价格 6,642.17 元/吨，周环比上涨 2.19%；国内 WTI 原油、Brent 原油现货价格分别为 61.20/64.44 美元/桶，周环比分别下跌 0.68%、0.14% [54] - 天然气价格跟踪：05 月 22 日，国内 LNG 出厂价格指数 4,472.00 元/吨，周环比跌幅 0.67%；中国 LNG 到岸价 12.68 美元/百万英热，周环比涨幅 8.13% [56] - 光伏行业价格跟踪：05 月 21 日，多晶硅致密料均价 37 元/kg，周环比涨跌幅 0.00%；04 月 30 日，182mm/23.1% + 尺寸的单晶 PERC 电池片均价 0.29 元/W，周环比跌幅 1.69%；单晶 PERC 组件 182mm 均价 0.65 元/W，周环比涨跌幅 0.00%；单晶硅片 182mm/150um 均价 1.15 元/片，周环比涨跌幅 0.00% [58] - 长江三峡水情：05 月 23 日，长江三峡入库流量 9800.00 立方米/秒、出库流量 11400.00 立方米/秒，出库流量周环比变化 - 14.93%；库水位 154.53 米，周环比下跌 1.72% [67] - 风电行业价格跟踪：05 月 23 日，聚氯乙烯现货价 4,681.00 元/吨，周环比跌幅 1.58%；中厚板参考价 3,352.00 元/吨，周环比跌幅 1.18%；05 月 22 日，螺纹钢现货价 3,146.78 元/吨 [71] - 电力市场：05 月 21 日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为 372.27、413.75 厘/千瓦时，周环比变化分别为上涨 9.65%、16.20% [75] - 碳市场：05 月 23 日，全国碳市场碳排放配额成交量 576,358.00 吨，周环比涨幅 130.82%；开盘价、收盘价分别为 69.47、69.41 元/吨，周环比分别为跌幅 1.34%、1.43% [78] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 5 月 20 日，内蒙古阿拉善盟发布 2025 年第一批分散式风电、分布式光伏项目开发建设通知，计划实施分散式风电规模 10 万千瓦，分布式光伏规模 10 万千瓦 [81] - 5 月 22 日，四川眉山市甘眉工业园区管委会通报巡察整改情况，推进晶硅光伏、锂电材料等产业项目落地及电解铝生产技术改造 [81] - 5 月 19 日，山西长治市人民政府印发开发区高质量发展 2025 年行动方案，探索建设绿电产业园，推进分布式光伏利用 [81] - 5 月 22 日，内蒙古自治区能源局就上网消纳新能源发电项目竞争性配置管理办法征求意见 [81] - 5 月 19 日，北京经开区印发促进绿色低碳高质量发展若干措施，构建新型储能等应用体系 [81] - 5 月 23 日，四川省相关部门联合下发四川电力现货市场建设方案征求意见稿，建立新模式下的电力现货市场体系 [81] 上市公司重要公告 - 恒盛能源、广东建工等多家公司发布 2024 年年度权益分派实施公告，涉及现金红利派发 [82][83]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 本周电力板块走势弱于大盘，但电力子板块涨幅高于沪深 300，公用事业（电力）板块涨幅在申万 31 个一级板块中排第 10 位 [1][9] - 4 月全社会用电同比增长 4.7%，1 - 4 月累计同比增长 3.1%，规上工业电力生产平稳增长，4 月发电量同比增长 0.9% [2][3][25] - 火电受益煤价下跌业绩有望持续改善，大水电企业业绩稳定向上，股息率有溢价优势 [4][21][23] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 行业指数表现：本周公用事业板块收于 2383.64 点，涨幅 0.19%；电力子板块收于 3180.98 点，涨幅 0.22%，高于沪深 300 本周涨幅。近 1 年电力板块表现不及沪深 300 及创业板指数。从电力子板块看，光伏发电、风力发电等下跌，水力发电上涨 [1][9][11] - 个股表现：本周电力板块涨幅前五为廊坊发展等，跌幅前五为京运通等 [17] - 投资建议：关注火电企业如福能股份等，大水电企业如长江电力等；看好风电资产占优标的，关注火电成本低位企业、防御性板块、核电企业；关注行业公司重组并购方向及垃圾焚烧发电企业 [21][22][23] 本周专题 - 4 月份全社会用电量 7721 亿千瓦时，同比增长 4.7%，1 - 4 月累计 31566 亿千瓦时，同比增长 3.1%。4 月二产用电占比减少、一产、三产、居民用电占比增加，1 - 4 月一产、三产用电占比增加，二产、城乡居民生活用电占比减少 [2][25][44] - 4 月份规上工业发电量 7111 亿千瓦时，同比增长 0.9%，增速比 3 月放缓 0.9 个百分点。分品种看，火电降幅持平，水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快 [3][48][49] 行业数据跟踪 - 煤炭价格跟踪：05 月 21 日环渤海动力煤综合平均价格为 669.00 元/吨，周环比跌幅 0.30%等 [52] - 石油价格跟踪：05 月 23 日，国内柴油现货价格 6,642.17 元/吨，周环比上涨 2.19%；国内 WTI 原油、Brent 原油现货价格分别为 61.20/64.44 美元/桶，周环比分别下跌 0.68%、0.14% [54] - 天然气价格跟踪：05 月 22 日，国内 LNG 出厂价格指数为 4,472.00 元/吨，周环比跌幅 0.67%；中国 LNG 到岸价 12.68 美元/百万英热，周环比涨幅 8.13% [56] - 光伏行业价格跟踪：05 月 21 日，多晶硅致密料均价 37 元/kg，周环比涨跌幅 0.00%等 [58] - 长江三峡水情：05 月 23 日，长江三峡入库流量、出库流量分别为 9800.00 立方米/秒、11400.00 立方米/秒，出库流量周环比变化为 - 14.93%；库水位为 154.53 米，周环比下跌 1.72% [67] - 风电行业价格跟踪：05 月 23 日，聚氯乙烯现货价 4,681.00 元/吨，周环比跌幅 1.58%；中厚板参考价 3,352.00 元/吨，周环比跌幅 1.18%；05 月 22 日，螺纹钢现货价 3,146.78 元/吨 [71] - 电力市场：05 月 21 日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为 372.27、413.75 厘/千瓦时，周环比变化分别为上涨 9.65%、16.20% [75] - 碳市场：05 月 23 日，全国碳市场碳排放配额成交量为 576,358.00 吨，周环比涨幅 130.82%；开盘价、收盘价分别为 69.47、69.41 元/吨，周环比分别为跌幅 1.34%、1.43% [78] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 内蒙古阿拉善盟发布 2025 年第一批分散式风电、分布式光伏项目开发建设通知，计划实施分散式风电规模 10 万千瓦，分布式光伏规模 10 万千瓦 [81] - 四川眉山市甘眉工业园区管委会通报巡察整改情况，推进晶硅光伏、锂电材料等产业项目建设及电解铝生产技术改造 [81] - 山西长治市人民政府印发开发区高质量发展 2025 年行动方案，探索建设绿电产业园，推进分布式光伏利用 [81] - 内蒙古自治区能源局就上网消纳新能源发电项目竞争性配置管理办法征求意见 [81] - 北京经开区印发促进绿色低碳高质量发展若干措施，构建新型储能等应用体系 [81] - 四川省相关部门联合下发四川电力现货市场建设方案征求意见稿，建立新模式下的电力现货市场体系 [81] 上市公司重要公告 - 恒盛能源、广东建工等多家公司发布 2024 年年度权益分派实施公告，涉及现金红利派发 [82][83]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 4月光伏新增装机环比翻倍，用电增速稳健，全球核聚变领域资金投入规模加大，看好聚变装备需求前景 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 电力 - 装机：截至4月底全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增长15.9%，太阳能发电装机容量9.9亿千瓦，同比增长47.7%，风电装机容量5.4亿千瓦，同比增长18.2%；单4月新增光伏45.7GW，环比翻倍，创4月单月历史新高，预计5月仍有延续，短期供给侧高增或给电力系统及供需造成压力，静待各省新能源入市细则 [5][11] - 电量：4月用电增速4.7%，规上发电增速0.9%，用电数据环比稳健，分产业看，4月单月第一、二、三产业及城乡居民用电量分别同比增长13.8%、3.0%、9.0%和7.0%；1 - 4月全社会累计用电量同比增长3.1%；4月用电增速绝对值较去年同期有所回落或与四大高载能行业用电需求下滑有关，而用电增速仍保持稳健或受益于新产业拉动 [6][16] - 发电量：4月规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增长0.9%，增速比3月放缓0.9个百分点；分品种看，4月火电同比下降2.3%，降幅持平，水电下滑6.5%，环比增速转负，核电增长12.4%，环比下滑10.6个百分点，风电增长12.7%，环比提升4.5个百分点，光伏增长16.7%，环比提升7.8个百分点 [6][26] - 投资分析意见：提供三条选股思路，一是关注国企改革下低资产证券化率的国家电投集团及旗下上市平台；二是优选抗风险能力较强的水电资产和受益于煤价下降逻辑的低估值优质火电资产；三是持续关注低估值的优质风电运营商；重点推荐水电、火电、风电相关公司，建议关注部分公司 [7][28] 可控核聚变 - 全球核聚变领域资金投入规模继续加大，2025年5月以来美国、日本等有多项融资和投入举措，历史累计融资截至2024年底超71亿美元，私营资本占比超90%且增速较快 [8][31] - 认为全球核聚变技术竞争以ITER项目建成为关键节点，各国有望加大资金投入，相关实验及技术验证装置/项目建设预计拉动聚变装备需求增长，国内在建装置/项目有望拉动相关设备或材料需求 [34] - 梳理国内多家聚变商业化公司及相关装置/项目进展，投资分析意见为关注在相关设备领域有供货历史或技术储备的公司 [35][36] 定期数据更新 - 展示秦皇岛5500大卡煤炭价格、北方8港库存、三峡入库流量、三峡出库流量、多晶硅致密料价格、双面双玻组件价格、现货市场周度数据、新能源现货市场周度数据、中国液化天然气出厂价格指数、中国液化天然气到岸价、全球主要市场LNG价格指数等数据 [42][43][46] 重点公司估值表 - 给出电力、环保、燃气、电力设备、风电设备等板块重点公司的收盘价、EPS、PE、PB（lf）等估值数据 [60][62][63]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，电煤长协履约率或上升，电力运营商业绩有望大幅改善；随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，贸易商可增厚利润空间 [4][89][91] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至5月23日收盘，本周公用事业板块上涨0.2%，表现优于大盘，沪深300下跌0.2%至3882.27；电力板块上涨0.22%，燃气板块下跌0.12% [3][11][13] - 各子行业中，火力发电、光伏发电、风力发电板块下跌，水力发电、核力发电板块上涨 [13] - 电力板块主要公司涨跌幅前三为江苏新能、华能水电、国投电力，后三为晋控电力、浙江新能、吉电股份；燃气板块主要公司涨跌幅前三为九丰能源、新天然气、百川能源，后三为贵州燃气、水发燃气、国新能源 [16] 电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 5月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为675元/吨，月环比下跌4元/吨 [21] - 截至5月23日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价613元/吨，周环比下跌5元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价691.44元/吨，周环比下跌10.68元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价705.53元/吨，周环比下跌16.40元/吨 [3][21][23] - 产地动力煤价格方面，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价550元/吨，周环比下跌30元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)460元/吨，周环比下跌16元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)464.1元/吨，周环比下跌9.10元/吨 [21] - 海外动力煤价格方面，截至5月22日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格68美元/吨，周环比下跌1.25美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价94.55美元/吨，周环比上涨3.30美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价72.2美元/吨，周环比下跌1.10美元/吨。截至5月23日，纽卡斯尔NEWC指数价格99美元/吨，周环比上涨1.0美元/吨 [23] 动力煤库存及电厂日耗 - 截至5月22日，秦皇岛港煤炭库存748万吨，周环比下降13万吨 [28] - 内陆17省煤炭库存8134.3万吨，较上周增加54.2万吨，周环比上升0.67%；电厂日耗为316.3万吨，较上周增加6.0万吨/日，周环比上升1.93%；可用天数为25.7天，较上周下降0.3天 [30] - 沿海8省煤炭库存3326.9万吨，较上周下降54.7万吨，周环比下降1.62%；电厂日耗为187.6万吨，较上周增加7.1万吨/日，周环比上升3.93%；可用天数为17.7天，较上周下降1.0天 [30] 水电来水情况 - 截至5月23日，三峡出库流量11400立方米/秒，同比下降29.19%，周环比下降14.93% [3][47] 重点电力市场交易电价 - 广东电力市场，截至5月17日，日前现货市场周度均价为307.94元/MWh，周环比下降16.03%，周同比下降6.4%；实时现货市场周度均价为303.96元/MWh，周环比下降20.09%，周同比上升1.5% [3][48] - 山西电力市场，截至5月23日，日前现货市场周度均价为210.09元/MWh，周环比下降15.41%，周同比下降49.6%；实时现货市场周度均价为134.69元/MWh，周环比下降50.96%，周同比下降69.5% [3][56] - 山东电力市场，截至5月23日，日前现货市场周度均价为245.93元/MWh，周环比上升17.53%，周同比下降25.7%；实时现货市场周度均价为269.12元/MWh，周环比上升18.45%，周同比上升18.4% [3][57] 天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 截至5月23日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4469元/吨，同比上升3.09%，环比下降0.67%；中国进口LNG到岸价为12.54美元/百万英热，同比上升9.23%，环比上升5.51% [54] - 截至5月22日，欧洲TTF现货价格为11.96美元/百万英热，同比上升24.5%，周环比上升4.5%；美国HH现货价格为3.13美元/百万英热，同比上升39.1%，周环比下降1.9%；中国DES现货价格为12.36美元/百万英热，同比上升15.3%，周环比上升8.5% [3][58] 欧盟天然气供需及库存 - 2025年第20周，欧盟天然气供应量61.3亿方，同比上升3.5%，周环比下降4.2%；消费量（估算）为40.1亿方，周环比下降2.4%，同比上升7.7%；库存量为482.59亿方，同比下降33.84%，周环比上升4.60%，库存水平为45.5% [3][4][62][73][75] - 2025年1 - 20周，欧盟累计天然气供应量1072.3亿方，同比上升0.3%；累计消费量（估算）为1461.9亿方，同比上升9.3% [4][62][75] 国内天然气供需情况 - 2025年3月，国内天然气表观消费量为357.90亿方，同比上升0.1%；1 - 3月累计为1057.50亿方，累计同比下降2.3% [77] - 2025年4月，国内天然气产量为214.70亿方，同比上升8.2%；LNG进口量为464.00万吨，同比下降25.4%，环比下降6.6%；PNG进口量为503.00万吨，同比上升23.6%，环比上升20.0% [4][78] - 2025年1 - 4月，国内天然气产量累计为874.40亿方，累计同比上升5.3%；LNG进口量累计为2006.00万吨，累计同比下降22.6%；PNG进口量累计为1893.00万吨，累计同比上升10.8% [79] 本周行业新闻 电力行业相关新闻 - 2025年4月份全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%；1 - 4月累计31566亿千瓦时，同比增长3.1% [4][85] - 4月份规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增长0.9%；1 - 4月份累计29840亿千瓦时，同比增长0.1% [85][86] 天然气行业相关新闻 - 4月份规上工业天然气产量215亿立方米，同比增长8.1%；1 - 4月份累计874亿立方米，同比增长5.3% [4][90] - 欧盟拟立法在2027年年底前全面停止进口俄罗斯管道天然气和液化天然气 [90] 本周重要公告 - 5月22日，佛燃能源发布控股子公司业绩相关承诺补偿涉及诉讼事项进展公告，二审驳回上诉，维持原判，上诉人负担二审案件受理费735,612元 [87] - 5月23日，广汇能源发布控股股东协议转让部分股份暨权益变动提示性公告，广汇集团拟转让股份占公司总股本15.03%，转让价款合计6,199,867,978.70元 [88] 投资建议和估值表 电力 - 建议关注全国性煤电龙头国电电力、华能国际、华电国际等；区域龙头皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；煤电设备制造商东方电气；灵活性改造技术类公司华光环能、青达环保、龙源技术等 [4][89][91] 天然气 - 建议关注新奥股份、广汇能源 [4][91] 估值表 - 报告给出公用事业行业主要公司2023A、2024E、2025E、2026E的归母净利润、EPS、PE等估值数据 [92]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为看好 [2] 报告核心观点 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估 在电力供需矛盾紧张的态势下 煤电顶峰价值凸显 电价趋势有望稳中小幅上涨 电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广 容量电价机制正式出台 明确煤电基石地位 [89] - 天然气行业随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长 城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增 拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间 [91] 本周市场表现 - 截至5月23日收盘 本周公用事业板块上涨0.2% 表现优于大盘 沪深300下跌0.2%到3882.27 [11] - 电力板块本周上涨0.22% 燃气板块下跌0.12% [13] - 电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为江苏新能(3.70%) 华能水电(2.78%) 国投电力(2.72%) 后三名分别为晋控电力(-9.31%) 浙江新能(-3.01%) 吉电股份(-2.05%) [16] - 燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为九丰能源(4.12%) 新天然气(3.04%) 百川能源(0.57%) 后三名分别为贵州燃气(-2.98%) 水发燃气(-2.72%) 国新能源(-2.68%) [16] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格周环比下跌 截至5月23日 秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价613元/吨 周环比下跌5元/吨 [21] - 广州港印尼煤(Q5500)库提价691.44元/吨 周环比下跌10.68元/吨 广州港澳洲煤(Q5500)库提价705.53元/吨 周环比下跌16.40元/吨 [23] - 秦港动力煤库存周环比减少 截至5月22日 秦皇岛港煤炭库存748万吨 周环比下降13万吨 [30] - 电厂日耗周环比上升 内陆17省电厂日耗为316.3万吨 较上周增加6.0万吨/日 周环比上升1.93% 沿海8省电厂日耗为187.6万吨 较上周增加7.1万吨/日 周环比上升3.93% [30] - 三峡出库流量周环比减少 截至5月23日 三峡出库流量11400立方米/秒 同比下降29.19% 周环比下降14.93% [47] - 广东电力日前现货市场周度均价307.94元/MWh 周环比下降16.03% 周同比下降6.4% [48] - 山西电力日前现货市场周度均价210.09元/MWh 周环比下降15.41% 周同比下降49.6% [56] - 山东电力日前现货市场周度均价245.93元/MWh 周环比上升17.53% 周同比下降25.7% [57] 天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格分化 截至5月23日 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4469元/吨 同比上升3.09% 环比下降0.67% [54] - 欧洲TTF现货价格11.96美元/百万英热 同比上升24.5% 周环比上升4.5% 美国HH现货价格3.13美元/百万英热 同比上升39.1% 周环比下降1.9% 中国DES现货价格12.36美元/百万英热 同比上升15.3% 周环比上升8.5% [58] - 欧盟天然气供应量周环比下降 2025年第20周 欧盟天然气供应量61.3亿方 同比上升3.5% 周环比下降4.2% [62] - 欧盟天然气消费量周环比下降 2025年第20周 欧盟天然气消费量40.1亿方 周环比下降2.4% 同比上升7.7% [75] - 国内天然气产量同比上升 2025年4月 国内天然气产量214.70亿方 同比上升8.2% [78] - LNG进口量同比下降 2025年4月 LNG进口量464.00万吨 同比下降25.4% 环比下降6.6% [78] - PNG进口量同比上升 2025年4月 PNG进口量503.00万吨 同比上升23.6% 环比上升20.0% [78] 本周行业重点新闻 - 2025年4月份全社会用电量7721亿千瓦时 同比增长4.7% 第一产业用电量110亿千瓦时 同比增长13.8% 第二产业用电量5285亿千瓦时 同比增长3.0% 第三产业用电量1390亿千瓦时 同比增长9.0% 城乡居民生活用电量936亿千瓦时 同比增长7.0% [85] - 1～4月全社会用电量累计31566亿千瓦时 同比增长3.1% [85] - 4月份规上工业天然气产量215亿立方米 同比增长8.1% 增速比3月份加快3.1个百分点 1—4月份规上工业天然气产量874亿立方米 同比增长5.3% [90] 投资建议 - 电力板块建议关注全国性煤电龙头国电电力 华能国际 华电国际等 电力供应偏紧的区域龙头皖能电力 浙能电力 申能股份 粤电力A等 水电运营商长江电力 国投电力 川投能源 华能水电等 煤电设备制造商东方电气 灵活性改造技术类公司华光环能 青达环保 龙源技术等 [89] - 天然气板块建议关注新奥股份 广汇能源 [91]

根据提供的金融工程日报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **封板率模型** - 模型构建思路：通过统计涨停股票在收盘时仍保持涨停的比例，反映市场情绪强度[17] - 模型具体构建过程： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ 统计上市满3个月以上的股票，计算当日最高价涨停且收盘仍涨停的股票占比[17] - 模型评价：高频指标，能有效捕捉短期市场情绪变化 2. **连板率模型** - 模型构建思路：衡量涨停股票的持续性，反映市场热点延续性[17] - 模型具体构建过程： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ 基于前一日涨停股票池，计算次日仍涨停的比例[17] 模型的回测效果 1. 封板率模型：20250523封板率59%（较前日+4%）[17] 2. 连板率模型：20250523连板率27%（较前日+5%）[17] 量化因子与构建方式 1. **股指期货年化贴水率因子** - 因子构建思路：通过基差计算市场对未来预期的风险溢价[28] - 因子具体构建过程： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格}×\frac{250}{合约剩余交易日数}$$ 分别计算上证50、沪深300、中证500、中证1000主力合约的贴水率[28] - 因子评价：反映市场情绪分化，小盘股贴水率显著高于大盘股 2. **大宗交易折价率因子** - 因子构建思路：监测大资金交易偏好[26] - 因子具体构建过程： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$ 统计近半年日均折价率5.42%，20250522当日折价率7.12%[26] 因子的回测效果 1. 股指期货年化贴水率因子（20250523）： - 上证50：9.15%（近一年16%分位）[28] - 沪深300：12.23%（近一年11%分位）[28] - 中证500：21.24%（近一年8%分位）[28] - 中证1000：25.85%（近一年5%分位）[28] 2. 大宗交易折价率因子：近半年均值5.42%，当日值7.12%[26] 其他市场指标 1. 两融余额因子：截至20250523为9138亿元（融资余额9055亿，融券余额84亿）[19] 2. ETF折溢价因子：科创板新能源ETF溢价2.15%，创新药沪深港ETF折价0.66%[23]

市场表现 - 上证指数全周下跌0.57%收于3348.37点 深证成指下跌0.46% 创业板指下跌0.88% [1] - 医药生物、银行、轻工制造、美容护理等9个行业涨幅居前 通信、计算机、电子等行业表现较弱 [1] - 黄金珠宝、CRO、抗生素、仿制药等题材活跃 光模块、AI算力、光通信等题材下跌 [1] - 宜宾纸业周内4连板累计涨幅达47% 一心堂累计涨幅近38% 4家公司累计涨超20% [1] 机构调研动态 - 207家上市公司披露机构调研纪要 博思软件接受102家机构调研 [1][2] - 厦门钨业、可靠股份、华工科技接受80家以上机构调研 6家公司接受50家以上机构调研 [3][5] 博思软件业务发展 - 电子凭证会计数据标准全国推广 公司需在3年内完成软件升级适配 [2] - 公司电子凭证产品已在财政部及多省份落地 服务6000多家预算单位和企业 [3] - 未来将聚焦系统适配改造、自研平台拓展、专业服务培训三大方向 [2] - 采用SaaS每年收费模式 计划强化运营模式提升订单及收入 [2][3] 厦门钨业战略规划 - 主营业务涵盖钨钼、稀土及能源新材料三大板块 国内最大钨钼产品生产商 [3] - 未来向上游拓展资源保障 向下游延伸高端产品领域 [4] - 重点发展硬质合金、光伏用钨丝、电池材料等 培育新利润增长点 [4] - 未来1-3年聚焦钨和稀土产业链并购 转向内涵式与外延式并举发展 [4][5] 可靠股份经营策略 - 主营成人纸尿裤、护理垫等产品 受人口结构变化短期承压 [5] - 通过智能化工厂、原料替代实现降本增效 母婴板块采用品牌+代工模式 [5] - 预计长护险政策落地、品牌提升及出海将推动未来三年业务增长 [5]

根据提供的金融工程日报内容，以下是总结的量化模型与因子相关内容： 量化模型与构建方式 1. **封板率模型** - 模型构建思路：通过统计最高价涨停且收盘涨停的股票数与最高价涨停的股票数的比值，反映市场涨停股的稳定性[16] - 模型具体构建过程： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ 统计上市满3个月以上的股票，计算当日封板率[16] - 模型评价：封板率下降可能反映市场情绪转弱 2. **连板率模型** - 模型构建思路：通过统计连续两日收盘涨停的股票数与昨日收盘涨停的股票数的比值，反映涨停股的持续性[16] - 模型具体构建过程： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ 同样基于上市满3个月的股票样本[16] 3. **大宗交易折价率模型** - 模型构建思路：通过大宗交易成交价与市价的差异反映大资金交易偏好[25] - 模型具体构建过程： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$ 统计近半年日均折价率及当日值[25] 4. **股指期货贴水率模型** - 模型构建思路：通过期现价差年化值反映市场预期[27] - 模型具体构建过程： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格}×\frac{250}{合约剩余交易日数}$$ 计算主力合约贴水率及历史分位数[27] 模型的回测效果 1. 封板率模型：当日值54%，较前日下降19%[16] 2. 连板率模型：当日值23%，较前日下降10%[16] 3. 大宗交易折价率模型：当日值2.79%，近半年均值5.43%[25] 4. 股指期货贴水率模型： - 上证50：8.34%（16%分位）[27] - 沪深300：10.94%（13%分位）[27] - 中证500：19.39%（9%分位）[27] - 中证1000：23.92%（7%分位）[27] 量化因子与构建方式 1. **两融余额因子** - 因子构建思路：通过融资融券余额变化反映杠杆资金动向[18] - 因子具体构建过程：统计融资余额（17990亿）与融券余额（122亿）绝对值及占比[18] 2. **龙虎榜机构净流向因子** - 因子构建思路：通过机构席位买卖净额捕捉主力资金动向[34] - 因子具体构建过程：计算机构专用席位净流入/流出前十个股[34] 3. **陆股通净流向因子** - 因子构建思路：通过北向资金流向反映外资偏好[35] - 因子具体构建过程：统计陆股通净流入/流出前十个股[35] 因子的回测效果 1. 两融余额因子： - 总余额18112亿，占流通市值2.3%[18] - 交易占比8.2%[21] 2. 龙虎榜机构净流向因子： - 净流入前三：天汽模、航天南湖、青岛金王[34] - 净流出前三：三生国健、莱绅通灵、信邦智能[34] 3. 陆股通净流向因子： - 净流入前三：三生国健、百利电气、重庆港[35] - 净流出前三：连云港、国光电器、航天南湖[35]

股东大会信息 - 2025年4月25日公告召开2024年度股东大会通知[5] - 2025年5月22日14:30现场会议召开，由董事长李明主持[6] - 2025年5月15日为股权登记日[8] 股东出席情况 - 403名股东出席，代表1446981358股，占比63.8319%[7] - 2名现场股东，代表1286229342股，占比56.7405%[7] - 401名网络投票股东，代表160752016股，占比7.0914%[7] 会议结果 - 审议通过11项议案[9][10] - 律师认为决议合法有效[11]