潍坊民营经济核心成就 - 2025年新增5家中国民营企业500强、32家山东民营企业200强、9家中国制造业500强企业 [1] - 民营经济贡献全市六成GDP、七成投资、八成税收 [1] - 拥有1459家“专精特新”小巨人企业 [1] - 规上工业企业达4758家，产值营收双破1.2万亿元 [1] - 农林牧渔总产值位列全省第一，跨境电商规模五年暴涨百倍 [1] 政府支持策略：面子给足 - 将每年11月1日设为“企业家日”，企业家在大会现场坐前排，政府领导坐后排 [3] - 企业诉求清单直接摆上桌面，市长当场拍板解决流程 [3] - 政府为企业家送上手写生日贺卡和政策礼包，营造“把企业当自家人”的氛围 [3] 政府支持策略：里子兜底 - 推行“五证同发”改革，山东优越橡胶在签投资协议后第二天即拿到土地证等五证，使原本需3个月的手续在5个月内便实现投产 [3] - 上线“金融超市”平台，2024年民营贷款余额达3866亿元，首贷户培植超6万户，有效解决民企融资难问题 [3] - 对重点项目用地指标单列审批，人社局开展“订单式培训”为企业定制化供应人才，实现毕业生“毕业即上岗” [4] 产业生态构建 - 推行“链长制”打造产业生态，以潍柴为“链主”的动力装备产业链开放核心技术平台，带动上下游中小企业联合攻关 [4] - 在高分子新材料领域，政府通过“揭榜挂帅”机制推动企业联合高校攻克特种橡胶技术，使成本降低一半并出口欧美 [4] - 高新技术企业突破1500家，R&D投入强度达3.2% [4] 开放与国际化 - 政府搭建“产业带+海外仓”平台，推动得利斯预制菜卖到东南亚，诸城轮胎通过海外仓销往欧洲 [5] - 政府协助企业协调物流、清关等环节，支持跨境电商企业承接大额订单 [5] 政企合伙人模式 - 企业敢闯新赛道，政府即提供托底支持，如豪迈布局“工业母机”时政府引入产业基金，歌尔押注VR/AR时政府对接京深科研资源 [5] - 政府推行“免证办”1.2万项、“智慧办”80个审批事项，为企业节省大量精力投入研发 [5] - 政企关系超越传统管理，形成双向奔赴的“合伙人式”关系，营造无“吃拿卡要”、只有“雪中送炭”的营商环境 [5]

展会概况 - 2025国际内燃机及动力装备博览会于11月12日-14日在南京国际博览中心举行，主题聚焦动力产业的低碳化、电气化和智能化 [1] - 潍柴动力作为国内动力市场的引领者，以强大产品阵容参展，产品覆盖柴油、天然气及动力总成等领域 [1] 传统动力产品 - 潍柴展出9款产品，涵盖传统动力和新能源动力两大展区，其中传统动力展品包括3款商用车动力和2款非道路动力产品 [3] - WP14H/T商用车动力总成热效率达53.09%，为全球最高，最大输出630马力，峰值扭矩2750牛米，专为长途干线物流设计 [3] - WP2H柴油发动机排量1.994升，最大功率190马力，最大扭矩420牛米，面向轻型商用车市场，具有出色燃油效率 [5] - WP16NG-4.0燃气发动机排量15.7升，额定功率750马力，峰值扭矩3400牛米，较竞品升功率和升扭矩提升超10%，平均车速提升15%，爬坡能力提升30% [7] - WP16NG-4.0通过技术升级可使整车气耗降低6%，相比柴油车每年为客户带来15万元节油收益 [7] 新能源动力产品 - 潍柴展出4款新能源动力产品，紧跟电动化、低碳化、智能化趋势 [9] - WP15氢气发动机最大功率560马力，最大扭矩2600牛米，采用缸内氢气直喷等技术，实现高效、清洁、可靠的运行 [9][11] - WEF300燃料电池发动机额定功率300千瓦，最高效率63%，为目前市场正式商业化应用中最大功率的燃料电池发动机 [11][13] - WEF300燃料电池发动机重量仅330公斤，可在零下35℃低温冷启动，寿命达30000小时，适用于重型牵引车的中长途运输 [13] 公司战略与行业地位 - 潍柴从单一产品发展为多元业务，成为中国装备制造业的领跑者和全球制造业升级的践行者 [14] - 公司坚持以创新驱动发展，掌握核心技术，推动中国内燃机产业进入自主创新的"中国动力时代" [14]

大会概况 - 中国内燃机工业协会第八次全国会员代表大会于11月11日在南京举行，超过600名行业人士参会 [1] - 大会主题为“绿色、智能、协同、创新”，同期举办2025内燃机产业发展大会 [1] - 大会完成协会换届选举，并擘画行业发展新蓝图 [1] 行业背景与战略方向 - 当前行业处于学习贯彻党的二十大精神、“十四五”规划收官与“十五五”规划谋篇布局的关键时期 [3] - 内燃机产业是国民经济的重要支撑，亟需通过协同创新破解发展难题 [3] - 行业需在智能制造、产业协同等领域实现新突破，以适应“双碳”目标下的转型升级 [3][5] 大会议程与选举结果 - 大会审议并通过第七届理事会工作报告、财务报告及第一届监事会工作报告 [3] - 大会修订了协会章程，使其更贴合行业发展需求，并选举产生新一届领导机构 [4] - 选举结果：潍柴动力董事长马常海当选第八届理事会会长，贾滨当选秘书长，另选举产生28位副会长、69位常务理事、207位理事 [4][5] - 连刚当选第二届监事会监事长，邢敏担任第八届理事会名誉会长 [5] 新任领导层工作规划 - 新任会长马常海表示将以服务国家战略、推动行业进步为核心，持续提升关键核心技术、叫响民族自主品牌、做强产业国际竞争力 [5] - 新一届理事会将加强技术创新攻关、搭建行业交流平台、推动标准体系完善 [5] - 大会完成了“传承杯”交接仪式，象征协会使命的薪火相传 [5]

行业定义与重要性 - 数据中心是算力的核心承载设施，用于集中处理、存储、传输、交换和管理数据信息[1] - 数据中心供电系统至关重要，断电可能导致服务停止、数据丢失、硬件损坏等严重后果[1][2] - 供电系统通常由电网、UPS和柴油发电机组组成，UPS负责快速切换保障短时供电，柴发负责维持更长时间运行[1][2] - 除C级数据中心外，A级和B级数据中心的建设必须配备柴油发电机作为备用电源[2] 市场结构与产业链 - 数据中心成本中IT硬件占60%、配套基建占30%、土建占10%，柴发机组在配套基建中占比23%，在整个建设成本中占比6%-7%[4] - 柴发机组由柴油发动机、发电机、控制系统等组成，其中柴油发动机是核心部件，在发电机组成本中占比60%-70%[5] - 产业链上游为原材料及关键零部件，中游为柴油发动机制造，下游通过集成商制成发电机组供给数据中心客户[7] - 行业存在较高技术壁垒，供应厂商较少[7] 市场需求与规模 - 受益于新基建、东数西算及AI算力需求爆发，我国数据中心机架总规模截至2025年6月底达1085万标准机架，较2021年底实现翻倍[1][11] - 截至2024年底，我国算力总规模达280EFLOPS，其中智能算力规模为90EFLOPS，占比32%[9] - 2024年我国数据中心柴发需求量为4555台，同比增长66.9%，预计2025年需求量将超5600台，到2027年将超7000台[1][11][13] 竞争格局 - 中国数据中心柴油发动机市场被外资主导，康明斯和MTU形成双寡头格局，中国企业如潍柴重机扮演次要角色[1][12] - 外资垄断源于先发优势和技术壁垒，如博世高压共轨系统[1][12] - 康明斯凭借全自研的一站式预集成方案市占率领先，MTU 2024年发电业务收入同比增长25%[12] - 国内厂商如潍柴、玉柴通过并购和合资突破技术壁垒，2024年潍柴首次中标中国移动集采[12] 国产化进展与趋势 - 国产大缸径发动机在总功率、升功率、瞬间响应等关键指标上已不逊于国际竞品[1][12] - 国产品牌具备价格较低和快速交付的优势，交付周期仅为国际厂商的1/2[1][12] - 2025年上半年潍柴动力大缸径发动机累计销售超5000台，同比增长41%，其中数据中心用发动机销售近600台，同比增长491%[12] - 未来行业将朝需求增加、国产化水平提高、效率提升以降低碳排放的方向发展[13]

行业总体发展 - “十四五”期间内燃机行业发展总体平稳，进出口贸易持续增长，全行业发展质量、效益和综合竞争力稳步提升 [1] - 2025年内燃机产业发展大会以“绿色、智能、创新、协同”为主题在南京召开 [1] 政策与监管导向 - 生态环境部强调需加强标准引领、推动淘汰更新、强化监管、完善制度保障以应对移动源排放挑战 [3] - 工作重点包括以标准先行推动技术进步、以加强监管保障有序竞争、以结构调整加快绿色转型 [3] - 中国内燃机工业协会将继续发挥桥梁纽带作用，凝聚行业共识，维护行业秩序，为企业创新营造更优环境 [3] 市场趋势与前景 - 得益于内燃机与电机协同发展，混合动力、增程式整车快速发展，成为汽车增长新动力引擎 [3] - 内燃机在未来相当长时间内仍将是主导动力 [3] - 中国机电产品进出口在稳外贸政策支撑下平稳增长，为行业增长做出较大贡献 [4] - 专家对国际环境、贸易政策进行解读，为行业出海提供参考 [4] 技术创新与研发 - 为适应排放法规升级，燃料产品在类型、标准、质量及环保指标等方面不断升级 [4] - 氨燃料内燃机在零碳/碳中性燃料的燃烧技术研究取得成果，为性能提升和产业化奠定基础 [4] - 对重卡细分市场绿色转型的分析预测显示，不同应用市场将采用不同技术路线 [4] - 潍柴动力在氢燃料内燃机、甲醇内燃机等低碳零碳燃料领域取得大量研究成果 [5] - 玉柴混合动力系统为工程机械市场提供解决方案，并在非道路代用燃料内燃机研究应用成果显著 [5] - 长安汽车聚焦高效清洁内燃机及一体化动力总成系统前沿研究，协同电驱动集成，推动动力系统高效化、电气化与智能化 [5] 国际视角与未来展望 - 欧盟专家介绍全球和欧盟在道路、非道路、轮船和铁道机车等行业现状，探讨去化石能源可行性及电池与燃料动力效率对比 [6] - “十五五”期间行业将培育新质生产力，实现新型工业化和“碳达峰、碳中和”战略目标 [7] - 推动内燃机产业向低碳化、智能化、绿色化转型健康可持续发展，开启行业发展新篇章 [7]

外贸进出口总体表现 - 广西外贸总额从2021年的5930.6亿元一路攀升至2024年的7563.9亿元 [1][2] - 2025年前10个月外贸进出口额达6503.5亿元，同比增长12.1% [2] - “十四五”期间累计实际使用外资近50亿美元 [1][2] 重点出口产品表现 - 2025年前10个月锂电池出口205.4亿元，同比增长76.6% [2] - 印刷电路出口同比增长225.8% [2] - 汽车及汽车零配件出口同比分别增长22.2%和43.7% [2] 跨境电商发展 - 跨境电商进出口额从2020年约30亿元增至2024年超550亿元 [1][6] - 跨境电商占外贸比重从2020年仅0.7%提升至目前超7% [1][6] - 南宁、崇左、柳州等7个设区市已成为国家跨境电商综合试验区 [6] 西部陆海新通道建设 - 2025年前三季度西部陆海新通道班列货运量同比增长70.3% [1][3] - 新通道沿线“13+2”省区市经广西口岸进出口额达5804.4亿元 [1][3] 对外投资与合作 - “十四五”期间全区备案境外非金融类投资企业及机构185家，其中东盟国家91家，占比49.2% [1] - 对外直接投资总额约19亿美元，其中在东盟国家投资占比约19.4% [1] - 中国·印尼经贸合作区引进63家企业，马中关丹产业园入园项目15个，累计工业总产值超1000亿元 [7] 港口与通关效率 - 海关创新“一船一策”监管方案，平均单船待泊时间节约2.66小时 [3] - 北部湾港钦州自动化码头靠泊20万吨级集装箱船舶 [3] 企业出海与市场拓展 - 企业通过“百展千企”拓市场工程成功开拓海外市场，如玉柴发动机、柳汽新能源汽车、五菱定制车等产品走向全球 [4][5] - 西西里电梯有限公司在广交会首日与埃塞俄比亚客户达成200台电梯、金额900万美元的意向订单 [4]

财务业绩 - 2025年第三季度实现营收约574.2亿元，同比增长16.1%，环比增长3.1% [1] - 业绩表现符合市场预期 [1] 业务运营 - 第三季度发动机上牌量为4.0万台，同比增长21.6%，环比增长5.0% [1] - 发动机市场份额为17.8%，同比下降2.9个百分点，环比上升1.0个百分点 [1] - 公司持续推进精细化管理，各项费用率同比优化 [1] - 高端液压、变速箱、车桥等业务同步实现高增长 [1] 增长驱动因素 - 收入增长受重卡行业修复及大缸径发动机放量等因素影响 [1] - 农业装备业务逆势而上，引领农机装备向大型化、高端化、智能化升级 [1] - AI产品应用有助于提升盈利性，公司积极拥抱新能源趋势 [1] 行业与公司前景 - 基于以旧换新政策托底，重卡行业呈现企稳复苏态势 [1] - 公司主业稳健发展，多元化业务布局加速，多项业务加速落地 [1] - 公司现金流状况稳定，被视为高股息优质投资标的 [1]

行业景气度与近期表现 - 2025年工程机械行业景气度持续攀升，呈现内外需共振格局 [1] - 2025年9月挖掘机总销量同比增长25.4%，出口量首次超越内销量 [1] - 2025年上半年行业归母净利润同比增速达21.59%，利润增幅明显高于营收增长 [1] 行业增长驱动力 - 行业增长呈现国内更新需求筑底回升、海外出口高速增长、行业电动化转型加速的三轮驱动特征 [2] - 2025年1-9月挖掘机内销量同比增长21.50%，受益于基建投资稳步增加、存量设备更新周期及应用场景拓宽 [2] - 2025年前三季度电动装载机渗透率达23%，电动化转型为行业注入新动能 [2] - 2015-2024年间中国挖掘机出口量年复合增长率达38%，海外市场成为重要增长极 [3] 指数化投资工具 - 富国基金旗下工程机械ETF于11月14日正式发行，为投资者提供配置工具 [1] - 中证工程机械主题指数自基日2016年6月30日至2025年10月20日累计收益率达136.32% [4] - 指数前十大成分股权重合计超70%，深度绑定三一重工、徐工机械等具有全球竞争力的行业龙头 [4] - 2024年全球工程机械50强企业设备销售额达2376亿美元，行业竞争格局高度集中 [4]

投资评级 - 报告对潍柴动力维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，营收与净利润均实现同比增长，多元化业务布局加速，重卡行业企稳复苏，公司现金流稳定，是高股息优质标的 [2] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入约574.2亿元，同比增长16.1%，环比增长3.1% [2][4] - 2025年第三季度实现归属于母公司所有者的净利润32.3亿元，同比增长29.5%，环比增长10.3% [2][4] - 2025年第三季度归母净利润率为5.6%，同比提升0.6个百分点，环比提升0.4个百分点 [10] - 2025年第三季度毛利率为21.4%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.8个百分点，主要受行业竞争加剧及下游客户降价影响 [10] - 2025年第三季度期间费用率合计约13.3%，同比下降2.3个百分点，环比下降0.9个百分点，销售、管理、研发、财务费用率同比均有所优化 [10] 业务板块分析 - 重卡行业复苏带动公司业务：2025年第三季度国内重卡批发销量为28.2万辆，同比增长58.1%，其中燃油重卡销量22.3万辆，同比增长41.8% [10] - 公司发动机业务：2025年第三季度潍柴发动机上牌量为4.0万台，同比增长21.6%，环比增长5.0%，市场份额为17.8% [10] - 天然气发动机业务：2025年第三季度天然气发动机上牌量2.8万台，同比增长32.6%，环比增长26.7%，市场份额达52.0% [10] - 子公司KION业绩：2025年第三季度收入为27.0亿欧元（约225.6亿元），同比微增0.2%；净利润为1.2亿欧元（约9.9亿元），同比增长61.3%，环比增长25.7%；净利润率为4.4%，同比提升1.7个百分点 [10] 战略新兴业务进展 - 大缸径发动机业务：2025年上半年大缸径发动机出货约5000台，同比增长41%，其中应用于人工智能数据中心（AIDC）的大缸径发动机出货600台，同比大幅增长491% [10] - 新能源业务转型加速：新能源产品实现多维突破，构建多元化“三电”技术矩阵；潍柴（烟台）新能源动力产业园一期正式投产，首台搭载刀片电池技术的动力电池产品下线 [10] - 其他业务协同发展：高端液压、变速箱、车桥等业务同步实现高增长；农业装备业务逆势而上，引领农机装备向大型化、高端化、智能化升级 [10] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为120.01亿元、137.46亿元、149.57亿元 [2][10] - 对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为13.07倍、11.41倍、10.49倍 [2][10] - 当前股价为18.00元（2025年11月13日收盘价） [6]

行业景气度与业绩表现 - 2025年工程机械行业景气度持续攀升，呈现内外需共振格局 [1] - 挖掘机9月总销量同比增长25.4%，出口量首次超越内销 [1] - 2025年上半年行业归母净利润同比增速达21.59%，利润增幅明显高于营收增长 [1] 行业增长驱动因素 - 行业增长呈现国内更新需求筑底回升、海外出口高速增长、行业电动化转型加速的三轮驱动特征 [2] - 2025年1-9月挖掘机内销量同比增长21.50%，企稳回升态势明确 [2] - 增长受益于基建投资稳步增加、存量设备更新周期、以及应用场景向农业市政等新领域渗透 [2] 电动化转型进展 - 2025年前三季度电动装载机渗透率已达23%，电动挖掘机在特定场景实现突破 [2] - 环保要求提升和技术成本下降推动工程机械电动化发展 [2] 海外市场表现与前景 - 2015-2024年间中国挖掘机出口量年复合增长率达38% [3] - 增长得益于“一带一路”建设、产品性能与服务完善、以及中国制造性价比优势 [3] - 中国工程机械在欧美高端市场仍有较大渗透空间，全球电动化转型带来新机遇 [3] 指数投资价值 - 中证工程机械主题指数自基日2016年6月30日至2025年10月20日累计收益率达136.32%，超越同期主要宽基指数 [4] - 指数前十大成分股权重合计超过70%，前四大权重股合计占比超51%，均为千亿级市值龙头企业 [4] - 2024年全球工程机械50强企业设备销售额达到2376亿美元，行业竞争格局高度集中 [4] 行业展望与投资工具 - 行业正迎来内需回暖与出海加速的双重驱动，叠加电动化转型机遇，配置价值凸显 [5] - 工程机械ETF富国为投资者把握产业景气拐点提供高效透明的配置工具 [1][5]