美国药品降价政策影响 - 美国总统特朗普宣布将签署行政命令使处方药和医药产品价格下降30%至80% [1] - 美国是全球创新药最大销售市场 创新药在自由定价法和专利法支持下可卖出高价 [1] - 消息引发市场关注 部分港股药企股价出现波动 百济神州股价跌幅超7% 和黄医药跌6% 君实生物和复宏汉霖跌幅均超3% [1] 百济神州经营情况 - 公司已有两款自研药物在美国获批上市 BTK抑制剂百悦泽和PD-1单抗百泽安 [3] - 2024年第一季度营业收入80.48亿元 同比增长50.2% 其中百悦泽在美国销售额40.41亿元 占比50.2% [3] - 公司营业利润和利润总额由亏转盈 均实现盈利1.5亿元左右 GAAP净利润127万美元 为首次季度盈利 [3] - 2024年全年营业收入目标352亿元至381亿元 经营利润和经营活动现金流预计为正 [3] 行业反应 - 百济神州等公司尚未对药品降价政策影响做出回应 [3] - 其他药企表示政策影响有待评估 [4]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 国内 Biotech 创新药公司商业化逐渐进入正轨，亏损开始收窄，预计合计归母净利润 2026 年扭亏 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 本周新药行情回顾 - 2025 年 5 月 5 日 - 5 月 9 日，新药板块涨幅前 5 企业为君圣泰（48.89%）、海创药业（22.76%）、众生药业（8.98%）、科济药业（5.90%）、恒瑞医药（3.35%） [1][15] - 跌幅前 5 企业为复宏汉霖（-12.64%）、康诺亚（-12.40%）、博安生物（-11.77%）、乐普生物（-11.09%）、永泰生物（-9.37%） [1][15] 本周新药行业重点分析 - 营业收入：国内 Biotech 创新药企业商业化步入正轨，进入加速放量阶段，2024 年 69 家 A 股、港股公司共实现 924.3 亿元营收，同比增长 36%，营收＞1 亿元的公司数量达 50 家，同比增长 22% [2][20] - 归母净利润：国内 Biotech 创新药企业亏损大幅收窄，2024 年总体归母净利润为 -193.6 亿元，较 2023 年大幅减亏，按每年减亏 100 + 亿元趋势推算，预计 2026 年扭亏 [3][25] - 研发费用：国内 Biotech 创新药企业研发投入开始放缓，2024 年总体研发费用为 465.5 亿元，同比减少 5% [3][26] - 销售费用：国内 Biotech 创新药企业销售费用随营收增长持续提升，但销售费用率有所下滑，2024 年总体销售费用为 321.3 亿元，销售费用率达 35% [4][30] - 货币资金：国内 Biotech 创新药企业现金储备呈下滑态势，核心 Biotech 公司储备充足，2024 年总体货币资金为 818.7 亿元，同比减少 13%，截止 2024 年 12 月 31 日，货币资金＞10 亿元的公司有 23 家 [10][31] 本周新药上市申请获批准&受理情况 - 本周国内有 10 个新药或新适应症的上市申请获批准，包括清普生物的美洛昔康注射液（Ⅱ）等 [11][36] - 有 3 个新药或新适应症的上市申请获受理，包括恒瑞医药的羟乙磺酸达尔西利片等 [11][36] 本周新药临床申请获批准&受理情况 - 本周国内有 27 个新药的临床申请获批准 [12][41] - 有 42 个新药的临床申请获受理 [12][41]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年5月第二周陆港两地创新药板块有涨有跌，A股创新药板块上涨跑赢沪深300指数，港股创新药板块下跌跑输恒生指数，美股XBI指数下跌 [2][16][17][20][23] - 5月国内外部分地区无创新药获批上市，本周全球达成12起重点交易，披露金额的1起为4.15亿美元 [3][4][5] - GLP - 1RA药物在糖尿病和肥胖适应症有不同研发进展，仿制药也在推进 [10][11][12] 各目录总结 1 GLP - 1RA药物研发进展和销售情况 - 全球糖尿病适应症GLP - 1靶点相关创新药11项获批上市、3款处于NDA阶段、9项处于III期临床阶段；肥胖适应症3项获批上市、1款处于NDA阶段、6项处于III期临床阶段 [10][11][12] - 国内利拉鲁肽有三家获批上市，司美格鲁肽仿制药4款处于NDA阶段、9款处于III期临床阶段 [12] - 替尔泊肽2023年销售额51.63亿美元（+970.1%），度拉糖肽2023年营收约71.33亿美元 [15] 2 A股和港股创新药板块本周走势 - 2025年5月第二周陆港两地创新药板块39个股上涨、67个股下跌，涨幅前三为海创药业 - U、长春高新、众生药业，跌幅前三为复宏汉霖、康诺亚 - B、博安生物 [2][16] - A股创新药板块本周上涨2.33%，跑赢沪深300指数0.33pp，近6个月累计上涨5.43%，跑赢沪深300指数9.13pp [2][17] - 港股创新药板块本周下跌2.14%，跑输恒生指数3.75pp，近6个月累计上涨22.08%，跑赢恒生指数4.47pp [2][20] - 美股XBI指数本周下跌8.59%，近6个月累计下跌22.72% [23] 3 5月上市创新药一览 - 5月国内1款新药获批上市，无新增适应症获批上市，本周国内首次公示临床试验数量共23个 [26][31] - 5月美国无NDA、BLA获批上市，本周也无；欧洲和日本5月及本周均无创新药获批上市 [4][31][36] 4 本周国内外重点创新药进展 - 国内驯鹿生物伊基奥仑赛获孤儿药资格，信诺维XNW5004入选学术会议等多家公司有药物进展 [42][43][44] - 海外赛诺菲卡普赛珠单抗申报上市，强生特诺雅获批新适应症等多家公司有药物进展 [46][48][49] 5 本周国内公司和全球TOP药企重点创新药交易进展 - 本周全球共达成12起重点交易，披露金额的1起为Alchemab Therapeutics与Eli Lilly的4.15亿美元协议 [5][50]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 国内 Biotech 创新药公司商业化逐渐进入正轨，亏损开始收窄，预计 2026 年合计归母净利润有望扭亏 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 本周新药行情回顾 - 2025 年 5 月 5 日 - 2025 年 5 月 9 日，新药板块涨幅前 5 企业为君圣泰（48.89%）、海创药业（22.76%）、众生药业（8.98%）、科济药业（5.90%）、恒瑞医药（3.35%） [1][15] - 跌幅前 5 企业为复宏汉霖（-12.64%）、康诺亚（-12.40%）、博安生物（-11.77%）、乐普生物（-11.09%）、永泰生物（-9.37%） [1][15] 本周新药行业重点分析 - 营业收入方面，国内 Biotech 创新药企业商业化步入正轨，进入加速放量阶段，2024 年 69 家 A 股、港股 Biotech 创新药公司共实现 924.3 亿元营业收入，同比增长 36%，营收＞1 亿元的公司数量达 50 家，同比增长 22% [2][20] - 归母净利润方面，国内 Biotech 创新药企业亏损大幅收窄，2024 年总体归母净利润为 -193.6 亿元，较 2023 年大幅减亏，按每年减亏 100 + 亿元趋势推算，预计 2026 年扭亏，主要受商业化带动营收上升、研发投入费用增长放缓、部分公司海外授权收入激增因素驱动 [3][25] - 研发费用方面，国内 Biotech 创新药企业研发投入开始放缓，2024 年总体研发费用为 465.5 亿元，同比减少 5%，主要受投融资环境和研发费用基数大影响 [3][26] - 销售费用方面，国内 Biotech 创新药企业销售费用随营收增长持续提升，但销售费用率有所下滑，2024 年总体销售费用为 321.3 亿元，销售费用率达 35%，相对 2023 年下滑 [4][30] - 货币资金方面，国内 Biotech 创新药企业现金储备呈下滑态势，核心 Biotech 公司储备充足，2024 年总体货币资金为 818.7 亿元，同比减少 13%，截止 2024 年 12 月 31 日，货币资金＞10 亿元的公司有 23 家 [10][31] 本周新药上市申请获批准&受理情况 - 本周国内有 10 个新药或新适应症的上市申请获批准，包括清普生物的美洛昔康注射液（Ⅱ）等 [11][36] - 有 3 个新药或新适应症的上市申请获受理，分别为恒瑞医药的羟乙磺酸达尔西利片等 [11][36] 本周新药临床申请获批准&受理情况 - 本周国内有 27 个新药的临床申请获批准，有 42 个新药的临床申请获受理 [12][41]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 复盘创新药板块，业绩和数据是股价核心驱动，研发投入在高基数下增速放缓但仍延续增长，费用率持续优化使盈利预期改善，商业化存量产品快速放量且增量强劲；展望未来，国内政策驱动行业成长，国际化竞争力强化，BD价值不断验证，大单品有望推动业绩加速向上；投资策略上，建议关注全球大单品潜质、资产全球定价潜力大、业绩可能扭亏/盈利以及商业化放量收入利润高增长的企业 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 复盘：商业放量，盈利改善 - 股价表现方面，2024年1月2日 - 2025年4月30日，业绩和优异临床数据是创新药板块股价核心驱动因素，A股艾力斯、泽璟制药 - U等涨幅领先，H股biotech中科伦博泰生物 - B、复宏汉霖等涨幅居前 [4][10][14] - 研发投入上，2024年32家样本创新药企研发投入672亿（YOY7.23%），高基数下仍延续增长，未来高研发投入有望延续，因更多适应症领域进入临床中后期以及新技术药物进入收获期 [18] - 费用率持续优化，2021 - 2024年22家样本创新药企业销售和研发费用率下降，驱动部分公司盈利预期改善，2024年销售费用率为35.25%（同比下降4.52pct），研发费用率为40.41%（同比下降19.08pct） [4][25] - 商业化进展良好，17家商业化创新药企业2024年产品销售收入达913亿元，同比增长35%，高基数下增速仍快，自免、减重等领域进入商业化阶段有望驱动行业收入加速增长 [4][30] 展望：政策驱动，全球重估 - 政策驱动行业向上，2025年相关政策持续出台，《全链条支持创新药发展实施方案》多地落地，创新药医院准入有望加速，行业在支付端和医院准入向好趋势下成长确定性和弹性空间大；BD价值得到验证，2024年中国本土创新药授权首付款收入占全球比例达20%，创新药资产估值有望重塑 [39] - 国际化竞争力强化，2025年BD交易火爆，和铂医药、联邦制药、恒瑞医药等企业的合作彰显全球竞争力提升 [4][41] - 商业化方面，2024年CDE批准上市国产1类创新药34款，2025年1月 - 5月8日获批13款，潜力靶点开启国产商业化，新技术创新药和大单品有望推动本土创新药进入收入/利润加速期 [5][47] 投资策略：盈利+国际化+大单品 - 投资策略聚焦盈利、国际化/BD和大单品，看好创新药商业化加速下盈利能力改善、国际化竞争力得到验证的龙头企业 [49] - 关注方向包括全球大单品潜质企业如科伦博泰、康方生物等；资产全球定价潜力大企业如泽璟制药、迪哲医药等；业绩可能扭亏/盈利企业如信达生物、荣昌生物等；商业化放量收入/利润高增长企业如康方生物、恒瑞医药等 [4][5][49]

香港资本市场改革 - 香港推出"科企专线"服务机制，支持特专科技公司与生物科技公司通过保密形式提交上市申请，标志着资本市场服务实体经济的制度体系实现纵深突破 [1] - 港交所自2018年推出"18A""18C"等创新上市规则以来，已构建起服务科技企业的多层次制度框架 [1] - 目前有17家拟上市公司通过18A规则递交申请，3家通过18C规则进入审核流程，另有3家"同股不同权"架构的拟上市公司排队候审 [1] 18A与18C公司表现 - 70家18A生物科技公司和3家18C特专科技企业在经营业绩、现金流储备、估值水平等核心维度展现出成长动能 [1] - 64家18A公司在2024年取得营业收入，其中信达生物、百济神州、康方生物等10家头部企业年度营收突破10亿元 [3] - 2024年9家18A公司实现盈利，较2021年的2家、2022年的1家、2023年的4家明显增长 [5] 头部公司财务数据 - 信达生物、复宏汉霖、百济神州和康方生物2024年营收分别为94.22亿元、57.24亿元、272.14亿元和21.24亿元，较2021年显著增长 [3] - 百济神州现金及等价物、短期投资、长期投资合计达188.87亿元，头部18A公司中有10家相关数值超过20亿元 [6] - 截至2025年5月7日，18A公司中有56家企业最近一年内股价涨幅为正，9家企业实现股价翻倍 [6] 上市吸引力与趋势 - 港交所新经济公司募资额占比从2018年的49%上升至2023年的72%，总市值占比从2.7%大幅上升至24% [12] - 去年以来至少40家A股上市公司披露拟上市港交所计划，2家A股公司拟分拆子公司赴港上市，上述42家公司A股总市值达3.46万亿元 [8] - 港交所今年一季度首次公开招股集资金额177亿元，同比增长269%，平均每日成交金额2427亿元，同比增长144% [14] 行业与公司动态 - 晶泰控股、黑芝麻智能、越疆3家硬科技企业通过18C规则登陆港交所，另有3家企业正排队候审 [8] - 北京极智嘉科技股份有限公司等3家"同股不同权"架构企业已递表，展现对新经济企业上市机制的认可 [8] - 赤峰黄金、南山铝业已成功登陆或分拆至港交所，推动香港与内地资本市场形成创新要素循环生态 [10]

股票市场表现 - A股主要指数走势分化，上证指数跌0.23%报3279.03点，深证成指涨0.51%，创业板指涨0.83%[1] - 港股多日横盘后翻红，恒生指数涨0.51%报22119.41点，恒生科技指数涨1.35%，恒生中国企业指数涨0.1%，大市成交2015.53亿港元[1] - 外盘方面，欧洲三大股指收盘小幅上涨，美国三大股指涨跌不一，道指涨0.35%，标普500指数涨0.15%，纳指涨0.09%[1] 企业动态 - 宁德时代最早下周启动香港上市，预计筹资50亿至70亿美元（约390亿至546亿港元）[10] - 曹操出行再申港上市，2024年总GTV达70亿元，亏损收窄至12.5亿元[10] - 美的集团拟分拆安得智联主板上市，初始发行规模不超过扩大后总股本的20%[10] 企业财务与经营 - 中信证券国际设立13.9亿美元等值可持续发展挂勾银团贷款[13] - 吉利汽车附属出售吉利欣旺达股权，收购领吉汽车旗下汽车经销商股权[13] - 中国重汽附属济南卡车首季净利润4.3亿元，同比增17%，收入129.08亿元，同比增12.96%[13] 宏观经济数据 - 美国一季度GDP三年来首次萎缩，折合年率下降0.3%[11] - 美国4月制造业指数下降0.3点至48.7，制造业萎缩幅度创五个月来最大[11] - 美国4月ADP就业人数增长6.2万，为九个月来最低增速[11]

股票市场表现 - A股主要指数走势分化，上证指数跌0.23%报3279.03点，深证成指涨0.51%，创业板指涨0.83%[1] - 港股多日横盘后翻红，恒生指数涨0.51%报22119.41点，恒生科技指数涨1.35%，恒生中国企业指数涨0.1%，大市成交2015.53亿港元[1] - 外盘方面，欧洲三大股指收盘小幅上涨，美国三大股指涨跌不一，道指涨0.35%，标普500指数涨0.15%，纳指涨0.09%[1] 企业动态 - 宁德时代最早下周启动香港上市，预计筹资50亿至70亿美元（约390亿至546亿港元）[10] - 曹操出行再申港上市，2024年总GTV达70亿元，亏损收窄至12.5亿元[10] - 美的集团拟分拆安得智联主板上市，初始发行规模不超扩大后总股本20%[10] 经济数据 - 美国一季度GDP三年来首次萎缩，折合年率下降0.3%[11] - 美国4月制造业萎缩幅度创五个月来最大，制造业指数降至48.7[11] - 美国4月ADP就业人数增长6.2万，为九个月来最低增速[11] 政策动态 - 特朗普宣布对伊朗石油买家实施二级制裁[1][8][11] - 美国和乌克兰签署自然资源开发协议[11]

大赛概述 - 首届「复星杯」AI+创业创新大赛由复星主办 旨在探索AI与产业的深度融合 提供全球200+产业应用场景与千万级投资机会 [1][2] - 大赛面向初创团队 高校科研力量及AI开发者 提供创新成果展示与资源链接平台 [1] 奖励与资源支持 - 三强团队可获得500万-5000万元股权投资及全生命周期孵化支持 由复星锐正资本提供 [3] - 优胜团队享有复星全球200+产业场景优先接入权 涵盖金融 医药 生产等领域的AI应用合作 [3] - 三强额外获得10万现金奖或等值资源 卓越团队可直通复星录用 [4] 招募赛道 - **AI+金融**：需具备金融数据处理 NLP 机器学习技术及行业洞察 案例包括智能投顾等 [4] - **AI+医药大健康**：聚焦药物研发 临床开发 精准医疗等 推动大健康产业智能化 [4] - **AI+营销**：探索消费零售 文化传播等场景的AI创新应用 提升用户体验 [4] - **AI4S**：覆盖材料科学 生物医学等前沿科学领域的AI技术研究 [4] - **AI+智能体**：开发硬件载体的AI智能体产品 覆盖服务 工业 生活全链路 [4] 赛程安排 - **项目招募**：截止2025年6月15日 收集报名信息及BP [6] - **海选**：2025年6月 通过初筛与评估晋级20+企业 [6] - **初赛**：2025年6月15日-30日 线上路演角逐8强 [7] - **总决赛**：2025年7月 由专家 复星高管及投资人评审路演答辩 [8] 主办方背景 - **复星锐正资本**：管理规模超百亿人民币 专注AI+机器人 智能制造等领域 采取"投早投小+产业赋能"策略 [11] - **复星医药**：在药物研发 医学影像等领域布局AI 应用"PharmAID"平台优化研发与供应链管理 [12] - **复宏汉霖**：AI技术应用于抗体药物靶点发现 分子设计等 已有多款产品全球获批 [13] - **复星财富控股**：通过AI驱动的"FinOne"系统中台 提供智能投顾等财富管理服务 [14] 报名信息 - 报名截止2025年6月15日 可通过官网或邮箱提交 组委会提供微信联系方式 [9]

股份情况 - 公司已发行股份总数为543,494,853股，含非上市及H股[4] - 出席股东大会有投票权股份占比约71.634721%[4] 审议事项 - 多项报告及预案赞成票占比超99%获批准[6][7] - 授予董事会相关授权赞成票占比高[8]