收入和利润同比增长 - 公司收入为31.127亿元人民币，同比增长22.5%[3] - 公司收入达到人民币31.1亿元，同比增长22.5%[28] - 公司总收入为人民币31.127亿元，较去年同期人民币25.404亿元增长22.5%[50] - 公司总营收31.127亿元人民币，同比增长22.5%[53][56] - 毛利润为25.423亿元人民币，同比增长21.5%[3] - 税前利润为14.441亿元人民币，同比增长25.0%[3] - 净利润为11.824亿元人民币，同比增长20.6%[3] - 公司净利润为人民币11.8亿元，同比增长20.6%[28] - 归属于母公司持有者盈利为11.821亿元人民币，同比增长20.2%[3] - 经调整净利润（非国际财务报告准则）为12.051亿元人民币，同比增长17.4%[3] - 期内利润增长20.6%至人民币1,182.4百万元[73] - 2025年上半年客户合同收入为31.12662亿元人民币，较2024年同期的25.40432亿元人民币增长22.5%[15] 成本和费用同比增长 - 销售成本为5.703亿元人民币，同比增长27.5%[5] - 销售成本增加27.5%至人民币570.3百万元，主要因销量增长和产能扩建[65] - 销售及经销开支为10.586亿元人民币，同比增长18.7%[5] - 销售及经销开支增长18.7%至人民币1,058.6百万元，主要用于品牌建设和市场推广[67] - 营销及推广开支从2024年上半年的8.11642亿元人民币增至2025年上半年的9.69431亿元人民币，增长19.5%[18] - 雇员福利开支（包括工资、薪金及津贴）从2024年上半年的8175.7万元人民币增至2025年上半年的1.23915亿元人民币，增长51.6%[18] - 行政开支上升25.7%至人民币82.6百万元，因管理人员扩充和数字化投入增加[71] - 以权益结算的股份奖励开支从2024年上半年的4604.8万元人民币降至2025年上半年的2262.1万元人民币，下降50.9%[18] - 研发成本下降15.5%至人民币41.2百万元，占收入比例从1.9%降至1.3%[68] - 公司研发支出为人民币4100万元，占收入比例1.3%[29] 其他财务数据变化 - 利息收入从2024年上半年的3899.1万元人民币增至2025年上半年的6339.6万元人民币，增幅达62.5%[17] - 其他收入增长31.2%至人民币68.8百万元，主要来自利息收入增加[69] - 2025年上半年所得税开支为2.61704亿元人民币，较2024年同期的1.7464亿元人民币增长49.8%[20] - 所得税开支大增49.9%至人民币261.7百万元，主要因应税利润增加[72] - 2024年度末期股息及特别股息合计为12.78874亿元人民币，而2023年同期为9.08437亿元人民币[21] - 每股基本盈利为1.14元人民币，同比增长15.2%[3] - 每股摊薄盈利为1.13元人民币，同比增长16.5%[3] - 每股基本盈利增长15.2%至人民币1.14元，摊薄盈利增长16.5%至人民币1.13元[74] - 2025年上半年每股基本盈利基于加权平均股数10.34853754亿股计算，2024年同期为9.88391916亿股[23] - 用于计算每股基本盈利的普通股加权平均数为1,034,853,754股[24] 资产和负债变化 - 公司总资产从2024年末的7,201,963千元人民币增长至2025年6月30日的9,256,222千元人民币，增长28.5%[8] - 现金及现金等价物从4,030,207千元人民币大幅增至6,943,768千元人民币，增长72.3%[8] - 流动资金大增72.3%至人民币6,943.8百万元，主要来自现金及现金等价物[81] - 贸易应收款项及应收票据从141,282千元人民币增至466,472千元人民币，增长230.1%[8] - 贸易应收款项合计为人民币4.66亿元，较上年末的1.41亿元大幅增加[24] - 存货从310,814千元人民币增至441,144千元人民币，增长41.9%[8] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产为1,917,487千元人民币[8] - 物业、厂房及设备从1,041,771千元人民币增至1,163,594千元人民币，增长11.7%[8] - 按权益法入账之投资从11,436千元人民币增至77,126千元人民币，增长574.5%[8] - 公司权益总额从7,119,822千元人民币增至9,188,848千元人民币，增长29.1%[9] - 应付股息为1,278,874千元人民币[8] - 非流动负债总额从82,141千元人民币降至67,374千元人民币，下降18.0%[9] - 贸易应付款项合计为人民币3.00亿元，较上年末的2.87亿元略有增加[25] - 合同承担总额为人民币2.54亿元，较上年末的1.33亿元显著增长[26] 品牌表现 - 可复美品牌报告期内收入为人民币25.4亿元，同比增长22.7%[36] - 可复美品牌收入25.419亿元（占比81.7%），同比增长22.7%[60][61] - 可丽金品牌报告期内收入为人民币5.0亿元，同比增长26.9%[37] - 可丽金品牌收入5.027亿元（占比16.1%），同比增长26.9%[60][62] - 其他品牌收入0.581亿元（占比1.9%），同比下降10.5%[60][63] - 可复美重组胶原蛋白敷料在天猫618大促中位列医用敷料好评榜TOP1[33] - 可复美密修系列在线下专卖店渠道获得广泛关注和认可[35] - 可丽金胶原大膜王在618大促中位列天猫涂抹面膜热卖榜TOP4和京东滋养面膜热卖榜TOP1[37] - 可复美焦点面霜持续实现人群破圈和声量提升[36] - 可丽金升级胶原大膜王至3.0版本，巩固抗老涂抹面膜品类心智地位[37] 产品线收入表现 - 功效性护肤品收入24.095亿元（占比77.4%），同比增长24.2%[53][54] - 医用敷料收入6.932亿元（占比22.3%），同比增长17.1%[53][54] 渠道表现 - 公司直销渠道收入为人民币23.3亿元，占总收入的74.7%[45] - 公司经销渠道收入为人民币7.9亿元，占总收入的25.3%[45] - 直销收入贡献占比同比提升2.3个百分点[45] - DTC在线直销收入18.164亿元（占比58.4%），同比增长13.3%[56][57] - 电商平台直销收入3.911亿元（占比12.6%），同比大幅增长133.6%[56][58] - 线下直销收入1.178亿元（占比3.7%），同比增长74.3%[56][59] - 经销商渠道收入7.874亿元（占比25.3%），同比增长12.1%[56][60] 销售网络和覆盖 - 公司产品进入约1,700家公立医院[42] - 公司产品进入约3,000家私立医院和诊所[42] - 公司产品覆盖超过13万家连锁药房门店[42] - 公司产品进入约6,000家CS/KA门店[42] - 可复美品牌专卖店在全国已开设24家门店[42] 市场推广和品牌活动 - 公司旗下品牌参与多个学术会议及行业展会，包括中华医学会第三十次皮肤性病学术年会等[38] - 可复美开展第四届校园行活动，通过皮肤检测和产品体验接触年轻消费群体[39] - 可丽金通过"我的重组身份"悦己沙龙等线下活动传递品牌理念[40] - 公司联合全国超400家公立医院开展公益活动[47] - 公司坚持渠道矩阵的深度精细化运营，提高对消费者的精准洞察和投放效率[41] 研发和知识产权 - 公司拥有超过140项在研项目，已获授权及申请中专利达186项[29] - 重组胶原蛋白分子库中的分子数量超过50种[30] 员工和股权激励 - 公司截至2025年6月30日拥有全职员工2,162名，其中生产制造员工945人占43.7%，研发员工186人占8.6%，销售及营销员工628人占29.1%，一般及行政员工403人占18.6%[87] - 限制性股票单位计划最高授予19,000,000股，占已发行股本总额约1.77%，83名参与者已获授全部额度[88] - 2023年购股权及股份奖励计划可发行股份上限99,500,000股占已发行股份9.29%，其中服务提供者份额为19,900,000股占1.86%[89] - 公司向128名参与者授予20,000,000份购股权认购普通股[89] 公司治理 - 公司未遵守企业管治守则C.2.1条，董事会主席与首席执行官由严建亚先生兼任[92][93] - 全体董事确认在报告期内遵守证券交易标准守则[94] - 审核委员会已审阅截至2025年6月30日止六个月未经审核中期业绩[106] - 独立核数师安永会计师事务所已对中期业绩进行审阅[106] - 提名委员会成员变更于2025年8月27日生效[107] - 董事会包括5名执行董事及3名独立非执行董事[110] - 报告期内公司及其子公司未购买、出售或赎回任何上市证券[91] 股息政策 - 董事会建议不派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息[90] 募集资金使用 - 全球发售所得款项净额约573.7百万港元，其中46%用于销售网络拓展，28%用于产能扩展，11%用于研发投资，5%用于信息系统升级，10%用于营运资金[95][96] - 截至2025年6月30日，公司累计使用募集资金净额569.8百万港元，剩余3.9百万港元未使用[98] - 研发投资使用募集资金净额63.1百万港元，占总额11%，已全部使用完毕[98] - 生产能力扩展使用募集资金净额160.6百万港元，占总额28%，已全部使用完毕[98] - 全渠道销售及营销网络建设使用募集资金净额263.9百万港元，占总额46%，已全部使用完毕[98] - 运营及信息系统升级使用募集资金净额28.7百万港元，占总额5%，剩余3.9百万港元预计2027年12月31日前使用[98] - 2024年5月认购所得款项净额1,627百万港元，其中90%（1,464.3百万港元）用于核心业务发展[100] - 截至2025年6月30日，核心业务发展资金累计使用646.7百万港元，剩余817.6百万港元未使用[101] - 补充流动资金部分累计使用55.2百万港元，占认购总额10%（162.7百万港元），剩余107.5百万港元未使用[101] - 2025年上半年认购款项已使用金额371.0百万港元，总未使用金额925.1百万港元[101] - 2025年4月配售35,000,000股新股，配售价格为每股66.65港元[101] - 公司自认购收取所得款项净额约22.94亿港元[102] - 所得款项净额的90%将用于核心业务发展及生态圈布局[102] - 所得款项净额的10%将用于补充流动资金及一般企业用途[102] - 公司计划在未来5年内逐步使用募集资金净额[103] - 截至2025年6月30日尚未动用卖方配售及认购所得款项净额[104]

行业渠道结构 - 功能性护肤品企业主要通过线上和线下两大销售渠道进行产品销售 线上渠道包括品牌自建商城 平台型B2C 综合型B2C 垂直型B2C等 线下渠道包括大型超市 美妆专卖店 百货商店 直销 药品化妆品及个人护理用品专卖店 药店等 [1] - 线上渠道具有触达范围广易出爆品优势 渠道成本较线下低且利润率高 但面临流量成本升高问题 线下渠道终端价格可控且三四线城市触达较好 但渠道成本较线上高出约55个百分点 专业渠道门槛较高 [4] - 国内多数企业依靠线上营销获得快速成长 线上渠道占比较高 但随着线上获客成本增加和流量增长瓶颈 线下渠道占比有望提升 专业渠道对销售贡献有限 多作为产品力背书 [2] 企业渠道布局 - 贝泰妮 华熙生物等新锐集团线上渠道较为成熟 营销费用率中等 线下渠道占比呈小幅提升趋势 玉泽 珀芙研等老品牌玩家线下经销渠道成熟 理肤泉 雅漾 修丽可 薇姿等国际品牌专业渠道和直营渠道最成熟 [5] - 行业代表性厂商线上渠道多采用直销模式 线下渠道多采取经销模式 贝泰妮线上为自营加分销 线下为自营加分销 华熙生物线上为直销 线下为经销 创尔生物线上直销 线下经销 巨子生物线上直销 线下直销加经销 敷尔佳线上直销加代销加经销 线下经销 [7][8] - 珀莱雅线上渠道营业收入达95.9亿元 占比88.98% 行业多数公司以线上渠道为主导 线下直营及经销销售为辅 [10]

港股市场整体表现 - 港股三大指数午后均由涨转跌 恒生指数下跌1.27%超300点 国企指数下跌1.4% 恒生科技指数下跌1.47% [2] - 恒生科技指数盘中曾冲高1.2%刷新阶段新高 国指险守9000点关口 [2] - A股市场同步走弱 [2] 行业板块表现 - 生物医药股集体下跌 创新药方向跌幅较大 康希诺生物下跌8.59% 金斯瑞生物科技下跌7.42% 康方生物下跌7.1% [3] - 大型科技股持续转跌 快手与美团跌超3% 京东跌2.5% 百度/网易/腾讯跌近2% 小米跌0.56% 阿里巴巴勉强翻红 [3] - 银行股/保险股/中资券商股等大金融集体表现低迷 [3] - 物管股与内房股大幅走低 [3] - 稀土概念股维持强势 [4] - 苹果概念股逆势拉升 蓝思科技绩后大涨近8%盘中创上市新高 [4] 个股表现 - 生物医药板块多只个股显著下跌 先声药业跌6.79% 石药集团跌6.36% 三生制药跌6.18% 翰森制药跌5.68% [3] - 其他医药股跟跌 欧康维视生物跌6.1% 歌礼制药跌5.56% 绿叶制药跌5.45% 巨子生物跌5.27% 信达生物跌4.96% 中国生物制药跌4.7% [3] 市场催化因素 - 特朗普称将迅速对药品征收关税 [3] - 苹果将于9月9日举行iPhone 17系列发布会 [4] - 供改正式落地叠加多点催化推动稀土板块走强 [4]

股价表现 - 巨子生物股价下跌5.7%至54.6港元 成交额5.6亿港元 [1] 财务表现 - 公司预计2025年上半年实现收入31亿元人民币 净利润12亿元人民币 [1] - Comfy品牌销售增长约25% Collgene品牌销售增长50%以上 [1] - 5-6月GMV同比增速放缓至中单位数百分比 [1] 业务动态 - 董事会会议将批准2025年中期业绩 [1] - 可复美7月恢复达播后数据环比回暖 [1] - 下半年销售逐步回升可期 [1] 机构观点 - 招商证券国际维持目标价77.0港元不变 [1] - 媒体负面舆论拖累618大促表现 [1]

股价表现 - 巨子生物股价下跌5.7%至54.6港元 成交额达5.6亿港元 [1] 财务表现预期 - 预计2025年上半年实现收入31亿元人民币 净利润12亿元人民币 [1] - Comfy品牌销售增长约25% Collgene品牌销售增长超50% [1] - 5-6月GMV同比增速放缓至中单位数百分比 [1] 业务动态 - 董事会会议将批准2025年中期业绩 [1] - 可复美7月恢复达播后数据环比回暖 [1] - 下半年销售逐步回升可期 [1] 机构观点 - 招商证券国际维持目标价77.0港元不变 [1] - 媒体负面舆论拖累618大促表现 [1]

港股生物技术板块表现 - 港股市场生物技术股普遍下跌，三叶草生物跌幅最大达14.13%，北海康成跌8.33%，银诺医药和科伦博泰生物均跌超6% [1][2] - 康诺亚、创胜集团、嘉和生物及药明巨诺跌幅均超过5%，分别下跌5.98%、5.03%、5.50%和5.14% [1][2] - 板块内其他公司如正大企业国际跌5.22%，基石药业跌4.80%，巨子生物跌4.58%，金斯瑞生物科技跌4.16% [2]

国泰海通证券 | 研究所 葡 12-5 国泰海通证券2025消费品年会 2025年 9月2日-3日 上海 · 金茂君悦大酒店 联席首席分析 联席首席分 织服装 在线上游戏即时 7越田 杜服 家用电器 以用相 *议程内容更新于2025年8月25日15:40 9月2日上午 · 主会场 | 09:00-09:10 开场致辞 | | | --- | --- | | | 陈忠义 - 国泰海通证券副总裁、研究与机构业务委 | | | 员会总裁、政策和产业研究院院长 | | 09:10-09:40 | 长寿时代消费趋势 | | | 张教授-复旦大学人口研究所所长 | | 09:40-10:10 | 国货美妆如何逆袭? | | | 舒总-美妆商业评论主理人 | | 10:10-10:40 | 功能性保健品时代 | | | 杨总-仙乐健康董事 | | 10:40-11:10 | 超市调改解读与展望 | | | 知名超市专家 | | 11:10-12:00 | 圆桌论坛 | | | 新消费时代 | | | 警 猛-研究所所长助理、消费组长、食品饮料/美护 | | | 首席分析师 | | | 新消费持续高景气,强政策推动大机会 | ...

财务业绩 - 2025年中期收入281.51亿元，同比减少9.96% [1] - 毛利89.9亿元，同比减少12.23% [1] - 股东应占利润26.22亿元，同比减少20.68% [1] - 每股盈利1.2673元 [1] 海南业务发展 - 海南离岛免税销售企稳，市场占有率同比提升近1个百分点 [1] - 海南区域新引进超60个新品牌 [1] - 三亚国际免税城成为全国首个免税商业载体国家AAAA级旅游景区 [1] - 构建"文商体旅康"多维度融合业态，引入迪士尼IP、明星演唱会等流量IP [1] 渠道拓展 - 中标广州白云机场T3航站楼出境免税店及多个口岸免税店经营权 [2] - 青岛、厦门、哈尔滨市内店焕新开业，6家新增市内店筹备中 [2] - 香港机场MCM快闪店、澳门M8市内免税店及机场香化标段将于下半年开业 [2] - 首次进入越南市场，河内内排机场与富国机场免税店已开业 [2] 业务模式创新 - 兰州中川机场T3航站楼有税商业项目引入31个新品牌（含19个甘肃省首店） [3] - 上海长滩商业综合体项目有序推进 [3] - 上半年新增引进近200个品牌，覆盖国潮香化、3C数码等品类 [3] - 联合80余品牌推出百余款独家/首发产品 [3] 战略合作与品牌建设 - 推动"国潮出海"，与同仁堂、华熙生物等品牌签署战略协议 [2] - 国潮精品进驻越南、柬埔寨、日本等海外渠道 [2] - 推出自有品牌"中免健康"，近40款适老化产品热销 [3] - 构建"免税+有税""进口+国产"的零售新场景 [2]

市场表现 - 消费ETF（159928）涨超1% 盘中成交额超10亿元 近10日累计净申购超23亿元 最新规模超165亿元 [1] - 港股通消费50ETF（159268）涨近1% 盘中成交额超4200万元 近7日有6日获净流入 累计净申购超1.5亿元 [3] - 热门港股消费股表现强劲：中烟香港涨超6% 中国中免涨超4% 泡泡玛特与巨子生物涨超3% 名创优品涨超2% [3] 消费行业政策动态 - 上海出台楼市新政：取消外环外购房套数限制 统一单身与家庭限购标准 公积金贷款绿色建筑额度上浮15% 取消首套与二套房利率区分 调整房产税征收标准 [5] - 财政政策加码提振消费：恢复国债、地方债、金融债利息收入增值税征收 实施个人消费贷款及服务业经营主体贷款贴息政策 通报地方隐性债务问责案例 [6] 白酒行业分析 - 贵州茅台2025H1营业总收入910.94亿元（同比+9.16%） 归母净利润454.03亿元（同比+8.89%） [6] - 白酒板块呈现筑底特征 品牌建设与渠道管理改善的企业具备中长期配置价值 [6] - 珍酒李渡推出600元价格带战略新品"大珍" 通过性价比定位与创新渠道打法争夺新兴市场 [6] 食品饮料细分领域 - 啤酒饮料板块维持高景气度 重庆啤酒销量稳健但吨价略降 康师傅收入承压利润增长 [7] - 饮料行业竞争加剧 建议关注渠道网点领先且具备大单品潜力的企业 [7] - 食品板块中卫龙实现高增长 安琪酵母利润释放表现突出 [7] 消费ETF持仓结构 - 消费ETF（159928）前十大成分股权重占比68% 含4只白酒龙头股（合计32%） 养猪企业（15%） 伊利股份（10%） 东鹏饮料（4%） 海天味业（4%） 海大集团（3%） [7][8] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦新消费领域 覆盖潮玩、珠宝、美妆等Z世代消费赛道 支持T+0交易且不占用QDII额度 [8]

低空经济市场前景 - 中国低空经济市场规模预计2025年达1.5万亿元 2035年有望达3.5万亿元 [2] - 低空经济为贯通一二三产的战略性新兴产业 催生全国城市竞相入局 [2] - 新兴产业尚处襁褓期 无固化产业格局和技术壁垒 为中小城市提供同一起跑线机遇 [3] 渭南产业基础与优势 - 拥有国家级稀缺资源航空工业民机试飞中心及蒲城内府通用机场 空域半径8公里高度2000米以下 [4] - 区位优势显著 作为西部通往中东部的"东大门" 具备低空枢纽潜力 [5] - 现拥有14家无人机培训企业 形成低空经济蓝领人才储备优势 [6] - 工业基因与陕西第二大人口基数提供发展潜力 [3] 华鹰航空项目核心进展 - HE-1大型无人机总装基地落地渭南 投资10亿元 预计年产值10亿元 税收1.2亿元 就业岗位500个 [8][10][11] - 项目获30亿元订单 与中通快递等5方签订100架购机意向协议 [1][14] - 研发团队由航空产业精英组成 含西飞/空工大/一飞院技术力量 18个月实现首飞 [10] - 无人机具备运输/空投/侦察/应急救援等多功能 2025年底前投入批产 [10] 产业协同与生态建设 - 3D打印产业与无人机制造协同 提升设计迭代效率与轻量化水平 [14][15] - 设立低空经济产业基金 联合省政府引导基金与和翎资本提供全链条支持 [12][13] - 推行"西安研发 渭南制造"区域协同模式 依托通用机场网络布局低空物流体系 [11] - 计划招引无人机电机/电池/航电系统供应商 目标实现30%本地配套率 [17] 政府支持与招商策略 - 市级领导亲自带队招商 利用现有产业园缩短建设周期降低投资成本 [10][11] - 围绕链主企业开展精准招商 梳理供应链针对性引进配套企业 [17] - 经开区重点发展低空人才培训与空域管理服务等细分领域 [17]